Kreditportfoliosteuerung - Gesamtbanksteuerung

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Ausprägungsformen - Credit Linked Note (CLN) (1) • Kombination einer Anleihe mit einem Kreditderivat. • Der Risikokäufer erwirbt die vom Risikoverkäufer emittierte Anleihe zum Nominalbetrag beziehungsweise Ausgabepreis und erhält dafür eine Verzinsung. Als Emittent tritt häufig eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) auf. • Die Höhe der Rückzahlung ist an den Eintritt eines Kreditereignisses im Reference Asset gebunden. Tritt ein solches ein, wird die CLN zum Nennwert unter Abzug eines Ausgleichsbetrages zurückgezahlt. Bei Nichteintritt erfolgt die Tilgung regulär, das heißt zum Nominalbetrag. • Bei einer CLN existiert für den Risikoverkäufer kein Kontrahentenrisiko, da im Falle eines Credit Events aufgrund der Bereitstellung bei Kauf das benötigte Kapital bereits vorhanden ist. • Allerdings trägt der Investor einer CLN die Ausfallrisiken von zwei Adressen, und zwar die des Referenzaktivums sowie die des Emittenten. Dieses doppelte Risiko spiegelt sich in der Regel in einer höheren Verzinsung als bei einer traditionellen Schuldverschreibung mit sonst identischer Ausstattung wider. • Eine CLN ist aufgrund ihrer Ähnlichkeit mit einer Anleihe voll bilanzwirksam. 10.06.2013 <strong>Kreditportfoliosteuerung</strong> 66
Ausprägungsformen - Credit Linked Note (CLN) (2) CLN-Emittentin (Risikoverkäufer) Nominalbetrag des Kredites Nominalverzinsung Nominalbetrag bzw. Ausgabepreis Verzinsung Leistung bei Eintritt des Ausfallereignisses CLN-Erwerber (Risikokäufer) Kredit (Referenzaktivum) 10.06.2013 <strong>Kreditportfoliosteuerung</strong> 67
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