Applied Financial Management - RealWWZ

Wandel- und Optionsanleihen: siehe unten.
Asset-backed securities: Ähnliche Aktiven, wie Studentenkredite, Kommerz- oder
Hypothekarkredite einer Bank werden an ausgelagertes special purpose vehicel
(SPV) verkauft. Refinanzierung durch Ausgabe von Anleihen. Stückelung in Rangikeit
und Bonität, hauptsächlich Toprating. Vorteil: Kreditrisiken werden an Kapitalmarkt
übertragen, Bank hat kein Risiko mehr. Das dadurch erreichte Ausserbilanzgeschäft
ermöglicht tieferen Eigenmittelbedarf.
Sie können Verfallsrendite und Wert einer Anleihensobligation berechnen und wissen
über die wichtigsten Einflussfaktoren Bescheid (Sicherheiten, Rating, etc.).
Straights:
dirty price (d.h. inkl. Marchzinsen)
Rendite auf Verfall (yield to maturity): Verdichtet Grundinformation einer Anleihe zu
einer Zahl. Nachteil: Vernachlässigt unterschiedliche Fristigkeit der Zahlungsströme,
Impliziert Wiederanlage der Zinsen zu gleichen Bedingungen, fehlende Aussage
über Restlaufzeit, berücksichtigt Schuldnerqualität, Ratings, Negativklauseln etc.
nicht. Ausserdem durch den Couponeffekt verzerrt, bei verschiedenen Obligationen
mit gleichem ytm aber unterschiedlichem Coupon, hat eine Änderung der Marktrendite
unterschiedliche Auswirkungen ytm lediglich eine andere Art den Preis einer
Obligation anzugeben. Berechnung (Näherung): ytm =
Duration: Nach Zahlungsströmen gewichtete Laufzeit einer Obligation. Misst die
durchschnittliche Kapitalbindungsdauer. Duration ist kürzer, umso kürzer die Restlaufzeit,
umso höher der Marktzinssatz, umso höher der Coupon. Modifizierte Duration
als Masszahl der Zinselastizität des Bondpreises [= -D/(1+r)]. Ungenauigkeit der
Duration ist nicht gefährlich, weil sie bei steigende Zinsen den Verlust überschätzt
und bei fallenden Zinsen den Gewinn unterschätzt. Taylor-Approximation an die
konvexe Preis-Marktzins-Funktion einer Obligation.
Durch Immunisierung (oder Duration-Matching) kann sich beispielsweise eine Bank
ihr Eigenkapital durch Anpassung der Durationen der Aktiv- und Passivpositionen
ihrer Bilanz gegenüber Zinsänderungsrisiken immunisieren. D(Aktiva) = D(Passiva –
EK). Eine andere Möglichkeit wäre die Verwendung von Zinsswaps.
Berechnung:
Unsicherheitsfaktoren: Unsicherheitsfaktoren beeinflussen Preis einer Obligation.
Vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten, Schuldnerrisiko, Kurs- und Zinsrisiko, Inflationsrisiko,
Liquidierbarkeit.
Rating: AAA bis BBB- = Investment grade; BB+ bis D speculative grade /junk
AAA: Beste Schuldnerqualität
BBB: Angemessene Zahlungsfähigkeit. Evtl. wirtschaftliche Entwicklungen
könnten Tilgung und Zinsen beeinträchtigen.
BB: Spekulative Charakteristiken
B: Spekulative Anleihe
CCC: Hohe Gefahr der Zahlungsunfähigkeit
CC: Hochspekulative Anleihe
C: Emittent steht kurz vor der Zahlungsunfähigkeit
D: Schuldner befindet sich im Verzug
Sie kennen die wesentlichen Merkmale von Leasing und Factoring.
Factoring und Leasing als Spezialfall der Kapitalfreisetzungsfinanzierung.
Leasing: Leasing als vertragliche Vereinbarung zwischen Leasingnehmer (lessee -
braucht Anlage aber besitzt sie nicht) und Leasingnehmer (lessor – besitzt Anlage
aber braucht sie nicht), wobei ersterer berechtigt ist, die geleaste Anlage zu gebrauchen.
Als Gegenleistung entrichtet er an den lessor eine periodische Zahlung, der
die Anlage besitzt. Die Finanzierung ist somit direkt an eine Investition geknüpft.
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