Chance oder Widerspruch? Beteiligungskapital in deutschen ...

Mittelstand
Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen
Familienunternehmen
Ergebnisse einer Befragung von Gesellschaftern und
Entscheidungsträgern

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Vorwort
Vorwort
Die Vereinbarkeit von Private Equity, das heißt von externen Kapitalgebern, mit
Gesellschafterrechten und Familienunternehmern ist schon seit Jahren eine breit
gefächerte und kontrovers geführte Diskussion. Fragen wie Mitbestimmung, Transparenz
und Kontrolle von externen Kapitalgebern und dem Selbstverständnis eines familiengeführten
Unternehmens, wesentliche Entscheidungen alleine im Kreis der Familie bzw.
der geschäftsführenden Gesellschafter treffen zu können, scheinen sich grundsätzlich zu
widersprechen.
Die veränderten Herausforderungen an Familienunternehmen wie Wettbewerbsverschärfung,
Konsolidierungs- und Wachstumstrends in nationalen und internationalen
Märkten sowie die schwieriger gewordene Regelung der Nachfolge lassen diese
Diskussion in jüngster Zeit wieder aufleben. Hinzu kommt, dass bereits immer mehr
internationale Private-Equity-Häuser in den deutschen Mittelstand investieren. Es scheint,
als sei ausreichend externes Eigenkapital vorhanden, das auf der Suche nach attraktiven
Anlagemöglichkeiten ist.
Vor diesem Hintergrund hat PricewaterhouseCoopers eine breit angelegte Befragung bei
deutschen Familienunternehmen durchgeführt, um herauszufinden, ob auch diese sich
mittlerweile verstärkt um Private Equity bemühen oder zumindest ein Interesse daran
bezeugen.
September 2007
Prof. Dr. Norbert Winkeljohann
Vorstand Bereich Mittelstand
Dr. Bernd-Joachim Kruth
Leiter Strategische Finanzierungsberatung
3

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Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis
Vorwort..................................................................................................................................3
Abbildungsverzeichnis ..........................................................................................................5
Tabellenverzeichnis ..............................................................................................................6
A Zusammenfassung ...........................................................................................................7
B Zentrale Charakteristika....................................................................................................9
C Chancen aus Sicht des Familienunternehmens.............................................................11
D Risiken aus Sicht des Familienunternehmens ...............................................................14
E Ein kurzes Fazit ..............................................................................................................16
F Auswahlkriterien für Beteiligungskapitalgeber................................................................17
G Beschreibung der Stichprobe.........................................................................................20
H Vorgehensweise und Interviewdauer .............................................................................25
Ansprechpartner..................................................................................................................26

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Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Abbildungsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1 Denkbare Anlässe für PE-Beteiligungen an Familienunternehmen ....................11
Abb. 2 Konsolidierungs- und Verdrängungsprozesse auf dem Markt ............................12
Abb. 3 Betriebswirtschaftliche Optimierungs- und
Professionalisierungsprozesse in den Unternehmen ..........................................13
Abb. 4 Identitätsverlust von Familienunternehmen.........................................................15
Abb. 5 Nachhaltigkeit ......................................................................................................17
Abb. 6 Vertrauenswürdigkeit und allgemeine Beratungskompetenz ..............................18
Abb. 7 Maßgeschneiderte strategische Unternehmenslösungen ...................................18
Abb. 8 Managementunterstützung im operativen Geschäft............................................19
Abb. 9 Kompetente Unterstützung in Finanzierungsfragen ............................................19
Abb. 10 Funktion der Befragten im Unternehmen ............................................................20
Abb. 11 Entscheider im Unternehmen ..............................................................................20
Abb. 12 Anteil der Firmengründer, Inhaber oder Gesellschafter ......................................21
Abb. 13 Betriebszugehörigkeit nach Jahren .....................................................................21
Abb. 14 Nationale oder internationale Ausrichtung...........................................................22
Abb. 15 Weltweit beschäftigte Mitarbeiter.........................................................................22
Abb. 16 In Deutschland beschäftigte Mitarbeiter ..............................................................23
Abb. 17 Umsatz des Unternehmens in Deutschland ........................................................23
5

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Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Tabellenverzeichnis
Tabellenverzeichnis
Tab. 1 Risiken und Nachteile einer PE-Beteiligung für ein
Familienunternehmen..........................................................................................14
Tab. 2 Branchenzugehörigkeit der beteiligten Unternehmen .........................................24
Tab. 3 Feldbericht (Ausschöpfungsquote)......................................................................25

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
A Zusammenfassung
●
●
●
Zusammenfassung
Der Einsatz von externem Beteiligungskapital hat in Deutschland in den letzten Jahren
deutlich an Bedeutung gewonnen. Beteiligungsgesellschaften und Eigenkapitalfonds
investierten hier allein im letzten Jahr 3,6 Milliarden Euro; im Vergleich zum Vorjahr ist das
eine Steigerung um mehr als 15 Prozent. 1 Einen erheblichen Anteil daran haben internationale
Private-Equity-Häuser. Diese engagieren sich verstärkt in Deutschland, da der
deutsche Mittelstand trotz restriktiver Rahmenbedingungen (u. a. Lohn- und Lohnnebenkosten,
Steuergesetzgebung) im internationalen Vergleich durch Innovationskraft, hohen
Ausbildungsstand der Mitarbeiter, günstige Finanzierungsbedingungen und staatliche
Unterstützungsleistungen ein umfangreiches Wertsteigerungspotenzial aufweist. 2 Der
Einsatz von Private Equity scheint sich für die Unternehmen zu lohnen. Verschiedene
Studien zeigen, dass Unternehmen, die über Private Equity finanziert werden, ein
vergleichsweise stärkeres Umsatzwachstum und eine höhere Produktivität aufweisen.
Außerdem schaffen sie mehr Arbeitsplätze. 3
Familienunternehmen haben für die deutsche Wirtschaft eine herausragende Bedeutung:
Diese Unternehmensform stellt mehr als zwei Drittel aller Arbeitsplätze und erwirtschaftet
über 50 Prozent der gesamten Bruttowertschöpfung. Sie zeichnet sich durch Flexibilität,
kurze Entscheidungswege und Innovationskraft aus. Das Interesse von Beteiligungsgebern,
sich verstärkt auch an Familienunternehmen zu beteiligen, dürfte daher weiter
steigen.
Gleichzeitig sind die aktuellen Herausforderungen für deutsche Familiengesellschaften wie
Internationalisierung, Regelungen der Nachfolge und Konsolidierungstrends in gesättigten
Märkten durchaus beachtlich. Hier könnte sich Private Equity für Familienunternehmen als
interessante Finanzierungsalternative herausstellen.
Zur Beantwortung dieser zentralen Frage hat PricewaterhouseCoopers eine telefonische
Umfrage bei Familienunternehmen in Auftrag gegeben. Es wurden 1.134 Unternehmen
angesprochen. Letztlich wurden 89 strukturierte Interviews mit Entscheidungsträgern bei
Familienunternehmen durchgeführt, deren Eigenkapital zu mindestens 50 Prozent in
privater Hand liegt und in denen Mitglieder der Eigentümerfamilie entsprechende Kontroll-,
Steuerungs- und/oder Führungsaufgaben wahrnehmen.
Die Ergebnisse der Studie lassen sich wie folgt stichwortartig zusammenfassen:
Nur in fünf der befragten 89 Unternehmen gibt es bereits eine Private-Equity-
Beteiligung.
Trotz der geringen Erfahrung mit Private Equity sehen die Entscheidungsträger der
befragten Unternehmen die Chancen eines Engagements seitens einer Beteiligungsgesellschaft
insbesondere darin, dass ein Familienunternehmen Kapital zur
Finanzierung von Wachstum und Restrukturierung sowie der Nachfolge erhält. Darüber
hinaus gehen sie davon aus, dass eine Private-Equity-Gesellschaft auf betriebsinterne
Abläufe und Berichtsstrukturen positiv einwirkt und die Renditeorientierung der
Gesellschaft forciert.
Zentrale Nachteile aus Sicht der Familienunternehmen sind das Auseinanderklaffen des
zeitlichen Investitionshorizonts von Familiengesellschafter einerseits und Beteiligungsgesellschaft
andererseits, die umfangreichen Informations-, Kontroll- und Mitbestimmungsrechte
der Investoren sowie „Kulturunterschiede“ zwischen den
Mitarbeitern des Unternehmens und der Beteiligungsgesellschaft.
1
Vgl. BVK (2007), Jahresstatistik 2006.
2
Vgl. PricewaterhouseCoopers (2007), Private Equity Trend Report 2007, „Outlook and criteria for international investment in
Germany.“
3
Vgl. Deutsche Beteiligung AG (2004), FINANCE Research, „Economic Impact of Private Equity in Germany”, CEPS, EVCA
(2005), „Employment contribution of Private Equity and Venture Capital in Europe“, BVK, PwC (2005), „Der Einfluss von
Private Equity-Gesellschaften auf die Portfoliounternehmen und die deutsche Wirtschaft“, AIFI, PwC (2006), „The economic
impact of Private Equity and Venture Capital in Italy”.
7

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Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Zusammenfassung
● Bei der Auswahl der geeigneten Private-Equity-Gesellschaft würden die befragten
Entscheidungsträger insbesondere folgende Kriterien ansetzen: Zeithorizont der
Orientierung und Zielvorgaben, Reputation der Gesellschaft im Markt, Vertrauenswürdigkeit
und Verständnis für die unternehmensinternen Strukturen.
Die Umfrage signalisiert, dass Familienunternehmen für spezifische und ausgewählte
Anlässe ein Private-Equity-Engagement immer stärker ins Kalkül ziehen, jedoch qualitativ
andere Anforderungen an einen externen Eigenkapitalinvestor stellen als kapitalmarktorientierte
Gesellschaften.

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
B Zentrale Charakteristika
Beteiligungskapital
●
●
●
Zentrale Charakteristika
Beteiligungskapital (Private Equity, PE) ist Eigenkapital, das externe Investoren Unternehmen
zur Verfügung stellen. Aus Sicht der Banken und internationalen Ratingagenturen
wird es wirtschaftlich und bilanziell als Risiko- und Haftungskapital behandelt. Dies ist im
Besonderen auf die drei nachfolgend genannten Charakteristika von Eigenkapital zurückzuführen.
Nachrangigkeit der Kapitalgeber
Nachrangigkeit bedeutet, dass die Eigenkapitalgeber eines Unternehmens im
Liquidations- und Insolvenzfall erst nach Befriedigung aller anderen Gläubiger aus der
noch zur Verfügung stehenden Vermögensmasse bedient werden. Darüber hinaus
erhalten die Eigenkapitalgeber nur dann eine periodische Vergütung, wenn Gewinn
erwirtschaftet wird bzw. ausreichend freie Eigenkapitalrücklagen in der Gesellschaft
vorhanden sind.
Dauerhaftigkeit der Kapitalüberlassung:
Eigenkapital steht dem Unternehmen unbefristet zur Verfügung, d. h. vertraglich gibt es
keine Tilgungs- und Rückzahlungsvereinbarungen. Eine Rückzahlung an die Eigenkapitalgeber
ist nur dann möglich, wenn die Organe der Gesellschaft (z. B.
Gesellschafterversammlung) dies beschließen.
Verlustbeteiligung der Kapitalgeber
Verluste einer Gesellschaft werden mit dem vorhandenen Eigenkapital der Gesellschaft
verrechnet. Ausreichendes Eigenkapital ist in Jahren mit Verlust eines Unternehmens
notwendig, um eine Überschuldung und damit Insolvenz zu vermeiden.
Eigenkapitalgeber wie der bestehende Gesellschafterkreis tragen damit erhebliche
Risiken. Diese sind deutlich höher als die Risiken der Fremdkapitalinvestoren, denn im
Insolvenz- und Liquidationsfall wird ein Fremdkapitalgeber vorrangig aus der Vermögensmasse
bedient. Er erhält – nahezu unabhängig von der Ertragssituation der Gesellschaft –
die vertraglich vereinbarten Zins- und Tilgungszahlungen.
Anders beim Eigenkapital: Eigenkapital ist nicht mit einem vertraglich vereinbarten Kapitaldienst
verbunden. Damit entlastet es die Liquiditätssituation des Unternehmens und ist der
zentrale Vorteil der Eigenkapitalfinanzierung. Reicht die Liquidität aufgrund von Zahlungsverpflichtungen
der Gesellschaft nicht aus, müssen keine obligatorischen Ausschüttungen
geleistet werden. Dies ist – neben dem positiven Bilanzstruktureffekt durch eine höhere
Eigenkapitalquote – ein wesentlicher Vorteil des Einsatzes von PE.
Ein neuer Eigenkapitalgeber wird Mitgesellschafter des Unternehmens. Er trägt dieselben
Risiken wie der bestehende Gesellschafterkreis. Aus dieser Stellung heraus wachsen ihm
dieselben Informations-, Kontroll- und Mitbestimmungsrechte zu wie die der Altgesellschafter.
Der externe Eigenkapitalinvestor ist aber ein Gesellschafter auf Zeit. Sein
Engagement ist in der Regel auf fünf bis sieben Jahre begrenzt. Innerhalb dieses Zeitraums
wird er versuchen, seine Anteile gewinnbringend an die Altgesellschafter oder an
andere Eigenkapitalinvestoren zu veräußern. Ein maßgeblicher Anteil seiner Renditevorstellungen
wird über den Veräußerungsgewinn realisiert.
Familienunternehmen
Familienunternehmen sind insbesondere durch eine hohe Identität zwischen Geschäftsführungs-
und Eigentümerinteressen gekennzeichnet. Der Eigentümer oder ausgewählte
Mitglieder der Familie (Gesellschafterkreis) sind in der Regel in der Geschäftsleitung des
Unternehmens tätig. Die Informations-, Entscheidungs- und Kontrollstrukturen des Unternehmens
sind eng auf die Wünsche und Bedürfnisse der geschäftsführenden Gesellschafter
und des Familienkreises zugeschnitten.
9

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Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Zentrale Charakteristika
Der Zeithorizont des Engagements und damit der Planungshorizont der Familie sind sehr
langfristig ausgelegt. Ihr Ziel ist es, die Gesellschafteranteile dauerhaft im Familienkreis zu
halten. Über den Verkauf der Anteile an Dritte und eine kurz- bis mittelfristige Renditemaximierung
zu Lasten langfristiger Profitabilität wird häufig nicht nachgedacht.
Die große Anzahl von mittelständischen Unternehmen mit hoher Innovationskraft, das
günstige Finanzierungsumfeld (u. a. niedrige Zinssätze, umfangreiches Kreditangebot)
sowie die gute Ausbildung und Qualifikation der deutschen Arbeitnehmer haben dazu
geführt, dass nationale und internationale PE-Gesellschaften – im Vergleich zu anderen
Ländern – in zunehmendem Maße in Deutschland investieren. 4
Vor dem Hintergrund dieser Trends und der aufgezeigten, teilweise im Gegensatz
zueinander stehenden Charakteristika von Beteiligungskapital und Familienunternehmen
stellt sich die Frage, ob und unter welchen Bedingungen Beteiligungskapital von
Investoren außerhalb des Familienkreises eine interessante Finanzierungsform für ein
Familienunternehmen ist.
4 Vgl. PricewaterhouseCoopers (2007), Private Equity Trend Report 2007, „Outlook and criteria for international investment in
Germany“, S. 16ff.

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Chancen aus Sicht des
Familienunternehmens
C Chancen aus Sicht des Familienunternehmens
Ein aktuelles Stimmungsbild in Familienunternehmen zum Thema „Beteiligungskapital in
Deutschland“ liefert die vorliegende Untersuchung von PricewaterhouseCoopers mit
89 Inhabern und Top-Managern in Familienunternehmen. 5 Nach dieser Umfrage vertreten
über 70 Prozent der befragten Inhaber und Geschäftsführer von familiengeführten Gesellschaften
die Ansicht, dass der Einfluss von Private Equity auf Familienunternehmen in den
nächsten fünf Jahren steigen wird.
Der vorrangige Anlass 6 einer PE-Beteiligung an Familienunternehmen ist nach Meinung
der Befragten die Wachstumsfinanzierung (61 Prozent). Etwa jeder zweite Befragte kann
sich vorstellen, Beteiligungskapital im Rahmen einer geplanten Nachfolge als
Finanzierungsinstrument ins Kalkül zu ziehen.
Wachstumsfinanzierung
Nachfolgelösung
Spin-off
Restrukturierungsfinanzierung
andere Anlässe
14%
33%
37%
52%
61%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
Anteil der zustimmenden Bewertungen
(Anlass spricht „sehr stark“/„stark“ stark“/“stark“ für PE-Beteiligung)
Abb. 1 Denkbare Anlässe für PE-Beteiligungen an Familienunternehmen
Die weiteren, in der Befragung vorgegebenen Gründe, Spin-off und Restrukturierungsfinanzierung,
werden in der gestützten Nachfrage jeweils von etwa einem Drittel der
Befragten als Anlass für eine Beteiligung in Erwägung gezogen. 14 Prozent der Befragten
sehen andere als die genannten Anlässe als entscheidend an.
Das Ergebnis dieser Umfrage erscheint angesichts der besonderen Eigenschaften von
Beteiligungskapital, den operativen Cashflow des Unternehmens zu entlasten, nachvollziehbar:
●
●
Die Finanzierung von Wachstum, der Nachfolge und des Spin-offs sowie der Restrukturierung
sind häufig mit hohen finanziellen und wirtschaftlichen Risiken verbunden.
Der Finanzbedarf des Unternehmens ist sehr hoch und die Ertrags- und Liquiditätseffekte
von Investitionen stellen sich erst langfristig ein. Ein Eigenkapitalinvestor ist
erfahrungsgemäß eher als ein Fremdkapitalgeber in der Lage und bereit, dieses erhöhte
Risiko zu tragen.
Die genannten Finanzierungsanlässe belasten die laufenden Cashflows des
Unternehmens vergleichsweise stark. Daher trägt eine Eigenkapitalfinanzierung, die
naturgemäß nicht mit Zins- und Tilgungsleistungen verbunden ist, zur Entlastung des
Cashflows und damit zu höheren Erfolgsaussichten der geplanten Investitionen bei.
5 Angesichts der Fallzahl muss die Argumentation dieses Berichts im Wesentlichen als eine qualitative aufgefasst werden. Die
wiedergegebenen Unterschiede zwischen den Vergleichsgruppen sind als Tendenzen zu verstehen.
6 Gestützte Frage: „Uns sind in Vorgesprächen verschiedene Anlässe genannt worden, warum Familienunternehmen eine PE-
Beteiligung in Erwägung gezogen haben. Ich lese Ihnen jetzt solche Anlässe vor. Bitte sagen Sie mir bei jedem dieser
Anlässe, wie stark er aus Ihrer Sicht für eine Beteiligungsfinanzierung in Ihrem Unternehmen sprechen würde. Sie können
abstufen mit ‚sehr stark’, ‚stark’, ‚weniger stark’ oder ‚gar nicht’.“
11

12
Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
●
Chancen aus Sicht des
Familienunternehmens
Dieser Entlastungseffekt ist im Besonderen wichtig für Fremdkapitalgeber. Ein Fremdkapitalgeber
ist eher bereit, sich an der Finanzierung zu beteiligen, wenn zusätzliches
Eigenkapital zur Verfügung gestellt wird.
Ziel der aufgezeigten Finanzierungsanlässe (u. a. Wachstums-, Restrukturierungsfinanzierung)
ist es, nach erfolgreicher Investition und Restrukturierung in mittel- und
langfristiger Sicht Zusatzerträge zu erwirtschaften bzw. den Unternehmenswert nachhaltig
zu erhöhen. Die geplanten Zusatzerträge und die anvisierte Unternehmenswertsteigerung
sind die Wertkomponenten, an denen der Eigenkapitalinvestor anteilsmäßig
beteiligt ist. Sie sind die zentrale Voraussetzung dafür, externe Eigenkapitalgeber für die
Finanzierung zu gewinnen.
Mit Blick auf die Finanzierung von Wachstum mittels PE in einem Marktumfeld, das durch
Konsolidierungstendenzen und Verdrängungswettbewerb gekennzeichnet ist, ergibt sich
aus der Umfrage das folgende Bild:
Notwendige Konsolidierungsprozesse
werden vorangetrieben.
Gut strukturierte Unternehmen werden
größer, andere verschwinden vom Markt.
Es gibt mehr Unternehmenszusammenschlüsse.
Der Druck auf kleine
Unternehmen wächst.
Insolvente Firmen werden häufiger
wieder aufgebaut und rentabel gemacht.
Kleine Unternehmen
verschwinden vom Markt.
29%
Abb. 2 Konsolidierungs- und Verdrängungsprozesse auf dem Markt
58%
66%
65%
78%
90%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Anteil der zustimmenden Bewertungen
(„trifft sehr zu“/„trifft zu“)
● Für 90 Prozent aller Befragten führt der Einsatz von Beteiligungskapital zu einer
Beschleunigung von notwendigen Konsolidierungsprozessen.
●
●
●
78 Prozent sind der Ansicht, dass sich gut strukturierte Unternehmen vergrößern,
andere jedoch vom Markt verschwinden werden.
Zwei von drei Befragten gehen von einer Zunahme der Unternehmenszusammenschlüsse
aus.
29 Prozent aller Befragten erwarten, dass kleine Unternehmen vom Markt verschwinden
werden.
Durch PE wird der Strukturwandel in gesättigten Märkten forciert, indem vergleichsweise
gut positionierte Unternehmen – mit zusätzlicher Kapitalkraft ausgestattet – Marktanteile
durch internes oder externes Wachstum hinzugewinnen. Unternehmen mit ausreichenden
Finanzierungsmitteln dürften gestärkt aus einem Konsolidierungsprozess des Marktes
hervorgehen.
Neben dieser strategischen Dimension üben Beteiligungsgesellschaften auch Einfluss auf
die internen Prozesse des Unternehmens aus. Mit Blick auf die internen Steuerungs- und
Berichtsprozesse in Familienunternehmen führt die Umfrage zu folgenden Ergebnissen:

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Die Unternehmenswert-
Unternehmenswertsteigerung
steigerung wird angetrieben.
Betriebsinterne Notwendige Abläufe werden
Konsolidierungsprozesse wirtschaftlicher gestaltet. werden
Das Beteiligungskapital Gut strukturierte beschleunigt Unternehmen die
Umstrukturierungen werden in größer, den Unternehmen.
andere
Das Wachstum Es gibt mehr der Familien-
Unternehmenszusammenschlüsse.
unternehmen wird angetrieben.
Der Druck Die auf Abläufe kleine werden Unternehmen stärker
wächst. professionalisiert.
Beteiligungskapital Insolvente Firmen trägt werden zur Effizienz- häufiger
erhöhung wieder aufgebaut in den Unternehmen und rentabel bei.
Unternehmen Kleine Unternehmen werden durch verschwinden
erzwungene
Optimierungsprozesse vom Markt. generell gestärkt.
Chancen aus Sicht des
Familienunternehmens
61%
79%
76%
88%
88%
87%
83%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Anteil der zustimmenden Bewertungen
(„trifft sehr zu“/„trifft zu“)
Abb. 3 Betriebswirtschaftliche Optimierungs- und Professionalisierungsprozesse in den Unternehmen
Die Dimension „betriebswirtschaftliche Optimierungs- und Professionalisierungsprozesse
in den Unternehmen“ wird durch sieben verschiedene Aussagen repräsentiert, die bei den
Befragten überwiegend auf hohe Zustimmung trafen:
● 88 Prozent der Befragten sind der Ansicht, dass mit dem Engagement von Beteiligungsgesellschaften
das Management des Familienunternehmens zur Unternehmenswertsteigerung
angetrieben wird.
●
●
Ebenfalls 88 Prozent der Befragten vermuten, dass betriebsinterne Abläufe wirtschaftlicher
gestaltet werden. 79 Prozent aller befragten Familienunternehmen gehen
von stärker professionalisierten Abläufen im Unternehmen aus. Eine Effizienzerhöhung
versprechen sich 76 Prozent der Befragten vom Beteiligungskapital.
Durch die PE-Beteiligung werden Umstrukturierungen im Unternehmen beschleunigt,
meinen 87 Prozent der Befragten, während 83 Prozent annehmen, dass diese das
Wachstum der Familienunternehmen antreiben wird.
Die Befragung bezüglich der betriebswirtschaftlichen Dimension zeigt einen deutlichen
Trend: Ein Eigenkapitalinvestor übt tendenziell einen positiven Einfluss auf interne
Prozesse und betriebswirtschaftlich sinnvolle Umstrukturierungen aus. Dieses
Optimierungspotenzial ist zwar ein Vorteil eines PE-Engagements, jedoch könnten diese
Effekte grundsätzlich auch ohne den Anstoß und Einfluss von PE-Investoren erreicht
werden. So wäre – bei entsprechender Kenntnis und Wahrnehmung bzw. fachlicher
Beratung in diesem Sinne – eine Professionalisierung und Optimierung von betriebsinternen
Abläufen, Umstrukturierungen und Bemühungen zur Effizienzsteigerung denkbar.
Die Erfahrung zeigt jedoch, dass ein derartiges, in der Praxis durchaus bekanntes
Optimierungspotenzial häufig erst über externe Einflüsse stringent und zeitgerecht
umgesetzt wird – und zu diesen externen Faktoren zählt eben auch das Engagement von
PE-Investoren.
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Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Risiken aus Sicht des
Familienunternehmens
D Risiken aus Sicht des Familienunternehmens
Mit dem finanziellen Engagement werden Eigenkapitalinvestoren Mitgesellschafter des
Familienunternehmens. Durch die Stellung als Gesellschafter erhalten sie umfangreiche
Informations-, Kontroll- und Mitbestimmungsrechte, die – aus Sicht der befragten
Entscheidungsträger – mit dem Nachteil der „Fremdbestimmung“ verbunden sind.
So antwortet auf die offen gestellte Frage nach den Risiken und Nachteilen einer
Beteiligung von PE über die Hälfte der Befragten (57 Prozent), dass die erhöhte
„Fremdbestimmung“ nachteilig ist. Die meisten Antworten spiegeln die Sorge wider, die
Eigenständigkeit zu verlieren oder diesbezüglich Einschränkungen hinnehmen zu müssen.
Etwa jeder fünfte Befragte fürchtet, dass „Außenstehende Einfluss nehmen“. Weitere
Aussagen in diesem Zusammenhang sind z. B. auch: „Identität des Unternehmens geht
verloren“, „Familienmajorität geht verloren“, „Kontrollverlust“.
Antworten Häufigkeit
„Fremdbestimmung“ 57%
„veränderte Unternehmensziele/-politik" 27%
„Kooperations- und Identifikationsprobleme" 16%
„überzogene Renditeerwartungen" 10%
„hohe Kosten“ 9%
„Zukunftsängste“ 7%
Tab. 1 Risiken und Nachteile einer PE-Beteiligung für ein Familienunternehmen
Am zweithäufigsten werden als Nachteile Aspekte genannt, die dem Bereich „veränderte
Unternehmensziele und Unternehmenspolitik“ zugerechnet werden können (27 Prozent).
Es werden abweichende Zielvorstellungen und auch Zielkonflikte zwischen Beteiligungsgesellschaft
und Familienunternehmen erwartet wie: „keine langfristige Planung, alles
kurzfristig“, „Ziele werden auf Rendite begrenzt“, „keine nachhaltigen Zielsetzungen“.
16 Prozent der Befragten befürchten „Kooperations- und Identifikationsprobleme“. Die
Befragten sind verunsichert, ob die Zusammenarbeit der Belegschaften von Familienunternehmen
mit den Mitarbeitern der PE-Gesellschaft gelingen kann (Clash of Cultures).
Im Einzelnen werden dazu beispielsweise folgende Punkte genannt: „Probleme bei der
Zusammenarbeit mit PE-Mitarbeitern“, „PE-Häuser identifizieren sich nicht mit dem Unternehmen,
Mitarbeiter identifizieren sich nicht mehr mit dem Unternehmen“, „verändert die
Unternehmenskultur“, „Interessenkonflikt“, „umfangreiches Berichtswesen an die Geldgeber“,
„zusätzliches Reporting beansprucht Kapazitäten, die dann im Kerngeschäft
fehlen“.
Die Dimension „Identitätsverlust von Familienunternehmen“ wurde noch einmal konkreter
hinterfragt. Es standen fünf Aussagen über die Chancen und Risiken, die mit einer PE-
Beteiligung an Familienunternehmen verbunden sind, zur Wahl. 93 Prozent der
Entscheidungsträger gehen von einer verstärkten Renditeorientierung aus. Das dürfte –
betriebswirtschaftlich gesehen – als Vorteil der PE-Beteiligung gewertet werden, sofern
diese nicht kurzfristig angelegt ist und langfristige Wachstumsziele konterkariert. Aber
gerade mit Blick auf die Fristigkeit der strategischen Ziele von PE-Häusern ergibt die
Umfrage eine kritische Haltung seitens der Entscheidungsträger. So befürchten immerhin
71 Prozent, dass Familienunternehmen bei einem Engagement eines Eigenkapitalinvestors
ihre längerfristige strategische Ausrichtung – ein wesentliches Charakteristikum
von Familienunternehmen – zumindest teilweise verlieren.

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Die stategische
Die strategische Ausrichtung nach
Renditezielen
Ausrichtung
wird verstärkt.
nach
Renditezielen wird
Beteiligungsgesellschaft will Wachstum,
Unternehmer müssen mehr investieren.
Familienunternehmen
Familienunternehmen verlieren ihre
verlieren ihre
längerfristige Ausrichtung.
längerfristige Ausrichtung.
Ausrichtung an Interessen des
Kapitalgebers schwächt Unternehmen.
Die Kunden des
Die Kunden des Unternehmens werden werden
durch PE-Beteiligung durch eine Private verunsichert. Equity-
Abb. 4 Identitätsverlust von Familienunternehmen
29%
36%
Risiken aus Sicht des
Familienunternehmens
49%
71%
93%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Anteil Anteil der zustimmenden der zustimmenden Bewertungen Bewertungen
(„trifft („trifft sehr sehr zu“/„trifft zu“/„trifft zu“) zu“)
Eine Schwächung des Familienunternehmens durch höhere Investitionen (49 Prozent),
Interessenkonflikte bei der strategischen Ausrichtung oder durch einen negativen Einfluss
auf die Abnehmer des Unternehmens werden weniger stark gesehen (36 bzw. 29 Prozent).
Relativ selten spielen „Zukunftsängste“ eine Rolle. Sie äußern sich beispielsweise wie
folgt: „Gefahr für das Unternehmen allgemein“, „unsichere Zukunft; neue Risiken“, „Knowhow
fließt ab“.
15

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Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
E Ein kurzes Fazit
Ein kurzes Fazit
Die Ergebnisse der Befragung über die Risiken und Nachteile eines PE-Engagements
sind nicht überraschend. Denn Gesellschafterrechte eines fremden Investors stehen in
einem systemimmanenten Konflikt zu zentralen Eigenschaften und Zielsetzungen von
Familienunternehmen wie „Eigenständigkeit“, „Langfristigkeit“ und „Identität“ zwischen
Unternehmens- und Familienentscheidungen. Auch die internen Berichts-, Kontroll- und
Steuerungsprozesse, die auf den familiären Gesellschafterkreis abgestimmt sind,
entsprechen zumeist nicht der Transparenz, die externe Investoren mit zeitlich
begrenztem Investitionshorizont und hohen Renditeanforderungen für notwendig erachten.
Dieser Zielkonflikt zwischen der von Familiengesellschaften gewünschten „Eigenständigkeit“
und den „Mitbestimmungsrechten“ von PE-Investoren ist kaum zu lösen.
Daher wird sich erfahrungsgemäß ein Familienunternehmen nur dann für ein PE-
Engagement interessieren, wenn – mangels eigener ausreichender Finanzmittel – die
wirtschaftliche und finanzielle Notwendigkeit für einen derartigen Finanzierungsweg
spricht. Dazu zählen Finanzierungen von Wachstums- und Nachfolgeprozessen sowie
Konzern-Spin-offs, die mit umfangreichem Finanzbedarf einhergehen, sowie
Restrukturierungen, deren Risiken auf spezialisierte Investoren verteilt werden müssen.

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Auswahlkriterien für
Beteiligungskapitalgeber
F Auswahlkriterien für Beteiligungskapitalgeber
Es gibt eine Reihe unterschiedlicher Kriterien, die für die Unternehmen bei der Auswahl
einer Beteiligungsgesellschaft eine Rolle spielen. Die Frage, nach welchen Kriterien die
befragten Familienunternehmen Beteiligungsgesellschaften auswählen würden, wurde in
der Umfrage anhand der nachfolgend genannten Dimensionen operationalisiert. Die Frage
lautet: „Wenn sich Ihr Unternehmen für eine Beteiligungsgesellschaft zu entscheiden
hätte, welche der folgenden Kriterien wären dann für Sie ‚sehr wichtig’, ‚wichtig’, ‚weniger
wichtig’ oder ‚gar nicht wichtig’?“ 7
●
●
●
●
●
Nachhaltigkeit
Vertrauenswürdigkeit und allgemeine Beratungskompetenz
Maßgeschneiderte strategische Unternehmenslösungen
Managementunterstützung im operativen Geschäft
Kompetente Unterstützung in Finanzierungsfragen
Das Kriterium „Nachhaltigkeit“ wurde mit den drei unten genannten Eigenschaften bei der
Befragung abgegrenzt. Eine langfristige Orientierung und Zielvorgaben der Beteiligungsgesellschaft
sowie die gute Reputation der Beteiligungsgesellschaft sind 93 Prozent aller
befragten Unternehmen (sehr) wichtig. Mit Blick auf das wesentliche Charakteristikum des
langfristigen Planungshorizonts von Familienunternehmen erstaunt dieses eindeutige
Ergebnis kaum.
Langfristigkeit der Orientierung
und der Zielvorgaben
gute Reputation der
Beteiligungsgesellschaft
hohe Bewertung des Unternehmens
durch die Beteiligungsgesellschaft
Abb. 5 Nachhaltigkeit
70%
93%
93%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Anteil der zustimmenden Bewertungen
(„sehr wichtig“/„wichtig“)
Erstaunlich ist jedoch, dass beide Kriterien deutlich wichtiger eingeschätzt werden als die
Höhe des Unternehmenswerts, den die Beteiligungsgesellschaft für ihr Engagement
zugrunde legt.
Zur Dimension „Vertrauenswürdigkeit und allgemeine Beratungskompetenz“ gehört unter
anderem das wichtigste aller abgefragten Kriterien. Die Vertrauenswürdigkeit der
Beteiligungsgesellschaft wird von 97 Prozent aller befragten Entscheidungsträger in den
Familienunternehmen als wichtig und sehr wichtig angesehen. Weiterhin als (sehr) wichtig
gilt bei 78 Prozent der Befragten eine hohe allgemeine Beratungskompetenz der PE-
Gesellschaft. Die Nationalität der Beteiligungsgesellschaft spielt mit 39 Prozent eine eher
untergeordnete Rolle.
7 Aufgrund der geringen Fallzahl und der eingeschränkten Anzahl der im Fragebogen vorgegebenen Kriterien (15) verbietet es
sich, multivariate Verfahren wie die Faktorenanalyse explorativ anzuwenden.
17

18
Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Vertrauenswürdigkeit der
Beteiligungsgesellschaft
Vertrauenswürdigkeit
hohe allgemeine Beratungskompetenz
hohe
der Beteiligungsgesellschaft
Beratungskompetenz
keine ausländische, deutsche sondern eine
deutsche Beteiligungsgesellschaft
Abb. 6 Vertrauenswürdigkeit und allgemeine Beratungskompetenz
39%
Auswahlkriterien für
Beteiligungskapitalgeber
78%
97%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Anteil Anteil der zustimmenden zustimmenden Bewertungen
(Anlass spricht („sehr „sehr stark“/“stark“ wichtig“/„wichtig“) für PE-Beteiligung)
Für die Dimension „maßgeschneiderte strategische Unternehmenslösungen“ wurden zwei
Kriterien angesetzt. Neun von zehn Befragten geben an, dass ihnen das Verständnis der
Beteiligungsgesellschaft für die Strukturen in ihrem Familienunternehmen (sehr) wichtig
ist. Und drei von vier Befragten signalisieren, dass eine Unterstützung der PE-Gesellschaft
bei der Formulierung der Unternehmensstrategie (sehr) wichtig ist.
Verständnis in der
Beteiligungsgesellschaft für Ihre
Unternehmensstrukturen
Beteiligungsgesellschaft will das
Unternehmen durch Entwicklung von
Unternehmensstrategien unterstützen.
Abb. 7 Maßgeschneiderte strategische Unternehmenslösungen
78%
91%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Anteil der zustimmenden Bewertungen
(„sehr wichtig“/„wichtig“)
Die Dimension „Managementunterstützung im operativen Geschäft“ wird durch fünf
Kriterien operationalisiert. Ideen, Anregungen und die Vermittlung von Kontakten sowie
die Unterstützung des Managements sind aus Sicht der befragten Entscheidungsträger
wichtige Auswahlkriterien, jedoch mit geringerer Gewichtung im Vergleich zu den
Dimensionen „Nachhaltigkeit“ und „Vertrauenswürdigkeit“. Die Hilfestellung bei der
Rekrutierung von Managern und beim Aufbau von Management-Informationssystemen
erscheint weniger wichtig zu sein.

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Die Beteiligungsgesellschaft unterstützt durch Ideen unter- und
stützt durch Ideen Anregungen und Anregungen.
... kann Kontakte
vermitteln.
die
... gibt kompetente Management-
Beteiligungsgesellschaft
unterstützung und Entscheidungshilfe.
gibt kompetente
... unterstützt durch Beratung bei der
Rekrutierung von Managern.
hilft dabei, Management-
... hilft Informationssysteme
dabei, Management-
Informationssysteme aufzubauen aufzubauen.
Abb. 8 Managementunterstützung im operativen Geschäft
31%
34%
Auswahlkriterien für
Beteiligungskapitalgeber
58%
67%
65%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
Anteil Anteil der zustimmenden der zustimmenden Bewertungen Bewertungen
(„sehr („sehr wichtig“/„wichtig“)
wichtig“/„wichtig“)
Eine ähnliche Gewichtung bei der Auswahl der passenden PE-Gesellschaft erhält die
Dimension „Kompetente Unterstützung in Finanzierungsfragen“.
Die Beteiligungsgesellschaft
gibt eine kompetente
Finanzierungsberatung.
Die Beteiligungsgesellschaft
unterstützt durch Zugang
zu weiteren Kapitalquellen.
Abb. 9 Kompetente Unterstützung in Finanzierungsfragen
54%
65%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
Anteil der zustimmenden Bewertungen
(„sehr wichtig“/„wichtig“)
Die Befragung zu diesem Aspekt ergibt folgende Priorisierung von Auswahlkriterien:
1. „Langfristigkeit“, „Reputation“, „Vertrauenswürdigkeit“ sowie „Verständnis für die
vorhandenen Unternehmensstrukturen“ sind die herausragenden Auswahlkriterien für
PE-Gesellschaften aus Sicht der befragten Familienunternehmen. Im Umkehrschluss
kann gefolgert werden: Der Zeithorizont für ein Investment von drei bis fünf Jahren, den
einige PE-Gesellschaften ihrer Kalkulation zugrunde legen, erscheint viel zu kurz, um
für ein Familienunternehmen attraktiv zu sein.
2. Die mittelbare Unterstützung bei der operativen Unternehmenstätigkeit durch Beratung
bei strategischen Fragestellungen, beim Auf- und Ausbau von Reportingstrukturen und
bei Finanzierungsfragen ist zwar nicht unwichtig, jedoch scheinen diese Vorteile
weniger stark gewichtet zu werden als die erstgenannten Kriterien.
19

20
Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
G Beschreibung der Stichprobe
Beschreibung der Stichprobe
28 Prozent der befragten Personen sind Leiter Finanz- und Rechnungswesen oder
Finanzvorstand in ihrem Unternehmen. Jeder vierte Befragte ist Geschäftsführer im
Unternehmen, 16 Prozent sind geschäftsführende Gesellschafter, 11 Prozent gehören
dem Vorstand oder der Geschäftsleitung an, 9 Prozent sind Ressortleiter, 6 Prozent sind
Inhaber des Familienunternehmens. Sonstige Positionen (wie kaufmännische Leiter,
Prokuristen) bekleiden 6 Prozent der Befragten.
Ressortleiter
9%
Mitglied
Vorstand oder
Geschäftsleitung
11%
Inhaber
6%
Geschäftsführender
Gesellschafter
16%
Sonstige
6%
Abb. 10 Funktion der Befragten im Unternehmen
Leiter Finanz-
und
Rechnungs-
wesen/CFO
28%
Geschäftsführer
24%
In 52 Prozent der befragten Unternehmen werden die Geschäfte durch die Mitglieder oder
Nachkommen der Gründerfamilie geführt, in 49 Prozent durch angestellte Geschäftsführer
ohne Gesellschafterstatus. Jedes fünfte Unternehmen hat familienfremde Geschäftsführer
mit eigenen Gesellschafteranteilen.
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
52%
Mitglieder oder
Nachfahren der
Gründerfamilie
Abb. 11 Entscheider im Unternehmen
49%
Angestellte
Geschäftsführer ohne
Gesellschafterstatus
20%
Geschäftsführer, die
nicht zur Gründerfamilie
gehören, mit eigenen
Gesellschafteranteilen
14%
keine Angabe

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Beschreibung der Stichprobe
29 Prozent der Befragten sind selbst Mitglied der Gründerfamilie, 34 Prozent sind Mitinhaber
oder Mitgesellschafter des Unternehmens.
ja
29%
Mitglieder der Gründerfamilie
keine
Angabe
1%
nein
70%
ja
34%
Abb. 12 Anteil der Firmengründer, Inhaber oder Gesellschafter
Mitinhaber oder Mitgesellschafter
keine
Angabe
11%
nein
55%
Die Befragten sind durchschnittlich 12,8 Jahre im Unternehmen beschäftigt. 17 Prozent
der Befragten sind dort bis zu zwei Jahre tätig, 19 Prozent drei bis fünf Jahre, 18 Prozent
sechs bis zehn Jahre, 23 Prozent elf bis 20 Jahre, 16 Prozent 21 bis 30 Jahre und 7 Prozent
mehr als 30 Jahre.
3 bis 5 Jahre
19%
1 bis 2 Jahre
17%
6 bis 10 Jahre
18%
Abb. 13 Betriebszugehörigkeit nach Jahren
keine
Angabe
1%
mehr als
30 Jahre
7%
21 bis
30 Jahre
16%
11 bis
20 Jahre
22%
21

22
Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Beschreibung der Stichprobe
Zwei von drei befragten Familienunternehmen agieren international, während ein Drittel
der Unternehmen nur in Deutschland präsent ist.
ausschließlich
in Deutschland
tätig
33%
Abb. 14 Nationale oder internationale Ausrichtung
international
aufgestellt
67%
48 Prozent der Unternehmen haben weltweit unter 1.000 Beschäftigte, 38 Prozent haben
1.000 bis unter 5.000 Mitarbeiter weltweit und 13 Prozent beschäftigen 5.000 Mitarbeiter
und mehr.
weniger
als 1.000
Mitarbeiter
49%
Abb. 15 Weltweit beschäftigte Mitarbeiter
5.000
Mitarbeiter
und mehr
13%
1.000 bis
unter 5.000
Mitarbeiter
38%

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Beschreibung der Stichprobe
In Deutschland beschäftigen 39 Prozent der befragten Unternehmen weniger als
250 Personen, 14 Prozent haben zwischen 250 und unter 500 Mitarbeitern, 36 Prozent
zwischen 500 und unter 2.000 Mitarbeitern und 11 Prozent beschäftigen in Deutschland
2.000 Personen und mehr.
500 bis
unter 2.000
Mitarbeiter
36%
2.000
Mitarbeiter
und mehr
11%
Abb. 16 In Deutschland beschäftigte Mitarbeiter
250 bis unter
500
Mitarbeiter
14%
weniger als
250
Mitarbeiter
39%
30 Prozent der Familienunternehmen haben im vergangenen Jahr unter 50 Millionen Euro
Umsatz in Deutschland erzielt, 36 Prozent zwischen 50 und unter 250 Millionen Euro,
16 Prozent zwischen 250 und unter 500 Millionen Euro und 14 Prozent erzielten in
Deutschland 500 Millionen Euro Umsatz und mehr.
weniger als
50 Mio. €
30%
keine Angabe
5%
Abb. 17 Umsatz des Unternehmens in Deutschland
50 bis unter
250 Mio. €
35%
500 Mio. €
und mehr
14%
250 bis unter
500 Mio. €
16%
Die an der Umfrage beteiligten Unternehmen stammen zu 21 Prozent aus dem Groß- und
Einzelhandel, jeweils 15 Prozent gehören zur Lebensmittel- und Konsumgüterindustrie
bzw. zum Maschinen- und Anlagenbau, 9 Prozent sind im Bereich Elektrotechnik,
Elektronik und IT tätig, 7 Prozent gehören zur Metallverarbeitung/Armaturen, 6 Prozent zu
Kfz-Zulieferern und Kfz-Handel, 5 Prozent zu Logistik/Spedition. Jeweils drei Prozent
stammen aus den Bereichen Chemie/Pharma, Textilherstellung, Bau/Baustoffe sowie
Finanzdienstleister. Jeweils ein Prozent kommt aus den Bereichen Touristik/Reise,
23

24
Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Beschreibung der Stichprobe
Gastronomie/Hotel, Kunststoffverarbeitung, Möbelherstellung, Vertrieb, Verlag, Land- und
Forstwirtschaft, Immobilien sowie Papierherstellung.
Branche Anteil
Groß- und Einzelhandel 21%
Lebensmittelindustrie/Konsumgüter 15%
Maschinen- und Anlagenbau 15%
Elektrotechnik/Elektronik/IT 9%
Metallverarbeitung; Armaturen 7%
Kfz-Zulieferer und -Handel 6%
Logistik; Spedition 5%
Chemie; Pharma 3%
Textilherstellung 3%
Bau; Baustoffe 3%
Finanzdienstleister 3%
Touristik und Reise 1%
Gastronomie und Hotel 1%
Kunststoffverarbeitung 1%
Möbelherstellung 1%
Vertrieb 1%
Verlag 1%
Land- und Forstwirtschaft 1%
Immobilien 1%
Papierherstellung 1%
Tab. 2 Branchenzugehörigkeit der beteiligten Unternehmen

Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
H Vorgehensweise und Interviewdauer
Vorgehensweise und
Interviewdauer
Die telefonische Befragung fand vom 26. Juni bis 2. August 2007 statt. Die Feldarbeit
wurde von einem unabhängigen wissenschaftlichen Institut (teleResearch Mannheim)
durchgeführt, das den Datenschutz garantiert und die Anonymität der Teilnehmer sicherstellt.
Zielpersonen der Befragung waren Geschäftsführer oder Entscheider der zweiten
Führungsebene, die im Unternehmen fundiert Aussagen zum Thema Private Equity
machen können.
Den potenziellen Befragungspersonen wurden auf Wunsch vom Feldinstitut Vorab-
Anschreiben mit Hintergrundinformationen zum Datenschutz und zum Ziel der Studie
zugesandt. Diese personalisierte „Info-Post“ enthielt auch das (nicht personalisierte)
Legitimationsschreiben des Auftraggebers. Beim telefonischen Zweitkontakt wurde auf
das Institutsschreiben und das PwC-Legitimationsschreiben Bezug genommen und das
eigentliche Interview terminiert. Als Anreiz wurde die Zusendung der Studienergebnisse
(elektronisch) in Aussicht gestellt. Die Durchführung der Interviews erfolgte anhand eines
teilstrukturierten Leitfadens, der neben einigen offenen Fragen überwiegend aus
geschlossenen Fragen bestand. Die Interviewdauer betrug ca. 10 bis 15 Minuten (ohne
Kontaktphase).
Basis der Studie sind netto 89 Telefoninterviews mit Top-Führungskräften aus Unternehmen,
deren Eigenkapital zu mindestens 50 Prozent in privater Hand liegt und in denen
Mitglieder der Eigentümerfamilie entsprechende Kontroll-, Steuerungs- und/oder
Führungsaufgaben wahrnehmen. Es wurden drei Gruppen mit unterschiedlichem Jahresumsatz
(ca. 40 Prozent: 10 bis 49,9 Millionen Euro; ca. 20 Prozent: 50 bis 79,9 Millionen
Euro; 40 Prozent: 80+ Millionen Euro) festgelegt, wobei dieses Kriterium aufgrund der
ausgesprochen schwierigen Erreichbarkeit der Zielpersonen nur bedingt einzuhalten war
(siehe hierzu auch die Ausschöpfungsquote). Bei etwa jedem dritten befragten Unternehmen
liegt der Jahresumsatz zwischen 10 und unter 50 Millionen Euro, bei 36 Prozent
der Unternehmen zwischen 50 und unter 250 Millionen Euro. Einen Jahresumsatz von
250 Millionen Euro und mehr weisen 30 Prozent der befragten Unternehmen auf.
Die Auswahl der Familienunternehmen erfolgte per Zufall über die verschiedenen
Branchen hinweg. Gezogen wurden die Adressen aus einem Pool von ca. 1.200 Unternehmen.
Davon entfielen 500 Adressen aus dem IfM-Pool auf die Gruppe mit 80 Millionen
Euro Jahresumsatz und mehr sowie etwa 700 Adressen auf die Gruppe mit weniger als
80 Millionen Euro Jahresumsatz. Letztere Adressen wurden über die Hoppenstedt-Datenbank
organisiert. Die IfM-Liste enthält nur Unternehmensnamen, sodass die 500 Adressen
manuell recherchiert werden mussten.
Insgesamt bearbeitete Adressen n=1.134
Zielperson/Firma verweigert/keine Zeit/keine Lust 548
Zielperson während der Feldarbeit nicht erreichbar, da ständig unterwegs (Dienstreise etc.) 232
Zielperson in Urlaub 119
Zielperson/Firma wird sich beim Institut melden, wenn ggf. Interesse an Teilnahme besteht 57
Nur AB, Mailbox erreicht 16
Falsche Ruf-Nummer; Fax (trotz Recherche) 16
Firma ist kein Familienunternehmen lt. Definition 31
Sonstige Ausfallgründe 26
Durchgeführte Netto-Interviews 89
Tab. 3 Feldbericht (Ausschöpfungsquote)
25

26
Chance oder Widerspruch?
Beteiligungskapital in deutschen Familienunternehmen
Ansprechpartner
Prof. Dr. Nobert Winkeljohann
Niedersachsenstraße 14
49074 Osnabrück
Tel.: 0541 3304-517
E-Mail: nobert.winkeljohann@de.pwc.com
PricewaterhouseCoopers. Die Vorausdenker.
Ansprechpartner
Was hat uns zu einer der führenden Prüfungs- und Beratungsgesellschaften in
Deutschland und weltweit gemacht? Ganz einfach: Wir entwickeln exzellente Lösungen,
die Ihnen ein Höchstmaß an Handlungssicherheit in einem zunehmend komplexen Umfeld
bieten. Für Ihren unternehmerischen Erfolg auf den Märkten der Welt engagieren sich
142.000 Mitarbeiter in 149 Ländern, davon fast 8.400 in Deutschland.
Die PricewaterhouseCoopers AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft ist als unabhängiges
Mitglied des internationalen Netzwerks an 28 Standorten in Deutschland präsent und
erwirtschaftet einen Gesamtumsatz von rund 1,35 Milliarden Euro. Zu unseren Mandanten
gehören führende Industrie- und Dienstleistungsunternehmen jeder Größe sowie
öffentliche Unternehmen und Einrichtungen.
Der Mittelstand ist ein eigener Geschäftsbereich. Er erbringt ortsnah aus 27 Niederlassungen
Dienstleistungen rund um das mittelständische Unternehmen. Das Konzept
„Beratung und Prüfung aus einer Hand“ gewährleistet, dass Ihnen ein Ansprechpartner für
die Vielzahl der mittelständischen Probleme aus Wirtschaftsprüfung, Steuerberatung und
betriebswirtschaftlicher Beratung zur Verfügung steht. Für verschiedenste Aufgabenstellungen
wie Fragen der Finanzierung, Vorbereitung auf das Rating, Unternehmensnachfolge,
Umstellung auf IFRS oder Internationalisierung werden individuelle Teams aus
erfahrenen Spezialisten zusammengestellt. Bei internationalen Fragestellungen können
Sie auf das Know-how des weltweiten Netzwerkes von PricewaterhouseCoopers zurückgreifen.
© September 2007
PricewaterhouseCoopers bezeichnet die PricewaterhouseCoopers AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft und die
anderen selbstständigen und rechtlich unabhängigen Mitgliedsfirmen der PricewaterhouseCoopers International
Limited.

www.pwc.de/de/mittelstand