Nachhaltiges Investieren - Universität St.Gallen

Auf zwei Sachverhalte, die uns bei unseren weiteren Überlegungen begleiten
werden, sei an dieser Stelle aufmerksam gemacht. Erstens: Die moralisch
relevanten Folgen, die die verbrieften und unverbrieften Finanzkontrakte
über den Primärmarkt auf das Handeln der Kapitalnehmer bewirken, können
sowohl moralkonform als auch moralwidrig sein. Anleger können durch
solche Investments auf Ebene der Kapitalnehmer aktiv ein bestimmtes moralkonformen
Handeln fördern bzw. aktiv gegen moralische Normen verstoßen.
In diesem Zusammenhang reden wir von einer (investmentbezogenen) „aktiven
Moralförderung“ bzw. einem „aktiven Moralverstoß“. Es lässt sich stets
konstatieren: Hätten die Anleger nicht investiert, wäre es zu diesen moralisch
relevanten Handlungsfolgen und Nebenwirkungen auf Ebene der Kapitalnehmer
nicht oder nicht in diesem Maß gekommen. Ob dies durch die Investoren
willentlich oder unwillentlich geschieht, bleibt dabei offen. Der aktive
Moralverstoß bzw. die aktive Moralförderung können auch nur eine vom
Anleger nicht intendierte Nebenwirkung des Investitionsvollzuges sein.
Zweitens: Wir haben angedeutet, dass der Grad der kausalen Beeinflussung,
d.i. der Wirkungsgrad, unterschiedlich hoch sein kann. Eine Kapitalüberlassung
kann ein bestimmtes Handeln seitens der Emittenten allererst
ermöglichen, wie etwa eine ausschließlich über den Kapitalmarkt finanzierbare
Unternehmensakquisition; die Kapitalüberlassung kann aber auch nur
eine unter vielen Finanzierungsquellen sein, die ein Emittent erschließt, und
insofern wäre der faktische Wirkungsgrad niedrig, obgleich das Wirkungspotential
hoch sein kann. Für die allermeisten Fälle lässt sich sagen, dass die
Kapitalüberlassung nicht zwingend eine bestimmte Handlung auf Ebene der
Kapitalnehmer determiniert, sondern allenfalls wahrscheinlicher macht.
Deshalb ist die Art der Kausalbeziehung, um die es in unserem Zusammenhang
geht, auch nicht deterministischer, sondern bloß interventionistischer
Art. Für unsere systematischen Überlegungen ist die Feststellung des Wirkungspotentials
bedeutsamer als die des faktischen Wirkungsgrades; denn
dieser ist von zu vielen einzelfallbedingten Faktoren abhängig, als dass sich
generelle Aussagen in Bezug auf Investmentarten treffen ließen. Das Wirkungspotential
begrenzt allerdings den faktischen, je nur im Einzelfall
ermittelbaren Wirkungsgrad.
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