Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

und Staaten Nachhaltigkeitsberichte oder Nachhaltigkeitsratings noch von
allen Finanzprodukten Transparenzberichte vorhanden sind.
Methodisch ist die Frage, was eine moralkonforme Anlageberatung auszeichnet,
unabhängig davon, gegenüber welchem Investorentypus sie erbracht
wird. Alle Investoren können dieselben moralischen Ansprüche an ihre
Anlageberater stellen. Doch aus Gründen der Komplexitätsreduktion ist es
sinnvoll, die Frage, was eine moralkonforme Anlageberatung auszeichnet, an
einem Fallbeispiel zu untersuchen. Wir werden im Folgenden bei unserer
Analyse davon ausgehen, dass ein konventioneller Investor, so wie wir ihn
idealtypisch definiert haben, konventionell investiert und dabei von einem
Anlageberater beraten wird, der sich, wie der konventionelle Investor, als
Wirtschaftsbürger, d.h. als Wirtschaftssubjekt und als moralische Person,
versteht.
Portfolioanalyse
(1) Betrachten wir zunächst den Prozessteil, bei dem ein Anlageberater ein
bestehendes Kundenportfolio analysiert. Üblicherweise beschränkt sich die
Analyse auf finanzielle Gesichtspunkte, beispielsweise wird untersucht, welche
Vor- und Nachsteuerrendite Investments über einen bestimmten Zeitraum
erbracht haben, ob sie ihre Benchmark (d.h. ihren Vergleichsindex) geschlagen
haben, wie hoch die Volatilität und andere Risikomaße der Investments
in der Vergangenheit waren, welche laufenden Erträge (Dividenden, Zinsen,
Mieterträge etc.) die Investments erbracht haben oder wie hoch die fixen und
erfolgsabhängigen Gebühren für das Investmentmanagement waren (wenn es
sich um komplexe Finanzinstrumente, wie etwa Publikumsfonds, handelt).
Doch die moralische Pflicht für Investoren, moralkonform zu investieren,
macht es – aus moralischer Sicht betrachtet – zwingend erforderlich, auch
moralbezogene Aspekte in die Analyse von Kundenportfolios
mitaufzunehmen. Vor diesem Hintergrund sollte der Anlageberater ein bestehendes
Kundenportfolio einer ethisch orientierten Portfolioanalyse – sozusagen
einem „Nachhaltigskeitsscreening“ oder „Ethikscreening“ – unterziehen
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