wieder gut in Griechenland? - Institut für Weltwirtschaft

30
Abbildung 16:
Entwicklung der Schuldenquotenprojektionen in Prozent des BIP 2010–2022
Prozent
180
170
160
150
140
130
120
110
100
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Mai 10 Sep 10 Dez 10 Mrz 11
Jul 11 Dez 11 Mrz 12 Dez 12
Quelle: EU-Kommission (2012a, 2012b), IMF (2010a, 2010b, 2010c, 2011a, 2011b, 2011c); eigene Darstellung.
vor schließlich 2014 eine Trendwende einsetzen
soll. Doch wie glaubhaft sind derartige Prognosen?
Immerhin sollte bereits der Schuldenschnitt
zu Beginn des Jahres 2012 der erhoffte Befreiungsschlag
sein und Griechenland innerhalb
weniger Jahre die Rückkehr an den Kapitalmarkt
ermöglichen.
Ein Blick auf die Schuldenprojektionen der
Troika aus den vergangenen zweieinhalb Jahren
zeigt eine stetige Revision der Daten, die dem
Umstand Rechnung trägt, dass Griechenland
wiederholt hinter den Erwartungen zurückgeblieben
ist (vgl. Abbildung 16). Der Verlauf der
Schuldenquote musste daher immer wieder nach
oben korrigiert werden. Ein Vergleich der drei
Projektionen zwischen Juli 2011 und März 2012
verdeutlicht dies: Nachdem über mehrere Monate
hinweg bereits offensichtlich war, dass die
Schuldenquote sich nicht wie projiziert entwickeln
würde, wurde im November 2011 ein
Schuldenschnitt auf Anleihen in Privatbesitz
ausgehandelt, der sich im steil sinkenden Pfad
der Dezemberprojektion widerspiegelte. Auf
diese Weise sollte die Schuldenentwicklung
wieder in Einklang mit den Forderungen der
Troika gebracht werden. Doch bereits im März
2012, kurz nachdem der Schuldenschnitt tatsächlich
durchgeführt worden war, musste die
Projektion wieder entscheidend korrigiert werden:
Zum einen war der wirkliche Schuldenstand
des Vorjahres höher als zuvor geschätzt,
zum anderen war der Effekt des Schuldenschnitts
weitaus geringer als zunächst vermutet.
Als Konsequenz dieser Anpassungen musste erneut
ein Entwicklungspfad auf höherem Verschuldungsniveau
angenommen werden.
Von Beginn an war es das erklärte Ziel der
Rettungsmaßnahmen, die griechische Schuldenquote
bis zum Jahr 2020 unter 120 Prozent zu
senken, da dies laut Aussagen des IWF die
Obergrenze einer nachhaltigen Verschuldung
wäre. 22 Mithilfe optimistischer Annahmen über
das zukünftige reale Wachstum der griechischen
Volkswirtschaft sollte die Schuldenquote gemäß
____________________
22 Vgl. IMF (2011d).