Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

nung bzw. dem Portfoliomanagement einsetzen. Hierfür ist es erforderlich,
die Anlageklassen, aus denen sich eine „Nachhaltigkeitsallokation“ prinzipiell
zusammensetzen kann – nachhaltige Aktien, Renten, Immobilien etc. –
mit prognostizierten langfristigen Rendite- und Risikowerten zu hinterlegen
(z.B. mit einer Prognose für die durchschnittliche jährliche Rendite und Volatilität
pro Anlageklasse für einen Zehnjahreszeitraum), eventuell ergänzt
durch Liquiditätsprognosen. Prognosedaten für konventionelle Assetklassen
lassen sich am Markt einkaufen 178 oder können „inhouse“ erstellt werden; für
die Optimierung einer Nachhaltigkeitsallokation ist jedoch nicht bloß zu
prognostizieren, wie sich beispielsweise der weltweite Aktienmarkt, sondern,
spezifischer, wie sich der weltweite nachhaltige Aktienmarkt langfristig
entwickeln wird. Je nachdem, ob der Anlageberater der Überzeugung ist, dass
Nachhaltigkeitsfaktoren sich überwiegend positiv, negativ oder neutral auf
die jeweiligen Anlageklassen auswirken, wird er von der Langfristprognose
für konventionelle Anlageklassen abweichen.
An dieser Stelle ist es nochmals wichtig hervorzuheben, dass die Optimierung
nicht auf Einzeltitel-Ebene erfolgt, sondern auf Ebene der Anlageklassen.
Die Entscheidung darüber, in welche Investments konkret investiert
werden soll, ist noch gar nicht getroffen worden. Dies ist eine Frage der taktischen
Asset Allocation und Investmentauswahl, die der Definition der strategischen
Asset Allocation nachfolgend ist. Auf Grundlage der hinterlegten
Rendite- und Risikoprognosen für die einzelnen nachhaltigen Anlageklassen
in Kombination mit den finanziellen Zielparametern des Anlegers, hier: realer
Kapitalerhalt pro Jahr, und einer kundenindividuell zu bestimmenden
Volatilität als Risikomaß, kann die auf finanziellen Faktoren basierende
Readjustierung der zuvor rein ideell bestimmten „Nachhaltigkeitsallokation“
erfolgen. Hierzu lässt sich z.B. eine branchenübliche Optimierung nach Markowitz
oder andere konventionelle Verfahren anwenden, um sogenannte
effiziente Portfolios durch Diversifikation von Anlageklassen zu erhalten. 179
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Ein bankenunabhängiger Anbieter ist z.B. die Feri EuroRating Services AG in Bad Homburg
(www.feri.de).
Vgl. Steiner/ Bruns, 2007, S. 81-109.
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