Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

Sekundärmarktinvestments
(2) Die meisten Transaktionen erfolgen nicht über den Primärmarkt, sondern
über den Sekundärmarkt, etwa über die Börse oder außerbörslich, über sogenannte
Over the Counter (OTC) - Geschäfte. Hierbei führen Investoren Unternehmen
oder Staaten kein neues Eigen- oder Fremdkapital zu, sondern
kaufen von oder verkaufen an andere Investoren bereits emittierte Wertpapiere.
Inwiefern lassen sich auch moralische Ansprüche an Investments stellen,
die über den Sekundärmarkt erworben werden?
Auch in diesem Fall greift das Kriterium der Kapitalverwendung, allerdings
in einem weiteren Sinn als bei Investments über den Primärmarkt. Bei
diesen hängt die moralische Beurteilung u.a. von der Moralkonformität der
Kapitalverwendung des an die Emittenten überlassenen Kapitals ab. Der
Kapitalstrom von den Investoren zu den Emittenten und dessen Verwertung –
wie schwer sie im Einzelfall auch zu identifizieren sein mag – steht dabei im
Fokus der moralischen Analyse. Doch bei Sekundärmarktinvestments wird
kein Kapital an Unternehmen oder Staaten überlassen; dennoch besteht auch
ohne Kapitalüberlassung an Emittenten eine moralisch relevante Verbindung
zwischen den Investments und den ihnen korrespondierenden Investmentobjekten:
Investoren erwerben mit Finanzkontrakten immer auch Eigentümeroder
Gläubigerrechte, aus denen sie eine Frucht ziehen, z.B. Dividendenoder
Zinszahlungen, die durch unternehmerisches bzw. staatliches Handeln
erwirtschaftet wurden. Und dieses kann, wie wir bereits sagten, prinzipiell
mit moralischen Normen konfligieren oder moralkonform sein. Investoren
können daher zu Nutznießern (Profiteuren) von moralwidrigen unternehmerischen
oder staatlichen Handlungen werden. Das Kriterium zur moralischen
Beurteilung von Sekundärmarktinvestments ist also wiederum unternehmerisches
bzw. staatliches Handeln, jetzt aber nicht eingeschränkt auf das durch
eine Kapitalüberlassung verwendete Kapital, sondern erweitert auf das gesamte
unternehmerische bzw. staatliche Handeln, d.h. auf die Kapitalverwendung
im weiteren Sinne; denn die Zahlungsflüsse aus den Eigentümer- und
Gläubigerrechten werden durch das gesamthafte unternehmerische bzw.
staatliche Handeln erwirtschaftet. In diesem Zusammenhang lassen sich etwa
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