Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

Dividendenausschüttungen als Folge (Resultat) unternehmerischen Handelns
verstehen, das seinerseits moralisch legitimiert sein sollte. Bei Primärmarktinvestments
kann das unternehmerische Handeln aktiv durch die Kapitalüberlassung
beeinflusst werden. Bei Sekundärmarktinvestments ist die Betrachtungsperspektive
umgekehrt: Das unternehmerische Handeln bewirkt in seiner
Folge Gewinnausschüttungen an die Anleger; diese Gewinnausschüttungen
können moralwidrig von den Unternehmen erwirtschaftet worden sein,
sodass die Anleger mittelbar zu Profiteuren dieses moralwidrigen unternehmerischen
Handelns werden.
Das beschriebene Kriterium der Kapitalverwendung im weiteren Sinne
trifft sogar auf alle Arten von Finanzkontrakten zu, bei denen Investoren
Eigentümer- oder Gläubigerrechte erhalten – und das ist die überwiegende
Mehrheit –, seien sie verbrieft oder unverbrieft, über den Primärmarkt oder
den Sekundärmarkt. Bei Investments über den Primärmarkt ist es ein zusätzliches
Kriterium über die moralische Beurteilung der Kapitalverwendung im
engeren Sinne hinaus. Deshalb lassen sich auch Primärmarktinvestments
moralisch beurteilen, auch wenn die Kapitalüberlassung an die Emittenten zu
keiner Kapitalverwendung geführt haben sollte. Das Kriterium der Kapitalverwendung
im weiteren Sinne lässt sich prinzipiell auch auf Derivate, die
ebenfalls zur Klasse der Finanzkontrakte zählen, anwenden, zumindest auf
solche Derivate, die Aktien oder Anleihen als Basiswerte verwenden. Denn
Rechtsansprüche auf Zahlungsflüsse aus solchen Derivaten hängen von der
Wertentwicklung der zugrundeliegenden Basiswerte ab und damit abgeleitet
auch, aber nicht nur, vom unternehmerischen oder staatlichen Handeln der
Underlyings, das mit moralischen Normen konfligieren kann. 28
Aus wirtschaftsethischer Sicht in Finanzkontrakte zu investieren, heißt also
auch, als Investor Nutznießer von Zahlungsflüssen aus Eigentümer- oder
Gläubigerrechten zu werden, die durch gesamthaftes unternehmerisches oder
staatliches Handeln, das prinzipiell moralwidrig sein kann, erwirtschaftet
28
Die Gruppe der Derivate ist sehr heterogen. Ihre moralische Beurteilung erfordert eine
Untersuchung, die die einzelnen Derivatearten – Swaps, Optionen, Futures etc. – detailliert
analysiert. Diese komplexe Aufgabe führt uns zu weit weg von unseren forschungsleitenden
Fragestellungen und kann deshalb an dieser Stelle nicht unternommen werden.
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