LEISTUNGSBILANZ 2008 - HEH

L E I S T U N G S B I L A N Z 2 0 0 8

4 Das Unternehmen 

12 Märkte 

22 Beteiligungen 

52 Beteiligungsangebote 2009 

INHALTSVERZEICHNIS 

Vorwort 6 

Das Unternehmen im Überblick 9 

Angaben über das Management 10 

Geschlossene Fonds 2008 14 

Marktumfeld Containerschifffahrt 15 

Entwicklung Luftverkehr 17 

Ausblick 2009 21 

Ermittlungsgrundsätze 24 

FLUGZEUGFONDS 

Flybe. London 28 

Flybe. Hamburg 30 

Flybe. Exeter 32 

Flybe. Manchester 34 

Flybe. Newcastle 36 

Flybe. Bristol 38 

SCHIFFSBETEILIGUNGEN 

MS “SIEFKE“ 42 

MS “PETER“ 44 

MS “DANIELA“ 46 

MS “INGA“ 48 

Prüfungsbescheinigung 50 

Flybe. Birmingham 54 

Flybe. Cologne 54 

Flybe. Edinburgh 54 

3

D A S U N T E R N E H M E N 

5

6 

Sehr geehrte Damen und Herren, 

das Jahr 2008 stand für die HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG ganz im Zeichen der neuen Assetklasse Flugzeugfonds. 

Bereits am 20. November 2007 wurde das Fondsflugzeug „flybe. London“ vom Typ Bombardier Q400 in Dienst 

gestellt und an den Leasingnehmer Flybe, die größte Regionalairline Europas, übergeben. 

Der Fonds flybe. London ist der erste Fonds der erfolgreichen HEH-Flybe-Serie. Der Vertrieb startete am 25. Januar 2008. 

Knapp sechs Wochen später war der Fonds vollplatziert. Es folgten fünf weitere HEH-Flybe-Fonds im Jahr 2008. Das platzierte 

Eigenkapital lag bei rund EUR 34 Mio. HEH etablierte sich damit als eines der fünf größten Emissionshäuser im Bereich der 

Flugzeugfonds. Mittlerweile konnte mit dem Fonds „flybe. Edinburgh“ bereits der neunte Fonds dieser Serie emittiert werden. 

Ausschlaggebend für den Erfolg der Serie ist sicherlich - neben der sehr guten Bonität des Leasingnehmers Flybe und der 

sicherheitsorientierten Konzeption der Fonds - die sorgfältige Auswahl des Fondsflugzeuges. Nur langfristig nachgefragte 

Assets versprechen dauerhaften Erfolg. Um zu beurteilen, was in Zukunft weiterhin stark nachgefragt sein wird, lohnt sich 

ein Blick auf Deutschlands liebstes Kind, das Auto. In der Autoindustrie steht eine Technikrevolution kurz bevor, wie die 

Erfolge der Hybridmodelle und die Absatzprobleme spritschluckender US-Limousinen verdeutlichen. „Grün“ ist in, „Durst“ ist 

out. Dieser Trend wird verstärkt durch immer schärfere Umweltauflagen und langfristig hohe Treibstoffkosten. 

Im Januar 2008 wurden für Rohöl erstmals in der Geschichte USD 100 je Barrel gezahlt, im Juni 2008 lag der Preis bereits 

über USD 140. Die Autokonzerne müssen umdenken, um nicht Gefahr zu laufen, aus dem Markt gedrängt zu werden. 

Für die Luftfahrt gilt dasselbe wie für die Autoindustrie. Nachhaltig ist nur, was ökonomisch, ökologisch und sozial in der Zukunft 

Bestand hat. Weniger Lärm, weniger CO 2-Emissionen und weniger Stickoxide verlangt die EU-Kommission von Fluggesellschaften, 

die in Europa starten oder landen. Dafür werden diese ab 2012 in den Emissionshandel eingebunden. Airlines mit einer 

Flugzeugflotte mit hohem Treibstoffverbrauch erwartet eine Doppelbelastung durch steigende Treibstoffkosten und neue 

Umweltabgaben. Dabei führten allein schon die sprunghaft gestiegenen Treibstoffkosten im Jahr 2008 zu einem Branchenverlust 

von USD 10,4 Mrd. Im Branchenschnitt liegt der Anteil der Kerosinkosten an den operativen Gesamtkosten zwischen 30% 

und 40%. Um im Wettbewerb dauerhaft bestehen zu können, brauchen die Airlines eine treibstoffeffiziente Flugzeugflotte. 

Fondsflugzeug bei allen Fonds der HEH-Flybe-Serie ist die Bombardier Dash 8-Q400, das schnellste und kapazitätsstärkste 

Turbopropflugzeug in Produktion. Die Q400 kombiniert leistungsstarke Jet-Performance mit den Effizienzvorteilen von Turbopropflugzeugen. 

Die Reisegeschwindigkeit entspricht mit 667 km/h der eines Jets, der Treibstoffverbrauch liegt jedoch 

30% darunter. Dies konnte im Jahr 2008 seinen Betreibern allein bis zu USD 1,8 Mio. Treibstoffkosten sparen. Das macht 

die Q400 zum wirtschaftlichsten Flugzeug seiner Klasse und hat zu einer hohen Nachfrage geführt. Die Q400 erfüllt alle 

aktuellen und angekündigten Umweltauflagen im Hinblick auf Kohlendioxid- (CO 2), Kohlenwasserstoff-, Stickoxid-, Lärmund 

Rauchemissionen souverän. Für die Q400 liegen bis dato weit über 350 Bestellungen von rund 30 Airlines wie Lufthansa, 

Air Berlin und Qantas vor. Rund 250 Flugzeuge sind hiervon bereits ausgeliefert worden. Im Orderbuch stehen noch über 

100 Bestellungen, damit ist die Produktion der Q400 für die nächsten zwei Jahre ausgelastet. Größter Betreiber der Q400 

ist Flybe mit 60 bestellten Maschinen. Den Einkaufsvorteil in Höhe von bis zu USD 2 Mio. pro Flugzeug, den Flybe als größter 

Kunde erzielen konnte, hat die Airline direkt an die HEH-Fondsgesellschaften weitergegeben. 

Flybe hat sehr früh die Entwicklung der Treibstoffkosten antizipiert und bereits im Jahr 2003 angefangen, die gesamte Flugzeugflotte 

auf treibstoffsparende Flugzeugtypen umzustellen. Ab Ende 2009 wird Flybe auf rund 70% ihrer Strecken Flugzeuge 

des Typs Bombardier Dash 8-Q400 einsetzen. Der Einsatz der Q400 reduzierte schon im Geschäftsjahr 2007/08 die Treibstoffkosten 

Flybes um GBP 33 Mio. und führte dazu, dass der Anteil der Treibstoffkosten an den gesamten operativen Kosten 

bei Flybe unter 25% liegt. Trotz der hohen Treibstoffpreise und entgegen dem Branchentrend gelang es Flybe dadurch, im 

Geschäftsjahr 2007/08 einen Rekordgewinn in Höhe von über GBP 30 Mio. zu erzielen. Im Geschäftsjahr 2008/09 wird Flybe 

ebenfalls einen Gewinn ausweisen und damit eine der wenigen profitablen Airlines sein. Nachhaltigkeit ist somit auch bei

Die beiden Geschäftsführer der HEH Hamburger 

EmissionsHaus Verwaltungsgesellschaft mbH, 

Jörn-Hinnerk Mennerich und Gunnar Dittmann. 

Fluggesellschaften ein immer wichtigerer Erfolgsfaktor. Die positive Geschäftsentwicklung wird von Branchenexperten und 

Ratingagenturen anerkannt. Flybe wurde wegen ihrer strategischen Weitsicht zur besten Regionalairline der Welt 2009 

gewählt und erhielt eine Vielzahl an Umweltpreisen. Die größte Wirtschaftsauskunftei der Welt, Dun & Bradstreet, verbesserte 

im Jahr 2009 das Bonitätsrating Flybes vom bereits sehr guten „Low Risk“ auf die Bestnote „Minimal Risk“. 

Die HEH-Flybe-Serie ist mittlerweile von fast allen renommierten Fondsexperten getestet worden und erzielte durchgängig 

Bestnoten. Höhepunkt für HEH ist sicherlich die Auszeichnung des Scope Investment Award 2009 als bestes Emissionshaus 

im Segment Flugzeugfonds. Als Stärken der HEH-Flybe-Serie werden von den Analysten immer wieder die vielen konzeptionellen 

Sicherheitskomponenten genannt: Kein Zinsrisiko, Euro-Leasingrate durch Flybe, vollständige Tilgung des Darlehens 

innerhalb des Erstleasingvertrages, günstiger Kaufpreis der Flugzeuge, nachgefragter Flugzeugtyp, bonitätsstarker 

Leasingnehmer etc. 

Die sicherheitsorientierte Fondskonzeption hat sich in der schwersten Wirtschaftkrise seit vielen Jahrzenten bewährt. Alle 

HEH Flugzeugfonds konnten ihre prognostizierten Ergebnisse übertreffen: Bereits im letzten Jahr erfolgten die Auszahlungen 

in Höhe von 8% p.a. frühzeitig ab Oktober 2008. Dies setzte sich mit einer vorgezogenen Halbjahresauszahlung im Juni 

2009 fort. Die zweite Halbjahresauszahlung wurde ebenfalls vorzeitig im November 2009 ausgezahlt. Bei allen Flybe-Fonds 

werden die Zinszahlungen und Tilgungen planmäßig geleistet. 

2008 war auch für die HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG ein Jahr mit großen Herausforderungen. So führte 

die sich mit der Insolvenz der Investmentbank Lehmann Brothers im September 2008 zuspitzende Finanzkrise im letzten 

Quartal zu einer Rezession in fast allen Industrieländern. Diese hat gravierende Auswirkungen auf die maritime Wirtschaft. 

Nach sehr erfolgreichen Jahren in den Containerschiffsmärkten führte eine rückläufige Nachfrage nach Containertonnage 

ab der zweiten Jahreshälfte 2008 zusammen mit einer hohen Anzahl von Neubauablieferungen im Jahresverlauf zu einem 

massiven Einbruch bei den Charterraten, der bis heute anhält. Seit dem letzten Quartal 2008 haben Charterraten für Containerschiffe 

aller Größen ein Niveau erreicht, das nicht kostendeckend ist. Es wird geschätzt, dass über 500 Containerschiffe 

ohne Beschäftigung sind. 

Die HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG hat im Jahr 2007 vier Containerschiffe in der Größenklasse zwischen 

500 und 750 TEU emittiert. Durch die für diese Größenklasse typischen kurzfristigen Charterverträge sind die vier Fondsschiffe 

bereits früh von den Auswirkungen der Finanzkrise erfasst worden, auch wenn alle vier Schiffe fast durchgängig 

beschäftigt werden konnten. Die HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG hat diese Situation frühzeitig erkannt 

DAS UNTERNEHMEN 

7

8 

und Gegenmaßnahmen ergriffen. So gelang es unter Einbringung eigener finanzieller Mittel, dem Mitwirken 

der Gesellschafter sowie Zugeständnissen der finanzierenden Bank ein Sanierungskonzept mit Aussetzung der Tilgungen 

bis Ende 2012 zu verabschieden. 

Auch wenn kleine Feederschiffe sehr schnell in den Strudel der Finanzkrise hineingeraten sind, werden die Zukunftsaussichten 

für dieses Segment besser als bei größeren Containerschiffen eingeschätzt. Das Institut für Seeverkehrswirtschaft 

und Logistik (ISL) erwartet für das Segment von 500 bis 1.000 TEU, dass die Auswirkungen der Krise schneller überwunden 

werden können als bei großen Containerschiffen. Zum einen werden die Flottenausweitungen in den großen Segmenten 

den Bedarf nach Feederdiensten weiter erhöhen, da die großen Schiffe immer weniger Häfen anlaufen und die Verteilung 

den kleineren Feederdiensten überlassen. Zum anderen fällt das Orderbuch in diesem Bereich sehr gering aus. 

Gegenwärtig umfasst das Orderbuch in der Größenklasse zwischen 500 und 750 TEU lediglich 28 Schiffe. Bezieht man das 

gerade in diesem kleinen Segment – wegen des relativ hohen Durchschnittsalters – wichtige Verschrottungspotenzial mit 

ein, ist insgesamt ein negatives Kapazitätswachstum wahrscheinlich. Das sollte sich mittelfristig positiv auf die Charterraten 

in diesem Segment auswirken. 

Auch geschlossene Fonds sind kurzfristigen Marktschwankungen unterworfen. Die grundsätzlich langfristige Ausrichtung 

ermöglicht aber, finanzielle Belastungen aus zyklischen Abschwüngen in den folgenden Aufschwüngen auszugleichen. 

Erforderlich ist hierfür ein erfahrenes Management. Vorausschauendes Handeln sichert langfristigen Erfolg. Das Management 

der HEH hat Erfahrung aus der Geschäftsführung von über 70 Beteiligungsgesellschaften und konnte bereits ein 

Eigenkapital in Höhe von über EUR 750 Mio. erfolgreich platzieren. 

Der Verantwortung gegenüber unseren Anlegern gerecht zu werden, steht für uns an erster Stelle. Wir bedanken uns ganz 

herzlich bei unseren Anlegern und unseren Vertriebspartnern für das uns entgegengebrachte Vertrauen und freuen uns auf 

eine weitere erfolgreiche Zusammenarbeit. 

Hamburg, im Dezember 2009 

Gunnar Dittmann 

Geschäftsführender Gesellschafter 

Jörn-Hinnerk Mennerich 

Geschäftsführender Gesellschafter

Das Unternehmen im Überblick 

Das Organigramm zeigt die 

wichtigsten operativen Unternehmen der 

HEH Unternehmensgruppe. 

100% 

HEH Hamburger 

EmissionsHaus GmbH & Cie. KG 

100% 

HEH 

Treuhand 

GmbH & Cie. 

KG 

HEH HAMBURGER EMISSIONSHAUS GMBH & CIE. KG 

Firmenname HEH Hamburger EmissionsHaus 

GmbH & Cie. KG 

Sitz Hamburg 

Geschäftsanschrift Große Elbstr. 14, 22767 Hamburg 

Handelsregister Hamburg, HRA 103 513 

Gegründet 26. Januar 2006 

Unternehmens- Konzeption und Vertrieb von 

gegenstand Vermögensanlageprojekten, Fremdpitalvermittlung 

sowie sämtliche 

Rechtsgeschäfte, die mit den 

vorgenannten Aktivitäten im 

Zusammenhang stehen 

Gesellschafter Gunnar Dittmann, Hamburg; 

IC Consulting AG, Rosenheim; 

Jan Bäumler, Rosenheim; 

Günther Flick, Wilnsdorf; 

Gerhard Kurcz, Talheim; 

Jörn-Hinnerk Mennerich, Hamburg; 

Beteiligungsgesellschaft 

Große Elbstraße - GbR, Hamburg 

Geschäftsführung Komplementärin ist die HEH 

Hamburger EmissionsHaus Verwaltungsgesellschaft 

mbH 

Kapital EUR 1.000.000 (voll eingezahlt) 

HEH 

Aviation 

Management 

GmbH 


HEH TREUHAND GMBH & CIE. KG 

Firmenname HEH Treuhand GmbH & Cie. KG 

Sitz Hamburg 


Handelsregister Hamburg, HRA 105 818 

Gegründet 2. April 2007 

Unternehmens- Erwerb und Verwaltung von Kommanditbeteiligegenstand 

gungen an geschlossenen Fondsgesellschaften 

Gesellschafter HEH Hamburger EmissionsHaus 

GmbH & Cie. KG 

Geschäftsführung Komplementärin ist die HEH Treuhand- und 

Verwaltungsgesellschaft mbH 

Kapital EUR 25.000 (voll eingezahlt) 

HEH AVIATION MANAGEMENT GMBH 

Firmenname HEH Aviation Management GmbH 

Sitz Hamburg 


Handelsregister Hamburg, HRB 103 532 

Gegründet 11. Dezember 2007 

Unternehmens- Führung der Geschäfte in Flugzeugbeteiligegenstand 

gungsgesellschaften 

Gesellschafter HEH Beteiligungsgsellschaft mbH 

Geschäftsführung Gunnar Dittmann, Jörn-Hinnerk Mennerich 

Kapital EUR 25.000 (voll eingezahlt) 

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10 

Angaben über das Management 

Gunnar Dittmann 

Geschäftsführer 

Jörn-Hinnerk Mennerich 

Geschäftsführer 

Gunnar Dittmann (Geschäftsführender Gesellschafter) 

Gunnar Dittmann (*1962) ist seit 1989 im Finanzsektor tätig. Die Schwerpunkte seiner geschäftsführenden Tätigkeit 

sieht der HEH-Gründer in der vertrauensvollen Zusammenarbeit mit Vertriebspartnern und Banken sowie der strategischen 

Entwicklung des Unternehmens. Von 1996 bis 2005 prägte er als Vertriebsleiter, Geschäftsführer und Vorstandsmitglied 

maßgeblich den Unternehmensaufbau der Lloyd Fonds AG mit. Gunnar Dittmann projektierte und platzierte 

bereits über 60 Beteiligungsangebote mit einem Investitionsvolumen in Höhe von über EUR 1,8 Mrd. und einem Eigenkapital 

von ca. EUR 800 Mio. Er ist verheiratet und Vater von drei Kindern. 

Jörn-Hinnerk Mennerich (Geschäftsführender Gesellschafter) 

Jörn-Hinnerk Mennerich (*1964) verantwortet in der Geschäftsführung die operative Verbindung zu den Partnern auf der 

Projekt- und Finanzierungsseite. Darüber hinaus ist er Geschäftsführer der Beteiligungsgesellschaften. Er verfügt als ehemaliger 

kaufmännischer Geschäftsführer der Reederei Winter und als Controller bei der Reedereigruppe Hamburg Süd über 

jahrzehntelange Erfahrung im operativen Schifffahrtsgeschäft. Von 1998 bis 2004 war er zudem in leitender Position in der 

Nordcapital-Unternehmensgruppe tätig. Seine Tätigkeitsschwerpunkte lagen im Aufbau des Finanzbereiches der Reederei 

E.R. Schiffahrt GmbH & Cie. KG und im kommerziellen Management von über 70 Beteiligungsgesellschaften. Er ist verheiratet 

und Vater von drei Kindern.

Dr. Sven Kehren 

Konzeption 

Henning Kranz 

Vertrieb 

Dr. Sven Kehren (Prokurist, Leiter Konzeption) 

Nach seiner Ausbildung zum Bankkaufmann bei der Hamburger Sparkasse im Jahr 1995 studierte Dr. Sven Kehren (*1973) 

Betriebswirtschaftslehre an der Universität Hamburg. Es folgte eine Promotion am Institut für Geld und Kapitalverkehr. 

Während der Promotion arbeitete er als Analyst für einen großen deutschen Vertrieb und ein Analysehaus im Bereich 

geschlossener Fonds. Im Anschluss war er für das Emissionshaus EH1 als Konzeptionär für die Prospektierung der Fonds 

verantwortlich, bevor er im Jahr 2006 zu HEH wechselte. Hier baute er die Konzeptionsabteilung auf, die er leitet. 

Henning Kranz (Leiter Vertrieb) 

Der Vertriebsleiter der HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG ist seit 1995 in der Finanzdienstleistungsbranche 

tätig. Nach seiner Ausbildung zum Bankkaufmann bei dem Privatbankhaus Neelmeyer blieb Henning Kranz (*1974) drei 

weitere Jahre bei der Privatbank als Individualkundenberater für gehobene Privatkunden, für die er ganzheitliche Anlageund 

Finanzierungskonzepte entwickelte. Von 2000 bis 2002 führte er die Geschäfte eines privaten Immobilienunternehmens 

in Bremen. In der Funktion des Vermögensspezialisten war er im Anschluss mehrere Jahre für Allianz Global Investors und 

das CitiGold Segment der Citigroup tätig, bevor er im März 2008 die Leitung des Vertriebes bei HEH übernahm. 

Matthias Abel (Geschäftsführer HEH Treuhand) 

Matthias Abel (*1963) ist als Treuhänder das Bindeglied zwischen den Anlegern und der Fonds-Geschäftsführung. Er vertritt 

die Interessen der Anleger, denen er sich besonders verpflichtet fühlt. Nach Abschluss seiner Ausbildung zum Bankkaufmann 

im Jahre 1983, hat Matthias Abel Erfahrungen in der Immobilienfinanzierung und der Einwerbung von Eigenkapital 

für Schiffsbeteiligungen erworben. Seit 2000 war er als Relationship-Manager bei der heutigen HSH Nordbank AG, 

der weltweit führenden schiffsfinanzierenden Bank, für die Betreuung namhafter deutscher Reedereien und Emissionshäuser 

verantwortlich. Nach 28jähriger Zugehörigkeit zu diesem Unternehmen wechselte Herr Abel im November 2008 zur 

HEH Treuhand. Er ist verheiratet und Vater eines Sohnes. 


Matthias Abel 

Geschäftsführer HEH Treuhand 

11

M Ä R K T E 

13

14 

Geschlossene Fonds 2008 

Das Jahr 2008 war auch für geschlossene Fonds stark durch die Finanz- und Wirtschaftskrise geprägt. Nach einer recht guten 

ersten Jahreshälfte führte die massive Verunsicherung der Anleger gegenüber Vermögensanlagen nahezu jeder Art infolge 

der Insolvenz der Investmentbank Lehmann Brothers und der Zuspitzung der Finanzkrise zu einem starken Einbruch des Umsatzes 

ab September 2008. Zum Ende des Jahres konnte sich der Vertrieb geschlossener Fonds auf verringertem Niveau stabilisieren. 

Insgesamt wurde Eigenkapital in Höhe von EUR 10,21 Mrd. platziert. Gegenüber dem Vorjahr bedeutet dies eine Verringerung 

des Platzierungsvolumens um 19,3%. Das Investitionsvolumen reduzierte sich noch stärker um EUR 4,88 Mrd. bzw. 

21,6% auf EUR 18,12 Mrd. gegenüber dem Jahr 2007. Dabei verteilte sich das Investitionsvolumen auf insgesamt 950 Produkte 

von 367 Initiatoren. In Anbetracht der schwierigen Marktsituation kann ein platziertes Eigenkapital in Höhe von über 

EUR 10 Mrd. durchaus als Erfolg gewertet werden, immerhin liegt das Niveau in etwa auf dem des Jahres 2003. 

Das Platzierungsvolumen bei Schiffen konnte sich der allgemeinen Marktschwäche nicht entziehen. Insgesamt wurde ein 

Eigenkapital in Höhe von ca. EUR 2,99 Mrd. gezeichnet. Dies ist ein Rückgang gegenüber dem Rekordvorjahr um 590 Mio. 

bzw. 16,4%. 2007 hatten die Schiffsfondsinitiatoren erstmals mehr als drei Milliarden Euro Eigenkapital platzieren können. 

Wie schon im Vorjahr verloren auch 2008 Containerschiffe deutlich an Marktanteilen für Schiffsbeteiligungen. Ihr Anteil 

am Fondsvolumen nahm auf 41,2% ab. Einen großen Zuwachs verbuchten wiederholt Bulker. Ihr platziertes Eigenkapital 

verdoppelte sich fast und betrug in 2008 16,76% des Schiffsmarktes. Der Anteil der Schiffsbeteiligungen am Gesamtmarkt 

für geschlossene Fondsbeteiligungen lag bei ca. 29,27%. 

Die Asset-Klasse Flugzeugfonds gewinnt weiter an Bedeutung. So wird diesem Segment mittlerweile eine eigene Klasse zugeordnet, 

welche zum wiederholten Male starke Zuwächse verzeichnen konnte. Anleger haben sich mit einem Kapital in Höhe 

von EUR 711 Mio. beteiligt, dies entspricht einem Wachstum von 168,2% im Vergleich zum bereits wachstumsstarken Vorjahr. 

Trotz eines deutlichen Minus von 22,7% gegenüber dem Jahr 2007 bleiben Immobilienfonds mit einem platzierten Eigenkapital 

von EUR 3,47 Mrd. das stärkste Marktsegment. Besonders starke Rückgänge verzeichneten Fonds mit Immobilien 

in den USA oder Großbritannien. In etwa halbiert hat sich die Platzierung von Private Equity mit einem Minus von 49,5% 

auf einen Wert von 1,08 Mrd. Euro. Energiefonds verbuchten mit einem Eigenkapital von EUR 220 Mio. ein Plus von 71%. 

In dem Segment der Spezialitätenfonds platzierten sich Waldfonds in 2008 in absoluter Anzahl deutlich häufiger als noch 

in 2007. Die nachfolgende Grafik zeigt die prozentuale Aufteilung des Gesamtmarktes für geschlossene Fondsbeteiligungen 

aufgeschlüsselt nach Marktsegmenten. 

Der Markt für geschlossene Fonds 2008 

Medienfonds 0,03% 

New Energy Fonds 2,90% 

Flugzeugfonds 6,96% 

Private Equity Fonds 10,60% 

Lebensversicherungsfonds 5,35% 

Leasingsfonds 0,10% 

Spezialitätenfonds 10,78% 

Schiffsfonds 29,27% 

Immobilienfonds 34,02% 

(Quellen: Feri + Scope 2009)

Marktumfeld Containerschifffahrt 

Die Dynamik der Weltwirtschaft hat sich nach einem soliden Wachstum im ersten Halbjahr 2008 in der zweiten Jahreshälfte 

drastisch abgeschwächt. Die bereits im Jahr 2007 von den USA ausgegangene Immobilien- und Finanzmarktkrise hat 

die Weltwirtschaft insgesamt noch stärker getroffen als erwartet und verschärfte sich mit der Insolvenz der Investmentbank 

Lehmann Brothers ab September 2008. Fast alle Industrieländer gerieten in eine Rezession. Insgesamt wuchs die 

Weltwirtschaft 2008 wesentlich schwächer als in den Vorjahren. Nach real 3,7 Prozent im Jahr 2007 erreichte das Wachstum 

2008 nur noch 2,0 Prozent. Dies hatte auch gravierende Auswirkungen auf die Schifffahrtsmärkte. 

Laut einer Studie des renommierten Bremer Institutes für Seeverkehrswirtschaft und Logistik stieg die Nachfrage nach 

Containertonnage in den vergangenen 20 Jahren im Durchschnitt mit Raten von 10% p.a. Das langjährige Wachstum setzte 

sich zu Beginn des Jahres 2008 leicht abgeschwächt fort. Im weiteren Verlauf des Jahres konnten sich die Schifffahrtsmärkte 

den Entwicklungen der Weltwirtschaft nicht entziehen. Eine Halbierung des langjährigen Containerumschlags auf 

rund 5,5% im Gesamtjahr 2008 bei wachsender Transportkapazität führte zu einem massiven Rückgang der Charterraten 

in allen Segmenten. Zum Jahresende lagen die Charterraten größtenteils unter den Schiffsbetriebskosten. 

Weltweiter Containerumschlag in den Häfen 1986 - 2010 

(in Mio. Tonnen; 2008 vorläufige Schätzung, 2009/2010 ISL-Prognose) 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

Wie hier im Hamburger Hafen sah es vielerorts in der Welt aus. 

Unbeschäftigte Containerschiffe warten auf die nächste Ladung. 

86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 09 

1 0 

(Quelle: ISL April 2009) 

MÄRKTE 

15

16 

Die in Exeter, England, ansässige 

Airline Flybe ist mit über 7 Mio. Fluggästen 

die größte Regionalairline Europas. 

Für das Jahr 2009 stellt sich die Situation nicht besser dar. Die Charterraten verharren auf einem nicht kostendeckenden 

Niveau und waren im Jahresverlauf nochmal leicht rückläufig. Periodenbeschäftigungen für Schiffe über 2.000 TEU werden 

fast nicht geschlossen. Es wird geschätzt, dass über 500 Containerschiffe weltweit ohne Beschäftigung sind. Zum 

ersten Mal seit Beginn der Containerisierung wird mit einem Rückgang des Containerumschlags gerechnet. Dieser wird auf 

3% geschätzt. Das ISL erwartet für das Jahr 2010 bei wieder anziehender Konjunktur ein Wachstum von 1%. 

Das anhaltend hohe Transportnachfragewachstum der vergangenen vier bis fünf Jahre und die damit einhergehenden 

hohen Charterraten führten zu einem übermäßigen Ordervolumen an Containerschiffsneubauten von in der Spitze über 

50% der bestehenden Flotte, das in den Jahren 2008 bis 2011 zur Ablieferung gelangt(e) und auf eine nur verhalten wachsende 

Nachfrage trifft. Der bei weitem überwiegende Anteil der Neubauaufträge entfällt auf Großcontainerschiffe mit 

Kapazitäten von mehr als 4.000 TEU, die auf den volumenstarken langen Seestrecken zwischen den großen Welthandelszentren 

zum Einsatz kommen. 

Im Marktsegment der Feederschiffe mit Stellplatzkapazitäten zwischen 500 und 1.000 TEU liegt das kontrahierte Neubauvolumen 

bei etwa 14% der bestehenden Flotte, während rund 11% der fahrenden Flotte aus Schiffen besteht, die älter als 

25 Jahre sind und daher in der näheren Zukunft aus technischen und Kostengründen verschrottet werden dürften. Weitere 

7% der fahrenden Flotte in diesem Größensegment sind zwischen 20 und 25 Jahren alt. 

Das ISL rechnet in dem Größensegment zwischen 500 und 750 TEU bis Ende 2011 mit einem jährlichen Kapazitätsrückgang 

von 2,6%. Auch wenn ein Teil der ausscheidenden Tonnage durch größere Einheiten ersetzt wird, wird insgesamt für die 

Tonnage bis 1.000 TEU Kapazität nur noch ein leichter Tonnagezuwachs von 1,9% p.a. erwartet. 

Einige Experten wie das ISL sehen deshalb für das Segment von 500 bis 1.000 TEU durchaus das Potenzial, schneller aus 

der Krise herauszufahren, als die großen Containerschiffe. Zum einen werden die Flottenausweitungen in den großen Segmenten 

den Bedarf nach Feederdiensten weiter erhöhen, da die großen Schiffe immer weniger Häfen anlaufen und die Verteilung 

den kleineren Feederdiensten überlassen. Zum anderen fällt das Orderbuch in diesem Bereich sehr gering aus.

Entwicklung Luftverkehr 

Der Luftverkehr hat in den vergangenen Jahrzehnten 

kontinuierliche Zuwachsraten verzeichnen 

können. Seit dem Jahr 1971 beträgt die jährliche 

Steigerung des Passagieraufkommens rund 6,3%. 

Dabei hat sich das Wachstum über die Jahre als 

sehr krisenfest erwiesen. Beispielsweise führten 

die Terroranschläge vom 11. September 2001 nur 

zu einem kurzfristigen Rückgang der Passagierzahlen, 

der durch überproportionales Wachstum 

in den Folgejahren wieder weitgehend ausgeglichen 

werden konnten. So nahm der Flugverkehr 

im Jahre 2004 um 14% und im Jahr 2005 um 7% 

zu. Ähnlich resistent zeigte sich der Luftverkehr 

gegenüber anderen negativen Ereignissen wie 

der Asien- oder Golf-Krise. 

Seit der zweiten Jahreshälfte 2008 wird die Weltwirtschaft durch die globale Finanzkrise belastet. Die meisten Industrieländer 

verzeichneten eine Rezession, von der sich die Volkswirtschaften erst seit dem Spätsommer 2009 erholen. Negative Auswirkungen 

waren auch in der Luftfahrtindustrie spürbar. Nach einem guten ersten Halbjahr 2008 brach das Passagieraufkommen 

in der zweiten Jahreshälfte stark ein. Im Jahresdurchschnitt konnte das Passagieraufkommen dennoch um 0,8% 

gegenüber dem Vorjahr erhöht werden. Für das Jahr 2009 wird allerdings mit einem Rückgang um 4% gerechnet. Dies wäre 

der erste Rückgang seit dem Jahr 2001. Im Jahr 2010 soll die Luftfahrt bereits wieder auf den Wachstumspfad zurückkehren. 

So prognostiziert die International Air Transport Association (IATA) einen Zuwachs an Passagieren um 3,2%. 

Trotz des schwierigen Jahres 2009 werden die Aussichten für die nächsten 20 Jahre von Luftfahrtexperten weiterhin sehr 

positiv gesehen. Boeing erwartet z.B. ein durchschnittliches Wachstum des weltweiten Luftverkehrs von rund 5% p.a. Die 

regionalen Wachstumserwartungen unterscheiden sich voneinander, auf keinem Kontinent – außer Nordamerika – liegen sie 

jedoch unter 4% p.a. Für Europa wird von Airbus innerhalb dieses Zeitraums eine durchschnittliche Zunahme des Passagierluftverkehrs 

von 4,3% p.a. prognostiziert. Wachstumstreiber im Weltluftverkehr sind vor allem die BRIC-Länder (Brasilien, 

Russland, Indien, China). In den letzten 10 Jahren verzeichnete der Luftverkehr in diesen Ländern Wachstumsraten von rund 

10% pro Jahr. Auch in den kommenden Jahren wird für diese Länder ein überproportional starkes Wachstum vorhergesehen, 

ausgelöst vor allem von der zu erwartenden steigenden Kaufkraft der Bevölkerung. Weitere Unterstützung sollte der Luftverkehr 

durch seine zunehmende Deregulierung und durch die fortschreitende Globalisierung der Weltwirtschaft erhalten. 

Um die prognostizierte steigende Nachfrage nach Luftbeförderung bedienen zu können, reicht es bei weitem nicht aus, die 

vorhandenen Kapazitäten effizienter zu nutzen. Vielmehr besteht die Notwendigkeit, die Kapazitäten auszuweiten. Laut 

einer Studie von Boeing wird sich allein die weltweite Jet-Flugzeugflotte von 18.800 Flugzeugen im Jahr 2008 auf 35.600 

Flugzeuge im Jahr 2028 in den nächsten 20 Jahren in etwa verdoppeln. Von diesen 35.600 Flugzeugen sollen nur noch rund 

6.600 Einheiten aus der aktuellen Flugzeugflotte stammen. Boeing geht davon aus, dass in etwa 29.000 Flugzeuge bis zum 

Jahr 2028 ausgeliefert werden. 

Wachstumsstärkstes Marktsegment im Luftverkehrsmarkt war in den vergangenen Jahrzehnten der Regionalverkehr. Lag 

die durchschnittliche Wachstumsrate seit 1970 bei den Linienfluggesellschaften bei rund 4% p.a., konnten die Regionalfluggesellschaften 

das Passagieraufkommen im gleichen Zeitraum um jährlich über 10% steigern. Der Regionalflugmarkt 

MÄRKTE 

17

18 

Bei den Lärmemissionen liegt die Q400 etwa 10 dB unter den Werten eines Jets. 

Der menschliche Organismus empfindet eine Steigerung von 10 dB als Verdopplung 

der Lautstärke. Dies ermöglicht einen flexiblen Einsatz der Q400 auf Flughäfen 

mit Lärmrestriktionen und ist ein großer Vorteil gegenüber Jets. 

erwies sich in der Vergangenheit auch als unberührt von Luftfahrtkrisen und konnte sogar in diesen Zeiten die Passagierzahlen 

weiter erhöhen. Dies gilt auch in der aktuellen Krise, die besonders die hochpreisigen Segmente im Linienflugverkehr 

betrifft. Regionalfluggesellschaften mit tendenziell niedrigeren Ticketpreisen profitieren im gegenwärtigen wirtschaftlichen 

Umfeld von dem größeren Kostenbewusstsein der Unternehmen, welches zu einer Verschiebung vom Linien- zum 

Regionalflugverkehr führt. 

Veränderung der Passagierzahlen während verschiedener Luftfahrtkrisen 

Linien (Mainline) Regional 

Golfkrieg -4% +19% 

Asienkrise -1% +10% 

11.9.2001/ Irakkrieg/ SARS -3% +32% 

(Quelle: Bombardier 02/2006) 

Großen Einfluss auf die Profitabilität der Airlines hatten im Jahr 2008 auch die sprunghaft gestiegenen Treibstoffpreise. Im 

Januar 2008 wurden für Rohöl erstmals in der Geschichte USD 100 je Barrel gezahlt, im Juni 2008 lag der Preis bereits bei 

über USD 140. Fluggesellschaften mit einer Flugzeugflotte mit hohem Treibstoffverbrauch wurden im Jahr 2008 bei einem 

Anteil der Kerosinkosten an den operativen Gesamtkosten von bis zu 60% (im Branchendurchschnitt lag der Anteil zwischen 

30% und 40%, bei der größten Regionalairline Europas, Flybe, beträgt der Anteil wegen des Einsatzes der ökonomischen 

Q400 nur rund 24%) finanziell schwer belastet. So führten besonders die hohen Treibstoffpreise zu einem hohen 

Branchenverlust im Jahr 2008. Stark betroffen waren US-Airlines, da diese vergleichsweise alte Flugzeuge einsetzen. Fluggesellschaften 

mit einer modernen treibstoffeffizienten Flugzeugflotte – wie Flybe – konnten hingegen auch im Jahr 2008 

zum Teil ansehnliche Gewinne erwirtschaften. Seit seinem Allzeithoch von knapp USD 150 im Juli 2008 sind die Ölpreise 

aufgrund der nachlassenden Konjunktur zeitweise bis auf unter USD 50 zurückgekommen. Langfristig wird erwartet, dass 

Öl teuer bleibt.

Verkaufszahlen 

Entwicklung der Verkaufszahlen von Turbopropflugzeugen 

und des Kerosinpreises 

250 

225 

200 

175 

150 

125 

100 

75 

50 

25 

0 

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 9/2009 

Bestellungen Turboprops Entwicklung Treibstoffpreis 


Durch die steigenden Kerosinpreise ist es in den letzten Jahren zu einer Renaissance der Turbopropflugzeuge gekommen, 

da diese rund 30% weniger Treibstoff verbrauchen als Jets vergleichbarer Größe. Beispielsweise sparte der Einsatz der 

Q400 ihren Betreibern im Jahr 2008 bis zu USD 1,8 Mio. Treibstoffkosten. Die Q400 ist aktuell das schnellste und kapazitätsstärkste 

Turbopropflugzeug in Produktion. Durch den niedrigen Treibstoffverbrauch lag der Anteil der Turbopropflugzeuge 

an den Neubestellungen in den Jahren 2005 bis 2008 im Regionalflugverkehr bei rund 57%. 

Weltweite Neubestellungen von Regionalflugzeugen mit bis zu 90 Sitzplätzen 

425 

375 

325 

275 

225 

175 

125 

75 

25 

0 

 

19% 57% 

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 

Regionaljets Turboprops 

4,0 

3,5 

3,0 

2,5 

2,0 

1.5 

1,0 

0,5 

0 


Kerosinpreis USD/Gallone 

MÄRKTE 

19

Ausblick 2009 

Zur Stützung des geschwächten Finanzsystems und der Konjunktur fluten die Regierungen und Notenbanken weltweit die 

Märkte mit Geld. Den Milliarden an Hilfs- und Förderprogrammen stehen durch die schwerste Rezession seit dem Zweiten 

Weltkrieg wegbrechende Steuereinnahmen entgegen. Die Staatsverschuldung steigt weltweit auf bedrohliche Ausmaße. 

Eine starke Expansion der Geldmenge erhöht die Gefahr einer zunehmenden Inflation. Noch sind die Preise durch die 

schwache Weltkonjunktur stabil; bereits bei einer leichten Erholung besteht die Gefahr starker Preissteigerungen, wie führende 

Ökonomen immer wieder betonen. Für die hoch verschuldeten Staaten mag eine aufkommende Inflation sogar willkommen 

sein, vermindert sie indirekt doch die enorme Schuldenlast. Leidtragende wären Sparer, die in festverzinsliche 

Wertpapiere investieren oder ihre Gelder auf Tagesgeldkonten oder als Spareinlagen zu niedrigen Zinsen angelegt haben. 

Schutz bieten Sachwerte, da diese bei steigender Inflation an Wert gewinnen. So haben Sachwerte im Vergleich zu Geldwerten 

immer einen substanziellen Wert. Die Notwendigkeit für unser tägliches Leben sichert diesen Wert. Als weiterer 

Vorteil von Sachwerten lässt sich anführen, dass der innere Wert des Objektes von vorübergehenden Marktschwankungen 

unabhängig ist. Bei der Auswahl an Sachwerten sollte man jedoch mit Bedacht vorgehen, da nur langfristig nachgefragte 

Sachwerte Erfolg versprechen. 

Immer größere Bedeutung gewinnt bei langfristigen Investments das Thema Nachhaltigkeit. Schmerzhaft haben dies im 

Jahr 2008 die sprunghaft gestiegenen Treibstoffpreise verdeutlicht. Auch ständig neue Umweltabgaben kommen auf 

Unternehmen und Verbraucher zu. Ökologie und Ökonomie gehen somit mehr und mehr Hand in Hand und haben beispielsweise 

zum riesigen Verkaufserfolg des Fondflugzeuges unserer HEH-Flybe-Serie, der Q400, beigetragen. Die Q400 ist das 

wirtschaftlichste Flugzeug ihrer Klasse. Sie kombiniert leistungsstarke Jet-Performance mit den Effizienzvorteilen von Turbopropflugzeugen. 

Die Reisegeschwindigkeit entspricht der eines Jets, der Treibstoffverbrauch liegt jedoch um 30% darunter. 

Bei der Produktauswahl war dies neben der sehr guten Bonität des Leasingnehmers Flybes das entscheidende Auswahlkriterium. 

Nur so konnten wir unseren Anlegern ein Produkt bieten, das unseres Erachtens nach langfristigen Erfolg 

verspricht. Die Performance unserer HEH-Flybe-Serie gibt uns Recht. 

Wir sind stolz darauf, dass unsere HEH-Flybe-Serie trotz der schwersten Wirtschaftkrise seit vielen Jahrzenten ihre prognostizierten 

Ergebnisse nicht nur erreicht, sondern sogar übertroffen hat: Bereits im letzten Jahr erfolgten die Auszahlungen 

in Höhe von 8% p.a. frühzeitig ab Oktober 2008. Dies setzte sich mit einer vorgezogenen Halbjahresauszahlung im Juni 

2009 fort. Die zweite Halbjahresauszahlung wurde ebenfalls vorzeitig im November ausgezahlt. Bei allen Flybe-Fonds wurden 

die Zinszahlungen und Tilgungen planmäßig geleistet. Mit dem Fonds flybe. Edinburgh bieten wir bereits den neunten 

Fonds der Erfolgsserie an. Allein im Jahr 2009 wurden vier Fonds der Serie vollplatziert. 

Eine der wichtigsten Leistungen des vergangenen Jahres bestand sicherlich darin, aus der Wirtschafts- und Finanzkrise 

Lehren zu ziehen und innovative Wege in die Zukunft zu finden. Intransparente Finanzprodukte haben die Finanzkrise mit 

verursacht. Insbesondere Sachwerte in gut konzipierten geschlossenen Fonds bieten ein Höchstmaß an Transparenz. Im 

Gegensatz zu vielen Geldmarktprodukten kann der Anleger einfach verstehen, wodurch seine Erträge erwirtschaftet werden. 

Absolute Transparenz für unsere Anleger steht daher immer im Fokus unserer Fondskonzeption. 

Im November 2009 konnten wir mit unserer HEH-Flybe-Serie den Scope Award 2009 gewinnen. Ausgezeichnet wird bei 

den Scope Awards das beste Produkt eines Jahres. Ausschlaggebend bei der Entscheidung der Scope Jury waren die Kriterien: 

Produktqualität, Transparenz, Kontinuität, Seriosität, Innovationskraft und strategischer Weitblick. Den besten Flugzeugfonds 

im Jahr 2009 unter diesen Prämissen konzipiert zu haben, ist für das gesamte HEH Team eine große Ehre und 

zusätzlicher Ansporn für unsere zukünftige Arbeit. Auch im Jahr 2010 wird HEH die Erfolgsserie fortsetzen. 

MÄRKTE 

21

B E T E I L I G U N G E N 

23

24 

Ermittlungsgrundsätze 

Die Angaben der Leistungsbilanz der HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG, Hamburg, wurden von der Cordes + 

Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Hamburg, geprüft. 

Grundlage der ermittelten Ist-Zahlen sind die geprüften Jahresabschlüsse der Fondsgesellschaften. Als Basis der prospektierten 

Daten dienen die Angaben der Beteiligungsprospekte. Auf die Darstellung eines kumulierten Musterdepots, 

welches die Einzelangaben der Fondsgesellschaften zusammenfasst, wurde aufgrund der Anzahl von bisher zehn aufgeführten 

Fonds verzichtet. 

Die Einzeldarstellung der jeweiligen Fonds beginnt mit einer Darstellung des wirtschaftlichen Verlaufs, in dem alle wesentlichen 

Ereignisse für das Jahr 2008 beschrieben werden. Im Anschluss folgen eine Kurzdarstellung des Beteiligungsangebotes, 

der technischen Daten zum Investitionsobjekt sowie eine Auflistung der wesentlichen Partner. Anschließend wird 

über die Investition und Finanzierung und über die wirtschaftliche Entwicklung in der Betriebsphase im Vergleich zu den 

Prospektangaben informiert. 

Für die bisher platzierten Fonds erfolgt eine kumulierte Darstellung der Ergebnisse zum Stichtag 31. Dezember 2008. Bei 

den Flugzeugfonds wird die in den Beteiligungsprospekten beschriebene Vorphasen berücksichtigt. 

Der Punkt Investition und Finanzierung ist untergliedert in das Investitionsvolumen, das von den Kommanditisten zu leistende 

Agio (bei drei Schiffsfonds wurde kein Agio erhoben), das Emissionskapital ohne Agio, das Kapital der Gründungsgesellschafter, 

das Fremdkapital gesamt (beinhaltet bei den Schiffsfonds das Schiffshypothekendarlehen und den gewährten 

Kontokorrentkredit, die Flugzeugfonds haben keinen Kontokorrentkredit beantragt, so dass das Fremdkapital gesamt dem 

Flugzeughypothekendarlehen entspricht) sowie einer einzelnen Darstellung der Hypothekendarlehen in der jeweiligen Aufnahmewährung. 

Die Darstellung der Betriebsphase enthält Angaben zu den Umsatzerlösen (hierin sind nur die Umsatzerlöse bis zum 

31. Dezember 2008 enthalten, eine zeitliche Abgrenzung der Umsatzerlöse und Zinsaufwendungen bei den Flugzeugfonds 

gemäß dem handelsrechtlichen Ergebnis wurde vorgenommen), zum Liquiditätsergebnis (das Liquiditätsergebnis ist die 

Summe sämtlicher Erlöse abzüglich aller Ausgaben inklusive Tilgungen), zu den Tilgungen, zum Darlehensstand in der 

jeweiligen Aufnahmewährung, zu den Auszahlungen in absoluten Beträgen und in Prozent sowie zum steuerlichen Ergebnis 

(alle Schiffsgesellschaften haben im Jahr 2007 zur Besteuerung nach § 5a EStG Tonnagesteuer optiert, bei den Flugzeugfonds 

handelt es sich konzeptgemäß im Wesentlichen um Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung).

BETEILIGUNGEN 

25

F L U G Z E U G F O N D S 

27

28 

Flybe. London 

Das Fondsflugzeug flybe. London vom Typ Bombardier Dash 8-Q400 wurde am 20. November 2007 in Toronto an die Beteiligungsgesellschaft 

ausgeliefert und in das Leasing bei Flybe begeben. Bis Ende September 2009 wurden seitdem insgesamt 

4.393 Flüge mit einer Gesamtdauer von 3.859 Flugstunden absolviert. Der erste planmäßige C-Check des Flugzeuges 

erfolgte Anfang Oktober 2009 mit einem Arbeitsumfang von rund 2.000 Stunden in acht Tagen bei Flybe Aviation Services 

in Exeter. Der Leasingvertrag hat eine Laufzeit von mindestens 10 Jahren. Die vereinbarte Leasingrate setzt sich aus einer 

festen in Euro zu zahlenden Komponente zur Bedienung des Eigenkapitals und der Gesellschaftskosten sowie einer variablen 

Komponente in Höhe des monatlichen Kapitaldienstes zusammen (Zins und Tilgung). Der variable Teil wird in der Aufnahmewährung 

des Hypothekendarlehens geleistet. Während der Dauer des Leasingvertrages wird planmäßig das gesamte 

Darlehen getilgt. Die Betriebskosten des Flugzeuges werden vollständig von Flybe getragen. Seit Übernahme des Flugzeuges 

leistet Flybe monatlich im Voraus die Leasingrate. Die Entschuldung verläuft planmäßig entsprechend dem zwischen 

dem Leasinggeber und der finanzierenden Bank vereinbarten Tilgungsplan. Die Gesellschaft erwirtschaftet konzeptgemäß 

im Wesentlichen Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung. 

Das Beteiligungsangebot 

Fondsname: HEH Aviation „London“ Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG 

Geschäftsführende Kommanditistin: HEH Aviation Management GmbH 

Komplementärin: Verwaltung HEH Aviation „London“ Beteiligungsgesellschaft mbH 

Emissionsjahr: 2008

Das Investitionsobjekt 

Flugzeugtyp: Dash 8-Q400 

Hersteller: Bombardier 

Triebwerke: Pratt & Whitney PW 150 A 

Reichweite: 2.522 km 

Passagierkapazität: 78 Sitzplätze 

Max. Geschwindigkeit: 667 km/h 

Max. Abfluggewicht: 29.257 kg 

Seriennummer: 4179 

Ablieferungsdatum: 20. November 2007 

Tankkapazität: 6.526 l 

Flügelspannweite: 28,42 m 

Gesamtlänge: 32,84 m 

Gesamthöhe: 8,34 m 

Investitionsrechnung 

Die Partner 

Leasingnehmer: Flybe Limited, Exeter, England 

Treuhänder: HEH Treuhand GmbH & Cie. KG 

Investition und Finanzierung 

Prospekt Ist Abweichung 

Investitionsvolumen TEUR 14.769 14.780 11 

Agio TEUR 358 358 0 

Emissionskapital1) TEUR 7.150 7.160 10 

Kapital Gründungsgesellschafter TEUR 30 30 0 

Fremdkapital gesamt TEUR 7.232 7.232 0 

Davon Flugzeughypothekendarlehen TEUR 7.232 7.232 0 

Betriebsphase 2) 


Umsatzerlöse TEUR 1.628 1.626 -2 

Liquiditätsergebnis3) TEUR 357 481 124 

Tilgungen TEUR 526 518 -8 

Darlehen Stand Ende 2008 TEUR 6.706 6.714 -8 

Auszahlungen3) TEUR 337 429 92 

Auszahlungen In % 8,005) 8,005) - 

Steuerliches Ergebnis4) In % -4,91 -3,72 1,19 

1) Die Abweichung resultiert aus der gesellschaftsvertraglich zugelassenen Mehrweinwerbung des Emissionskapitals. 

2) Die Angaben enthalten auch das Rumpfgeschäftsjahr 2007. 

3) Das Eigenkapital wurde früher als geplant eingezahlt. Daraus resultieren höhere Auszahlungen an die Gesellschafter. Die geplanten Eigenkapitalzwischenfinanzierungszinsen 

reduzierten sich entsprechend. 

4) Das steuerliche Ergebnis ist bezogen auf das im Prospekt angegebene Eigenkapital in Höhe von TEUR 7.180 ohne Agio. 

5) Anteilig ab Zeitpunkt der Einzahlungen in vollen Monaten (pro rata temporis). 

FLUGZEUGFONDS 

29

30 

Flybe. Hamburg 

Das Fondsflugzeug flybe. Hamburg vom Typ Bombardier Dash 8-Q400 wurde am 20. März 2008 in Toronto an die Beteiligungsgesellschaft 

ausgeliefert und in das Leasing bei Flybe begeben. Bis Ende September 2009 wurden seitdem insgesamt 

3.360 Flüge mit einer Gesamtdauer von 3.257 Flugstunden absolviert. Der Leasingvertrag hat eine Laufzeit von mindestens 

10 Jahren. Die vereinbarte Leasingrate setzt sich aus einer festen in Euro zu zahlenden Komponente zur Bedienung 

des Eigenkapitals und der Gesellschaftskosten sowie einer variablen Komponente in Höhe des monatlichen Kapitaldienstes 

zusammen (Zins und Tilgung). Der variable Teil wird in der Aufnahmewährung des Hypothekendarlehens geleistet. 

Während der Dauer des Leasingvertrages wird planmäßig das gesamte Darlehen getilgt. Die Betriebskosten des Flugzeuges 

werden vollständig von Flybe getragen. Seit Übernahme des Flugzeuges leistet Flybe monatlich im Voraus die Leasingrate. 

Die Entschuldung verläuft planmäßig entsprechend dem zwischen dem Leasinggeber und der finanzierenden Bank 

vereinbarten Tilgungsplan. Die Gesellschaft erwirtschaftet konzeptgemäß im Wesentlichen Einkünfte aus Vermietung und 

Verpachtung. 


Fondsname: HEH Aviation „Hamburg“ Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG 


Komplementärin: Verwaltung HEH Aviation „Hamburg“ Beteiligungsgesellschaft mbH 











Ablieferungsdatum: 20. März 2008 






Die Partner 





Investitionsvolumen TEUR 13.876 13.903 27 




Fremdkapital gesamt TEUR 6.324 6.324 0 

Davon Flugzeughypothekendarlehen TEUR 6.324 6.324 0 

Betriebsphase 


Umsatzerlöse TEUR 1.057 1.051 -6 

Liquiditätsergebnis1) TEUR 274 192 -82 

Tilgungen TEUR 338 338 0 

Darlehen Stand Ende 2008 TEUR 5.985 5.985 0 

Auszahlungen1) TEUR 290 114 -176 


Steuerliches Ergebnis2) In % -2,86 -5,16 -2,30 

1) Die Platzierung des Eigenkapitals wurde im Jahr 2009 abgeschlossen. Die Abweichung resultiert aus der gesellschaftsvertraglich zugelassenen Mehrweinwerbung 

des Emissionskapitals. Bis zum 31. Dezember 2008 lag das platzierte Eigenkapital bei TEUR 6.040. Auszahlungen erfolgten nur auf das im 

Jahr 2008 beigetretene Kapital, daher liegen die tatsächlichen Auszahlungen unter der Prospektannahme. Für die Beteiligungsgesellschaft ergeben sich 

daraus Vorteile, da die geleisteten Eigenkapitalzwischenfinanzierungszinsen niedriger waren als die anteilige 8%ige Auszahlung und das Liquiditätsergebnis 

der Gesellschaft unter Berücksichtigung der geleisteten Auszahlungen um TEUR 94 über dem prognostiziert Ergebnis liegt. 



FLUGZEUGFONDS 

31

32 

Flybe. Exeter 

Das Fondsflugzeug flybe. Exeter vom Typ Bombardier Dash 8-Q400 wurde am 25. April 2008 in Toronto an die Beteiligungsgesellschaft 

ausgeliefert und in das Leasing bei Flybe begeben. Bis Ende September 2009 wurden seitdem insgesamt 3.248 

Flüge mit einer Gesamtdauer von 3.097 Flugstunden absolviert. Der Leasingvertrag hat eine Laufzeit von mindestens 10 

Jahren. Die vereinbarte Leasingrate setzt sich aus einer festen in Euro zu zahlenden Komponente zur Bedienung des Eigenkapitals 

und der Gesellschaftskosten sowie einer variablen Komponente in Höhe des monatlichen Kapitaldienstes zusammen 

(Zins und Tilgung). Der variable Teil wird in der Aufnahmewährung des Hypothekendarlehens geleistet. Während der 

Dauer des Leasingvertrages wird planmäßig das gesamte Darlehen getilgt. Die Betriebskosten des Flugzeuges werden vollständig 

von Flybe getragen. Seit Übernahme des Flugzeuges leistet Flybe monatlich im Voraus die Leasingrate. Die Entschuldung 

verläuft planmäßig entsprechend dem zwischen dem Leasinggeber und der finanzierenden Bank vereinbarten 

Tilgungsplan. Die Gesellschaft erwirtschaftet konzeptgemäß im Wesentlichen Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung. 


Fondsname: HEH Aviation „Exeter“ Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG 


Komplementärin: Verwaltung HEH Aviation „Exeter“ Beteiligungsgesellschaft mbH 











Ablieferungsdatum: 25. April 2008 






Die Partner 





Investitionsvolumen TEUR 13.789 13.788 -1 

Agio TEUR 358 357 -1 



Fremdkapital gesamt TGBP 4.909 4.909 0 

Davon Flugzeughypothekendarlehen TGBP 4.909 4.909 0 

Betriebsphase 


Umsatzerlöse TEUR 965 957 -8 

Liquiditätsergebnis1) TEUR 240 233 -7 

Tilgungen TGBP 238 238 0 

Darlehen Stand Ende 2008 TGBP 4.671 4.671 0 




1) Die Tilgungen auf das GBP-Flugzeughypothekendarlehen wurden mit einem Wechselkurs von EUR/GBP 0,7853 entsprechend dem Wechselkurs am Übernahmetag 

des Flugzeuges umgerechnet. Die Platzierung des Eigenkapitals wurde einen Monat später als geplant abgeschlossen. Daher liegen die tatsächlichen 

Auszahlungen unter der Prospektannahme. Für die Beteiligungsgesellschaft ergeben sich daraus Vorteile, da die geleisteten Eigenkapitalzwischenfinanzierungszinsen 

niedriger waren als die anteilige 8%ige Auszahlung und das Liquiditätsergebnis der Gesellschaft unter Berücksichtigung der 

geleisteten Auszahlungen um TEUR 10 über dem prognostiziert Ergebnis liegt. 



FLUGZEUGFONDS 

33

34 

Flybe. Manchester 

Das Fondsflugzeug flybe. Manchester vom Typ Bombardier Dash 8-Q400 wurde am 14. Juli 2008 (prospektiert: 6. Juni 2008) 

in Toronto an die Beteiligungsgesellschaft ausgeliefert und in das Leasing bei Flybe begeben. Bis Ende September 2009 

wurden seitdem insgesamt 2.690 Flüge mit einer Gesamtdauer von 2.463 Flugstunden absolviert. Der Leasingvertrag hat 

eine Laufzeit von mindestens 10 Jahren. Die vereinbarte Leasingrate setzt sich aus einer festen in Euro zu zahlenden Komponente 

zur Bedienung des Eigenkapitals und der Gesellschaftskosten sowie einer variablen Komponente in Höhe des 

monatlichen Kapitaldienstes zusammen (Zins und Tilgung). Der variable Teil wird in der Aufnahmewährung des Hypothekendarlehens 

geleistet. Während der Dauer des Leasingvertrages wird planmäßig das gesamte Darlehen getilgt. Die 

Betriebskosten des Flugzeuges werden vollständig von Flybe getragen. Seit Übernahme des Flugzeuges leistet Flybe 

monatlich im Voraus die Leasingrate. Die Entschuldung verläuft planmäßig entsprechend dem zwischen dem Leasinggeber 

und der finanzierenden Bank vereinbarten Tilgungsplan. Die Gesellschaft erwirtschaftet konzeptgemäß im Wesentlichen 

Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung. 


Fondsname: HEH Aviation „Manchester“ Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG 


Komplementärin: Verwaltung HEH Aviation „Manchester“ Beteiligungsgesellschaft mbH 











Ablieferungsdatum: 14. Juli 2008 






Die Partner 





Investitionsvolumen1) TEUR 14.280 13.635 -645 




Fremdkapital gesamt TUSD3) 9.628 9.628 0 

Davon Flugzeughypothekendarlehen TUSD3) 9.628 9.628 0 

Betriebsphase 


Umsatzerlöse4) TEUR 813 657 -156 

Liquiditätsergebnis4) TEUR3) 237 169 -68 

Tilgungen4) TUSD3) 372 325 -47 

Darlehen Stand Ende 20084) TUSD3) 9.255 9.302 -47 

Auszahlungen TEUR 290 279 -11 


Steuerliches Ergebnis5) In % -1,82 -1,09 0,73 

1) Der Wechselkurs des EUR/USD lag am Übernahmetag des Flugzeuges bei 1,5885 (Prospektannahme: EUR/USD 1,50). Daher sind die Anschaffungskosten des 

Flugzeuges und die Darlehenssumme in EUR niedriger als prospektiert. Auf die Auszahlungen an die Gesellschafter hat dies keinen Einfluss, da der fixe Teil der 

Leasingrate von Flybe in EUR geleistet wird und für Auszahlungen und Gesellschaftskosten zur Verfügung steht. Der variable Teil der Leasingrate entspricht dem 

Kapitaldienst und ist daher niedriger als prospektiert. 

2) Die Abweichung resultiert aus der gesellschaftsvertraglich zugelassenen Mehrweinwerbung des Emissionskapitals. 

3) Das langfristige Flugzeughypothekendarlehen wurde in USD aufgenommen. Im Prospekt wurde eine langfristige Finanzierung in EUR angenommen. Für die 

Beteiligungsgesellschaft ergeben sich hieraus keine wirtschaftlichen Nachteile, da der variable Teil der Leasingrate dem Kapitaldienst entspricht und währungskongruent 

zur Darlehenswährung geleistet wird. Die prognostizierten EUR-Tilgungen und das prognostizierte EUR-Darlehen wurde entsprechend dem Verhältnis 

des tatsächlich aufgenommenen USD-Darlehens in Höhe von TUSD 9.628 zum prognostizierten EUR-Darlehen in Höhe von TEUR 6.743 umgerechnet. 

4) Die Übernahme des Flugzeuges erfolgte am 14. Juli 2008 (Prospektannahme: 6. Juni 2008). Der Leasingvertrag mit Flybe läuft daher bis zum 13. Juli 2020. Die 

Umsatzerlöse und Tilgungszahlungen verschieben sich dadurch um rund einen Monat nach hinten. Nennenswerte Liquiditätsnachteile sind der Gesellschaft 

nicht entstanden. Zum Jahresende konnte eine Liquidität über der Prospektannahme ausgewiesen werden. 



FLUGZEUGFONDS 

35

36 

Flybe. Newcastle 

Das Fondsflugzeug flybe. Newcastle vom Typ Bombardier Dash 8-Q400 wurde am 17. Oktober 2008 (prospektiert: 1. Oktober 

2008) in Toronto an die Beteiligungsgesellschaft ausgeliefert und in das Leasing bei Flybe begeben. Bis Ende September 

2009 wurden seitdem insgesamt 2.175 Flüge mit einer Gesamtdauer von 1.970 Flugstunden absolviert. Der Leasingvertrag 

hat eine Laufzeit von mindestens 10 Jahren. Die vereinbarte Leasingrate setzt sich aus einer festen in Euro zu zahlenden 

Komponente zur Bedienung des Eigenkapitals und der Gesellschaftskosten sowie einer variablen Komponente in Höhe 

des monatlichen Kapitaldienstes zusammen (Zins und Tilgung). Der variable Teil wird in der Aufnahmewährung des Hypothekendarlehens 







Fondsname: HEH Aviation „Newcastle“ Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG 


Komplementärin: Verwaltung HEH Aviation „Newcastle“ Beteiligungsgesellschaft mbH 











Ablieferungsdatum: 17. Oktober 2008 






Die Partner 





Investitionsvolumen1) TEUR 14.371 15.857 1.486 






Betriebsphase 


Umsatzerlöse4) TEUR 359 336 -23 

Liquiditätsergebnis 4) TEUR 3) 68 -67 -135 

Tilgungen TUSD3) 214 214 0 

Darlehen Stand Ende 2008 TUSD3) 10.908 10.908 0 




FLUGZEUGFONDS 

1) Der Wechselkurs des EUR/USD lag am Übernahmetag des Flugzeuges bei 1,3415 (Prospektannahme: EUR/USD 1,50). Daher sind die Anschaffungskosten in EUR höher als prospektiert. Auf die 

Auszahlungen an die Gesellschafter hat dies keinen Einfluss, da der fixe Teil der Leasingrate von Flybe in EUR geleistet wird und für die Auszahlungen und Gesellschaftskosten zur Verfügung 

steht. Der variable Teil der Leasingrate entspricht dem Kapitaldienst und ist daher höher als prospektiert. 

2) Die Platzierung des Eigenkapitals wurde im Jahr 2009 abgeschlossen. Die Abweichung resultiert aus der gesellschaftsvertraglich zugelassenen Mehreinwerbung des Emissionskapitals. Bis zum 

31. Dezember 2008 lag das platzierte Eigenkapital bei TEUR 1.320. Auszahlungen erfolgten nur auf das im Jahr 2008 beigetretene Kapital, daher liegen die tatsächlichen Auszahlungen unter der 

Prospektannahme. Für die Beteiligungsgesellschaft ergeben sich daraus Vorteile, da die geleisteten Eigenkapitalzwischenfinanzierungszinsen niedriger waren als die anteilige 8%ige Auszahlung. 

3) Das langfristige Flugzeughypothekendarlehen wurde in USD aufgenommen. Im Prospekt wurde eine langfristige Finanzierung in EUR angenommen. Für die Beteiligungsgesellschaft ergeben sich 

hieraus keine wirtschaftlichen Nachteile, da der variable Teil der Leasingrate dem Kapitaldienst entspricht und währungskongruent zur Darlehenswährung geleistet wird. Die prognostizierten 

EUR-Tilgungen und das prognostizierte EUR-Darlehen wurde entsprechend dem Verhältnis des tatsächlich aufgenommenen USD-Darlehens in Höhe von TUSD 11.122 zum prognostizierten 

EUR-Darlehen in Höhe von TEUR 6.834 umgerechnet. 

4) Die Übernahme des Flugzeuges erfolgte am 17. Oktober 2008 (Prospektannahme: 1. Oktober 2008). Die Umsatzerlöse verschieben sich dadurch. Die Laufzeit des 

Leasingvertrages verlängert sich entsprechend. 



37

38 

Flybe. Bristol 

Das Fondsflugzeug flybe. Bristol vom Typ Bombardier Dash 8-Q400 wurde am 17. Dezember 2008 (prospektiert: 1. Januar 

2009) in Toronto an die Beteiligungsgesellschaft ausgeliefert und in das Leasing bei Flybe begeben. Bis Ende September 

2009 wurden seitdem insgesamt 1.678 Flüge mit einer Gesamtdauer von 1.535 Flugstunden absolviert. Der Leasingvertrag 

hat eine Laufzeit von mindestens 10 Jahren. Die vereinbarte Leasingrate setzt sich aus einer festen in Euro zu zahlenden 

Komponente zur Bedienung des Eigenkapitals und der Gesellschaftskosten sowie einer variablen Komponente in Höhe des 

monatlichen Kapitaldienstes zusammen (Zins und Tilgung). Der variable Teil wird in der Aufnahmewährung des Hypothekendarlehens 







Fondsname: HEH Aviation „Bristol“ Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG 


Komplementärin: Verwaltung HEH Aviation „Bristol“ Beteiligungsgesellschaft mbH 











Ablieferungsdatum: 17. Dezember 2008 






Die Partner 





Investitionsvolumen1) TEUR 15.350 15.795 445 






Betriebsphase 4) 


Umsatzerlöse TEUR - 62 - 

Liquiditätsergebnis TEUR3) - -42 - 

Tilgungen TUSD3) - 108 - 

Darlehen Stand Ende 2008 TUSD3) - 11.022 - 

Auszahlungen TEUR - 0 - 

Auszahlungen In % - 0,00 - 

Steuerliches Ergebnis5) In % - -1,52 - 

1) Der Wechselkurs des EUR/USD lag am Übernahmetag des Flugzeuges bei 1,3650 (Prospektannahme: EUR/USD 1,40). Daher sind die Anschaffungskosten 

des Flugzeuges in EUR höher als prospektiert. Auf die Auszahlungen an die Gesellschafter hat dies keinen Einfluss, da der fixe Teil der Leasingrate von 

Flybe in EUR geleistet wird und für die Auszahlungen und Gesellschaftskosten zur Verfügung steht. Der variable Teil der Leasingrate entspricht dem Kapitaldienst 

und ist daher höher als prospektiert. 

2) Die Platzierung des Eigenkapitals wurde im Jahr 2009 abgeschlossen. Die Abweichung resultiert aus der gesellschaftsvertraglich zugelassenen Mehreinwerbung 

des Emissionskapitals. Bis zum 31. Dezember 2008 lag das platzierte Eigenkapital bei TEUR 3.120. 

3) Das langfristige Flugzeughypothekendarlehen wurde in USD aufgenommen. Im Prospekt wurde eine langfristige Finanzierung in EUR angenommen. Für 

die Beteiligungsgesellschaft ergeben sich hieraus keine wirtschaftlichen Nachteile, da der variable Teil der Leasingrate dem Kapitaldienst entspricht und 

währungskongruent zur Darlehenswährung geleistet wird. Die prognostizierten EUR-Tilgungen und das prognostizierte EUR-Darlehen wurde entsprechend 

dem Verhältnis des tatsächlich aufgenommenen USD-Darlehens in Höhe von TUSD 11.130 zum prognostizierten EUR-Darlehen in Höhe von TEUR 7.812 

umgerechnet. 

4) Die Übernahme des Flugzeuges erfolgte am 17. Dezember 2008 (Prospektannahme: 1. Januar 2009). Die prospektierte Ergebnisprognose beginnt daher 

erst mit dem Jahr 2009. 


FLUGZEUGFONDS 

39

S C H I F F S B E T E I L I G U N G E N 

41

42 

MS „SIEFKE“ 

Das MS „SIEFKE“ war von Mai 2007 bis zum 18. Mai 2008 in Zeitcharter bei dem italienischen Feederoperator Adria Martime 

S.P.A. beschäftigt. Dieser setzte das Schiff bei einer Charterrate von USD 7.450 pro Tag im Zubringerdienst zwischen 

Süditalien, Tunesien und Libyen ein. Nach der turnusmäßigen Überholung der Hauptmaschine trat das Schiff eine Reisecharter 

bei Bilfinger und Berger an und transportierte Baumaterialien und Maschinen von Bremen nach Nigeria. Anschließend 

charterte A.P. Moeller Maersk ab dem 29. Juni das MS „SIEFKE“ für fünf Monate zu USD 9.300 pro Tag. Mit der Verschärfung 

der Weltwirtschaftskrise erfolgte im Herbst des Jahres ein drastischer Verfall der Charterraten. A.P. Moeller 

Maersk verlängerte den Chartervertrag ab dem 1. Dezember um einen weiteren Monat zu einer den Marktverhältnissen 

entsprechend deutlich geringeren Rate in Höhe von USD 3.700 pro Tag. 

Technische Störungen des Schiffes führten zu zwei Off-Hire-Tagen. Aufgrund der sehr guten Charterabschlüsse bis in die 

zweite Jahreshälfte hinein und des Abschlusses der Reisecharter konnten trotz der Abwertung der Erlöswährung US-Dollar 

die prospektierten Erlöse übertroffen werden. Bedingt durch das schwierige Fahrtgebiet und die hierdurch erschwerte Versorgung 

des Schiffes, die technischen Störungen im Schiffsbetrieb, die erhöhten Personalkosten sowie die Überholung der 

Hauptmaschine wurden die prospektierten Kosten überschritten. Durch die Auswirkungen der Weltwirtschaftskrise auf den 

Schiffsmarkt deckten die Charterraten zum Jahresende nicht mehr die Schiffsbetriebskosten und den vollständigen Kapitaldienst. 

Der Gesellschaft wurde im Dezember 2008 eine Tilgungsrate in Höhe von TUSD 140 gestundet. Die Auszahlung 

2008 entfiel. 


Fondsname: MS „SIEFKE“ Schifffahrts GmbH & Co. Reederei KG 

Komplementärin: Verwaltung MS „SIEFKE“ Schifffahrts GmbH 

Emissionsjahr: 2007


Schiffstyp: Containerschiff 

Containerkapazität: 510 TEU 

Tragfähigkeit: 6.030 dwt 

Hauptmaschine: MAK 9M32C 

Geschwindigkeit: 15,25 kn 

Länge/Breite: 109,39 m/18,2 m 

Tiefgang: 6,7 m 

Bauwerft: Jingjiang Sumec 

Shipyard/China 

Baujahr: Juni 2002 

Übernahme: 5. April 2007 


Die Partner 

Bereederer: Moormerland Schiffahrt 

GmbH & Co. KG 

Treuhänderin: HEH Treuhand GmbH & Cie. KG 





Emissionskapital TEUR 2.950 2.950 0 


Fremdkapital gesamt TEUR 5.277 5.149 -128 

Davon Schiffshypothekendarlehen TUSD 6.600 6.600 0 

Betriebsphase 


Umsatzerlöse TEUR 3.368 3.544 176 

Liquiditätsergebnis1) TEUR 594 -151 -745 

Tilgungen2) TUSD 980 890 -90 

Darlehen Stand Ende 2008 TUSD 5.620 5.710 -90 


Auszahlungen In % 20,00 0,00 -20,00 

Steuerliches Ergebnis3) In % 0,42 0,42 0,00 

1) Das Liquiditätsergebnis wird durch die höheren Schiffsbetriebskosten negativ beeinflusst. Diese resultieren u.a. aus einer Überholung der Hauptmaschine. 

2) Die Abweichung resultiert aus der Stundung einer Quartalstilgung sowie einer Sondertilgung in 2007. 

3) Die Gesellschaft hat im Jahr 2007 gegenüber dem Betriebsstättenfinanzamt die Option zur Gewinnermittlung nach § 5a EStG erklärt (Tonnagesteuer). 


43

44 

MS „PETER“ 

Das MS „PETER“ war seit der Übernahme im Jahr 2007 bis zum 14. Juni 2008 zu USD 7.895 pro Tag bei Mitsui O.S.K. Lines 

(MOL) aus Japan beschäftigt. Das Schiff wurde im Zubringerdienst in der Karibik eingesetzt und bediente die Häfen Manzanillo, 

Puerto Cabello, La Guaira und Puerto Sucre. Im Anschluss verlängerte der Befrachter die Charter um weitere sechs 

Monate zu USD 8.850 pro Tag. Am 26. Oktober ereignete sich ein schwerwiegender Motorschaden, der es dem Charterer 

ermöglichte, die Charter zu beenden. Die Reparaturarbeiten an der Hauptmaschine wurden in Panama ausgeführt und 

reichten bis in das Jahr 2009 hinein. 

Technische Störungen im laufenden Betrieb des Schiffes sowie der Hauptmaschinenschaden führten zu 70 Off-Hire-Tagen. 

Daher konnten trotz der guten Charterabschlüsse die prospektierten Erlöse nicht erzielt werden. Ein großer Anteil der 

Schiffsbetriebskosten für Ersatzteile und Crew fiel in Euro an. Wegen der kostenintensiven technischen Störungen und der 

Abwertung des US-Dollars wurden die prospektierten Kosten überschritten. Die erhöhten Schiffsbetriebskosten und die 

Betriebsunterbrechung führten dazu, dass das Hypothekendarlehen nicht planmäßig getilgt werden konnte und die Auszahlung 

für das Jahr 2008 entfiel. Der Gesellschaft wurde im Dezember eine Tilgungsrate in Höhe von TUSD 147 gestundet. 


Fondsname: MS „PETER“ Schifffahrts GmbH & Co. Reederei KG 

Komplementärin: Verwaltung MS „PETER“ Schifffahrts GmbH 

Emissionsjahr: 2007





Hauptmaschine: MAN 6L40/54 




Bauwerft: Jiangsu Jiangyang 

Shipyard/ China 

Baujahr: März 1999 

Übernahme: 11. Juni 2007 


Die Partner 


GmbH & Co. KG 






Emissionskapital TEUR 2.800 2.800 0 




Betriebsphase 


Umsatzerlöse1) TEUR 2.995 2.759 -236 

Liquiditätsergebnis2) TEUR 475 -487 -962 


Darlehen Stand Ende 20083) TUSD 5.317 5.411 -94 



Steuerliches Ergebnis4) In % 0,38 0,33 -0,05 

1) Aufgrund der Ausfallzeiten konnten die prospektierten Erlöse nicht erwirtschaftet werden. 

2) Das Ergebnis wird durch die hohen Schiffsbetriebskosten und Ausfallzeiten negativ beeinflusst. Die hohen Schiffsbetriebskosten sind u.a. auf Schadenskosten 

zurückzuführen. 

3) Die Abweichung resultiert aus der Stundung einer Quartalstilgung sowie einer Sondertilgung in 2007. 

4 ) Die Gesellschaft hat im Jahr 2007 gegenüber dem Betriebsstättenfinanzamt die Option zur Gewinnermittlung nach § 5a EStG erklärt (Tonnagesteuer). 


45

46 

MS „DANIELA“ 

Das MS „DANIELA“ war von Oktober 2007 bis zum 12. Oktober 2008 bei der Eastbourne Maritime Inc. beschäftigt und fuhr 

in einem Feederdienst zwischen Pakistan, Ostafrika, Südafrika und Madagaskar. Für diese Beschäftigung wurde eine Chartermiete 

von USD 9.000 pro Tag vereinbart. Diese Beschäftigung wurde vom 28. Mai bis zum 21. Juni aufgrund einer Werftzeit 

sowie vom 8. August bis zum 7. Oktober wegen eines Motorschadens unterbrochen. Nach dem Abschluss der Reparaturarbeiten 

ist das Schiff seit dem 20. Oktober 2008 durchgehend bei A.P. Moeller Maersk beschäftigt. Die Charterrate lag 

zunächst bei USD 7.250 und wurde ab dem 5. Februar 2009 bei den Prolongationen den aktuellen Marktraten angepasst. 

Kostenintensive technische Störungen des Schiffes, der Hauptmaschinenschaden sowie die Werftzeit führten zu 94 Off- 

Hire-Tagen. Aufgrund der technischen Störungen sowie der Abwertung der Erlöswährung US-Dollar konnten im Geschäftsjahr 

2008 die prospektieren Erlöse nicht erreicht werden, während die prospektierten Betriebskosten deutlich überschritten 

wurden. Das Hypothekendarlehen konnte nicht planmäßig getilgt werden, eine Auszahlung für das Jahr 2008 entfiel. Im 

Jahr 2007 war eine Tranche des Hypothekendarlehens zur Erzielung von Zinseinsparungen in Schweizer Franken konvertiert 

worden. Im Herbst 2008 waren keine Zinsvorteile hieraus mehr zu erwirtschaften. Diese Darlehenstranche wurde 

daher wieder in US-Dollar umgestellt. Dabei ergab sich ein Kursgewinn. Der Gesellschaft wurde im Dezember 2008 eine 

Tilgungsrate in Höhe von rund TUSD 188 gestundet. 


Fondsname: MS „DANIELA“ Schifffahrts GmbH & Co. Reederei KG 

Komplementärin: Verwaltung MS „DANIELA“ Schifffahrts GmbH 

Emissionsjahr: 2007









Bauwerft: Jiangsu Yangzijiang 

Shipbuilding/ China 

Baujahr: Mai 2003 

Übernahme: 1. Oktober 2007 


Die Partner 


GmbH & Co. KG 










Betriebsphase 



Liquiditätsergebnis3) TEUR 283 -1.272 -1.555 






1) Die Abweichung resultiert aus der gesellschaftsvertraglich zugelassenen Mehreinwerbung des Emissionskapitals. 


3) Das Ergebnis wird durch die hohen Schiffsbetriebskosten und Ausfallzeiten negativ beeinflusst. Die hohen Schiffsbetriebskosten sind u.a. auf Werft- und 

Schadenskosten zurückzuführen. 

4) Die Abweichung resultiert aus der Stundung einer Quartalstilgung. Ein CHF-Darlehen in Höhe von TCHF 3.708 wurde in US-Dollar konvertiert und führte 

zu einem Kursgewinn. 



47

48 

MS „INGA“ 

Das MS „INGA“ wurde seit November 2007 bis zum Ende des Jahres 2008 durchgehend bei der iranischen Staatsreederei 

IRISL beschäftigt. Das Schiff fuhr zwischen Malta, Tunis, Tripolis und Venedig. Für diese Beschäftigung war eine Chartermiete 

von USD 8.775 pro Tag vereinbart. Wegen eines schweren Motorschadens im November 2007 ergab sich eine dreimonatige 

Ausfallzeit des Schiffes. 

Der Maschinenschaden sowie weitere kostenintensive technische Störungen führten zu 52 Off-Hire-Tagen. Wegen der 

Havarie des Schiffes und der Abwertung der Erlöswährung US-Dollar konnten trotz des guten Charterabschlusses die prospektierten 

Erlöse nicht erzielt werden. Ein großer Anteil der Schiffsbetriebskosten für Ersatzteile und Crew fiel in Euro an. 

Daher und wegen der technischen Störungen wurden die prospektierten Kosten erheblich überschritten. Das Hypothekendarlehen 

konnte nicht planmäßig getilgt werden, eine Auszahlung für das Jahr 2008 entfiel. Im Jahr 2007 war eine Tranche 

des Hypothekendarlehens zur Erzielung von Zinseinsparungen in Schweizer Franken konvertiert worden. Im Herbst 2008 

waren keine Zinsvorteile hieraus mehr zu erwirtschaften. Diese Darlehenstranche wurde daher wieder in US-Dollar umgestellt. 

Dabei ergab sich ein Kursgewinn. Der Gesellschaft wurde im Dezember 2008 eine Tilgungsrate in Höhe von rund 

TUSD 188 gestundet. 


Fondsname: MS „INGA“ Schifffahrts GmbH & Co. Reederei KG 

Komplementärin: Verwaltung MS „INGA“ Schifffahrts GmbH 

Emissionsjahr: 2007









Bauwerft: Jiangsu Yangzijiang 

Shipbuilding/ China 

Baujahr: 2003 

Übernahme: 24. September 2007 


Die Partner 


GmbH & Co. KG 









Davon Flugzeughypothekendarlehen TUSD 9.000 9.000 0 

Betriebsphase 



Liquiditätsergebnis3) TEUR 241 -770 -1.011 






1) Die Abweichung resultiert aus der gesellschaftsvertraglich zugelassenen Mehreinwerbung des Emissionskapitals. 


3) Das Ergebnis wird durch die hohen Schiffsbetriebskosten und Ausfallzeiten negativ beeinflusst. Die hohen Schiffsbetriebskosten sind u.a. auf Werft- und 

Schadenskosten zurückzuführen. 

4) Die Abweichung resultiert aus der Stundung einer Quartalstilgung. Ein CHF-Darlehen in Höhe von TCHF 3.708 wurde in US-Dollar konvertiert und führte 

zu einem Kursgewinn. 



49

BETEILIGUNGEN 

51

52 

B E T E I L I G U N G S A N G E B O T E 2 0 0 9

54 

Beteiligungsangebote 2009 

Flybe. Birmingham 

Investitionsgegenstand: Bombardier Dash 8-Q400 

Geplantes Investitionsvolumen: EUR 15,675 Mio. 

Geplantes Emissionskapital: EUR 7,150 Mio. 

Geplante Gesamtauszahlung: 247% 

Leasingnehmer: Flybe Ltd. 

Flybe. Cologne 





Leasingnehmer: Flybe Ltd. 

Flybe. Edinburgh 





Leasingnehmer: Flybe Ltd.

56 

HEH Hamburger EmissionsHaus GmbH & Cie. KG 

Große Elbstraße 14 · 22767 Hamburg 

Telefon: 040/300 846 - 0 · Telefax: 040/300 846 - 246 

info@heh-fonds.de · www.heh-fonds.de

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