Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

Anlagerichtlinien
(5) Zuletzt werfen wir noch einen Blick auf die Anlagerichtlinien. Anlagerichtlinien
werden in der Regel für institutionelle Kunden sowie große private
Kunden, etwa im Family Office-Bereich, individuell ausgearbeitet und
schriftlich niedergelegt. Die Funktion der Anlagerichtlinien besteht darin, die
langfristige Vermögensstrategie, d.h. den übergeordneten Zweck der Kapitalanlage
(z.B. Vermögensaufbau, realer Vermögenserhalt, Bedienung von
Verbindlichkeiten etc.), festzulegen. In Abhängigkeit davon und von dem
jeweiligen Anlegerprofil werden Renditeziele, Risikobudgets und erwartete
Ausschüttungen abgeleitet. Mit diesen und eventuell weiteren Zielparametern
wird dann eine strategische Asset Allocation definiert und in den Anlagerichtlinien
formuliert. Die strategische Asset Allocation beschreibt auf
Marktebene – nicht auf Einzelinvestmentebene – die prozentuale Bandbreite,
d.h. die Unter- und Obergrenze, am Gesamtvermögen für jede Assetklasse
(Anlageklasse). Die taktische, d.h. kurzfristige, Asset Allocation realisiert
dann zu einem jeweils bestimmten Zeitpunkt eine konkrete prozentuale Quote
pro Assetklasse im Rahmen der vorgegebenen langfristigen Ausrichtung.
Die taktische Asset Allocation ändert sich also im Zeitverlauf abhängig vom
Marktumfeld, wohingegen die strategische Asset Allocation langfristig unverändert
bleiben soll. 83 Nur die strategische Asset Allocation wird in den
Anlagerichtlinien fixiert. Darüber hinaus können in den Anlagerichtlinien
noch bestimmte Teilanlageklassen (Subassetklassen) genauer spezifiziert
werden, z.B. Maximalquoten für Schwellenländer-Aktien oder Minimalratings
für Unternehmensanleihen. Zumeist werden in den Anlagerichtlinien
auch absolute oder relative Benchmarks (Vergleichsvermögen) festgelegt, die
durch die mandatierten Anlageberater bzw. Vermögensverwalter übertroffen
(„outperformt“) werden sollen. In den Anlagerichtlinien würden Investoren
auch ihre ideellen Investmentziele, sofern vorhanden, formulieren. Die Anlagerichtlinien
werden periodisch, z.B. alle zwei Jahre, überprüft und gegebenenfalls
angepasst.
83
Vgl. Spremann, 2008, S. 15, sowie Spremann/ Gantenbein, 2005, S. 226.
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