Applied Financial Management - RealWWZ
Applied Financial Management - RealWWZ
Applied Financial Management - RealWWZ
Erfolgreiche ePaper selbst erstellen
Machen Sie aus Ihren PDF Publikationen ein blätterbares Flipbook mit unserer einzigartigen Google optimierten e-Paper Software.
Black-Scholes-Modell: Annahme, dass Shortpositon uneingeschränkt und kostenlos<br />
möglich ist, sonstige Abwesenheit von Transaktionskosten und Steuern, gilt nur für<br />
Europäische Optionen, keine Dividendenzahlung des Underlyings möglich, kontinouierliche<br />
Aktienkursveränderungen ohne Sprünge, bekannter und risikoloser (!)<br />
Zinssatz, normalverteile Aktienrenditen (!).<br />
Sie verstehen die speziellen Begriffe, die im Zusammenhang mit Optionen verwendet<br />
werden.<br />
Die griechischen Buchstaben (Greeks) gelten als Risikokennzahlen von Optionen.<br />
Sie messen den Einfluss von den Einflussfaktoren auf den Optionspreis.<br />
Delta (Preis des Basistitels): Erste Ableitung der BSM-Formel nach dem Preis. Liegt<br />
zwischen 0 und 1 (für Calls) und -1 und 0 (für Puts). Umso näher bei 0 umso stärker<br />
out-of-money, umso näher bei 1, umso stärker in-the-money glit als Ausübungswahrscheinlichkeit<br />
am Verfallstag und misst um wieviel sich der Optionspreis in CHF<br />
bei einer Erhöhung des Basistitels um 1 CHF verändert.<br />
Gamma (Preis des Basistitels): Zweite Ableitung der BSM-Formel. Misst Veränderung<br />
der Ausübungswahrscheinlichkeiten (Delta) bei einer Erhöhung des Aktienkurses<br />
um 1 CHF. Wichtig für die Anpassung des Deltahedgings, maximaler Wert bei<br />
at-the-money Optionen, weil da stärkste Preisschwankungen.<br />
Omega (Relativer Preis des Basistitels: Elastizität des Preises, misst Hebelwirkung<br />
einer Option. Grösser als 1 (für Calls), kleiner als -1 (für Puts). Um das wievielfache<br />
verändert sich der Optionspreis bei einer 1% Erhöhung des Underlyings.<br />
=Delta*S/C. Gross für kurze Laufzeiten und Optionen, die out-of-money sind.<br />
Theta (Restlaufzeit): Misst Wertveränderung pro verstrichene Zeiteinheit. Ist in aller<br />
Regel negativ (Verkürzte Restlaufzeit verhindert Chance, dass Option stark in-themoney<br />
ist. Bsp. Theta = -12 p.a. heisst nach einem Jahr hat die Option (c.p.) 12 weniger<br />
Wert.<br />
Rho (risikoloser Zinssatz): Von untergeordneter Bedeutung vor allem bei out-ofmoney<br />
Optionen und kurzer Restlaufzeit. Bsp. Rho = 30 heisst bei einer Erhöhung<br />
des Zinssatzes um 1 Prozentpunkt (z.B. von 4% auf 5%) erhöht sich der Wert der<br />
Option 0.01*30=0.30 CHF.<br />
Vega oder Kappa (Volatilität): Immer positiver Wert. Bedeutendster Faktor bei der<br />
Bestimmung des Optionspreis. At-the-money maximal. Um welchen Betrag ändert<br />
sich der Optionswert bei einer Volatilitätsveränderung um 100 Prozentpunkte? Bsp.:<br />
Vega=20 heisst wenn die Volatilität von 22% auf 25% steigt, erhöht sich der Wert<br />
der Option um (25%-22%)*20=3%*20=0.03*20=0.60 CHF<br />
Sie können Payoff-Diagramme interpretieren und zeichnen.<br />
-<br />
Options- und Wandelanleihen<br />
Sie verstehen die Motive der Kapitalbeschaffung durch Options- und Wandelanleihen.<br />
Wandel- und Optionsanleihen ermöglichen dem Besitzer einer Obligation zusätzlich<br />
das Recht Eigenkapital zu beziehen im Rahmen einer bedingten Kapitalerhöhung.<br />
Das Gesamtpaket ist hierbei wegen des zusätzlichen Rechtes natürlich höher als<br />
eine normale Obligation und erhöht (wegen der negativen Zins-Preis-Relation) die