Risikosteuerung mit Kreditderivaten unter besonderer - Frankfurt ...

In obigem Beispiel ergibt die Berechnung des Zins-DV01 einen Wert von – 2,18 Euro. 84
Damit wird deutlich, dass das Zinsrisiko im Verhältnis zur Spread-Komponente relativ gering
ist.
5. Risikomanagement mit Kreditderivaten
Die nachfolgenden Ausführungen beziehen sich im Wesentlichen auf das (Kredit-)
Risikomanagement von Kreditinstituten, obwohl die Methoden zur Risikosteuerung in der
Regel ohne weiteres auch auf andere Marktteilnehmer wie Versicherungsunternehmen,
Industrieunternehmen oder Hedge Funds übertragbar wären. Sofern im Folgenden auf
Besonderheiten beim Einsatz von Kreditderivaten bei „Nicht-Banken“ eingegangen wird,
wird darauf explizit hingewiesen. Aufgrund der Fokussierung dieser Arbeit auf Kreditrisiken
werden die Begriffe „Risikomanagement“ und „Kreditrisikomanagement“ synonym
verwendet.
5.1 Die Funktionsweise des Risikomanagements
Das Ziel des Risikomanagements ist es sowohl das Gesamtunternehmensrisiko im Rahmen
der – in der unternehmensspezifischen Risikostrategie definierten – Risikobereitschaft
(Risikoappetit) zu halten als auch „ein insgesamt ausgewogenes Verhältnis zwischen Ertrag
85
und Risiko zu erreichen.“ Die zur Zielerreichung erforderlichen Aufgaben des
Risikomanagements lassen sich in die folgenden drei Komponenten aufteilen:
1. Risikoidentifizierung und Klassifizierung
2.
Risikoquantifizierung
3. Risikosteuerung und Kontrolle 86
Da derivative Instrumente sowohl zur Risikoreduktion als auch zur Risikoerhöhung genutzt
werden können, bieten sie sich zum Einsatz im Rahmen der Risikosteuerung an. Im
Folgenden sollen diese beiden potentiellen Positionen aus einem Kreditderivat näher
beschrieben werden. Die Darstellung stellt die Basis für die sich anschließende Erläuterung
der Einsatzmotive von Kreditderivaten zur Risikosteuerung dar.
5.1.1 Absicherung von Kreditrisiken
Die Absicherung von Kreditrisiken kann auf Ebene einer einzelnen Risikoposition oder durch
gleichzeitige Absicherung mehrerer Risikopositionen erfolgen. Während die Absicherung
einer einzelnen Position „Micro-Hedge“ genannt wird, bezeichnet man die gleichzeitige
Absicherung mehrerer risikobehafteter Positionen, die idealerweise stark miteinander
korrelieren, als Macro-Hedge. 87
84 Kalkuliert mit einem Credit Spread von 30 bps.
85 V gl. Müller, Frank: Kreditderivate und Risikomanagemen t. Frankfurt am Main: Bankakademie-Verlag GmbH,
2000. S. 44
86 Vgl. Cremers, Heinz: Bankcontrolling und Risiko, in: Vorlesungsskript des Sommersemesters 2006 im
Bachelor-Studiengang der HfB – Business School of Finance and Management, Frankfurt am Main. Lektion 5
Folie 13
87 Vgl. Kern, Marco: Kreditderivate – Chancen auf dem Markt für Bonitätsrisiken. Wiesbaden: Gabler-Verlag
2003. S. 17
Frankfurt School of Finance & Management
Working Paper No. 80
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