DWS Flexible Portfolio Insurance® (FPI) - MMM-Messe

DWS Flexible Portfolio Insurance ® (FPI) 

Garantiemanagement - Flexibel statt starr! 

März 2012 

*Die DWS / DB Gruppe ist nach verwaltetem Fondsvermögen der größte deutsche Anbieter von Publikumsfonds. Quelle BVI. Stand: Ende Juni 2011

Überblick 

1 

Nur zum Einsatz beim Berater. Keine Weitergabe an Endkunden. 

1 Traditionelles CPPI – ein weit verbreitetes Garantiekonzept 

2 

3 

4 

DWS VolControl – Dynamisierung des Multiplikators 

DWS FPI – Garantiemanagement der nächsten Generation 

Fazit


Traditionelles CPPI 

Eine vielseitige Strategie mit vielen Stärken… 

2 

Einfache Implementierung: CPPI ist ein relativ unkomplizierter Mechanismus, dabei aber 

sehr effektiv beim Management der Garantie 

Fair: Im Gegensatz zu optionsbasierten Garantiekonzepten fallen Kosten der dynamischen 

Absicherungsstrategie g g nicht als Festprämie p im Vorhinein sondern nach Marktentwicklung g und 

damit nach Bedarf an 

Kosteneffizient: Besonders beim ratierlichen Sparen ist CPPI ein besonders kosteneffizienter 

Weg der Garantieerzeugung 

Flexibilität: CPPI bietet extrem hohe Flexibilität bei der Wahl der Garantieform, der 

Garantiehöhe und des Garantiezeitpunkts 

Schutz: Anleger haben die Möglichkeit, die Gewinnchancen risikoreicherer Anlageklassen zu 

nutzen und gleichzeitig zum Garantiezeitpunkt den Schutz des investierten Kapitals 

sicherzustellen


…und und ein paar Schwächen 

3 

Prozyklisch: CPPI ist eine prozyklische Strategie, die der Marktentwicklung mit Zeitverzug 

folgt. In der Folge kann nie der günstigste Einstiegs-/Ausstiegszeitpunkt genutzt werden 

Pfadabhängig: Das Ergebnis eines CPPI hängt von dem realisierten Pfad der zugrunde 

liegenden chancenreichen Komponente (Wertsteigerungskomponente) ab 

Negative Effekte bei hoher Volatilität: Aufgrund der prozyklischen Natur kann das CPPI 

System durch volatile Märkte negativ beeinträchtigt werden 

Multiplikator von entscheidender Bedeutung: Die Aggressivität und daher die Volatilität 

des Modells wird durch die Wahl des Multiplikators bestimmt. Die Verwendung statischer 

Multiplikatoren trägt der zunehmenden Volatilität an den Märkten nur ungenügend 

Rechnung


Ein idealer Garantiemechanismus sollte sollte... 

4 

… einen wirksamen Schutz der investierten Gelder bieten 

… ein attraktives Rendite/Risiko Profil bieten 

… zu einer erhöhten langfristigen Wertentwicklung führen 

… eine i hhohe h BBeteiligung t ili iin einem i BBullenmarkt ll kt (A (Aufwärtstrend) f ä t t d) bbei i gleichzeitiger l i h iti VVerringerung i 

des Risikos in einem Bärenmarkt (Abwärtstrend) bieten 

… aktives Management der chancenreichen Vermögenswerte (Wertsteigerungskomponente) 

ermöglichen 

… das „Cash-Lock“* Risiko auf ein Minimum reduzieren 

* ) Bei CPPI basierten Garantiekonzepten besteht die Möglichkeit eines “Cash-Locks”, der das Fondsmanagement zwingen würde, den Anteil 

der chancenreichen Komponente (Wertsteigerungskomponente) dauerhaft auf null zu reduzieren. In diesem Fall würde ausschließlich in die 

Kapitalerhaltungskomponente zur Sicherung der Garantie investiert.

Überblick 

5 



2 

3 

4 



Fazit

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 


DWS Flexible Portfolio Insurance ® DWS Flexible Portfolio Insurance (FPI) 

DWS VolControl - Dynamische Multiplikatorsteuerung 

Jahr 1 

6 

Jahr 2 

Jahr 3 

Volatilität einer illustrativen Wersteigerungskomponente in % 

Jahr 4 

Jahr 5 

DWS VolControl adjustierter Multiplikator 

Jahr 6 

Jahr 7 

Jahr 8 

Jahr 9 

Jahr 10 

Jahr 11 

Jahr 12 

Jahr 13 

2 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

2 

1. Ruhige Märkte 

Bei niedriger Volatilität wird der 

Multiplikator tendenziell erhöht (im 

Beispiel bis maximal 5). Dies 

bedeutet eine Erhöhung der 

Hebelwirkung und eine höhere 

In Investition estition in die 

Wertsteigerungskomponente. 

1 2. Unruhige Märkte 

Jahr 14 

Jahr 15 

Jahr 16 

Jahr 17 

Jahr 18 

Jahr 19 

Jahr 20 

Quelle: DWS, Stand: Februar 2012 

10 

0 

max. Multiplikator 

min. Multiplikator 

Bei erhöhter Volatilität wird der 

Multiplikator tendenziell reduziert 

(im Beispiel bis auf 0). Dies 

bedeutet eine Reduktion bzw. 

Aufhebung der Hebelwirkung bzw bzw. 

eine geringere Investition in die 

Wertsteigerungskomponente 

und ein geringeres cash-out Risiko.

Überblick 

7 



2 

3 

4 



Fazit



Ein neuer Ansatz im Garantiemanagement 

8 

Beispielhafte p 

Darstellung 

Analyse des Markttrends zur Analyse der Marktvolatilität 

langfristigen g g Steuerung g des zur kurzfristigen g Steuerung g 

Investitionsgrades. 

des Investitionsgrades.

DWS TrendControl 



Anpassung der strategischen Positionierung im Einklang mit starken Markttrends 

Mit starken Marktentwicklungen und Trends ändert sich die strategische Positionierung: 

– In einem Bullenmarkt (Aufwärtstrend) wird die strategische Positionierung aktienlastiger 

(aktienähnliche Zielvolatilität) 

– In einem Bärenmarkt (Abwärtstrend) wird die strategische Positionierung rentenlastiger 

(rentenähnliche Zielvolatilität) 

In der konkreten Umsetzung kann DWS TrendControl somit Folgendes erwirken: 

9 

– Besserer Erhalt des Risikobudgets in fallenden Märkten, so dass an einem darauf 

folgenden Aufschwung vergleichsweise stärker partizipiert werden kann 

– Antizyklische Funktionsweise in sehr volatilen Märkten (mit einem Multiplikator von 

unter 1 – „Verkaufe Verkaufe hoch hoch, Kaufe niedrig“)



Steuerung nach Seegang und Sichtverhältnissen 

10



Beispielhafte Funktionsweise: “Großwetterlage” und “Seegang” 

„stürmische See“ 

hohe Volatilität 

Risikobudget wird 

tendenziell geschont 

„Großwetterlage“ 


„Negativer „Positiver 

Wettertrend“ 

Markttrend 

„ruhige See“ 

normale Volatilität 


eingeschränkt eingesetzt 

„stürmische See“ 

hohe Volatilität 


überdurchschnittlich 

eingesetzt 

Wettertrend“ 

Markttrend 

„ruhige See“ 

normale Volatilität 


voll eingesetzt 

DWS VolControl DWS VolControl DWS VolControl DWS VolControl 

11 

Dies ist eine beispielhafte Darstellung und beruht auf rein hypothetischen Annahmen. Die tatsächliche Umsetzung kann erheblich davon abweichen. 

Beispielhafte p 

Darstellung



Dynamische Multiplikatorsteuerung 2.0 

500 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

12 

50 

0 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

Jahr 1 

Jahr 2 

Jahr 3 

Illustrative Wertsteigerungskomponente 

DWS VolControl & DWS TrendControl adjustierter Multiplikator 

Jahr 4 

Jahr 5 

Jahr 6 

Jahr 7 

Jahr 8 

Jahr 9 

Jahr 10 

Jahr 11 

Jahr 12 

1 

2 

500 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

5 max. 

4 Multi- 

3 

plikator 

2 min. 

1 Multi- 

0 plikator p 

Quelle: DWS, Stand: Februar 2012. 

Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. 

Jahr 13 

Jahr 14 

Jahr 15 

Jahr 16 

Jahr 17 

Jahr 18 

Jahr 19 

Jahr 20 

Beispielhafte 

Darstellung 

am DWS 

Garant 80 FPI 

1. Fallende Märkte 

In einem fallenden Markt wird der 

Multiplikator tendenziell reduziert, so 

dass der Investitionsgrad in die 

Wertsteigerungskomponente 

verringert wird wird. 

2. Steigende Märkte 

In einem steigenden Markt wird der 

Multiplikator und damit die 

Hebelwirkung tendenziell erhöht, so 

dass der Investitionsgrad in die 

Wertsteigerungskomponente steigt.


Einklang von Kundenerwartung und Produktperformance 

Die Antwort auf die Fragen Ihrer Kunden 

13 

(1) Fallender Markt – „Wieso war ich VOLL investiert?“ 

DWS FPI bietet einen deutlich verbesserten Schutz in rückblickend klar ausgeprägten 

Marktabschwüngen im Vergleich zu traditionellen CPPI Ansätzen 

(2) Steigender Markt – „Wieso war ich NICHT investiert?“ 

In rückblickend ausgeprägten Bullenmärkten partizipiert der Anleger mit DWS FPI in hohem 

UUmfang f an dden positiven iti KKursentwicklungen t i kl 

(3) Trendloser Markt – „Keine Meinung“ 

In Märkten ohne Trend verhält sich DWS FPI ähnlich wie CPPI CPPI. Die Wertentwicklung in 

solchen Märkten hängt stark von dem beschrittenen Pfad ab



Eine überlegene Strategie für langfristige Garantieprodukte 

Ein neuer Ansatz des Garantiemanagements 

14 

Effiziente Allokation der Wertsteigerungskomponente: DWS FPI kann durch eine 

intelligente Multiplikatorsteuerung einen deutlichen Verlust des Risikobudgets in fallenden 

Märkten verhindern und kann dadurch das Risikobudget für den nächsten Aufwärtstrend 

bewahren 

Effektive Nutzung von Bullenmärkten: DWS FPI kann ausgeprägte Aufschwungphasen 

erkennen und nutzen 

Reduzierung der Zielvolatilität in einem Bärenmarkt: DWS TrendControl kann 

automatisch die Zielvolatilität reduzieren und nutzt die typischerweise negative Korrelation 

zwischen Aktienmarktwertentwicklung und Volatilität 

Antizyklisches Element: Durch einen Multiplikator kleiner 1 kann DWS FPI die Prozyklik 

von traditionellen CPPI basierten Ansätzen abschwächen

Überblick 

15 



2 

3 

4 



Fazit



Eine überlegene Strategie für langfristige Garantieprodukte 

CPPI war gestern… 

16 

Effiziente Allokation der Wertsteigerungskomponente: DWS FPI kann durch eine 

intelligente Multiplikatorsteuerung einen deutlichen Verlust des Risikobudgets in fallenden 

Märkten verhindern und kann dadurch das Risikobudget für den nächsten Aufwärtstrend 

bewahren 

Effektive Nutzung von Bullenmärkten: DWS FPI kann ausgeprägte Aufschwungphasen 

erkennen und nutzen 

Reduzierung der Zielvolatilität in einem Bärenmarkt: DWS TrendControl kann 

automatisch die Zielvolatilität reduzieren und nutzt die typischerweise negative Korrelation 

zwischen Aktienmarktwertentwicklung und Volatilität 

Antizyklisches Element: Durch einen Multiplikator kleiner 1 kann DWS FPI die Prozyklik 

von traditionellen CPPI Ansätzen abschwächen



Der optimierte Garantiemechanismus… 

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… kann wirksamen Schutz der investierten Gelder bieten 

… kann das „Cash Cash-Lock“* Lock Risiko reduzieren 

… kann langfristig das Risikobudget über den Zeitablauf stabilisieren und damit eine höhere 

Wertentwicklung erzielen 

… bietet eine hohe Beteiligung in einem Bullenmarkt (Aufwärtstrend) bei gleichzeitiger 

Verringerung des Risikos in einem Bärenmarkt (Abwärtstrend) 

… bringt Kundenerwartung und Produktperformance in Einklang, indem es in ausgeprägten (d.h. 

rückblickend eindeutig erscheinenden) Marktphasen den „gewünschten“ Investitionsgrad des 

Kunden steuert 

(*) Bei CPPI basierten Garantiekonzepten besteht die Möglichkeit eines “Cash-Locks”, der das Fondsmanagement zwingen würde, den Anteil 

der chancenreichen Komponente (Wertsteigerungskomponente) dauerhaft auf null zu reduzieren. In diesem Fall würde ausschließlich in die 

Kapitalerhaltkomponente zur Sicherung der Garantie investiert.



... hat den ersten Praxistest bestanden! 


DWS Flexible Portfolio Insurance ® konnte signifikant dazu beitragen, dass viele 

fondsgebundene Versicherungsverträge die schwere Krise im 2. Halbjahr 2011 nahezu 

unbeschadet überstanden haben. 

So konnte der z.B. der DWS Garant 80 FPI vom 30.6.2011 bis zum 31.12.2011 Verluste 

nahezu vollständig vermeiden (-1,58%) und die Schwankungen des Anteilpreises auf ein 

Minimum reduzieren (Volatilität: 4,02%). 

Auch der DWS Funds Invest Sachwertstrategie konnte im gleichen Zeitraum eine 

erfre erfreuliche liche Ent Entwicklung ickl ng verzeichnen er eichnen ( (-0,79%) 0 79%) und nd die Schwankungen Sch ank ngen des Anteilpreises aauf f 

ein Minimum reduzieren (Volatilität: 3,11%). 

Die Aussichten auf eine Partizipation an einer Kurserholung sind entsprechend gut. 

18



Erster Praxistest bestanden 

19 

107,5 

105,0 

102,5 

100,0 

97,5 

95,0 

92,5 

90,0 

87,5 

85,0 

82,5 

80,0 

77,5 

75,0 

72,5 

70 70,0 0 

67,5 

30-Jun-11 

Indexierte Wertentwicklung ( 30.06.2011 = 100 ) 

31-Jul-11 

31-Aug-11 

30-Sep-11 

31-Okt-11 

30-Nov-11 

31-Dez-11 

31-Jan-12 

MSCI World TR Index (€) 

104,94 | 4,94% | 19,5% 

DWS Garant 80 FPI 

100,86 | 0,86% | 4,16% 

DJ EuroStoxx 50 Index 

84,14 | -15,86% | 35,32% 

DAX 

85,86 | -14,14% | 35,59% 


Die nebenstehende Grafik zeigt exemplarisch die indexierte 

Wertentwicklung des DWS Garant 80 FPI und ausgewählter 

Aktienmarktindizes vom 30. Juni bis 31. Januar 2012. In den farbigen 

Kästchen auf der rechten Seite sind Fondsname, indexierter Endwert, 

absolute Wertentwicklung g sowie die Volatilität ( (in dieser Reihenfolge) g ) 

abgetragen. 

Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode, d.h. ohne 

Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie 

beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der 

Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung 

negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen in der 

Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige 

Wertentwicklung. g 

Quelle: Thomson-Reuters Datastream. Stand: 31.1.2012.


Die dynamischen Hybridfonds der DWS 

20 

Fonds mit DWS VolControl Morningstar Rating 

DWS Garant 80 Dynamic 

DWS Garant Plus 

Fonds mit DWS Flexible Portfolio Insurance ® Fonds mit DWS Flexible Portfolio Insurance Morningstar Rating 

® Morningstar Rating 

DWS Garant 80 FPI 

DWS Funds Invest Vermögensstrategie 

DWS Funds Invest Zukunftsstrategie 

DWS Funds Invest Sachwertstrategie 

AL DWS GlobalAktiv + 

Stand: 30.01.2012



Folgende Versicherer setzten das Konzept ein 

21 

DWS Garant 80 FPI 

AL DWS 

GlobalAktiv+ 

DWS Funds Invest 

SachwertStrategie 

BBV Bayerische Beamten Versicherungen 

BBV-Garantierente ZUKUNFT 

Moneymaxx 

Discover level 1- Basisrente 

Discover level 2 – Riesterrente 

Discover level 2 – Betriebsrente 

Discover level 3 – Privatrente 

MONEYMAXX Family - Kindervorsorge 

NÜRNBERGER Lebensversicherung L b i h AG 

(NLV AG)/ NÜRNBERGER Beamten 

Lebensversicherung AG 

Fondsgebundene Rentenversicherung Doppel- 

Invest, Fondsgebundene BasisRente Doppel-Invest, 

Fondsgebundene ZulagenRente Doppel-Invest, 

Biene Maja Junior Schutz Brief mit Doppel-Invest, 

Biene Maja Enkel Schutz Brief mit Doppel-Invest 

(nur NLV AG) 

Stuttgarter Lebensversicherung 

Flex Rente performance-safe T83, 

Gesundheitskonto performance-safe T83GKo, 

Riesterrente performance-safe T85, DirektRente 

performance-safe T88 und BasisRente 

performance-safe T89 

VOLKSWOHL BUND 

LEBENSVERSICHERUNG 

FWR, FWR+, FWR , FWR+2, FWR 2, BWR , BWR+, BWR , AWR, AWR+ AWR 

ALTE LEIPZIGER Lebensversicherung 

ALfonds mit Beitragsgarantie 

Condor Lebensversicherung 

Congenial basis garant Tarif 771, Congenial 

riester garant Tarif 770, Congenial bav garant 

Tarif 773, Congenial privat garant Tarif 772 

HDI-Gerling Lebensversicherung 

TwoTrust Basisrente, TwoTrust Riesterrente, 

TwoTrust Fondspolice, TwoTrust flex 

Direktversicherung 

Gothaer Lebensversicherung 

Gothaer VarioRent - ReFlex 

Gothaer Direktversicherung ReFlex

Risiken 


■ Ggfs Ggfs. Partizipation an markt- markt , branchen- branchen und unternehmensbedingten Kursrückgängen 

■ Ggfs. Partizipation an Renditeanstieg bzw. Kursverlusten auf den Rentenmärkten und/oder 

Erhöhung der Renditeaufschläge bei höher verzinslichen Papieren 

■ Länderrisiko, Emittenten-, Kontrahentenbonitäts- und Ausfallrisiko 

■ Ggfs. Einsatz derivativer Finanzinstrumente 

■ Ggfs. Wechselkursrisiken 

■ Der Anteilwert kann jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Kunde den Anteil 

erworben hat. 

■ Das Sondervermögen weist aufgrund seiner Zusammensetzung/der von dem 

Fondsmanagement verwendeten Techniken eine erhöhte Volatilität auf, d.h., die Anteilpreise 

kö können auch h iinnerhalb h lb 

22

Disclaimer 


Dynamische Wertsicherungsstrategien können pfadabhängig sein, d. h., für den Erfolg des Konzeptes ist nicht nur ausschlaggebend, ob die Märkte 

steigen oder fallen, sondern es spielt auch eine Rolle, wann und unter welchen Schwankungen eine bestimmte Marktbewegung stattfindet. 

Bestimmte Marktbedingungen Marktbedingungen, wie zz. BB. ein niedriges Zinsniveau Zinsniveau, systembedingte Verzögerungen des Umschichtungsmechanismus 

sowie schwankungsintensive Märkte mit darauf folgenden Fehlsignalen von DWS TrendControl und DWS VolControl, können die Flexibilität der 

beschriebenen Anlagestrategie dauerhaft beeinträchtigen und die Anteilwertentwicklung negativ beeinflussen. In diesem Falle würde ausschließlich in die 

Kapitalerhaltkomponente investiert und Anleger könnten nicht mehr von eventuellen Gewinnen der Wertsteigerungskomponente profitieren. 

Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung 

wesentlicher Merkmale der Fonds. Weitere Informationen, insbesondere zur Struktur und den Risiken, enthalten die jeweiligen Anlageinformationen. Die 

vollständigen Angaben zu den Fonds sind den vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekten, ergänzt durch die jeweiligen letzten geprüften 

Jahresberichte und die jeweiligen Halbjahresberichte, falls solche jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Unterlagen 

stellen die allein verbindliche Grundlage des Kaufs dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei Ihrem Berater und der DWS 

Investment S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxemburg erhältlich. 

Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung von DWS Investments wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Soweit 

die in diesem Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt DWS Investments für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit 

dieser Daten keine Gewähr, auch wenn DWS Investments nur solche Daten verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. 

Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie beispielsweise 

Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die 

Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 

Nähere steuerliche Informationen enthalten die jeweiligen vereinfachten und vollständigen Verkaufsprospekte. 

Die ausgegebenen Anteile dieser Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot 

oder ein solcher Verkauf zulässig ist. So dürfen die Anteile dieser Fonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Staatsbürgern oder 

in den USA ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. 

Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieses 

Dokumentes sowie das Angebot oder ein Verkauf der Anteile können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein sein. 

© DWS Investments 2011. Stand: 31.10.2011 

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