Konzepte und Ansätze zum Risiko- und Rentabilitätsmanagement in ...

Tilgung von Darlehen
Nicht abzuziehende Betriebsausgaben
Bei der Vorbereitung einer Liquiditätsplanung ist es in soweit wichtig, auch diese Differenzen
zu beachten und deren Einflüsse, gerade vor dem Hintergrund, dass die
Zeitpunkte der Einwirkung unterschiedlich sein können, zu berücksichtigen.
Unter einer differenzierten Berücksichtung der oben angesprochenen Komponenten,
die völlig unterschiedliche Einflüsse auf die steuerliche Relevanz und die Liquiditätsplanung
haben können, kann dies in der Praxis durchaus bezüglich des steuerlichen
Ergebnisses und des Cashflowbestands bei mittelständischen Unternehmen zu mehreren
hunderttausend Euro Unterschied führen. Dieser muss beim Planungsprozess
der Liquidität mit berücksichtigt werden
Ein weiterer wichtiger Bereich des Liquiditätsmanagements ist die Aufnahme liquider
Mittel, die sich nach dem konkreten Bedarf und der finanziellen Planung des Betriebes
richtet. Der aus der Finanzplanung ermittelte Liquiditätsbedarf muss hierzu auf
einer Zeitachse dargestellt werden, um den optimalen Zeitpunkt zur Aufnahme von
Kapital – wohlgemerkt unter Berücksichtigung von vorbereitenden Maßnahmen hinsichtlich
der Kapitalquelle und der rechtlichen Abwicklung – möglichst genau zu bestimmen.
Je nach dem für welchen Weg der Mittelaufnahme sich das Unternehmen
entschieden hat, kann die Bearbeitungszeit dieses Vorgangs sehr stark variieren. Allein
unter Berücksichtigung der Unterschiede zwischen z. B. der Platzierung einer
Anleihe auf dem Kapitalmarkt, der Erhöhung des Eigenkapitals oder der Aufnahme
eines „gewöhnlichen“ Darlehens bei einer Bank, können unter Umständen die Vorbereitungs-
und Abwicklungszeiten sowie -kosten sehr unterschiedlich ausfallen.
Das wichtigste Entscheidungskriterium auf diesem Gebiet wurde bereits genannt:
Zuerst muss sich das Unternehmen mit einer künftigen rechtlichen Rolle des Kapitalgebers
auseinandersetzen. Die Aufnahme von Eigenkapital, die auf eine Beteiligung
hinausläuft, bedeutet zwar in der einfachsten Auslegung eine Teilung eines künftigen
Gewinns 250 , sie stellt zugleich aber für das Unternehmen selbst die risikoärmste Alternative
dar, weil keine Rückzahlungspflicht gegenüber Dritten besteht. Zu empfehlen
ist diese Alternative zur Finanzierung größerer und sehr risikoreicher Investitionen,
die evtl. wertvernichtend sein können und – unter Umständen – nicht genügend
Mittel zur Kreditrückzahlung erwirtschaften würden. Ein gewöhnliches Darlehen oder
eine Anleihe ist daher dann empfehlenswert, wenn ein temporärer Mittelbedarf dem
Unternehmen mit einer hohen Wahrscheinlichkeit durch die künftige Ertragslage so
250
Besonders evident ist diese Frage im Falle der Aufnahme neuer Gesellschafter einer GmbH.
Bei Aktiengesellschaften erhalten die Alt-Aktionäre zu Zwecken der Eigenkapitalerhöhung ein Vorkaufsrecht
für neu emittierte Aktien.
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