Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

moralwidrig zu investieren, eingehen wollen oder nicht. Wir denken jedoch
nicht, dass es moralisch geboten ist, dass Anlageberater Investments, die bloß
hypothetisch moralwidrig sind, kategorisch aus dem zu empfehlenden Investmentuniversum
ausschließen. Zum einen stehen die Chancen, moralwidrig
zu investieren nicht eins zu eins oder schlechter, weil man auch Unternehmen
(genauso wie Investoren) unterstellen kann, dass sie mehrheitlich
moralkonform wirtschaften wollen; zum anderen können, wie erwähnt, übergeordnete
nachhaltigkeitsbezogene Branchen- oder Länderratings als Hilfsmittel
herangezogen werden, um eine annäherungsweise normative Einschätzung
der betreffenden Investmentobjekte geben zu können. Das mag häufig
hinreichend sein, um sagen zu können, das empfohlene Investment sei mit
hoher Wahrscheinlichkeit moralkonform. In diesem Szenario partieller moralbezogener
Marktintransparenz sollte der Anlageberater „pragmatisch“
nach folgenden drei Regeln handeln: Er sollte erstens seinen Kunden keine
Investments zum Kauf empfehlen, von denen er weiß, dass sie moralwidrig
sind; zweitens sollte er – ceteris paribus – Investments bevorzugen, von denen
er weiß, dass sie moralkonform sind; 81 und drittens sollte er bei Investments,
die er zur Anlage empfiehlt, aber über die er nicht wissen kann, ob sie
moralkonform sind, seine Kunden darauf aufmerksam machen, dass sie moralwidrig
sein könnten, und ihr Einverständnis einholen, dass sie das damit
verbundene moralische Risiko tragen wollen.
Wie erwähnt, kann der Anlageberater auch nachhaltige Investments zum
Kauf empfehlen, denn auch sie sind moralkonform. Gegenüber konventionellen
Investoren, die primär finanzielle Investmentziele erreichen wollen, wenn
auch auf moralkonforme Weise, und nur bedingt Elemente nachhaltigen
Investierens in ihren Anlageprozess zu integrieren bereit sind, kann dies in
zwei Fällen geschehen, wie wir bereits bei der Beschreibung des konventio-
81
Von zwei Investments A und B, die sich in Hinblick auf ihre finanziellen Kennzahlen und
Erwartungswerte nicht wesentlich voneinander unterscheiden, ist das Investment A gegenüber
dem Investment B von einem Anlageberater zu bevorzugen, wenn er von Investment A
weiß, dass es moralkonform ist, und er von Investment B nicht wissen kann, ob es moralkonform
oder moralwidrig ist.
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