Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

implementierte Informationspflicht ist auch eine positive moralische Pflicht,
die Emittenten gegenüber Investoren bei allen Investments zu erfüllen haben.
Denn es kann ein allgemeines Interesse unterstellt werden, beim Kauf eines
Produktes vom Verkäufer hinreichend darüber informiert zu werden, was das
ist, was er zum Kauf anbietet. In Bezug auf Investments muss Transparenz
immer auch bedeuten, über die möglicherweise sich zukünftig ereignenden
Investmentrisiken aufzuklären; denn Investments ist eine Zukunftsgerichtetheit
immanent, weil investieren bedeutet, aus den heute Emittenten überlassenen
Zahlungsmitteln zu späteren Zeitpunkten Rückflüsse zu erhalten. Der
Anleger muss darüber informiert werden, was die zukünftig in Aussicht gestellten
investmentspezifischen Kapitalrückflüsse beeinträchtigen, gegebenenfalls
sogar verhindern könnte. Transparenz über das Investment zu geben,
ist also eine begründete moralische Forderung an die Emittenten. 42
Zu diskutieren bleibt die Frage, ob Anleger beispielsweise auch über die
Umwelt- und Sozialverträglichkeit von Investments aufgeklärt werden müssen,
und zwar nicht aus finanziellen, sondern aus moralischen Gründen. Hat
ein Investor beispielsweise ein moralisches Recht darauf, darüber informiert
zu werden, wie hoch der jährliche Kohlendioxidausstoß einer Fluggesellschaft
ist, deren Aktien er kaufen möchte? Oder lässt sich diese Forderung
nur bei nachhaltigen Investments aus ideellen Gründen erheben? Wir werden
auf diese Frage später eingehen. Festhalten können wir nun, dass wir die
Informationspflicht zu Investmentchancen und -risiken für eine positive moralische
Pflicht halten, die für alle Investments gilt und die zu Recht in den
meisten Jurisdiktionen auch rechtlich vorgeschrieben ist. Der Adressat der
moralischen Forderung ist der Vertragspartner, beispielsweise ein Finanz-
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Jedoch gilt es auch hier zu differenzieren. Finanzkontrakte sind als Investments klar identifizierbar,
der Kauf von Sachwerten, wie Rohstoffen oder Kunst, ist als Investment hingegen
nicht von vorneherein identifizierbar: Kupfer kann ein Investment sein, es kann aber auch
ein Rohstoff für die industrielle Produktion sein. Der Umfang der investmentcharakteristischen
Informationspflicht muss dieser Unsicherheit Rechnung tragen. Es wäre unangemessen,
von einem Kupferverkäufer zu fordern, über die Preisänderungsrisiken des Kupferpreises
aufzuklären, nur weil es möglich ist, dass ein Käufer Kupfer als Investment betrachtet,
mit dem er spekuliert.
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