Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

Einleitung
Zwei übergeordnete forschungsleitende Fragen sind Gegenstand vorliegender
Arbeit: Erstens, was bedeutet es für Investoren – wirtschaftsethisch betrachtet
–, nachhaltig zu investieren? Und zweitens, was bedeutet es für Anlageberater
– wiederum wirtschaftsethisch betrachtet –, Investoren zu beraten,
nachhaltig zu investieren? Um beide Fragen beantworten zu können, muss
man zumindest Klarheit darüber haben, was es heißt, nachhaltig zu investieren.
Doch darüber besteht in Theorie und Praxis Unklarheit. Für einige bedeutet
nachhaltig zu investieren lediglich, langfristig finanziell erfolgreich zu
investieren; für andere heißt nachhaltig zu investieren spezifischer, nur dann
Nachhaltigkeitskriterien in den Investmentprozess zu integrieren, wenn diese
einen finanziellen Vorteil versprechen – sonst aber nicht; wiederum andere
sind der Auffassung, nachhaltig zu investieren bedeute, primär ethisch orientierte
Ziele mit Investments zu verfolgen – selbst unter Inkaufnahme von
Renditeeinbußen; und schließlich vertreten einige die vermittelnde Ansicht,
nachhaltig zu investieren bedeute, Nachhaltigkeitskriterien bei der Auswahl
von Investments zu berücksichtigen, wenn dadurch kein finanzieller Nachteil
zu erwarten sei. Die Meinungen darüber, was nachhaltiges Investieren ist,
sind also heterogen. Wenn nun aber bereits darüber, was es heißt, nachhaltig
zu investieren, Unklarheit besteht, dann muss auch Unklarheit darüber bestehen,
was es für Anlageberater heißt, Investoren zu beraten, nachhaltig zu
investieren. Die zweite forschungsleitende Frage kann also nur auf Basis der
Beantwortung der ersten beantwortet werden.
In einer investmentethischen Grundlagenreflexion versuchen wir zu klären,
was es heißt, nachhaltig zu investieren bzw. was nachhaltige Investments
überhaupt sind. Zumeist wird lediglich die Frage untersucht, ob nachhaltige
Investments schlechter, gleich gut oder besser rentieren bzw. riskieren als
vergleichbare konventionelle Investments. Die Diskussion über nachhaltige
Investments insgesamt verengt sich in Wissenschaft und Praxis häufig auf
diese „Performance-Frage“. Doch auch ihre Beantwortung setzt voraus, dass
geklärt ist, was nachhaltige Investments sind und was es bedeutet, nachhaltig
sein Kapital anzulegen. Doch dies ist, wie gezeigt, noch nicht hinreichend
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