Kreditportfoliosteuerung - Gesamtbanksteuerung

Ausprägungsformen - Credit Linked Note (CLN)
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• Kombination einer Anleihe mit einem Kreditderivat.
• Der Risikokäufer erwirbt die vom Risikoverkäufer emittierte Anleihe zum
Nominalbetrag beziehungsweise Ausgabepreis und erhält dafür eine Verzinsung.
Als Emittent tritt häufig eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) auf.
• Die Höhe der Rückzahlung ist an den Eintritt eines Kreditereignisses im Reference
Asset gebunden. Tritt ein solches ein, wird die CLN zum Nennwert unter Abzug
eines Ausgleichsbetrages zurückgezahlt. Bei Nichteintritt erfolgt die Tilgung regulär,
das heißt zum Nominalbetrag.
• Bei einer CLN existiert für den Risikoverkäufer kein Kontrahentenrisiko, da im Falle
eines Credit Events aufgrund der Bereitstellung bei Kauf das benötigte Kapital
bereits vorhanden ist.
• Allerdings trägt der Investor einer CLN die Ausfallrisiken von zwei Adressen, und
zwar die des Referenzaktivums sowie die des Emittenten. Dieses doppelte Risiko
spiegelt sich in der Regel in einer höheren Verzinsung als bei einer traditionellen
Schuldverschreibung mit sonst identischer Ausstattung wider.
• Eine CLN ist aufgrund ihrer Ähnlichkeit mit einer Anleihe voll bilanzwirksam.
10.06.2013 Kreditportfoliosteuerung
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