Kerngeschäfte und Wachstumspotenziale - Pfleiderer AG

Geschäftsbericht 2004
Kerngeschäfte und
Wachstumspotenziale

DEUTSCHLAND S. 29
Kerngeschäfte und
Wachstumspotenziale
OSTEUROPA S. 19
TÜRKEI S. 63
Mit ihren Produkten und Dienstleistungen konzentriert sich die Pfleiderer AG
auf ihre Kernkompetenzen im Bereich Holzwerkstoffe und Infrastrukturtechnik.
Diese Fokussierung bündelt die Stärken des Unternehmens und schafft auf
solider finanzieller Grundlage Handlungsfreiheit für eine wertorientierte, inter-
nationale Wachstumsstrategie, die bereits erste Früchte trägt.
ASIEN S. 41
KONZERNKENNZAHLEN UND ÜBERBLICK ÜBER DIE GESCHÄFTSBEREICHE

Konzernkennzahlen 1.1.– 1.1.– Veränderung
31.12.2004 31.12.2003 in %
Umsatz Mio. Euro 901,0 848,2 +6,2
Auslandsanteil % 53,8 49,1 –
EBITDA Mio. Euro 87,4 72,2 +21,1
EBIT Mio. Euro 50,2 34,9 +43,8
EBT Mio. Euro 58,9 –33,6 –
davon EBT fortzuführender Aktivitäten Mio. Euro 31,6 17,9 +76,5
davon EBT aus nicht fortzuführenden Bereichen Mio. Euro 27,3 –51,5 –
Ergebnis nach Steuern und nach Minderheitsanteilen Mio. Euro 33,9 –45,8 –
Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit Mio. Euro 86,4 68,9 +25,4
Cashflow nach Investitionstätigkeit Mio. Euro 91,9 51,5 +78,4
Liquide Mittel Mio. Euro 82,7 67,2 +23,1
Investitionen Mio. Euro 45,4 31,7 +43,2
Finanzverbindlichkeiten Mio. Euro 205,7 323,0 –36,3
Nettoverschuldung Mio. Euro 122,9 255,8 –52,0
Eigenkapital-Quote % 32,6 17,9 –
ROE = Ergebnis nach Minderheiten/Eigenkapital % 14,0 –32,9 –
Capital Employed Mio. Euro 435,2 423,8 +2,7
ROCE = EBIT/Capital Employed % 11,5 8,2 –
ROS = Jahresüberschuss/Umsatz % 3,5 2,1 –
Umsatz je Mitarbeiter Mio. Euro 0,203 0,193 +5,2
Mitarbeiter Stichtag 4.429 4.387 +1,0
davon im Inland Stichtag 2.910 2.914 –0,1
davon im Ausland Stichtag 1.519 1.473 +3,1
Kennzahlen je Aktie 1.1.– 1.1.– Veränderung
31.12.2004 31.12.2003 in %
Ergebnis je Aktie Euro 0,79 –1,07 –
Durchschnittliche Anzahl in Umlauf befindlicher Aktien Stück 42.685.000 42.678.146 –
Geschäftsbereich Holzwerkstoffe 1.1.– 1.1.– Veränderung
31.12.2004 31.12.2003 in %
Umsatz Mio. Euro 758,9 715,9 +6,0
Auslandsanteil % 56,5 53,4 –
EBITDA Mio. Euro 78,9 57,8 +36,5
EBIT Mio. Euro 48,4 29,1 +66,3
Mitarbeiter Stichtag 3.475 3.450 +0,7
Geschäftsbereich Infrasturkturtechnik 1.1.– 1.1.– Veränderung
31.12.2004 31.12.2003 in %
Umsatz Mio. Euro 138,2 124,9 +10,6
Auslandsanteil % 39,6 27,3 –
EBITDA Mio. Euro 19,1 18,1 + 5,5
EBIT Mio. Euro 15,3 15,4 –0,7
Mitarbeiter Stichtag 861 790 +9,0

Geschäftsbereiche im Überblick
Holzwerkstoffe
Produkte:
Rohspanplatten,
Nut- und Federplatten,
MDF
Produktionsstandorte im Überblick
Europa
Trägerwerkstoffe
Kunden: Möbelindustrie, Holzfachhandel,
Innenausbau, Baustoffhandel
Standorte Holzwerkstoffe
Deutschland
Arnsberg
Gütersloh
Leutkirch
Neumarkt
Nidda
Rheda-Wiedenbrück
(in Schließung)
Polen
Grajewo
Wieruszów
Veredelungsprodukte
Produkte:
Direktbeschichtete Spanplatten,
Hochdruckschichtstoffe,
Postforming-Elemente,
Beschichtungen
Russland
Novgorod (in Bau)
Stand: Dezember 2004
Infrastrukturtechnik
Produkte:
Bahnschwellen,
Schwellensysteme
Kunden: Schienenverkehrsinfrastrukturbetreiber
Standorte Infrastrukturtechnik
Deutschland
Brandenburg-Kirchmöser
Coswig
Gernsbach
Langen
Neumarkt
Spanien
Constanti
track
systems
Asien
Ungarn
Lábatlan
Rumänien
Buzău
Taiwan
Yang Mei Town
(in 2004 verlagert)

Mit den Geschäftsbereichen Holzwerkstoffe und Infrastrukturtechnik
zählt die Pfleiderer AG zu den führenden Systemanbietern für Holzwerkstoffe,
Oberflächenveredelung und Bahnschwellentechnologie.
Europaweit sind wir bevorzugter Partner der Möbelindustrie und des
Fachhandels. Beim Auf- und Ausbau modernster Schienenverkehrsnetze
ist Pfleiderer weltweit aktiv.
Sich täglich den Anforderungen des Marktes und den Wünschen
unserer Kunden zu stellen, ist für uns Herausforderung und Ziel zugleich.
Unsere Stärken liegen in der Technologieführerschaft, Innovationskraft
und der Qualität unserer Produkte sowie in der Kundenorientierung
und dem großen Engagement unserer Mitarbeiter.
Soziale und ökologische Verantwortung zu tragen, gehört zu unserem
unternehmerischen Selbstverständnis. Als börsennotiertes Unternehmen
ist es unser Ziel, den Unternehmenswert im Sinne der Aktionäre,
unserer Mitarbeiter und der Gesellschaft langfristig und nachhaltig
zu steigern.
1
GESCHÄFTSBERICHT 2004

55
INHALT
Die Pfleiderer Holzwerkstoffe
partizipieren am dynamischen Marktwachstum
in Osteuropa.
4 Vorwort des Vorstands
8 Bericht des Aufsichtsrats
11 Corporate Governance
2
Nach der Erhöhung des Freefloats ist
das Interesse des Kapitalmarktes an der
Pfleiderer Aktie deutlich gestiegen.
20
Lagebericht Pfleiderer Konzern
und Pfleiderer AG
20 Konjunkturbericht
22 Finanzwirtschaftliche Entwicklung
30 Geschäftsbereich Engineered Wood
35 Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik
42 Forschung und Entwicklung
43 Investitionen
44 Umweltbericht
45 Organisation
46 Personal
49 Risikomanagement
53 Marketing und Kommunikation
55 Die Pfleiderer Aktie
59 Nachtrags- und Prognosebericht

3
35
Die Pfleiderer Holzwerkstoffe
konnten ihren Auslandsanteil am
Umsatz weiter erhöhen.
Jahresabschluss Pfleiderer Konzern
64 Bilanz
66 Gewinn- und Verlustrechnung
67 Kapitalflussrechnung
68 Eigenkapitalspiegel
70 Segmentberichterstattung
72 Anhang zum Konzernabschluss 2004
114 Entwicklung des Anlagevermögens
116 Konsolidierungskreis
118 Bestätigungsvermerk des
Abschlussprüfers
Jahresabschluss Pfleiderer AG
(Auszüge)
120 Bilanz
121 Gewinn- und Verlustrechnung
122 Entwicklung des Anlagevermögens
INHALT
Mit ihrer Feste Fahrbahn Technologie
ist die Pfleiderer track systems international
erfolgreich.
30
LAGEBERICHT
GESCHÄFTSBEREICHE
JAHRESABSCHLUSS
Auf einen Blick
124 Aufsichtsrat und Vorstand
der Pfleiderer AG
126 Glossar
128 Stichwortverzeichnis
130 Mehrjahresübersicht
Umschlag
Konzernkennzahlen
Geschäftsbereiche
Produktionsstandorte
Jahresrückblick
Finanztermine

die Pfleiderer AG hat im Geschäftsjahr 2004 einen großen Schritt nach vorne gemacht auf dem
Weg zu Wachstum und Ertrag. Management und Mitarbeiter haben gemeinsam alle Ziele erreicht,
die sie sich für das abgelaufene Geschäftsjahr gesetzt hatten. Viele unserer Vorgaben konnten
wir sogar übertreffen.
Mit dem erfolgreichen Verkauf unserer Masten-Aktivitäten in den USA und Europa sowie weiterer
Rand- und Entwicklungsaktivitäten haben wir den nächsten Schritt zur strategischen Fokussierung
auf unsere Kernkompetenzen vollzogen. Durch die beachtlichen Verkaufserlöse konnten wir
unsere Konzern-Nettoverschuldung nochmals deutlich zurückführen. Die Eigenkapitalquote ist
im Pfleiderer Konzern auf über 30 Prozent gestiegen. Das bedeutet: Die Pfleiderer AG kann heute
auf solider finanzieller Basis ihre neu gewonnene Handlungsfreiheit für die Verwirklichung langfristiger
Wachstumsstrategien nutzen.
Verbesserung der Marktposition der Pfleiderer Holzwerkstoffe
Durch den Erwerb der MDF-Produktion am ehemaligen HORNITEX-Standort Nidda schließen wir
eine strategische Lücke in unserem Holzwerkstoff-Portfolio. Jetzt können unsere Marken und
Vertriebsgesellschaften unseren Kunden ein noch umfassenderes Produkt- und Dienstleistungsspektrum
anbieten. Der geplante Neubau eines weiteren MDF-/HDF-Werkes in Polen wird ab 2007
unsere Position in diesem ertragsstarken Segment weiter verbessern.
4
„Die Pfleiderer AG kann heute auf solider finanzieller
Basis ihre neu gewonnene Handlungsfreiheit für die
Verwirklichung langfristiger Wachstumsstrategien nutzen.“

Mit der Schließung des Standortes Rheda-Wiedenbrück leisten wir einen aktiven Beitrag zur
dringend notwendigen Konsolidierung des Marktes für Holzwerkstoffe in Deutschland. Was für
die betroffenen Mitarbeiter ein bisweilen schmerzlicher Schritt ist, bedeutet für die Branche
eine nachhaltige Reduzierung der Überkapazitäten und bringt eine spürbare Verbesserung des
Preisniveaus. Nach Jahren einer durchweg unbefriedigenden Markt- und Geschäftsentwicklung
sind jetzt Angebot und Nachfrage nach Rohspan in Deutschland weitgehend im Gleichgewicht.
Bei der Annahme und Abwicklung von Aufträgen achten die Pfleiderer Holzwerkstoffe jetzt verstärkt
darauf, angemessene Wertschöpfungsbeiträge zu erzielen.
Die Pfleiderer Holzwerkstoffe Polen tragen dank eines erneut erfreulichen Geschäftsverlaufs
wiederum maßgeblich zur positiven Ergebnisentwicklung des Pfleiderer Konzerns bei. Mit dem
Ausbau der Produktionskapazitäten an den beiden Standorten Grajewo und Wieruszów stärken
wir unsere führende Wettbewerbsposition in einem unverändert dynamischen Markt. Wenn zum
Ende des Jahres 2005 das neue Holzwerkstoff-Werk im russischen Novgorod seine Produktion
aufnimmt, erschließen wir einen neuen, bereits gut „vorbereiteten“ Markt, der auf lange Zeit attraktive
Wachstums- und Entwicklungsperspektiven verspricht.
Internationale Erfolge der Pfleiderer track systems
Die Pfleiderer track systems konnte im Geschäftsjahr 2004 einen neuen Rekordumsatz erzielen
und erhielt zudem den bisher größten Auftrag ihrer Unternehmensgeschichte. Mit der Lieferung
von rund 680.000 Schwellen in die Türkei sind unsere beiden Produktionsstandorte in Ungarn
und Rumänien für 15 Monate voll ausgelastet. Mit diesem Geschäftserfolg stellt die Pfleiderer
track systems ihre traditionelle Kompetenz als Schwellenlieferant für den Schienenverkehr auch
international eindrucksvoll unter Beweis. Als ganzheitlicher Systemanbieter ist sie insbesondere
mit ihrer Feste Fahrbahn Technologie bei Hochgeschwindigkeitsprojekten in Europa und Asien erfolgreich.
Und durch neue strategische Kooperationen bereitet sie derzeit ihren Markteintritt in
Indien, China und Südkorea vor.
Wege zu weiterem Wachstum und steigender Ertragskraft
Die erfreulichen Fortschritte in der operativen Entwicklung und Leistungskraft unseres Unternehmens
werden in allen finanziellen und betriebswirtschaftlichen Kennzahlen des Jahresabschlusses
2004 sichtbar.
Die Steigerung des Konzernumsatzes um rund sechs Prozent bei gleichzeitiger Erhöhung des
Auslandsanteils auf 53,8 Prozent zeigt, dass wir den richtigen Weg eingeschlagen haben. Der
Anstieg der EBITDA-Marge auf 10,4 Prozent und die Verbesserung der Umsatzrendite auf 3,5 Prozent
sind erfreulich, aber sie sind nur ein „Zwischenschritt“ hin zu einer weiteren Stärkung
unserer Ertragskraft und Wertschöpfung. Diesem Ziel wollen wir mit drei strategischen Stoßrichtungen
näher kommen:
1. Steigerung der Profitabilität in Deutschland
2. Nutzung der Wachstumspotenziale in Osteuropa und Russland
3. Erschließung neuer Märkte
Die Marktbedingungen in Deutschland lassen auf absehbare Zeit keine nennenswerten quantitativen
Wachstumsperspektiven erkennen. Deshalb ist es unser vorrangiges Bemühen, durch
eine fortschreitende Optimierung unserer Prozesse und eine signifikante Verbesserung unserer
Kostenstrukturen eine höhere Wertschöpfung zu erzielen. Mit dem Projekt PHW 2006 haben wir
bereits eine Vielzahl von Maßnahmen angestoßen, die unter reger Beteiligung der Mitarbeiter an
den Standorten konkrete Umsetzungserfolge liefern.
5
VORWORT DES VORSTANDS

Eine nachhaltige Verlängerung der tariflichen Regelarbeitszeit an den Standorten der Pfleiderer
Holzwerkstoffe in Deutschland ist ein weiterer wichtiger Schritt, um erkennbare Kostennachteile
im nationalen und internationalen Wettbewerb auszugleichen. Da mit der IG Metall dafür keine
einheitliche Regelung getroffen werden konnte, haben wir uns für den Weg individueller Vereinbarungen
mit unseren Mitarbeitern entschieden. Im Gegenzug gewährleisten wir sichere Arbeitsplätze
bis Ende 2007. Nur wenn es uns gelingt, durch die Erhöhung unserer Marktanteile weiter
zu wachsen und mehr Umsatz zu erwirtschaften, können wir in Deutschland langfristig Beschäftigung
sichern.
In Osteuropa werden wir unsere hervorragende Wettbewerbsposition für weiteres Wachstum
mit attraktiven Margen nutzen. Die Position, die wir uns durch eine frühzeitige Präsenz in aussichtsreichen
Märkten erarbeitet haben, wollen wir auch bei „gereiften“ Marktverhältnissen
halten – durch neue Produkte, starke Vertriebsbeziehungen und Qualität auf hohem Niveau. Und
wenn sich die Gelegenheit bietet, sind wir auch bereit, neue Absatzmärkte außerhalb Europas
zu erschließen.
Positive Wertentwicklung
Nach dem erfolgreichen Abbau der Konzernverschuldung und der Erhöhung unserer Eigenkapitalquote
konzentrieren wir unsere Ressourcen und Kapazitäten nun voll und ganz auf die Stärkung
und den Ausbau unserer operativen Marktpositionen in Deutschland, Europa und weltweit. Deshalb
schlagen wir auch für das Geschäftsjahr 2004 keine Dividendenausschüttung vor und rechnen,
sehr geehrte Aktionäre, mit Ihrem Einverständnis zu dieser Entscheidung. Durch die überdurchschnittlich
positive Kursentwicklung der Pfleiderer Aktie in den zurückliegenden zwölf Monaten
partizipieren Sie unmittelbar an der positiven Wertentwicklung des Unternehmens auf dem Weg
in eine aussichtsreiche Zukunft mit weiterem Wachstum und steigender Ertragskraft. Mit meinem
Dank für Ihre Verbundenheit und Ihre Treue zu unserem Unternehmen verbinde ich deshalb meine
Hoffnung auf eine Fortsetzung der vertrauensvollen und erfolgreichen Partnerschaft von Anteilseignern,
Management und Belegschaft.
Unseren Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern danke ich ganz herzlich für ihr Engagement und ihre
Leistungskraft, den Arbeitnehmervertretern für eine verständnisvolle und zielorientierte Zusammenarbeit
und allen unseren Kunden und Partnern für eine gute und faire Zusammenarbeit
zum beiderseitigen Wohle.
Die Pfleiderer AG wird den Weg von Wachstum und Ertrag konsequent weitergehen – mit Besonnenheit,
Zuversicht und Entschlossenheit, mit unternehmerischem Mut und wertorientiertem
Verantwortungsbewusstsein. Dafür stehen meine Kollegen und ich gemeinsam mit unseren Mitarbeitern
im In- und Ausland.
Neumarkt, 5. April 2005
Hans H. Overdiek
Sprecher des Vorstands
6

Dr. Jürgen Koch
Vorstand Finanzen,
Infrastrukturtechnik
Hans H. Overdiek
Sprecher des Vorstands,
Holzwerkstoffe
Michael Ernst
Vorstand Personal, Recht,
Risikomanagement, IT

der Aufsichtsrat der Pfleiderer Aktiengesellschaft hat im Berichtszeitraum die ihm nach Gesetz
und Satzung zukommenden Aufgaben wahrgenommen, die Geschäftsführung kontinuierlich überwacht
und beratend begleitet. Der Aufsichtsrat wurde über grundsätzliche Fragen der Unternehmensentwicklung
sowie über den allgemeinen Geschäftsverlauf stets umfassend informiert.
Wenn für Entscheidungen und Maßnahmen des Vorstands – insbesondere in den Bereichen
Finanz-, Investitions- und Personalplanung – die Zustimmung des Aufsichtsrats erforderlich war,
haben die Mitglieder des Gremiums die entsprechenden Vorlagen sorgfältig geprüft und auf
der Basis schriftlicher und mündlicher Informationen ihre Beschlüsse gefasst.
Den Rahmen hierfür bildeten vier ordentliche Sitzungen des Aufsichtsrats – jeweils eine Sitzung
im März, im Juni, im September und im Dezember des Jahres 2004, in denen der Vorstand
umfassend über die Lage des Unternehmens und die aktuelle Geschäftsentwicklung berichtete.
Neben diesen Besprechungen gab es einen regelmäßigen Gedankenaustausch zwischen dem
Vorsitzenden des Aufsichtsrats und dem Sprecher des Vorstands.
8
Ernst-Herbert Pfleiderer
Vorsitzender des Aufsichtsrats
der Pfleiderer AG

Ausschüsse des Aufsichtsrats
Der Arbeitsausschuss des Aufsichtsrats tagte im Berichtsjahr insgesamt fünf Mal – im März,
zwei Mal im Juni sowie im September und im Dezember 2004. Dabei beriet und entschied das
Gremium über alle, gemäß der Geschäftsordnung für den Aufsichtsrat der Pfleiderer AG zustimmungspflichtigen
Geschäfte und Maßnahmen.
Der Prüfungsausschuss trat im März und im Juni 2004 sowie im Februar 2005 zu Beratungen zusammen.
Zudem beriet das Gremium am 18. März 2005 über den vorliegenden Jahresabschluss
für das Geschäftsjahr 2004.
Der Vermittlungsausschuss nach § 27 Abs. 3 Mitbestimmungsgesetz trat im vergangenen
Geschäftsjahr nicht zusammen.
Prüfungsauftrag
Den Auftrag zur Prüfung des Jahresabschlusses 2004 und des Lageberichts der Pfleiderer AG
sowie des Konzernabschlusses und Konzernlageberichts hat der Vorsitzende des Prüfungsausschusses
des Aufsichtsrats, gemäß dem Beschluss der Hauptversammlung der Pfleiderer AG
vom 15. Juni 2004, der KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Berlin/Frankfurt, erteilt. Bei der Prüfung der Abschlüsse lagen die Schwerpunkte
u.a. auf der Bewertung der fortzuführenden und nicht fortzuführenden Aktivitäten,
der Werthaltigkeit der Firmenwerte sowie auf der Prüfung der latenten Steuern und des Risikomanagements.
Jahresabschluss und Konzernabschluss 2004
Der Jahresabschluss der Pfleiderer AG und der Konzernabschluss zum 31. Dezember 2004
sowie der mit dem Lagebericht der Pfleiderer AG zusammengefasste Konzernlagebericht wurden
von der KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Berlin/Frankfurt, geprüft und jeweils mit dem uneingeschränkten Bestätigungsvermerk
versehen. Der Aufsichtsrat hat den vom Vorstand aufgestellten Jahresabschluss und Konzernabschluss
sowie den zusammengefassten Lagebericht und Konzernlagebericht ebenfalls geprüft.
Dabei lag der Prüfungsbericht des Abschlussprüfers allen Mitgliedern des Aufsichtsrats rechtzeitig
vor. Der Abschlussprüfer hat an der Sitzung des Prüfungsausschusses am 18. März 2005
teilgenommen und über die wesentlichen Ergebnisse seiner Prüfung berichtet.
Die Prüfung des Jahresabschlusses der Pfleiderer AG, des Konzernabschlusses sowie des
zusammengefassten Lageberichts und Konzernlageberichts durch den Aufsichtsrat hat keinen
Anlass zu Beanstandungen gegeben. Der Aufsichtsrat stimmt dem Ergebnis der Prüfung des
Abschlussprüfers zu. Er billigt den Konzernabschluss und den Jahresabschluss für das Geschäftsjahr
2004. Der Jahresabschluss ist damit gemäß §172 Aktiengesetz festgestellt.
Mit Blick auf die weiteren strategischen Zielsetzungen für eine ertragreiche Unternehmensentwicklung
schließt sich der Aufsichtsrat dem Vorschlag des Vorstands an, für das Geschäftsjahr
2004 keine Dividende auszuzahlen.
Abhängigkeitsbericht
Die KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Berlin/Frankfurt, prüfte auch den vom Vorstand nach §312 Aktiengesetz erstellten Bericht über
die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen („Abhängigkeitsbericht“). Der Abschlussprüfer
hat über das Ergebnis folgenden Bestätigungsvermerk erteilt.
9
BERICHT DES AUFSICHTSRATS

„Nach unserer pflichtmäßigen Prüfung und Beurteilung bestätigen wir, dass
1. die tatsächlichen Angaben des Berichts richtig sind,
2. bei den im Bericht aufgeführten Rechtsgeschäften die Leistung der Gesellschaft nicht
unangemessen hoch war.“
Der Aufsichtsrat hat den Bericht des Vorstands über die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen
ebenfalls geprüft. Er hat gegen die im Bericht enthaltene Schlusserklärung des Vorstands
und das Ergebnis der Prüfung durch die Abschlussprüfer keine Einwände.
Corporate Governance
Gemäß §161 AktG haben Aufsichtsrat und Vorstand der Pfleiderer AG im Dezember 2004 in
einer gemeinsamen Erklärung deutlich gemacht, inwiefern sie den Empfehlungen der „Regierungskommission
Deutscher Corporate Governance Kodex“ entsprochen haben und entsprechen
werden. Ausnahmen und Abweichungen wurden ausführlich begründet (siehe nachfolgendes
Kapitel „Corporate Governance“). Der im Jahr 2003 erarbeitete Corporate Governance Kodex
für unser Unternehmen hat unverändert seine Gültigkeit.
Personalia
Herr N. Erich Gerlach, seit 1997 Mitglied des Aufsichtsrats der Pfleiderer AG, hat zum 31. Dezember
2004 sein Mandat niedergelegt. Als Ersatzmitglied wurde zum 1. Januar 2005 Herr Wolfgang
Haupt gerichtlich bestellt. Im Namen des gesamten Aufsichtsrats danke ich Herrn Gerlach sehr
herzlich für seine langjährige und verdienstvolle Tätigkeit zum Wohle des Unternehmens.
Im Namen aller Mitglieder des Aufsichtsrats danke ich dem Vorstand, den Arbeitnehmervertretern
sowie allen Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern unseres Unternehmens für ihr fachliches und
persönliches Engagement in den letzten zwölf Monaten. Die Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter
in den veräußerten Geschäftsbereichen begleiten unsere besten Wünsche für den weiteren
persönlichen und beruflichen Erfolg in ihrer neuen unternehmerischen Heimat.
Neumarkt, 5. April 2005
Ernst-Herbert Pfleiderer
Vorsitzender des Aufsichtsrats
10

CORPORATE GOVERNANCE
1. Vorbemerkung
Corporate Governance-Grundsätze
der Pfleiderer Aktiengesellschaft* )
Die Pfleiderer Aktiengesellschaft verpflichtet sich zur Corporate Governance, den Grundsätzen
einer transparenten, verantwortlichen und auf Wertsteigerung ausgerichteten Führung und Kontrolle
des Unternehmens. Aufsichtsrat und Vorstand sowie alle Führungskräfte und Mitarbeiter
des Pfleiderer Konzerns sind dieser Zielsetzung verpflichtet. Der Aufsichtsrat hat diese Verpflichtung
in seiner Sitzung am 21. November 2002 vollinhaltlich bestätigt. Der Vorstand verantwortet
die konzernweite Beachtung der Corporate Governance-Grundsätze.
Ziel der Pfleiderer Corporate Governance-Grundsätze ist u.a. die Steigerung des Vertrauens der
nationalen und internationalen Anleger, der Kunden, der Mitarbeiter und der Öffentlichkeit in die
Leitung und Überwachung des Unternehmens.
Die Pfleiderer Corporate Governance-Grundsätze berücksichtigen die durch Recht und Gesetz
gegebenen Rahmenbedingungen und werden durch anerkannte nationale und internationale
Wohlverhaltensregeln und durch marktmäßige Usancen ergänzt.
Die Pfleiderer Corporate Governance-Grundsätze sind keine für alle Zeiten festgelegten Verhaltensleitlinien,
sondern ein fortlaufender Prozess. Sie werden unter Berücksichtigung neuer
gesetzlicher Bedingungen und sonstiger Erkenntnisse und Notwendigkeiten sowie nationaler
und internationaler Standards überprüft und ggf. angepasst. Die Pfleiderer Corporate Governance-
Grundsätze werden im Internet auf der Website der Pfleiderer AG und im jährlichen Geschäftsbericht
der Gesellschaft veröffentlicht.
* ) Grundsätze für eine gute und verantwortungsbewusste Unternehmensleitung und -kontrolle, erarbeitet und verabschiedet
von Vorstand und Aufsichtsrat der Pfleiderer AG, Januar 2003.
11
CORPORATE GOVERNANCE

2. Aktionäre und
Hauptversammlung
3. Vorstand
Die Pfleiderer AG hat nennwertlose Namensaktien ausgegeben, die je Aktie eine Stimme gewähren.
Es gibt keine „Golden Shares“.
Die Hauptversammlung der Gesellschaft entscheidet über die Verwendung des Gewinns, über
die Entlastung von Vorstand und Aufsichtsrat, wählt den Abschlussprüfer und nimmt alle ihr vom
Gesetz zugewiesenen Rechte wahr.
Von einer Ermächtigung zur Kapitalerhöhung mit Bezugsrechtsausschluss wird der Vorstand nur
Gebrauch machen, wenn die Kapitalerhöhung 10 Prozent des jeweiligen Grundkapitals nicht übersteigt.
Von der Gesellschaft werden für die Hauptversammlung alle geforderten Unterlagen und
Berichte unter Einsatz der elektronischen Medien auf der Website der Gesellschaft zusammen mit
der Tagesordnung veröffentlicht. Zur Erleichterung der Wahrnehmung der Aktionärsrechte, vor
allem der Stimmrechtsausübung, unterstützt die Gesellschaft die Aktionäre, indem sie ihnen die
Stimmabgabe und die Vollmachtserteilung per Internet ermöglicht. Die Gesellschaft stellt den Aktionären
bei Bedarf einen Stimmrechtsvertreter für die weisungsgebundene Ausübung des Stimmrechts
zur Verfügung.
Der Vorstand ist bei der Wahrnehmung seiner Aufgaben im Rahmen der gesetzlichen Vorschriften
an das Unternehmensinteresse und die Grundsätze ordnungsgemäßer Unternehmensführung
gebunden. Wesentliches Ziel der Unternehmensführung ist die nachhaltige Steigerung des Unternehmenswertes.
Wesentliche Kenngröße ist der EVA (Economic Value Added).
Der Vorstand stimmt die strategische Ausrichtung des Unternehmens mit dem Aufsichtsrat ab
und ist für die Strategieumsetzung verantwortlich. Er achtet darauf, dass die im Unternehmen
eingesetzten Instrumente effektiv und effizient sind. Hierzu bedient er sich entsprechender
Planungs-, Kontroll- und Risikomanagement-Systeme. Der Vorstand ist der Legalität verpflichtet
und sorgt im Pfleiderer Konzern für die Einhaltung der gesetzlichen Bestimmungen.
Der Vorstand informiert den Aufsichtsrat regelmäßig über alle relevanten Fragen der Planung,
Geschäftsentwicklung und Risikosituation. Abweichungen von den aufgestellten Plänen und Zielen
werden berichtet und erläutert. Der Vorstand nimmt die soziale Verantwortung im Pfleiderer Konzern
wahr.
Der Vorstand führt das Unternehmen unter Beachtung von §77 AktG gesamtheitlich. Die Verantwortungsbereiche
der einzelnen Vorstandsmitglieder ergeben sich aus der Geschäftsverteilung.
Die Zusammenarbeit des Vorstands regelt eine Geschäftsordnung, die auch bestimmt, dass Entscheidungen
von grundlegender Bedeutung dem Gesamtvorstand obliegen bzw. ab bestimmter
Auswirkungen und Wertgrenzen dem Aufsichtsrat zur vorherigen Zustimmung vorzulegen sind.
Die Mitglieder des Vorstands widmen ihre gesamte Arbeitskraft dem Pfleiderer Konzern. Bei der
Wahrnehmung ihrer Aufgaben sind sie ausschließlich dem Unternehmensinteresse verpflichtet
und verfolgen keine den Gesellschaftsinteressen widersprechenden persönlichen Interessen. Die
Mitglieder des Vorstands nehmen in Ausübung ihrer Tätigkeit weder für sich noch für Dritte
Zuwendungen oder sonstige Vorteile entgegen, die geeignet sind, das Interesse der Gesellschaft
oder Kundeninteressen zu beeinträchtigen.
12

4. Aufsichtsrat
Der Vorstand beachtet die einschlägigen Insider-Vorschriften und verpflichtet insbesondere die
Führungskräfte durch entsprechende Insider-Richtlinien ebenfalls zur Beachtung dieser Grundsätze.
Die Vergütung der Mitglieder des Vorstands erfolgt auf der Grundlage von §87 AktG. Die Vergütung
umfasst fixe und variable Bestandteile. Die variablen Bestandteile berücksichtigen neben
der wirtschaftlichen Lage des Pfleiderer Konzerns sowie Erfolg und Zukunftsaussichten der
Unternehmensgruppe auch leistungsbezogene Elemente. Als variable Vergütungskomponente
mit langfristiger Anreizwirkung werden Stock Options nach einem von der Hauptversammlung
sowie dem Aufsichtsrat genehmigten Plan ausgegeben. Über die Vergütung und den Aktienbesitz
wird im jährlichen Geschäftsbericht der Gesellschaft berichtet. Rechte aus Aktienoptionen können
frühestens nach einer Sperrfrist von drei Jahren ab Ausgabezeitpunkt ausgeübt werden. Durch
die Festlegung von Blockperioden ist gesichert, dass die Bestimmungen des Insider-Rechtes
beachtet werden.
Der Vorstand der Pfleiderer AG hat durch entsprechende Regelungen für die ebenfalls Stock
Option berechtigten Führungskräfte des Konzerns dafür Sorge getragen, dass vorgenannte
Grundsätze auch bei der Vergütung von oberen Führungskräften des Pfleiderer Konzerns Anwendung
finden.
Dem Aufsichtsrat der Pfleiderer AG gehören Persönlichkeiten an, die die erforderlichen Kenntnisse,
Erfahrungen und persönlichen Voraussetzungen mitbringen, um die geforderten Beratungs- und
Kontrollaufgaben zur Erreichung der Unternehmensziele wahrnehmen zu können. Bei den Aufsichtsrats-Wahlvorschlägen
an die Hauptversammlung wird darauf geachtet, dass die vorgenannten
Maßstäbe beachtet werden. Die Mitglieder des Aufsichtsrats üben ihre Tätigkeiten sorgfältig und
gewissenhaft unter Einbringung einer ausreichenden zeitlichen Verfügbarkeit aus.
Der Aufsichtsrat nimmt seine Aufgaben unter Wahrung einer Geschäftsordnung wahr. Der Vorsitzende
des Aufsichtsrats steht in regelmäßigem Kontakt mit dem Vorsitzenden des Vorstands
und den Vorstandsmitgliedern und wird über wichtige Ereignisse unverzüglich und umfassend
unterrichtet. Der Vorsitzende des Aufsichtsrats wird seinerseits die Mitglieder des Aufsichtsrats
ebenfalls im Bedarfsfall unverzüglich unterrichten.
Zur Steigerung seiner Effizienz hat der Aufsichtsrat einen Arbeitsausschuss und einen Prüfungsausschuss
gebildet. Unter Beachtung der gesetzlichen Bestimmungen sowie der Festlegungen
in der Geschäftsordnung für den Aufsichtsrat kann der Arbeitsausschuss im Auftrag des Aufsichtsrats
entscheiden. Der Vorsitzende des Aufsichtsrats ist nicht zugleich Vorsitzender des Prüfungsausschusses.
Die Aufsichtsratsmitglieder wahren über ihre Tätigkeit Stillschweigen. Jedes Mitglied des Aufsichtsrats
ist dem Unternehmensinteresse verpflichtet. Interessenkonflikte, die aufgrund einer Beratung
oder Organfunktion bei Kunden, Lieferanten, Wettbewerbern, Kreditgebern oder sonstigen
Geschäftspartnern entstehen könnten, werden dem Aufsichtsrat gegenüber unverzüglich offen
gelegt. Sofern Mitglieder des Aufsichtsrats Beratungs- oder sonstige Dienstleistungen für den
Pfleiderer Konzern ausüben sollten, entscheidet hierüber zuvor der Aufsichtsrat.
13
CORPORATE GOVERNANCE

5. Kommunikation
und Information
Die Vergütung des Aufsichtsrats sowie der Aktienbesitz der Mitglieder des Aufsichtsrats werden
im jährlichen Geschäftsbericht der Gesellschaft angegeben. Die Zusammenarbeit im Aufsichtsrat
zwischen den Vertretern der Anteilseigner und den Vertretern der Arbeitnehmer ist auf Konsens
ausgerichtet.
Die Vorbereitung der Auswahl des Abschlussprüfers sowie der Prüfungsschwerpunkte und die Vereinbarung
des Prüfungshonorars ist Aufgabe des Prüfungsausschusses. Ebenso ist der Prüfungsausschuss
verantwortlich für die Vorbereitung der Prüfung des Jahres- und Konzernabschlusses
einschließlich der Lageberichte auf der Grundlage der Prüfungsergebnisse.
Bei der Kommunikation mit Aktionären sowie der Öffentlichkeit beachtet der Vorstand die Grundsätze
der Transparenz, Zeitnähe, Offenheit, Verständlichkeit und Gleichbehandlung. Er veröffentlicht
unverzüglich Tatsachen, die im Tätigkeitsbereich der Gesellschaft eintreten und nicht
öffentlich bekannt sind, insbesondere wenn sie wegen der Auswirkungen auf die Vermögensund
Finanzlage oder auf den allgemeinen Geschäftsverlauf geeignet sind, den Börsenpreis der
Wertpapiere der Gesellschaft erheblich zu beeinflussen. Ebenso werden die wesentlichen wiederkehrenden
Veröffentlichungen (Finanztermine) mit zeitlichem Vorlauf publiziert, auch über die
Website.
Bei der Information der Öffentlichkeit werden elektronische Medien, insbesondere auch das
Internet, genutzt. Alle Informationen sind auch in englischer Sprache verfügbar.
Sofern Organmitglieder der Gesellschaft bzw. Familienangehörige der Organmitglieder Wertpapiere
der Gesellschaft erwerben oder veräußern sollten, veröffentlicht die Gesellschaft diese
Informationen unter Beachtung der Richtlinien zum „Directors’ Dealing“ im Internet auf der
Website der Gesellschaft.
Neumarkt, 15. Januar 2003
Pfleiderer AG
14

Entsprechenserklärung 2004
Gemäß §161 AktG haben Vorstand und Aufsichtsrat einer börsennotierten Gesellschaft jährlich
eine Erklärung abzugeben, inwiefern sie den Empfehlungen der „Regierungskommission Deutscher
Corporate Governance Kodex“ entsprochen haben und entsprechen werden. Vorstand und
Aufsichtsrat der Pfleiderer AG haben im Dezember 2004 die Erklärung auf der Website der Gesellschaft
veröffentlicht, dass sie mit folgenden Ausnahmen den Empfehlungen des Deutschen
Corporate Governance Kodex entsprechen:
Kodex Ziff. 4.2.3:
Vergütungsstruktur des Vorstands
Die Vergütungsstruktur des Vorstands der Pfleiderer AG sieht fixe und variable Bestandteile vor.
Als langfristige Anreizkomponente der Vergütungsstruktur wurde auf der HV 2001 ein Aktienoptionsplan
mit einer Laufzeit bis zum 30. Juni 2006 beschlossen. Dieser Aktienoptionsplan sieht
keine Begrenzungsmöglichkeit vor (Caps). Eine nachträgliche Änderung des Aktienoptionsplans
ist nicht vorgesehen, da hierfür ein neuerlicher HV-Beschluss herbeizuführen wäre.
Kodex Ziff. 4.2.4:
Veröffentlichung der individuellen Vergütung der Vorstandsmitglieder
Die Vergütung des Vorstands wird summarisch getrennt nach Fixum, erfolgsbezogenen Komponenten
und Komponenten mit langfristiger Anreizwirkung (= Aktienoptionen) ausgewiesen. Die
Bezüge werden nicht individualisiert, sondern nur für das Gesamtgremium kumuliert ausgewiesen
und veröffentlicht. Für die Einschätzung des Aktionärs ist unseres Erachtens primär die Gesamtvergütung
ausschlaggebend. Zum Schutz der Privatsphäre sehen Vorstand und Aufsichtsrat von
einer individuellen Ausweisung der Vergütung ab.
Kodex Ziff. 5.4.1:
Altersgrenze für Aufsichtsratsmitglieder
Zurzeit ist keine Altersgrenze für Aufsichtsratsmitglieder in der Satzung der Pfleiderer AG fixiert.
Bei einer künftigen Besetzung sollte dieser Aspekt berücksichtigt werden. Es ist vorgesehen, eine
Altersgrenze von 70 Jahren in den Statuten der Gesellschaft festzuschreiben.
Kodex Ziff. 5.4.5:
Veröffentlichung der individuellen Vergütung der Aufsichtsratsmitglieder
Der Aufsichtsrat erhält derzeit nur eine fixe Vergütung. Die Vergütung der Aufsichtsratsmitglieder
wird ebenso nicht individualisiert ausgewiesen. Für Interessierte kann die Vergütung aus der
Satzung (§15), die auf der Website der Pfleiderer AG veröffentlicht wurde, nachvollzogen werden.
Die Mitglieder des Aufsichtsrats erhalten neben dem Ersatz ihrer Auslagen und der auf die Aufsichtsratstätigkeit
entfallenden Umsatzsteuer eine feste, nach Ablauf des Geschäftsjahres zahlbare
Vergütung, die für das einzelne Mitglied 10.500,– Euro, für den Vorsitzenden das Doppelte, für
stellvertretende Vorsitzende und Ausschussvorsitzende das 1,5-Fache und für Mitglieder von Ausschüssen
das 1,25-Fache beträgt.
Kodex Ziff. 7.1.2:
Veröffentlichung Jahresabschluss 2004
Die Veröffentlichung des Jahresabschlusses 2004 erfolgt nicht binnen 90 Tagen nach Geschäftsjahresende.
Aufgrund der Osterfeiertage im Frühjahr 2005 wird die Veröffentlichung des Jahresabschlusses
ausnahmsweise Anfang April 2005 erfolgen.
15
CORPORATE GOVERNANCE

Erfolgsorientierte Vergütung des Vorstands
Die Vergütung für die Vorstandsmitglieder der Pfleiderer AG enthält fixe und variable Bestandteile.
Zusätzlich zu den variablen Bestandteilen beziehen die Vorstandsmitglieder als variable
Vergütungskomponente mit langfristiger Anreizwirkung Bezugsrechte nach dem Long-Term
Incentive Plan der Gesellschaft. Kriterien für die Angemessenheit der Vergütung bilden neben
den Aufgaben und Leistungen des einzelnen Vorstandsmitglieds auch die wirtschaftliche Lage,
der Erfolg und die Zukunftsaussichten des Unternehmens. Als Referenzkennzahlen dienen hierfür
der Nopat und der Economic Value Added des Konzerns sowie persönliche Ziele.
Die Bezüge der Vorstände betrugen im Geschäftsjahr 2004 3.222 Tsd. Euro. In diesem Betrag
ist ein variabler Anteil von 2.240 Tsd. Euro enthalten. Im Rahmen des Stock Option Programs
wurden den Mitgliedern des Vorstands, bereinigt um Optionen an frühere Vorstandsmitglieder, in
2004 386.260 Optionen zum Bezug von Aktien gegen Erbringung eines Eigeninvestments gewährt.
Stock Option Plan
Auf der Hauptversammlung am 10. Juli 2001 haben die Aktionäre der Pfleiderer AG ein Stock
Option Program in Höhe von maximal 4.268.500 Stückaktien (entspricht 10 Prozent des
Grundkapitals) genehmigt, für die im Rahmen der Pfleiderer Aktienoptionspläne Bezugsrechte
ausgegeben werden. Die Gesellschaft entscheidet jährlich nach freiem Ermessen, ob es ein
Aktienoptionsprogramm gibt, wer an diesem teilnimmt und wie viele Aktienoptionen die einzelnen
Berechtigten erhalten. Die Gewährung der Aktienoptionen gegenüber den Berechtigten
erfolgt unter der Bedingung, dass die Berechtigten ein Eigeninvestment erbringen. Die Laufzeit
der Aktienoptionen beträgt sechs Jahre. Die Aktienoptionen können erstmals drei Jahre nach
Gewährung ausgeübt werden. Die Anzahl der Aktienoptionen ergibt sich für die Berechtigten aus
dem Betrag des Eigeninvestments dividiert durch den Basiskurs und multipliziert mit dem
Faktor 12. Der Basiskurs bestimmt sich nach dem Durchschnitt der Aktie der Gesellschaft in den
Monaten September bis November. Die Aktienoptionen können zu einem Bezugspreis zwischen
110 und 125 Prozent des Basiskurses ausgeübt werden.
Element
Festgehalt
Variable Vergütung:
Nopat Konzern
EVA® Konzern
Delta EVA® z. Vj. EVA® Konzern
Persönliche Ziele
Hans H. Overdiek Michael Ernst Dr. Jürgen Koch
(EVA® ist ein eingetragenes Warenzeichen von Stern Stewart & Co.)
16

Stock Option Program 2004 (Fortsetzung des SOP 2001)
Auf der Basis des in 2001 verabschiedeten Stock Option Plans, den die Gesellschaft am 10. Juli
2001 beschlossen hat, haben der Vorstand am 10. August 2004 und der Arbeitsausschuss des
Aufsichtsrats am 23. August 2004 das Stock Option Program 2004 bestätigt. Danach ist der Vorstand
der Gesellschaft bis zum 30. Juni 2006 ermächtigt, den berechtigten Teilnehmern die verbleibenden
nicht übertragbaren Optionen auf Aktien der Gesellschaft zu gewähren. Insgesamt 24
Vorstände/Führungskräfte haben dabei mit 536.016 Optionen an dem SOP 2004 teilgenommen.
Der Basiskurs beträgt 6,99 Euro. Die Ausübungspreise liegen zwischen 7,69 Euro und 8,74 Euro
bei einem gewichteten durchschnittlichen Ausübungspreis von 8,22 Euro.
Eine genaue Auflistung der gewährten Aktienoptionen kann dem Anhang zum Konzernabschluss
2004 des Pfleiderer Konzerns (Seite 92 ff. dieses Geschäftsberichts) entnommen werden.
17
CORPORATE GOVERNANCE

OSTEUROPA
Polen verzeichnete 2004 ein reales Wirtschaftswachstum von 6 Prozent. Der Anteil der Möbelindustrie
am Bruttoinlandsprodukt (BIP) lag mit 2 Prozent etwa doppelt so hoch wie in der Europäischen
Union. 4,3 Prozent aller in Europa produzierten Möbel stammen heute bereits aus Polen.
20 Prozent Zuwachs in Polen
Niedrige Produktions- und Arbeitskosten, hoch qualifizierte Mitarbeiter und eine gesicherte
Rohstoffversorgung sind wichtige Standortvorteile für die Möbel- und Spanplattenproduktion
in Polen. Die Pfleiderer Holzwerkstoffe stellen sich mit Kapazitätserweiterungen ihrer
Produktionsanlagen in Polen auf das weitere Marktwachstum in Osteuropa ein. Mit einem
Investitionsvolumen von rund 60 Mio. Euro wird zudem ein neues Werk in Russland errichtet,
das ein weiterer wichtiger Eckpfeiler bei der Umsetzung unserer internationalen Wachstums-
strategie ist.

LAGEBERICHT PFLEIDERER KONZERN
UND PFLEIDERER AG
Konjunkturbericht
Anhaltend schwacher Konsum in Deutschland
Möbel- und Holzwerkstoffindustrie profitiert von verstärkter Auslandsnachfrage
Bahnindustrie mit guter internationaler Nachfrage
Gesamtwirtschaftliche Entwicklung
Die Weltkonjunktur hat sich nach etwas schwächeren Jahren gut erholt und wuchs nach Angaben
des ifo Instituts 2004 um 5 Prozent. Deutschland dagegen konnte laut Statistischem Bundesamt
trotz vieler Feiertage, die auf ein Wochenende fielen, nach einem Rückgang des Wirtschaftswachstums
2003 um 0,1 Prozentpunkte das Bruttoinlandsprodukt 2004 nur um rund 1,7 Prozent
steigern. Bereinigt um den „Feiertags-Effekt“ liegt die Steigerung jedoch nur bei rund 0,5 Prozent.
Der wichtigste Wachstumsmotor der deutschen Wirtschaft war wie bereits 2003 auch im Jahr 2004
der Export. Rund 8,2 Prozent konnte er im Jahresvergleich zulegen, während der Import nur um
5,7 Prozent stieg. Die deutsche Binnenkonjunktur blieb nach wie vor schwach: Der private Konsum,
der mit knapp 60 Prozent den größten Anteil am Bruttoinlandsprodukt hat, sank in 2004 weiter
um 0,3 Prozent.
Holzwerkstoffindustrie
Die Entwicklung der wichtigsten Kundenindustrie – die deutsche Möbelindustrie, hier vor allem
die Küchenmöbelindustrie – ist wesentlich für die Geschäftsentwicklung der Pfleiderer Holzwerkstoffe
Deutschland. Für das Gesamtjahr 2004 rechnet der Verbandsvorstand nach drei Jahren
mit rückläufigen Umsätzen erstmals wieder mit einem Zuwachs. Der Umsatz kletterte Schätzungen
zufolge um 1,5 Prozent auf rund 20 Milliarden Euro.
20

Gestützt wird der Aufschwung nach Verbandsaussagen nahezu ausschließlich vom Export. Die
Ausfuhren, die ein Viertel des Branchenumsatzes ausmachten, legten in den ersten neun
Monaten des Jahres 2004 um 5,9 Prozent zu. In nur neun Jahren hat sich somit die Exportquote
der deutschen Möbelindustrie auf 26,2 Prozent verdoppelt.
Dagegen verlief das Inlandsgeschäft der deutschen Möbelindustrie mit einem Zuwachs von
etwas mehr als 1 Prozent weiterhin schwach. Innerhalb der Branche verzeichnen momentan die
Hersteller von Küchen- und Sitzmöbeln die beste Geschäftsentwicklung. Hier konnte der Umsatz
nach Angaben des Hauptverbands der Deutschen Holz und Kunststoffe verarbeitenden Industrie
e.V. (HDH) in den ersten elf Monaten des Jahres 2004 gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum
um 4,6 Prozent gesteigert werden, während Büro- und Kastenmöbelproduzenten
über Einbußen klagten.
Als Zulieferer der Möbelindustrie verlief die Entwicklung der europäischen Holzwerkstoffproduktion
entsprechend. Im ersten Halbjahr 2004 stieg das Produktionsvolumen in Europa nach Angaben
der European Panel Federation (EPF), Brüssel, im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 7,4 Prozent.
Auch die deutschen Holzwerkstoffproduzenten profitierten von einer erhöhten Auslandsnachfrage.
Im zweiten Quartal 2004 stieg parallel zur Produktionsmenge die Exportnachfrage überproportional
zum Vorjahr um 18 Prozent.
Nach Angaben des Statistischen Bundesamtes erhöhte sich der Export von Rohspanplatten
aus Deutschland bis Oktober 2004 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 25 Prozent. Hauptabnehmerländer
sind Dänemark und Polen.
Infrastrukturtechnik
Ausschlaggebend für die Geschäftsentwicklung des Bereichs Infrastrukturtechnik mit dem
Business Center track systems sind vor allem das Investitionsverhalten der Deutsche Bahn AG
und der Industrie sowie die Infrastrukturvorhaben der öffentlichen Hand. Die Instandhaltungsmaßnahmen
und der Ausbau von Personen- und Güterverkehr sind beeinflussende Faktoren der
Bahnwirtschaft in Deutschland und weltweit.
Die Deutsche Bahn AG, die als Betreiberin der deutschen Bahn-Infrastruktur zuständig ist für
Erhalt und Ausbau der Schieneninfrastruktur in Deutschland, kündigte bereits im Jahr 2003 an,
aufgrund der Haushaltslage des Bundes geplante Investitionen zurückzustellen; dies wird sich
auch im Geschäftsjahr 2005 fortsetzen. Bislang zeigten sich insgesamt nur geringe Auswirkungen
auf den Geschäftsverlauf der Pfleiderer track systems, da die Schwäche der Inlandsnachfrage
durch Exporterfolge ausgeglichen wurde. Für das kommende Geschäftsjahr 2005 wird allerdings
mit einem erheblich geringeren Auftragsvolumen im Inland gerechnet.
21
LAGEBERICHT KONJUNKTURBERICHT

Finanzwirtschaftliche Entwicklung
Fokussierung des Unternehmensportfolios durch Veräußerung des
Business Centers Poles & Towers und weiterer Randaktivitäten
Steigerung des Vorsteuerergebnisses der fortzuführenden Aktivitäten
um 76,5 Prozent auf 31,6 Mio. Euro
Stärkung der Eigenkapitalquote auf 32,6 Prozent (inkl. Anteile Dritter)
Reduzierung der Nettoverschuldung um rund 133 Mio. Euro
auf 122,9 Mio. Euro
Fokussierung auf die Kernkompetenzen
Mit der Zielsetzung, die Verschuldung des Pfleiderer Konzerns im Geschäftsjahr 2004 weiter
abzubauen und die Eigenkapitalbasis zu stärken, trennte sich der Pfleiderer Konzern im Geschäftsjahr
2004 vom Business Center Poles & Towers (mit den Aktivitäten in den USA und Europa)
sowie von den Business Units water systems und Wind Energy. Im Januar 2004 gründeten die
Pfleiderer AG und die Fuhrländer AG ein Gemeinschaftsunternehmen für ihre Onshore-Windenergie-Aktivitäten.
Die Gesellschaft, in der die Fuhrländer AG die Mehrheitsanteile hält und
die unternehmerische Führung verantwortet, übernahm mit sofortiger Wirkung alle Onshore-
Aktivitäten der Pfleiderer Wind Energy inklusive Kundenbeziehungen, Patente sowie Lizenzen
und Markenrechte.
Im Februar 2004 wurde das US-amerikanische Beton- und Stahlmastengeschäft des Pfleiderer
Konzerns an Valmont Industries, Inc., einen der Weltmarktführer für Maste, Stützen und Infrastrukturtechnik,
veräußert. Die Transaktion umfasste sieben Beton- und Stahlmastenwerke in
den USA mit einem Umsatzvolumen von mehr als 75 Mio. US-Dollar. Der Kaufpreis betrug knapp
115 Mio. US-Dollar, wovon 105 Mio. US-Dollar durch Barzahlung beglichen wurden.
Die übrigen Aktivitäten der Geschäftseinheit Business Center Poles & Towers wurden in zwei
Schritten abgegeben. Zum 1. Juli 2004 wurde die Stahlturmproduktion für Windkraftanlagen
mit 135 Mitarbeitern am Standort Leipzig an das Stahlbau- und Windturmunternehmen SIAG
Tube & Tower GmbH, eine Tochtergesellschaft der Schaaf Industrie Aktiengesellschaft, Leipzig,
verkauft. Im Dezember 2004 folgte dann die Trennung von den restlichen deutschen Aktivitäten
des Business Centers Poles & Towers durch den Verkauf an Finanzinvestoren um die VTC Partners
GmbH. An drei Standorten in Deutschland produzierten 565 Mitarbeiter ein Umsatzvolumen
von rund 80 Mio. Euro.
Im November 2004 unterzeichnete der Pfleiderer Konzern einen Vertrag zum Verkauf der Pfleiderer
water systems GmbH. Seit der Gründung im Jahr 2000 ist die Pfleiderer water systems GmbH
mit 33 Mitarbeitern in Deutschland, Europa, Asien und in den USA erfolgreich tätig.
Insgesamt wurden über die Veräußerungen Aktiva in Höhe von rund 43,1 Mio. Euro abgegeben
und ein Buchgewinn in Höhe von 51,4 Mio. Euro erzielt.
22

Darstellung der „nicht fortzuführenden Aktivitäten“
Die veräußerten Geschäftsaktivitäten werden im vorliegenden Konzernabschluss in der Gewinnund
Verlustrechnung unter „nicht fortzuführende Aktivitäten“ ausgewiesen. Entsprechend den
Veräußerungszeitpunkten wurden die operativen Ergebnisse der US-amerikanischen Aktivitäten
des Business Centers Poles & Towers bis zum 31. März 2004 berücksichtigt, der deutschen
Aktivitäten des Business Centers bis zum 30. November 2004 und des Entwicklungsgeschäfts
water systems bis zum 31. Dezember 2004. Die Vorjahreswerte der Gewinn- und Verlustrechnung
wurden gemäß den US-GAAP-Anforderungen mit dem Ziel der besseren Vergleichbarkeit
angepasst.
In der Konzernbilanz zum 31. Dezember 2004 und für den Vorjahreszeitraum wurden die Aktivund
Passivposten der nicht fortzuführenden Aktivitäten summarisch als „Aktiva bzw. Passiva aus
nicht fortzuführenden Aktivitäten“ ausgewiesen.
Ertragslage
23
LAGEBERICHT FINANZWIRTSCHAFTLICHE ENTWICKLUNG
2004 2003
% vom % vom
Mio. Euro Umsatz Mio. Euro Umsatz
Umsatzerlöse 901,0 100,0 848,2 100,0
Auslandsanteil in Prozent 53,8 49,1
Herstellungskosten –659,5 73,2 –628,0 74,0
Bruttoergebnis 241,5 26,8 220,2 26,0
EBITDA 87,4 9,7 72,2 8,5
Abschreibungen auf
Anlagevermögen/Finanzanlagen –37,2 –37,3
EBIT 50,2 5,6 34,9 4,1
Zinsergebnis –18,6 –2,1 –17,0 –2,0
EBT fortzuführender Aktivitäten 31,6 3,5 17,9 2,1
Steuern vom Einkommen und Ertrag
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten
–9,6 –1,1 –9,3 –1,1
vor Minderheitsanteilen
Ergebnis aus nicht fortzuführenden
22,0 2,4 8,6 1,0
Aktivitäten 27,3 3,0 –51,5 –6,1
Steuern auf nicht fortzuführende
Aktivitäten 0,8 0,1 1,7 0,2
Ergebnis vor Minderheitsanteilen 50,1 5,6 –41,1 –4,8
Minderheitsanteile am Ergebnis 16,3 1,8 –4,6 0,5
Ergebnis nach Minderheitsanteilen 33,9 3,8 –45,8 –5,4

Im Geschäftsjahr 2004 erzielte der Pfleiderer Konzern Umsatzerlöse in Höhe von rund 901,0 Mio.
Euro (Vorjahr 848,2 Mio. Euro). Gegenüber dem angepassten Vorjahreswert wurde somit eine
Umsatzsteigerung von 6,2 Prozent erreicht. Die fortschreitende Internationalisierung der beiden
Geschäftsbereiche Holzwerkstoffe und track systems sowie die lang angestrebte Verbesserung
des Preisniveaus für Rohspanplatten in Deutschland hatten hier entscheidenden Einfluss. Der Auslandsanteil
am Konzernumsatz konnte um 4,7 Prozentpunkte auf 53,8 Prozent steigen.
Das Ergebnis vor Zinsen, Ertragsteuern und Abschreibungen (EBITDA) legte gegenüber dem Vorjahr
um 21,1 Prozent auf 87,4 Mio. Euro zu. Die EBITDA-Marge stieg von 8,5 Prozent in 2003 auf
9,7 Prozent im Jahr 2004. Diese Margenverbesserung ist zwar ein wichtiger Schritt, soll aber
weiter verbessert werden. Im Geschäftsbereich Engineered Wood konnte das EBITDA um 36,5 Prozent
auf 78,9 Mio. Euro gesteigert werden; dabei verzeichneten sowohl das Deutschlandgeschäft
als auch die Aktivitäten in Polen deutliche Steigerungen. Auch der Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik
konnte das EBITDA nochmals leicht steigern.
Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) beläuft sich zum Jahresende 2004 auf 50,2 Mio. Euro
(Vorjahr 34,9 Mio. Euro). Die EBIT-Marge konnte von 4,1 Prozent auf 5,6 Prozent gesteigert
werden.
Für den Pfleiderer Konzern ergibt sich ein Ergebnis vor Steuern (EBT) der fortzuführenden Aktivitäten
in Höhe von 31,6 Mio. Euro (Vorjahr 17,9 Mio. Euro). Damit gelang eine Anhebung der
Umsatzrendite von 2,1 Prozent in 2003 auf 3,5 Prozent in 2004. Die Zielgröße von 5 Prozent ist
damit deutlich näher gerückt. Bei den nicht fortzuführenden Aktivitäten werden die Erträge, Abschreibungen
und Rückstellungsveränderungen aus den angekündigten Verkäufen des Business
Centers Poles & Towers und des Entwicklungsgeschäfts water systems ausgewiesen. Nach den
Verlusten aus den Desinvestments in den beiden Vorjahren konnte im Jahr 2004 wieder ein positiver
Beitrag verbucht werden. Die Verkäufe wurden im Geschäftsjahr 2004 abgeschlossen und
erzielten im Saldo einen Ergebnisbeitrag in Höhe von 27,3 Mio. Euro (Vorjahr –51,5 Mio. Euro).
Insgesamt erwirtschaftete der Pfleiderer Konzern im Geschäftsjahr 2004 ein Vorsteuerergebnis
in Höhe von 58,9 Mio. Euro nach –33,6 Mio. Euro im Jahr 2003.
Entsprechend legt das Ergebnis je Aktie von –1,07 Euro auf 0,79 Euro im Jahr 2004 zu.
Die Materialaufwandsquote, bereinigt um Bestandsveränderungen des Konzerns, stieg zum
31. Dezember 2004 leicht auf 52,8 Prozent nach 51,1 Prozent im Jahr 2003. Hierin spiegelt sich
u.a. eine veränderte Umsatz- und Kostenstruktur der track systems wider. Im internationalen
Systemgeschäft liegt der Zukaufanteil höher als im Inlandsgeschäft.
Die Abschreibungsquote verringerte sich von 4,4 Prozent in 2003 auf 4,1 Prozent in 2004.
Ursache hierfür ist die rückläufige Investitionstätigkeit seit 2002.
Die Auswirkungen des im Vorjahr erfolgten Sparprogramms zeigten sich in einer Reduzierung
verschiedener Kostenpositionen. So konnten vor allem die Personalkosten um rund 2 Prozentpunkte
auf eine Quote von 20,3 Prozent verringert werden (Vorjahr 22,3 Prozent). Vor allem die
Anpassung der Holdingstrukturen an die vereinfachte Konzernstruktur kommt hierin zum Ausdruck.
24

Vermögens- und Finanzlage
25
LAGEBERICHT FINANZWIRTSCHAFTLICHE ENTWICKLUNG
31.12.2004 31.12.2003
% von % von
Mio. Euro Bilanzsumme Mio. Euro Bilanzsumme
Liquide Mittel 82,7 11,2 67,2 8,6
Vorräte 104,6 14,1 101,2 13,0
Übriges Umlaufvermögen
Aktiva aus nicht
88,8 12,0 89,0 11,4
fortzuführenden Aktivitäten
Kurzfristige
4,9 0,7 106,4 13,7
Vermögensgegenstände 281,0 38,0 363,8 46,7
Sachanlagevermögen
Immaterielle
328,3 44,4 299,3 38,4
Vermögensgegenstände
Übrige langfristige
93,8 12,7 92,6 11,9
Vermögensgegenstände
Langfristige
36,4 4,9 23,6 3,0
Vermögensgegenstände 458,5 62,0 415,5 53,3
Aktiva 739,5 100,0 779,3 100,0
31.12.2004 31.12.2003
% von % von
Mio. Euro Bilanzsumme Mio. Euro Bilanzsumme
Verbindlichkeiten und übrige
kurzfristige Verbindlichkeiten 180,5 24,4 151,3 19,4
Finanzverbindlichkeiten
Passiva aus nicht
13,6 1,8 49,8 6,4
fortzuführenden Aktivitäten 17,1 2,3 72,5 9,3
Kurzfristige Verbindlichkeiten 211,2 28,5 273,6 35,1
Langfristige
Finanzverbindlichkeiten 192,0 26,0 273,2 35,1
Pensionsrückstellungen
Übrige langfristige
60,4 8,2 57,8 7,4
Verbindlichkeiten 34,8 4,7 35,5 4,6
Ausgleichsposten Anteile Dritter 90,2 12,2 44,3 5,7
Langfristige Verbindlichkeiten 377,4 51,1 410,8 52,7
Eigenkapital 150,9 20,4 94,9 12,2
Passiva 739,5 100,0 779,3 100,0

Die Nettoverschuldung des Pfleiderer Konzerns konnte im Geschäftsjahr 2004 deutlich gesenkt
werden. Zum Jahresende 2004 betrug sie 122,9 Mio. Euro und lag somit 132,9 Mio. Euro unter
dem Vorjahr (255,8 Mio. Euro). Vor allem eine Rückführung langfristiger Finanzverbindlichkeiten
mittels der erzielten Verkaufserlöse und ein laufender Cashflow in Höhe von 86,4 Mio. Euro (Vorjahr
68,9 Mio. Euro) führten zu dieser Entlastung.
Das Eigenkapital einschließlich Anteile Dritter betrug zum 31. Dezember 2004 241,1 Mio. Euro.
Die Stärkung um rund 101,9 Mio. Euro basiert vor allem auf der im Juni 2004 durchgeführten
Kapitalerhöhung der polnischen Tochtergesellschaft Grajewo S.A., an der sich der Pfleiderer
Konzern nicht beteiligt hatte und bei der rund 62 Mio. Euro erlöst wurden. Mit diesem Kapitalschnitt
wurden 1,6 Mio. Stückaktien neu ausgegeben und, bei fünffacher Überzeichnung, für
je 180 PLN bei internationalen institutionellen Investoren sowie Privatanlegern platziert.
Mit dem daraus resultierenden Buchgewinn in Höhe von 22,7 Mio. Euro wurden Umstrukturierungsaufwendungen
in Deutschland, inbesondere die Schließung des Standortes Rheda, abgedeckt.
Neben diesen Einmaleffekten trugen die nicht fortzuführenden Aktivitäten mit einem
Ergebnisbeitrag nach Steuern in Höhe von 28,1 Mio. Euro zur Eigenkapitalstärkung bei.
Insgesamt erzielte der Pfleiderer Konzern eine Rendite auf das eingesetzte Kapital (Return
on Capital Employed – ROCE) in Höhe von 11,5 Prozent. Dank der Verbesserung der Ergebnislage
liegt der Wert deutlich über dem Vorjahr (8,2 Prozent). Vor allem der Geschäftsbereich
Engineered Wood erzielte über die höheren Erträge eine Verbesserung des ROCE auf 12,9 Prozent.
Für den Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik beläuft sich der ROCE auf 27,8 Prozent.
Formel 2004 2003
Nettoverschuldung Finanzverbindlichkeiten – Liquide Mittel in Mio. Euro 122,9 255,8
Leverage Nettoverschuldung / EBITDA in Mio. Euro 1,4 3,5
Eigenkapitalquote Eigenkapital (inkl. Minderheitsanteile)/ Bilanzsumme in % 32,6 17,9
Gearing Nettoverschuldung / Eigenkapital (inkl. Minderheitsanteile) in % 51 184
Capital Employed Net Working Capital* ) + Nettoanlagevermögen in Mio. Euro 435,2 423,8
Return on Capital Employed EBIT/ Capital Employed in % 11,5 8,2
* ) Bei der Ermittlung des Net Working Capital werden auch bestimmte mittelfristige Passiva berücksichtigt.
Finanzierung
Die Refinanzierung des Pfleiderer Konzerns ist auf eine langfristige Absicherung des Unternehmens
ausgerichtet. Die langfristigen Kreditverbindlichkeiten haben Laufzeiten bis 2010 und
sind mit einem durchschnittlichen Zinssatz von ca. 6 Prozent zu verzinsen. Das Rating der
Agentur Fitch Ratings Ltd. wurde im Jahr 2004 überprüft und im Oktober 2004 von „BB negative
outlook“ für Senior Unsecured Debt auf „BB stable outlook“ verbessert. Das internationale Geschäft
des Pfleiderer Konzerns wird überwiegend über eigene Produktionsstätten in den Hauptmärkten
abgewickelt. Exporte aus Deutschland werden größtenteils in Euro fakturiert. Die
Exportquote in anderen Währungen ist gering, Risiken hieraus werden adäquat abgesichert.
Derivative Finanzinstrumente
Innerhalb des Pfleiderer Konzerns werden derivative Finanzinstrumente ausschließlich zur Absicherung
von Risiken aus Währungs- und Zinspositionen des operativen Geschäfts auf Basis
26

der jeweiligen Grundgeschäfte eingesetzt. Diese Aufgaben werden weitgehend zentral von der
Pfleiderer AG und der Pfleiderer Finance B.V. für die Konzerngesellschaften durchgeführt.
Nähere Angaben werden im Konzernanhang ausgewiesen.
Vermögens- und Ertragslage der Pfleiderer AG
Die Pfleiderer AG nimmt als Holdinggesellschaft im Wesentlichen strategische Aufgaben wahr und
verantwortet die Steuerung des Konzerns. Die Ertragslage der Pfleiderer AG ist somit eng verbunden
mit dem Erfolg des Pfleiderer Konzerns. Das Geschäftsjahr der Pfleiderer AG ist wie schon
im Vorjahr gekennzeichnet von der strategischen Neuausrichtung des Pfleiderer Konzerns und
den damit in Verbindung stehenden Auswirkungen aus dem Verkauf von mittelbaren und unmittelbaren
Beteiligungen. Der Stromeinkauf wird seit 1. Januar 2004 direkt über die Pfleiderer AG
abgewickelt. Der eingekaufte Strom wurde margenfrei an die verbundenen Unternehmen weiterberechnet.
Das Beteiligungsergebnis war geprägt durch Erträge aus Ergebnissen verbundener
Unternehmen des Geschäftsbereichs Infrastruktur, die im Wesentlichen aus der Veräußerung des
Nordamerika-Geschäftes der Poles & Towers resultierten.
Der Jahresüberschuss von insgesamt 6,3 Mio. Euro führte bei einem Verlustvortrag von 29,5 Mio.
Euro zu einem vorläufigen Bilanzverlust in Höhe von 23,2 Mio. Euro.
Die Verbindlichkeiten gegenüber Finanzinstituten erhöhten sich aufgrund von langfristigen Anlagen.
Dagegen wirkten jedoch die verzinslichen Verbindlichkeiten gegenüber verbundenen Unternehmen,
die deutlich verringert werden konnten. Gleichzeitig ergab sich aus dem veränderten Kapitalbedarf
der verbundenen Unternehmen eine Verminderung der kurzfristigen Bankguthaben und der verzinslichen
Forderungen an verbundene Unternehmen. Die verzinslichen Verbindlichkeiten gegenüber
verbundenen Unternehmen betreffen insbesondere die Pfleiderer Holzwerkstoffe GmbH, die
Pfleiderer Infrastrukturtechnik GmbH & Co. KG und die niederländische Finanzierungsgesellschaft
Pfleiderer Finance B.V., Deventer/Niederlande. Die niederländische Finanzierungsgesellschaft refinanziert
sich wiederum über den Kapitalmarkt.
Ausschüttung
Grundsätzlich orientieren wir uns bei unserer Ausschüttungspolitik an der operativen Ergebnisund
Cashflow-Entwicklung im Konzern. Für das Geschäftsjahr 2004 stand u.a. die erfolgreiche
deutliche Reduzierung der Nettoverschuldung im Vordergrund. Wir werden deshalb vorschlagen,
für das Geschäftsjahr 2004 keine Dividende zu zahlen. Unsere Aktionäre haben über die Aktienkursentwicklung
dennoch eine beachtenswerte Wertsteigerung über ihr Pfleiderer-Engagement
erfahren können.
Bericht über die Beziehung zu verbundenen Unternehmen
In dem Bericht über die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen hat die Pfleiderer AG für das
Geschäftsjahr 2004 folgende Erklärung abgegeben:
„Unsere Gesellschaft hat nach den Umständen, die uns zu dem Zeitpunkt bekannt waren, in dem
die im Bericht aufgeführten Rechtsgeschäfte vorgenommen wurden, bei jedem Rechtsgeschäft
eine angemessene Gegenleistung erhalten. Maßnahmen auf Veranlassung oder im Interesse der
Pfleiderer Unternehmensverwaltung GmbH & Co. KG oder der mit der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG verbundenen Unternehmen wurden nicht getroffen oder unterlassen.
Die Beziehung zur Pfleiderer Unternehmensverwaltung GmbH & Co. KG bestand nur bis zum
21. März 2004.“
27
LAGEBERICHT FINANZWIRTSCHAFTLICHE ENTWICKLUNG

DEUTSCHLAND
Das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) in Deutschland lag 2004 bei einem Plus von 1,7 Prozent.
Wieder einmal zeigte sich der Export als der Motor der deutschen Wirtschaft. Im Bereich der
Holzwerkstoffe verzeichnete der Export von Rohspan ein deutliches Absatzplus von 25 Prozent.
Konsolidierung im Inland
und Wachstum im Export
Mit einem Marktanteil von rund 21 Prozent sind die Pfleiderer Holzwerkstoffe im Bereich
der Rohspanplatten klarer Marktführer in Deutschland. Die aktive Konsolidierung der Pro-
duktionskapazitäten in Deutschland hat zu einer positiven Stabilisierung des Preisniveaus
geführt. Aufgrund der guten Nachfrageentwicklung aus dem Ausland sind die Produktions-
anlagen der Branche derzeit weitgehend ausgelastet. Die Pfleiderer Holzwerkstoffe
Deutschland konnten im Jahr 2004 ihren Auslandsanteil am Umsatz um 3,1 Prozent auf
über 56 Prozent erhöhen.

Konsolidierung in
Deutschland. Wachstum
in Europa. Die Pfleiderer
Holzwerkstoffe passen
ihre Kapazitäten der
internationalen Marktentwicklung
an.
Geschäftsbereich Engineered Wood
Erfolgreiche Marktkonsolidierung in Deutschland
Strategische Erweiterung des Produktportfolios um MDF
Ausbau der Präsenz im Wachstumsmarkt Osteuropa
Der Geschäftsbereich Engineered Wood des Pfleiderer Konzerns ist mit 3.475 Mitarbeitern an
acht Standorten in Deutschland und Polen ein führender Hersteller von Rohspanplatten und Veredelungsprodukten
in Europa. Mit der Übernahme der Produktion für Mitteldichte Faserplatten
am Standort Nidda zum 15. November 2004 konnten die Pfleiderer Holzwerkstoffe eine strategische
Lücke im Produktportfolio schließen und partizipieren jetzt an diesem wachstums- und
ertragsstarken Segment mit eigenen Produktionskapazitäten in Deutschland. Insgesamt erzielte
der Geschäftsbereich Engineered Wood im Geschäftsjahr 2004 Umsatzerlöse in Höhe von
758,9 Mio. Euro (Vorjahr 715,9 Mio. Euro).
Der deutsche Markt für Holzwerkstoffe war in den vergangenen drei Jahren bis Mitte 2004
von Wettbewerbsdruck, Preisverfall und der Schwäche der Möbelindustrie geprägt. Vor diesem
Hintergrund stand zur Förderung der Unabhängigkeit vom deutschen Markt die Steigerung
Umsatz nach Regionen des Geschäftsbereichs Engineered Wood
in % 2004 2003
Deutschland 43,5 46,6
Andere EU-Länder 41,0 27,7
Übriges Europa 12,9 23,6
Andere Länder 2,6 2,1
30
Übriges Europa
Andere
EU-Länder
Andere Länder
Deutschland

des Auslands- und Exportanteils im Geschäftsjahr 2004 an erster Stelle. Insgesamt betrug der
Auslands- und Exportanteil am Umsatz des Geschäftsbereichs Engineered Wood 56,5 Prozent.
Die Steigerung um 3,1 Prozentpunkte ist vor allem auf die erfreuliche Entwicklung im polnischen
Markt zurückzuführen. Die Business Unit East mit ihren polnischen Tochtergesellschaften
Grajewo S.A. und Prospan S.A. steigerte im Geschäftsjahr 2004 den Umsatz um 19,9 Prozent
auf 227,3 Mio. Euro und trug somit rund 30 Prozent zum gesamten Umsatz des Geschäftsbereichs
Engineered Wood bei. Eine gute Nachfragesituation auf dem polnischen Möbelmarkt
im Vorfeld des EU-Beitritts Polens am 1. Mai 2004 sorgte für eine anhaltend dynamische Entwicklung
des Absatzes. Mit Investitionen für Qualitäts- und Produktionsverbesserung an den
beiden Standorten Grajewo und Wieruszów trägt die Business Unit East der verstärkten Nachfrage
Rechnung. Über den Export der polnischen Produktion in weitere osteuropäische Staaten
sowie durch den Neubau eines Produktionsstandortes in Novgorod, Russische Föderation, wird
Pfleiderer den Anteil des Auslandsgeschäfts im Geschäftsbereich Engineered Wood erhöhen und
von den expandierenden Marktwirtschaften in Osteuropa profitieren.
Das Ergebnis vor Zinsen, Ertragsteuern und Abschreibungen (EBITDA) des Geschäftsbereichs
Engineered Wood belief sich im Geschäftsjahr 2004 auf 78,9 Mio. Euro und konnte somit um
36,5 Prozent deutlich verbessert werden. In der Steigerung der EBITDA-Marge um 2,3 Prozentpunkte
auf 10,4 Prozent zeigt sich die positivere Preissituation im deutschen und polnischen
Spanplattenmarkt in der zweiten Jahreshälfte. Das Ergebnis vor Zinsen und Ertragsteuern (EBIT)
betrug zum 31. Dezember 2004 48,4 Mio. Euro (Vorjahr 29,1 Mio. Euro).
Die Business Unit West der Pfleiderer Engineered Wood hat im Oktober 2004 ein Programm
zur Steigerung der Profitabilität durch optimierte Ablaufprozesse und einen höheren Kundennutzen
gestartet. Das Programm „PHW 2006“ umfasst u.a. eine Analyse der Bereiche Fertigung
und Supply Chain sowie der kaufmännischen Funktionen und des Vertriebs. Ziel ist es, weitere
Potenziale zur Steigerung der Profitabilität aufzudecken, die Prozessabläufe zu verbessern und
die Komplexität zu senken.
Kennzahlen des Geschäftsbereichs Engineered Wood
in Mio. Euro 2004 2003
Umsatz 758,9 715,9
EBITDA 78,9 57,8
EBIT 48,4 29,1
Capital Employed 376,8 361,1
ROCE (in %) 12,9 8,1
Umsatz
2004
2003
EBITDA EBIT
2004 78,9 Mio. Euro 2004 48,4 Mio. Euro
2003
31
57,8 Mio. Euro
2003
LAGEBERICHT GESCHÄFTSBEREICHE
29,1 Mio. Euro
758,9 Mio. Euro
715,9 Mio. Euro

Produkte
Pfleiderer Engineered Wood ist im Markt für Holzwerkstoffe mit den Produkten Rohspanplatte,
Direktbeschichtete Spanplatte (DBS), Hochdruckschichtstoffe (HPL) und Postforming-Elemente
vertreten. Mit der Übernahme des MDF-Werkes am Standort Nidda von der Hornitex-Gruppe im
November 2004 ergänzten die Pfleiderer Holzwerkstoffe ihr Portfolio um ein strategisches Produkt
und sind nun in der Lage, ihren Kunden ein Vollsortiment aus eigener Produktion anzubieten.
Hauptumsatzträger in Deutschland ist die Direktbeschichtete Spanplatte mit einem Anteil von
45,5 Prozent am Umsatz der Business Unit West, gefolgt von der Rohspanplatte (inklusive Nutund
Federplatten) mit 21,3 Prozent.
Die Pfleiderer Holzwerkstoffe vertreiben unter den Marken wodego®, Thermopal® und Pfleiderer
die Trägerwerkstoffe Rohspan-, MDF- und OSB-Platte als Rohprodukte sowie mit verschiedenen
Oberflächen im Produkt- und Farbverbund. Unterschiedliche Oberflächenstrukturen, Plattenstärken
und Melamin- und ABS-Kanten stellen vielfältige Kombinationsmöglichkeiten dar. Zielgruppenspezifisch
werden der Holzfachhandel, Architekten, Planungsbüros, Ladenbauer und
Möbelproduzenten angesprochen und über einen Stützpunkthandel bei Bedarf innerhalb von
48 Stunden beliefert.
Umsatz nach Produktgruppen der BU West
in % 2004
Rohspan inkl. Nut- und Feder 21,3
DBS 45,5
HPL 12,9
Elemente und Zubehör 18,2
MDF/HDF 1,4
Sonstige 0,7
Umsatz nach Kundengruppen der BU West
in % 2004
Industrie 55,3
Handel 42,1
Sonstige 2,6
32
Elemente
HPL
Handel
MDF/HDF
Sonstige
Sonstige
Rohspan
DBS
Industrie

Produktion
Mit sechs Produktionsstandorten in Deutschland produzieren und vertreiben die Pfleiderer
Holzwerkstoffe jährlich rund 2,2 Mio. m 3 Rohspanplatten, 65 Mio. m 2 Direktbeschichtete Spanplatten,
22,5 Mio. m 2 Hochdruckschichtstoffe, 6,3 Mio. m 2 Postforming-Elemente und seit
November 2004 rund 130.000 m 3 MDF (Jahresproduktion).
Obwohl der deutsche Markt für Holzwerkstoffe seit Mitte des Jahres 2004 von einer gesteigerten
Exportnachfrage profitiert, lastete noch im ersten Halbjahr 2004 ein erhöhter Auslastungsdruck
auf den produzierenden Betrieben, der zu Überkapazitäten und negativen Preisentwicklungen
führte. Vor diesem Hintergrund hat Pfleiderer den Standort Rheda-Wiedenbrück Ende November
2004 stillgelegt und somit die Kapazität der gesamten deutschen Spanplattenproduktion um
rund 6 Prozent bzw. rund 500.000 m 3 reduziert. Wesentliche Teile der Produktionsanlagen finden
an anderen Konzernstandorten weiterhin Verwendung.
Im Herbst 2004 erfolgte zudem am Standort Gütersloh die Konzentration der Fertigungskapazitäten.
Die Auslastung sämtlicher Anlagen befand sich im Jahr 2004 dank der zufrieden stellenden
Auftragslage im In- und Ausland auf hohem Niveau. Am Standort Rheda-Wiedenbrück musste
im Januar 2004 infolge einer Verpuffung im Bereich der Fördertechnik die Produktion für eine
Woche ruhen. Dank der vorhandenen Lagermengen und der Nutzung von Produktionskapazitäten
an den anderen Standorten in Deutschland konnten die Pfleiderer Holzwerkstoffe ihren Lieferverpflichtungen
ohne Beeinträchtigungen nachkommen.
An den polnischen Standorten in Grajewo und Wieruszów wurden im Geschäftsjahr 2004
1,39 Mio. m 3 Rohspanplatten produziert. Um die Kapazitäten der polnischen Produktionen an
die gestiegene Nachfrage im osteuropäischen Raum anzupassen, wurde die Kapazität der
Rohspanplattenfertigung bei verbesserter Produktivität am Standort Grajewo um rund 5 Prozent
erweitert. Über Zulieferungen von deutschen Werken des Pfleiderer Konzerns konnte während
der technischen Installation der Absatz aufrechterhalten werden.
Preisentwicklung
Eine gestiegene Exportnachfrage nach den Produkten der Holzwerkstoffbranche zeigte in der
zweiten Jahreshälfte 2004 positive Auswirkungen auf das Preisniveau für Rohspanplatten in
Deutschland. Seit Juli 2004 konnten notwendige Preisverbesserungen gegenüber dem Vorjahr
im deutlich zweistelligen Prozentbereich erzielt werden. Im Jahresdurchschnitt lag der Preis für
eine Rohspanplatte bei 119,88 Euro je m3 nach 110,79 Euro je m3 im Jahr 2003 und somit durchschnittlich
8 Prozent über dem Vorjahr. In den sonstigen Absatzmärkten verliefen die Preisentwicklungen
stabil. Nachdem sich 2003 der Preisdruck auch auf das Produkt direktbeschichtete,
weiße Spanplatte ausgedehnt hatte, stabilisierte sich das Preisniveau im Jahresverlauf 2004.
Es besteht allerdings auch weiterhin ein Nachholbedarf bei der Preisgestaltung dieses Produkts.
33
LAGEBERICHT GESCHÄFTSBEREICHE

Beschaffung
Zielsetzung der Beschaffungsstrategie des Geschäftsbereichs Engineered Wood ist, die Versorgungssicherheit
des Unternehmens mit den benötigten Gütern in Bezug auf die geforderten
Ansprüche an Termintreue, Qualität, Umwelt- und Sicherheitsstandards, Menge und Kosten zu
gewährleisten.
Die Qualitäts- und Umweltanforderungen des Geschäftsbereichs Engineered Wood sind maßgeblich
für die Auswahl und Bewertung der Lieferanten. Um ein gleich bleibendes Qualitätsniveau
sicherzustellen, werden kontinuierlich Beurteilungen der eingesetzten Materialien und Güter vorgenommen.
Eine Mehrlieferantenstrategie für die wichtigsten Materialien und Standorte gewährleistet
die nötige Unabhängigkeit und Versorgungssicherheit. Zur Vermeidung von unnötigem
Lagerbestand und Liquiditätsbindung werden chemische Hauptrohstoffe just in time angeliefert.
Rahmenvereinbarungen, z.B. mit den Lieferanten chemischer Produkte über Preis und Menge, ermöglichen
eine weitgehend konstante Planung der Beschaffungsmengen und Einstandspreise.
Während sich die Einstandspreise für sonstige chemische Rohstoffe überwiegend stabil
entwickelten, mussten für Harnstoffleim und Paraffin deutlich höhere Kosten, u.a. aufgrund
gestiegener Rohölpreise, hingenommen werden.
Die Energieversorgung der Produktionen wird an den wichtigsten Standorten in Deutschland
durch den Betrieb eigener Kraft-Wärme-Kopplungsanlagen sichergestellt.
Interwood GmbH
Der wichtigste Rohstoff in der Spanplattenproduktion ist Holz. Für die Spanplatten- und MDF-
Produktion werden Waldholz, Sägenebenprodukte und Gebrauchtholz verwendet. Die Interwood
GmbH als Einkaufs-, Werksversorgungs- und Handelsorganisation hat ein jährliches Handelsund
Transportvolumen von 4,0 Mio. Tonnen. Hierbei wird sie von ihrer Unternehmenstochter
Heller Holz GmbH und dem Joint Venture bi.om GmbH & Co. KG unterstützt.
Die gesetzlichen Rahmenbedingungen zum Einsatz von erneuerbaren Energieträgern haben
die Wiederverwertung von Gebrauchtholz deutlich gefördert. Der Einkauf von Holzsortimenten
zur thermischen Verwertung in Kraft-Wärme-Kopplungsanlagen an den Standorten Neumarkt,
Gütersloh, Nidda und Rheda-Wiedenbrück sowie zur stofflichen Verwertung in den Spanplattenproduktionen
in Deutschland ist in den Aktivitäten der Interwood GmbH gebündelt. Durch die
Ausnutzung von Mengenvorteilen und eine permanente Optimierung der Logistik des Beschaffungsprozesses
werden alle Möglichkeiten der Kostensenkung ausgeschöpft. Der tägliche Bedarf in
Deutschland an Waldholz, Sägenebenprodukten und Gebrauchtholz beläuft sich auf ca. 850 LKW-
Fuhren.
34

Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik
Neben ihrer führenden Marktpräsenz
in Deutschland und
Europa gelang der Pfleiderer
track systems der Eintritt in
den asiatischen Markt.
Konzentration auf das Business Center track systems durch erfolgreiche
Trennung vom Business Center Poles & Towers und vom Entwicklungsgeschäft
water systems
Projekterfolge in Europa und Asien
Strategische Kooperationen zur weiteren Markterschließung in China und Indien
Der Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik konzentriert sich nach der Trennung von den beiden
Business Units Poles & Towers USA und Europe sowie vom Entwicklungsgeschäft water systems
im Geschäftsjahr 2004 mit dem Business Center track systems auf die Position als führender
Anbieter von innovativen Fahrbahnsystemen für den schienengebundenen Fern- und Nahverkehr.
Als ganzheitlich denkender System- und Engineering-Provider produziert die Pfleiderer track
systems mit 861 Mitarbeitern in Vertrieb, Engineering und Produktion an neun Standorten in
Deutschland, Spanien, Ungarn und Rumänien Gleis- und Weichenschwellen aus Beton. In der
Darstellung des Bereichs Infrastrukturtechnik wurden zur besseren Vergleichbarkeit die Vorjahreszahlen
um die nicht fortzuführenden Aktivitäten angepasst. Im Geschäftsjahr 2004 konnte
der Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik mit dem Business Center track systems die Umsatzerlöse
in Höhe von 138,2 Mio. Euro (Vorjahr 124,9 Mio. Euro) um 10,6 Prozent steigern. Rund
39,6 Prozent des Umsatzes wurden im Ausland generiert. Die Steigerung des Auslandsumsatzes
spiegelt die erfolgreiche internationale Wachstumsstrategie der Pfleiderer track systems wider.
Um die Unabhängigkeit von der Entwicklung des Inlandsgeschäfts zu stärken, wird u.a. der Ausbau
des internationalen Projektgeschäfts vor allem mit dem Feste Fahrbahn System RHEDA 2000®
zum Einsatz beim Neubau von Hochgeschwindigkeitsstrecken vorangetrieben.
35
LAGEBERICHT GESCHÄFTSBEREICHE

Das Ergebnis vor Zinsen, Ertragsteuern und Abschreibungen (EBITDA) des Geschäftsbereichs
Infrastrukturtechnik umfasst neben den operativen Ergebnissen des Business Centers track
systems auch Ergebniseffekte nach dem Abgang der veräußerten Geschäftsaktivitäten und Konsolidierungseffekte
aus diesem Bereich. Das EBITDA konnte trotz dieser Aufwendungen leicht
um 5,5 Prozent auf 19,1 Mio. Euro verbessert werden (Vorjahr 18,1 Mio. Euro). Das Ergebnis vor
Zinsen und Ertragsteuern (EBIT) beläuft sich auf 15,3 Mio. Euro und ist nahezu stabil gegenüber
dem Vorjahr (15,4 Mio. Euro).
Kennzahlen des Geschäftsbereichs Infrastrukturtechnik
in Mio. Euro 2004 2003
Umsatz 138,2 124,9
EBITDA 19,1 18,1
EBIT 15,3 15,4
Capital Employed 54,9 56,0
ROCE (in %) 27,8 27,5
Umsatz
2004
2003
EBITDA EBIT
2004 19,1 Mio. Euro 2004
15,3 Mio. Euro
2003
Produkte
Die Pfleiderer track systems entwickelt und produziert seit 1954 Fahrbahnsysteme für den
Schienenverkehr – für U- und S-Bahnen sowie kommunale Stadt- und Straßenbahnen ebenso wie
für den überregionalen Fern- und Nahverkehr der großen nationalen Eisenbahngesellschaften. In
enger Zusammenarbeit mit ihren Kunden und Partnern bietet das Business Center alle Leistungen
für Produktentwicklung, -entstehung und -anwendung vom Engineering über Produktion,
Supply, Logistik bis hin zum Qualitätsmanagement.
Das Angebotsspektrum der Pfleiderer track systems umfasst neben den klassischen Monoblockschwellen
für den traditionellen Schotteroberbau – die Betonschwelle vom Typ B70 – eine
Vielzahl von individuell entwickelten Varianten für unterschiedlichste Anwendungen. Vor allem
mit dem monolithischen Feste Fahrbahn System RHEDA 2000® ist die Pfleiderer track systems
international erfolgreich. Die Technologie hat sich seit Jahren erfolgreich beim Bau und Betrieb
großer europäischer Hochgeschwindigkeitsstrecken bewährt und findet in verschiedensten
Varianten auch bei Spezialprojekten Anwendung, sei es beim Bau und bei der Erneuerung von
Eisenbahntunneln oder als RHEDA CITY für kommunale Stadt- und Straßenbahnen.
36
18,1 Mio. Euro
2003
15,4 Mio. Euro
138,2 Mio. Euro
124,9 Mio. Euro

Für die Erneuerung von Tunneln bietet das RHEDA 2000®-System aufgrund seiner niedrigen
Bauhöhe wichtige Vorteile. Das System erlaubt in vorhandenen Tunneln eine Erweiterung des
Lichtraumprofils und damit eine Erhöhung der Fahrgeschwindigkeit und der Streckenleistung.
Auf der Basis ihrer führenden Position in Deutschland und Europa erschließt die Pfleiderer track
systems gezielt neue Märkte in den Wachstumsregionen Mittel-, Ost- und Südosteuropa ebenso
wie in Indien, Südkorea, China und weiteren Ländern Südostasiens. Im Geschäftsjahr 2004 war
der Geschäftsbereich vor allem in folgenden Projekten aktiv:
In Deutschland wurden rund 100.000 Zweiblockschwellen für die Feste Fahrbahn der Neubaustrecke
Nürnberg–Ingolstadt just in time produziert und auf die Baustelle geliefert.
Für den Neubau der Hochgeschwindigkeitsstrecke Amsterdam–Brüssel (HSL-Zuid), dem derzeit
größten Bahninfrastrukturprojekt in Europa, produziert und liefert Pfleiderer track systems bis
Herbst 2006 rund 260.000 Schwellensysteme der RHEDA 2000®-Technologie und ist darüber
hinaus in einem Joint Venture mit dem holländischen Bauunternehmen Royal BAM N.V. direkt
für Projektgestaltung, Engineering und Qualitätsmanagement verantwortlich.
Der Einstieg in den asiatischen Markt gelang der Pfleiderer track systems mit der Beteiligung
am Neubau der Hochgeschwindigkeitsstrecke Taipeh–Kaohsiung in Taiwan. Neben Engineering-
Leistungen für die Planung und den Bau wichtiger Streckenabschnitte werden insbesondere die
Bahnhofbereiche und Weichenstellen mit RHEDA 2000®-Technologie ausgestattet. Rund 65.000
laufende Meter Weichenschwellen stammen aus deutscher Herstellung. Mit einem lokalen
Partner wurden rund 125.000 Gleisschwellen produziert.
Für die Modernisierung des ersten Teilabschnitts der Eisenbahntrasse Ankara–Istanbul werden
derzeit mehr als 680.000 Betonschwellen vom Typ B70 in die Türkei geliefert. Die Lieferung
erfolgt sowohl aus deutscher Produktion als auch aus den Werken im rumänischen Buzau sowie
im ungarischen Lábatlan, für die der Auftrag eine Vollauslastung der Kapazitäten für 15 Monate
bedeutet.
Im Auftrag der VAE GmbH, Zeltweg in Österreich, wird die Pfleiderer track systems für den
U-Bahn-Ring „Circle Line“ um Singapur bis 2008 rund 20.000 Weichenschwellen des Feste
Fahrbahn Systems RHEDA 2000® aus dem Werk Coswig bei Dresden liefern.
In den Wachstumsmärkten China und Indien baut die Pfleiderer track systems die Präsenz mit
zwei Kooperationen auf:
In China ist die Pfleiderer track systems seit 2003 Partner der „German High-Speed Initiative“,
die bereits mit zwei Kompetenzzentren für Bahntechnik in der Hauptstadt Peking und in der
südchinesischen Wachstumsregion Guangdong vertreten ist.
In Indien hat die Pfleiderer track systems ein Joint Venture mit der heimischen Patil Rail Infrastructure
Ltd., dem größten indischen Bahnschwellenproduzenten, gegründet. Erstes Projekt des
neuen Gemeinschaftsunternehmens mit dem Namen „Patil Pfleiderer track systems Pvt. Ltd.“
soll die Beteiligung am Bau einer 300 Kilometer langen Bahnstrecke in der hoch gelegenen und
gebirgigen Kaschmirregion sein, bei deren Trassenführung bis zu elf Kilometer lange Tunnel
notwendig sein werden.
37
LAGEBERICHT GESCHÄFTSBEREICHE

Produktion
Auf das inländische Geschäft der Pfleiderer track systems wirkte sich das zurückhaltende Investitionsverhalten
der Deutsche Bahn AG aus. Die Produktionen der deutschen Werke waren im
Geschäftsjahr 2004 neben dem laufenden Inlandsgeschäft auch mit Lieferungen für die internationalen
Projekte in Taiwan und den Niederlanden beschäftigt. Die Kapazitätsauslastung der
Werke in Rumänien und Ungarn konnte für rund 15 Monate durch einen Lieferauftrag für ein
Modernisierungsprojekt in der Türkei gesichert werden.
Im Rahmen des Hochgeschwindigkeitsprojekts in Taiwan wurde mit einem lokalen Partner ein
Werk für die Produktion von rund 125.000 Gleisschwellen errichtet. Nach Abschluss des Projekts
wurde das Werk abgebaut und kommt voraussichtlich bei weiteren Vorhaben in der Region zum
Einsatz.
Insgesamt produzierte das Business Center track systems an den deutschen Standorten in
Coswig, Langen, Neumarkt, Gernsbach und Kirchmöser rund 1,2 Mio. Gleisschwellen sowie über
300.000 laufende Meter Weichenschwellen.
Der Auftragsbestand für das In- und Ausland umfasst per Ende Dezember 2004 eine Reichweite
von rund sechs Monaten.
Qualitätsmanagement
Vor allem im Bereich der Verkehrstechnik ist die Einhaltung eines gleich bleibend hohen Qualitätsstandards
für alle Produkte von grundlegender Bedeutung. Um diesen hohen Qualitätsstandard
durchgängig für alle Produktgattungen sicherzustellen, ist bei der Pfleiderer track systems seit
Jahren ein qualifiziertes Qualitätsmanagement im Einsatz, das kontinuierlich überwacht und
verbessert wird. Mit der KVP-Methode („Kontinuierliche Verbesserung-Programm“) werden die
Produktivität und die Qualität der Arbeitsabläufe permanent gesteigert. Die Zertifizierung nach
DIN EN ISO 9001 des Qualitätsmanagementsystems der Zentraleinheiten und der Produktionswerke
der Pfleiderer Infrastrukturtechnik dokumentiert den hohen Qualitätsstandard der Produkte. International
genießen die Produkte der Pfleiderer track systems einen ausgezeichneten Ruf.
Im Bereich der Bahntechnik unterzieht die Deutsche Bahn AG die bezogenen Produkte einer Produktqualifizierung.
Auch das im Jahr 2003 in Betrieb genommene Werk am Standort Kirchmöser
in Brandenburg hat neben allen weiteren deutschen Werken der Pfleiderer track systems den
Q1-Lieferantenstatus erhalten.
Im Rahmen einer Vorprüfung werden nur geprüfte und fundiert getestete Materialien von zertifizierten
Lieferanten für die Herstellung der Produkte der Pfleiderer Infrastrukturtechnik verwendet.
Neben werkseigenen Produktkontrollen in verschiedenen Fertigungsschritten überprüfen
unabhängige akkreditierte Stellen die Waren.
38

Beschaffung
Zur Nutzung von Größenvorteilen durch die Bündelung des Bedarfs an Rohstoffen, Materialien und
Dienstleistungen wird der Einkauf der Pfleiderer Infrastrukturtechnik zentral gesteuert. Zielsetzung
der Beschaffungsstrategie ist, eine möglichst geringe Kapitalbindung über die Vermeidung
von hohen Lagerbeständen zu erreichen und andererseits eine Versorgungssicherheit für Grundstoffe
zur Sicherung der Produktion zu schaffen. Für Standardmaterialien wurden nach Möglichkeit
mittel- bis langfristige Rahmenvereinbarungen getroffen. Durch eine Mehrlieferantenstrategie
für Hauptmaterialien und Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe besteht keine unmittelbare Abhängigkeit
von einzelnen Lieferanten. Durch Verlagerung der Rohstoffdisposition für die Betonproduktionen
zu den Lieferanten kann eine Lagerzeit von weniger als einem Werktag erreicht werden.
Die allgemein verzeichnete Erhöhung der Stahlpreise im Berichtsjahr konnte durch langfristige
Lieferverträge weitestgehend abgefedert werden, so dass sich die gesamten Materialkosten
moderat entwickelt haben.
39
LAGEBERICHT GESCHÄFTSBEREICHE

ASIEN
Die rasante Wirtschaftsentwicklung Asiens erhöht die Nachfrage nach modernen und
gleichzeitig ökologischen Verkehrssystemen. In den aufstrebenden Märkten wird Mobilität
zunehmend zu einem wesentlichen Wettbewerbsfaktor.
Mit „High-Speed“ nach Asien
Als Technologieführer bei Schwellensystemen für den Schienenverkehr ist die Pfleiderer track
systems international erfolgreich. Mit der Beteiligung am Engineering und Bau der neuen
Hochgeschwindigkeitsstrecke in Taiwan, die die Metropolen Taipeh und Kaohsiung miteinander
verbindet, gelang der Einstieg in den asiatischen Markt. Mit neuen strategischen Kooperationen
in China und in Indien verstärkt die Pfleiderer track systems ihre Präsenz und ihre Geschäfts-
potenziale in einer der wachstumsstärksten Regionen dieser Welt.

Forschung und Entwicklung
Produktneuentwicklung MultiFunktionsPlatte erfolgreich eingeführt
Weiterentwicklung der Systemkonzepte der Festen Fahrbahn „RHEDA 2000®“
zur Geräuschreduzierung
Die Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten des Pfleiderer Konzerns sind auf die Optimierung
von Herstellungsverfahren und Produkten ausgerichtet. Im engen Austausch mit Kunden und
Partnern werden Produkte und Services laufend marktnah weiterentwickelt. 69 Qualitätsmanager,
Labortechniker, Produktdesigner und Anwendungstechniker in den Geschäftsbereichen
Engineered Wood und Infrastrukturtechnik waren 2004 u.a. mit Forschungs- und Entwicklungsaufgaben
betraut. Insgesamt wendete der Pfleiderer Konzern im Geschäftsjahr 2004 2,0 Mio. Euro
(Vorjahr 2,0 Mio. Euro) für Forschungs- und Entwicklungstätigkeiten auf.
Forschungs- und Entwicklungskosten
2004
2003
Engineered Wood
Die Forschungs- und Entwicklungstätigkeiten des Geschäftsbereichs Engineered Wood sind auf
die Sicherung des Recyclingholzeinsatzes sowie die Optimierung der Wertschöpfungskette und
der Produktweiterentwicklung konzentriert. Im ständigen Dialog mit den Kunden werden neuartige
Beschichtungen und Oberflächen für die Küchenmöbelindustrie erarbeitet. Neueste Produktentwicklung
ist die MultiFunktionsPlatte (MFP) von wodego®. Mit seinen hohen Festigkeitswerten
in Längs- und Querrichtung ist dieser neue Trägerwerkstoff eine günstige Alternative zu Oriented
Stranded Boards (OSB) für den Innenausbauer und Schreiner und kommt im konstruktiven Holzbau,
Fußbodenaufbau und im Laden- und Messebau zum Einsatz.
Infrastrukturtechnik
Im Bereich Infrastrukturtechnik mit dem Business Center track systems werden an die Forschungsund
Entwicklungsaktivitäten hohe Anforderungen gestellt. Aufgrund des hohen technologischen
Standards der einzelnen Produkte ist eine ständige Neu- und Weiterentwicklung von Systemkonzepten
notwendig. Besondere Aufmerksamkeit gilt dabei der Optimierung der Feste Fahrbahn
Systemtechnik RHEDA 2000®, wie z.B. der Entwicklung der Festen Fahrbahn als ein Masse-Feder-
System für den Einsatz an Orten mit erhöhten Anforderungen, z.B. im Gebirge oder in Tunneln
und Bahnhöfen, oder zur Reduzierung von Sekundärluftschall-Auswirkungen in anliegenden Gebäuden.
Bei dem so genannten Masse-Feder-System bewirkt ein elastisches Element zwischen
Oberbaukonstruktion und Unterbauwerk eine schwingungstechnische Entkoppelung. Die Erschütterungen
werden gedämpft, der sich ausbreitende Körperschall reduziert. Aktuell werden derzeit
bei der Nord-Süd-Verbindung in Berlin ca. 9 km Feste Fahrbahn der Bauart RHEDA 2000® auf
Masse-Feder-System gelagert.
42
2,0 Mio. Euro
2,0 Mio. Euro

Darüber hinaus fordert die permanente technologische Weiterentwicklung von Zügen eine korrespondierende
Weiterentwicklung der Fahrwegsysteme. Hier ist Pfleiderer auch mit innerstädtischen
Systemen, z.B. der „Grünen Fahrbahn“ für Straßenbahntrassen, präsent. Im ständigen Dialog
mit den Kunden erreicht die Pfleiderer track systems eine Reduzierung der Geräuschbelastung
und antizipiert ästhetische Anforderungen städtebaulicher Planung.
Investitionen
Werksneubau Novgorod, Russische Föderation, schreitet planmäßig voran
Neubau eines MDF-/HDF-Werkes geplant
Die Investitionstätigkeit des Pfleiderer Konzerns richtet sich neben Ersatzinvestitionen zum
Erhalt der Anlagen auch auf den Aufbau neuer Produktionsstandorte oder die Entwicklung neuer
Produkte. Interne Renditevorgaben stellen sicher, dass nur Projekte mit einer angemessenen
Kapitalverzinsung durchgeführt werden. Im Pfleiderer Konzern wurden im Geschäftsjahr 2004
45,4 Mio. Euro investiert (Vorjahr 31,7 Mio. Euro).
Investitionen
2004
2003
Engineered Wood
Der Investitionsschwerpunkt des Geschäftsbereichs Engineered Wood liegt auf der Stärkung und
Erweiterung der Präsenz in der Wachstumsregion Osteuropa, um der dynamischen Marktentwicklung
und einer anhaltend großen Nachfrage nach Holzwerkstoffen in dieser Region Rechnung zu
tragen. Rund ein Drittel der gesamten Investitionen des Pfleiderer Konzerns im Geschäftsjahr
2004 flossen in eine Kapazitätserweiterung am Standort Grajewo, Polen. Durch den Umbau der
bestehenden kontinuierlichen Presse für Rohspanplatten wurde die Kapazität bei verbesserter
Produktivität insgesamt um rund 5 Prozent erweitert. Bereits im Jahr 2003 wurde der Werksneubau
in Novgorod, Russische Föderation, begonnen. Der Aufbau des Werks zur Herstellung
von Rohspanplatten schreitet planmäßig fort, so dass nach der Erschließung des Grundstücks im
Mai 2004 die Grundsteinlegung gefeiert werden konnte. Zur Verwendung kommen hier u.a. auch
Anlagen vom Standort Rheda-Wiedenbrück, dessen Rohspanproduktion zum 30. November 2004
eingestellt wurde. Nach der aktuellen Planung wird mit einem Anlaufen der Produktion zum
Jahresende 2005 gerechnet.
43
31,7 Mio. Euro
45,4 Mio. Euro
LAGEBERICHT FORSCHUNG UND ENTWICKLUNG/INVESTITIONEN

Für den Holzwerkstoffstandort Arnsberg, Deutschland, wurde im September 2004 ein Investitionsprojekt
zur Optimierung der logistischen Prozesse in der HPL-Fertigung gestartet. Eine optimierte
Produktionsplanung und -steuerung soll zu deutlich verkürzten Lieferzeiten und signifikant
reduzierten Beständen führen. Ziel ist es, nicht nur über die Steigerung des Lieferservice die
Wettbewerbsposition und Marktanteile der Pfleiderer Holzwerkstoffe als Partner von Möbelindustrie
und Fachhandel zu stärken, sondern auch die Kostensituation am Standort in einem
insgesamt schwierigen nationalen Branchenumfeld bei gleichzeitiger Reduktion der Kapazität
durch Straffung des Verkaufsprogramms zu verbessern.
Im Oktober 2004 hat Pfleiderer angekündigt, mit dem Neubau eines Werkes für die Produktion
von MDF- und HDF-Platten zu beginnen. Mit dem Vorhaben werden die Pfleiderer Holzwerkstoffe
ihre Kapazität des Trägerwerkstoffs MDF bzw. HDF für die Möbel- und Fußbodenindustrie ausweiten
und tragen der zunehmenden Nachfrage nach MDF aus der Möbelindustrie Rechnung.
Infrastrukturtechnik
Die Investitionstätigkeit des Geschäftsbereichs Infrastrukturtechnik konzentrierte sich im Geschäftsjahr
2004 auf die Erweiterung und Modernisierung bestehender Anlagen. An den Standorten
Buzau in Rumänien und Lábatlan in Ungarn wurden auftragsbezogene Produktionsanpassungen
vorgenommen. Im Rahmen eines Modernisierungsprojektes der Eisenbahntrasse
von Ankara nach Istanbul in der Türkei werden mehr als 680.000 Betonschwellen von diesen
beiden Werken geliefert. Mit diesem Auftrag konnte eine Auslastung der Kapazitäten für 15 Monate
gesichert werden.
Im Weichenschwellenwerk Kirchmöser, Brandenburg, sowie in der Schwellenproduktion am
Standort Coswig wurden die bestehenden Anlagen modernisiert.
Umweltbericht
Hinsichtlich des Umweltschutzes stand das Geschäftsjahr 2004 grundsätzlich unter der Vorgabe,
die Produktionsanlagen an den neuesten Stand der Technik anzupassen, der in der Technischen
Anleitung Luft 2002 festgeschrieben ist. Hierzu wurden an fast allen Standorten Genehmigungsverfahren
durchgeführt bzw. Änderungsbescheide durch die Behörden erlassen, die neue bzw.
niedrigere Grenzwerte sowie ein umfassenderes Emissionsüberwachungssystem zur Folge haben.
Am Standort Leutkirch wurde ein Genehmigungsverfahren mit dem Ziel durchgeführt, die
Schallwerte in der Nachbarschaft zu senken sowie zur weiteren Verbesserung der Luftsituation
zukünftig eine Freilagerung von staubenden Gütern (z.B. Sägespänen) nicht mehr vorzunehmen,
sondern diese in Silos zu lagern. Ebenso wurde im Berichtszeitraum in Leutkirch der Nass-Elektro-
Filter zur Reinigung der Trocknerabluft komplett mit einem Kostenvolumen von 1,1 Mio. Euro
überholt und so eine weitere Senkung der Emissionswerte erreicht.
44

Durch die weitere Optimierung der Energiezentrale am Standort Neumarkt wurde eine deutliche
Senkung des CO-Emissionswertes erreicht und für die Spänetrockner ein zusätzlicher Emissionsgrenzwert
für organische Stoffe eingeführt, kombiniert mit neuen kontinuierlichen Messsystemen.
Im Werk I Gütersloh wurden die Imprägnieranlagen, die nicht mehr dem Stand der Technischen
Anleitung Luft 2002 entsprachen, außer Betrieb genommen. Bei einer geplanten Verlagerung dieser
Produktion in das Werk III ist beabsichtigt, die Abluft mit einem Katalysator nachzureinigen. Zur
Verbesserung der Schallsituation in der Umgebung des Spanplattenwerkes wird in den nächsten
Jahren in einem Umfang von knapp 1 Mio. Euro in Schallschutzmaßnahmen investiert.
Da nahezu alle Energieerzeugungsanlagen der Pfleiderer Holzwerkstoffe mit Biomasse betrieben
werden, sind sie für das Thema Emissionshandel bestens gerüstet, ein Zukauf von Emissionszertifikaten
ist aus heutiger Sicht nicht notwendig.
Organisation
Die Organisationsstruktur des Pfleiderer Konzerns hat sich im Geschäftsjahr 2004 infolge der
Veräußerung von Geschäftsbereichen vereinfacht. Die Abgabe des Business Centers Poles &
Towers mit den Aktivitäten in den USA und in Europa sowie die Trennung vom Entwicklungsgeschäft
water systems führte zu einer Straffung der Struktur des Konzerns, wobei die Grundstruktur
mit der Aufteilung in zwei operative Bereiche und eine Holding mit Servicefunktionen
erhalten geblieben ist. Gesellschaftsrechtliche Änderungen haben sich durch die Trennung von
Geschäftsbereichen ergeben. Neu in den Konsolidierungskreis aufgenommen wurde aufgrund der
Akquisition der Standort Nidda. Eine genaue Auflistung der verbundenen Unternehmen kann
dem Konsolidierungskreis entnommen werden.
45
Geschäftsbereich
Engineered Wood
Business Unit West
Business Unit East
Pfleiderer AG
Geschäftsbereich
Infrastrukturtechnik
Pfleiderer
track systems
Overheadfunktionen
LAGEBERICHT UMWELTBERICHT/ORGANISATION
Pfleiderer
Service GmbH

Personal
Der Pfleiderer Konzern zählte zum 31. Dezember 2004 einschließlich Organmitgliedern 4.431 Mitarbeiter
(2003: 5.614). Davon waren 1.519 Mitarbeiter im Ausland beschäftigt. Hier ist zu berücksichtigen,
dass aufgrund der Trennung von den beiden Business Units Poles & Towers USA
und Europe sowie der Business Unit water systems 1.177 Mitarbeiter dem Konzern zum Stichtag
31. Dezember 2004 nicht mehr zugerechnet werden. Dagegen kamen durch die Akquisition
des Standortes Nidda im Geschäftsbereich Holzwerkstoffe 161 Mitarbeiter hinzu.
An acht Ausbildungsstandorten bietet Pfleiderer 18 kaufmännische und gewerbliche Lehrberufe
an. Zum 31. Dezember 2004 beschäftigte Pfleiderer konzernweit 155 Auszubildende, davon 70 in
kaufmännischen und 85 in gewerblichen Berufen.
Zurzeit befinden sich 77 Mitarbeiter in Altersteilzeitmodellen. 77 Mitarbeiter feierten in 2004 ihr
25-jähriges Firmenjubiläum, 16 Mitarbeiter sogar ihre 40-jährige Firmenzugehörigkeit.
Im Rahmen des „Long Term Incentive Program“ des Pfleiderer Konzerns wurden im Geschäftsjahr
2004 563.016 Stock Options gewährt. Genauere Angaben zum Stock Option Program, das
im Jahr 2001 von der Hauptversammlung verabschiedet wurde, sind dem Anhang zum Konzernabschluss
zu entnehmen.
46
2004 2003
per 31.12. (ohne Auszubildende) Inland Ausland Gesamt Inland Ausland Gesamt
Continued Operations:
AG/Corporate Units 16 0 16 28 0 28
Service Units 75 2 77 117 2 119
Holzwerkstoffe
Infrastrukturtechnik
2.492 983 3.475 2.474 976 3.450
(nur track systems) 327 534 861 295 495 790
Summe Kerngeschäft 2.910 1.519 4.429 2.914 1.473 4.387
Discontinued Operations:
Wind Energy 2 – 2 29 21 50
water systems – – – 29 0 29
Poles & Towers USA – – – – 458 458
Poles & Towers Europe – – – 678 12 690
Summe gesamt 2.912 1.519 4.431 3.650 1.964 5.614

Personalentwicklung
Der Pfleiderer business campus ist die Personalentwicklungsplattform des Pfleiderer Konzerns.
Kompetenzen der Führungskräfte und Mitarbeiter will Pfleiderer strategiegerecht entwickeln und
somit Vorteile gegenüber dem Wettbewerb schaffen. Hierfür stehen den Mitarbeitern zielgruppenspezifische,
mehrstufige Qualifizierungsprogramme für Führung, Motivation, Integration und Qualifikation
zur Verfügung.
Der business campus trägt mit seinen Veranstaltungen auch zur Verbesserung der Identifikation
mit dem Unternehmen bei und leistet einen wesentlichen Beitrag zur Gestaltung der Unternehmenskultur.
Zukunft braucht Zusammenhalt
Wichtigste Aktivität der Personalentwicklung im Pfleiderer Konzern im Geschäftsjahr 2004 war
die Begleitung des Prozesses zur Entwicklung von Leitlinien für Führung und Zusammenarbeit.
Während sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen stetig verändern und die Mitarbeiter vor
immer neue Herausforderungen stellen, sollen die Leitlinien Halt und Orientierung bieten. Mitarbeiter,
Führungskräfte und Betriebsräte haben gemeinsam in einem intensiven Prozess diese
Grundregeln für den Umgang miteinander aufgestellt, da sie überzeugt sind, so die Leistung auf
allen Ebenen, in allen Bereichen und Aufgabenstellungen zu verbessern und das Unternehmen
für die Zukunft zu stärken.
Entwickelt wurden die Leitlinien für Führung und Zusammenarbeit durch Einbeziehung von Mitarbeitern
verschiedenster Hierarchie-Ebenen. Die Einführung erfolgt in einer Kaskade von oben
nach unten. Dies sichert, dass sich die Führungskräfte für die Umsetzung verantwortlich fühlen.
Jugend forscht
Zum neunten Mal übernahm die Pfleiderer AG im Jahr 2004 die Patenschaft für den Oberpfälzer
Regionalwettbewerb von „Jugend forscht“. Unter dem Motto „Auf einmal ist alles relativ“ stellten
im März 2004 115 Teilnehmer aus den Schulen und Ausbildungsbetrieben der Region insgesamt
68 Projekte aus.
Im Rahmen von „Azubi forscht“ haben die kaufmännischen und gewerblichen Auszubildenden der
Pfleiderer AG die Möglichkeit, mit Gruppenarbeiten aus den Bereichen Arbeitswelt und Technik
am Wettbewerb teilzunehmen. So fördert Pfleiderer bereits während der Ausbildung wesentliche
Schlüsselqualifikationen wie Teamfähigkeit, systematisches Vorgehen, Organisations- und Transferfähigkeit.
Die jeweils jüngsten Gewinner des Regionalwettbewerbs „Jugend forscht“ werden von Pfleiderer
zu einem Weiterbildungs-Camp eingeladen, wo sie sich mit dem künftigen Berufsleben auseinander
setzen und ihre Forschungsideen in die Praxis umsetzen können.
47
LAGEBERICHT PERSONAL

Leitlinien der Pfleiderer AG für Führung und Zusammenarbeit
1. Wir leben eine zukunftsgerichtete Führungskultur
Wir begegnen unseren Mitarbeitern mit Wertschätzung und führen durch Vorbild. Führungskräfte
und Mitarbeiter verstehen sich als Partner, die sich gegenseitig fordern und fördern. Das partnerschaftliche
Miteinander ist im Gesamtinteresse des Unternehmens. Unser Selbstvertrauen
beruht auf unseren Leistungen und unserer Lernbereitschaft. Erfolg bestätigt uns und gibt uns
Kraft. Fehler sind uns Ansporn für Verbesserung. Kritikfähigkeit und Kritikbereitschaft sind
wesentliche Führungseigenschaften. Wir diskutieren offen und streiten respektvoll um optimale
Ergebnisse.
2. Wir entwickeln zielgerichtete Organisationsstrukturen
Wir schaffen klare Strukturen mit eindeutigen Zuständigkeiten für Führungskräfte und Mitarbeiter.
Durch kurze und transparente Entscheidungswege beschleunigen wir unsere Abläufe. Zur Stärkung
unserer Leistungskraft reduzieren wir unnötige Komplexität und optimieren ständig unsere
Geschäfts- und Arbeitsprozesse. Die produktive und konstruktive interne Zusammenarbeit
sichert die Effizienz unserer Prozesse.
3. Wir fördern Leistung, unternehmerisches Handeln und Vertrauen
Wir stärken das Leistungsvermögen unserer Führungskräfte und Mitarbeiter, indem wir ihre
Kompetenzen und ihre Entwicklung im Unternehmen gezielt fördern. Damit sorgen wir gleichermaßen
für Verbundenheit und Selbstvertrauen. Wir fördern unternehmerisches Handeln, indem
wir Ziele und Verantwortung übertragen. Wir würdigen das Erreichen gemeinsam vereinbarter Ziele
im Team oder auch als Einzelleistung. Damit schaffen wir ein Klima von Leistung, innerer Beteiligung
und Vertrauen. Leistung lohnt sich bei uns. Das vertrauensvolle Miteinander ist wesentlich
für den Erfolg unseres Unternehmens. Dies ist auch die Grundlage für eine respektvolle Zusammenarbeit
mit unseren Arbeitnehmervertretern.
4. Wir sind zuverlässig und lassen uns an unseren Aussagen messen
Wir kommunizieren vollständig, klar und zeitnah. Wir stehen zu unseren Aussagen und Zusagen
und lassen uns an unserem Handeln messen. Durch offene und respektvolle Kommunikation
sorgen wir für Berechenbarkeit und schaffen so Sicherheit und Orientierung. In der Kooperation
mit unseren Kunden und anderen Geschäftspartnern handeln wir dienstleistungs- und serviceorientiert.
5. Wir sind ein verantwortungsbewusstes Unternehmen
Wir bekennen uns zu unseren Eckwerten: Innovation, Vertrauen, Leistung, Verantwortung und
Identifikation. Wir begeistern unsere Mitarbeiter für diese Werte und schaffen damit eine wesentliche
Grundlage für den wirtschaftlichen Erfolg und die Wertsteigerung unseres Unternehmens.
Wir handeln im Interesse unserer Kapitalgeber und in Verantwortung für unsere Mitarbeiter und
Geschäftspartner wie auch für Umwelt, Staat und Gesellschaft. Das uns von unseren Kapitalgebern
anvertraute Firmenvermögen behandeln wir verantwortungsbewusst. Bewährtes respektieren
wir und verbinden es mit Neuem. Dabei bauen wir unsere Stärken permanent aus.
48

Risikomanagement
Die Geschäftspolitik der Pfleiderer AG ist darauf ausgerichtet, die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
kontinuierlich zu verbessern. Als international agierender Konzern ist das Unternehmen
mit einer Vielzahl von möglichen Risiken konfrontiert. Das frühzeitige Erkennen von Risiken,
ihre Kontrolle und Beherrschung sowie gleichzeitig die konsequente Wahrnehmung von unternehmerischen
Chancen ist eine zentrale Aufgabe des Vorstands und aller Mitarbeiter. Dementsprechend
informieren sich Vorstand und Aufsichtsrat regelmäßig über Risiken, die sowohl die
Entwicklung der beiden Geschäftsbereiche Engineered Wood und Infrastrukturtechnik als auch
des Gesamtkonzerns maßgeblich beeinflussen könnten. Dem Prüfungsausschuss des Aufsichtsrats
wurde der Risikomanagementbericht 2004 in seiner Sitzung am 17. März 2004 vorgetragen.
Zur frühzeitigen Identifikation, zur Bewertung und zum angemessenen Umgang mit wesentlichen
und bestandsgefährdenden Risiken wird ein den gesetzlichen Vorschriften entsprechendes
Risikomanagementsystem verwendet, das integraler Bestandteil des gesamten Steuerungs- und
Berichterstattungsprozesses ist. Den Rahmen dafür gibt ein Risikomanagement-Handbuch vor.
Dieses enthält die Vorgaben für
die Risikoermittlung und Risikobeurteilung,
die Festlegung der aktuellen Risikobehandlung,
die Festlegung neuer oder ergänzender Maßnahmen zur Risikobehandlung sowie
die Verfolgung der Risikoentwicklung und der Maßnahmen.
Das gesamte Risikomanagement wird von einer zentralen Stabsstelle gesteuert und kontinuierlich
weiterentwickelt. Pfleiderer legt dabei besonderen Wert auf einen regelmäßigen Erfahrungsaustausch
mit anderen Unternehmen, durch den sichergestellt werden soll, dass neue Ansätze und
Ideen in das Risikomanagement des Konzerns einfließen. Neben der zentral zuständigen Stelle
Risikomanagement sind in den einzelnen operativen Geschäftsbereichen und den zentralen Funktionen
Risikobeauftragte bestimmt worden, die für jeden Unternehmensbereich die Einhaltung
des Systems gewährleisten. Darüber hinaus sind alle Führungskräfte des Pfleiderer Konzerns aufgefordert,
bei jedem einzelnen Mitarbeiter die Sensibilität für das Erkennen und die Vermeidung
von Risiken zu fördern. Neben einer Sofortberichterstattung bei plötzlicher Veränderung der Risikosituation
führen die Verantwortlichen monatliche Überprüfungen der bestehenden Risiken sowie
eine Identifizierung potenzieller weiterer Risiken durch. Die Ergebnisse werden vierteljährlich in
einem gesonderten Bericht zusammengefasst und dem Vorstand sowie den jeweiligen Vorsitzenden
des Aufsichtsrats und des Prüfungsausschusses vorgelegt. Eine Prüfung des aktuellen Risikomanagementsystems
auf Angemessenheit und Wirksamkeit erfolgt intern durch die Revision und
extern durch die Wirtschaftsprüfer.
Wie in den Vorjahren werden im Pfleiderer Konzern derzeit keine Risiken gesehen, die bestandsgefährdend
sein könnten oder die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Unternehmens maßgeblich
beeinflussen könnten.
Im Folgenden werden die für die Geschäftstätigkeit von Pfleiderer wesentlichen Risiken aufgeführt.
49
LAGEBERICHT RISIKOMANAGEMENT

Gesamtwirtschaftliche und politische Risiken sowie Branchenrisiken
Der Konzern wird im Planungszeitraum sein Geschäftsvolumen überwiegend im Inland und in
Osteuropa, vor allem in Polen, erwirtschaften. Im Rahmen des geplanten Markteintritts in Russland
wird die aktive Beobachtung und Abschätzung der politischen Rahmenbedingungen und
Entwicklungen des Landes für die Planung und Steuerung der eigenen Geschäftsaktivitäten an
Bedeutung gewinnen. Die im Inland andauernde schwache Binnenkonjunktur führt in beiden
Geschäftsbereichen zu einem weiterhin verstärkten Wettbewerb. Dem unverändert bestehenden
Kosten- und Wettbewerbsdruck im Inland begegnet Pfleiderer mit entsprechenden Maßnahmen
zur Kostensenkung und Produktivitätssteigerung sowie mit einem Abbau der Fixkosten und mit
Kapazitätsbereinigungen. Auswirkungen daraus sind in der Geschäftsplanung ausreichend berücksichtigt
und stellen kein spezifisches Risiko dar. Dem hohen Kostenniveau in Deutschland
wird durch den verstärkten Aus- und Aufbau von Produktionsstandorten im osteuropäischen
Ausland begegnet. Konjunkturelle Risiken für die Absatzmärkte im Ausland mit nennenswerten
Auswirkungen auf das Ergebnis werden unter Umständen in Polen, wenngleich auch mit sehr
geringer Eintrittswahrscheinlichkeit, erwartet.
Im Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik mit dem Business Center track systems wirkt sich insbesondere
der verringerte Budgetumfang der Deutschen Bahn AG für Investitionsvorhaben aus.
Eine Ausweitung des Geschäftsvolumens und stetige Verbesserung der Erträge des Geschäftsbereichs
setzt deshalb den weiteren Ausbau der bisherigen Auslandsaktivitäten beim Aufbau
von Hochgeschwindigkeitsstrecken im europäischen und asiatischen Raum voraus. Für diese
Expansion sowie zur Wahrung der Innovations- und Wettbewerbsstärke wird der Geschäftsbereich
auch zukünftig Akquisitionen vornehmen und strategische Allianzen wie Joint Ventures
eingehen. Dies eröffnet einerseits Ergebnischancen, erfordert andererseits aber auch zusätzliche
organisatorische und personelle Maßnahmen.
Im Bereich der Holzwerkstoffe sind auch für 2005 Auswirkungen in Umsatz und Ergebnis insbesondere
aufgrund der anhaltenden Kaufzurückhaltung der privaten inländischen Haushalte bei
Möbeln und Wohnungseinrichtungen nicht auszuschließen. Die ebenfalls in den letzten Jahren
das Preisniveau belastenden Überkapazitäten in der Spanplattenindustrie konnten durch die
Schließung des Standorts Rheda in 2004, die in einigen Bereichen erst im August 2005 vollzogen
sein wird, abgebaut werden. Diese Maßnahme wird nach Einschätzung des Unternehmens
auch längerfristig den Preisdruck im Spanplattenbereich reduzieren.
Risiken aus den betrieblichen Aufgabenbereichen
Der Markteintritt neuer Anbieter mit nennenswertem Einfluss auf die Wettbewerbsverhältnisse in
den Märkten des Pfleiderer Konzerns wird nicht befürchtet. Ebenso wenig werden bei den Abnehmern
Anzeichen für Konzentrationsprozesse und dementsprechend auch keine daraus resultierenden
Risiken gesehen. Dagegen ist die Gefahr von Insolvenzen bei einzelnen Kunden in
keinem der für Pfleiderer relevanten Märkte grundsätzlich auszuschließen, würde aber nicht den
Fortbestand der Pfleiderer AG gefährden. Das mit Insolvenzen verbundene Risiko von Forderungsausfällen
ist entsprechend der erlassenen Konzernrichtlinie durch Kreditversicherungen
weitestgehend abgedeckt.
Risiken aus einer potenziellen Verletzung fremder Schutzrechte werden derzeit nicht gesehen.
Ebenfalls bestehen keine Risiken im Bereich Produktentwicklung und Fertigungstechnik, da
sich Pfleiderer in seinen Geschäftsbereichen zumindest auf dem aktuellen Stand der Technik
befindet.
50

Pfleiderer betreibt Fertigungsstätten mit überwiegend kontinuierlich arbeitenden Anlagen im
Mehrschichtbetrieb. Die daraus resultierende hohe organisatorische und technische Komplexität
birgt bei Störungen in der Wertschöpfungskette die Gefahr von Betriebsunterbrechungen, Qualitätsproblemen
sowie Umwelt- und Arbeitssicherheitsrisiken. Störungen und Ausfällen wird durch
ein aktiv vorbeugendes Instandhaltungsmanagement begegnet, im Rahmen dessen die Anlagen
sorgfältig gewartet und die Mitarbeiter entsprechend geschult werden. Insbesondere bei der Holzverarbeitung
sind Brand- und Explosionsfälle nicht vollständig auszuschließen. Die damit verbundenen
Maschinen- und Anlagenschäden sowie die möglichen Verluste durch Betriebsstillstand sind
durch entsprechende Versicherungen wirtschaftlich sinnvoll gedeckt. Des Weiteren existieren zur
Vermeidung entsprechender Schadensfälle die erforderlichen technischen und organisatorischen
Vorkehrungen sowie für einen möglichen Schadensfall festgelegte Einsatz- und Katastrophenpläne.
Grundsätzlich besteht keine Abhängigkeit von einzelnen Lieferanten, da für die Geschäftstätigkeit
eine Vielzahl verschiedener Rohmaterialien benötigt wird. Die Versorgung ist über eine Multisourcing-Einkaufspolitik
gesichert. Bei einigen wenigen Rohstoffen bzw. Vorprodukten gibt es
allerdings nur wenige Zulieferer. Lieferausfälle, Lieferverzögerungen oder Qualitätsmängel
könnten demzufolge zu Produktionsstörungen führen und sich negativ auf die Ertragslage auswirken.
Pfleiderer begegnet diesen Risiken durch das Eingehen langfristiger Lieferverträge und
eine entsprechende Einkaufsorganisation, die die termingerechte Verfügbarkeit der Rohstoffe
und ihre Qualität laufend überwacht. Preiserhöhungen werden derzeit bei einzelnen Rohstoffen
erwartet. Diese sind aber in den Planungen bereits berücksichtigt. Die Abhängigkeit von der zukünftigen
Energiekostenentwicklung wird durch Kraft-Wärme-Kopplungsanlagen (KWK) gezielt
gesenkt.
Personelle Risiken
Personalrisiken wie Fluktuation bzw. Know-how-Verlust, Demotivation, unzureichende Qualifikation
und Wettbewerb um Fach- und Führungskräfte begrenzt Pfleiderer mit modernen Personalinstrumenten.
Zur Bindung der Mitarbeiter an das Unternehmen werden attraktive Vergütungssysteme
und Fort- und Weiterbildungsprogramme geboten. Potenzialbeurteilungsverfahren stellen interne
Nachfolgen und Stellenbesetzungen sicher. Der enge Kontakt zu ausgewählten Hochschulen unterstützt
die Rekrutierung von qualifiziertem Nachwuchs.
Risiken aus der Finanzierung
Pfleiderer versteht unter finanziellen Risiken Liquiditäts- und Marktpreisrisiken, die insbesondere
durch Transaktionen im operativen Geschäft und deren Absicherung sowie durch die Finanzierung
des Konzerns entstehen. Grundsätzlich werden alle finanziellen Risiken unter Verwendung entsprechender
finanzwirtschaftlicher Kontroll- und Steuerungsinstrumente von der zentralen Finanzabteilung
überwacht. Das in der Verantwortung der operativen Bereiche liegende Debitorenmanagement
wird von dieser Stelle ebenfalls kontrolliert, wobei der Überwachung der von der
Kreditversicherung gesetzten Limite angesichts zunehmender Insolvenzfälle eine immer größere
Bedeutung zukommt.
51
LAGEBERICHT RISIKOMANAGEMENT

Liquiditätsrisiken werden derzeit nicht gesehen. Durch die aus der Veräußerung des Business
Centers Poles & Towers resultierenden Verkaufserlöse und Kapitalmarkttransaktionen in Polen
sowie durch das Ausnutzen von alternativen Finanzierungsinstrumenten konnte die Nettoverschuldung
im Jahr 2004 nochmals halbiert werden. Des Weiteren stehen dem Unternehmen ausreichend
Kreditlinien im kurz- und langfristigen Bereich zur Verfügung; eine zusätzliche Nutzung
des Kapitalmarkts wurde mit der Platzierung eines Schuldscheindarlehens über 40 Mio. Euro in
2004 erfolgreich umgesetzt und zur Neustrukturierung der Finanzschulden genutzt. Demnach
stellt das verfügbare Kreditvolumen aus heutiger Sicht eine ausreichende Finanzierungs- und
Liquiditätsversorgung sicher.
Marktpreisrisiken betreffen vorwiegend Wechselkurse, Zinssätze und Marktwerte der Geldanlagen.
Pfleiderer verfolgt mit seiner Risikopolitik das Ziel, Schwankungen in Ergebnissen und
Bewertungen einzugrenzen, die durch Änderungen von Wechselkursen, Zinssätzen oder Werten
hervorgerufen werden. Angesichts eines vergleichsweise geringen Geschäftsvolumens außerhalb
des Euro-, Zloty- und Dollarraumes und einer gezielten Kurssicherung werden nennenswerte
Kursrisiken nicht erwartet. Eine Gefährdung durch essenzielle Zinssteigerungen kann für den
Planungszeitraum angesichts bestehender Kreditlinien und der damit fixierten Konditionen
nahezu ausgeschlossen werden.
Rechtliche Risiken
Die Pfleiderer AG sowie ihre Tochtergesellschaften sind nicht in Gerichts- oder Schiedsverfahren
verwickelt, die nach heutigen Einschätzungen einen erheblichen nachteiligen Einfluss auf die wirtschaftliche
Lage des Konzerns haben könnten. Eine eigene Rechtsabteilung hat die Aufgabe, die
formal und inhaltlich korrekte Handhabung rechtlich relevanter Sachverhalte, insbesondere bei der
Abfassung von Verträgen und bei der Prozessführung, im gesamten Konzern unter etwaiger Einbindung
externer Spezialisten sicherzustellen. Zur Absicherung gegen Gewährleistungsansprüche,
mit denen das Unternehmen aufgrund seiner Geschäftstätigkeit zwangsläufig konfrontiert wird,
hat der Pfleiderer Konzern ausreichend Rückstellungen gebildet oder einen Teil der Risiken durch
entsprechende Versicherungen wirtschaftlich sinnvoll abgedeckt.
IT-Risiken und sonstige Risiken
Potenzielle Risiken aus der Informationstechnik, wie beispielsweise unberechtigte Datenzugriffe
oder Datenmissbrauch, werden durch verschiedene Maßnahmen begrenzt, die sich auf Mitarbeiter,
Organisation, Applikationen, Systeme und Netzwerke beziehen. Für die Unterstützung
unserer technischen und kaufmännischen Prozesse werden ausschließlich Standardprodukte
führender Softwareanbieter eingesetzt. Für unsere Mitarbeiter erstellen wir im kommenden Geschäftsjahr
eine unternehmensweite Richtlinie für den Umgang mit Informationen sowie zur
sicheren Nutzung von Informationssystemen. Darüber hinaus werden die technischen Schutzmaßnahmen,
wie z.B. Firewalls oder Virenscanner, zukünftig jährlich durch ein internes IT-
Security-Audit geprüft.
Zur Ausschaltung und Eingrenzung von Umweltrisiken wurden bereits in der Vergangenheit für
den Konzern und in den Geschäftsbereichen Umweltbeauftragte eingesetzt und entsprechende
Richtlinien erlassen. Aufgrund von Gutachten kann an einzelnen Produktionsstandorten mit
Altlasten gerechnet werden. Entsprechende Kontroll- und Überwachungsmaßnahmen wurden
eingeleitet. Die Kosten hierfür sind in der Planung bereits berücksichtigt.
52

Marketing und Kommunikation
Die Marketing- und Kommunikationsaktivitäten des Pfleiderer Konzerns sind den Zielgruppen
entsprechend organisiert. Während die Kundenansprache und die Fach-PR in den operativen Bereichen
Engineered Wood und Infrastrukturtechnik erfolgt, verantwortet die zentrale Einheit
Corporate Communication den Kontakt zum Kapitalmarkt, zur Wirtschaftspresse und zu den Mitarbeitern.
Insgesamt betrugen die Marketingaufwendungen in den Geschäftsbereichen Engineered
Wood und Infrastrukturtechnik sowie in der zentralen Einheit Corporate Communication 3,9 Mio.
Euro (Vorjahr 5,8 Mio. Euro).
Corporate Communication
Die Kommunikationsaktivitäten der zentralen Einheit Corporate Communication haben die Vermittlung
der strategischen Ausrichtung und Positionierung des Konzerns zur Aufgabe und richten
sich vor allem an die Mitarbeiter, die Wirtschaftspresse und den Kapitalmarkt. Mit Hilfe regelmäßiger
Publikationen wie Geschäfts- und Quartalsberichten, durch den Internet-Auftritt und das
Mitarbeitermagazin „Imagine“ sowie durch eine breite Öffentlichkeitsarbeit wird der Kontakt
zu den Zielgruppen gepflegt.
Engineered Wood
Im Geschäftsjahr 2004 waren die Marketing- und Kommunikationsaktivitäten des Geschäftsbereichs
Engineered Wood auf die Optimierung der Kundenansprache ausgerichtet. Nach der
Einführung eines neuen Vertriebs- und Markenkonzepts im Geschäftsjahr 2003 vertreiben die
Pfleiderer Holzwerkstoffe ihr Produkt- und Leistungsportfolio in Deutschland über die Marken
wodego®, Thermopal® und Pfleiderer. Eine spezifischere Ausrichtung der Produkt- und Serviceangebote
auf die Kunden aus Industrie, Handel und Verarbeitung bietet zeitgemäße Lösungen,
überzeugende Qualität und zuverlässigen Lieferservice.
Die Premiummarke Thermopal® bietet 14 Trägerwerkstoffe für die unterschiedlichsten Einsatzzwecke:
von schwer entflammbar bis nicht brennbar, von elektrostatisch ableitend bis zu
erhöhter Biegefestigkeit, von stoßfest bis zur Leichtbauplatte mit hoher Druckfestigkeit. Für die
dekorative Veredelung steht ein Sortiment von mehr als 300 Dekoren und 16 Strukturen zur
Auswahl. Zu den Kunden zählt Thermopal® nationale und internationale Unternehmen aus dem
Holzhandel, der hochspezialisierten Möbelindustrie, dem Innenausbau und speziellen Branchen,
wie beispielsweise dem Schiffsbau. Der Vertrieb erfolgt über ein Leithändlernetz.
Das Erscheinungsbild der Marke Thermopal® – einer eingeführten Traditionsmarke – wurde im
Jahr 2004 überarbeitet und der neue Marktauftritt konsequent umgesetzt: Messestand, Produktkatalog,
Broschüren sowie die Geschäftsausstattung erhielten ein neues Aussehen. Zur stärkeren
Differenzierung gegenüber dem Wettbewerb wurden vor allem die besondere Kundennähe, die
Fortschrittlichkeit der Arbeitsweise sowie die überdurchschnittliche Vielfalt in Design- und Gestaltungsfragen
herausgearbeitet.
53
LAGEBERICHT MARKETING UND KOMMUNIKATION

Die jüngste Marke wodego® bietet in enger Zusammenarbeit mit rund 200 ausgewählten Stützpunkthändlern
und Kunden aus der mittelständischen Industrie eine umfassende Produktpalette
mit Rohspan-, Verlege- und MFP-Platten sowie das 266 Dekore umfassende Sortiment der
Dekorplatten, HPL (High Pressure Laminate) und Postforming-Elemente. Wichtiger Teil der neuen
„wodego®-Familie“ sind dabei die traditionsreichen Duropal-Produkte mit ihren Arbeitsplatten
und Hochdruckschichtstoffen für stark beanspruchte Oberflächen. Nach der Einführung in den
deutschen Markt im Jahr 2003 wurde der Markenauftritt 2004 auf die internationalen Märkte
in Frankreich, England und die Beneluxstaaten ausgedehnt.
Marke Gesellschaft Zielgruppe
Infrastrukturtechnik
Die internationale Fachmesse für nationale und internationale Anbieter und Nachfrager des
Personen- und Güterverkehrs „InnoTrans“ in Berlin ist die wichtigste Branchenplattform zur
Präsentation des Leistungsportfolios der Pfleiderer track systems. Vom 21. bis 24. September
2004 zeigte das Business Center sein umfassendes Produkt- und Leistungsspektrum, das vom
Engineering über Produktion, Supply, Logistik bis hin zum Qualitätsmanagement alle Phasen der
Produktentwicklung, -herstellung und -anwendung umfasst. Im Mittelpunkt des Messeauftritts
stand das monolithische Feste Fahrbahn System RHEDA 2000®, das sich seit Jahren erfolgreich
beim Bau und Betrieb großer europäischer Hochgeschwindigkeitsstrecken bewährt und in verschiedensten
Varianten auch bei Spezialprojekten Anwendung findet, sei es beim Bau und bei
der Erneuerung von Eisenbahn-Tunneln oder als RHEDA CITY für kommunale Stadt- und Straßenbahnen.
Auch international war Pfleiderer track systems auf Fachmessen vertreten und präsentierte in
den Niederlanden, in Taiwan und China das Leistungsangebot. Schwerpunkt der niederländischen
Fachkonferenz „Switch to Delft“ vom 16. bis 18. März 2004 war das Projekt „High-Speed Line
Zuid“ von Amsterdam zur belgischen Grenze, bei dem die Kompetenz der Pfleiderer track systems
für Planung und Bau der Hochgeschwindigkeitsstrecke zum Einsatz kommt. Auf der „Rail Solutions
Asia“ in Taipeh, Taiwan, vom 12. bis 14. Mai 2004 stand vor allem die Beteiligung von Pfleiderer
track systems am derzeit größten Infrastrukturprojekt der Welt – der Taiwan High Speed Rail
(THSR) – im Vordergrund. Pfleiderer ist mit diesem Projekt erstmals der Einstieg in den asiatischen
Markt gelungen. Vom 26. bis 28. Mai 2004 präsentierte Pfleiderer track systems gemeinsam mit
den Partnern in der „German High-Speed Initiative“ – dem Butzbacher Weichen-Systemlieferanten
BWG und dem Bahntechnikbereich der Siemens AG, Transportation Systems – ihr Produkt- und
Dienstleistungsspektrum in China auf der Fachmesse „Metro 2004“, der 9. „International Exhibition
on Metro, Light Rail Transit & High-Speed Transit“, in der südchinesischen Metropole
Guangzhou.
54
Pfleiderer Vertriebs GmbH Möbelindustrie, Key-Account
wodego GmbH Holzfachhandel, Baustoffhandel,
Do-it-yourself
Thermopal GmbH Holzfachhandel, Objektgeschäfte,
spezialisierte Industriekunden

Stammdaten der Aktie
ISIN
DE0006764749
Börsenkürzel
PFD 4
Handelsplätze
Frankfurt, Hamburg,
München, Stuttgart,
Berlin/Bremen,
Düsseldorf, Xetra
Rechn. Nennwert
2,56 Euro
Marktsegment
Prime Standard
Die Pfleiderer Aktie
Erhöhung des Streubesitzes auf 87 Prozent führt zu einer verstärkten
Nachfrage nach Pfleiderer Aktien am internationalen Kapitalmarkt
Marktkapitalisierung 2004 um rund 60 Prozent gestiegen
Kursverlauf der Pfleiderer Aktie im Vergleich zum SDAX
(Januar–Dezember 2004)
Euro Punkte
9
8
7
6
5
4
3
Kursentwicklung
Die erfreuliche Entwicklung der Pfleiderer Aktie konnte im Geschäftsjahr 2004 fortgesetzt
werden. Insgesamt legte der Börsenkurs im Xetra-Handel in 2004 rund 60 Prozent zu. Nachdem
zum Ende des Jahres 2003 der Kurs der Pfleiderer Aktie um rund 80 Prozent in die Höhe geschnellt
war, konsolidierte er sich im ersten Quartal 2004 und erreichte den Jahrestiefststand im
Februar bei 3,93 Euro. Die Marktkapitalisierung des Pfleiderer Konzerns belief sich zu diesem
Zeitpunkt auf rund 167,8 Mio. Euro.
Im zweiten Quartal 2004 profitierte die Aktie von der fundamentalen Neustrukturierung der
Anlegerstruktur. Durch die Verringerung des Anteils der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG auf 13,98 Prozent erhöhte sich der Streubesitz der Aktie auf 86,02 Prozent und
gewann schnell an Attraktivität am internationalen Kapitalmarkt. Eine entsprechend höhere
Nachfrage mit zunehmenden täglichen Börsenumsätzen ließ den Kurs auf 7,70 Euro je Aktie im
Juni 2004 steigen.
55
J F M A M J J A S O N D
Pfleiderer Aktie in Euro
SDAX in Punkten
LAGEBERICHT DIE PFLEIDERER AKTIE
3400
3250
3100
2950
2800
2650
2500

Kennzahlen
2004 2003
Aktienanzahl Stück 42.685.000 42.685.000
Marktkapitalisierung per 31.12. Mio. Euro 362,40 227,51
Kurs per 31.12. auf Xetra Euro 8,49 5,33
Höchstkurs/Tiefstkurs Euro 8,52/3,93 5,33/1,65
Dividende Euro 0,00 0,00
EPS Euro 0,79 –1,07
Durchschnittlicher täglicher Umsatz Stück 67.623 34.575
Die allgemeine Sommerpause im dritten Quartal nutzten einige Anleger nach der Veröffentlichung
der Halbjahreszahlen Anfang August für Gewinnmitnahmen, die den Kurs bei schwachen
Umsätzen zeitweilig bei 6,00 Euro konsolidierten.
Das vierte Quartal war wiederum von anziehenden Preisen bei höheren Umsätzen geprägt. Im
Dezember 2004 wurde der Jahreshöchststand von 8,52 Euro erreicht. Die Marktkapitalisierung
des Pfleiderer Konzerns stieg auf 363,7 Mio. Euro. Gegenüber dem SDAX konnte eine deutliche
Outperformance erzielt werden.
Handel mit der Pfleiderer Aktie
Im elektronischen Handelssystem Xetra und auf dem Parkett der Frankfurter Wertpapierbörse
wurden im Geschäftsjahr 2004 rund 17,3 Mio. Aktien der Pfleiderer AG mit einem Wert von
107,0 Mio. Euro gehandelt. Der Umsatz je Börsentag betrug durchschnittlich 67.623 Stück. Dabei
war der August 2004 der schwächste Monat mit durchschnittlich 29.429 Stück je Börsenhandelstag
und der Oktober 2004 der stärkste Umsatzmonat mit durchschnittlich 115.642 Stück
je Börsenhandelstag.
Ergebnis je Aktie/Dividende
Das Ergebnis je Aktie errechnet sich aus dem Konzernjahresergebnis im Verhältnis zum gewichteten
Durchschnitt der emittierten Aktien. Im Geschäftsjahr 2004 erzielte der Pfleiderer Konzern
ein Ergebnis je Aktie in Höhe von 0,79 Euro nach –1,07 Euro im Vorjahr. In diesem Ergebnis sind
einmalige Erträge aus dem Desinvestment der beiden Business Units Pfleiderer Poles & Towers
USA und Europe enthalten. Daher wird ergänzend das Ergebnis je Aktie auch ohne diese Sondereffekte
ausgewiesen: Das Ergebnis je Aktie für die fortzuführenden Bereiche konnte von 0,10 Euro
in 2003 auf 0,13 Euro im Jahr 2004 gesteigert werden.
56

Aktionärsbasis
Zum 26. Januar 2005 waren 14.632 Aktionäre in das Aktienregister der Pfleiderer AG eingetragen.
Rund 49 Prozent der Aktien befinden sich in deutschen Depots, ca. 21,3 Prozent in Händen
britischer und ca. 10,2 Prozent bei luxemburgischen Investoren. Größter Einzelaktionär ist die
Pfleiderer Unternehmensverwaltung GmbH & Co. KG mit 13,0 Prozent. Im März 2004 hatte die
Pfleiderer Unternehmensverwaltung, bislang mit knapp 62 Prozent Mehrheitsgesellschafter der
Pfleiderer AG, rund 48 Prozent des Aktienkapitals des Unternehmens platziert. Dreißig internationale
und deutsche institutionelle Investoren, darunter eine Reihe führender Fonds, haben
die Anteile übernommen. Damit wurde der Freefloat der Pfleiderer Aktie auf rund 87 Prozent gesteigert.
Die entsprechenden Pflichtmitteilungen nach § 41 Abs. 2 Wertpapierhandelsgesetz
wurden fristgerecht gemacht und veröffentlicht.
Aktionärsstruktur (nach Pflichtmitteilungen
gemäß §41 Abs. 2 WpHG, Stand 31. Dezember 2004)
in % 2004
Pfleiderer Unternehmensverwaltung 13,04
Henderson Global Investors 10,66
Capital Group International 7,31
Fidelity International 5,02
FMR Corp. (eine Fidelity Company) 5,48
Sonstiger Streubesitz 58,49
Gemäß §15 a Wertpapierhandelsgesetz sind Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder und deren
Familienangehörige verpflichtet, Wertpapiergeschäfte der eigenen Gesellschaft (Directors’
Dealings) unverzüglich dem Unternehmen und der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
mitzuteilen, wenn sie die Bagatellgrenze überschritten haben. Diese Mitteilungen werden
auf der Website der Pfleiderer AG unter www.pfleiderer.com veröffentlicht.
Mitteilungen über Geschäfte von Führungspersonen nach §15a WpHG
57
LAGEBERICHT DIE PFLEIDERER AKTIE
Streubesitz
Pfleiderer
Henderson
Capital
Fidelity
FMR Corp.
Datum des Meldepflichtige Mitteilungspflichtiges Geschäftsvolumen
Geschäfts Person Geschäft
30. 9. 2004 Hans H. Overdiek Kauf von 400.000 2.120.000,00 Euro
(Sprecher des Vorstands) Stückaktien zu
5,30 Euro je Stück
27.12. 2004 Hanno C. Fiedler Kauf von 2.000 16.300,00 Euro
(Aufsichtsratsmitglied) Stückaktien zu
8,15 Euro je Stück
28.12. 2004 Hanno C. Fiedler Kauf von 2.000 16.400,00 Euro
(Aufsichtsratsmitglied) Stückaktien zu
8,20 Euro je Stück

Investor Relations
Die persönliche und offene Kommunikation mit institutionellen und privaten Investoren ist für
Pfleiderer ein wichtiger Bestandteil der Kommunikationspolitik. Vor dem Hintergrund der
Veränderung der Anlegerstruktur im Jahr 2004 fanden zahlreiche nationale und internationale
Roadshows statt, in denen der Vorstand die Unternehmensstrategie erläuterte. Regelmäßige
Analystenveranstaltungen und Telefonkonferenzen zur Veröffentlichung der Quartalszahlen sowie
Präsentationen auf Investorenkonferenzen und Einzelgespräche mit Investoren und Analysten
gehören zur laufenden Kommunikation mit dem Kapitalmarkt.
Die wichtigste Ansprache der Privataktionäre findet auf der jährlichen Hauptversammlung statt.
Am 15. Juni 2004 nahmen rund 600 Aktionäre an der Hauptversammlung teil. Rund 33,36 Prozent
des Grundkapitals waren vertreten. Die zur Abstimmung vorgelegten Tagesordnungspunkte
(Entlastung von Vorstand und Aufsichtsrat sowie Ermächtigung zum Erwerb eigener Aktien)
wurden jeweils mit einer 99-prozentigen Mehrheit angenommen. Als neue Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
wurde die KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Berlin/Frankfurt, gewählt.
58

Nachtrags- und Prognosebericht
Zurückhaltende Aussichten für das Deutschlandgeschäft der
Pfleiderer Holzwerkstoffe und der Pfleiderer track systems
Insgesamt verbesserte Umsatz- und Ertragskennzahlen für 2005 erwartet
Gesamtwirtschaftliche Entwicklung
Die führenden deutschen Wirtschaftsforschungsinstitute liegen mit ihren Schätzungen für die
Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts für das Jahr 2005 zwischen einem Wachstum von 0,8 Prozent
(Institut für Weltwirtschaft an der Universität Kiel/IfW) und 1,3 Prozent (Institut für Wirtschaftsforschung
Halle/IWH und Rheinisch-Westfälisches Institut für Wirtschaftsforschung/RWI).
Nach Ansicht des HWWA-Instituts für Wirtschaftsforschung, Hamburg, werde sich die konjunkturelle
Erholung des Jahres 2004 zwar fortsetzen, allerdings auch 2005 „keinen großen Schwung
entfalten“. Wesentliche Stütze werde weiterhin der Export sein, sein Potenzial aber wesentlich
schwächer als im Jahr 2004 ausfallen.
Die deutsche Möbelindustrie geht für das Jahr 2005 von einer leichten Verbesserung des
Geschäfts aus. Der Verband der Deutschen Möbelindustrie e.V. (VDM) erwartet ein leichtes
Umsatzwachstum, getragen wiederum vom Export. Allerdings werden die positiven Aussagen
des Verbands von Möbelherstellern nicht einhellig geteilt. Insgesamt geht Pfleiderer von einer
Stabilisierung des deutschen Absatzmarktes für Produkte der Pfleiderer Holzwerkstoffe aus.
Ebenso wird die Business Unit East mit ihren Aktivitäten in Polen und Russland von den wachsenden
Volkswirtschaften und dem anhaltenden Marktwachstum profitieren.
Für die weitere Geschäftsentwicklung der Pfleiderer Infrastrukturtechnik ist die Investitionsplanung
der Deutsche Bahn AG und der internationalen Infrastrukturbetreiber ausschlaggebend.
Durch die Reduzierung der Bundesmittel für die Infrastruktur in Deutschland und durch verringerte
Erwartungen an das Betriebsergebnis der Deutsche Bahn AG ist mit einem restriktiven
Investitionsverhalten zu rechnen. Nach deren Angaben werde man sich vorläufig lediglich auf
die Weiterführung laufender Projekte beschränken. Neubauprojekte werden auf die Zeit nach
2009 verschoben. Das Investitionsverhalten der internationalen Infrastrukturbetreiber hinsichtlich
des Auf- und Ausbaus von Hochgeschwindigkeitsstrecken ist dagegen aufgrund einer
längerfristigen Planung dieser Projekte als konstant einzuschätzen.
Beschaffung
Die Entwicklung der Beschaffungskonditionen der Pfleiderer Holzwerkstoffe ist im Wesentlichen
abhängig von der konjunkturellen Entwicklung und der Branchenentwicklung der jeweiligen
Märkte. Prinzipiell lässt die Bündelung der Einkaufsaktivitäten für alle Standorte auch 2005 positive
Effekte bei den Einkaufspreisen erwarten.
59
LAGEBERICHT NACHTRAGS- UND PROGNOSEBERICHT

Während die Einstandspreise für Paraffin und Harnstoffleim 2004 deutlich anzogen, hat sich die
Rohstoffversorgung bei Harzen in den letzten Monaten stabilisiert. Trotzdem ist mit einer knappen
Versorgungslage zu rechnen, die allerdings nicht zu Engpässen führen sollte. Bezüglich der Energiepreise
ist ein anhaltend hohes Niveau zu erwarten.
Rechtliche Unternehmensstruktur, Personal
Die Organisationsstruktur des Pfleiderer Konzerns wird laufend auf ihre Kosteneffizienz hin angepasst.
Tiefgreifende organisatorische Veränderungen sind zurzeit nicht vorgesehen.
Für das Jahr 2005 wird die Mitarbeiterzahl aufgrund der Inbetriebnahme des Spanplattenwerkes
in Novgorod, Russische Föderation, über der aktuellen Mitarbeiterzahl liegen.
Investitionen
Aufgrund der zurückhaltenden Aussichten für die Geschäftsentwicklung im deutschen Markt für
alle Aktivitäten des Pfleiderer Konzerns konzentriert sich die Investitionstätigkeit auch im kommenden
Geschäftsjahr auf den Auf- und Ausbau der Präsenz in Wachstumsregionen. Insgesamt
ist ein Investitionsvolumen von rund 96 Mio. Euro vorgesehen.
Wesentliche Investitionen werden im Geschäftsjahr 2005 für das im Aufbau befindliche Spanplattenwerk
in Novgorod, Russische Föderation, und für den Neubau eines MDF-/HDF-Werkes
getätigt. Der Aufbau des Spanplattenwerks in Novgorod verläuft planmäßig, so dass dort die
Produktion voraussichtlich Ende 2005 aufgenommen werden kann.
Der Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik wird im Geschäftsjahr 2005 vor allem in die Stärkung
der internationalen Präsenz in den Wachstumsregionen Mittel-, Ost- und Südosteuropa ebenso
wie in Indien, Südkorea, China und weiteren Ländern in Südostasien investieren.
Ereignisse nach Abschluss des Geschäftsjahres
Am 8. Februar 2005 hat Pfleiderer bekannt gegeben, dass innerhalb einer Exklusivitätsperiode
eine rechtliche und wirtschaftliche Prüfung (Due Diligence) der Kunz-Gruppe durchgeführt wird.
Grundlage ist eine von der Pfleiderer AG und der Kunz Holding GmbH & Co. KG, Gschwend, am
6. Dezember 2004 unterzeichnete Absichtserklärung (Letter of Intent) über einen möglichen
Erwerb der Kunz-Gruppe durch Pfleiderer.
60

Ergebnisbereich der Zukunft
Für die Umsatz- und Ergebnisentwicklung des Pfleiderer Konzerns sind die Entwicklungen der
jeweiligen Kundenindustrien der Geschäftsbereiche entscheidend.
Der verhaltene Optimismus der deutschen Möbelindustrie führt zu einer vorsichtigen Prognose
für das Geschäft der Pfleiderer Holzwerkstoffe in Deutschland. Der auf der Schließung des Standortes
Rheda-Wiedenbrück basierende Umsatzrückgang wird 2005 u.a. durch die Fertigung am
Standort Nidda kompensiert werden können. Auf dem polnischen Markt baut Pfleiderer auf einer
positiven Entwicklung der letzten Jahre auf, so dass hier von einer Umsatz- und Ergebnissteigerung
ausgegangen wird. Sollten sich die Rahmenbedingungen für die Absatzmärkte beständig entwickeln,
so ist auch mit einer stabilen Entwicklung des Geschäftsbereichs Engineered Wood
zu rechnen. Eine deutliche Umsatzsteigerung ist nach Inbetriebnahme des Spanplattenwerks
Novgorod, Russische Föderation, im Geschäftsjahr 2006 zu erwarten.
Für die Geschäftsentwicklung des Bereichs Infrastrukturtechnik ist im Inlandsgeschäft die zurückhaltende
Budgetplanung der Deutsche Bahn AG maßgeblich. Dank der bereits in den Vorjahren
vorangetriebenen Internationalisierungsstrategie wird der Einfluss des Inlandsgeschäfts allerdings
geringer. Aufbauend auf den laufenden Projekten kann hier mit einem leichten Umsatz- und
Ergebniswachstum gerechnet werden.
Vor diesem Hintergrund rechnet das Management für den Pfleiderer Konzern insgesamt mit
einer leicht verbesserten Umsatz- und Ertragslage im Geschäftsjahr 2005. Nach einer deutlichen
Verbesserung des Verhältnisses von EBITDA zur Nettoverschuldung wird aufgrund der Investitionstätigkeit
2005 eine etwas höhere Kennzahl erzielt werden. Dabei soll jedoch der Faktor drei
nicht überschritten werden.
61
LAGEBERICHT NACHTRAGS- UND PROGNOSEBERICHT

TÜRKEI
Die türkische Wirtschaft verzeichnete im Jahr 2004 ein starkes Wachstum von nahezu
7 Prozent, bei gleichzeitigem Rückgang der Inflation auf das niedrigste Niveau der letzten
drei Jahrzehnte. Das sorgt für ein konsum- und investitionsfreudiges Wirtschaftsklima.
680.000 Schwellen für die Türkei
Die Modernisierung der nationalen und internationalen Schienennetze zählt zu den großen
Investitionsprogrammen für eine gemeinsame europäische Zukunft. Neben der Beteiligung
am Bau der holländischen Hochgeschwindigkeitsstrecke HSL-Zuid/NL erhielt die Pfleiderer
track systems im Jahr 2004 den größten Auftrag in ihrer Unternehmensgeschichte: die
Lieferung von 680.000 Bahnschwellen an die türkische Bahngesellschaft TCDD für das
„Ankara – Istanbul Railway Rehabilitation Project“. Mit der Produktion dieses Liefervolumens
sind die beiden Werke der Pfleiderer track systems in Ungarn und Rumänien für 15 Monate
voll ausgelastet.

JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER KONZERN
Bilanz des Pfleiderer Konzerns zum 31. Dezember 2004
Aktiva
in Tsd. Euro Anhang 31.12.2004 31.12.2003
Liquide Mittel (1) 57.663 67.154
Wertpapiere des Umlaufvermögens (2) 25.065 0
Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände (3) (4) 79.159 80.533
Vorräte, netto (5) 104.554 101.173
Latente Steuern (21) 9.108 7.786
Aktive Rechnungsabgrenzungsposten 499 762
Aktiva aus nicht fortzuführenden Aktivitäten (17) 4.940 106.388
Kurzfristige Vermögensgegenstände 280.988 363.796
Sachanlagevermögen, netto (6) 328.283 299.279
Immaterielle Vermögensgegenstände, netto (7) 93.751 92.643
Finanzanlagen (8) 17.625 2.218
Latente Steuern (21) 16.742 15.759
Sonstige Vermögensgegenstände (9) 2.143 5.561
Langfristige Vermögensgegenstände 458.544 415.460
Aktiva gesamt 739.532 779.256
64

Passiva
in Tsd. Euro Anhang 31.12.2004 31.12.2003
Kurzfristige Verbindlichkeiten (10) 123.058 120.294
Finanzverbindlichkeiten (11) 13.640 49.816
Sonstige kurzfristige Rückstellungen (12) 54.836 26.738
Latente Steuern (21) 801 2.219
Passive Rechnungsabgrenzungen 1.794 2.061
Passiva aus nicht fortzuführenden Aktivitäten (17) 17.090 72.468
Kurzfristige Verbindlichkeiten 211.219 273.596
Langfristige Finanzverbindlichkeiten (13) (14) 192.037 273.176
Pensionsrückstellungen (22) 60.420 57.825
Latente Steuern (21) 17.902 19.396
Sonstige langfristige Verbindlichkeiten 1 0
Sonstige langfristige Rückstellungen (15) 14.335 11.754
Passive Rechnungsabgrenzungen (16) 2.495 4.278
Ausgleichsposten Anteile Dritter 90.227 44.338
Langfristige Verbindlichkeiten 377.417 410.767
Einlagen und gezeichnetes Kapital 109.274 109.274
Kapitalrücklage 10.927 10.927
Gewinnrücklagen 158.862 158.862
Eigene Anteile 0 0
Bilanzgewinn/-verlust –120.326 –163.195
Sonstiges Gesamtergebnis –7.841 –20.975
Eigenkapital (18) 150.896 94.893
Passiva gesamt 739.532 779.256
Der nachfolgende Anhang ist integraler Bestandteil des Konzernabschlusses.
65
JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER KONZERN

Gewinn- und Verlustrechnung des Pfleiderer Konzerns für 2004
in Tsd. Euro Anhang 1.1. – 31.12.04 1.1. – 31.12.03
Umsatzerlöse 900.978 848.205
Herstellungskosten –659.459 –628.033
Bruttoergebnis vom Umsatz 241.519 220.172
Vertriebskosten (1) –121.636 –113.577
Verwaltungskosten –78.573 –86.827
Forschungs- und Entwicklungskosten –1.984 –2.017
Sonstige betriebliche Erträge und Aufwendungen (2) 11.154 16.099
Betriebsergebnis 50.480 33.850
Zinsergebnis (3) –18.616 –17.062
Beteiligungsergebnis 810 1.089
Sonstiges Finanzergebnis –1.052 5
Finanzergebnis
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten vor Steuern vom
–18.858 –15.968
Einkommen und Ertrag und vor Minderheitsanteilen 31.622 17.882
Steuern vom Einkommen und Ertrag
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten vor
(21) –9.599 –9.255
Minderheitsanteilen 22.023 8.627
Ergebnis aus nicht fortzuführenden Aktivitäten
Steuern vom Einkommen und Ertrag auf
(17) 27.279 –51.498
nicht fortzuführende Aktivitäten 839 1.727
Ergebnis vor Minderheitsanteilen 50.141 –41.144
Minderheitsanteile am Ergebnis –16.281 –4.618
Ergebnis nach Minderheitsanteilen 33.860 –45.762
Ergebnis je Aktie (unverwässert) 0,79 –1,07
Ergebnis je Aktie (verwässert) 0,79 –1,07
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten je Aktie 0,13 0,10
Ergebnis nicht fortzuführender Aktivitäten je Aktie 0,66 –1,17
Durchschnittliche Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien 42.685.000 42.678.146
Der nachfolgende Anhang ist integraler Bestandteil des Konzernabschlusses.
66

Kapitalflussrechnung des Pfleiderer Konzerns für 2004
in Tsd. Euro 1.1. – 31.12.04 1.1. – 31.12.03
Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten vor Minderheitsanteilen
Gewinne aus der Ausgabe von Aktien und dem Rückkauf
22.023 8.627
eigener Anteile von konsolidierten Konzernunternehmen –23.412 0
Abschreibungen auf Gegenstände des Anlagevermögens 37.854 37.312
Gewinn aus Abgang von Anlagevermögen –122 –680
Veränderung der Pensionsrückstellungen 2.188 1.021
Veränderung kurzfristiger Aktiva 22.727 28.244
Veränderung übriger langfristiger Vermögensgegenstände 3.976 15.874
Veränderung kurzfristiger Passiva ausschließlich Finanzschulden 20.410 –1.292
Veränderung langfristiger Passiva ausschließlich Finanzschulden
Veränderung des Ausgleichspostens für Minderheitsgesellschafter
–11.150 –15.865
(vor lfd. Ergebnis und vor Ausschüttung) 11.886 –4.368
Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit 86.380 68.873
Cashflow aus Investitionstätigkeit
Auszahlungen für Investitionen in das immaterielle Anlagevermögen –1.752 –2.274
Auszahlungen für Investitionen in das Sachanlagevermögen –38.387 –31.744
Auszahlungen für Investitionen in das Finanzanlagevermögen
Auszahlungen für den Erwerb von Gesellschaften
–1.668 –619
sowie Rückkauf eigener Anteile –20.113 0
Einzahlungen aus dem Verkauf von immateriellem Anlagevermögen 1.730 1.036
Einzahlungen aus dem Verkauf von Sachanlagevermögen 2.267 16.121
Einzahlungen aus dem Verkauf von Finanzanlagevermögen
Mittelzufluss aus der Ausgabe von Aktien
276 136
von konsolidierten Konzernunternehmen 63.194 0
Cashflow aus Investitionstätigkeit 5.547 –17.344
Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit
nach Investitionstätigkeit 91.927 51.529
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
Veränderung der Finanzverbindlichkeiten –117.315 –38.118
Veränderung des extern platzierten Forderungsvolumens –20.560 1.453
Ausschüttung an Minderheitsgesellschafter –2.555 –1.390
Erwerb eigener Anteile 0 8
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit –140.430 –38.047
Zahlungswirksame Veränderungen des Finanzmittelfonds –48.503 13.482
Wechselkursbedingte Veränderungen des Finanzmittelfonds
Veränderung des Finanzmittelfonds
–451 8.221
aus nicht fortzuführenden Aktivitäten
Veränderung des Finanzmittelfonds aus der
64.188 –11.747
erstmaligen Einbeziehung in den Konsolidierungskreis 340 –185
Zahlungsmittelbestand 1. Januar 67.154 57.383
Zahlungsmittelbestand 31. Dezember 82.728 67.154
Der nachfolgende Anhang ist integraler Bestandteil des Konzernabschlusses.
67
JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER KONZERN

Eigenkapitalspiegel des Pfleiderer Konzerns
Geschäftsjahr 2004
Gezeichnetes Kapitalin
Tsd. Euro Kapital rücklage
Stand 1.1.2004 109.274 10.927
Veränderung des Ausgleichspostens
aus der Währungsumrechnung
Veränderung des Ausgleichspostens
aus der Bewertung von Finanzderivaten
Veränderung des Ausgleichspostens
aus der Bewertung von Pensionen
Änderung Beteiligungsquoten Polen
Effekte aus Erstkonsolidierung
Ergebnis nach Minderheitsanteilen
Stand 31.12.2004 109.274 10.927
Geschäftsjahr 2003
Gezeichnetes Kapitalin
Tsd. Euro Kapital rücklage
Stand 1.1.2003
Eigene Anteile
Veränderung des Ausgleichspostens
aus der Währungsumrechnung
Veränderung des Ausgleichspostens
aus der Bewertung von Finanzderivaten
Veränderung des Ausgleichspostens
aus der Bewertung von Pensionen
Ergebnis nach Minderheitsanteilen
109.274 10.927
Stand 31.12.2003 109.274 10.927
Der nachfolgende Anhang ist integraler Bestandteil des Konzernabschlusses.
68

Kumuliertes Gesamtergebnis
69
Sonstiges Gesamtergebnis
Fremd- Bewertung
Gewinn- Eigene Konzern- währungs- Finanz- Bewertung
rücklagen Anteile bilanzgewinn umrechnung derivate Pensionen Summe
158.862 0 –163.195 –11.726 –7.731 –1.518 94.893
12.221 12.221
JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER KONZERN
1.320 1.320
–407 –407
9.859 9.859
–850 –850
33.860 33.860
158.862 0 –120.326 495 –6.411 –1.925 150.896
Kumuliertes Gesamtergebnis
Sonstiges Gesamtergebnis
Fremd- Bewertung
Gewinn- Eigene Konzern- währungs- Finanz- Bewertung
rücklagen Anteile bilanzgewinn umrechnung derivate Pensionen Summe
158.862 –8 –117.433 4.057 –8.403 –1.488 155.788
8 8
–15.783 –15.783
672 672
–30 –30
–45.762 –45.762
158.862 0 –163.195 –11.726 –7.731 –1.518 94.893

Segmentberichterstattung des Pfleiderer Konzerns für 2004
70
Holzwerkstoffe
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Konzernaußenumsätze 753.001 698.009
Konzerninnenumsätze 5.926 17.913
Umsatzerlöse 758.927 715.922
davon Inland 329.097 333.247
davon Ausland 429.830 382.675
Auslandsanteil in % 56,5 53,4
Herstellungskosten –555.732 –538.282
in % vom Umsatz –73,2 –75,2
Bruttoergebnis vom Umsatz 203.195 177.640
in % 26,8 24,8
Vertriebskosten –108.937 –101.915
in % vom Umsatz –14,4 –14,2
Allgemeine und Verwaltungskosten –52.579 –51.753
in % vom Umsatz –6,9 –7,2
Forschungs- und Entwicklungskosten –1.035 –1.324
in % vom Umsatz –0,1 –0,2
Sonstige betriebliche Erträge und Aufwendungen 9.357 6.075
Betriebsergebnis 50.001 28.723
Zinsergebnis –6.577 –8.846
davon Zinsaufwendungen –13.242 –11.600
davon Zinserträge 6.665 2.754
Beteiligungsergebnis 0 353
Sonstiges Finanzergebnis –1.550 13
Finanzergebnis
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten vor
–8.127 –8.480
Steuern vom Einkommen und Ertrag 41.874 20.243
Steuern vom Einkommen und Ertrag
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten nach
–6.681 –4.848
Steuern vom Einkommen und Ertrag 35.193 15.395
EBIT 48.443 29.117
in % vom Umsatz 6,4 4,1
Abschreibungen* ) 30.407 28.645
EBITDA 78.850 57.762
in % vom Umsatz 10,4 8,1
Investitionen in Sachanlagevermögen 39.893 22.903
Mitarbeiter per 31.12. ohne Auszubildende 3.475 3.450
Segmentvermögen in Mio. Euro** ) 376,8 361,1
*) Die Position enthält alle Abschreibungen auf Immaterielle Vermögensgegenstände, Sachanlagen und Finanzanlagen.
**) Das Segmentvermögen errechnet sich aus dem Nettoanlagevermögen und dem Net Working Capital. Bei der Ermittlung des Net Working Capital
werden auch bestimmte mittelfristige Passiva berücksichtigt.

Infrastrukturtechnik Konsolidierung/Sonstiges Pfleiderer Konzern
31.12.2004 31.12.2003 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2004 31.12.2003
138.165 121.237 9.812 28.959
6 3.623 –5.932 –21.536
138.171 124.860 3.880 7.423 900.978 848.205
83.501 90.750 416.492 431.462
54.670 34.110 484.486 416.743
39,6 27,3 53,8 49,1
–103.999 –87.796 –659.459 –628.033
–75,3 –70,3 –73,2 –74,0
34.172 37.064 4.152 5.468 241.519 220.172
24,7 29,7 26,8 26,0
–13.559 –12.000 –121.636 –113.577
–9,8 –9,6 –13,5 –13,4
–10.707 –10.922 –78.573 –86.827
–7,7 –8,7 –8,7 –10,2
–952 –698 –1.984 –2.017
–0,7 –0,6 –0,2 –0,2
5.005 1.946 11.154 16.099
13.959 15.390 –13.481 –10.263 50.480 33.850
–2.721 –5.072 –18.616 –17.062
–4.389 –9.877 –24.361 –24.937
1.668 4.805 5.745 7.875
810 13 810 1.089
503 10 –1.052 5
–1.408 –5.049 –9.323 –2.439 –18.858 –15.968
12.551 10.341 –22.803 –12.702 31.622 17.882
–1.199 2.535 –1.720 –6.942 –9.600 –9.255
11.352 12.876 –24.523 –19.644 22.022 8.627
15.261 15.403 –13.486 –9.598 50.218 34.922
11,0 12,3 5,6 4,1
3.799 2.707 2.940 5.960 37.146 37.312
19.060 18.110 –10.546 –3.638 87.364 72.234
13,8 14,5 9,7 8,5
5.184 7.030 310 1.811 45.387 31.744
861 790 93 147 4.429 4.387
54,9 56,0 3,5 6,7 435,2 423,8
71
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

Anhang zum Konzernabschluss 2004
I. Geschäftsfelder und Grundlagen des Unternehmens
Die Pfleiderer Aktiengesellschaft, Neumarkt, (nachfolgend als „Pfleiderer AG“ oder „Gesellschaft“
bezeichnet) ist nach der im Geschäftsjahr vollzogenen Veräußerung des US-amerikanischen
Beton- und Stahlmastengeschäftes, der Newmark International Inc., der Windturmproduktion am
Standort Leipzig sowie der Business Units Poles & Towers Europe und water systems, die
nicht weiter zum definierten Zielmarkt der Pfleiderer Gruppe gehören, ausgerichtet auf die Kernkompetenzen
Holzwerkstoffe sowie Infrastrukturtechnik mit dem Schwerpunkt Verkehrstechnik.
Die im Rahmen der Veräußerung von nicht fortzuführenden Aktivitäten verbliebenen Jahresabschlussposten
werden in der Bilanz und in der Gewinn- und Verlustrechnung gesondert
ausgewiesen.
Analog dem Vorjahr sind auch die im Geschäftsjahr bereits veräußerten und entkonsolidierten
Aktivitäten in den Vergleichszahlen des Vorjahres unter nicht fortzuführende Aktivitäten ausgewiesen.
Die Pfleiderer AG war bis zum 22. März 2004 in den Konzernabschluss der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH, Nürnberg, einbezogen.
II. Befreiungsregelung gemäß §264b HGB
Die Gesellschaften, die von den Befreiungsregelungen Gebrauch gemacht haben, sind in der Aufstellung
des Konsolidierungskreises kenntlich gemacht.
III. Zusammenfassung der wesentlichen Bilanzierungs-
und Bewertungsgrundsätze
Präsentationsbasis
Der Konzernabschluss der Pfleiderer AG ist im Einklang mit den in den USA allgemein anerkannten
Rechnungslegungsgrundsätzen („United States Generally Accepted Accounting Principles“ oder
„US-GAAP“) aufgestellt worden. Gemäß §292a HGB ist die Pfleiderer AG damit von der Pflicht zur
Aufstellung eines Konzernabschlusses nach HGB befreit. Alle Beträge des Konzernabschlusses
werden in Euro angegeben.
Die Gesellschaft wird ab 2005 den Abschluss gem. den „International Financial Reporting Standards“
oder „IFRS“ aufstellen. Grundlage hierfür ist die in 2002 verabschiedete EU-Verordnung,
betreffend die Anwendung internationaler Rechnungslegungsstandards, wonach alle kapitalmarktorientierten
Unternehmen mit Notierung in der EU ihre Konzernabschlüsse für ab dem 1. Januar
2005 beginnende Geschäftsjahre verpflichtend nach IFRS erstellen müssen.
Im Konzernabschluss und Konzernanhang des Vorjahres wurden bestimmte Beträge umgegliedert,
um die Vergleichbarkeit zur Konzernstruktur des abgeschlossenen Geschäftsjahres zu
gewährleisten. Insofern wurde der Vorjahresausweis angepasst.
72

Konsolidierungskreis
Der Konzernabschluss enthält die Jahresabschlüsse der Pfleiderer AG und ihrer mehrheitlich
gehaltenen und beherrschten Tochtergesellschaften. Alle wesentlichen Tochterunternehmen,
an denen die Gesellschaft mittelbar bzw. unmittelbar Kontrolle ausübt, sind in den Konzernabschluss
einbezogen. Im Rahmen der Vollkonsolidierung werden neben der Pfleiderer AG 24
(Vorjahr 24) inländische und 17 (Vorjahr 20) ausländische Tochterunternehmen in den Konzernabschluss
einbezogen. Im Geschäftsjahr werden 7 (Vorjahr 7) Tochterunternehmen erstmalig
konsolidiert, währenddessen 9 (Vorjahr 4) Tochterunternehmen aus dem Konsolidierungskreis
ausgeschieden sind.
Auf Grund ihrer untergeordneten Bedeutung für die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des
Konzerns werden 8 (Vorjahr 11) Tochtergesellschaften nicht konsolidiert.
Anzahl der voll konsolidierten Gesellschaften:
2004 2003
Inland 24 24
Ausland 18 20
Gesamt 42 44
Anzahl der voll konsolidierten Gesellschaften, die als fortzuführende
Aktivitäten bilanziert werden:
Erstmalig in den Konzernabschluss einbezogene Tochtergesellschaften:
Gründungen
Pfleiderer Holzwerkstoffe Nidda Verwaltungs-GmbH
Pfleiderer dritte Erwerbergesellschaft mbH
Pfleiderer Holzwerkstoffe Nidda GmbH & Co. KG
Pfleiderer dritte Erwerbergesellschaft mbH & Co. Grundstücksverwaltungs KG
Engineered Fiberglass Products, Ltd.
Sonstige
Pfleiderer OOO
Pfleiderer track systems B.V.
Beide unter Sonstige gezeigten Gesellschaften wurden bereits im Vorjahr gegründet, aber aus
Wesentlichkeitsgründen nicht im Vorjahr in den Konzernabschluss einbezogen.
73
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN
2004 2003
Inland 21 21
Ausland 17 19
Gesamt 38 40

Auswirkung aus den Zugängen zum Konsolidierungskreis auf die als fortzuführende
Aktivitäten bilanzierten wesentlichen Bilanzposten:
in Tsd. Euro
Aktiva
Anlagevermögen 27.594
Vorräte 934
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 3.243
Passiva
Rückstellungen 6.828
Übrige Verbindlichkeiten 33.056
Durch die Zugänge zum Konsolidierungskreis erhöhten sich die Umsatzerlöse der fortzuführenden
Aktivitäten um 2.304 Tsd. Euro.
Konsolidierungsgrundsätze
Die Kapitalkonsolidierung wird nach der Erwerbsmethode durchgeführt (sog. „purchase accounting“).
Dabei werden die Anschaffungskosten der erworbenen Anteile mit dem auf das Mutterunternehmen
entfallenden Anteil am Eigenkapital zum Erwerbszeitpunkt verrechnet. Eine Differenz
wird entsprechend der Beteiligungsquote den Vermögensgegenständen und Schulden des
Tochterunternehmens bis zur Höhe der anteiligen Zeitwerte zugeordnet (proportionale Neubewertungsmethode).
Ein verbleibender aktiver Unterschiedsbetrag wird als Firmenwert aktiviert
und entsprechend den Regelungen des SFAS 142, Goodwill and Other Intangible Assets, einem
Impairment Test (Werthaltigkeitstest) unterzogen.
Anteile an nicht voll konsolidierten verbundenen Unternehmen wurden zu Anschaffungskosten
bewertet. Anteile an assoziierten Unternehmen waren auf Grund der Wesentlichkeit nicht nach
der Equity-Methode zu bilanzieren.
Alle Forderungen und Verbindlichkeiten, Umsätze, Aufwendungen und Erträge sowie Zwischenergebnisse
innerhalb des Konsolidierungskreises werden im Rahmen der Konsolidierung eliminiert.
Anteile konzernfremder Gesellschafter werden ausgehend von dem jeweils am Bilanzstichtag vorhandenen
Eigenkapital ermittelt und zusammen mit Gewinn- und Verlustanteilen als Ausgleichsposten
Anteile Dritter in der Konzernbilanz ausgewiesen.
Erwerbe und Veräußerungen/Nicht fortzuführende Aktivitäten
Im Geschäftsjahr 2004 hat der Pfleiderer Konzern durch die neu gegründeten Tochtergesellschaften
Pfleiderer Holzwerkstoffe Nidda Verwaltungs-GmbH, Pfleiderer dritte Erwerbergesellschaft
mbH, Pfleiderer Holzwerkstoffe Nidda GmbH & Co. KG, Pfleiderer dritte Erwerbergesellschaft
mbH & Co. Grundstücksverwaltungs KG (alle Neumarkt) den MDF-Produktionsstandort der
„Hornitex Werke Nidda Kunststoff- und Holzwerkstoffplatten GmbH & Co. KG“ übernommen. Die
Übernahme erfolgte im Wege einer sog. „übertragenen Sanierung“. Pfleiderer erwarb hierbei
Vermögensgegenstände und Schulden der „Hornitex Werke Nidda Kunststoff- und Holzwerkstoffplatten
GmbH & Co. KG“ (Asset Deal). Die Erstkonsolidierung erfolgte zum 31. Dezember 2004.
Dementsprechend sind in der Konzerngewinn- und Verlustrechnung noch keine Ergebnisse dieser
Gesellschaften enthalten.
74

Im Geschäftsjahr 2004 wurden die Aktivitäten des Business Centers Poles & Towers sowie der
Business Unit water systems veräußert. Die Auswirkungen aus dem Verkauf und der Entkonsolidierung
dieses Bereiches auf die Konzernbilanz und Konzerngewinn- und Verlustrechnung
wird im Folgenden unter IV. 17 Nicht fortzuführende Aktivitäten erläutert.
Die Bilanzposten der verbliebenen Business Unit Wind sowie zwei weitere Gesellschaften der ehemaligen
Dämmstoffaktivitäten und eine Gesellschaft der ehemaligen Poles & Towers Aktivitäten in
den USA werden als nicht fortzuführende Aktivitäten in der Bilanz gesondert ausgewiesen.
Verwendung von Schätzungen
Die Erstellung des Konzernabschlusses erfordert Einschätzungen und Annahmen des Vorstands,
die sich auf die ausgewiesene Höhe des Vermögens, der Verbindlichkeiten, der Erträge und
Aufwendungen im Konzernabschluss und den Ausweis der Haftungsverhältnisse und Eventualverbindlichkeiten
auswirken. Die tatsächlichen Ergebnisse können von diesen Schätzungen abweichen.
Fremdwährungsumrechnung
Die Jahresabschlüsse der Tochtergesellschaften der Pfleiderer AG wurden in ihrer funktionalen
Währung erstellt, die grundsätzlich der Landeswährung entspricht. Die Bilanzkonten werden zu
den am Ende des Berichtszeitraums gültigen Kursen in die Berichtswährung (Euro) umgerechnet
mit Ausnahme des Eigenkapitals, das zu den am Stichtag einer Transaktion jeweils geltenden
Kursen umgerechnet wurde. Die Erlös- und Aufwandskonten wurden zu den gewichteten Durchschnittskursen
während des Geschäftsjahres umgerechnet. Die sich aus der Währungsumrechnung
ergebenden Differenzen werden in einer gesonderten Position innerhalb des Eigenkapitals
erfasst („Sonstiges Gesamtergebnis/Fremdwährungsumrechnung“), bis die Konzerngesellschaft
verkauft oder anderweitig liquidiert wird.
Die für den Konzern wesentlichen Fremdwährungen stellen sich wie folgt dar:
Mittelkurs zum Stichtag: 1 Euro = 31.12.2004 31.12.2003
Großbritannien (GBP) 0,7089 0,7070
Polen (PLN) 4,0852 4,7255
Rumänien (ROM) 38.347,8000 40.146,3000
Russland (RUB) 37,7300 36,8800
Schweiz (CHF) 1,5450 1,5590
Slowenien (SIT) 235,3710 233,8310
Tschechien (CZK) 30,4300 32,5500
Ungarn (HUF) 245,6250 262,1150
USA (USD) 1,3606 1,2610
Ukraine (UAH) 7,0334 6,5137
75
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

Umsatzrealisierung
Umsätze werden im Wesentlichen erzielt aus Produktlieferungen und Dienstleistungen. Diese
Umsätze werden unter Abzug von Erlösschmälerungen wie Boni, Skonti oder Rabatte zu dem
Zeitpunkt bilanziert, zu dem sie nach US-GAAP als entstanden anzusehen sind („realized or
realizable and earned“). Dies ist im Allgemeinen der Fall, sofern ein eindeutiger Nachweis einer
Vereinbarung besteht, die Lieferung erfolgt ist bzw. die Leistung erbracht wurde, der Preis fest
vereinbart bzw. eindeutig bestimmbar ist sowie die tatsächliche Zahlung angemessen sichergestellt
ist.
Umsatzerlöse aus Langfristfertigung werden als realisiert berücksichtigt, soweit hinreichend verlässlich
eine Ermittlung von Gesamterlösen, Gesamtkosten und Fertigstellungsgrad möglich ist
(Percentage of Completion Method, hauptsächlich geregelt in SOP 81-1 und ARB 45). Im abgelaufenen
Geschäftsjahr wurden keine Umsatzerlöse im Rahmen der Percentage of Completion
Method erzielt.
Liquide Mittel
Liquide Mittel sind Kassenbestände, Guthaben bei Kreditinstituten sowie sofort verfügbare Bankguthaben,
deren ursprüngliche Laufzeit bis zu drei Monate beträgt.
Konzentration von Kreditrisiken
Der Konzern verkauft eine breite Produktpalette und Dienstleistungen an einen großen Kreis
von industriellen und kommerziellen Kunden im In- und Ausland. Im Ausland ist die Pfleiderer
Unternehmensgruppe im Wesentlichen in Europa, Asien, Australien sowie in Südafrika vertreten.
Konzentrationen von Kreditrisiken in Bezug auf Forderungen aus Lieferungen und Leistungen
sind allein schon durch die große Kundenanzahl begrenzt. Ein Teil der Forderungen ist außerdem
gesichert durch eine Kreditversicherung.
Im Berichtszeitraum gab es einen Kunden, mit dem ein Umsatzvolumen von rund 4 Prozent (Vorjahr
5 Prozent) des Gesamtumsatzes erzielt wurde. Die Gesellschaft sieht hinsichtlich dieses
Großkunden keine Bonitätsrisiken.
Die Gesellschaft investiert Bargeldreserven über laufende Guthaben bei Kreditinstituten und
andere hochwertige, kurzfristig liquidierbare Geldanlagen. Die Gesellschaft überwacht ihr Kreditrisiko
durch eine regelmäßige Überprüfung der Bonität der Investitionen. Außerdem werden
diese Investitionen ausschließlich als Einlagen oder liquide Geldanlagen gehalten.
Forderungen
Forderungen sind zum Nennwert abzüglich Einzelwertberichtigungen sowie pauschal ermittelte
Einzelwertberichtigungen sowie abzüglich Wertminderungen (Boni, Skonti, Erlösminderungen)
bilanziert (Net Realizable Value). Einzelwertberichtigungen werden vorgenommen, wenn Forderungen
ganz oder teilweise uneinbringlich sind oder die Uneinbringlichkeit wahrscheinlich ist,
wobei der Betrag der Wertberichtigung hinreichend genau ermittelbar sein muss. Zur Deckung
des allgemeinen Ausfallrisikos von Forderungen wird auf den Erfahrungswerten von Forderungsausfällen
der Vergangenheit ein im Bereich Infrastrukturtechnik pauschalierter Betrag angesetzt.
Für Boni und Skonti werden Wertkorrekturen aktivisch in angemessener Höhe gebildet.
76

Im Konzern werden Forderungsverkäufe entsprechend den Vorschriften des SFAS 140, Accounting
for Transfers and Servicing of Financial Assets and Extinguishments of Liabilities, behandelt.
Gemäß SFAS 140 hat ein Unternehmen die kontrollierten Finanzaktiva, die Bedienung von
verkauften Forderungen sowie die eingegangenen Verbindlichkeiten zu erfassen und diejenigen
Finanzaktiva auszubuchen, die sich gemäß den in SFAS 140 aufgeführten Kriterien nicht mehr
in der Kontrolle des Unternehmens befinden.
Der Konzern hat seine im Rahmen eines Asset Backed Securities-Programmes übertragenen
Forderungen bis Juni 2004 als Forderungsverkauf behandelt. Dabei wird der Transfer erst dann
als Verkauf bilanziert, wenn sich die Forderungen außerhalb der „Reichweite“ der Gesellschaft
und ihrer Gläubiger befinden. Dies gilt auch im Falle einer Insolvenz oder anderer Vermögensverwaltung
des Gläubigers. Außerdem muss das Verpfändungs- oder Tauschrecht der transferierten
Forderungen aufgegeben und die Möglichkeit oder Verpflichtung zum Rückkauf ausgeschlossen
worden sein. Im Juni 2004 wurden letztmals aktiv Forderungen im Rahmen des Asset Backed
Securities-Programmes übertragen und verkauft. Bis Ende Oktober 2004 waren alle verkauften
Forderungen eingezogen und das Asset Backed Securities-Programm damit beendet.
Im Juli 2004 begann im Bereich Holzwerkstoffe ein Factoringprogramm. Dabei kauft der Factor
Forderungen des Konzerns bis zu einem individuellen bzw. Gesamtlimit an und übernimmt das
Risiko für die Zahlungsunfähigkeit der Schuldner (echtes Factoring). Die Bilanzierung erfolgt analog
dem oben beschriebenen Vorgehen beim Asset Backed Securities-Programm.
Vorräte
Die Bewertung der Vorräte erfolgt zu Anschaffungs- oder Herstellungskosten oder zu dem niedrigeren
durchschnittlichen Einkaufspreis bzw. Marktpreis (Lower of Cost or Market) auf Basis von
Einzelwerten oder der gewichteten Durchschnittsmethode. In begründeten Einzelfällen wird auch
die FiFo-Methode (First in – First out) angewandt. Zur Ermittlung des Marktwertes wird grundsätzlich
auf die Wiederbeschaffungskosten abgestellt. Wertobergrenze bei der Ermittlung des Marktwertes
(Ceiling) ist der geschätzte Verkaufspreis im Rahmen der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit,
abzüglich der zu erwartenden Kosten der Fertigstellung und des Verkaufs (Net Realizable Value).
Wertuntergrenze bei der Ermittlung des Marktwertes (Floor) ist der Net Realizable Value abzüglich
einer normalen Gewinnmarge.
Die Herstellungskosten umfassen neben den Material- und Fertigungseinzelkosten auch die
angemessenen Teile der durch den Produktionsprozess veranlassten Material- und Fertigungsgemeinkosten.
Alle erkennbaren Risiken im Vorratsvermögen, die sich aus geminderter Verwendbarkeit oder
Überalterung ergeben haben, wurden durch angemessene Abwertungen berücksichtigt. Für nicht
mehr gängige Artikel wurden Abschläge vorgenommen.
Einsatz von Finanzinstrumenten
Der Konzern schließt weltweit in zahlreichen internationalen Währungen Geschäfte ab, wodurch
er grundsätzlich Wechselkursschwankungen ausgesetzt ist. Durch den Einsatz derivativer Finanzinstrumente
reduziert Pfleiderer verschiedenartige Marktrisiken.
77
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

Marktwerte von Finanzinstrumenten
Der Marktwert eines Finanzinstruments ist der Preis, zu dem eine Partei die Rechte und/oder
Pflichten aus diesem Finanzinstrument von einer anderen Partei übernehmen würde. Die Gesellschaft
lässt die Bewertung von Finanzinstrumenten von den jeweiligen kontrahierenden Partnern,
das sind in der Regel Kreditinstitute, vornehmen.
Der Buchwert von Verbindlichkeiten aus Finanzierungsleasing entspricht unter Zugrundelegung
des Marktpreises für ähnliche Finanzierungen in etwa dem Zeitwert. Gleiches gilt auch für die
anderen Finanzinstrumente.
Finanzanlagen
Finanzanlagen werden nach dem Anschaffungskostenprinzip bilanziert. Wertminderungen werden
dahingehend überprüft, ob sie dauerhaft sind. Die Beurteilung hierzu erfolgt auf Basis verfügbarer
allgemeiner Marktdaten, spezifischer Industrie- und individueller Gesellschaftsdaten, die in
einer Mehrjahresplanung unter Anwendung der DCF-Methode einfließen. Ebenso fließen in die
Beurteilung die Dauer und Höhe ein, um die der Marktpreis die Anschaffungskosten unterschreitet,
sowie auch die Absicht und Fähigkeit der Gesellschaft, diese Finanzanlage zu halten.
Immaterielle Vermögensgegenstände
Entgeltlich erworbene immaterielle Vermögensgegenstände werden zu Anschaffungskosten
aktiviert und planmäßig über ihre Nutzungsdauer linear abgeschrieben.
Aufwendungen im Zusammenhang mit dem entgeltlichen Erwerb und der Eigenentwicklung selbst
genutzter Computer-Software einschließlich der Aufwendungen, um diese Software in einen betriebsbereiten
Zustand zu versetzen, werden aktiviert und über die voraussichtliche Nutzungsdauer
planmäßig abgeschrieben. Die voraussichtliche Nutzungsdauer für Software, Patente, Lizenzen
und ähnliche Rechte beträgt in der Regel drei bis fünf Jahre. Für immaterielle Vermögensgegenstände,
die im Rahmen von Akquisitionen erworben wurden, können sich bei der Erstkonsolidierung
andere Nutzungszeiträume ergeben.
Geschäfts- oder Firmenwerte
Geschäfts- oder Firmenwerte werden aktiviert und gemäß den Bestimmungen des SFAS 142 in
regelmäßigen Abständen (mindestens einmal jährlich) einem Impairment Test (Werthaltigkeitstest)
unterzogen. SFAS 142 verlangt, dass Firmenwerte und unbegrenzt nutzbare immaterielle
Vermögensgegenstände nicht länger planmäßig abgeschrieben werden, sondern bezüglich der
Erfordernis einer außerplanmäßigen Abschreibung überprüft werden, wenn hierfür Anzeichen
bestehen, mindestens jedoch regelmäßig einmal im Jahr. Die Abschreibungsvorschriften von
SFAS 142 sind auf alle Firmenwerte und immateriellen Vermögensgegenstände anzuwenden, die
nach dem 30. Juni 2001 im Wege eines Unternehmenskaufs erworben worden sind. Für alle
übrigen Geschäfts- oder Firmenwerte, die vor dem 30. Juni 2001 erworben wurden, ist gemäß
SFAS 142 ab dem Geschäftsjahr 2002 die planmäßige Abschreibung einzustellen.
78

Sachanlagen
Die Sachanlagen sind zu historischen Anschaffungs- oder Herstellungskosten abzüglich der aufgelaufenen
Abschreibungen ausgewiesen. Die Abschreibungen erfolgen linear über die betriebsgewöhnliche
Nutzungsdauer der Anlagegegenstände. Die Herstellungskosten für selbst erstellte
Anlagen enthalten neben den Material- und Fertigungseinzelkosten auch angemessene Teile der
zurechenbaren Material- und Fertigungsgemeinkosten und – soweit sich die Herstellung über
einen längeren Zeitraum erstreckt – Fremdkapitalzinsen während der Bauzeit. Verwaltungskosten
werden nur aktiviert, sofern ein direkter Herstellungsbezug vorliegt. Instandhaltungs- und Reparaturaufwendungen
werden als Aufwand erfasst.
Abnutzbare Gegenstände werden planmäßig zeitanteilig linear abgeschrieben. Geringwertige Vermögensgegenstände
des Anlagevermögens mit Anschaffungskosten unter 410 Euro werden im
Jahr der Anschaffung aus Wesentlichkeitsgründen analog der deutschen Bilanzierungspraxis voll
abgeschrieben. Bei Verkauf oder Verschrottung scheiden die Anlagegegenstände aus dem
Anlagevermögen aus; dabei entstehende Gewinne oder Verluste werden ergebniswirksam berücksichtigt.
Für die planmäßigen Abschreibungen werden folgende Nutzungsdauern zu Grunde gelegt:
Gebäude 20–25
Technische Anlagen und Maschinen 8–16
Betriebs- und Geschäftsausstattung 3–11
Einbauten in Mieträume und geleaste Sachanlagen werden über die betriebsgewöhnliche Nutzungsdauer
oder, wenn kürzer, über die Miet- bzw. Leasingdauer abgeschrieben.
Staatliche Beihilfen und Zuschüsse
Staatliche Beihilfen und Zuschüsse werden bei Zahlungseingang aktivisch von den Anschaffungsund
Herstellungskosten der begünstigten Investitionen unter der Voraussetzung abgesetzt, dass
die entsprechenden Investitionsbedingungen erfüllt wurden.
Wertminderung langlebiger und immaterieller Vermögensgegenstände
mit begrenzter Nutzungsdauer
Langlebige und immaterielle Vermögensgegenstände werden auf Wertminderungen untersucht,
wenn Ereignisse oder Änderungen eingetreten sind, die darauf hindeuten, dass der Buchwert
eines Vermögensgegenstandes nicht mehr realisiert werden kann. Falls Tatsachen und Umstände
darauf schließen lassen, dass eine Wertminderung vorliegt, wird der Buchwert des Vermögensgegenstandes
mit den zukünftigen, geschätzten nicht abgezinsten Einnahmen verglichen. Gegebenenfalls
wird eine Abschreibung auf den niedrigeren beizulegenden Wert vorgenommen. Der
Zeitwert wird basierend auf den über die Nutzungsdauer des Vermögensgegenstandes abgezinsten
Einnahmeüberschüssen berechnet.
Leasing
Leasingtransaktionen sind entweder als „capital lease“ oder als „operating lease“ zu klassifizieren.
Transaktionen, bei denen eines der Kriterien des SFAS 13, Accounting for Leases, zutrifft, werden
im Konzern als „capital lease“ behandelt. Dementsprechend ist das Leasingobjekt einschließlich
der korrespondierenden Verbindlichkeit im Konzern (Leasingnehmer) zu bilanzieren.
79
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN
Jahre

SFAS 13 beinhaltet folgende Kriterien:
Der Leasingvertrag beinhaltet die Übertragung des Leasingobjektes am Ende der Laufzeit auf
den Leasingnehmer.
Das Bestehen einer günstigen Kaufpreisoption zum Erwerb des Leasinggutes deutlich unterhalb
des Verkehrswertes.
Die Laufzeit des Leasingvertrages entspricht mindestens 75 Prozent der geschätzten gewöhnlichen
Nutzungsdauer des Leasingobjektes.
Der Barwert der künftigen Mindestleasingraten bei Abschluss des Vertrages entspricht mindestens
90 Prozent des Verkehrswertes des Leasingobjektes.
Alle übrigen Leasingvereinbarungen, bei denen der Konzern als Leasingnehmer auftritt, sind als
„operating lease“ zu behandeln mit der Folge, dass die Leasingzahlungen bei Anfall aufwandswirksam
werden.
Vergütung in Aktienoptionen
Auf Grundlage von SFAS 123, Accounting for Stock Based Compensation (Bilanzierung von Vergütung
auf Aktienbasis), hat sich die Gesellschaft dafür entschieden, die gewährten Aktienoptionen
nach der „intrinsic value based method“ (Bewertung zum inneren Wert) entsprechend Accounting
Principles Board Opinion 25, Accounting for Stock Issued to Employees (Bilanzierung von an Mitarbeiter
ausgegebenen Aktien), „APB 25“ und einschlägigen Auslegungen zu bewerten. Gemäß
APB 25 wird der Personalaufwand in Höhe des Unterschiedsbetrages zwischen dem Börsenkurs
der Aktien der Gesellschaft zum Zeitpunkt der Ausgabe der Option und dem Ausübungspreis
des gewährten Bezugsrechtes ausgewiesen. Von den Möglichkeiten, die der im Dezember 2002
veröffentlichte Standard SFAS 148, Accounting for Stock-Based Compensation – Transition and
Disclosure, zum Übergang auf die Fair-Value-Methode bietet, wurde kein Gebrauch gemacht. Die
nachfolgende Tabelle informiert über den Personalaufwand und die Auswirkung auf den Gewinn
(nach Steuern) und das Ergebnis je Aktie, die die Anwendung der von SFAS 123 vorgeschriebenen
Marktwerte gehabt hätte.
31.12.2004 31.12.2003
Ergebnis nach Minderheitsanteilen und nach Steuern
Abzüglich Personalaufwand für aktienorientierte
Tsd. Euro 33.860 –45.762
Vergütungen (nach der Marktwertmethode) Tsd. Euro –945 –893
Proforma-Ergebnis Tsd. Euro 32.915 –46.655
Ergebnis je Aktie Euro 0,79 –1,07
Proforma-Ergebnis je Aktie Euro 0,77 –1,09
Ergebnis je Aktie (verwässert) Euro 0,79 –1,07
Proforma-Ergebnis je Aktie (verwässert) Euro 0,77 –1,09
80

Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen
Pensionsrückstellungen und ähnliche Verpflichtungen sind nach dem versicherungsmathematischen
Anwartschaftsbarwertverfahren (Projected Unit Credit Method) bewertet. Es wird teilweise
eine Mindestverpflichtung angesetzt, d.h. ein Verpflichtungsumfang, der über die in der Vergangenheit
ergebniswirksam berücksichtigten Pensionsverpflichtungen hinausgeht. Wenn kein
immaterieller Vermögensgegenstand anzusetzen ist oder soweit über den Betrag des immateriellen
Vermögensgegenstandes hinaus zusätzliche Verpflichtungen bestehen, wird der Betrag mit
dem Eigenkapital verrechnet. Nicht realisierte versicherungsmathematische Gewinne und Verluste
werden nach den individuellen Gegebenheiten des Versorgungsplans in der Regel längstens
über die restliche Dienstzeit oder die Lebenserwartung der Versorgungsberechtigten amortisiert.
Sonstige Rückstellungen
Rückstellungen einschließlich Umweltschutzrückstellungen, die sich aus rechtlichen Ansprüchen,
behördlichen Auflagen oder auf anderer Basis ergeben, werden zu dem Zeitpunkt gebildet, zu
dem es wahrscheinlich ist, dass sie entstanden sind und ihr Betrag vernünftig einschätzbar ist,
d.h. eine rechtliche Verpflichtung besteht.
Änderungen dieser Schätzungen werden in der Periode gebucht, in der die Änderung eintritt.
Zwar kann die Gesellschaft die Auswirkung von zukünftigen Gesetzen nicht schätzen, jedoch
geht der Konzern davon aus, dass die endgültige Regelung dieser Angelegenheiten keine wesentlichen
Auswirkungen auf den Konzernabschluss haben wird.
Werbekosten
Aufwendungen für Werbung und Absatzförderung werden bei ihrer Entstehung als Aufwand gebucht.
Im Geschäftsjahr betrugen die Aufwendungen für Werbung und Absatzförderung 3.872 Tsd.
Euro, verglichen mit 5.780 Tsd. Euro im Vorjahr. Die Aufwendungen nahmen im Vergleich zum
Vorjahr ab, da in 2003 die Einführung eines neuen Marken- und Vertriebskonzeptes im Bereich
Holzwerkstoffe höhere Kosten verursacht hat.
Forschungs- und Entwicklungskosten
Aufwendungen für Forschungs- und Entwicklungskosten werden bei ihrer Entstehung als Aufwand
gebucht.
Latente Steuern
Aktive und passive latente Steuern werden für sämtliche temporären Differenzen zwischen den
Wertansätzen der Steuerbilanz und der Konzernbilanz sowie für steuerliche Verlustvorträge gebildet
(Temporary-Konzept). Dabei sind die Steuersätze anzuwenden, die nach der derzeitigen
Rechtslage künftig gelten werden, wenn sich die nur vorübergehenden Differenzen wahrscheinlich
wieder ausgleichen werden. Die Auswirkungen von Steuergesetzesänderungen auf die aktiven
und passiven latenten Steuern werden in der Periode ihres In-Kraft-Tretens ergebniswirksam berücksichtigt.
Aktive latente Steuern werden nur insoweit berücksichtigt, als es wahrscheinlich ist,
dass die damit zusammenhängenden Steuervorteile realisiert werden.
Bei der Einschätzung der Realisierbarkeit der aktiven latenten Steuern zieht die Gesellschaft in
Betracht, ob die Wahrscheinlichkeit der Realisierbarkeit mehr als 50 Prozent beträgt.
81
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

Gesamtergebnis (Comprehensive Income)
SFAS 130, Reporting Comprehensive Income, verpflichtet die anwendenden Firmen, im Jahresabschluss
eine getrennte Darstellung über das Gesamtergebnis (Comprehensive Income) und
seine Bestandteile, dem Konzernergebnis nach Minderheitsanteilen (Net Income) und dem kumulierten
sonstigen Gesamtergebnis (Other Comprehensive Income) zu zeigen.
Das kumulierte sonstige Gesamtergebnis beinhaltet Erträge, Aufwendungen, Gewinne und Verluste,
die nicht im Konzernergebnis enthalten sind.
Gewinn (Verlust) und verwässerter Gewinn (Verlust) je Stammaktie
(Earnings Per Share)
Der Gewinn je Stammaktie wurde gemäß SFAS 128, Earning per Share, berechnet. SFAS 128
schreibt die Darstellung von Gewinn je Aktie (Earnings per Share oder EPS) für alle Gesellschaften
vor, die Stammaktien ausgegeben haben. Das Ergebnis je Aktie entspricht dem Gewinn (nach
Steuern) dividiert durch die gewichtete, durchschnittliche Anzahl der während des Geschäftsjahrs
ausstehenden Aktien. Aktiengleiche Wertpapiere für eine Vergütung in Aktienoptionen können zu
einer sogenannten Verwässerung führen. Soweit ein verwässernder Effekt eintritt, ist das Ergebnis
je Aktie verwässert darzustellen.
Änderung von Rechnungslegungsvorschriften
Seit 1. Januar 2003 wendet Pfleiderer SFAS 143, Accounting for Asset Retirement Obligations, an.
Dieser neue Standard regelt die Bilanzierung und Berichterstattung von Verpflichtungen aus der
Stilllegung oder Veräußerung von Gegenständen des Sachanlagevermögens und den damit verbundenen
Stilllegungskosten. Er findet auf rechtliche Verpflichtungen aus der Stilllegung oder Veräußerung
von Sachanlagen Anwendung, die durch Erwerb, Erstellung, Entwicklung und/oder
die gewöhnliche Nutzung des Anlagegutes entstanden sind. Die Verbindlichkeiten sind in der
Periode, in der die betreffenden Zahlungsverpflichtungen entstehen, zu ihrem Marktwert zu passivieren,
sofern ein solcher adäquat geschätzt werden kann. Zugleich ist der Buchwert des zugehörigen
Sachanlagevermögens um den gleichen Betrag zu erhöhen. Der zugeschriebene Betrag
wird über die Restnutzungsdauer der Sachanlagegegenstände wieder abgeschrieben. Die Verbindlichkeit
wird am Ende jedes Berichtszeitraums erfolgswirksam an ihren aktuellen Barwert
angepasst. Ein bei Ablösung der Verpflichtung entstehender positiver oder negativer Differenzbetrag
zum Buchwert wird erfolgswirksam erfasst. Weder die Erst- noch die Folgeanwendung
von SFAS 143 führte in 2004 zu einem Effekt für die Gesellschaft.
Im Januar 2003 veröffentlichte das FASB Interpretation (FIN) 46, Consolidation of Variable Interest
Entities, und überarbeitete diese nochmals im Dezember 2003 (FIN 46, revised December 2003).
FIN 46 (R) regelt die Anwendung von Accounting Research Bulletin (ARB) 51 für die Konsolidierung
bestimmter Gesellschaften (VIEs), für die ein beherrschender Einfluss (Controlling Financial
Interest) besteht, der nicht auf Stimmrechts-Mehrheiten beruht. FIN 46 (R) sieht die Konsolidierung
einer VIE durch den Meistbegünstigten (Primary Beneficiary) vor sowie die Offenlegung
wesentlicher Beteiligungen an VIEs als Nicht-Meistbegünstigter. Die Gesellschaft hält einen Controlling
Financial Interest an einer als VIE zu klassifizierenden Leasingobjektgesellschaft. Zu
weiteren Ausführungen verweisen wir auf VII. 2.
82

1. Liquide Mittel
2. Wertpapiere des
Umlaufvermögens
3. Forderungen und
Sonstige Vermögensgegenstände
4. Forderungen aus
Lieferungen und
Leistungen
IV. Erläuterungen zur Konzernbilanz
Zum 31. Dezember 2004 wurden liquide Mittel in Höhe von 57.663 Tsd. Euro ausgewiesen (Vorjahr
67.154 Tsd. Euro). Die liquiden Mittel beinhalten Guthaben bei Kreditinstituten, Kassenbestände
sowie sofort verfügbare Bankguthaben, deren ursprüngliche Laufzeit bis zu drei Monate beträgt.
Bei den Wertpapieren des Umlaufvermögens in Höhe von 25.065 Tsd. Euro (Vorjahr 0 Tsd. Euro)
handelt es sich im Wesentlichen um polnische Schatzanweisungen in Höhe von 23.263 Tsd. Euro
mit einer Laufzeit von 3 Monaten, die zum Handel gehalten werden (Trading Securities) und zum
Fair Value bewertet sind.
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 63.717 61.211
Steuererstattungsansprüche 4.830 8.049
Forderungen gegen verbundene Unternehmen 2.270 2.077
Übrige 8.342 9.196
Gesamt 79.159 80.533
Der Rückgang der Steuerforderungen ist begründet durch die im Jahr 2004 ergangenen Steuerbescheide
und die damit verbundene Auszahlung der Guthaben an die Pfleiderer AG.
Die Forderungen setzen sich wie folgt zusammen:
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 81.152 75.939
Abzüglich Einzelwertberichtigung 6.585 5.775
Abzüglich pauschalierte Wertberichtigungen
Abzüglich Wertkorrekturen wg. Preisnachlässen,
93 686
Umsatzboni und Skonti 10.757 8.267
Forderungen netto 63.717 61.211
Sämtliche Forderungen haben eine Restlaufzeit von bis zu einem Jahr.
Zur Abdeckung des allgemeinen Kreditrisikos werden im Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik
angemessene pauschalierte Wertberichtigungen nach den Erfahrungen der Vergangenheit vorgenommen.
Für Boni und Skonti werden Wertkorrekturen in angemessener Höhe gebildet.
83
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

5. Vorräte
6. Sachanlagen
Per 31. Dezember 2004 wurden Forderungen in Höhe von 30.036 Tsd. Euro (Vorjahr 45.342 Tsd.
Euro) verkauft. Im Rahmen dieser Verkäufe behält der Konzern Rechte und unwesentliche
Pflichten zurück („retained interest“); hierzu zählt v.a. die Erbringung von Abwicklungsdienstleistungen.
Der Konzern verkauft nur Forderungen, die durch eine Kreditversicherung abgedeckt
sind. Im Zusammenhang mit dem Forderungsverkauf entstanden Aufwendungen von 1.460 Tsd.
Euro (Vorjahr 1.477 Tsd. Euro). Der überwiegende Teil dieser Aufwendungen betrifft Zinsen und
Kosten der Übernahme des Adressatenausfallrisikos, die im Finanzergebnis der Gewinn- und Verlustrechnung
ausgewiesen werden.
Die Vorräte setzen sich wie folgt zusammen:
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe 42.845 43.288
Unfertige Erzeugnisse und Leistungen 3.270 4.109
Fertige Erzeugnisse und Waren 57.743 53.245
Geleistete Anzahlungen 696 531
Gesamt 104.554 101.173
Der Anstieg an Fertigerzeugnissen und Waren beruht zum einen auf einem Aufbau des Vorratsbestandes
am Standort Rheda, um Lieferengpässe während des Schließungsprozesses zu
vermeiden; zum anderen wurden für diverse Auslandsprojekte der Pfleiderer track systems
Schwellen vorproduziert und zum Abruf bereitgestellt.
Zur Veränderung der Sachanlagen verweisen wir auf die Entwicklung des Konzern-Anlagevermögens
(Anlagespiegel).
Die Sachanlagen setzen sich wie folgt zusammen:
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Grundstücke, grundstücksgleiche Rechte und Bauten
einschließlich der Bauten auf fremden Grundstücken 145.333 139.154
Technische Anlagen und Maschinen 152.037 133.352
Andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung 11.970 12.434
Geleistete Anzahlungen und Anlagen im Bau 18.943 14.339
Gesamt 328.283 299.279
Die Abschreibungen auf Sachanlagen beliefen sich im Geschäftsjahr 2004 auf 33.735 Tsd. Euro
(Vorjahr 34.049 Tsd. Euro). Davon betreffen im Geschäftsjahr 518 Tsd. Euro (Vorjahr 0 Tsd. Euro)
außerplanmäßige Abschreibungen zur vollständigen Abwertung nicht mehr genutzter Grundstücksteile
des Betonmastenwerkes Coswig. Die außerordentlichen Abschreibungen betreffen
damit ausschließlich das Segment Infrastrukturtechnik.
84

7. Immaterielle Vermögensgegenstände
Im Geschäftsjahr 2004 wurden im Konzern, wie im Vorjahr, keine Bauzinsen für qualifizierende
Sachanlagen aktiviert.
Im Rahmen von Finanzierungsleasing-Vereinbarungen (Capital Leases) wurden Vermögensgegenstände
des Sachanlagevermögens in Höhe von 2.406 Tsd. Euro (Vorjahr 2.463 Tsd. Euro)
abzüglich kumulierter Abschreibungen von 809 Tsd. Euro (Vorjahr 848 Tsd. Euro) aktiviert.
Der Restbuchwert beträgt somit 1.597 Tsd. Euro (Vorjahr 1.615 Tsd. Euro).
Sicherungsübereignungen individueller Vermögensgegenstände lagen im abgelaufenen Geschäftsjahr
nicht vor.
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Lizenzen, Software und Patente 7.354 9.831
Geschäfts- oder Firmenwert 86.351 82.302
Geleistete Anzahlungen 46 510
Gesamt 93.751 92.643
Von den Geschäfts- oder Firmenwerten entfallen 73.252 Tsd. Euro (Vorjahr 69.203 Tsd. Euro)
auf den Teilkonzern Holzwerkstoffe und 13.099 Tsd. Euro (Vorjahr 13.099 Tsd. Euro) auf den Teilkonzern
Infrastrukturtechnik.
Die Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände beliefen sich im Geschäftsjahr 2004
auf 3.048 Tsd. Euro (Vorjahr 3.246 Tsd. Euro). Die Zugänge zu den immateriellen Vermögensgegenständen
betragen insgesamt 1.789 Tsd. Euro (Vorjahr 2.274 Tsd. Euro).
Die Gesellschaft hat die Werthaltigkeit der im Konzernabschluss ausgewiesenen Geschäfts- und
Firmenwerte beurteilt. Die in 2004 durchgeführten Impairment Tests führen zu keinem Abwertungsbedarf
im Konzern.
Die geschätzten zukünftigen Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände, die weiterhin
planmäßig abgeschrieben werden, verteilen sich wie folgt:
in Tsd. Euro
2005 1.993
2006 1.674
2007 1.232
2008 1.123
2009 1.114
Danach 218
85
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

8. Finanzanlagen
9. Sonstige langfristigeVermögensgegenstände
10. Kurzfristige
Verbindlichkeiten
Die Zusammensetzung und Entwicklung der Finanzanlagen ist in der Entwicklung des Konzern-
Anlagevermögens dargestellt.
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Anteile an verbundenen Unternehmen 538 1.602
Beteiligungen
Ausleihungen an Unternehmen, mit denen
45 56
ein Beteiligungsverhältnis besteht 0 169
Sonstige Ausleihungen 17.042 391
Gesamt 17.625 2.218
Die sonstigen Ausleihungen beinhalten mit 10.000 Tsd. Euro ein verzinslich gewährtes Darlehen
an den Erwerber der Business Unit Poles & Towers Europe. Weitere 5.289 Tsd. Euro betreffen
ein verzinsliches Darlehen, das planmäßig getilgt wird, gegenüber einem ehemals verbundenen
Unternehmen, welches in 2003 veräußert wurde.
Die sonstigen langfristigen Vermögensgegenstände betragen im Geschäftsjahr 2.143 Tsd. Euro
(Vorjahr 5.561 Tsd. Euro). Ein im Vorjahr enthaltenes verzinsliches Darlehen gegenüber einem
ehemals verbundenen Unternehmen in Höhe von 5.289 Tsd. Euro (Vorjahr 4.846 Tsd. Euro) wurde
in die sonstigen Ausleihungen innerhalb der Finanzanlagen umgegliedert.
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Erhaltene Anzahlungen auf Bestellungen 12.598 8.346
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen 75.085 69.701
Verbindlichkeiten gegenüber verbundenen Unternehmen 592 5.502
Übrige 34.783 36.745
Gesamt 123.058 120.294
Die erhaltenen Anzahlungen beinhalten im Geschäftsjahr im Wesentlichen Anzahlungen in Höhe
von 8 Mio. Euro für ein Infrastrukturprojekt im Ausland.
Die übrigen sonstigen kurzfristigen Verbindlichkeiten setzen sich wie folgt zusammen:
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Finanzderivate 9.864 12.116
Verbindlichkeiten aus sonstigen Steuern 546 1.463
Körperschaftsteuerverbindlichkeiten 4.633 1.800
Verbindlichkeiten aus Lohn und Gehalt 4.916 5.332
Einbehaltene Sozialversicherungsbeiträge 4.509 5.139
Abzuführende Lohn- und Kirchensteuer 3.532 3.968
Zahlungseingänge auf verkaufte Forderungen 0 1.269
Umsatzsteuerverbindlichkeiten 848 454
Sonstige Personalverbindlichkeiten 123 24
Übrige 5.812 5.180
Gesamt 34.783 36.745
86

11. Finanzverbindlichkeiten
12. Sonstige kurzfristige
Rückstellungen
13. Finanzierungsleasing
Die kurzfristigen Darlehen der Gesellschaft setzen sich wie folgt zusammen:
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Andere kurzfristige Verbindlichkeiten und kurzfristiger Anteil
von längerfristigen Darlehen 13.129 49.294
Finanzierungsleasing 511 522
Gesamt 13.640 49.816
Der durchschnittliche Zinssatz beträgt nach Zinssicherung ca. 6 Prozent p.a.
In der Position „Andere kurzfristige Verbindlichkeiten und kurzfristiger Anteil von längerfristigen
Darlehen“ sind 2.428 Tsd. Euro gegen nahe stehende Gesellschaften („related parties“) enthalten.
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Rückstellungen für Personalverpflichtungen 27.944 18.678
Rückstellungen für den Produktionsbereich 3.050 268
Rückstellungen für Verkauf und Marketing 112 0
Übrige Rückstellungen 23.730 7.792
Gesamt 54.836 26.738
Die Veränderung der Rückstellungen für Personalverpflichtungen beruht im Wesentlichen auf
einem Anstieg der Rückstellungen für Tantiemen und Sozialplanverpflichtungen. Der Anstieg der
Rückstellungen betrifft mit 5.164 Tsd. Euro den Standort Rheda. Der Anstieg der Rückstellungen
für den Produktionsbereich betrifft im Wesentlichen Verpflichtungen, die durch den Erwerb eines
MDF-Produktionsstandortes der „Hornitex Werke Nidda Kunststoff- und Holzwerkstoffplatten
GmbH & Co. KG“ übernommen wurden. Im Bereich der übrigen Rückstellungen trugen insbesondere
Vorsorgen für den Standort Rheda zu einem Anstieg bei.
Die Gesellschaft hat 1998 und 1999 Leasingverträge für Maschinen zur Holzbearbeitung für den
polnischen Standort sowie für technische Einrichtungen geschlossen, die als Finanzierungsleasing
behandelt werden. Ferner existieren Kfz-Leasingverträge an einem deutschen Standort,
welche aufgrund ihrer Ausgestaltung ebenfalls als Finanzierungsleasing eingestuft werden.
Die künftigen Mindestleasingraten aus Leasingverpflichtungen per 31. Dezember 2004 betragen:
in Tsd. Euro
2005 524
2006 16
Mindestleasingraten insgesamt 540
Abzüglich rechnerische Zinsbeträge 29
Barwert der Mindestleasingraten 511
Abzüglich kurzfristiger Anteil 496
Langfristiger Anteil der Leasingverpflichtungen 15
87
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

14. Langfristige Finanzverbindlichkeiten
15. Sonstige langfristige
Rückstellungen
Die Gesellschaft finanziert sich im Wesentlichen durch langfristige Darlehen. Diese Darlehen
werden in der Regel auf der Basis variabler EURIBOR- bzw. LIBOR-Sätze verzinst. Der durchschnittliche
Zinssatz für diese Darlehen lag im Geschäftsjahr 2004 bei ca. 6 Prozent. Die variablen
Zinszahlungen werden größtenteils durch Zinssatzswaps gesichert.
Der Konzern hatte am Stichtag Festzinsdarlehen mit einem Volumen von 18.189 Tsd. Euro (Vorjahr
38.235 Tsd. Euro) und einer Durchschnittsverzinsung von 5,3 Prozent (Vorjahr 5,1 Prozent).
Diese Darlehen wurden zum Stichtag 31. Dezember 2004 mit 19.812 Tsd. Euro (Vorjahr
39.863 Tsd. Euro) bewertet.
Am 31. Dezember 2004 stellten sich die Tilgungen für langfristige Verbindlichkeiten für die
nächsten fünf Geschäftsjahre und danach wie folgt dar:
Darin enthalten ist ein Schuldscheindarlehen der WestLB mit einem Nominalwert von 40 Mio. Euro
mit 5-jähriger Laufzeit.
88
31.12.2004
Langfristig Kurzfristiger Langfristiger
abgeschlossene Teil Teil
in Tsd. Euro Beträge (< 1 Jahr) (> 1 Jahr) 31.12.2003
Langfristige Finanzverbindlichkeiten
(Rückzahlungsbeträge ohne
Finanzierungsleasing) 193.726 760 192.966 304.232
in Tsd. Euro
2005 760
2006 16.099
2007 38.584
2008 84.023
2009 51.760
Danach 2.500
Gesamt 193.726
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Restrukturierungsmaßnahmen 1.816 3.254
Rückstellungen für Umweltrisiken 3.230 311
Jubiläumszuwendungen 3.837 3.794
Altersteilzeit 5.426 4.368
Übrige 26 27
Gesamt 14.335 11.754

16. Langfristige
passive Rechnungsabgrenzungen
17. Nicht fortzuführende
Aktivitäten
Die Rückstellungen für Restrukturierung werden gebildet, um wahrscheinliche, quantifizierbare
Verpflichtungen bilanziell zu berücksichtigen.
Die Rückstellungen für Umweltrisiken betreffen potenzielle Rekultivierungsverpflichtungen und Umweltschäden
an zwei Standorten. Mögliche Verpflichtungen, welche im Rahmen des Erwerbs eines
MDF-Werkes der „Hornitex Werke Nidda Kunststoff- und Holzwerkstoffplatten GmbH & Co. KG“
übernommen wurden, sind hierbei mit 3.000 Tsd. Euro berücksichtigt.
Unter den langfristigen passiven Rechnungsabgrenzungsposten wird der Ertrag aus dem Verkauf
erst in den Folgejahren fällig werdender Zahlungseingänge (Forfaitierung) aus einem Leasingvertrag
ausgewiesen. Der Rechnungsabgrenzungsposten wird ratierlich, korrespondierend zu den
tatsächlichen Fälligkeitsterminen der Leasingraten erfolgswirksam aufgelöst. Der geschuldete
Restwert aus dem Forfaitierungvertrag beläuft sich zum 31. Dezember 2004 auf 2.495 Tsd. Euro
(Vorjahr 4.278 Tsd. Euro). Die Verzinsung erfolgt zu marktüblichen Konditionen. Die Restlaufzeit
des Vertrages endet zum 1. Mai 2007.
Der Konzern veräußerte im Geschäftsjahr 2004 die Business Units water systems, Poles & Towers
Europe und Poles & Towers USA sowie aus der Business Unit Wind die Gesellschaft WINDTEC Anlagenerrichtungs-
und Consulting GmbH. Des Weiteren wurden aus der Business Unit Wind die
Onshore-Aktivitäten der Pfleiderer Wind Energy GmbH in die Fuhrländer-Pfleiderer GmbH & Co. KG
eingebracht. Dies ist ein Gemeinschaftsunternehmen, bei dem die Fuhrländer AG die Mehrheitsanteile
hält und die unternehmerische Führung verantwortet. Nach einem Zeitraum von drei Jahren
hat die Pfleiderer AG die Option, ihre Gesellschaftsanteile der Fuhrländer AG anzudienen. Die
WINDTEC Anlagenerrichtungs- und Consulting GmbH wurde im März 2004 an die Gerald Hehenberger-Privatstiftung,
Klagenfurt, Österreich, veräußert.
Der Verkauf der Business Unit water systems erfolgte mit wirtschaftlicher Wirkung zum 31. Dezember
2004 an die, im Eigentum von Herrn Hans Theodor Pfleiderer stehende, Pfleiderer Invest Veranlagungs-GmbH,
Wien, sowie an Herrn Wernher Behrendt.
Die Business Unit Poles & Towers USA wurde im März 2004 durch Verkauf der Newmark International
Inc. und der Pfleiderer Leasing USA Inc. an die Valmont Industries Inc. (USA) sowie eines
Betriebsgrundstückes der Engineered Fiberglass Products Inc. (USA) an die CMT South Carolina
LLC, USA, abgegeben. Die Business Unit Poles & Towers Europe wurde im Dezember 2004 durch
Verkauf der Poles & Towers GmbH & Co. KG, der Poles & Towers Verwaltungs-GmbH, der Pfleiderer
Energietechnik Verwaltungs GmbH, der Pfleiderer Technika Infrastrukturalna Polska Sp.zo.o., der
Pfleiderer Infrastructure S.A.R.L., der Pesa Telekom SAU an die LLRR Management GmbH,
München, abgegeben.
89
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

Im Konzern verbliebene Vermögensgegenstände und Schulden werden in der Bilanz des Konzerns
unter den nicht fortzuführenden Aktivitäten ausgewiesen.
Aus dem Verkauf der nicht fortzuführenden Aktivitäten resultiert bei vereinbarten zusammengefassten
Verkaufspreisen von 94.623 Tsd. Euro ein Gewinn von 51.352 Tsd. Euro. Etwaige Erträge
aus Besserungsoptionen wurden dabei nicht berücksichtigt.
Folgende Darstellung zeigt die Herleitung des Ergebnisses aus dem Verkauf:
in Tsd. Euro
Vereinbarte zusammengefasste Verkaufspreise 94.623
Abgang Vermögensgegenstände und Schulden der veräußerten Aktivitäten –43.134
51.489
Zuzüglich Aufwand aus latenten Steuern –137
Gewinn aus dem Verkauf nicht fortzuführender Aktivitäten 51.352
Das operative Geschäft der nicht fortzuführenden Aktivitäten hat sich – vor Sondereffekten –
wie folgt entwickelt:
in Tsd. Euro 2004 2003
Umsatzerlöse 118.819 182.375
Aufwendungen –125.401 –177.093
EBIT –6.582 5.282
Zinsergebnis –916 –2.174
EBT –7.498 3.108
Steuern 1.623 607
Ergebnis nach Steuern –5.875 3.715
In 2004 fielen weiterhin operative Sondereffekte und nachlaufende Aufwendungen nach Steuern
für nicht fortzuführende Aktivitäten von –17.359 Tsd. Euro (Vorjahr –53.486 Tsd. Euro) an. Darin
sind –9.484 Tsd. Euro (Vorjahr –10.677 Tsd. Euro) Sondereffekte für den Standort Leipzig sowie
670 Tsd. Euro (Vorjahr 0 Tsd. Euro) außerplanmäßige Abschreibungen zur vollständigen Abwertung
nicht mehr genutzter Grundstücksteile des Betonmastenwerkes Coswig enthalten.
Im Zinsergebnis wurde nur das Zinsergebnis der Gesellschaften erfasst, die in den nicht fortzuführenden
Aktivitäten enthalten sind.
90

18. Eigenkapital
Folgende Darstellung zeigt die unter den als nicht fortzuführenden Aktiva und Passiva zusammengefasst
ausgewiesenen Bilanzposten:
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Liquide Mittel und Wertpapiere des Umlaufvermögens 86 1.540
Forderungen u. sonst. Vermögensgegenstände 1.862 23.438
Vorräte 41 37.905
Übrige kurzfristige Vermögensgegenstände 278 2.901
Kurzfristige Vermögensgegenstände 2.267 65.784
Sachanlagevermögen 2.520 34.278
Immaterielle Vermögensgegenstände 18 3.317
Finanzanlagen 10 157
Latente Steuern 125 2.852
Langfristige Vermögensgegenstände 2.673 40.604
Aktiva nicht fortzuführender Aktivitäten 4.940 106.388
Verbindlichkeiten 2.958 28.793
Finanzverbindlichkeiten 0 6.680
Rückstellungen 10.871 19.363
Übrige kurzfristige Passiva 173 2.900
Kurzfristige Verbindlichkeiten 14.002 57.736
Langfristige Finanzverbindlichkeiten 0 1.206
Pensionsrückstellungen 1.865 6.268
Latente Steuern 427 3.488
Sonstige Verbindlichkeiten 0 609
Sonstige langfristige Rückstellungen 796 3.161
Langfristige Verbindlichkeiten 3.088 14.732
Passiva nicht fortzuführender Aktivitäten 17.090 72.468
Die Bilanzposten betreffen, soweit vorhanden, die Business Unit Wind, zwei Gesellschaften der
ehemaligen Dämmstoffaktivitäten und das Business Center Poles & Towers.
Von den in den „Immateriellen Vermögensgegenständen“ enthaltenen Firmenwerten sind in 2004
3.237 Tsd. Euro abgegangen. Diese entfallen ausschließlich auf den Teilkonzern Infrastrukturtechnik.
Die Entwicklung des Eigenkapitals ist in der Darstellung der Eigenkapitalentwicklung des
Konzerns dem Anhang vorangestellt.
Gezeichnetes Kapital
Das Grundkapital beträgt unverändert zum Bilanzstichtag 109.273.600 Euro und ist in
42.685.000 Stückaktien zu je 2,56 Euro eingeteilt. Alle Aktien sind ausgegeben und im Umlauf
befindlich. Jede Aktie hat eine Stimme.
91
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

19. Stock Appreciation
Rights und Stock
Option Programs
Genehmigtes Kapital
Gemäß den Beschlüssen der Hauptversammlung vom 10. Juli 2001 ist der Vorstand ermächtigt,
das Grundkapital bis zum 30. Juni 2006 mit Zustimmung des Aufsichtsrats durch Ausgabe
neuer Aktien gegen Geldeinlage einmal oder mehrmals um bis zu insgesamt 51.200 Tsd. Euro zu
erhöhen.
Bedingtes Kapital
Ferner besteht ein bedingtes Kapital in Höhe von 20.480 Tsd. Euro, das ebenfalls bis zum
30. Juni 2006 begeben werden kann.
Im Zusammenhang mit dem Aktienoptionsplan der Pfleiderer AG wurde darüber hinaus ein
weiteres bedingtes Kapital von 10.927 Tsd. Euro geschaffen.
Kapitalrücklage
Die Kapitalrücklage des Konzerns entspricht korrespondierend dem Betrag der Kapitalrücklage
der Pfleiderer AG von 10.927 Tsd. Euro.
Erfolgsneutrale Veränderungen im Sonstigen Gesamtergebnis
Die folgende Übersicht zeigt die Entwicklung der Bewertung der Finanzderivate sowie die Bewertung
der Pensionen im sonstigen Gesamtergebnis:
Die Gesellschaft entscheidet jährlich nach freiem Ermessen, ob es ein Aktienoptionsprogramm
gibt, wer an diesem teilnimmt und wie viele Aktienoptionen die einzelnen Berechtigten erhalten.
Die Gewährung der Aktienoptionen gegenüber den Berechtigten erfolgt unter der Bedingung,
dass die Berechtigten ein Eigeninvestment erbringen. Die Laufzeit der Aktienoptionen beträgt
sechs Jahre. Die Aktienoptionen können erstmals drei Jahre nach Gewährung ausgeübt werden.
Die Anzahl der Aktienoptionen ergibt sich für die Berechtigten aus dem Betrag des Eigeninvestments,
dividiert durch den Basiskurs und multipliziert mit dem Faktor 12. Der Basiskurs bestimmt
sich für die Stock Option Programs 2001 und 2002 nach dem Durchschnitt der Aktie der
Gesellschaft in den Monaten September bis November, für das Stock Options Program 2004
nach dem Durchschnitt der Aktie der Gesellschaft in den Monaten Juni bis August 2004 und für
die bereits ausgelaufenen Stock Appreciation Rights nach dem Durchschnitt der Aktie der
Gesellschaft in den Monaten Juni bis November 2000. Die Aktienoptionen können zu einem
Bezugspreis zwischen 110–125 Prozent des Basiskurses ausgeübt werden.
92
2004 2003
Vorsteuer- Steuer- Nachsteuer- Vorsteuer- Steuer- Nachsteuerin
Tsd. Euro betrag effekt betrag betrag effekt betrag
Finanzderivate
Mindestpensions-
2.112 –792 1.320 817 –145 672
verpflichtung –651 244 –407 16 –46 –30
Gesamt 1.461 –548 913 833 –191 642

Stock Appreciation Rights 2000
Nach einem Wertsteigerungsprogramm, das die Gesellschaft am 14. November 2000 beschlossen
hat (Stock Appreciation Rights) und das durch die Hauptversammlungsbeschlüsse vom
5. Dezember 2000 genehmigt wurde, ist der Vorstand der Gesellschaft bis zum 30. Juni 2006
ermächtigt, den Teilnehmern bis zu 1.270.608 Stock Appreciation Rights der Gesellschaft zu
gewähren. Der Basiskurs betrug 9,73 Euro. Die Ausübungspreise lagen zwischen 10,70 Euro
und 12,16 Euro bei einem gewichteten durchschnittlichen Ausübungspreis von 11,43 Euro.
Zum Bilanzstichtag 31. Dezember 2004 waren keine Rechte mehr aktiv.
Stock Option Program 2001
Nach einem Stock Option Plan, den die Gesellschaft am 10. Juli 2001 beschlossen hat (Stock
Option Program 2001) und der durch den Aufsichtsrat am 25. Oktober 2001 genehmigt wurde,
ist der Vorstand der Gesellschaft bis zum 30. Juni 2006 ermächtigt, den berechtigten Teilnehmern
bis zu 4.268.500 nicht übertragbare Optionen auf Aktien der Gesellschaft zu gewähren.
Von den seinerzeit potenziell berechtigten 116 Teilnehmern haben 65 Vorstände/Führungskräfte
mit 1.257.456 Optionen an dem SOP 2001 teilgenommen. Der Basiskurs beträgt 7,45 Euro. Die
Ausübungspreise liegen zwischen 8,20 Euro und 9,31 Euro bei einem gewichteten durchschnittlichen
Ausübungspreis von 8,76 Euro.
Das Stock Option Program 2001 ist letztmals zum 30. November 2007 ausübbar.
93
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN
2004 2003
Stock Appre- Stock Appre-
Tsd. Stück ciation Rights ciation Rights
Zum Jahresbeginn ausstehend 0 919
Gewährt 0 0
Ausgeübt 0 0
Verfallen 0 919
Zum Jahresende ausstehend 0 0
Zum Jahresende ausübbar 0 0
2004 2003
Aktien- Aktien-
Tsd. Stück optionen optionen
Zum Jahresbeginn ausstehend 728 1.080
Gewährt 0 0
Ausgeübt 0 0
Verfallen 202 352
Zum Jahresende ausstehend 526 728
Zum Jahresende ausübbar 131 0

Stock Option Program 2002 (Fortsetzung des SOP 2001)
Auf der Basis des in 2001 verabschiedeten Stock Option Plans, den die Gesellschaft am 10. Juli
2001 beschlossen hat (Stock Option Program 2001), haben der Vorstand am 10. September 2002
und der Arbeitsausschuss des Aufsichtsrats am 20. September 2002 das Stock Option Program
2002 bestätigt. Danach ist der Vorstand der Gesellschaft bis zum 30. Juni 2006 ermächtigt, den
berechtigten Teilnehmern die verbleibenden nicht übertragbaren Optionen auf Aktien der Gesellschaft
zu gewähren. Insgesamt 40 Vorstände/Führungskräfte haben dabei mit 983.544 Optionen
an dem SOP 2002 teilgenommen. Der Basiskurs beträgt 4,67 Euro. Die Ausübungspreise liegen
zwischen 5,14 Euro und 5,84 Euro bei einem gewichteten durchschnittlichen Ausübungspreis von
5,49 Euro.
Das Stock Option Program 2002 ist letztmals zum 30. November 2008 ausübbar.
Stock Option Program 2004 (Fortsetzung des SOP 2001)
Auf der Basis des in 2001 verabschiedeten Stock Options Plans, den die Gesellschaft am 10. Juli
2001 beschlossen hat (Stock Option Program 2001), haben der Vorstand am 10. August 2004
und der Arbeitsausschuss des Aufsichtsrats am 23. August 2004 das Stock Option Program
2004 bestätigt. Danach ist der Vorstand der Gesellschaft bis zum 30. Juni 2006 ermächtigt, den
berechtigten Teilnehmern die verbleibenden nicht übertragbaren Optionen auf Aktien der Gesellschaft
zu gewähren. Insgesamt 24 Vorstände/Führungskräfte haben dabei mit 563.016 Optionen
an dem SOP 2004 teilgenommen. Der Basiskurs beträgt 6,99 Euro. Die Ausübungspreise liegen
zwischen 7,69 Euro und 8,74 Euro bei einem gewichteten durchschnittlichen Ausübungspreis von
8,22 Euro.
Das Stock Option Program 2004 ist letztmals zum 31. August 2010 ausübbar.
94
2004 2003
Aktien- Aktien-
Tsd. Stück optionen optionen
Zum Jahresbeginn ausstehend 780 984
Gewährt 0 0
Ausgeübt 0 0
Verfallen 166 204
Zum Jahresende ausstehend 614 780
Zum Jahresende ausübbar 0 0
2004 2003
Aktien- Aktien-
Tsd. Stück optionen optionen
Zum Jahresbeginn ausstehend 0 0
Gewährt 563 0
Ausgeübt 0 0
Verfallen 0 0
Zum Jahresende ausstehend 563 0
Zum Jahresende ausübbar 0 0

20. Derivative Finanzinstrumente
Das Unternehmen erfasst die Bezugsrechte, wie gemäß SFAS 123 zulässig, mit der „intrinsic
value based method“ (Bewertung zum inneren Wert) aus APB 25, Accounting for Stock Issued
to Employees. Alle Bezugsrechte wurden zu einem Ausübungspreis ausgegeben, der über dem
Marktpreis des Ausstellungsdatums lag. So wies das Unternehmen im Zusammenhang mit
diesen Bezugsrechten keinen Personalaufwand aus.
Die bereinigte Proforma-Information zu dem Konzernjahresüberschuss ist nach SFAS 123 erforderlich
und so darzustellen, als ob die Gesellschaft die Mitarbeiter-Bezugsrechte nach der Fair-Value-
Methode bilanziert hätte. Der beizulegende Zeitwert dieser Bezugsrechte für die Programme 2001,
2002 und 2004 wurde zum Zeitpunkt der Gewährung mit Hilfe der „Black-Scholes“-Methode zur
Bewertung von Bezugsrechten mit den folgenden Annahmen aus gewichteten Durchschnitten geschätzt:
risikofreier Zinssatz von 4,7 Prozent für 2001, 4,4 Prozent für 2002 bzw. 3,4 Prozent
für 2004; Volatilität von 42,0 Prozent für 2001, 54,8 Prozent für 2002 und 48,6 Prozent für 2004,
erwartete Dividendenrendite zum Bewertungszeitpunkt 2001, 2002 und 2004 von 2 Prozent sowie
eine gewichtete durchschnittlich zu erwartende Lebensdauer des Bezugsrechts von sechs Jahren.
Es gibt keine Aktienoptionspläne, denen nicht von der Hauptversammlung zugestimmt wurde.
Stock Appreciation Rights der Pfleiderer Grajewo S.A. und Pfleiderer Prospan S.A.
Neben den Aktienoptionsplänen der Pfleiderer AG wurde ein separater Prämienplan für Führungskräfte
der polnischen Gesellschaften, Pfleiderer Grajewo S.A. und Pfleiderer Prospan S.A.,
aufgelegt. Das Wertsteigerungsprogramm wurde am 2. November 2004 durch die Gesellschaft
beschlossen. Der Basiskurs beträgt 167 PLN. Die Ausübungshürde liegt bei 120 Prozent des Basiskurses.
Die Sperrfrist endet mit Ablauf des 31. Oktober 2006. Die Pfleiderer Grajewo S.A. wurde
zum 31. Dezember 2004 mit einem Börsenkurs von 200 PLN notiert. Im Geschäftsjahr 2004 ergab
sich kein Personalaufwand aus diesen Stock Appreciation Rights.
Stock Appre-
Tsd. Stück ciation Rights
Zum Jahresbeginn ausstehend 0
Gewährt 81
Ausgeübt 0
Verfallen 0
Zum Jahresende ausstehend 81
Zum Jahresende ausübbar 0
Derivative Finanzinstrumente werden zur Sicherung von Zins- und Währungspositionen mit der
Zielsetzung eingesetzt, durch Wechselkurs- bzw. Marktzinsschwankungen bedingte Risiken zu
minimieren. Die Richtlinien der Gesellschaft schreiben vor, dass derartige Risiken grundsätzlich
abzusichern sind. Hierzu werden nur marktgängige Zinsderivate sowie Devisentermingeschäfte
genutzt, die mit Instituten erstklassiger Bonität abgeschlossen werden. Die derivativen Finanzgeschäfte
beschränken sich auf die Absicherung des operativen Geschäfts und damit verbundener
Finanzierungen. Die Gesellschaft schließt keine derivativen Finanzgeschäfte zu Spekulationszwecken
ab.
95
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN
2004

Zur Absicherung von Zinsrisiken werden Zinsswaps gehalten. Die Instrumente dienen zur Absicherung
von variablen Verbindlichkeiten in Euro.
Zum Bilanzstichtag bestanden folgende Zinsderivate:
Abgeschlossene Devisentermingeschäfte dienen der Absicherung von Währungskursschwankungen
des USD, CHF, GBP und des PLN zum EUR. Die Absicherung betrifft dabei sowohl bilanzierte
Geschäfte als auch zukünftige Transaktionen, deren Eintritt mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit
erwartet wird.
Zum Bilanzstichtag bestanden folgende Devisentermingeschäfte:
Das Nominalvolumen sind die Basisbeträge der Zinsswaps sowie die mit den Terminkursen am
Bilanzstichtag bewerteten Kauf- und Verkaufsbeträge der Devisentermingeschäfte.
Die Bewertung der Zinsderivate erfolgt durch die Vertragspartner auf Basis des diskontierten
Kapitalflusses, der sich aus der Differenz zur Marktzinsentwicklung ergibt (Mark to Market-
Bewertung). Die Bewertung der Devisentermingeschäfte entspricht den Aufwendungen bzw.
Erträgen, die bei einer Glattstellung dieser Geschäfte am Bilanzstichtag entstehen würden.
Zum Bilanzstichtag bestanden insgesamt folgende Positionen an derivativen Finanzgeschäften:
Die derivativen Finanzinstrumente werden in der Bilanz zu Marktwerten unter den sonstigen Vermögensgegenständen
bzw. unter den sonstigen Verbindlichkeiten ausgewiesen.
96
31.12.2004 31.12.2003
Nominal- Nominalin
Tsd. Euro volumen volumen
Zinsswaps 122.710 237.630
Zinscaps 0 6.741
Summe 122.710 244.371
31.12.2004 31.12.2003
Nominal- Nominalin
Tsd. Euro volumen volumen
Kurssicherung laufender bzw. bilanzierter Geschäfte 17.742 11.710
Kurssicherung erwarteter Zahlungsströme 0 3.442
Summe 17.742 15.152
31.12.2004 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2003
Nominal- Nominalin
Tsd. Euro volumen Marktwert volumen Marktwert
Zinsderivate 122.710 –9.864 244.371 –13.601
Devisentermingeschäfte 17.742 110 15.152 293
Summe 140.452 –9.754 259.523 –13.308

Unter den Voraussetzungen der SFAS 133, Accounting for Derivative Instruments and Hedging
Activities, werden die derivativen Finanzgeschäfte wie folgt bilanziert:
Bei Sicherung des beizulegenden Wertes (Fair Value) mittels Devisentermingeschäften werden
sowohl die Wertveränderungen des Derivates als auch die gegenläufigen Veränderungen des
Grundgeschäftes erfolgswirksam verbucht. Bei Absicherung von Währungskursrisiken für künftige
Zahlungen (Cashflow Hedge) werden Zeitwertänderungen erfolgsneutral bis zur Glattstellung des
Geschäftes erfasst.
Im Geschäftsjahr 2004 wurden 110 Tsd. Euro aus Devisentermingeschäften im sonstigen betrieblichen
Ertrag erfasst. Aus Cashflow Hedges im Zusammenhang mit Zinsswaps wurden 3.820 Tsd.
Euro als Zinsaufwand erfasst.
Im Falle der Sicherung von zukünftigen Zahlungsflüssen (Cashflow Hedge) mittels Zinsswaps bzw.
Zinscaps wird die Entwicklung des Marktwertes als erfolgsneutrale Veränderung des Eigenkapitals
behandelt und unter dem Bilanzposten Gesamtergebnis (Bestandteil des Eigenkapitals)
ausgewiesen. Bei Zinsderivaten, die sich entsprechend SFAS 133 zur Sicherung des „cashflow“
als nicht genügend effektiv erweisen, wird die Wertentwicklung erfolgswirksam in der Gewinnund
Verlustrechnung als Zinsaufwand bzw. Zinsertrag erfasst.
Zum Bilanzstichtag wurden die Finanzderivate gemäß SFAS 133 wie folgt bewertet:
Die Restlaufzeit der Zinsderivate entspricht im Wesentlichen der Laufzeit der zugrunde liegenden
Finanzierungsgeschäfte und beträgt zwischen 3 und 5 Jahren. Im Durchschnitt beträgt die Laufzeit
4 Jahre. Die Restlaufzeit der abgeschlossenen Devisentermingeschäfte beträgt zwischen 1 und
5 Monaten.
Das Risiko des Konzerns in Bezug auf derivative Instrumente beschränkt sich auf das Risiko,
dass die Gegenpartei ihre Verpflichtungen nicht erfüllen wird. Ein Ausfallrisiko besteht für den
Konzern maximal in Höhe der positiven Marktwerte der Derivate. Bei Devisentermingeschäften
entspricht das maximale Risiko den Wechselkursänderungen der abgesicherten Beträge.
97
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN
31.12.2004 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2003
Nominal- Nominalin
Tsd. Euro volumen Bewertung volumen Bewertung
Erfolgsneutral 133.610 –9.864 228.420 –12.096
Erfolgswirksam 6.842 110 31.103 –1.212
Summe 140.452 –9.754 259.523 –13.308
Marktvolumen Marktvolumen 31.12.2004
Restlaufzeit Restlaufzeit
in Tsd. Euro bis zu 1 Jahr über 1 Jahr Gesamt
Zinsderivate 0 122.710 122.710
Devisentermingeschäfte 17.742 0 17.742
Summe 17.742 122.710 140.452

21. Latente Steuern
Aktive und passive latente Steuern werden im Einklang mit SFAS 109, Accounting for Income
Taxes, angesetzt, wenn künftige steuerliche Auswirkungen zu erwarten sind, die auf zeitlich
begrenzte Differenzen zwischen den Buchwerten bestehender Aktiva und Passiva und ihren
Steuerbilanzwerten einerseits und auf Verlustvorträge andererseits zurückzuführen sind.
Die Ertragsteuern des Konzerns teilen sich wie folgt auf:
in Tsd. Euro
Laufende Steuern
2004 2003
Deutschland 2.795 –104
Ausland
Latente Steuern
10.476 6.578
Deutschland –4.837 662
Ausland 1.165 2.119
Gesamt 9.599 9.255
Langfristige latente Steuern wurden auf Basis eines Gesamtsteuersatzes von 37,5 Prozent (Vorjahr
37,5 Prozent) angesetzt. Dabei wurde mit einer Körperschaftsteuerbelastung inklusive Solidaritätszuschlag
von 26,4 Prozent (Vorjahr 26,4 Prozent) gerechnet und einer durchschnittlichen
Gewerbesteuerbelastung der deutschen Gesellschaften von 11,1 Prozent (Vorjahr 11,1 Prozent).
Kurzfristige latente Steuern, die sich im nächsten Jahr voraussichtlich auflösen, sind ebenfalls mit
einem Gesamtsteuersatz von 37,5 Prozent (Vorjahr 37,5 Prozent) bewertet. Dieser Satz ergibt
sich aus einer Körperschaftsteuerbelastung inklusive Solidaritätszuschlag von 26,4 Prozent (Vorjahr
26,4 Prozent) und einer durchschnittlichen Gewerbesteuerbelastung von 11,1 Prozent (Vorjahr
11,1 Prozent). Aus den Steuersatzänderungen entstand im Geschäftsjahr 2004 ein latenter Steueraufwand
von 0 Tsd. Euro (Vorjahr: Steuerertrag 11 Tsd. Euro).
Für ausländische Gesellschaften werden die jeweiligen landesspezifischen Steuersätze zugrunde
gelegt.
98

In nachfolgender Tabelle wird die Überleitung vom erwarteten zum ausgewiesenen Steueraufwand
vorgenommen. Zur Ermittlung des erwarteten Steueraufwands wird das Ergebnis vor
Steuern mit dem im Geschäftsjahr gültigen Gesamtsteuersatz multipliziert:
in Tsd. Euro 2004 2003
Konzernergebnis vor Steuern 31.622 17.882
Erwarteter Steueraufwand bei Steuersatz 37,5% (2003: 38,8%)
Erhöhung/Verminderung des Steueraufwands aufgrund von:
11.858 6.938
Steuersatzdifferenzen Ausland –7.078 –2.987
Änderungen des Steuersatzes 0 –11
Nicht abzugsfähige Betriebsausgaben 5.282 352
Steuerfreie Einnahmen –1.318 128
Vorjahressteuern 7.053 –3.123
Nicht abzugsfähige ausländische Quellensteuer 0 1.113
Wertberichtigung auf latente Steuern
Sondereffekte aus Abgrenzung fortzuführender und
10.625 30.676
nicht fortzuführender Aktivitäten –7.188 –23.756
Sondereffekt auf Konsolidierungsebene –9.131 0
Sonstiges –504 –75
Tatsächlicher Steueraufwand 9.599 9.255
Zum 31. Dezember 2004 bestehen im Konzern inländische körperschaftsteuerliche Verlustvorträge
von 302.262 Tsd. Euro (Vorjahr 276.393 Tsd. Euro) und inländische gewerbesteuerliche
Verlustvorträge von 237.179 Tsd. Euro (Vorjahr 204.257 Tsd. Euro) sowie ausländische Verlustvorträge
von 3.894 Tsd. Euro (Vorjahr 6.261 Tsd. Euro). Inländische Verluste sind nach den am
Bilanzstichtag bestehenden gesetzlichen Regelungen zeitlich und der Höhe nach unbegrenzt
vortragsfähig. Von den ausländischen Verlustvorträgen sind 1.171 Tsd. Euro bis ins Jahr 2008
nutzbar.
Wertberichtigungen aktiver latenter Steuern sind in Höhe von 92.136 Tsd. Euro (Vorjahr 83.242 Tsd.
Euro) vorgenommen, im Wesentlichen für steuerliche Verlustvorträge, wenn hinsichtlich der
Realisierbarkeit in einem überschaubaren Zeitraum aufgrund der Sach- und Rechtslage sowie
der verfügbaren Informationen Unsicherheit besteht. Die heutige Einschätzung bezüglich der
Werthaltigkeit der aktiven latenten Steuern kann sich in Abhängigkeit von der Ertragslage zukünftiger
Jahre ändern und höhere oder niedrigere Wertberichtigungen erforderlich machen.
Die Änderungen im deutschen Steuerrecht hinsichtlich der Nutzung von Verlustvorträgen (Mindestbesteuerung)
wurden bei der Beurteilung der Werthaltigkeit aktiver latenter Steuern auf Verlustvorträge
berücksichtigt.
99
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

Die aktiven und passiven latenten Steuern aus den Bewertungsunterschieden in den Bilanzposten
setzen sich wie folgt zusammen:
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Immaterielle Vermögensgegenstände 7.036 8.116
Sachanlagen 7.778 8.879
Finanzanlagen 378 4.335
Vorräte 1.407 540
Forderungen 1.992 2.059
Übrige Aktiva 640 781
Pensionsrückstellungen 2.911 2.569
Sonstige Rückstellungen 10.753 3.648
Verbindlichkeiten 3.513 4.649
36.408 35.576
Steuerliche Verlustvorträge 106.278 94.937
142.686 130.513
Wertberichtigungen –92.136 –83.242
Aktive latente Steuern 50.550 47.271
Immaterielle Vermögensgegenstände 8.243 8.102
Sachanlagen 32.958 34.352
Finanzanlagen 0 0
Vorräte 124 270
Übrige Aktiva 125 1.305
Pensionsrückstellungen 0 27
Sonstige Rückstellungen 1.305 593
Verbindlichkeiten 381 324
Übrige Passiva 267 368
Passive latente Steuern 43.403 45.341
Nettobetrag der aktiven latenten Steuern 7.147 1.930
100

22. Pensionen und
ähnliche Verpflichtungen
Die aktiven und passiven latenten Steuern werden saldiert wie folgt ausgewiesen:
in Tsd. Euro
Aktive latente Steuern
31.12.2004 31.12.2003
Kurzfristig 9.108 7.786
Langfristig
Passive latente Steuern
16.742 15.759
Kurzfristig 801 2.219
Langfristig 17.902 19.396
Nettobetrag der aktiven latenten Steuern 7.147 1.930
Der Gesamtbetrag der latenten Steuern, die auf Sachverhalte zurückzuführen sind, die im Geschäftsjahr
2004 erfolgsneutral erfasst wurden, beträgt 4.557 Tsd. Euro (Vorjahr 5.082 Tsd. Euro).
Auf die erfolgsneutral erfassten Währungsumrechnungsdifferenzen aus der Konsolidierung ausländischer
Tochtergesellschaften wurden keine latenten Steuern gebildet.
Für erfolgsneutrale Veränderungen aus Finanzderivaten wurden latente Steuern in Höhe von
3.452 Tsd. Euro (Vorjahr 4.163 Tsd. Euro) aktiviert.
Latente Steuern aus der Passivierung des Ausgleichspostens aus der Pensionsbewertung betragen
im Berichtsjahr 1.114 Tsd. Euro (Vorjahr 919 Tsd. Euro).
Pfleiderer gewährt Mitarbeitern fallweise leistungsorientierte Pensionszusagen. Darüber hinaus
bestehen noch Altzusagen aus den verschiedenen Rentenordnungen, deren Leistungen Alters-,
Invaliden- und Hinterbliebenenrenten umfassen. Die Versorgungswerke wurden spätestens zum
31. Mai 1986 für Neueintritte geschlossen. In einzelnen ausländischen Gesellschaften bestehen
pensionsähnliche Verpflichtungen mit Einmalzahlungsansprüchen, die ebenfalls in den Pensionsrückstellungen
ausgewiesen sind.
Für die am 31. Dezember 2004 und 2003 endenden Geschäftsjahre setzen sich die Pensionsrückstellungen
wie folgt zusammen:
in Tsd. Euro 2004 2003
Passivisch abgegrenzte Pensionsaufwendungen 59.916 57.553
Übrige pensionsähnliche Verpflichtungen 504 272
Pensionsrückstellungen 60.420 57.825
Der Anwartschaftsbarwert ohne Berücksichtigung künftiger Gehaltssteigerungen („Accumulated
Benefit Obligation“) betrug im Berichtsjahr 59.309 Tsd. Euro (Vorjahr 61.507 Tsd. Euro).
101
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

Die Leistungen aus leistungsorientierten Pensionsplänen sind in erster Linie abhängig von der
Anzahl der Arbeitsjahre, vom Lebensalter und vom Gehalt. Die Kosten und Verpflichtungen aus
leistungsorientierten Pensionsplänen werden auf Basis von versicherungsmathematischen Gutachten
unter Zugrundelegung der „Projected Unit Credit“-Methode ermittelt. Diese Methode setzt
die Dienste, die von den Angestellten schon geleistet wurden, in Relation zu dem Bewertungszeitpunkt
und beinhaltet auch Schätzungen bezüglich der zukünftigen Gehaltsentwicklungen.
Innerhalb der Gutachten, die zum Bewertungsstichtag 31. Dezember 2004 erhoben wurden,
sind folgende Annahmen getroffen:
in % 2004 2003
Abzinsungsfaktor 5,5 5,5
Gehaltssteigerungsrate 3,0 3,0
Der angesetzte Abzinsungsfaktor entspricht dabei etwa dem Zinssatz, der am Bewertungsstichtag
der Leistungsverpflichtung für hochqualitative festverzinsliche Wertpapiere mit entsprechender
Laufzeit erzielt werden kann. Die jährliche Gehaltssteigerungsrate wird bei der Berechnung der
Pensionsansprüche zugrunde gelegt.
Für die am 31. Dezember 2004 und 2003 endenden Geschäftsjahre setzen sich die Pensionsaufwendungen
wie folgt zusammen:
in Tsd. Euro 2004 2003
Dienstzeitaufwand 599 959
Zinsaufwand
Amortisation von versicherungsmathematischen Gewinnen
3.206 3.267
(Verlusten) 28 30
Amortisation von Zusageerhöhungen (Prior Service Cost) 127 341
Gesamt 3.960 4.597
102

Die folgende Tabelle erläutert die Veränderung der Leistungsverpflichtungen, wie sie im Konzernabschluss
zum 31. Dezember 2004 und 2003 ausgewiesen wurde:
in Tsd. Euro 2004 2003
Leistungsverpflichtung zum Jahresbeginn 60.880 60.247
Dienstzeitaufwand 599 959
Zinsaufwand 3.206 3.267
Pensionszahlungen –3.577 –3.423
Versicherungsmathematische Gewinne –1.030 –294
Rückwirkende Planänderungen 64 127
Unternehmenszusammenschlüsse 300 0
Veräußerungen und Übertragungen –92 –3
Leistungsverpflichtung zum Jahresende 60.350 60.880
Noch unberücksichtigter versicherungsmathematischer Verlust
Noch unberücksichtigter Aufwand aus durchgeführten
–3.351 –5.754
Zusageerhöhungen –64 –127
Bilanzierter Betrag 56.935 54.999
Die folgenden Beträge sind in der Konzernbilanz der Gesellschaft zum 31. Dezember 2004 und
2003 ausgewiesen:
in Tsd. Euro 2004 2003
Immaterielle Vermögensgegenstände 64 98
Passivisch abgegrenzte Pensionsaufwendungen 59.916 57.553
Kumulierte ergebnisneutrale Eigenkapitalveränderung 2.917 2.456
Nettobetrag Pensionskosten 56.935 54.999
Nachfolgende Tabelle zeigt die Pensionszahlungen im Berichtsjahr und im Vorjahr sowie die in
den kommenden fünf Geschäftsjahren erwarteten Zahlungen (nicht abgezinst):
in Tsd. Euro
Geleistete Pensionszahlungen
2003 3.423
2004 3.577
Erwartete Pensionszahlungen
2005 3.650
2006 3.723
2007 3.798
2008 3.874
2009 3.951
2005–2009 18.996
103
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

1. Vertriebskosten
2. Sonstige betriebliche
Erträge/sonstige
betriebliche
Aufwendungen
3. Zinsergebnis
V. Erläuterungen zur Gewinn- und Verlustrechnung
In den Vertriebskosten in Höhe von 121.636 Tsd. Euro (Vorjahr 113.577 Tsd. Euro) sind Ausgangsfrachten
in Höhe von 52.031 Tsd. Euro (Vorjahr 46.748 Tsd. Euro) enthalten.
in Tsd. Euro 1.1. – 31.12.04 1.1. – 31.12.03
Sonstige betriebliche Erträge 48.609 26.152
Sonstige betriebliche Aufwendungen 37.455 10.053
Gesamt 11.154 16.099
Unter den sonstigen betrieblichen Erträgen/sonstigen betrieblichen Aufwendungen werden in
Höhe von 22.699 Tsd. Euro die Erträge des Verwässerungsgewinnes aus der Kapitalerhöhung in
Polen ausgewiesen. Ebenfalls sind Erträge aus der Auflösung von Einzel- und pauschalisierten
Einzelwertberichtigungen in Höhe von 3.588 Tsd. Euro enthalten. Des Weiteren werden hier Erträge
aus Kursdifferenzen in Höhe von 3.070 Tsd. Euro ausgewiesen. Die Aufwendungen resultieren
im Wesentlichen aus Vorsorgen für Schließungskosten des Standortes Rheda in Höhe von
16.998 Tsd. Euro, Aufwendungen aus der Zuführung von Rückstellungen in Höhe von 5.257 Tsd.
Euro sowie Aufwendungen aus Kursdifferenzen in Höhe von 4.688 Tsd. Euro.
in Tsd. Euro 1.1. – 31.12.04 1.1. – 31.12.03
Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge 5.745 7.875
Zinsen und ähnliche Aufwendungen 24.361 24.937
Gesamt –18.616 –17.062
Die sonstigen Zinsen und ähnlichen Erträge enthalten im Wesentlichen Zinserträge aus angelegten
Geldern. Der Zinsaufwand resultiert aus Finanzschulden, Zinsen im Zusammenhang
mit Sicherungsgeschäften sowie Aufwendungen für die Auflösung von Zinsswaps in Höhe von
3.820 Tsd. Euro.
VI. Erläuterungen zur Konzern-Kapitalflussrechnung
Der in der Kapitalflussrechnung betrachtete Zahlungsmittelfonds entspricht der Summe der
Bilanzposten „Liquide Mittel einschließlich Wertpapiere des Umlaufvermögens“.
Die Zinszahlungen im Geschäftsjahr 2004 haben 19.707 Tsd. Euro (Vorjahr 21.039 Tsd. Euro) betragen.
Auszahlungen für Ertragsteuern beliefen sich auf 11.587 Tsd. Euro (Vorjahr 14.185 Tsd.
Euro).
104

1. Haftungsverhältnisse
VII. Sonstige Angaben
Der Ansatz der nachfolgend dargestellten Haftungsverhältnisse erfolgt zu Nominalwerten:
in Mio. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Bürgschaften und Patronatserklärungen 32,7 10,7
Gewährleistungsverpflichtungen 1,4 29,1
Wechselobligo 0,0 0,9
Im Rahmen verschiedener Unternehmensverkäufe hat der Konzern den Käufern gegenüber
Bürgschaften im üblichen Rahmen gegeben. Derzeit geht die Gesellschaft nicht davon aus, dass
es aus diesen Bürgschaften zu wesentlichen Inanspruchnahmen kommt.
Es bestehen langfristige Lieferverpflichtungen im Holzwerkstoffbereich an einen Kraftwerksbetreiber
zu Festpreisen. Ein mögliches Ergebnisrisiko aus diesen Preisstellungen wird über die
Vertragslaufzeit als unwahrscheinlich erachtet.
Des Weiteren wurden von Kreditinstituten zu Gunsten von Kunden, Lieferanten und anderen
Vertragspartnern des Konzerns Bürgschaften (Avale) in Höhe von 41,8 Mio. Euro (Vorjahr
40,5 Mio. Euro) begeben, entsprechende Avallinien sind vorhanden. Im Wesentlichen handelt
es sich hierbei um Bürgschaften aus Gewährleistung und Bürgschaften im Zusammenhang mit
den aus Desinvestitionen resultierenden Eventualverbindlichkeiten.
Für die vorstehenden Eventualverbindlichkeiten wurden keine Rückstellungen gebildet, weil der
Eintritt des Risikos als wenig wahrscheinlich eingeschätzt wird.
Der Konzern gibt für bestimmte Produkte Gewährleistungserklärungen ab. Die Höhe der wahrscheinlichen
Gewährleistungsansprüche wird auf Basis der verkauften Produkte und der Aufzeichnungen
der bisherigen Inanspruchnahmen dieser Leistungen ermittelt.
Die Pfleiderer AG haftet im Rahmen eines Factoring-Programmes zur Finanzierung von Forderungen
aus Lieferung und Leistung in Höhe von 30,3 Mio. Euro für die Verität der verkauften Forderungen.
Die verkauften Forderungen sind vollständig kreditversichert, eine Inanspruchnahme hieraus wird
nicht erwartet.
Im Geschäftsjahr 2004 entwickelten sich die Rückstellungen für Gewährleistungsverpflichtungen
wie folgt:
in Tsd. Euro
Anfangsbestand am 1. Januar 2004 0
Gewährleistungserklärungen erteilt in der Berichtsperiode 2.769
Inanspruchnahmen im Berichtsjahr 0
Stand am 31. Dezember 2004 2.769
Die Anwendung des FIN 45 führte zu keinen weiteren angabepflichtigen Sachverhalten.
105
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

2. Sonstige finanzielle
Verpflichtungen
Im Rahmen von Miet-, Pacht- und Leasingverträgen, die gemäß US-GAAP nicht als „capital lease“
zu qualifizieren sind (sog. „operating lease“), least der Konzern Sachanlagen. Darüber hinaus
werden im Konzern Verträge für Wartung von Sachanlagen und für diverse Dienstleistungen abgeschlossen.
Aus Miet-, Pacht- und Leasingverträgen entstanden in der Gewinn- und Verlustrechnung
Aufwendungen mit einem Betrag von 19.199 Tsd. Euro (Vorjahr 18.954 Tsd. Euro).
Die künftigen (nicht abgezinsten) Mindestmietzahlungen aus solchen unkündbaren Verträgen,
die zum 31. Dezember 2004 eine anfängliche oder verbleibende Restlaufzeit von mehr als einem
Jahr haben, betragen:
in Tsd. Euro
2005 25.314
2006 36.784
2007 11.798
2008 10.732
2009 5.849
Nach 2009 13.856
Gesamt 104.333
Der Konzern führte im Geschäftsjahr 2004 Sale & Lease Back-Transaktionen durch, bei denen
im Wesentlichen zwei Anlagen verkauft und im Rahmen eines Operating Lease „zurückgeleast“
wurden. Das Gesamtvolumen dieser Transaktionen betrug 51 Tsd. Euro.
Der Konzern hält gemeinsam mit einem verbundenen Unternehmen (Related Party) einen Controlling
Financial Interest an einer als VIE zu klassifizierenden Leasing-Objektgesellschaft. Da
der Konzern nicht Meistbegünstigter der VIE ist, wurde die Leasing-Objektgesellschaft nicht in
den Konzernabschluss einbezogen. Die Objektgesellschaft wurde am 24. August 1999 gegründet.
Gegenstand des Unternehmens ist der Erwerb, Verkauf, Vermietung und Leasing von Sachanlagevermögen
sowie die Durchführung sämtlicher damit zusammenhängender Geschäfte.
Zum 31. Dezember 2004 beträgt die ungeprüfte Bilanzsumme (nach HGB) der Objektgesellschaft
43.653 Tsd. Euro. Der Höchstbetrag eines möglichen Verlustes des Konzerns aus der Beteiligung
an der VIE beträgt ca. 5.300 Tsd. Euro. Die Realisierung eines Verlustes aus der Beteiligung
an der VIE wird nicht erwartet.
Die Pfleiderer AG und ihre Tochtergesellschaften haben in den Jahren 2000 bis 2003 mehrere
Großanlagen im Gesamtvolumen von 76.909 Tsd. Euro an die Objektgesellschaft verkauft und im
Rahmen von Mietverträgen zurückgeleast. Diese Mietverträge sind nach US-GAAP als Operating
Lease einzustufen. Die Mietverträge laufen überwiegend bis Ende 2006. Die Mietaufwendungen
für die Jahre 2005 bis zum Ende der Vertragslaufzeiten sind in den sonstigen finanziellen Verpflichtungen
ausgewiesen.
Zum 31. Dezember 2004 bestehen Verpflichtungen aus Bestellungen in Höhe von 66.092 Tsd. Euro
(Vorjahr 41.007 Tsd. Euro).
106

3. Schwebende Rechtsstreitigkeiten
und
Schadensersatzansprüche
4. Transaktionen mit
nahe stehenden
Unternehmen
5. Angaben zu Directors’
Dealings
6. Corporate
Governance
Die Gesellschaft ist im Rahmen ihrer Geschäftstätigkeit gelegentlich in Rechtsstreitigkeiten
verwickelt. Der Gesellschaft sind keine Vorgänge bekannt, die eine erhebliche nachteilige Auswirkung
auf die Ertrags-, Liquiditäts- oder Finanzlage haben würden.
Die Pfleiderer Unternehmensverwaltung GmbH & Co. KG war bis zum 22. März 2004 wesentlich
beteiligt an der Pfleiderer AG (Tochtergesellschaft) und somit ein nahe stehendes Unternehmen
des Konzerns. Mit diesem Unternehmen und dessen Tochtergesellschaft Pfleiderer Leasing
GmbH & Co. KG, Delitzsch, bestanden sowohl im aktuellen als auch im vorherigen Geschäftsjahr
Geschäftsbeziehungen. Für 2004 lassen sich die Geschäftsbeziehungen wie folgt darstellen:
in Tsd. Euro 2004 2003
Zinserträge 0 10
Erträge aus Leistungsverrechnungen 7.138 5.051
Aufwendungen aus Leistungsverrechnungen 7.654 795
Mietaufwendungen 2.567 3.395
Die Aufwendungen für Strombezüge von der Pfleiderer Energietechnik Verwaltungs-GmbH,
Neumarkt, haben im Geschäftsjahr 2004 988 Tsd. Euro betragen (Vorjahr 12.067 Tsd. Euro).
Gemäß §15a Wertpapierhandelsgesetz sind Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder und deren
Familienangehörige verpflichtet, Wertpapiergeschäfte der eigenen Gesellschaft (Directors’
Dealings) unverzüglich dem Unternehmen und der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
mitzuteilen, wenn sie eine sog. Bagatellgrenze überschritten haben. Diese Mitteilungen
werden auf der Website der Pfleiderer AG unter www.pfleiderer.com veröffentlicht.
Am 30. September 2004 hat Herr Hans H. Overdiek (Sprecher des Vorstands) die Mitteilung
gemacht, dass er 400.000 Aktien der Pfleiderer AG von der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG zu einem Preis von 5,30 Euro je Aktie erworben hat.
Am 27. Dezember 2004 hat Herr Hanno C. Fiedler (Aufsichtsratsmitglied) 2.000 Aktien zu einem
Preis von 8,15 Euro je Stück erworben. Weitere 2.000 Stück hat er am 28. Dezember 2004 zu
einem Preis von 8,20 Euro je Stück erworben.
Vorstand und Aufsichtsrat haben gemäß §161 Aktiengesetz die Entsprechenserklärung für das
Jahr 2004 zu den Empfehlungen der Regierungskommission Deutscher Corporate Governance
Kodex abgegeben und auf der Unternehmenswebsite veröffentlicht. Ausführlich berichtet die
Pfleiderer AG zum Thema Corporate Governance im Kapitel „Corporate Governance bei Pfleiderer“
des Geschäftsberichts (S. 11–17).
107
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

7. Personalaufwand
8. Befreiungsvorschrift
nach §264b HGB
Der gesamte Personalaufwand betrug im Geschäftsjahr 183.262 Tsd. Euro (Vorjahr 189.375 Tsd.
Euro).
Zum 31.12. 2004 verteilten sich die Mitarbeiter wie folgt:
in Tsd. Euro 2004 2003
Organe 29 25
Angestellte 1.377 1.349
Gewerbliche 3.023 3.013
Gesamt 4.429 4.387
Folgende Gesellschaften haben die Befreiungsvorschrift nach §264b HGB in Anspruch
genommen:
Pfleiderer dritte Erwerbergesellschaft mbH & Co. GrundstücksverwaltungsKG
Pfleiderer Holzwerkstoffe GmbH & Co. KG
Pfleiderer Holzwerkstoffe Nidda GmbH & Co. KG
Pfleiderer Infrastrukturtechnik GmbH & Co. KG
Pfleiderer Dämmstofftechnik International GmbH & Co. KG
Pfleiderer Leasing GmbH & Co.
VIII. Segmentberichterstattung
Im Sinne der Segmentberichterstattung nach SFAS 131, Disclosures about Segments of an Enterprise
and Related Information, (siehe Konzernsegmentberichterstattung, dem Konzernanhang
vorangestellt) ist der Konzern in zwei Geschäftsbereichen tätig, den Geschäftsbereichen Holzwerkstoffe
und Infrastrukturtechnik. Im Bereich Holzwerkstoffe werden Rohspanplatten und
Veredlungsprodukte produziert. Der Bereich Infrastrukturtechnik erzielt seine Umsätze im Wesentlichen
mit Produkten zur Fahrwegsystemtechnik und mit der Herstellung von Betonschwellen.
Nicht berücksichtigt ist das im laufenden Geschäftsjahr veräußerte Business Center Poles &
Towers. Transaktionen zwischen den Segmenten werden im Wesentlichen zu Marktpreisen
durchgeführt.
108

Geographische Informationen
Umsatzerlöse nach Regionen
Die Umsatzerlöse gliedern sich in folgende Regionen:
in Tsd. Euro 1.1. – 31.12.04 1.1. – 31.12.03
Deutschland 416.492 431.462
Andere EU-Länder 348.595 215.920
Übriges Europa 98.707 181.471
Übrige Länder 37.184 19.352
Gesamt 900.978 848.205
Segmentvermögen nach Regionen
Das Sachanlagevermögen gliedert sich wie folgt nach Regionen:
in Tsd. Euro 1.1. – 31.12.04 1.1. – 31.12.03
Deutschland 196.852 201.615
Andere EU-Länder 118.992 6.956
Übriges Europa 12.439 90.708
Gesamt 328.283 299.279
IX. Ergebnis je Stammaktie
Die folgende Tabelle zeigt das Ergebnis je Aktie:
2004 2003
Ergebnis nach Minderheitsanteilen Tsd. Euro 33.860 –45.762
Durchschnittliche Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien Stück 42.685.000 42.678.146
Ergebnis je Aktie Euro 0,79 –1,07
Ergebnis je Aktie (verwässert) Euro 0,79 –1,07
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten je Aktie Euro 0,13 0,10
Ergebnis nicht fortzuführender Aktivitäten je Aktie Euro 0,66 –1,17
Die den Vorstandsmitgliedern und Mitarbeitern im Stock Option Program 2001 gewährten Aktienoptionen
wirken nicht verwässernd und waren somit bei der Berechnung des verwässerten
Ergebnisses je Aktie nicht zu berücksichtigen.
Aus dem Stock Option Program 2002 wirken 105.862 Aktien verwässernd. Der geringe Verwässerungseffekt
hieraus führt nicht zu einer Abweichung des Ergebnisses je Aktie (verwässert)
vom Ergebnis je Aktie.
109
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

1. Vorstand
2. Aufsichtsrat
X. Vergütung der Organe/Aktienbesitz der Organe
Die Bezüge der Vorstände beliefen sich im Geschäftsjahr 2004 auf insgesamt 3.222 Tsd. Euro
(Vorjahr 3.834 Tsd. Euro). In den Bezügen des Geschäftsjahres ist ein fixer Bestandteil von
982 Tsd. Euro (Vorjahr 982 Tsd. Euro) enthalten.
Die Pensionsverpflichtungen gegenüber früheren Mitgliedern des Vorstands und ihrer Hinterbliebenen
belaufen sich auf 3.917 Tsd. Euro (Vorjahr 3.916 Tsd. Euro). Im Geschäftsjahr 2004
wurden keine Bezüge an frühere Mitglieder des Vorstands gezahlt (Vorjahr 145 Tsd. Euro).
Im Rahmen des Stock Option Planes der Pfleiderer AG wurden den Mitgliedern des Vorstands,
bereinigt um Optionen an frühere Vorstandsmitglieder, in 2004 386.260 Optionen (Vorjahr 0)
zum Bezug von Aktien gegen Erbringung eines Eigeninvestments gewährt. Auf Basis der für den
Stock Option Plan 2004 vorliegenden Eigeninvestments ist die Gewährung keiner weiteren
Optionen (Vorjahr 0) an Mitglieder des Vorstands vorgesehen. Von Mitgliedern des Vorstands
werden 442.680 Aktien (Vorjahr 36.380) gehalten.
Die Bezüge der Aufsichtsräte beliefen sich im Geschäftsjahr 2004 auf insgesamt 152 Tsd. Euro
(Vorjahr 152 Tsd. Euro).
Von Mitgliedern des Aufsichtsrats werden insgesamt 17.683 Aktien (Vorjahr 1.045 Aktien)
gehalten.
XI. Ereignisse nach dem Bilanzstichtag
Die Gesellschaft hat mit Mitteilung vom 8. Februar 2005 bekannt gegeben, dass derzeitig innerhalb
einer Exklusivitätsperiode eine rechtliche und wirtschaftliche Prüfung (Due Diligence) der Kunz-
Gruppe erfolgt. Grundlage ist eine von der Pfleiderer AG und der Kunz Holding GmbH & Co. KG,
Gschwend, am 6. Dezember 2004 unterzeichnete Absichtserklärung (Letter of Intent) über einen
möglichen Erwerb der Kunz-Gruppe durch Pfleiderer.
XII. Abweichende Bilanzierungs-, Bewertungs- und Angabepflichten
nach §292a HGB
Der Konzernabschluss der Pfleiderer AG ist unter Anwendung von §292a HGB mit befreiender
Wirkung für einen HGB-Abschluss in Übereinstimmung mit den am Abschlussstichtag gültigen
US-amerikanischen Rechnungslegungsgrundsätzen, den US-Generally Accepted Accounting
Principles (US-GAAP), erstellt.
Die angewandten Bilanzierungs-, Bewertungs- und Konsolidierungsmethoden gemäß US-GAAP
unterscheiden sich im Wesentlichen in folgenden Punkten von den deutschen HGB-Vorschriften:
110

1. Leasing
2. Vorratsbewertung
Im HGB ist die Behandlung von Leasinggeschäften nicht explizit geregelt. Für die bilanzielle Beurteilung
wird daher im Allgemeinen auf die Leasingerlasse der Finanzverwaltung zurückgegriffen.
Unter Anwendung der steuerlichen Kriterien sind die Leasingverträge in der Regel so gestaltet,
dass die Bilanzierung der Leasingobjekte beim Leasinggeber zu erfolgen hat.
Nach US-GAAP gibt es für die Bilanzierung von Leasingtransaktionen umfangreiche Regelungen
(insbesondere SFAS 13). Grundsätzlich wird dabei in Abhängigkeit davon, wer die wesentlichen
Chancen und Risiken aus der Nutzung des Leasinggegenstandes trägt und somit als wirtschaftlicher
Eigentümer zu betrachten ist, zwischen „capital lease“ und „operating lease“ unterschieden.
Wenn der Leasingnehmer als wirtschaftlicher Eigentümer anzusehen ist, hat er die Aktivierung
des Leasinggegenstandes vorzunehmen, bei einem „operating lease“ der Leasinggeber.
Nach HGB erfolgt die Bewertung der Vorräte am Bilanzstichtag gemäß dem strengen Niederstwertprinzip
zu Anschaffungs- und Herstellungskosten oder zu dem niedrigeren Marktwert bzw.
einem niedrigeren beizulegenden Wert. Die Ermittlung des beizulegenden Wertes wird für die
Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe in der Regel durch die Wiederbeschaffungskosten am Beschaffungsmarkt
konkretisiert und für die unfertigen und fertigen Erzeugnisse durch den retrograd vom
Absatzmarkt ermittelten Nettoveräußerungserlös.
Die Bewertung der Vorräte nach US-GAAP erfolgt zu Anschaffungs- oder Herstellungskosten oder
zu dem niedrigeren durchschnittlichen Einkaufspreis bzw. Marktpreis (Lower of Cost or Market)
auf Basis von Einzelwerten oder der gewichteten Durchschnittsmethode. In begründeten Einzelfällen
wird auch die FiFo-Methode (First in – First out) angewandt. Zur Ermittlung des Marktwertes
wird grundsätzlich auf die Wiederbeschaffungskosten abgestellt. Wertobergrenze bei der Ermittlung
des Marktwertes (Ceiling) ist der geschätzte Verkaufspreis im Rahmen der gewöhnlichen
Geschäftstätigkeit abzüglich der zu erwartenden Kosten der Fertigstellung und des Verkaufs
(Net Realizable Value). Wertuntergrenze bei der Ermittlung des Marktwertes (Floor) ist der Net
Realizable Value abzüglich einer normalen Gewinnmarge.
Die Herstellungskosten umfassen neben den Material- und Fertigungseinzelkosten auch die
angemessenen Teile der durch den Produktionsprozess veranlassten Material- und Fertigungsgemeinkosten.
Alle erkennbaren Risiken im Vorratsvermögen, die sich aus geminderter Verwendbarkeit oder
Überalterung ergeben haben, wurden durch angemessene Abwertungen berücksichtigt. Für nicht
mehr gängige Artikel wurden Abschläge vorgenommen.
111
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

3. Derivative Finanzinstrumente
4. Kosten der Kapitalbeschaffung
5. Aktienoptionen
(stock options)
6. Währungsumrechnung
7. Bilanzierung und
Abschreibung des
Firmenwertes
Nach HGB gibt es keine verbindliche Vorgehensweise zur Bilanzierung und Bewertung derivativer
Finanzinstrumente, so dass die Bewertung unter Berücksichtigung des Anschaffungskosten-,
Realisations- und Imparitätsprinzips erfolgt.
Im Gegensatz dazu sind nach US-GAAP alle originären und derivativen Finanzinstrumente stets
mit dem Marktwert anzusetzen. Unter bestimmten restriktiven Bedingungen liegt nach US-GAAP
ein bilanziell zu berücksichtigender Sicherungszusammenhang vor, der dazu führt, dass Marktwertschwankungen
von zu Sicherungszwecken eingesetzten Finanzinstrumenten nicht unmittelbar
zu Aufwand bzw. Ertrag werden, sondern zeitweilig im Eigenkapital abgegrenzt werden. Die
Kriterien für einen bilanziellen Sicherungszusammenhang hängen von der Art der gesicherten
Position und der zur Sicherung verwendeten Finanzinstrumente ab. Sofern die Voraussetzungen
für einen bilanziellen Sicherungszusammenhang nicht erfüllt sind, werden Wertschwankungen
von Derivaten in der Periode ihres Anfalls als Aufwand bzw. Ertrag berücksichtigt.
Kosten der Kapitalbeschaffung sind nach deutschem Recht als Aufwand zu verrechnen und
dürfen nicht mit dem Mittelzufluss aus Kapitalerhöhungen verrechnet werden. Nach US-GAAP
werden Kosten der Beschaffung von Eigenkapital, z.B. Emissionskosten im Rahmen eines
Börsengangs, abzüglich der Wirkung ihrer steuerlichen Abzugsfähigkeit, vom Bruttobetrag der
aufgenommenen Mittel abgezogen und mindern damit die Kapitalrücklage.
Für die bilanzielle Behandlung der Ausgabe von Aktienoptionen an Mitarbeiter hat sich in
Deutschland bislang noch keine vorherrschende Meinung gebildet. Nach US-GAAP werden Stock
Options im Wesentlichen in APB 25 und SFAS 123 behandelt. In APB 25 wird die Behandlung
der Stock Options nach dem inneren Wert (Intrinsic Value) und in SFAS 123 nach dem beizulegenden
Wert (Fair Value) vorgenommen. Die Gesellschaft wendet bei der Bilanzierung der Stock
Options APB 25 an, wonach sich der zu bilanzierende innere Wert aus dem Unterschied zwischen
dem Ausübungspreis und dem höheren aktuellen Aktienkurs ermittelt.
Während nach HGB nicht kursgesicherte Fremdwährungsforderungen und -verbindlichkeiten zum
Anschaffungskurs oder zum jeweiligen ungünstigeren Kurs am Bilanzstichtag bewertet werden,
sind nach US-GAAP gemäß SFAS 52, Foreign Currency Translation, alle Fremdwährungsforderungen
und -verbindlichkeiten zum Bilanzstichtagskurs umzurechnen mit der Konsequenz, dass
auch unrealisierte Kursgewinne ergebniswirksam werden.
Erworbene Firmenwerte sind nach deutschen handelsrechtlichen Vorschriften zu aktivieren und
grundsätzlich über die voraussichtliche Nutzungsdauer abzuschreiben oder, soweit es sich um
Firmenwerte aus der Erstkonsolidierung handelt, im Jahr der Entstehung in voller Höhe mit dem
Eigenkapital erfolgsneutral zu verrechnen. Der Geschäfts- oder Firmenwert ist wertzuberichtigen,
soweit beispielsweise die künftige Ertragslage keine positiven Ergebnisse erwarten lässt.
Unter dem Gesichtspunkt des Vorsichtsprinzips wird eine außerplanmäßige Abschreibung als
gerechtfertigt angesehen.
112

8. Nicht fortzuführende
Aktivitäten
Nach US-GAAP werden Firmenwerte ebenfalls aktiviert, eine planmäßige Abschreibung ist nicht
mehr vorgesehen. Stattdessen ist nach SFAS 142 mindestens jährlich der Geschäfts- oder
Firmenwert auf seine Werthaltigkeit im Hinblick auf das Vorhandensein eventueller außerplanmäßiger
Wertminderungen zu überprüfen (sog. Impairment Test).
Nach §246 Abs. 2 HGB dürfen Aufwendungen und Erträge bzw. Vermögensgegenstände und
Schulden nicht saldiert werden. Dies führt dazu, dass auch ein separater Ausweis der den
nicht fortzuführenden Aktivitäten zuzuordnenden Posten nicht erlaubt ist.
Nach US-GAAP sind hingegen gemäß SFAS 144, Accounting for the Impairment or Disposal of
Long-Lived Assets, die Posten der Gewinn- und Verlustrechnung sowie der Bilanz um die auf
nicht fortzuführende Aktivitäten entfallenden Effekte zu bereinigen. Die bereinigten Beträge sind
in saldierter Form jeweils separat in einem Posten als Ergebnis bzw. Aktiva und Passiva aus
nicht fortgeführten Aktivitäten in der Gewinn- und Verlustrechnung bzw. in der Bilanz auszuweisen.
XIII. Entwicklung des Konzern-Anlagevermögens
Die Entwicklung des Konzern-Anlagevermögens ergibt sich aus dem in der Anlage zum Anhang
beigefügten Anlagespiegel.
Neumarkt, den 22. Februar 2005
Hans H. Overdiek Dr. Jürgen Koch Michael Ernst
113
JAHRESABSCHLUSS/ANHANG PFLEIDERER KONZERN

Entwicklung des Anlagevermögens des Pfleiderer Konzerns für 2004
Anschaffungs- und Herstellungskosten
Veränderung
des Konsoli-
Währungs- dierungs- Umin
Tsd. Euro 1.1.2004 umrechnung kreises Zugänge Abgänge buchungen 31.12.2004
I. Immaterielle
Vermögensgegenstände
1. Konzessionen, gewerbliche
Schutzrechte und ähnliche
Rechte und Werte sowie
Lizenzen an solchen
Rechten und Werten 37.851 288 – 629 –4.241 692 35.219
2. Geschäfts- oder Firmenwert 148.150 – 6.904 1.114 –3.969 – 152.199
3. Geleistete Anzahlungen 510 – – 46 – –510 46
186.511 288 6.904 1.789 –8.210 182 187.464
II. Sachanlagen
1. Grundstücke, grundstücksgleiche
Rechte und Bauten
einschließlich der Bauten
auf fremden Grundstücken
2. Technische Anlagen und
232.042 6.975 6.105 742 –364 3.919 249.419
Maschinen
3. Andere Anlagen, Betriebs-
530.472 23.371 6.828 5.021 –5.865 22.777 582.604
und Geschäftsausstattung
4. Geleistete Anzahlungen
56.383 1.250 197 2.029 –3.849 1.139 57.149
und Anlagen im Bau 14.974 385 1.745 30.595 –1 –28.017 19.681
III. Finanzanlagen
114
833.871 31.981 14.875 38.387 –10.079 –182 908.853
1. Anteile an verbundenen
Unternehmen 3.257 –1 – 149 –234 26 3.197
2. Beteiligungen
3. Ausleihungen an Unternehmen,
mit denen ein
Beteiligungsverhältnis
74 – – 15 – –26 63
besteht 169 – – – –169 – –
4. Sonstige Ausleihungen 391 1 – 11.504 –77 5.2891) 17.108
3.891 – – 11.668 –480 5.289 20.368
1.024.273 32.269 21.779 51.844 –18.769 5.289 1.116.685
1) Aufgrund von Änderungen der Laufzeiten erfolgte eine Umbuchung vom Umlaufvermögen in die Finanzanlagen.

Kumulierte Abschreibungen Buchwert
Veränderung
des Konsoli-
Währungs- dierungs-
1.1.2004 umrechnung kreises Zugänge Abgänge 31.12.2004 31.12.2004 31.12.2003
–28.021 –271 – –3.048 3.475 –27.865 7.354 9.831
–65.848 – – – – –65.848 86.351 82.302
– – – – – – 46 510
–93.869 –271 – –3.048 3.475 –93.713 93.751 92.643
–92.886 –2.910 –39 –8.527 276 –104.086 145.333 139.154
–397.121 –15.867 –232 –21.975 4.628 –430.567 152.037 133.352
–43.949 –1.014 –16 –3.230 3.030 –45.179 11.970 12.434
–635 –100 – –3 – –738 18.943 14.339
–534.591 –19.891 –287 –33.735 7.934 –580.570 328.283 299.279
–1.654 – – –1.005 – –2.659 538 1.602
–18 – – – – –18 45 56
– – – – – – – 169
– – – –66 – –66 17.042 391
–1.672 – – –1.071 – –2.743 17.625 2.218
–630.132 –20.162 –287 –37.854 11.409 –677.026 439.659 394.140
115
JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER KONZERN

Konsolidierungskreis zum 31. Dezember 2004
Pfleiderer AG Neumarkt
Geschäftsbereich Holzwerkstoffe
FH Frischholz GmbH Korbach 100,00%
Fideris Spanplatten AG St. Gallen (CH) 100,00%
FOLS Sp.zo.o. Warschau (PL) 100,00%
Heller Forstservice GmbH Korbach 100,00%
Heller Holz GmbH Korbach 100,00%
Interwood GmbH Neumarkt 100,00%
Jura Belgium BVBA Hoogstraaten (B) 100,00%
JURA-Spedition GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer dritte Erwerbergesellschaft mbH
Pfleiderer dritte Erwerbergesellschaft mbH & Co.
Neumarkt 100,00%
Grundstücksverwaltungs KG Neumarkt *) 100,00%
Pfleiderer Grajewo S.A. Grajewo (PL) 60,27%
Pfleiderer Holzwerkstoffe GmbH & Co. KG Neumarkt *) 100,00%
Pfleiderer Holzwerkstoffe International GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer Holzwerkstoffe Nidda GmbH & Co. KG Neumarkt *) 100,00%
Pfleiderer Holzwerkstoffe Nidda Verwaltungs-GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer Holzwerkstoffe Vertriebs-GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer Holzwerkstoffe Verwaltungs-GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer Industrie Ltd. Macclesfield (GB) 100,00%
Pfleiderer OOO Velikii Novgorod (RUS) 60,27%
Pfleiderer Prospan S.A. Wieruszów (PL) 34,17%
Thermopal GmbH Leutkirch 100,00%
wodego AG St. Gallen (CH) 100,00%
wodego B.V. Deventer (NL) 100,00%
wodego GmbH Neumarkt 100,00%
wodego S.A.S Reims (F) 100,00%
Nicht einbezogene Unternehmen:
Jura Polska Sp.zo.o. Dabrowa Gornicza (PL) 100,00%
Laminat Sp.zo.o. Grajewo (PL) 47,22%
MSG Musterservice GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer erste Erwerbergesellschaft mbH Neumarkt 100,00%
Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik
Engineered Fiberglass Products, Ltd. Birmingham (USA) 100,00%
Pfleiderer Consulting GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer España S.A. Constanti (E) 100,00%
Pfleiderer Infrastrukturtechnik GmbH & Co. KG Neumarkt *) 100,00%
Pfleiderer Infrastrukturtechnik Verwaltungs-GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer Lábatlani Vasbetonipari Rt. Lábatlan (H) 86,00%
116

Pfleiderer track systems B.V. Deventer (NL) 100,00%
Pfleiderer Wind Energy GmbH Neumarkt 100,00%
S.C. Travertec srl Brasov (RO) 100,00%
Travipos S.A. Constanti (E) 51,00%
Nicht einbezogene Unternehmen:
German track systems Projektgesellschaft mbH GTS Neumarkt 100,00%
Patil Pfleiderer track systems Pvt. Ltd. Secunderabad (IND) 55,00%
Swiss track systems AG STS Zolfingen (CH) 48,70%
Sonstige
Pfleiderer Dämmstofftechnik International GmbH & Co. KG Neumarkt *) 100,00%
Pfleiderer Dämmstofftechnik Verwaltungs-GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer Finance B.V. Deventer (NL) 100,00%
Pfleiderer Leasing GmbH & Co. Neumarkt *) 100,00%
Pfleiderer Leasing Verwaltungs-GmbH Neumarkt 100,00%
Pfleiderer Service GmbH Neumarkt 100,00%
Nicht einbezogene Unternehmen:
Pfleiderer Energietechnik Verwaltungs-GmbH Neumarkt 100,00%
*) Gesellschaften, die von der Befreiungsregelung des §264b HGB per 31.12.04 Gebrauch gemacht haben.
117
JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER KONZERN

Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers
Wir haben den von der Pfleiderer Aktiengesellschaft, Neumarkt, aufgestellten Konzernabschluss,
bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Eigenkapitalveränderungsrechnung, Kapitalflussrechnung
und Anhang, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2004 geprüft.
Aufstellung und Inhalt des Konzernabschlusses nach Accounting Principles Generally Accepted in
the United States of America (US-GAAP) liegen in der Verantwortung des Vorstands der Gesellschaft.
Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung
über den Konzernabschluss abzugeben.
Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach den deutschen Prüfungsvorschriften und unter
Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger
Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen,
dass mit hinreichender Sicherheit beurteilt werden kann, ob der Konzernabschluss frei
von wesentlichen Fehlaussagen ist. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die
Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld des
Konzerns sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung
werden die Nachweise für die Wertansätze und Angaben im Konzernabschluss auf der Basis von
Stichproben beurteilt. Die Prüfung beinhaltet die Beurteilung der angewandten Bilanzierungsgrundsätze
und der wesentlichen Einschätzungen der gesetzlichen Vertreter sowie die Würdigung
der Gesamtdarstellung des Konzernabschlusses. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung
eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.
Nach unserer Überzeugung vermittelt der Konzernabschluss in Übereinstimmung mit den
Accounting Principles Generally Accepted in the United States of America ein den tatsächlichen
Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns
sowie der Zahlungsströme des Geschäftsjahres.
Unsere Prüfung, die sich auch auf den von dem Vorstand für das Geschäftsjahr vom 1. Januar
bis 31. Dezember 2004 aufgestellten Konzernlagebericht erstreckt hat, hat zu keinen Einwendungen
geführt. Nach unserer Überzeugung gibt der Konzernlagebericht insgesamt eine zutreffende
Vorstellung von der Lage des Konzerns und stellt die Risiken der künftigen Entwicklung zutreffend
dar. Außerdem bestätigen wir, dass der Konzernabschluss und der Konzernlagebericht für das
Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2004 die Voraussetzungen für eine Befreiung der
Gesellschaft von der Aufstellung eines Konzernabschlusses und Konzernlageberichts nach
deutschem Recht erfüllen.
Nürnberg, den 25. Februar 2005
KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft
Aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Zehnder Rupprecht
Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer
118

119

JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER AG (AUSZÜGE)
Es folgt eine Zusammenfassung des nach den Vorschriften des Handelsgesetzbuches aufgestellten
und geprüften Einzelabschlusses der Pfleiderer AG. Hierbei handelt es sich nicht um eine der
gesetzlichen Form entsprechende Veröffentlichung nach §328 Abs. 2 HGB. Eine Kopie des vollständigen
Abschlusses kann bei der Pfleiderer AG, Investor Relations, Ingolstädter Straße 51,
92318 Neumarkt, bestellt werden.
Bilanz der Pfleiderer AG zum 31. Dezember 2004
Aktiva
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Anlagevermögen
Immaterielle Vermögensgegenstände 1 0
Sachanlagen 68 62
Finanzanlagen 261.068 273.925
Passiva
in Tsd. Euro 31.12.2004 31.12.2003
Eigenkapital
Gezeichnetes Kapital 109.274 109.274
Kapitalrücklage 10.927 10.927
Gewinnrücklage 50.621 50.621
Bilanzverlust –23.178 –29.520
120
261.137 273.987
Umlaufvermögen
Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände 58.059 59.697
Eigene Anteile 0 0
Kassenbestand, Guthaben bei Kreditinstituten und Schecks 55.417 59.376
113.476 119.073
Rechnungsabgrenzungsposten
Disagio 984 0
984 0
Summe Aktiva 375.597 393.060
147.644 141.302
Rückstellungen
Rückstellungen für Pensionen 6.436 6.365
Übrige Rückstellungen 14.082 9.002
20.518 15.367
Verbindlichkeiten
Finanzschulden 59.760 22.971
Übrige Verbindlichkeiten 147.675 213.420
207.435 236.391
Summe Passiva 375.597 393.060

Gewinn- und Verlustrechnung der Pfleiderer AG für 2004
in Tsd. Euro 1.1. – 31.12.04 1.1. – 31.12.03
Erträge aus Beteiligungen 33.027 24.584
Abschreibungen auf Finanzanlagen 0 –4.263
Aufwendungen aus Verlustübernahmen 0 –26.745
33.027 –6.424
Erträge aus Ausleihungen des Finanzanlagevermögens 0 103
Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge 8.797 6.179
Zinsen und ähnliche Aufwendungen –19.334 –13.989
121
JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER AG
–10.537 –7.707
Holdingleistung 22.490 –14.131
Sonstige betriebliche Erträge 17.800 16.660
Personalaufwand
Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände
–5.321 –6.898
des Anlagevermögens und Sachanlagen –30 –18
Sonstige betriebliche Aufwendungen –27.020 –23.793
Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 7.919 –28.180
Außerordentliche Aufwendungen 0 0
Steuern vom Einkommen und vom Ertrag –1.404 –1.340
Sonstige Steuern –173 0
Jahresergebnis 6.342 –29.520
Verlustvortrag –29.520 0
Entnahme aus der Kapitalrücklage 0 0
Entnahme aus der Gewinnrücklage 0 0
Bilanzverlust –23.178 –29.520

Entwicklung des Anlagevermögens der Pfleiderer AG für 2004
122
Anschaffungs- und Herstellungskosten
Umin
Tsd. Euro 1.1.2004 Zugänge Abgänge buchungen 31.12.2004
I. Immaterielle Vermögensgegenstände
Konzessionen, gewerbliche Schutzrechte
und ähnliche Rechte und Werte sowie
Lizenzen an solchen Rechten und Werten 0 2 0 0 2
0 2 0 0 2
II. Sachanlagen
Andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung 102 36 4 0 134
102 36 4 0 134
III. Finanzanlagen
1. Anteile an verbundenen Unternehmen 349.160 48 22.905 0 326.303
2. Ausleihungen an verbundene Unternehmen 0 0 0 0 0
3. Beteiligungen 28 0 0 0 28
4. Sonstige Ausleihungen 0 10.000 0 0 10.000
349.188 10.048 22.905 0 336.331
349.290 10.086 22.909 0 336.467

Kumulierte Abschreibungen Buchwert
Um-
1.1.2004 Zugänge Abgänge buchungen 31.12.2004 31.12.2004 31.12.2003
0 1 0 0 1 1 0
0 1 0 0 1 1 0
40 29 3 0 66 68 62
40 29 3 0 66 68 62
75.263 0 0 0 75.263 251.040 273.897
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 28 28
0 0 0 0 0 10.000 0
75.263 0 0 0 75.263 261.068 273.925
75.303 30 3 0 75.330 261.137 273.987
123
JAHRESABSCHLUSS PFLEIDERER AG

AUF EINEN BLICK
Aufsichtsrat und Vorstand der Pfleiderer AG
Ausschüsse des Aufsichtsrats
Arbeitsausschuss
Ernst-Herbert Pfleiderer (Vorsitzender)
N. Erich Gerlach
(bis 31. Dezember 2004)
Hanno C. Fiedler (ab 1. Januar 2005)
Wolfgang Rhode
Prüfungsausschuss
Dr. Manfred Scholz (Vorsitzender)
Ernst-Herbert Pfleiderer
Wolfgang Rhode
Vermittlungsausschuss
Ernst-Herbert Pfleiderer (Vorsitzender)
Frank Kratzsch
Wolfgang Rhode
Dr. Manfred Scholz
Zusätzliche Mandate von
Mitgliedern des Aufsichtsrats
Ernst-Herbert Pfleiderer
Vorsitzender des Aufsichtsrats der
Pfleiderer AG
Geschäftsführer der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG,
Neumarkt – seit 28. Mai 2004
Mitglied in folgendem, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren inländischen
Kontrollgremium:
Verwaltungsrat der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG,
Neumarkt (Vorsitzender) –
bis 21. Mai 2004
Wolfgang Rhode* )
Erster stellvertretender Vorsitzender
des Aufsichtsrats
Geschäftsführendes Vorstandsmitglied
der IG Metall
124
Dr. Manfred Scholz
Zweiter stellvertretender Vorsitzender
des Aufsichtsrats
Geschäftsführer MS Verwaltungs
GmbH, Augsburg
Aufsichtsratsmitglied in folgenden
Gesellschaften, die gesetzlich einen
Aufsichtsrat zu bilden haben:
Citigroup (Mitglied im German
Advisory Board)
ASSTEL Lebensversicherung AG, Köln
(Vorsitzender)
Württembergische Hypothekenbank
AG, Stuttgart
Drei Mohren AG, Augsburg
Gothaer Lebensversicherung AG,
Göttingen (Vorsitzender)
Gothaer Versicherungsbank VvaG,
Köln
Gothaer Finanzholding AG, Köln
Mitglied in folgendem, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren inländischen
Kontrollgremium:
Verwaltungsrat der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG,
Neumarkt (Stellvertretender Vorsitzender)
– bis 21. Mai 2004
N. Erich Gerlach
(bis 31. Dezember 2004)
Unternehmensberater, Geschäftsführer
Business Integration Service,
Friedrichsdorf
Mitglied in folgendem, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren inländischen
Kontrollgremium:
Verwaltungsrat der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG,
Neumarkt – bis 21. Mai 2004
Reinhard Hahn* )
Gewerkschaftssekretär des Vorstands
der IG Metall in Frankfurt am Main
Wolfgang Haupt
(ab 1. Januar 2005)
Kaufmann, Düsseldorf
Aufsichtsratsmitglied in folgenden
Gesellschaften, die gesetzlich einen
Aufsichtsrat zu bilden haben:
HSBC Trinkhaus & Burkhardt KGaA,
Düsseldorf
HSBC Trinkhaus & Burkhardt
Immobilien GmbH, Düsseldorf
(Vorsitzender)
Trinkhaus Private Equity Pool I
GmbH & Co. KGaA, Düsseldorf
(Vorsitzender)
Trinkhaus Secondary GmbH & Co.
KGaA, Düsseldorf (Vorsitzender)
Mitglied in folgendem, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren inländischen
Kontrollgremium:
Gesellschafterausschuss der
Karl Otto Braun KG, Wolfstein
(Stellvertretender Vorsitzender)
Frank Kratzsch* )
Betriebsratsvorsitzender Pfleiderer
Holzwerkstoffe GmbH & Co. KG,
Werk Arnsberg
Hans Theodor Pfleiderer
Mitglied des Vorstands der P&V
Holding Aktiengesellschaft, Wien
Geschäftsführer der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG,
Neumarkt – seit 28. Mai 2004
Mitglied in folgendem, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren inländischen
Kontrollgremium:
Verwaltungsrat der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG,
Neumarkt – bis 21. Mai 2004
* ) Vertreter der Arbeitnehmer

Hanno C. Fiedler
Vorsitzender der Geschäftsführung
der Ball Packaging Europe GmbH,
Ratingen
Executive Vice President der Ball
Corporation, Broomfield, Colorado,
USA
Mitglied in folgenden, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren inländischen
Kontrollgremien:
Verwaltungsrat der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG,
Neumarkt – bis 21. Mai 2004
Dresdner Bank AG, Düsseldorf
(Beirat)
Aufsichtsratsmitglied in folgenden
Gesellschaften, die gesetzlich einen
Aufsichtsrat zu bilden haben:
Thyssen Krupp Stahl AG, Duisburg
Howaldtswerke-Deutsche Werft AG,
Kiel
Mitglied in folgendem, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren ausländischen
Kontrollgremium:
Ball Corporation, Broomfield,
Colorado, USA
Robert J. Koehler
Vorstandsvorsitzender der
SGL Carbon AG, Wiesbaden
Aufsichtsratsmitglied in folgenden
Gesellschaften, die gesetzlich einen
Aufsichtsrat zu bilden haben:
Wacker Chemie GmbH, München
Benteler AG, Paderborn
(Vorsitzender)
AXA Lebensversicherung AG, Köln
Heidelberger Druck AG, Heidelberg
125
Mitglied in folgendem, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren inländischen
Kontrollgremium:
Verwaltungsrat der Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG,
Neumarkt – bis 21. Mai 2004
Rainer Stracke* )
Vorstandsmitglied der Pfleiderer
Prospan S.A., Wieruszów, Polen
Vorstandsmitglied der Pfleiderer
Grajewo S.A. Grajewo, Polen
Manfred Schmidt* )
Betriebsratsvorsitzender Pfleiderer
Holzwerkstoffe GmbH & Co. KG,
Neumarkt
Josef Rugge-Fechtelpeter* )
Betriebsratsvorsitzender Pfleiderer
Holzwerkstoffe GmbH & Co. KG,
Standort Rheda
Gesamtbetriebsratsvorsitzender
Pfleiderer Holzwerkstoffe
Deutschland
Mandate von Mitgliedern
des Vorstands
Hans H. Overdiek
Sprecher des Vorstands
Geschäftsbereich Holzwerkstoffe
Mitglied der Geschäftsführung
der Pfleiderer Holzwerkstoffe
GmbH & Co. KG
Mitglied der Geschäftsführung der
Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG (bis 28. Mai 2004)
AUF EINEN BLICK AUFSICHTSRAT UND VORSTAND
Mitglied in folgenden, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren ausländischen
Kontrollgremien:
wodego B.V., Deventer, Niederlande
Pfleiderer Industrie Ltd.,
Macclesfield/Cheshire
Pfleiderer Grajewo S.A. Grajewo,
Polen (Vorsitzender)
Pfleiderer Prospan S.A., Wieruszów,
Polen (Vorsitzender)
Michael Ernst
Mitglied des Vorstands
Personal, Recht, Risikomanagement,
Informationstechnologie
Aufsichtsratsmitglied in folgender
Gesellschaft, die gesetzlich einen
Aufsichtsrat zu bilden hat:
Incon AG, Taunusstein (Stellv.
Aufsichtsratsvorsitzender)
Mitglied in folgendem, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren ausländischen
Kontrollgremium:
Pfleiderer Finance B.V., Deventer,
Niederlande
Dr. Jürgen Koch
Mitglied des Vorstands
Finanzen
Geschäftsbereich Infrastrukturtechnik
Mitglied der Geschäftsführung der
Pfleiderer Unternehmensverwaltung
GmbH & Co. KG (bis 28. Mai 2004)
Mitglied in folgenden, dem deutschen
Aufsichtsrat vergleichbaren ausländischen
Kontrollgremien:
Pfleiderer Finance B.V., Deventer,
Niederlande
Pfleiderer Grajewo S.A, Grajewo,
Polen
* ) Vertreter der Arbeitnehmer

Glossar
Technische Begriffe
Contipresse
Im kontinuierlichen Pressverfahren
fertigt eine Doppelbandpresse Spanplatten,
MDF oder Schichtstoff sozusagen
endlos, so dass der fertige Holzwerkstoffstrang
nach dem Pressvorgang
von einer Diagonalsäge in einer
definierten Länge getrennt werden
muss. Bei einer Doppelbandpresse
lassen sich Breite und Dicke des Formstrangs
einstellen, so dass eine Fertigungsstraße
die unterschiedlichsten
Basismaterialien fertigen kann.
DBS – Direktbeschichtete
Spanplatte
Oberflächenveredelte Spanplatte, die
mit Melaminfilmen (mit Melaminharzen
getränktes Dekorpapier) beschichtet
wird. Unter Druck und Hitze verbindet
sich der Melaminfilm in einer Kurztaktpresse
direkt mit der Spanplatte und
ergibt so eine belastbare Kunststoffoberfläche.
Feste Fahrbahn
Gleiskonstruktion mit Tragschicht aus
Asphalt oder Beton, die vorrangig im
Hochgeschwindigkeitsverkehr zum Einsatz
kommt. Bei asphaltbasierenden
Lösungen werden die Betonschwellen
direkt auf die Asphalttragschicht aufgelagert.
Die Betonvarianten zeichnen
sich durch das Integrieren der Zweiblockschwellen
in die Betontragschicht
aus. Hauptvorteile: hohe Gleisstabilität
und geringer Wartungsaufwand.
HDF – Hochdichte Faserplatte
Holzwerkstoffplatte, die aus mit Leim
getränkten und unter Druck und Hitze
verpressten Holzfasern besteht und besonders
hoch verdichtet wurde. Bevorzugter
Einsatz als Trägermaterial für
hohe Belastung bei geringer Materialstärke
(z.B. Laminatfußböden).
126
HPL – Hochdruckschichtstoffe
(High Pressure Laminate)
Hochdruckschichtstoffe bestehen aus
mehreren Schichten Kernpapier und
Dekorpapier, die mit Phenolharzen bzw.
Melaminharzen imprägniert und unter
Wärmeeinwirkung miteinander verpresst
werden. Dieses Oberflächenmaterial
ist extrem belastbar und wird bevorzugt
für hoch beanspruchte Flächen im
Möbel- und Innenausbau eingesetzt
(z.B. Küchenarbeitsplatten).
KWK
Kraft-Wärme-Kopplungsanlage – dezentrale
Anlage zur Energieerzeugung,
die bei Pfleiderer zur Versorgung insbesondere
der Holzwerkstoffproduktion
mit Strom und Prozesswärme dient.
MDF – Mitteldichte Faserplatte
Holzwerkstoffplatte, die aus mit Leim
getränkten sowie unter Druck und
Hitze verpressten Holzfasern besteht.
Der homogene Werkstoff besitzt eine
durchgängige Struktur und eine sehr
ruhige Oberfläche. Bevorzugter Einsatz
bei dreidimensional gestalteten Möbelfronten
sowie bei lackierten oder Hochglanzoberflächen.
OSB – Oriented Strand Board
Holzwerkstoffplatte aus verleimten,
großflächigen Langspänen (Strands),
die gerichtet gestreut werden. Durch
seine besonders hohe Biegesteifigkeit
ist der Werkstoff vor allem für konstruktive
Zwecke geeignet.
Postforming Elemente
Mit HPL belegte Span- oder MDF-Platte,
bei der die Beschichtung nahtlos in
einem definierten Radius um die Kanten
herumgezogen ist. Dazu wird die HPL-
Platte erwärmt und mechanisch verformt.
Spanplatten
Spanplatten werden hergestellt, indem
Holzspäne und/oder kleine Teile anderer
holzartiger Materialien (Flachs-, Hanfschäben)
mit Kunstharzklebstoff
unter Zuführung von Wärme verpresst
werden.
Trägerwerkstoffe
Holzwerkstoffe, die als Träger von
dekorativem Oberflächenmaterial (HPL,
DBS) fungieren. Bevorzugte Werkstoffe:
Rohspanplatten, MDF, HDF.
MFP
MultiFunktionsPlatte – ein Holzwerkstoffprodukt
mit Deck- und Mittelschichten
aus durchgängig langen und
schlanken Spänen, die ungerichtet gestreut
sind. Durch seine hohen Festigkeitswerte
in Längs- und Querrichtung
besonders als konstruktiver Werkstoff
für den Messe- und den Innenausbau
geeignet.
EPF
European Panel Federation – Branchenverband
der europäischen Holzwerkstoffhersteller
mit Sitz in Brüssel. Veröffentlicht
u.a. in einem Jahresbericht
die internationale Entwicklung der Holzwerkstoffbranche.
Bahnschwelle
Für die Konstruktion von Gleisen im
Bahnverkehr gibt es zwei grundlegende
Varianten: Die Monoblockschwelle
kann als vorgespannter Betonkörper
hohe Lasten aufnehmen und wird zum
Gleisbau mit klassischem Schotterbett
eingesetzt. Die Zweiblockschwelle besteht
dagegen aus zwei nicht vorgespannten
Betonkörpern, die über zwei
Gitterträger miteinander verbunden
sind. Diese Konstruktion wird vorwiegend
bei der Feste Fahrbahn-Konstruktion
RHEDA 2000® eingesetzt.

Wirtschaftliche Begriffe
Capital Employed
Das gesamte im Unternehmen eingesetzte
Kapital – Anlagevermögen plus
Umlaufvermögen abzüglich Rückstellungen
(ohne Pensionsrückstellungen)
sowie Verbindlichkeiten (ohne Finanzverbindlichkeiten).
Cashflow
In der Bilanz-, Unternehmens- und
Aktienanalyse verwendete Kennzahl
zur Beurteilung der Finanz- und Ertragskraft
eines Unternehmens. Der
Cashflow (Umsatz- oder Finanzüberschuss)
bezeichnet den Zugang an
liquiden Mitteln eines Unternehmens
aus dem Umsatzprozess und anderen
Quellen innerhalb eines bestimmten
Zeitraums.
Derivative Finanzinstrumente
Derivative Finanzinstrumente werden
eingesetzt, um Zins- bzw. Währungspositionen
gegen durch Wechselkursbzw.
Marktzinsschwankungen bedingte
Risiken abzusichern bzw. um diese
Risiken zu minimieren, z.B. Swaps,
Optionen und Futures (Termingeschäfte).
EBIT
Earnings before Interest and Taxes –
Gewinn vor Zinsen und Ertragsteuern.
EBITDA
Earnings before Interest, Taxes, Depreciation
and Amortisation – Gewinn vor
Zinsen, Ertragsteuern und Abschreibungen.
Das EBITDA bezeichnet die Gewinnmarge
eines Unternehmens und
ist maßgeblich für die Bewertung seiner
Ertragskraft.
127
EBT
Earnings before Taxes – Gewinn vor
Ertragsteuern.
EPS
Earnings per Share – Gewinn je Aktie,
Konzernergebnis dividiert durch die
durchschnittliche Anzahl der Aktien.
Long Term Incentive Program
Langfristig ausgerichtetes Motivationsprogramm
zur Mitarbeiterbindung,
bestehend unter anderem aus Beteiligungsmodellen
am Unternehmenserfolg.
Nicht fortzuführende Aktivitäten
Gemäß US-GAAP werden Unternehmensbereiche,
die zum Verkauf oder zur
Ausgliederung vorgesehen sind, in der
Gewinn- und Verlustrechnung und in
der Bilanz als nicht fortzuführende Aktivitäten/Discontinued
Operations ausgewiesen.
ROCE
Return on Capital Employed – Rendite
auf das eingesetzte Kapital.
Stock Options
Entlohnungsform, bei der Bezugsrechte
an das Management und Mitarbeiter
ausgegeben werden, die das Recht einräumen,
Aktien des eigenen Unternehmens
bei Erreichen bestimmter Ziele zu
bestimmten Konditionen zu erwerben.
AUF EINEN BLICK GLOSSAR
IFRS – International Financial
Reporting Standards
IFRS – Internationale Rechnungslegungsregeln,
welche weltweit eine
vergleichbare Bilanzierung und Publizität
sicherstellen sollen. Ab 2005 sind
alle kapitalmarktorientierten Mutterunternehmen
mit einer Notierung an
einem geregelten Markt in einem EU-
Mitgliedsstaat verpflichtet, ihren Konzernabschluss
nach IFRS zu erstellen.
Die Pfleiderer AG hat ihre Jahresabschlüsse
2003 und 2004 nach US-GAAP
(United States Generally Accepted
Accounting Principles) erstellt und wird
ab 2005 nach IFRS bilanzieren.
Asset Deal
Bezeichnet den Erwerb von Unternehmen
oder von Unternehmensteilen
durch die Übertragung aller oder bestimmter
Wirtschaftsgüter und Verbindlichkeiten
eines Unternehmens durch
Einzelrechtsnachfolge. Im Gegensatz
dazu werden beim Share Deal Gesellschaftsanteile
gehandelt.
Impairment Test
Werthaltigkeitsprüfung der immateriellen
Firmenwerte auf Basis der angenommenen
Cashflows der nächsten
Jahre.

Stichwortverzeichnis
A
ABS Asset Backed Securities 77
Abschreibungen 60, 70, 79, 84,
85, 115, 121, 123
Aktie 55, 56
Aktionärsstruktur 57
Anlagevermögen 114, 122
Aufsichtsrat 12, 107, 110, 124
Ausbildung 46, 47
Ausschüttung 27
B
Bahnschwellen 37
Bericht des Aufsichtsrates 8
Beschaffung 34, 39
Bestätigungsvermerk 118
Beteiligungen 82
Bilanz 64, 65
Biomasse-Kraftwerke 45
Branchen/-entwicklung 44, 50, 59
Bruttoinlandsprodukt 20, 59
Business Campus 47
C
Cashflow 67
Corporate Communication 53
Corporate Governance 11
D
DBS Direktbeschichtung 32
Desinvestition 105
Dividende 56
128
E
Eigenkapital 68, 91
Energieversorgung 34
Energiezentrale 45
Engineered Wood 30, 43, 53
Ergebnis 66, 121
Ertragslage, -kraft 23, 27
EVA Economic Value Added 12, 16
Export 20, 26, 31, 33, 59
F
Feste Fahrbahn 35, 37, 54
Finanzlage 25, 107
Finanzwirtschaftliche Entwicklung 22
Forschung und Entwicklung 42
Führung 48
G
Gebrauchtholz 34
Gewinn- und
Verlustrechnung 66, 104, 121
Gesamtwirtschaftliche
Entwicklung 59
Geschäftsentwicklung 20, 21, 59, 60
H
Haftungsverhältnisse 105
Hauptversammlung 58
Holzwerkstoffe 20, 24, 27, 30
I
Immaterielle Vermögensgegenstände
78
Infrastrukturtechnik 21, 35, 42, 44, 54
Internationalisierung 24
Interwood 34
Investitionen 43
Investor Relations 58
IT 52
J
Jahresabschluss 64, 65
Jahresüberschuss 27
Jugend forscht 47
K
Kapitalflussrechnung 104
Kennzahlen 56, 130, 131
KWK Kraft-Wärme-Kopplung 51
Kommunikation 53
Konjunktur 20
Konsolidierungskreis 45, 73
Kostensenkung 34, 50
Kursentwicklung 27, 55
L
Lagebericht 20
Lieferzeiten 44
Liquidität 51, 107
Lizenzen 22, 78
Logistik 34, 36, 54
M
Marketing 53
Materialaufwand
MDF Mitteldichte
24
Faserplatte 30, 32, 34, 43
Mitarbeiter 22, 30, 35, 46
Möbelindustrie 20, 30, 52
N
Nettoverschuldung 22, 26, 52
Newmark International 72, 89
Nicht fortzuführende
Aktivitäten 23, 74, 89, 113

O
Onshore 22, 89
Organisation 45
P
Personal 46, 60, 51, 108
Personalentwicklung 47
Poles & Towers 22, 24, 35
Preis 30, 33, 34, 56
Produkte 32, 36
Produktion, Produktivität 33, 38, 43
Prognose 59
Q
Qualität 31, 53
Qualitätsmanagement 38, 54
R
Restrukturierung 26, 89
Rheda 2000® 35, 42, 54
Risikomanagement
ROCE Return on
49
Capital Employed 26
Rohspan 30, 32, 43, 54
Rückstellungen 81, 87, 88, 101
S
Sachanlagen 79, 82, 84, 106
Schienenverkehr 36
Schwellenproduktion 44
SDAX 55
Segmentberichterstattung 70, 108
Spanplatten 30, 32, 34
Steuern 81, 98
Stock Option Program 92
Supply Chain 31
129
T
Technologie 36
Thermische Verwertung 34
Thermopal® 32, 53
Tochterunternehmen 73, 74
track systems 21, 35, 42, 54
U
Umlaufvermögen 83, 104
Umsatzerlöse 24, 30 ,35
Umweltbericht 44
US-GAAP 23, 72, 76, 106, 110
V
Verbindlichkeiten 27, 74, 86, 88
Verkehr 35
Vorstand 12, 15
W
Währungsumrechnung 75
water systems 22, 35, 45, 46, 89
Weiterbildung 51
Wertschöpfung 42, 51
Wind 22
wodego® 32, 53
Z
Zinsergebnis 90, 104
Zukunft 47, 61
AUF EINEN BLICK STICHWORTVERZEICHNIS

Mehrjahresübersicht
130
2004 2003 2003 2002 2001
Stand: proforma zum Stand: Stand: Stand:
in Tsd. Euro (Werte auf Basis US-GAAP) 31.12.2004 31.12.2004 1) 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001
Bilanzkennzahlen
Aktiva
Umlaufvermögen
Flüssige Mittel und Wertpapiere
des Umlaufvermögens 82.728 67.154 68.735 58.255 61.914
Vorräte
Übriges Umlaufvermögen
104.554 101.173 133.716 114.397 192.909
einschl. Rechnungsabgrenzungen 88.766 89.081 108.806 157.245 277.439
Zum Verkauf gehaltene Aktiva 4.940 106.388 14.731 35.045 –
Anlagevermögen
Sachanlagen 328.283 299.279 331.054 381.546 580.326
Immaterielle Vermögensgegenstände 93.751 92.643 95.950 102.435 70.401
Finanzanlagen 17.625 2.218 2.231 2.072 3.841
Übrige langfristige Vermögensgegenstände 18.885 21.320 24.033 36.440 –
Passiva
Rückstellungen
Rückstellungen für Pensionen 60.420 57.825 62.414 61.263 56.275
Übrige Rückstellungen 69.171 38.492 46.396 41.306 105.560
Finanzschulden 205.677 322.992 329.465 365.488 565.310
Übrige Verbindlichkeiten 146.051 148.248 169.935 194.798 236.787
Zum Verkauf gehaltene Passiva
Eigenkapital inklusive Ausgleichs-
17.090 72.468 31.816 23.314 –
posten für Anteile Dritter 241.123 139.231 139.230 201.266 222.898
Bilanzsumme 739.532 779.256 779.256 887.435 1.186.830
Anteil an der Bilanzsumme
Anlagevermögen (Anlagenintensität)
Umlaufvermögen einschl.
62,0% 53,3% 58,2% 58,9% 55,2%
Rechnungsabgrenzungen
Eigenkapital inklusive Ausgleichs-
38,0% 46,7% 41,8% 41,1% 44,8%
posten für Anteile Dritter 32,6% 17,9% 17,9% 22,7% 18,8%
Finanzschulden 27,8% 41,5% 42,3% 41,2% 47,6%
Deckungsgrade
Anlagendeckung (Sachanlagevermögen
finanziert durch Eigenkapital) 73,5% 46,5% 42,1% 52,8% 38,4%
Anlagevermögen finanziert durch Eigenkapital
Anlagevermögen und Vorräte
52,6% 33,5% 30,7% 38,5% 34,1%
finanziert durch Eigenkapital 42,8% 27,0% 23,7% 31,6% 26,3%

G&V-Kennzahlen
Umsatz 900.978 848.205 1.020.900 1.028.432 1.427.386
Auslandsanteil in Prozent 53,8 49,1 48,8 48,4 44,5
EBITDA 87.364 72.234 85.385 109.460 175.270
Abschreibungen –37.146 –37.312 –57.753 –60.566 –87.056
EBIT 50.218 34.922 27.632 48.894 88.214
Zinsergebnis einschl. Erträge aus
anderen Wertpapieren –18.596 –17.040 –16.284 –15.265 –36.836
EBT fortzuführender Aktivitäten 31.622 17.882 11.348 33.629 51.378
Steuern vom Einkommen und Ertrag –9.599 –9.255 –9.305 –13.200 –15.942
Ergebnis fortzuführender Aktivitäten
vor Minderheitsanteilen 22.023 8.627 2.043 20.429 35.436
Ergebnis aus nicht fortzuführenden Aktivitäten 27.279 –51.498 –44.964 –52.452 –
Steuern auf nicht fortzuführende Aktivitäten 839 1.727 –1.777 –3.000 –
Ergebnis nach Steuern vor
Minderheitsanteilen 50.141 –41.144 –41.144 –35.023 35.436
Minderheitsanteile am Ergebnis –16.281 –4.618 –4.618 –4.641 –4.476
Ergebnis nach Minderheitsanteilen 33.860 –45.762 –45.762 –39.664 30.960
Personalaufwand 183.262 189.375 233.949 251.091 337.866
Ergebniskennzahlen
EBITDA in Prozent vom Umsatz 9,7% 8,5% 8,4% 10,6% 12,3%
EBIT in Prozent vom Umsatz 5,6% 4,1% 2,7% 4,8% 6,2%
EBT fortzuführender Aktivitäten
in Prozent vom Umsatz 3,5% 2,1% 1,1% 3,3% 3,6%
EBT fortzuführender Aktivitäten nach Steuern
vor Minderheitsanteilen in Prozent vom Umsatz 2,4% 1,0% 0,2% 2,0% 2,5%
Kennzahlen je Aktie
Durchschnittliche Anzahl
im Umlauf befindlicher Aktien 42.685.000 42.678.146 42.678.146 42.673.784 42.685.000
Ergebnis je Aktie 0,79 –1,07 –1,07 –0,93 0,39
Finanzlage
Verhältnis EBIT zu Umsatz 0,06 0,04 0,03 0,05 0,06
Capital Employed in Mio. Euro 2) 435,2 423,8 484,3 562,7 767,4
Operativer Cash Flow in Mio. Euro 3) 38,5 46,3 62,1 83,3 123,3
1) Kennzahlen zur besseren Vergleichbarkeit an Konzernstruktur zum 31.12.2004 angepasst
2) Die Darstellung des Capital Employed erfolgt ohne Einbeziehung des in nicht fortzuführende Aktivitäten gebundenen Kapitals.
3) Ergebnis fortzuführender Aktivitäten zuzüglich Abschreibungen und Veränderung der Pensionsrückstellungen
131
2004 2003 2003 2002 2001
Stand: proforma zum Stand: Stand: Stand:
in Tsd. Euro (Werte auf Basis US-GAAP) 31.12.2004 31.12.2004 1) 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001
AUF EINEN BLICK MEHRJAHRESÜBERSICHT

Umschlagshäufigkeiten
Umschlagshäufigkeit Vorräte 8,6 8,4 7,6 9,0 7,4
Umschlagshäufigkeit Forderungen 14,1 13,9 13,0 10,8 5,2
Umschlagshäufigkeit Capital Employed 2,1 2,0 2,1 1,8 1,9
Rentabilitäten nach EE-Steuern
Eigenkapitalrentabilität 4) 9,1% 6,2% 1,5% 10,2% 15,9%
Gesamtkapitalrentabilität 4) 11,2% 6,5% 4,6% 7,0% 10,0%
Umsatzrendite 4) 2,4% 1,0% 0,2% 2,0% 2,5%
Rentabilitäten vor EE-Steuern
ROCE 11,5% 8,2% 5,7% 8,7% 11,5%
CFROCE 19,9% 16,3% 12,8% 14,8% 16,1%
Anzahl Mitarbeiter zum Bilanzstichtag
(ohne Auszubildende) 4.429 4.387 5.535 5.647 9.185
Mitarbeiter im Durchschnitt
(ohne Auszubildende) 4.295 5.623 5.623 5.691 9.220
4) Basis: Ergebnis fortzuführender Aktivitäten vor Minderheitsanteilen
132
2004 2003 2003 2002 2001
Stand: proforma zum Stand: Stand: Stand:
in Tsd. Euro (Werte auf Basis US-GAAP) 31.12.2004 31.12.2004 1) 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001

Finanzkalender 2005
Donnerstag, 7. April 2005
Bilanzpressekonferenz, München
Freitag, 8. April 2005
DVFA-Analystenkonferenz, Frankfurt
Dienstag, 3. Mai 2005
Drei-Monats-Bericht 2005
Dienstag, 14. Juni 2005
Hauptversammlung, München
Dienstag, 2. August 2005
Sechs-Monats-Bericht 2005
Dienstag, 8. November 2005
Neun-Monats-Bericht 2005
Impressum
Herausgeber
Pfleiderer AG, Neumarkt
Verantwortlich:
Corporate Communication
Konzeption und Gestaltung
3st kommunikation, Mainz
Fotografie
Stefan Wildhirth, Offenbach
Satz
Knecht GmbH, Ockenheim
Druck
Societätsdruck, Mörfelden

Jahresrückblick
Februar
Die Pfleiderer AG veräußert ihr
US-amerikanisches Beton- und
Stahlmastengeschäft, das in der
Tochtergesellschaft Newmark
International, Inc. gebündelt ist,
und nutzt die Verkaufserlöse
und Buchgewinne zur Stärkung
ihrer Eigenkapitalbasis.
2004
Februar
Die neue Marke wodego® der Pfleiderer Holzwerkstoffe präsentiert
sich zum ersten Mal auf der Branchenmesse ZOW 2004
dem Fachpublikum. Die Marke Thermopal® erscheint im neuen
Corporate Design.
Mai
Für den Neubau der holländischen Hochgeschwindigkeitsstrecke
HSL-Zuid/NL von Amsterdam in Richtung Brüssel beginnt die
Pfleiderer track systems mit der Auslieferung und Montage der Bahnschwellen
ihrer Feste Fahrbahn-Technologie vom Typ RHEDA 2000®.
März
Die Pfleiderer Unternehmensverwaltung
reduziert ihre Anteile an der
Pfleiderer AG von knapp 62 Prozent
auf rund 14 Prozent. Durch die
breite Streuung der Aktien bei internationalen
und deutschen Investoren
erhöht sich der Freefloat der
Pfleiderer Aktie bedeutend.
Juni
Durch eine Kapitalerhöhung bei der
Pfleiderer Grajewo S.A. fließen dem
Pfleiderer Konzern rund 62 Mio. Euro
neues Eigenkapital zu. Die polnische
Tochtergesellschaft verwendet die
Erlöse aus der Kapitalmaßnahme für
die Erweiterung der Produktionsanlagen
in Polen und den Neubau
eines Werkes in Russland.

Juli
Die Pfleiderer track systems erhält
den bisher größten Auftrag ihrer
Unternehmensgeschichte über die
Lieferung von 680.000 Bahnschwellen
in die Türkei zur Modernisierung
der Eisenbahnstrecke
Ankara – Eskischir.
Mai
Die Pfleiderer Holzwerkstoffe feiern Richtfest für den Neubau
des Werkes im russischen Novgorod, das Ende des Jahres 2005
seine Produktion aufnehmen wird.
Oktober/November
Die Pfleiderer Holzwerkstoffe übernehmen
die MDF-Produktion am ehemaligen
HORNITEX-Standort Nidda
und beschließen den Neubau eines
weiteren MDF-/HDF-Werkes in Polen.
Sie ergänzen damit ihr Produktportfolio
und bauen ihre Marktposition
in Europa weiter aus.
September
Die Pfleiderer track systems stellt auf der Fachmesse InnoTrans 2004 ihr
umfassendes Produkt- und Leistungsspektrum vor, das – vom Engineering
über Production, Supply, Logistic bis hin zum Quality Management –
alle Phasen der Produktentwicklung, -entstehung und -anwendung umfasst.
November/Dezember
Mit der Veräußerung der Business
Unit Poles & Towers Europe gelingt
der Pfleiderer AG ein weiterer
Schritt zur Fokussierung ihrer
unternehmerischen Stärken auf die
Geschäftsbereiche Holzwerkstoffe
und Infrastrukturtechnik.

Kontakt
Pfleiderer AG
Ingolstädter Straße 51
92318 Neumarkt
E-Mail: info@pfleiderer.com
Internet: www.pfleiderer.com
Corporate Communication
Tel. 0 9181/28 - 84 91
Fax 0 9181/28 - 606
Pfleiderer AG
Geschäftsbericht 2004