Kreditportfoliosteuerung - Gesamtbanksteuerung

Kreditportfoliosteuerung 

Dr. Marco Kern 

10. Juni 2013

Gliederung 

1 Die EKK stellt sich vor 

2 Einleitung 

3 Traditionelle Instrumente der Kreditportfoliosteuerung 

4 Kapitalmarktorientierte Instrumente der Kreditportfoliosteuerung 

5 Fazit 

10.06.2013 Kreditportfoliosteuerung 

2

Gliederung 


2 Einleitung 



5 Fazit 


3

Die EKK stellt sich vor 

Die Evangelische Kreditgenossenschaft eG 

(EKK) mit Sitz in Kassel ist eine genossenschaftlich 

organisierte Kirchenbank. 

Sie wurde 1969 auf Initiative der Ev. Kirche 

von Kurhessen-Waldeck gegründet. 

Die Bilanzsumme beträgt aktuell 

4,3 Milliarden Euro. 

Mehr als 300 Mitarbeitende betreuen in 

13 Filialen und einem Beratungsbüro 

deutschlandweit über 1.000 institutionelle 

Mitglieder bzw. rund 70.000 institutionelle 

und private Kunden. 

Berlin 

Seit 1998 ist die EKK auch in Österreich 

vertreten. 


4

Die EKK stellt sich vor 

Die EKK wurde 2011 als erste Kirchen- und Genossenschaftsbank für ihr 

nachhaltige Engagement mit dem EMAS plus -Zertifikat im sozialen, ökologischen 

und ökonomischen Bereich ausgezeichnet. 

sozial 

• Engagement für Kirche 

und Diakonie 

• Bessere Vereinbarkeit 

von Familie und Beruf 

für Mitarbeiter der EKK 

• Starkes ehrenamtliches 

Engagement unserer 

Mitarbeitenden 

• Zusammenarbeit mit 

sozialen Partnern bei 

der Eigenversorgung 

• Genossenschaft der 

Werkstätten 

• TransFair-Produkte 

ökologisch 

• Spezielle 

Anlageprodukte 

• Ökofonds 

• KCD-Fonds 

• Finanzierung 

ökologischer 

Gebäudesanierung 

• Finanzierung 

Photovoltaikanlagen 

• Umweltschonende 

Eigenversorgung 

• Naturstrom 

• Eigene Solaranlage 

ökonomisch 

• Nachhaltigkeitsfilter 

• Nachhaltige Angebote, 

u.a. 

• EKK-BildungsKredit 

• EKK-Health Care 

Check 

• Zertifizierte Fachberater 

für Nachhaltiges 

Investment an jedem 

EKK-Standort 

• Förderung der 

Mitglieder und Kunden 


5

Nachhaltigkeitszertifizierung der EKK 

EMAS plus (EMAS = Eco-Management and Audit Scheme) ist ein integriertes, ganzheitliches 

Managementsystem, das die ökonomischen, ökologischen und sozial-ethischen Wirkungen eines 

Unternehmens systematisch optimiert. 

• Kompatibel mit der neuen internationalen ISO-Richtlinie 26000 zur gesellschaftlichen 

Unternehmensverantwortung (Corporate Social Responsibility) 

• Die Zertifizierung nach EMAS plus enthält als integrale Bestandteile 

• die Zertifizierung nach der ISO 14001:2004 (Umweltmanagement) 

• die Zertifizierung nach der ISO 9001:2008 (Qualitätsmanagement) 

• die Validierung nach EMAS. 

10.06.2013 


6

Weitere Auszeichnungen der EKK 

10.06.2013 Kreditportfoliosteuerung 7

Gliederung 


2 Einleitung 



5 Fazit 


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Einleitung 

„Jede Wirtschaft beruht auf dem Kreditsystem, d.h. auf der irrtümlichen 

Annahme, der andere würde gepumptes Geld zurückzahlen“ 

Kurt Tucholsky (1931) 

„Wenn der Wind der Veränderungen weht, bauen die einen Mauern und die 

anderen Windmühlen.“ 

Mao Tse-Tung (1893-1976) 

„Derivate sind finanzielle Massenvernichtungswaffen“ 

„Derivate sind eine Gefahr für das weltweite Bankensystem“ 

Warren Buffett, Fondsmanager (Handelsblatt, 6./7. Juni 2003) 

„Der Derivateeinsatz macht Finanzinstitute widerstandsfähiger“ 

Alan Greenspan, US-Notenbankchef (Handelsblatt, 27. Juni 2003) 


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Organisatorischer Aufbau 

Risikomanagement 

Strategien 

Wohin wollen wir? 

Risikotragfähigkeit 

Können wir uns die 

damit verbundenen 

Risiken leisten? 

Interne 

Kontrollverfahren 

Wie stellen wir 

die Umsetzung 

sicher? 

10.06.2013 


10

Entwicklung und Überwachung der Strategie 

Wie sieht der 

Zielerreichungsgrad 

aus? 

Wo stehen wir? 

Soll-/Ist- 

vergleich 

Wie wollen wir die 

strategischen 

Ziele umsetzen? 

Vorsteuerung 

Planung 

Welche Ziele setzen 

wir uns auf dem Weg 

zur Vision? 

Wo wollen wir 

langfristig hin? 

10.06.2013 


11


Analyse 

• Wo stehen wir? 

Vision 

Planung 

Umsetzung 

• Wofür steht unsere Bank? Was ist das 

Zukunftsbild? 

• Wo wollen wir hin? 

• Wie können wir die strategischen Ziele 

erreichen? 

Nachhaltigkeit 

Kommunikation 

Dokumentation 

Beurteilung 

Cockpit 

• Wie können wir die Umsetzung bewerten? 

10.06.2013 


12

Eine gute Strategie reicht nicht aus, 

sie muss auch erfolgreich umgesetzt werden! 

Tolle 

Strategie... 

... schlechte 

Realisierung! 

10.06.2013 


13

Darstellung der Strategie als 

integrierter Strategieprozesses 

Strategie 

2010 

Marktumfeld/ 

Ausgangslage 

Umsatzwachstum 20xx – 

20xx 

Vision, 

Mission, Werte 

Zielposition 

Wettbewerber 4 

4.4 

Unternehmen 

heute 

1.2 

6.6 

5.5 


2.3 

EBIT Marge 20xx 

Unternehmen in 

20xx 

7.3 



2. 

Gestaltung des strategischen Zielsystems 

als Schnittstelle zur Strategieumsetzung 

Strategy 

Map 

Aktionsplan 

Messgrößen 

Geschäftsmodell 

1. 

Aufbau des strategischen Rahmens auf der 

Grundlage eines klaren Marktverständnisses 


14


Die Verfolgung eines ganzheitlichen Managementansatzes – unter Integration von 

Nachhaltigkeitsaspekten – ist erfolgsversprechend. 

Finanzen 

Kapitalbasis 

stärken 

Kosten 

senken 

Erträge 

steigern 

Risiko 

kontrollieren 

Kunden/ 

Markt 

Öffentliche 

Patientenzufriedenheit 

Fallzahlen/ 

Wahrnehmung 

Marktanteil 

optimieren steigern steigern 

Prozesse 

Prozesseffizienz 

steigern 

Prozessqualitätsniveau 

steigern 

Managementinstrumentarium 

weiterentwickeln 

Mitarbeiter 

Mitarbeiterqualifikation 

steigern 

Mitarbeiterzufriedenheit 

steigern 

Patientenorientierung 

steigern 

Nachhaltige 

Werte 

Umweltorientierte 

Unternehmenspolitik 

leben 

Soziale 

Verantwortung 

übernehmen 

Soziale Vielfalt 

nutzen 

Nachhaltigkeit 

umsetzen 

10.06.2013 


illustrativ 

15

Risikomanagementkreislauf 

Risikomanagement 

4. Steuerung 

10.06.2013 


16

Risikoinventur 

Durchführung der Risikoinventur: 

Welche Risiken sind im Unternehmen vorhanden? 

Wie sind diese definiert? 

Wie lassen sich diese voneinander abgrenzen? 

Risikoarten 

Marktpreisrisiko 

Adressenausfallrisiko 

Liquiditätsrisiko 

Operationelles 

Risiko 

Sonstige bankbetriebliche 

Risiken 


17

Risikobewertung 

Bewertung der Adressenausfallrisiken: 

Haben die identifizierten Risiken nennenswerte Bedeutung? 

Müssen wir uns intensiv um diese Risiken kümmern? 

Wie bedeutend sind die Risiken in Relation zu anderen Risiken? 

Arten von Adressenausfallrisiken Kundengeschäft Eigengeschäft 

Kreditrisiko bedeutend bedeutend 

Beteiligungsrisiko nicht vorhanden bedeutend 

Kontrahentenrisiko unbedeutend bedeutend 

Länderrisiko unbedeutend unbedeutend 

Spreadrisiko unbedeutend bedeutend 

Migrationsrisiko bedeutend bedeutend 


18

Risikomessung 

Messung des Adressenausfallrisikos: 

Wie hoch schätzen wir die Risiken ein? 

Welche Wirkungen können sich in unserer GuV ergeben? 

Welche Wirkungen können sich für unser Vermögen ergeben? 

Verlusthäufigkeit 

Erwarteter Verlust 

(Expected Loss) 

Unerwarteter Verlust/ 

Statistischer Verlust 

(Credit Value at Risk) 

Geschätzte Verluste in 

typischer negativer Periode 

Stressverlust 

(Exeptional Loss) 

Verluste aufgrund 

extremer, aber mög- 

licher „Tall Events“ 

Restliches 

Verlustpotenzial 

0 

99%-Quantil 

Verlusthöhe 

Kein 

Verlust 

Absorption 

durch 

Risikoprämie 

Absorption durch 

Eigenkapitalunterlegung 

(ökonomisches Kapital) 

Absorption durch 

Reserven / 

Eigenkapital 


19

Risikosteuerung 

Steuerung des Adressenausfallrisikos: 

Wie können wir das Risiko steuern? 

Welche Preise müssen wir für das Risiko veranschlagen? 

Wie können wir Risiken senken? (Absicherung über „Versicherungen“, Stellung von Sicherheiten, …) 


20

Überwachung der Maßnahmen 

Überwachung der Maßnahmen: 

Wirken unsere Steuerungsentscheidungen? 

Entsprechen unsere Strukturen unseren Vorstellungen? 

Müssen wir weitere Maßnahmen ergreifen? 


21

Kreditrisikomanagement – Begriffsdefinition 

• Das Kreditrisikomanagement, als Teilbereich des allgemeinen Risikomanagements, 

beinhaltet neben der Beherrschung aller Risiken aus dem Kreditgeschäft auch die zur 

Identifikation, Messung und Steuerung von Kreditrisiken notwendigen Instrumente. 

• Maßnahmen, die ein ausschließliches Reagieren auf veränderte Umweltbedingungen 

darstellen, welche eine Art Rahmenbedingungen für das Kreditgeschäft bilden, innerhalb 

derer sich das Portfolio von sich aus entwickeln kann, werden als passives 

Kreditrisikomanagement verstanden. Sie betreffen größtenteils nur das Neugeschäft 

oder das zur Verlängerung anstehende Geschäft. 

• Aktives Kreditrisikomanagement umschreibt Maßnahmen, die unabhängig von den 

verursachenden Organisationseinheiten mit dem Ziel umgesetzt werden können, 

langfristig einen Beitrag zur Gewinnstabilisierung zu leisten, und die auch das 

Bestandsgeschäft betreffen. 


22

Kreditrisikomanagement nach Schierenbeck (1) 

Einzelgeschäftsebene 

Portfolioebene 

Ursachendimension 

Instrumente zur Verbesserung der objektiven 

Bonitätseinschätzung 

• Kreditwürdigkeitsprüfung 

Instrumente zur Reduktion des 

subjektbezogenen Unvermögens 

• Organisatorische, informatorische und 

personelle Gestaltung des Kreditgeschäfts 

durch qualifizierte Kreditsachbearbeitung, 

risikoindifferente Organisationsstruktur und 

integrierte Kreditüberwachung 

Wirkungsdimension 

Aktive Instrumente 

der Risikosteuerung 

• Risikoüberwälzung 

durch aktive 

Besicherung 

• Risikolimitierung durch 

kreditnehmerspezifische 

Volumensbegrenzung 

Passive Instrumente 

zur Verlustdeckung 

• Berücksichtigung des 

Kreditrisikos im 

Kundenzins 



• Orientierung an 

einem Normportfolio 

mit der Vorgabe von 

Abweichungslimiten 

• Verkauf/Zukauf von 

Kreditrisiken 



• Disposition von 

Eigenkapitalreserven 

• Stärkung der 

Ertragskraft 

• Disposition von 

Liquiditätsreserven 


23

Kreditrisikomanagement nach Schierenbeck (2) 

Einzelgeschäftsebene 

Portfolioebene 

Ursachendimension 

Instrumente zur Verbesserung der objektiven 

Bonitätseinschätzung 


Instrumente zur Reduktion des 

subjektbezogenen Unvermögens 

• Umsetzung der „Mindestanforderungen an 

das Risikomanagement (MaRisk)“ 

• VR-Control (u. a. Implementierung eines 

Risikomanagementsystems) 

Wirkungsdimension 



• Aktive Besicherung 

• Konsortialkredite 

• Risikoorientierte 

Kompetenzordnung 

• Kreditversicherung 

• Kreditderivate 



• Kalkulation von 

individuellen 

Risikoprämien 

• Zusatzprämien für 

Großkredite 

• Dotierung von EWB 



• Limitsystem 

• Diversifikation, z. B. 

Securitization 

• Kreditderivate 



• Disposition offener 

und stiller 

Eigenkapitalreserven 

• Zusatzprämien für 

Branchen/Regionen 

• Stärkung der 

Ertragskraft 


24

Zusammenspiel der einzelnen Komponenten der 

Adressrisikosteuerung nach VR-Control 

Portfoliosteuerung 

(VR CreditPortfolio 

Manager) 

• Quantifizierung und Steuerung des Value-at-Risk 

(unerwarteter Verlust) auf (Teil-)Portfolioebene 

• Einhaltung von Limiten für das allokierte ökonomische 

und regulatorische Eigenkapital 

• Erwirtschaftung eines risikogerechten Ergebnisanspruchs 

für die Gesamtbank 

Individuelle 

Portfoliostruktur 

Kreditvolumen 

Risikoprämien 

Risikoprämienkalkulation 

(DB III-Rechner) 

Ausfallraten 

Klumpenrisiken/ 

Korrelationen 

Rückzahlungsquoten 

nach Sicherheitenarten 

• Risikoindividuelle Bepreisung des 

erwarteten Verlusts auf Kreditnehmerebene 

• Adäquate Vorsteuerung von Kreditausfallrisiken 

durch Mindestbonitätsstandards 

Verbundeinheitliche Ratingsysteme 

(VR-Rating) 

• Bonitätsbeurteilung und Kreditnehmerklassifikation 


25

Gliederung 


2 Einleitung 



5 Fazit 


26

Traditionelle Instrumente und deren 

Nutzungsmöglichkeiten (1) 

• Die traditionellen Produkte können in Instrumente zur Risikobearbeitung, 

Risikomobilisierung, zur Risikozerfällung und in Instrumente zur Risikoüberwälzung 

durch Sicherheitenstellung (Risikominderung) sowie Risikolimitierung untergliedert 

werden. 

• Risikobearbeitung 


• Früherkennung von Kreditrisiken 

• Problemkreditmanagement 

• Risikomobilisierung (Weitergabe von Kreditrisiken) 

• Kreditvermittlung 

• Gründe: Kreditbeziehungen können aus unterschiedlichsten Gründen, wie beispielsweise 

Zinsbindungsfristen größer als zehn Jahre, nicht gewünschter Beleihungsrahmen, 

Gesamtengagementhöhe, Fremdwährungsdarlehen oder Konditionsgestaltung, nicht 

eingehen können oder wollen 

• Verbundpartner: Hypothekenbanken DG Hyp und Münchener Hypothekenbank (MHB), 

Bausparkasse Schwäbisch Hall oder Ratenkreditspezialist TeamBank. 


27



• Kreditsurrogate 

• Gründe: s. o. 

• Verbundpartner: Leasinggesellschaft VR-Leasing 

• Factoring, im Außenhandelsgeschäft als Forfaitierung bezeichnet 

• Gründe: s. o. 

• Verbundpartner: VR Factorem (Joint-Venture-Unternehmen der Natexis 

Factorem, der Factoringtochter der genossenschaftlichen französischen Banque 

Populaire Gruppe, mit dem von der VR-Leasing eingebrachten 

Factoringgeschäft der VR Diskontbank) 

• Forderungsabtretung (Zession) 

• Kreditversicherung (Credit Insurance) 

• Gründe: Absicherung von Einzelengagements oder auch bestimmten Teilen des 

gesamten Kreditportfolios gegen das Ausfallrisiko 

• Partner: bspw. Euler-Hermes Kreditversicherung (Allianz), Atradius, Coface 

Holding und R+V Versicherung 


28



• Risikozerfällung (Risikoteilung, Zergliederung des Gesamtkreditbetrages auf mehrere 

Kreditgeber) 

• Syndizierung (international)/Konsortialkredit (national)/Metakredit (regional) 

Weitergabe eines Großkredites als Syndicated Loans (syndizierte Kredite) von einem 

oder mehreren Instituten, die als Lead Manager (Koordinatoren) fungieren, an andere 

Instituten zur Partizipation. Stellen wenige Banken eine Finanzierung konsortial dar, 

wird dies auch als Club Deal bezeichnet. 

Partner: Nachbarinstitute beziehungsweise ein Verbundpartner wie die DG Hyp oder 

hauptsächlich die jeweilige genossenschaftliche Zentralbank (bspw. Standard-Meta). 


29



• Risikominderung (Reduzierung bis hin zur vollständigen Minimierung von 

Kreditrisiken) 

• Kreditsicherheiten 

Kreditsicherheiten 

Besicherungsform 

Abhängigkeit vom Bestand 

einer Forderung 

Personen- 

Sach- 

Akzessorische 

Fiduziarische 

sicherheiten 

sicherheiten 

Sicherheiten 

Sicherheiten 

Dominierende Vertreter der traditionellen Kreditsicherungsinstrumente der 

Bankenpraxis sind die Bürgschaft und die Garantie. Sie kennzeichnen sich durch 

die Einstandspflicht eines Dritten bei Ausfall des Kreditnehmers und ähneln damit 

vom Wirkungsgrad her beispielsweise der Kreditversicherung. 

• Partner: Je nach Sicherheitenart Personen, Unternehmen, Banken, etc. 


30



• Risikolimitierung 

Adressrisiko-Limitsystematik 

1. Ebene Portfoliolimit 

• Limitierung des Value-at-Risk des Adressrisikoportfolios 

Einflussfaktoren: 

Abgleich Ist-/Soll-Portfolio 

è Value-at-Risk Portfolio < x Mio. EUR 

2. Ebene 

Strukturlimit 

• Blankvolumenlimitierung * je Branche u. Ratingklasse 

è Blankovolumen Branche, Ratingklasse < x Mio. EUR 

• Gesamtbanklimit 

• Geschäftsplanung 

• Adressrisikoplanung 

3. Ebene 

Einzelengagementlimit 

• Einzelengagementbezogene Blankvolumenlimitierung je 

Ratingklasse 

è Blankovolumen Engagement, Ratingklasse < x Mio. EUR 

Simulation von Stressund 

Extremszenarios 

* 

Das im Rahmen der Limitierung relevante Blankovolumen steht für den potenziellen Verlust aus einer Forderung im Ausfallzeitpunkt. Dieser 

errechnet sich aus dem Kreditäquivalent im Ausfallzeitpunkt (Exposure at Default, EAD) abzüglich der Erlöse aus der Verwertung 

vorhandener Sicherheiten. 


31


Nutzungsmöglichkeiten 

Die Festlegung der globalen Portfoliolimite erfolgt im Rahmen der Top-down-Planung 

ausgehend vom Gesamtbanklimit. 

Risikodeckungspotenzial 

Gesamtbanklimit 

30.000.000 (Value-at-Risk) 

Die Bank will innerhalb eines Jahres 

mit 99%-iger Wahrscheinlichkeit keinen höheren 

Vermögensverlust 

als 30.000.000 erleiden 

Strategische 

Aktienbuch Zinsbuch Währungsbuch Handel Firmenkunden Privatkunden 

Anlagen 

Adressrisiko 






Adressrisiko 

Adressrisiko 

Adressrisiko 

Limit Marktpreisrisikoportfolio 

10.000.000 VaR 

Limit Adressrisikoportfolio 

20.000.000 VaR 

Teilportfolio: 

Handel+Strat. 5.000.000 


Firmenkunden 9.000.000 


Privatkunden 6.000.000 


32

N 

N 

N 

J 

Praxisbeispiele 

Cockpit – Adressrisiko 

Bewertungergebnis Kredit 

30 

Gewichtung 

Bewertung 

1,00 

schlecht 

mangelhaft 

Kalkulatorischer Nettozuführungsbedarf 

25 

1,13 

ausreichend 

Risikodeckung 

25 

2,21 

befriedigend 

Granularität im Kundengeschäft 

10 

1,93 

gut 

Granularität im Eigengeschäft 

10 1,04 

sehr gut 

100 

1,43 


33


Cockpit – Adressrisiko 


34


Kennzahlenübersicht Einlagen 


35


Kennzahlenübersicht Adressenausfallrisiko 


36


Zusammenspiel von EL, UL und Granularität 

VaR nach Branchen 

110,00% 

100,00% 

90,00% 

80,00% 

Zielgruppe 19 

70,00% 

Granularität 

60,00% 

50,00% 

40,00% 

Zielgruppe 17 

30,00% 

20,00% 

10,00% 

Zielgruppe 10 

Zielgruppe 15 

Zielgruppe 14 

0,00% 

0 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 

Expected Loss 

Zielgruppe 1 Zielgruppe 2 Zielgruppe 3 Zielgruppe 4 Zielgruppe 5 Zielgruppe 6 Zielgruppe 7 Zielgruppe 8 Zielgruppe 9 Zielgruppe 10 Zielgruppe 11 

Zielgruppe 12 Zielgruppe 13 Zielgruppe 14 Zielgruppe 15 Zielgruppe 16 Zielgruppe 17 Zielgruppe 18 Zielgruppe 19 Zielgruppe 20 Zielgruppe 21 Zielgruppe 22 


37

Gliederung 


2 Einleitung 



5 Fazit 


38

Instrumente zum Transfer von Kreditrisiken 

Instrumente zum Transfer 

von Kreditrisiken 

Traditionelle Produkte 

Kapitalmarktprodukte 

Kreditderivate 

Securitisation 

Sonstige 

Instrumente 

Credit Default 

Swaps 

True Sale 

Asset Swaps 

Credit Spread 

Options 

Synthetische 


Bond Trading 

Total Return Swaps 

Loan Sales 

Credit Linked 

Notes 

Handelsplattform 

= Kreditderivate (im weiteren Sinne) 


39

Grundlegende Begriffdefinitionen 

Derivate 

• Finanzinstrumente, deren Wert aus der Wertentwicklung (Performance) anderer 

Finanztitel (Underlying, Basisinstrument) abgeleitet wird. Die Basisinstrumente können 

sowohl konkrete als auch synthetische Vermögensgegenstände sein, beispielhaft seien 

Aktien, Zinsen oder Indizes genannt. 


• Kreditderivate, als neue Form der Derivate, sind (außerbörsliche, OTC-) Finanzinstrumente, 

die es einer Partei (Risikoverkäufer, Sicherungsnehmer, Protection Buyer) 

ermöglichen, das zugrunde liegende Kreditrisiko gegen Zahlung einer Prämie auf eine 

andere Partei (Risikokäufer, Sicherungsgeber, Protection Seller) zu übertragen. 


40

Vertragselemente einer Kreditderivatetransaktion 

(1) 

Underlying und Reference Asset 

• Underlying (Risikoaktivum) ist ein Aktivposten im Bestand des Risikoverkäufers, der 

durch ein Kreditderivat abgesichert werden soll. 

Referenzaktivum ist ein Instrument, dessen Wertveränderung objektiv den Eintritt eines 

Kreditereignisses feststellt und die daraus resultierende Ausgleichszahlung festlegt. 

Reference Asset und Underlying können zwar identisch sein, weichen jedoch in den 

meisten Fällen voneinander ab. Als Referenz kommen beispielsweise ein Rating, 

einzelne Kredite oder Anleihen, aber auch Indizes oder Körbe kreditrisikosensitiver 

Instrumente (Baskets) in Betracht. 

Credit Event 

• Credit Event ist ein vorher festgelegtes, vertraglich fixiertes Ereignis (Kreditereignis), das 

die negative Bonitätsveränderung (Bsp. Insolvenz, Herabsetzung Rating) eines 

Referenzaktivums beschreibt und den Risikokäufer während der Laufzeit des 

Kreditderivats bei Eintritt dieses Ereignisses zur Zahlung eines Ausgleichs an den 

Risikoverkäufer verpflichtet. 

Aufgrund der zentralen Bedeutung des Credit Events in einem Kreditderivatevertrag ist 

eine klare Definition notwendig. 


41

Vertragselemente einer Kreditderivatetransaktion 

(2) 

Credit Event Payment 

• Tritt ein Credit Event ein, ist der Risikokäufer zur Zahlung eines Ausgleichs (Credit 

Event Payment) an den Risikoverkäufer verpflichtet. Die Abwicklung kann dabei als 

• Cash Settlement (Barausgleich) 

• Physical Settlement (physische Lieferung des Basisinstruments) oder als 

• Binary Settlement (fixer Ausgleichsbetrag) 

erfolgen. 

Credit Fee 

• Für die Übernahme des Kreditrisikos erhält der Risikokäufer vom Risikoverkäufer 

eine Prämie (Credit Fee). Diese wird in der Regel auf den Nennwert des 

Referenzaktivums berechnet und in Basispunkten ausgedrückt. 


42

Ausprägungsformen – Grundformen der 



mit nicht linearer 

Preisfunktion 

mit linearer 

Preisfunktion 


Produkte 

Credit Spread 

Produkte 

Total Return 

Produkte 


Swap 

Credit Linked Note 

Credit Spread 

Option 

Total Return Swap 


43

Ausprägungsformen - Credit Default Swap (CDS) 

• Einfachste und gebräuchlichste Form von Kreditderivaten 

• Strukturen dieses Produktes finden sich auch in anderen Kreditderivaten, bspw. Credit Linked 

Notes oder Total Return Swaps, wieder 

• Risikokäufer ist verpflichtet, bei Eintritt eines vorab spezifizierten Kreditereignisses (Credit Event) 

eine Ausgleichszahlung an den Risikoverkäufer zu entrichten. 

• Für diese Absicherung des Kreditrisikos zahlt der Risikoverkäufer eine Art “Versicherungsprämie” 

als Schutz vor Zahlungsausfall. 

• Produktbezeichnung sowohl Credit Default Option (up front payment, Prämienleistung einmalig 

zu Beginn des Geschäftes) als auch Credit Default Swap (periodisch annualisierten 

Prämienzahlung). 

• Offizielle Bezeichnung durch die BaFin als Credit Default Swap 

• Einordnung aber gerade aufgrund der asymmetrischen Zahlungs- und Risikostruktur als Option 

Risikoverkäufer 

(Protection Buyer) 

Prämie 

Leistung bei Eintritt des 

Ausfallereignisses 

Risikokäufer 

(Protection Seller) 


44

Securitisation: Asset Backed Securities 

• ABS sind durch einen Bestand unverbriefter Forderungen (Assets) gesicherte (Backed) 

Wertpapiere (Securities). Sie können in Abhängigkeit von der jeweiligen der Verbriefung 

zugrunde liegenden Forderungsart differenziert werden. Die häufigste Ausprägungsform stellt 

die Verbriefung von Immobilienforderungen, als Mortgage Backed Securities (MBS) 

bezeichnet, dar. Diese lässt sich nochmals in private (Residential Mortgage Backed 

Securities, RMBS) und gewerbliche (Commercial Mortgage Backed Securities, CMBS) 

Immobilienforderungen untergliedern. 

• Eine weitere Ausprägungsform stellen die Verbriefungen von Schulden (Collateralized Debt 

Obligation, CDO) dar. Besteht der Forderungspool aus Wertpapieren oder Krediten, so wird 

von Collateralized Bond Obligations (CBOs) beziehungsweise Collateralized Loan Obligations 

(CLOs) gesprochen. Darüber hinaus können prinzipiell auch alle sonstigen Forderungsarten 

(ABS im engeren Sinne) wie beispielsweise Konsumentenkredite, Kreditkartenforderungen, 

Leasingforderungen, Forderungen aus Lieferung und Leistung sowie von erst in der Zukunft 

entstehenden Cash Flows verbrieft werden. 

• Grundsätzlich wird bezüglich der Übertragung von Aktiva zwischen zwei Verbriefungsarten 

unterschieden: True-Sale- und synthetische Securitisation. Bei einer True-Sale-Transaktion 

(„echter Verkauf“) gehen die zu verbriefenden Forderungen inklusive den inhärenten 

unsystematischen und systematischen Risiken rechtlich wirksam auf die Zweckgesellschaft 

über und werden damit dem Einfluss des Originators (Bank) vollständig entzogen. 

Dahingegen erfolgt bei einer synthetischen Securitisation lediglich die Übertragung der mit 

den Forderungen verbundenen Ausfallrisiken und damit des unsystematischen Risikos. 


45

Sonstige Instrumente (1) 

• Asset Swap 

Kombination eines festverzinslichen Wertpapiers (Asset) mit 

einem Zinsswap, der die Festzinszahlungen der Anleihe in 

variable Zinszahlungen tauscht. 

Im Rahmen dieser Transaktion wird das systematische 

Zinsänderungsrisiko der festverzinslichen Anleihe durch den 

Zinsswap eliminiert und der Asset Swap-Käufer (Investor) 

trägt lediglich das isolierte Kreditrisiko der Anleihe. 

• Bond Trading 

Handel mit Schuldverschreibungen (Bonds) 

• Loan Sales 

Einfacher Forderungsverkauf, bei dem Banken große Kreditengagements sowohl zum Zeitpunkt der 

Kreditvergabe als auch während der Kreditlaufzeit teilweise oder vollständig verkaufen. Eine Trennung 

zwischen dem zugrunde liegenden Kredit und dem Kreditrisiko erfolgt nicht. 

Alle Zahlungsströme des Schuldners sowie das Risiko von Leistungsstörungen beziehungsweise des Ausfalls 

des Schuldners gehen auf den Kreditkäufer über. Die Rechte und Pflichten gegenüber dem Kreditnehmer 

verbleiben dem Kreditgeber. 


46

Sonstige Instrumente (2) 

• Indizes, Broker und offene Handelsplattformen 

Es gibt bereits diverse Kreditderivateindizes wie iTraxx oder CDX, in denen 

jeweils die 125 liquidesten Investment Grade-Adressen von Europa und 

Nordamerika zusammengefasst sind. 

Darüber hinaus existieren Handelsplattformen wie Creditex und 

Informationsdienste wie Markit. 

Ebenso versuchen nach wie vor Börsen wie die Chicago Mercantile Exchange 

(CME) einen liquiden Sekundärmarkt zu implementieren. 


47

Anwendungsmöglichkeiten - Übersicht 

Anwendungsmöglichkeiten 

Aktivmanagement Passivmanagement Eigenhandel 

Ziel: 

Herbeiführung der 

gewünschten Struktur des 

Bonitätsrisikos der Aktivseite 

Ziel: 

Verringerung der 

Refinanzierungskosten 

Ziel: 

Partizipation an Bonitätsveränderungen 

durch 

Spekulation oder Arbitrage 

Dies geschieht ohne Wissen und Zustimmung des Kreditkunden, 

wodurch die Kundenbeziehung nicht beeinflusst wird! 


48

Anwendungsmöglichkeiten – Aktivmanagement 

• Absicherung von Krediten 

• Einzelgeschäfts- (Micro Hedge) und Portfolioebene (Macro Hedge) 

• Eliminierung von bestehenden Bonitätsrisiken 

• Absicherung (Hedging) von Neugeschäften 

• Optimierung bestehender Kreditlinien und Kontrahentenlimite 

(Kreditlinienmanagement) 

• Übernahme von Kreditrisiken 

• Diversifikation ohne nennenswerte Kapitalbindung 

• Verringerung von Klumpenrisiken 

• Erschließung neuer Märkte 

• Optimierung des Kreditrisikoportfolios 

• Optimierung der Rendite-Risiko-Struktur (Portfoliotheorie nach Markowitz, CAPM) 

und Gestaltung des Kreditrisikoportfolios durch gezielte Heraus- und Hereinnahme 


• Bank wird künftig zum „Lagerhaus für Kredite mit häufigem Lagerumschlag“!?! 


49

Anwendungsmöglichkeiten – 

Passivmanagement/Eigenhandel 

• Passivmanagement 

• Verringerung der Refinanzierungskosten 

• Absicherung zukünftiger Finanzierungskosten 

• Eigenhandel 

• Spekulation 

Partizipation an Bonitätsveränderungen durch Aufbau offener Positionen 

• Arbitrage 

Partizipation an Bonitätsveränderungen durch Nutzung von Preisbeziehungsweise 

Bewertungsunterschieden zwischen Märkten in einem 

Zeitpunkt durch zwei Geschäfte 


50

Gliederung 


2 Einleitung 



5 Fazit 


51

Ziel des Managements von Ausfallrisiken ist eine 

Optimierung der Rendite-Risiko-Struktur 

Ertrag 

Kredit Portfolio 

VR-Banken 

• Diversifizierung über Kapitalmarktinstrumente 

Schuldschein 

Portfolio 

VR-Banken (Schritt 2) 

VR-Banken (Schritt 1) 

• Rahmenbedingungen 

Kreditstruktur 

• Risikoprämienvereinnahmung 

i rf 

VR-Banken (heute) 

Risiko 


52

Zusammenfassende Darstellung 

Aufgrund ihrer vielfältigen Anwendungsmöglichkeiten 

und Vorteile werden Instrumente zur Kreditportfoliosteuerung weiter an 

Bedeutung gewinnen. 

Im Rahmen des kapitalmarktorientierten Kreditrisikotransfers 

sind Kreditderivate ein zentrales Instrument. 

Achtung: Das Risiko wird insgesamt nicht weniger, sondern nur anders verteilt! 

Wichtig ist nicht ob man Kreditrisikomanagement betreibt, 

wichtig ist WANN und WIE man es umsetzt! 


53

Übergreifende Erkenntnisse 

Konsequente Umsetzung – „Wunsch und Wirklichkeit?“ 


54

Übergreifende Erkenntnisse 

Konsequente Umsetzung – „Wunsch und Wirklichkeit?“ 


55

Vielen Dank 

für Ihre 

Aufmerksamkeit 

EVANGELISCHE KREDITGENOSSENSCHAFT eG 

Seidlerstraße 6 | 34117 Kassel 

Telefon: 0800 520 604 10 

E-Mail: ekk@ekk.de 

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Filialen: Berlin • Eisenach • Frankfurt (M.) • Hannover 

Karlsruhe • Kassel • München • Neuendettelsau 

Nürnberg • Rummelsberg • Schwerin • Speyer • Stuttgart 

Beratungsbüro Erfurt 

Repräsentanz Wien

Backup 


2 Einleitung 



5 Fazit 


57

N 

N 

N 

J 


Cockpit – Adressrisiko (1/3) 

Bewertungergebnis Kredit 

30 

Gewichtung 

Bewertung 

1,00 

schlecht 

mangelhaft 

Kalkulatorischer Nettozuführungsbedarf 

25 

1,13 

ausreichend 

Risikodeckung 

25 

2,21 

befriedigend 

Granularität im Kundengeschäft 

10 

1,93 

gut 

Granularität im Eigengeschäft 

10 1,04 

sehr gut 

100 

1,43 


58


Cockpit – Adressrisiko (3/3) 


59




60




61

Backup 


2 Einleitung 



5 Fazit 


62

Instrumente zum Transfer von Kreditrisiken 

Instrumente zum Transfer 


Traditionelle Produkte 

Kapitalmarktprodukte 



Sonstige 

Instrumente 


Swaps 

True Sale 

Asset Swaps 

Credit Spread 

Options 

Synthetische 


Bond Trading 

Total Return Swaps 

Loan Sales 

Credit Linked 

Notes 

Handelsplattform 

= Kreditderivate (im weiteren Sinne) 


63

Ausprägungsformen - Credit Spread Option 

(CSO) 

• Option, deren Basiswert als ein Credit Spread zwischen einem risikobehafteten Referenzaktivum 

und einer quasi-risikolosen Benchmark (bei ansonsten gleichen Konditionen und gleicher Laufzeit) 

wie zum Beispiel eine Staatsanleihe oder als Aufschlag auf einen entsprechenden LIBOR-Satz 

definiert ist. 

• Unter Credit Spread ist eine in Basispunkten ausgedrückte Risikomarge zu verstehen, die ein Maß 

für das in Schuldtiteln enthaltene Kreditrisiko ist. 

• Der Käufer einer Credit Spread Option erwirbt das Recht, das Referenzaktivum zu einem 

festgelegten Credit Spread innerhalb einer bestimmten Frist vom Optionsverkäufer zu kaufen (Call) 

oder zu verkaufen (Put). 

• Dafür erhält der Verkäufer vom Käufer der Option eine bei Vertragsabschluss fällige Prämie. 

• So entspricht beispielsweise eine Ausweitung des Credit Spreads einer Verschlechterung der 

Kreditqualität des Referenzschuldners, was wiederum zu einer Erhöhung des Wertes einer Credit 

Spread Put Option führt. 

Optionsprämie 

Optionsverkäufer 

Ausgleichzahlung bei 

Ausübung durch 

Optionskäufer 

Optionskäufer 


64

Ausprägungsformen - Total Return Swap (TRS) 

• Der Risikoverkäufer tauscht neben den Erträgen aus dem Risikoaktivum (zum Beispiel eine 

Anleihe) auch dessen Kurswertänderungen mit dem Risikokäufer gegen die Zahlung eines in der 

Regel variablen Referenzzinses (in der Regel LIBOR) zuzüglich einer Risikoprämie aus. 

• Heranziehung der gesamten Wertänderung - also nicht nur bonitätsbedingte, sondern zusätzlich 

auch zinsinduzierte Marktwertänderungen - des Referenzaktivums als Maßstab für die 

Ausgleichszahlung. 

• Ausgleichszahlungen finden nicht nur bei einem Kreditereignis, sondern periodisch, in der Regel 

quartalsweise, statt. 

• Liegt der festgelegte Marktwert unter dem zuletzt ermittelten Wert, erhält der Risikoverkäufer 

vom Risikokäufer die Differenz als Ausgleichszahlung. Im gegenteiligen Falle einer 

Marktwertsteigerung muss der Risikoverkäufer diese jedoch an den Risikokäufer im Sinne einer 

Ausgleichszahlung abtreten. 

• Sinkt der Wert des Risikoaktivums auf Null, muss der Sicherungsgeber seinem Kontrahenten 

den Kreditverlust kompensieren und der TRS wird beendet. 

TRS-Verkäufer 

(Risikoverkäufer) 

Variabler Zins + 

Risikoprämie 

Gesamtergebnis des 

Basisinstruments 

TRS-Käufer 

(Risikokäufer) 


65

Ausprägungsformen - Credit Linked Note (CLN) 

(1) 

• Kombination einer Anleihe mit einem Kreditderivat. 

• Der Risikokäufer erwirbt die vom Risikoverkäufer emittierte Anleihe zum 

Nominalbetrag beziehungsweise Ausgabepreis und erhält dafür eine Verzinsung. 

Als Emittent tritt häufig eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) auf. 

• Die Höhe der Rückzahlung ist an den Eintritt eines Kreditereignisses im Reference 

Asset gebunden. Tritt ein solches ein, wird die CLN zum Nennwert unter Abzug 

eines Ausgleichsbetrages zurückgezahlt. Bei Nichteintritt erfolgt die Tilgung regulär, 

das heißt zum Nominalbetrag. 

• Bei einer CLN existiert für den Risikoverkäufer kein Kontrahentenrisiko, da im Falle 

eines Credit Events aufgrund der Bereitstellung bei Kauf das benötigte Kapital 

bereits vorhanden ist. 

• Allerdings trägt der Investor einer CLN die Ausfallrisiken von zwei Adressen, und 

zwar die des Referenzaktivums sowie die des Emittenten. Dieses doppelte Risiko 

spiegelt sich in der Regel in einer höheren Verzinsung als bei einer traditionellen 

Schuldverschreibung mit sonst identischer Ausstattung wider. 

• Eine CLN ist aufgrund ihrer Ähnlichkeit mit einer Anleihe voll bilanzwirksam. 


66

Ausprägungsformen - Credit Linked Note (CLN) 

(2) 

CLN-Emittentin 

(Risikoverkäufer) 

Nominalbetrag 

des Kredites 

Nominalverzinsung 

Nominalbetrag bzw. 

Ausgabepreis 

Verzinsung 

Leistung bei Eintritt des 

Ausfallereignisses 

CLN-Erwerber 

(Risikokäufer) 

Kredit 

(Referenzaktivum) 


67

Securitisation: Asset Backed Securities 

• ABS sind durch einen Bestand unverbriefter Forderungen (Assets) gesicherte (Backed) 

Wertpapiere (Securities). Sie können in Abhängigkeit von der jeweiligen der Verbriefung 

zugrunde liegenden Forderungsart differenziert werden. Die häufigste Ausprägungsform stellt 

die Verbriefung von Immobilienforderungen, als Mortgage Backed Securities (MBS) 

bezeichnet, dar. Diese lässt sich nochmals in private (Residential Mortgage Backed 

Securities, RMBS) und gewerbliche (Commercial Mortgage Backed Securities, CMBS) 

Immobilienforderungen untergliedern. 

• Eine weitere Ausprägungsform stellen die Verbriefungen von Schulden (Collateralized Debt 

Obligation, CDO) dar. Besteht der Forderungspool aus Wertpapieren oder Krediten, so wird 

von Collateralized Bond Obligations (CBOs) beziehungsweise Collateralized Loan Obligations 

(CLOs) gesprochen. Darüber hinaus können prinzipiell auch alle sonstigen Forderungsarten 

(ABS im engeren Sinne) wie beispielsweise Konsumentenkredite, Kreditkartenforderungen, 

Leasingforderungen, Forderungen aus Lieferung und Leistung sowie von erst in der Zukunft 

entstehenden Cash Flows verbrieft werden. 

• Grundsätzlich wird bezüglich der Übertragung von Aktiva zwischen zwei Verbriefungsarten 

unterschieden: True-Sale- und synthetische Securitisation. Bei einer True-Sale-Transaktion 

(„echter Verkauf“) gehen die zu verbriefenden Forderungen inklusive den inhärenten 

unsystematischen und systematischen Risiken rechtlich wirksam auf die Zweckgesellschaft 

über und werden damit dem Einfluss des Originators (Bank) vollständig entzogen. 

Dahingegen erfolgt bei einer synthetischen Securitisation lediglich die Übertragung der mit 

den Forderungen verbundenen Ausfallrisiken und damit des unsystematischen Risikos. 


68

Grundstruktur einer True-Sale-Struktur 

Arranger 

Strukturierung 

1. Schritt: Verkauf der Aktiva an das SPV 2. Schritt: Emission von Wertpapieren am Kapitalmarkt 

Organisator 

(Förderungs- 

Verkäufer) 

i.d.R. - Servicer 

Verkauf des 

Forderungsportfolios 

Kaufpreis 

SPV 

(Förderungskäufer) 

CLNs 

Emissionserlös 

Bankenkonsortium 

CLNs 

Kaufpreis 

Investoren 

Zahlungsstrom aus 

dem Portfolio (Z&T) 

Zins- und Tilgungszahlungen (Z&T) 

Forderungsschuldner 

Möglich weitere Beteiligte 

Kreditverbesserung 

Überwachung 

Rating 

(externer) ServiceAgent 

Servicer 

Abwicklung 

Treuhänder/Trustee 

Verwaltung 

Rating-Agentur 

Bewertung 

Externe Sicherungsgeber 

Sicherungszusagen 

Quelle: Eigene Darstellung in Anlehnung an 

Jobst, A. A. (2002), S. 6 


69

Grundstruktur einer synthetischen 

Verbriefung mit Verwendung eines SPVs 

Arranger 

Strukturierung 

1. Schritt: Transfer der Ausfallrisiken 

des Referenzpools an das SPV 

2. Schritt: Emission von Wertpapieren am Kapitalmarkt 

Organisator 

(Sicherungsnehmer) 


Swap CDS 

CDS-Prämie 

SPV 

(Sicherungsgeber) 

CLNs 

Emissionserlös 

Bankenkonsortium 

CLNs 

Kaufpreis 

Investoren 

Zahlungen bei 

Ausfällen 

Zins- und Tilgungszahlungen (Z&T) 

Forderungsschuldner 

Kauf 

preis 

Collateral 

Z&T 

Kreditverbesserung 

Überwachung 

Rating 

Möglich weitere Beteiligte 

Überwachung 

Treuhänder/Trustee 

Verwaltung 

Rating-Agentur 

Bewertung 

Externe Sicherungsgeber 

Sicherungszusagen 

Quelle: Emse, C. (2005), S. 41 


70

Systematisierung von ABS 

inklusive DZ-Bank-Transaktionen 

Asset Backed Secuities 

(ABS) i.w.S 

ABS i.e.S. 

Schulden (DEBT) (CDO) 

Immobilienforderung (MBS) 

Bauhaus (2000) 

Kreditkartenvermittlung 

VR Circle I + II 

(2005); III 

(2006), etc. 

Konsumentenkredite 

Promise Z 

(2001) 

Kredite (Loans) (CLO) 

Private Wohnungs- 

Baudarlehen (RMBS) 

Gelt (2002) 

League 

(2004+2005) 

Leasingforderungen 

Forderungen aus 

Lieferung und Leistung 

Zukünftige 

Einnahmen 

CLN BAG Hamm 

(2002+2003) 

Anleihen (Bonds) (CBO) 

Sonstige ABS 

Dynaso I-III 

(2002,2004+2005) 

Gewerbliche Hypo- 

Thekendarlehen 

(CMBS) 

Provide-VR 

(2002,2003+2004) 

Proscore-VR 

(2005) 

= ABS-Transaktionen der DZ Bank 

Konsus (2004) 

Styx (2005) 


71

Synthetische Securitisation (1) 

Beispielhafte Darstellung der Struktur Provide-VR 2004 

Überprüfung 

Kredit - 

genossen - 

schaft 

Kredit - 

genossen - 

schaft 

. 

. 

. 

Kredit - 

genossen - 

schaft 

Referenzportfolien der KGen 

Risikotransfer 

durch Credit 

Linked IHS 

DG 

HYP 

DG HYP 

Portfolio 

Portfolio 

KG 

. 

. 

Portfolio 

KG 


Portfolio durch 

Garantie der 

KfW (CDS) 

Globaldarlehen 

KfW 

(optional) 

KfW 

Kapitalmärkte 

Ausfallrisiko 

KG 


Super Senior Swap 

SPV 


Credit 

Linked 

Notes 

First Loss Piece (CLN) 

OECD 

Banken 

Ausfallrisiken 

der 

Port- 

folien 

DG HYP 

und 

KGen 


Kreditgenossenschaften 

Refinanzierung 

durch Credit 

Linked IHS 

(Kaufpreiszahlung) 

OECD 

Banken 

Schuldrechtliche Verpflichtung zur 

Forderungsabtretung inkl. Grundschuld an DG HYP 

Sicherungs - 

geber 

KG -Risiko 


72


Transaktionsstruktur PROSCORE-VR 2005-1 


73


Grundstruktur der VR Circle als Kreislaufmodell 

Sicherungsnehmer 

Sicherungsgeber 

KG 1 

KG 1 

KG 2 

KG 3 


per KG-CLN 

Zweck-gesellschaft 

„VR Circle Ltd.“, 

Jersey (SPV) 


per SPV-CLN 

KG 2 

KG 3 

... 

KG-CLNs 

1 bis 13 

SPV- 

CLN ... 

KG 13 

KG 13 

Bilanz der Kreditgenossenschaften 

Kredit 

SPV-CLN 

Refi 

KG-CLN 

EK 


74

Anwendungsmöglichkeiten – Aktivmanagement 

Beispiel: 


75

Kreditportfoliosteuerung - Gesamtbanksteuerung

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