Konzepte und Ansätze zum Risiko- und Rentabilitätsmanagement in ...

verbessert werden kann, dass die aufgenommenen Mittel ohne größeres Risiko zurückgezahlt
werden können 251 . Am Ende eines Darlehens, d. h. nach der Rückzahlung
der vollständigen Summe, steht das Unternehmen ohne „zusätzliche mitbeteiligte“
Partner und ohne weitere Mitunternehmer, die unter Umständen gar nicht willkommen
sind, dar.
Über die oben genannten Mittelaufnahme-Formen gibt es noch weitere Möglichkeiten
unter Ausnutzung von Rechtsmitteln, den Kapitalbedarf des Unternehmens zu decken.
Darunter sind z. B. so genannte „Sell and Lease-Back“-Geschäfte erwähnenswert.
Hierbei veräußert ein Unternehmen Vermögensgegenstände an ein Kreditinstitut
bzw. ein Leasingunternehmen und least sie anschließend von diesem zurück. 252
In so einem Fall bringt die Veräußerung einen größeren Vorschub an Mitteln, die nur
in Form von Leasingraten an den neuen Käufer kontinuierlich, d. h. Jahr für Jahr, zurückfließen.
Ein solches Modell kann, bei entsprechender rechtlicher Ausrichtung, zu
nicht unerheblichen Vorteilen für das veräußernde Unternehmen führen. Insbesondere
dann, wenn der Verkauf zu keinem Veräußerungsgewinn geführt hat, evtl. buchhalterisch
sogar als Verlust erfasst werden muss, und die Leasingzahlungen zusätzlich
den laufenden Aufwand erhöhen. Dies kann vor allem steuerlich Vorteile bedeuten.
Aus Sicht der Liquiditätsplanung ist aber zu beachten, dass es – geringe Veräußerungsgewinne
vorausgesetzt – durch die zu zahlenden Leasingraten zu Liquiditätsengpässen
kommen kann, die im Sinne des Risikomanagements früh genug im
Rahmen der rollierenden Planung antizipiert werden müssen.
Über die erwähnten Möglichkeiten hinaus gibt es noch weitere Potentiale, die Liquiditätslage
eines Unternehmens zu verbessern. Dazu zählen unter anderem vertriebstechnische
Optimierungen hinsichtlich des Verkaufes durch Sonderrabatte bzw.
Nachlässe, um spezielle Konditionen zu fördern und dadurch den Zufluss liquider
Mittel zu steigern. Abgesehen davon gibt es natürlich auch für Lieferanten gewisse
Steuermechanismen, um Zahlungsfristen und geschuldete Beträge später zurückzuzahlen.
Dazu gehört bspw. die Stundung von Verbindlichkeiten, ggf. nach Aushandlung
eines zusätzlich zu entrichtenden Zinses. Eine weitere Möglichkeit der Liquiditätsverbesserung
stellt darüber hinaus das bereits oben im Zusammenhang des Forderungsmanagements
erwähnte Factoring dar. 253
251
In dem Zusammenhang ist der „Leverege-Effekt“ zu beachten. Dieser beschreibt die Abhängigkeit
der Rentabilität des Eigenkapitals vom Anteil der Fremdfinanzierung, wobei die Fremdkapitalgeber
aus den jeweiligen Periodenüberschüssen bedient werden. Damit erhöht sich die Eigenkapitalrendite
mit steigender Verschuldung so lange, wie die Gesamtkapitalrendite größer ist als die Belastung
durch den Fremdkapitalzinssatz. Vgl. Perridon, Luis; Steiner, Manfred: Finanzwirtschaft der Unternehmung,
2007, S. 482 f..
252
Wirtschaftlich ist das Unternehmen also nach wie vor im Besitz der Aktiva (z. B. Maschinen),
aber nicht mehr der rechtliche Eigentümer.
253
Siehe Kapitel 3.3.4.2.
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