eschäftsbericht - Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbh

eschäftsbericht 

2009/2010

Geschäftsbericht 

2009/2010

Die BayBG im Überblick 

2 geschäftsbericht 2009/2010 

30.09.2010 30.09.2009 30.09.2008 

Beteiligungsbestand (brutto) 306,6 Mio. 4 309,2 Mio. 4 297 Mio. 4 

Neugeschäft 37,3 Mio. 4 44,8 Mio. 4 51,0 Mio. 4 

Bilanzvolumen 331,8 Mio. 4 333,0 Mio. 4 320,6 Mio. 4 

Eigenkapital 161,1 Mio. 4 152,2 Mio. 4 147,0 Mio. 4 

Erträge aus Beteiligungen 43,1 Mio. 4 37,4 Mio. 4 34,4 Mio. 4 

Ergebnis der Risikovorsorge -4,2 Mio. 4 -10,7 Mio. 4 -5,0 Mio. 4 

Jahresüberschuss 8,9 Mio. 4 5,2 Mio. 4 9,0 Mio. 4 

Mitarbeiter 65 64 62 

Partnerunternehmen 519 531 536 

Umsätze der Partnerunternehmen 7,4 Mrd. 4 7,7 Mrd. 4 7,3 Mrd. 4 

Beschäftigte in den Partnerunternehmen ca. 43.000 ca. 43.000 ca. 43.000

Inhalt 

Überblick 

6 Grußwort des Aufsichtsrats 

7 Bericht der Geschäftsführung 

10 Organe der BayBG 

Beteiligungsmarkt 

14 Beteiligungsmarkt in Deutschland 

18 Mittelstandsfinanzierung nach der Krise 

22 Meinungen zu Beteiligungskapital 

24 Standard-Mezzanine und Anschlussfinanzierung 

26 Die andere (Passiv-)Seite 

BayBG im Markt 

30 Geschäftsentwicklung 

36 Präsenz in allen Regionen 

38 Wachstumsfinanzierung wichtigster 

Beteiligungsanlass 

40 Virtuelle Spezialfonds für spezielle 

Kapitalerfordernisse 

42 Leitbild 

44 Königinstraße 23. Das erste Jahr 

45 Mitarbeiter /- innen. Im neuen Haus 

Unternehmens porträts 

50 Frische und Service GmbH 

52 Jos. Schneider GmbH – 

Hagebaumarkt und LHG Werkmarkt 

54 nfon AG 

56 Primavera Life GmbH 

58 Variotec GmbH & Co. KG 

60 WolzNautic OHG 

Jahresabschluss zum 30.9.2010 

64 Bilanz 

66 Gewinn- und Verlustrechnung 

67 Auszüge aus dem Lagebericht und 

dem Anhang 

71 Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers 

Extra 

72 Impressum 

Inhalt 3

Überblick 

Grußwort des Aufsichtsrats 

Bericht der Geschäftsführung 

Organe der BayBG

Grußwort des Aufsichtsrats 

High-Tech trifft Tradition. So könnte man das 

Zusammenspiel der beiden Gebäude charakterisieren, 

die die BayBG zu Beginn des Geschäftsjahres 

2009 /2010 in der Münchner Königinstraße 

bezogen hat. Der renovierte, fassadenbetonte 

Gründerzeit-Altbau und der klarlinige, funktionale 

Neubau bilden ein aufeinander bezogenes Ensemble, 

das durch seinen Kontrast fasziniert. 

Tradition und Moderne – eine attraktive Kombination, 

die zur Unternehmensphilosophie und 

zum Portfolio passt. Erneut hat sich die BayBG im 

vergangenen Jahr bei zahlreichen Betrieben aus 

eher traditionellen Branchen engagiert, gleichzeitig 

aber auch in innovative Start-up-Unternehmen 

investiert. 

Ein effizientes Zusammenspiel von Tradition 

und Moderne kennzeichnet auch die Produktgestaltung. 

Bildet die bewährte stille Beteiligung 

weiterhin die primäre Beteiligungsart, so werden 

regelmäßig auch offene Beteiligungen oder 

Varianten zwischen offen und still umgesetzt. 

Damit und durch individuell angepasste Lauf- 

zeiten oder Rückzahlungsmodalitäten geht die 


BayBG flexibel auf die jeweiligen Gegebenheiten 

der Mittelstandsunternehmen ein. Das sind maßgeschneiderte 

Individual-Beteiligungen, die mit 

einer ›Beteiligungs-Massenware von der Stange‹ 

nichts zu tun haben. Gerade in der noch unsicheren 

konjunkturellen Phase Ende 2009 zeigten sich 

BayBG-Engagements vielfach besonders effizient. 

Nicht nur, dass sich Unternehmen einen ausreichenden 

Eigenkapitalpuffer sichern konnten. In 

geeigneten Fällen wurden die Beteiligungen 

erhöht, um die Wettbewerbsfähigkeit zu stärken 

und die neuen Chancen der sich kontinuierlich 

verbessernden Konjunktur nutzen zu können. 

Das weiß der Markt zu schätzen. Mit neuen 

Engagements bei 85 Unternehmen nimmt die 

BayBG eine führende Position auf dem bayerischen 

Beteiligungsmarkt ein. 

Mit ihren Beteiligungen, aber auch mit ihren 

beratenden und unterstützenden Dienstleistungen 

hat die BayBG dazu beigetragen, dass die 

Wirtschaftskrise für die weit überwiegende Zahl 

›ihrer‹ Unternehmen doch noch relativ glimpflich 

abgelaufen ist. 

Aufsichtsrat und Gesellschafter wünschen 

der BayBG weiterhin viel Erfolg in den neuen 

Räum lichkeiten. Sie danken Geschäftsführung 

und Mitarbeitern für ihren Einsatz zur Stärkung 

des heimischen Mittelstands. 

Der Vorsitzende des Aufsichtsrats 

Michael Schneider

Bericht der Geschäftsführung 

Auszahlungen im langfristigen Durchschnitt – 

Gestiegener Jahresüberschuss 

Das geschäftliche Umfeld 

Die deutsche Wirtschaft hat die Herausforderungen 

durch die weltweite Finanz- und Wirtschaftskrise 

erstaunlich gut gemeistert und erweist sich 

als Konjunkturlokomotive in Europa. Das Bruttoinlandsprodukt 

ist 2010 in Deutschland gegenüber 

dem Vorjahr um rund 3,5 Prozent gestiegen; die 

Arbeitslosenquoten sowie die Zahl der Unternehmensinsolvenzen 

sind gesunken. Der Aufschwung 

wird sowohl von den in Bayern überproportional 

ver tretenen exportstarken Unternehmen als auch 

in zunehmendem Umfang von der inländischen 

Nachfrage getragen. 

Auch der deutsche Beteiligungsmarkt hat 

inzwischen die Talsohle durchschritten. Nach der 

Marktstatistik des BVK Bundesverbands Deutscher 

Kapitalbeteiligungsgesellschaften wurde in deutsche 

Unternehmen im Jahre 2009 nur 2,8 Mrd. 4 

investiert; dies war der niedrigste Wert seit Jahren. 

2010 hat sich der Markt mit Inves titionen von 

4,4 Mrd. 4 stabilisiert. Deutliche Zuwächse ver- 

zeichneten hierbei vor allem die grö ßeren Buy- 

out-Finanzierungen, während der Venture Capital- 

Bereich stagnierte. Insgesamt hat sich die Stim- 

mung aufgehellt. 

In der öffentlichen Diskussion nimmt die An- 

schluss finanzierung von Standard-Mezzanine 

gegenwärtig breiten Raum ein. In Deutschland 

haben etwa 700 Unternehmen in den Jahren 2004 

bis 2007 mezzanines Kapital, meist in Form von 

verbrieften Genussrechten, in Anspruch genommen, 

die am Kapitalmarkt platziert wurden. Bei 

einer festen Lauf zeit von 7 Jahren stehen die 

ersten Anschlussfinanzierungen ab Mai 2011 an. 

Zahlreiche Untersuchungen kommen zu dem 

Ergebnis, dass ein Teil dieser Unternehmen – Schätzungen 

liegen bei etwa 30 Prozent – diese Mittel 

nicht aus eigener Kraft bzw. mit Hilfe ihrer Hausbanken 

ablösen können, sondern u. a. auf externes 

Eigen- oder Mezzanine-Kapital angewiesen sind. 

Hierfür werden einzelfallspezifische Lösungen 

zu entwickeln sein. Die BayBG kann – gegebenenfalls 

zusammen mit weiteren Investoren – in geeigneten 

Fällen ein idealer Finanzpartner sein und hat 

dies bereits unter Beweis gestellt. 

Geschäftsentwicklung und Lage der BayBG 

Vor dem Hintergrund dieser keineswegs einfachen 

Gegebenheiten kann die gesamte Geschäftsentwicklung 

der BayBG im Geschäftsjahr 2009 /2010 

(Bilanzstichtag: 30.09.2010) als zufriedenstellend 

bezeichnet werden. 

• Der Jahresüberschuss stieg auf 8,9 Mio. 4 

(Vorjahr: 5,2 Mio. 4). Zwei Komponenten prägen 

diesen Zuwachs. Wegen der verbesserten 

konjunkturellen Situation konnte die Risikovor- 

sorge auf saldiert 4,2 Mio. 4 reduziert werden 

(Vorjahr: 10,7 Mio. 4) und mit dem Verkauf der 

Anteile an einem Cleantech-Unternehmen 

wurde ein erfreulicher Exitertrag erzielt. 

• Dieser Exit war aber gleichzeitig mit dafür 

verantwortlich, dass das Beteiligungsportfolio 

auf 306,6 Mio. 4 (Vorjahr: 309,2 Mio. 4) sank. 

• Die BayBG legte auch im Geschäftsjahr 

2009/2010 einen besonderen Schwerpunkt 

auf die Betreuung, Pflege und Unterstützung 

Bericht der Geschäftsführung 7

ihrer Beteiligungsunternehmen. Hierzu zählte 

es auch, in geeigneten Fällen das Beteiligungsvolumen 

zu erhöhen. Bei den insgesamt 85 

Unternehmen (Vorjahr: 87), in die neu investiert 

wurde, handelte es sich in 30 Fällen 

um Folgeengagements und Erhöhungen der 

Beteiligungs summen. 

• Die Auszahlungen verringerten sich auf 

37,3 Mio. 4. Das ist zwar weniger als in den bei- 

den Spitzenjahren zuvor (Vorjahr: 44,8 Mio. 4), 

bewegt sich aber in etwa im langfristigen 

Durchschnitt der vergangenen Jahre. 

• Da der Jahresüberschuss den Rücklagen zugeführt 

wird, erhöht sich das Eigenkapital auf 

161 Mio. 4. Bei einer Bilanzsumme von 332 Mio. 4 

stieg die Eigenkapitalquote auf 48,5 Prozent 

(Vorjahr: 45,7 Prozent). Damit hat sich die ausgezeichnete 

finanzielle Verfassung noch einmal 

verbessert. 

Dank an Mitarbeiter 

Auch wenn bei einer Beteiligungsgesellschaft 

vieles um Kapital geht, entscheidend für den Erfolg 

ist immer der Mensch. Die Mit arbeiter begleiten, 

betreuen, beraten ›ihre‹ Unternehmen. Sie tragen 

so zum Erfolg der Beteiligungsunternehmen und 

damit dem Erfolg der Beteiligungsgesellschaft bei. 

Die BayBG zählt zu den Marktführern unter den am 

Mittelstand orientierten Beteiligungsgesellschaf- 

ten. Mit dem Umzug in die neuen, von der LfA För- 

derbank Bayern gemieteten Gebäude waren die 

Mitarbeiter zusätzlich gefordert. Die Geschäftsführung 

dankt allen Mitarbeitern für ihre große Einsatzbereitschaft. 


Ausblick 

Die konjunkturelle Erholung wird sich in Deutschland 

im Jahre 2011 nach allgemeiner Überzeugung 

fortsetzen, wenn auch gegenüber 2010 in abgeschwächter 

Form. Die kleinen und mittelgroßen 

Unternehmen dürften hieran voll partizipieren. 

Sie haben nach einer kürzlich veröffentlichten 

Studie der KfW außerdem die Belastungen durch 

die Finanz- und Wirtschaftskrise weit besser als 

ursprünglich erwartet überstanden. Damit sind 

an sich gute Voraussetzungen für ein Wachstum 

gegeben. Wann aber die Investitionstätigkeit auch 

bei diesen Unternehmen durchgreifend anspringt 

und damit auch die Nachfrage nach Beteiligungskapital 

in größerem Maße steigt, ist gegenwärtig 

noch nicht abschätzbar. 

Für das Geschäftsjahr 2010 /2011 plant die 

BayBG ein Neugeschäft von 40 Mio. 4 und eine 

Zunahme ihres Portfolios auf über 310 Mio. 4. 

Da im laufenden Geschäftsjahr im Gegensatz zum 

Vorjahr voraussichtlich nicht mit höheren Exiterträgen 

zu rechnen ist, wird die Ertragslage wohl 

leicht rückläufig, aber dennoch befriedigend sein. 

Verschiedene Maßnahmen, die ab Anfang 2009 

zu einer Verbesserung der Rahmenbedingungen 

für die Mittelständischen Beteiligungsgesellschaften 

im Rahmen des Wirtschaftsfonds Deutschland 

geführt haben, laufen plangemäß aus. 

Die BayBG wird die hierdurch entstehenden 

Mehrbelastungen dank ihrer stabilen Substanz 

auffangen können und damit auch weiterhin mittelständischen 

Unternehmen in Bayern ein leistungsfähiger, 

zuverlässiger Partner sein.

Die Geschäftsführung der BayBG (v. l.): 

Peter Pauli, Günther Henrich, Dr. Sonnfried Weber (Sprecher) 

Bericht der Geschäftsführung 9

Organe der BayBG 

Geschäftsführung 

Dr. Sonnfried Weber – Sprecher 

Günther Henrich 

Peter Pauli 


Aufsichtsrat 

Michael Schneider – Vorsitzender; 

LfA Förderbank Bayern, München 

Peter Alstetter 

UniCredit Bank AG, München 

Dr. Otto Beierl 

LfA Förderbank Bayern, München (seit 24.3.2011) 

Georg Freiherr von Boeselager 

Merck Finck & Co. oHG Privatbankiers, München 

Prof. Rudolf Faltermeier 

Sparkassenverband Bayern, München 

Dr. Günter Graf 

Bayerisches Staatsministerium für Wirtschaft, 

Infrastruktur, Verkehr und Technologie, München 

Michael Groll 

DZ BANK AG Deutsche Zentral- 

Genossen schaftsbank, München 

Alexander Haeusgen 

HAWE Hydraulik SE, München (seit 24.3.2011) 

Bernhard Landgraf 

UniCredit Bank AG, München (seit 24.3.2011) 

Roland Reichert 

Bayerische Landesbank, München (seit 01.10.2010) 

Helmut Späth 

Bayern-Versicherung Lebensversicherung AG, 

München 

Marc Steinkat 

Commerzbank AG, München (seit 24.3.2011)

Ausgeschiedene Aufsichtsräte 

Thomas Bühl 

Bayerische Landesbank, München 

(bis 30.9.2010) 

Gerhard Bayreuther 

UniCredit Bank AG, München (bis 24.3.2011) 

Heinz Greiffenberger 

Greiffenberger AG, Augsburg (bis 24.3.2011) 

Georg Linder 

LfA Förderbank Bayern, München (bis 24.3.2011) 

Dr. Ulrich Schürenkrämer 

Deutsche Bank AG, Frankfurt a. M. 

(bis 24.3.2011) 

Gesellschafter der BayBG 

Bank Schilling & Co. AG, Hammelburg 

Bankhaus Max Flessa KG, Schweinfurt 

BGG Bayerische Garantiegesellschaft mbH für 

mittelständische Beteiligungen, München 

Bayerische Landesbank, München 

Bayerischer Handwerkstag e.V., München 

Bayerischer Hotel- und Gaststättenverband e.V., 

München 

Bayerischer Industrieverband Steine und Erden e.V., 

München 

Bayern-Versicherung Lebensversicherung 

Aktiengesellschaft, München 

Commerzbank AG, Frankfurt /Main 

Deutsche Bank AG, Frankfurt /Main 

Donner & Reuschel Aktiengesellschaft, München 

DZ BANK AG Deutsche Zentral- 

Genossenschaftsbank, Frankfurt /Main 

IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf 

Industrie- und Handelskammer für 

München und Oberbayern, München 

Landesverband des Bayerischen 

Einzelhandels e.V., München 

Landesverband Groß- und Außen handel, Vertrieb 

und Dienstleistungen Bayern e.V., München 

LfA Förderbank Bayern, München 

Merck Finck & Co. oHG Privatbankiers, München 

Raiffeisenlandesbank Oberösterreich Aktiengesellschaft, 

Linz /Österreich 

Sparkassenverband Bayern, München 

UniCredit Bank AG, München 

vbw-Vereinigung der Bayerischen Wirtschaft e.V., 

München 

Verband der Chemischen Industrie e.V., 

Frankfurt /Main 

Verband der Holzwirtschaft und Kunststoff- 

verarbeitung Bayern-Thüringen e.V., München 

Verband der Kunststoff verarbeitenden 

Industrie in Bayern e.V., München 

Organe der BayBG 11

Beteiligungs- 

Beteiligungs- 

markt 

Beteiligungsmarkt in Deutschland 

Mittelstandsfinanzierung nach der Krise 

Meinungen zu Beteiligungskapital 

Standard-Mezzanine 

und Anschlussfinanzierung 

Die andere (Passiv-)Seite

Beteiligungsmarkt in Deutschland 

Zunahme der Neuengagements – 

Beteiligungsgeschäft bleibt Mittelstandsgeschäft 

2009 war der Beteiligungsmarkt durch die Finanzund 

Wirtschaftskrise nahezu zum Erliegen gekommen. 

2010 meldete er sich wieder zurück – zumindest 

teilweise. 4,4 Mrd. 4 (Vorjahr: 2,8 Mrd. 4) 

wurden im Jahr 2010 in 1.309 Unternehmen neu 

investiert (Vorjahr: 1.205), so die Jahresstatistik 

des BVK – Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften. 

Von den unter außerordentlich 

günstigen Marktbedingungen erreichten 

Rekordwerten der Jahre 2007 und 2008 sind die 

aktuellen Ergebnisse aber noch deutlich entfernt. 

Ende 2010 finanzieren sich 6.908 Unternehmen 

(Vorjahr: 6.620) mit einem Gesamtvolumen von 

35,7 Mrd. 4 (Vorjahr: 33,4 Mrd. 4) mit Beteiligungskapital. 

Größere Buy-outs lassen Markt wachsen 

Das – dem Volumen nach – Gros der Neuinvestitionen 

des Jahres 2010 waren Mehrheitsbeteiligungen. 

Da 57 Prozent aller Neubeteiligungen auf 

Buy-outs entfielen, prägte dieses Markt segment 

auch im Jahr 2010 den gesamten Beteiligungs- 

markt, dessen Volumenschwankungen seit jeher 

vom Vorhandensein oder Nichtvorhandensein 

von größeren Buy-outs bestimmt und geprägt 

werden. 

Die Zunahme auf dem (größeren) Buy-out- 

Markt im Jahr 2010 beruht vor allem darauf, dass 

die Banken wieder offener für Kredite beim Unternehmenserwerb 

waren, gleichzeitig haben sich 

nach der Krise bei Käufer und Verkäufer die unterschiedlichen 

Bewertungsvorstellungen wieder 

aneinander angenähert. 


Wenngleich die Zahl der Buy-outs 2010 auf 

97 gestiegen ist (Vorjahr: 85), gingen Anzahl und 

Volumen der ›kleineren‹ Buy-outs, die laut Statistik 

mit bis zu 15 Mio. 4 Beteiligungskapital definiert 

sind, noch einmal zurück. Für 57 (Vorjahr: 61) 

solcher ›kleinerer‹ Transaktionen setzten die 

Beteiligungsgesellschaften 182 Mio. 4 ein (Vor- 

jahr: 205 Mio. 4). Kleinere Management-Buy-outs 

oder -Buy-ins waren eher die Ausnahme. 

Folgefinanzierungen prägen den Markt 

Ein weiterer prägender Trend 2010 waren Zahl 

und Volumen der Folgefinanzierungen. Nahezu 

2,2 Mrd. 4 wurden insgesamt in 622 Unternehmen 

(nach-)investiert, die Hälfte des gesamten Neugeschäfts. 

Das ist der höchste Anteil, der bisher 

statistisch erfasst wurde. Die Ursachen hierfür 

sind die Aus- und Spätwirkungen der Krise und 

der anschließende Aufschwung gleichzeitig. 

Hälfte des Neugeschäfts 

waren Folgefinanzierungen. 

Viele Beteiligungsgesellschaften mussten ent- 

weder ihre Unter nehmen mit zusätzlichen Mitteln 

stützen oder brachten frisches Kapital für neue 

Wachstums investitionen ein. 

Alles in allem konnten so auch die Wachstums- 

finanzierungen wieder zulegen, während das 

Venture Capital-Segment weiterhin stagniert. 

0,65 Mrd. 4 investierten die Venture Capital- 

Gesellschaften.

Mehr Börsengänge, aber weniger Trade Sales 

Etwas verbessert zeigte sich das Umfeld für Verkäufe 

als mögliche Exitvariante und zahlreiche 

Beteiligungsgesellschaften nutzten diese Möglichkeiten, 

auch mit Börsengängen. Nachdem 2009 

kein einziger Börsengang eines von Beteiligungsgesellschaften 

begleiteten Unternehmens möglich 

war, bildete der IPO 2010 sogar die volumenstärkste 

Exitvariante. Hierzu trugen zum Beispiel 

die größeren Börsengänge von Kabel Deutschland 

und Brenntag bei. 

Hingegen sank das Volumen der Trade Sales 

(Verkäufe an einen strategischen Investor). Die 

BayBG konnte in ihrem Geschäftsjahr 2009 /2010 

jedoch zwei, für alle Beteiligten erfolgreiche Trade 

Sales realisieren. 

Beteiligungsgeschäft ist Mittelstandsgeschäft 

Generell und entgegen der manchmal geäußerten 

landläufigen Meinung ist das Beteiligungsgeschäft 

weniger ein Geschäft mit Großunternehmen, sondern 

mittelständisch geprägt. Nur rund 10 Prozent 

der Unternehmen, die 2010 Beteiligungskapital 

erhielten, haben mehr als 200 Mitarbeiter. 

90 Prozent der Beteiligungsnehmer haben 

weniger als 200 Mitarbeiter. 

Dieses ›kleinere‹ Geschäft wird vielfach durch die 

Mittelständischen Beteiligungsgesellschaften 

(MBGen) abgedeckt, die in allen Bundesländern 

vertreten sind und zu denen auch die bayerische 

Brutto-Investitionstätigkeit von Beteiligungsgesellschaften 

in deutsche Unternehmen in Mio. 6 

12000 

10000 

8000 

6000 

4000 

2000 

0 

4435 

2752 

2553 

3850 

3102 

3600 

alte 

Statistik 

bis 2007 

10595 

4124 

neue 

Statistik 

ab 2007 

9122 

2784 

2000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 

Quelle: BVK – Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften 

Hinweis: Der BVK hat ab 2007 die Datenbasis geändert. Seit 2007 werden auch Nichtmitglieder erfasst. 

4441 

Beteiligungsmarkt in Deutschland 15

BayBG zählt, wenngleich sie sich durch ihre breite 

Aufstellung bis hin zu VC-Engagements von den 

anderen unterscheidet. Die MBGen engagieren sich 

mit Beteiligungen bis maximal 5 Mio. 4 (BayBG) bei 

einheimischen Firmen. Im Jahr 2010 haben die 

MBGen 142 Mio. 4 (Vorjahr: 138 Mio. 4) neu investiert. 

In Bayern investierten die Beteiligungsgesellschaften 

im Jahr 2010 in 283 Unternehmen (Vorjahr: 

262). Davon entfiel rund ein Drittel auf die 

BayBG, die damit ihre Marktführerposition bei den 

Mittelstandsbeteiligungen im Freistaat behält. 

Positive Konjunkturaussichten wecken Erwartungen 

Die weiterhin positiven Konjunkturaussichten 

werden auch im Jahr 2011 die zentralen Impuls- 

geber für den Beteiligungsmarkt sein und der 

Markt rechnet zumindest mit einem mit 2010 vergleichbarem 

Neugeschäft. Nach einer Umfrage 


des BVK zum Jahreswechsel 2010 /2011 geht die 

Mehrheit der Beteiligungsgesellschaften sogar 

von einem weiteren Anstieg des Neugeschäfts 

aus. Auch bei der Einschätzung der Exit-Möglichkeiten 

überwiegt Optimismus. Es werden mehr 

Trade Sales erwartet ebenso wie weitere Börsengänge. 

Für die Nachfrage nach stillen Beteiligungen, 

die fremdkapitalnäher als offene Beteiligungen 

sind, wird nicht nur eine mögliche Veränderung der 

betrieb lichen Investitionstätigkeit entscheidend 

sein, sondern auch Kreditangebot und -konditionen 

sowie Bonitäts- und Sicherheitsanforderungen 

der Banken. Bei den ab Mai 2011 notwendig wer- 

denden Anschlussfinanzierungen von Standard- 

Mezzanine könnten sich mittelfristig neue 

Beteiligungsmöglichkeiten in stiller, aber auch 

in offener Form ergeben.

Entwicklung des Beteiligungsbestands 

in Deutschland ansässiger Beteiligungsgesellschaften 

Mrd. 7 

40 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

5974 

15,8 

6200 

16,0 

5497 

17,9 

5563 

20,3 

insgesamt investiertes Kapital 

Zahl der Unternehmen 

5723 

21,5 

5986 

23,1 

alte 

Statistik 

bis 2007 

6279 

27,1 

24,5 

neue 

Statistik 

ab 2007 

6471 

32,3 

6620 

33,4 

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 

35,7 

6908 

Unternehmen 

Quelle: BVK – Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften 

Hinweis: Der BVK hat ab 2007 die Datenbasis geändert. Seit 2007 werden auch Nichtmitglieder erfasst. 

8000 

7000 

6000 

5000 

4000 

3000 

2000 

1000 

Beteiligungsmarkt in Deutschland 17 

0

Mittelstandsfinanzierung nach der Krise 

Kapazitätsauslastung und Investitionen steigen – 

Effiziente Finanzierung gefragt 

Das Jahr 2010 war durch ein nicht erwartetes 

Wirtschaftswachstum von mehr als 3 Prozent und 

einem gleichzeitigen Nachfragerückgang des 

Mittelstands nach neuen Finanzmitteln geprägt. 

Das mag, zumindest auf den ersten Blick, überraschen, 

da sowohl nach volkswirtschaftlicher Theorie 

als auch nach betriebswirtschaftlicher Praxis 

Kapitalbedarf und Wachstum positiv korreliert sein 

müssten und nicht gegenläufig verlaufen dürften. 

Dennoch stehen die ›Gesetze‹ der Volks- und Be - 

triebswirtschaft nicht plötzlich auf dem Kopf, son- 

dern es gibt rationale Gründe für diese Entwicklung. 

Geringe Kapazitätsauslastung 

Zum Zeitpunkt des drastischen Konjunktureinbruchs 

im Herbst 2008 war nach einer mehrjährigen 

Wachstumsphase der Maschinen-, Ausrüstungs- 

und Anlagenbestand vieler mittelstän di- 

scher Unternehmen relativ hoch. Mit der Krise brach 

zwar die Kapazitätsauslastung ein, das (poten- 

zielle) Kapazitätsvolumen blieb jedoch bestehen, 

sodass der Ende 2009 /Anfang 2010 einsetzende 

Nachfrage- und Produktionszuwachs mit den 

bestehenden Kapazitäten abgedeckt werden 

konnte. Das Erweiterungsmotiv bei den Investi- 

tionen stand in den vergangenen Jahren daher 

nicht im Vordergrund. 

Mit dem ansteigenden Cashflow aus der schnell 

wieder anspringenden Geschäftstätigkeit im Jahr 

2010 stand den Unternehmen vielfach auch die 

Option der Innenfinanzierung offen. Insgesamt 

haben sich die Eigenkapitalquoten entgegen den 

Erwartungen in der Krise sogar verbessert. Dabei 


ist zwar das Eigenkapital nicht absolut angestiegen, 

aber die Betriebe arbeiteten konsequent auf 

Bilanzbereinigungen hin, zum Beispiel wurde das 

Umlaufvermögen vielfach durch eine reduzierte 

Lagerhaltung abgesenkt. 

Verhaltene Nachfrage nach Neukrediten 

Dass das Kreditneugeschäft der deutschen Kredit- 

institute mit inländischen Unternehmen und 

Selbstständigen Ende 2009 im Vergleich zu den 

Vorjahreswerten um mehr als 15 Prozent einbrach, 

hat also nichts mit einer vor einem Jahr noch 

zum Teil befürchteten Kreditklemme zu tun, 

sondern ist in der mangelnden Nachfrage nach 

neuen Finanzmittel begründet. 

Immer weniger Unternehmen klagen 

über Kreditrestriktionen. 

Selbst Anfang 2011 ist die Nachfrage nach neuen 

Krediten noch (leicht) rückläufig. Bei hoher – nicht 

zuletzt durch die gegenzyklisch gesteuerten, 

expansiven Maßnahmen der Geldpolitik bedingter 

– Liquidität der Bankhäuser reagieren die 

Kredit institute vielfach mit einer Lockerung der 

Kreditstandards. Das belegen auch die seit einem 

Jahr kontinuierlich sinkenden Werte der so 

ge nannten ifo-Kredithürde: Die Zahl der Unter- 

nehmer, die über Kreditrestriktionen klagt, wird 

immer kleiner. Die im Bank Lending Survey der 

Europäischen Zentralbank befragten deutschen 

Kreditinstitute berichten ebenfalls von gelocker-

ten Kreditstandards für mittelständische Unter- 

nehmen. Gleichzeitig waren die Zinsen im Jahr 

2010 für Unternehmerkredite ebenfalls so niedrig 

wie noch nie seit Einführung des Euro im Jahr 

2002. 

Für 2011 wird mit einer Zunahme des 

Finanzbedarfs gerechnet. 

Aber nicht nur im Kreditbereich, auch bei anderen 

Finanzierungsalternativen herrschte eine Nachfragestagnation. 

So ging nach einem dramatischen 

Einbruch im Jahr 2009 das Leasing-Neugeschäft 

mit mobilen Gütern im ersten Halbjahr 2010 noch 

einmal um 4 Prozent zurück, um erst dann anzuziehen. 

Der Beteiligungsmarkt konnte 2010 insgesamt 

zwar etwas zulegen, die Neuengagements sind 

aber noch sehr deutlich von den Werten der Jahre 

2007 und 2008 entfernt. 

Nachdem sich die wirtschaftlichen Aufschwungstendenzen 

inzwischen weitgehend stabil zeigen 

und die Kapazitätsauslastung wieder kon tinuier- 

lich zunimmt, rechnen viele Teil nehmer der Finanz- 

branche mit einer steigenden Nachfrage nach 

Kapital – vorausgesetzt es kommt nicht zu abrup- 

ten Ein brüchen. Hier bleibt abzuwarten, welche 

mittel- bis langfristigen Auswirkungen die Naturund 

Umweltkatastrophe in Japan und die instabile 

Situation in den Staaten Nordafrikas auf die internationale 

Arbeitsteilung und die globale Wirt- 

schaftsentwicklung angesichts der weltweiten 

Vernetzung der Produktionsstrukturen wirklich 

haben werden. 

Finanzierung mit Schwerpunkt auf Stabilität und 

Krisensicherheit 

Auf was sollten die Mittelstandsunternehmen bei 

der Finanzierung gerade und besonders unter dem 

Gesichtspunkt der Stabilität und Krisensicherheit 

Mittelstandsfinanzierung nach der Krise 19

100 

Kapazitätsauslastung in Prozent – Verarbeitendes Gewerbe (Bayern) 

90 

80 

70 

60 

50 

87,1 

86,0 

77,3 

73,7 73,2 

71,7 

Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 

Quelle: ifo, StMWIVT 

achten? Zumal mit dem planmäßigen Auslaufen 

des Bayerischen Mittelstandsschirms und des 

Deutschlandfonds einige Förderinstrumente, 

die speziell gegen die Wirtschaftskrise entwickelt 

wurden und zu deren schnellen Überwindung 

bei getragen hatten, nicht mehr zur Verfügung 

stehen. Dabei wurde es zum Beispiel mit erweiter- 

ten öffentlichen Haftungsfreistellungen den 

Kreditinstituten ermöglicht, auch Unternehmen 

mit geringerer Eigenkapital basis Kredite zu geben. 

Goldene Finanzierungsregel: 

30 Prozent Eigenkapital, 10 Prozent 

Mezzanine, 60 Prozent Fremdkapital 

Allein durch den Bayerischen Mittelstandsschirm 

erhielten so 4.400 Firmen einen Kredit, den sie 

ansonsten wegen mangelnder Sicherheiten und / 

oder zu wenig Eigenkapital kaum bekommen hät- 


75,0 

79,5 

81,4 

82,1 

84,8 

ten. Daher ist es für viele Mittelständler eine zen- 

trale unternehmerische Aufgabe, die Eigenkapital- 

quote weiter zu erhöhen. Da der Mittelstand nur in 

Ausnahmefällen über einen direkten Zugang zum 

Kapitalmarkt verfügt, benötigt er hierfür andere 

Instrumente. Eine Möglichkeit bildet dabei Beteiligungskapital 

in seinen verschiedenen Varianten. 

Mit seiner Eigenkapitalqualität steht Beteiligungskapital 

für Stabilität. Es leistet einen wichtigen 

Beitrag zur Optimierung der Kapitalstruktur eines 

Unternehmens. Faustregel für Industrieunternehmen: 

30 Prozent Eigenkapital /Beteiligungskapital 

– 10 Prozent Mezzanine (z. B. stille Beteiligung) 

– 60 Prozent Fremdkapital. 

Beteiligungskapital und Fremdkapital ergänzen 

sich. Die beiden Kapitalvarianten arbeiten zusammen: 

Beteiligungskapital ist (wirtschaft liches) 

Eigenkapital, stärkt die allgemeine Position und 

die Bonität des Unternehmens und erhöht so den 

Kreditspielraum.

Mittelstandsfinanzierung nach der Krise 21

Meinungen zu Beteiligungskapital 


Der Wissenschaftler. 

Prof. Dietmar Harhoff 

LMU München 

»Wagniskapital (Venture 

Capital) fördert das 

Wirtschaftswachstum – 

das haben empirische 

Studien wiederholt 

gezeigt. In Deutschland steht jungen Unternehmen 

Wagniskapital aber nicht in ausreichendem 

Umfang zur Verfügung. Im ›Land der Ideen‹ wird 

der Aufbau junger Unternehmen nach wie vor 

durch viele Hemmnisse gebremst. 

Der Banker. 

Martin Ehinger 

Münchner Bank eG 

»Gerade bei schnell 

wachsenden Unternehmen 

kann die Bildung 

von ausreichendem 

Eigenkapital mit der 

Ausweitung des Bilanzsummenwachstums oft 

nicht Schritt halten. Will der Gesellschafter keine 

Einflussnahme von Dritten (Private Equity), so 

hat sich der Einsatz von Mezzanine als sinnvolle 

Alternative zur Stärkung der (wirtschaftlichen) 

Eigenkapital position bewährt. Ein wesentlicher 

Aspekt gilt hierbei in der Praxis der Ausgestaltung 

der Verträge. Der Nachrangcharakter des Mezzani- 

Die Situation könnte sich weiter verschärfen, 

wenn die deutsche Politik bei der Umsetzung der 

AIFM-Richtlinie nicht umsichtig agiert. 

Aufbau junger Unternehmen wird 

gebremst. 

Deutschland sollte endlich ein Gesetz für eine 

international wettbewerbsfähige und wachstumsfördernde 

Gestaltung der steuer lichen Rahmen- 

bedingungen für Business Angels und Wagnis- 

kapitalgeber entwickeln.« 

nes muss klar definiert sein. Der Unternehmer 

muss mit seinen Hausbanken vor Vertragsab- 

schluss sicherstellen, dass diese das Mezzanine 

beim Rating dem wirtschaftlichen Eigenkapital 

zuordnen können. 

… hat sich der Einsatz von Mezzanine als 

sinnvolle Alternative zur Stärkung der (…) 

Eigenkapitalposition bewährt. 

Ansonsten hat er sich, wie oft geschehen, nur 

überteuertes Fremdkapital eingekauft. Ein weiterer 

Aspekt bei der Wahl des Partners muss zudem ein 

genauer Blick auf dessen Refinanzierung sein. 

Obwohl das Mezzanine eigentlich endfällig ist, 

sollte eine Verlängerung des Vertrags auf keinen 

Fall ausgeschlossen sein.«

Die Staatssekretärin. 

Katja Hessel 

Bayerisches Wirtschafts- 

ministerium 

»Die Mehrzahl der 

in Deutschland 

tätigen Beteiligungs- 

gesellschaften stärkt 

das Eigenkapital ihrer Partnerunternehmen und 

leistet einen gesamtwirtschaftlich wichtigen Bei- 

trag. Besonders augenscheinlich ist dies im Bereich 

der Frühphasen finanzierung. Leider gibt es gerade 

Der Wirtschaftsprüfer. 

Dr. Gerd Uwe Hegenloh 

Rödl & Partner GmbH 

»Die Zeiten, in denen 

die Hausbanken die allei 

nigen Finanzierungs- 

partner für die Unter- 

nehmen waren, sind 

spätestens nach der Finanzkrise und mit der Ein- 

führung von Basel III vorbei. Alternative Finanzie- 

rungsformen gehören somit zu den Bausteinen 

eines gesunden Finanzierungs-Mixes. Da der Kapitalmarkt 

für viele mittelständische Unternehmen 

keine Alternative darstellt, können gerade 

mezzanine Finanzierungsformen eine wesentliche 

Rolle bei der Gestaltung einer zukunftsfähigen 

Finanzierungsstruktur spielen. 

dort den größten Mangel an Kapital, insbesondere 

seit der Finanz- und Wirtschaftskrise. Die öffentliche 

Hand hat rasch gegengesteuert und ihren 

Finanzierungsanteil deutlich erhöht. Ziel muss sein, 

(wieder) mehr privates Kapital für Investitionen der 

hiesigen Beteiligungsbranche zu aktivieren. 

Gesamtwirtschaftlich wichtiger Beitrag 

Es sollten alle Regeln auf den Prüfstand, die entsprechende 

Aktivitäten privater Marktteilnehmer 

behindern können. Die Umsetzung der AIFM-Richtlinie 

bietet hierfür geeignete Anknüpfungspunkte.« 

Aufgrund der Flexibilität von Mezzanine- 

Kapital kann dieses individuell gestaltet und 

maßgeschneidert an die Bedürfnisse des Unter- 

nehmens angepasst werden. 

Alternative Finanzierungsformen gehören 

zu den Bausteinen eines gesunden 

Finanzierungsmixes. 

Optimal ist, wenn die Bedingungen so ausgestaltet 

werden, dass das Mezzanine-Kapital wirtschaftlich 

als Eigenkapital angesehen werden kann. Dies 

wirkt sich positiv auf die Eigenkapitalquote aus 

und verbessert damit auch die Voraussetzungen 

für eine zusätzliche Fremdkapitalaufnahme – 

ins besondere für Unternehmen, die weiter wach- 

sen wollen, eine wichtige Voraussetzung.« 

meinungen 23

Standard-Mezzanine 

und Anschlussfinanzierung 

2004 wurden die ersten Standard-Mezzanine 

Produkte eingeführt. Auf dem Papier war Standard- 

Mezzanine ein gutes Produkt, aber den Praxistest 

hat es nicht bestanden. Jetzt rücken die Vorteile 

von Individual-Mezzanine wieder in den Vordergrund. 

Mezzanine Finanzierungsformen, die sich durch 

ihre Zwischenstellung zwischen Eigen- und Fremdkapital 

auszeichnen, bilden vielfach einen relevanten 

Interessensausgleich zwischen den Anfor de rung en 

von Kapitalgebern und eigenkapitalsuchenden mit- 

telständischen Unternehmen. Mit mezzaninen 

Finanzierungsformen muss der Mittelständler 

keine Unternehmensanteile ab geben und bleibt so 

weitgehend Herr im Haus. Allerdings war das Ange- 

bot an Mezzanine-Kapital lange Zeit begrenzt und – 

angesichts von vielfach zweistelligen Renditevorstellungen 

der Kapital geber – zumindest aus der 

Perspektive der Unternehmer manchmal (zu) teuer. 

Es waren einige wenige, speziell am Mittelstand 

orientierte Beteiligungsgesellschaften, die dem 

Mittelstand Mezzanine in Form von stillen Beteiligungen 

zu adäquaten Konditionen anboten. 

2004 gab es dann zum ersten Mal eine weitere 

Alternative. Standardisiertes Mezzanine, meist in 

Form eines Genussrechts konzipiert, verbrieft und 

über Kreditinstitute vertrieben. Rasch stellte sich 

der Markterfolg ein und in den folgenden Jahren 

nahmen rund 700 Unternehmen in Deutschland 

Standard-Mezzanine verschiedener Anbieter in 

Anspruch. 

Nach der ersten Euphorie reifte im Laufe der 

Jahre, spätestens im Vorfeld der Finanzkrise im 


Jahr 2007, die Erkenntnis, dass Standard-Mezzanine 

auch unübersehbare Schwächen hatte. Die Bepreisung 

war nicht risikoadäquat und der standardisierte, 

ratingbasierte Prüfungsprozess suboptimal. 

So kam es innerhalb weniger Jahre zu zahlreichen 

Insolvenzen von Standard-Mezzanine-finanzierten 

Unternehmen. Seit Mitte 2007 wird kein neues 

Standard-Mezzanine mehr angeboten. 

Standard-Mezzanine ist tot … 

und jetzt? 

Obwohl es Standard-Mezzanine seit vier Jahren 

nicht mehr gibt, ist es gerade im Jahr 2011 besonders 

aktuell. Im Mai 2011 werden die ersten Tranchen, 

deren Laufzeit generell auf sieben Jahre 

begrenzt ist, fällig und für viele Unternehmen 

steht jetzt die Frage der Refinanzierung an. Da sich 

die Konjunktur zuletzt sehr gut entwickelt hatte 

und viele Unternehmen wieder gute Ergebnisse 

realisieren konnten, ist dieses Problem geringer, 

als noch vor einem Jahr befürchtet. Zahlreiche 

Unternehmen können und wollen die Mezzanine- 

Tranchen aus dem Cashflow zurückbezahlen. 

85 Prozent der befragten Unternehmen 

halten Mezzanine für ein geeignetes 

Finanzierungsinstrument. 

Generell sind die Unternehmen aber einer erneuten 

Finanzierung über Mezzanine-Kapital keineswegs 

abgeneigt. So halten nach einer Erhebung 

von Finance-Research vom Herbst 2010 knapp

85 Prozent der befragten Unternehmen, die aktuell 

Standard-Mezzanine nutzen, Mezzanine in allgemeiner 

Form für ein geeignetes Finanzierungsinstrument. 

Auf die Frage, was sie dabei zukünftig 

als besonders wichtig sehen, standen flexible 

Rück zahlungsmodalitäten und flexible Strukturen 

des Mezzanine-Kapitals an erster Stelle (s. Grafik). 

Renaissance von Individual-Mezzanine 

Damit rückt Individual-Mezzanine, zum Beispiel in 

Form einer stillen Beteiligung, wieder in den Vordergrund. 

Individual-Mezzanine zeichnet sich 

durch Flexibilität und Freiheitsgrade in der auf die 

Unternehmenssituation zugeschnittenen Gestaltung 

aus. Im Wesentlichen beinhaltet dies vier 

Komponenten. 

Vergütung. Die Komponenten fixe Verzinsung, 

erfolgsabhängige Vergütung und endfällige Equity 

Kicker beinhalten ein hohes Gestaltungspotenzial 

hinsichtlich der Struktur (fix /erfolgsabhängig) 

und des zeitlichen Anfalls der Vergütung (kontinuierlich 

/Laufzeitende). 

Laufzeit. Ist die Rückzahlung zum Zeitpunkt der 

Fälligkeit problematisch, können Laufzeitverlänge- 

rungen verhandelt werden. 

Eigenkapitalcharakter. Ausgestaltung als wirt- 

schaftliches oder bilanzielles Eigenkapital. Über 

Wandlungsrechte können auch Mechanismen 

festgelegt werden, die zu ›echtem‹ Eigenkapital 

führen. 

Zustimmungsrechte. Der Katalog der Zustimmungsrechte 

kann individuell zugeschnitten werden. 

Weil Individual-Mezzaninegeber das Investment 

in der Regel in die eigenen Bücher nehmen 

und mit ihren Mitarbeitern betreuen, können 

Probleme direkt mit den Entscheidungsträgern 

besprochen werden. 

Erstes Refinanzierungsengagement 

Konkret streben, so auch das Ergebnis von Studien, 

zahlreiche Unternehmen, deren Standard-Mezzanine-Tranchen 

demnächst auslaufen, eine breit 

angelegte Refinanzierungsstrategie an. Mit ihren 

individuell auf die Bedürfnisse des Unternehmens 

abgestimmten (stillen) Beteiligungen, die bis zu 

5 Mio. Euro gehen, bietet die BayBG hier ein interessantes 

und zieladäquates Instrument. In den ersten 

Monaten des Jahres 2011 hat die BayBG bereits eine 

stille Beteiligung mit einem Unternehmen vereinbart, 

das damit sein bisheriges Standard-Mezzanine 

refinanziert. 

Was wäre Ihnen zukünftig bei der Aufnahme von Mezzanine-Kapital wichtig? 

Flexible Rückzahlungsmodalitäten 

Flexible Struktur des Mezzanine-Kapitals 

Einheitlicher Ansprechpartner während 

der gesamten Laufzeit 

Cashflow-schonende Vergütungsstruktur/ 

höhere Endfälligkeit 

Sonstiges 

Mezzaninegeber als Ansprechpartner für 

finanzwirtschaftliche Fragestellungen 

78,9 

44,2 

40,4 

13,5 

9,2 

5,8 

Angaben in Prozent, 

Mehrfachnennungen möglich 

Quelle: Finance-Research 

Standard-Mezzanine 25

Die andere (Passiv-)Seite 

Fallbeispiel eines Turn-arounds 

Die volkswirtschaftliche Krise ist vorbei, aber noch 

längst nicht für alle Unternehmen. Und: Nach der 

Krise ist (leider) vor der Krise, so die Erfahrung. Eine 

rechtzeitige und umfangreiche Ausstattung mit 

langfristigem (wirtschaftlichen) Eigenkapital kann 

aus einer unternehmerischen Krise helfen und 

macht für die Zukunft krisenresistent. Das belegt 

ein zwar älteres, in den grundsätzlichen Gege ben- 

heiten aber zeitloses Fallbeispiel eines Turn-arounds. 

Es wurde daher auch im von Finance und Markt 

und Mittelstand herausgegebenen Jahrbuch 

Restrukturierung 2011 veröffentlicht. Hier eine 

leicht gekürzte Fassung. 

Krise durch Akquisition 

Nach Jahren stetigen Wachstums kaufte ein süddeutscher 

Maschinenbauspezialist einen Konkurrenten. 

Es entstand in den 90er Jahren eine Unternehmensgruppe 

mit einem Jahresumsatz von 

30 Mio. 4. In der Wirtschaftskrise der Jahre 

2001 /2002 zeigte sich, dass die aus einem Kleinbetrieb 

heraus gewachsenen Organisationsstrukturen 

nicht mehr die Realität einer Unternehmensgruppe 

mit mehr als 300 Mitarbeitern abbildeten. 

Es wurde zu spät auf veränderte Markttrends 

und neue Produktentwicklungen der Konkurrenz 

reagiert. Umsätze und Ergebnisse sanken, die 

Kreditlinien waren ausgeschöpft, die Eigenkapitalquote 

fiel auf 20 Prozent. 

Kampf ums Überleben 

Ein Sanierungsgutachten kam zu dem Ergebnis, 

dass die Unternehmensgruppe sanierungsfähig 


und auch sanierungswürdig ist, wenn man sich 

organisatorisch neu aufstellt und Produktneuentwicklungen 

zügig vorantreibt. Das würde allerdings 

eine Aufstockung der Finanzmittel voraussetzen. 

Trotz dieses positiven Votums waren die 

Fremdkapitalgeber nicht bereit, ihre Kreditmittel 

auszuweiten. Als eine Bank forderte, die Firmengruppe 

ganz oder zumindest teilweise zu veräußern, 

schien das Ende des selbstständigen 

Familienunternehmens besiegelt. 

Hilfe durch Beteiligungskapital 

Das Unternehmen benötigte 3 Mio. 4. Dies war 

aber nur über eine generelle Neuausrichtung der 

Passivseite realisierbar. Die Eigenkapitalbasis 

musste gestärkt werden, um die Banken zu beruhigen. 

Zudem sollte mit neuen Finanzpartnern die 

Abhängigkeit von den Banken verringert werden. 

Mit der BayBG fand das Unternehmen Anfang 

2003 einen (vorerst) potenziellen Kapitalgeber, 

dessen Zielsetzung sich mit der des Familienunter- 

nehmens traf: Langfristige Begleitung und Ent- 

wicklung des Unternehmens, stille Beteiligung mit 

eingeschränkten Mitspracherechten für den Kapi- 

talgeber. Gleichzeitig besitzt die stille Beteiligung 

wirtschaftliche Eigenkapitalfunktion. 

Mit diesem möglichen Investor im Rücken 

konnten erneut Bankengespräche aufgenommen 

werden, die unter folgender Interessenslage standen: 

Erstens setzte sich die BayBG für ein Engagement 

der Banken auf bisherigem Niveau ein, um 

einen weiteren Liquiditätsabfluss zu verhindern. 

Zweitens war die Entlastung auf der Passivseite

durch den potenziellen Investoreneinstieg für die 

Banken entscheidend. 

Im Rahmen der endgültigen Vertragsverhandlungen 

wurden folgende zentrale Punkte vereinbart: 

Eine stille Beteiligung sollte zur weitgehenden 

Abdeckung des Kapitalbedarfs beitragen. 

Gleichzeitig wurde auf eine zusätzliche direkte 

Minderheitsbeteiligung verzichtet. Dafür einigten 

sich die Partner neben der Fixvergütung auf eine 

angemessene Gewinnbeteiligung sowie einen so 

genannten Equity Kicker. 

Signalfunktion 

Die stille Beteiligung hatte nicht nur eine Finanzierungs-, 

sondern vor allem eine Signalfunktion. Zwei 

Banken stellten neue Kontokorrentkreditlinien zur 

Verfügung. Die geplanten Neuentwicklungen 

konnten umgesetzt werden. Der Jahresumsatz der 

Gruppe erhöhte sich in den Jahren 2003 bis 2010 

um rund 200 Prozent, die Umsatzrendite konnte 

auf über 10 Prozent gesteigert werden. Somit 

wurde eine sukzessive Entschuldung der Unternehmensgruppe 

und in der Folge eine weitgehende 

Unabhängigkeit von der Fremdkapitalseite erreicht. 

Nachfolgebeteiligung für die Zukunft 

Trotz umfangreicher Cash-Ausstattung wollte sich 

das Unternehmen 2009 unter Fortsetzung der 

eingeschlagenen Finanzierungsstrategie gegen 

eventuell negative Folgen der (damals) aktuellen 

Wirtschaftskrise und potenziellen zukünftigen 

Krisen schützen. Unternehmen und Investor beschlossen 

die Aufstockung der Mittel zu einem 

neuen Beteiligungspaket. 

Die gute Mischung aus Eigenkapital, stiller 

Beteiligung und Fremdkapital und die damit einhergehende 

optimale Struktur der Passivseite 

sorgen für eine nachhaltige Finanzierungs stabi- 

lität mit ausreichenden finanziellen Reserven 

und Freiräumen. 

Die andere (Passiv-)Seite 27

BayBG im 

Markt 

Geschäftsentwicklung 

Präsenz in allen Regionen 

Wachstumsfinanzierung wichtigster 

Beteiligungsanlass 

Virtuelle Spezialfonds für spezielle 


Leitbild 

Königinstraße 23. Das erste Jahr 

Mitarbeiter /-innen. Im neuen Haus

Geschäftsentwicklung 

Weniger Ausfälle bei einer Stabilisierung 

des Beteiligungsbestands 

Mit Engagements bei 85 Unternehmen hat die 

BayBG auch im Geschäftsjahr 2009 /2010 ihre 

starke Position auf dem Beteiligungsmarkt be - 

hauptet. Der Zahl ihrer Investments nach zählt sie 

seit Jahrzehnten zu den Top 5 in Deutschland und 

ist Marktführer in Bayern. 

Für den echten Mittelstand 

Die BayBG ist die Beteiligungsgesellschaft für den 

Mittelstand. Für den kleineren, aber auch für den 

etwas größeren. Bei neuen Investments von 

37,3 Mio. 4 beläuft sich die durchschnittliche Betei- 

BayBG-Beteiligungsbestand in Mio. 6 

320 

310 

300 

290 

280 

270 

260 

250 

266 

271 

276 

278 

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 


ligungssumme im Neugeschäft auf 440.000 4 je 

Unternehmen. Während dieser Durchschnittswert 

die Streuung nicht aufzeigen kann, wird diese 

durch eine Analyse der Größenklassen des Gesamtbestands 

verdeutlicht. 

Einer relativ großen Zahl von ›Kleinbeteiligungen‹ 

bis zu 200.000 4, mit denen sich vor allem 

Existenzgründer finanzieren, folgt ein zweiter 

quantitativer Schwerpunkt in den Segmenten zwischen 

350.000 – 1.000.000 4 Beteiligungssumme. 

In diesem Bereich finden sich vor allem die etablierten 

produzierenden Mittelständler mit 50 – 200 

297 

309 307

Mitarbeitern. Aber auch High-Tech-Betriebe, die 

als Start-up-Unternehmen vielfach Kapital in Form 

einer offenen Beteiligung (Venture Capital) für 

die Produktumsetzung und Marktdurchdringung 

einsetzen. 

21 Unternehmen haben mindestens 

2 Mio. 4 Beteiligungskapital. 

Zu den 21 Unternehmen mit einem Beteiligungsvolumen 

über 2 Mio. 4 zählen neben erfolgreichen 

Wachstumsunternehmen auch Firmen, die einen 

Gesellschafterwechsel oder eine familien externe 

Unternehmensnachfolge mit stillen und /oder 

offenen Beteiligungen realisiert haben. Hierzu 

zählen zum Beispiel so renommierte Firmen wie 

Heinz Glas, einer der weltweit führenden Hersteller 

von Parfümflakons. 

Der Beteiligungsbestand hat sich im vergangenen 

Geschäftsjahr auf dem hohen Niveau von 

deutlich mehr als 300 Mio. 4 stabilisiert. Dass 

sich der Beteiligungsbestand im Geschäftsjahr 

Beteiligungsbestand nach Beteiligungsvolumen 

Beteiligungsvolumen 

in T 4 

2009 /2010 nicht weiter erhöht hat, liegt vor allem 

an der hohen Zahl von Rückzahlungen und Ver- 

käufen im Gesamtvolumen von 26,1 Mio. 4, einem 

der höchsten Werte in der fast 40-jährigen BayBG- 

Geschichte. 

Die Gründe? 

Zum einen hat das vertragliche Ursachen. Im 

Geschäftsjahr liefen überdurchschnitt lich viele 

Beteiligungsverträge aus. Und da waren dann 

auch noch zwei erfolgreiche Trade Sales (Verkäufe 

an strategische Investoren). 

Unternehmen Prozent 

bis 200 167 32,2 % 

201 – 350 69 13,3 % 

351 – 500 125 24,1 % 

501 – 750 31 6,0 % 

751 – 1.000 69 13,3 % 

1.001 – 2000 37 7,0 % 

2.001 – 5.000 19 3,7 % 

über 5.000 2 0,4 % 

Großes Volumen an Rückzahlungen 

Davon ist der Verkauf der Anteile an der SIC 

Pro cessing AG besonders hervorzuheben. SIC ist 

ein führender Dienstleister in der Wiederauf- 

bereitung und Verarbeitung von Sägesuspensio- 

nen, die bei der Herstellung von Silizium-Wafern 

be nötigt werden. Seit 2006 war die BayBG bei 

dem Cleantech-Unternehmen investiert und 

Geschäftsentwicklung 31

Entwicklung des BayBG-Portfolios 2009/2010 

begleitete seitdem den Weg von SIC zum Weltmarktführer. 

Weniger Ausfälle 

Neben diesen für alle Beteiligten vorteilhaften Ausstieg 

eines Trade Sales gibt es auch noch die von 

allen Seiten unerwünschte Exitvariante, den Ausfall. 

Bei insgesamt mehr als 32.000 Unternehmensinsolvenzen 

in Deutschland blieben davon 

auch einige Beteiligungsunternehmen nicht verschont. 

Das Volumen der Ausfälle erreichte aber 

nicht mehr den Wert des Vorjahres. 

Langfristtrend: 

Steigende Zahl von Folgeinvestitionen 

Trotz der zuletzt überdurchschnittlichen Anzahl 

von Rückzahlungen kristallisierte sich in den vergangenen 

Jahren ein mittelfristiger Trend heraus: 

Unternehmen lassen einer ersten Beteiligung eine 

zweite oder dritte folgen, um etwa ein neues Projekt 

mit einer neuen Beteiligung vom bewährten 

Beteiligungspartner zu realisieren. Im vergangenen 

Jahr waren es wieder 30 solcher Folgeinvestitionen 

– nicht mehr ganz so viele wie im Jahr zuvor, 

damals waren es 39 Folgeinvestitionen, aber doch 

deutlich mehr als im längerfristigen Durchschnitt. 


Anzahl der 

Unternehmen 

Volumen (Mio. 4) Volumen Vorjahr 

Folgeinvestitionen 

Unternehmen 

2005/2006 20 

2006/2007 22 

2007/2008 24 

2008/2009 39 

2009/2010 30 

Erfolgsmodell: 

(Mio. 4) 

Bestand per 1.10.2009 531 309,2 297,0 

Investitionen 55 (30)* 37,3 44,8 

> Rückzahlungen und Verkäufe 26,1 18,4 

> Abwicklungsfälle 13,8 14,2 

Abgänge (insgesamt) 67 39,9 32,6 

Gesamtbestand 30.09.2010 519 306,6 309,2 

* 30 Folgeinvestitionen in Unternehmen, mit denen bereits vorher ein Beteiligungsverhältnis bestand. 

Still, offen und dazwischen 

Auch wenn ein Großteil der Engagements mit stillen 

Beteiligungen umgesetzt wird, die BayBG steht 

ebenso für Engagements in Form von offenen 

Beteiligungen, wobei es sich entsprechend ihrer 

mittelstandsorientierten Grundphilosophie, nach 

der der Unternehmer nicht entmachtet werden 

soll, immer um Minderheitsbeteiligungen handelt. 

Direkte Minderheitsbeteiligung bei 

49 Unternehmen 

Der größte Anteil, den die BayBG an einer Firma 

hält, beträgt 40 Prozent. Bei 22 Unternehmen hält 

die BayBG 20 Prozent und mehr. Insgesamt hat 

die BayBG am 30.09.2010 bei 49 Unternehmen

21,6 Mio. 4 in Form einer offenen Beteiligung 

inves tiert. Darin sind auch die 18 Unternehmen 

enthalten, an die 2009 /2010 nahezu 3,6 Mio. 4 

neu ausbezahlt wurden. Vielfach wurde dieser 

Erwerb von Firmenanteilen von einer stillen 

Beteiligung begleitet. 

Daneben bietet die BayBG auch Zwischenfor- 

men zwischen still und offen, also zwar prinzipiell 

stille Beteiligungen, die sich jedoch durch zusätzliche 

Eigenkapitalkomponenten auszeichnen. 

So lassen sich die jeweiligen Vorteile einer Beteiligungsvariante 

optimieren und an die Bedürfnisse, 

Voraus setzungen, Notwendigkeiten der Unter- 

nehmen anpassen. Inzwischen nutzen bereits an 

die 100 Unternehmen solche ›Zwischenmodelle‹. 

Bewährte Branchenstruktur 

Die Universalbeteiligungsgesellschaft BayBG 

hat sich auch im vergangenen Jahr wieder nahezu 

in allen Branchen und Technologien engagiert. 

Der bewährte, über Jahrzehnte gewachsene Bran- 

chenmix hat sich dabei in seiner Struktur zuletzt 

nicht grundsätzlich verändert. Ein Schwerpunkt 

des BayBG-Portfolios liegt weiterhin auf dem kapitalintensiven, 

produzierenden Gewerbe. 

Beteiligungsschwerpunkt im 

produzierenden Gewerbe 

Da die bayerische Wirtschaft traditionell durch die 

Maschinenbau-, Elektrotechnik- und Automobilindustrie 

geprägt ist, haben diese Branchen auch 

besondere Bedeutung im BayBG-Portfolio. Dabei 

hat die mittelstandsorientierte BayBG selbstverständlich 

nicht die Großunternehmen im Portfolio, 

aber viele Mittlere, deren Zulieferungen und 

Dienstleistungen die Großen vielfach benötigen. 

Ausgezeichnete finanzielle Verfassung 

Auch im Geschäftsjahr 2009 /2010 konnte die 

BayBG ihre finanzielle Position weiter verbessern. 

Branchenverteilung des BayBG-Portfolios (Volumen) in Prozent 

Chemie, Öl, Kunststoff, 

Baustoff, Bau 

Maschinen-, 

Anlagen-, 

Fahrzeugbau, 

Elektrotechnik 

Handel 

Eisen, Stahl, 

Leichtmetall 

22 

13 

14 

9 

12 

24 

6 

Dienstleistungen, 

Handwerk, Sonstige 

EDV, IT, 

Life Science 

Konsumgüter 


Für den nominalen Beteiligungsbestand von 

307 Mio. 4 besteht eine Risikoentlastung durch 

Ausfallgarantien im Volumen von 206 Mio. 4. Diese 

Garantien, die vielfach die Voraussetzung für die 

attraktiven BayBG-Beteiligungsangebote sind, werden 

nahezu ausschließlich von der Bayerischen 

Garantiegesellschaft (BGG) zur Verfügung gestellt. 

Für das verbleibende Eigenrisiko von 101 Mio. 4 

wurde eine Risikovorsorge in Höhe von 37 Mio. 4 

Risikostruktur des Portfolios der BayBG in Mio. 7 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

307 

Beteiligungsbestand 

206 

Risikoentlastung 

101 

Eigenrisiko 

Eigenrisiko/ 

Risikoentlastung 


37 

Risikovorsorge 

64 

Restrisiko 

Restrisiko/ 

Risikovorsorge 

gebildet. Dem Restrisiko von 64 Mio. 4 steht ein 

Eigenkapital von 161 Mio. 4 (Vorjahr: 152 Mio. 4) 

gegenüber. Bei einer Bilanzsumme von 332 Mio. 4 

beträgt die Eigenkapitalquote 48,5 Prozent (Vorjahr: 

45,7 Prozent). 

Aus dieser starken Finanzposition heraus kann 

und wird die BayBG auch in Zukunft ein zuverlässiger 

Partner des bayerischen Mittelstands sein und 

bleiben. 

161 

Eigenkapital


Präsenz in allen Regionen 

Neuengagements in allen Regierungsbezirken 

Zu Beginn des Jahres 2011 sorgte ein Bericht des 

Zukunftsrats der Bayerischen Staatsregierung für 

Wirbel in mehreren bayerischen Regionen. Noch 

bevor das Gutachten veröffentlicht war, kolportierten 

Medien Auszüge daraus. Nach diesen Berichten 

sollten einige wenige bayerische Großstädte zu 

›Leistungszentren‹ ausgebaut werden. Teile Oberund 

Unterfrankens sollten sich wirtschaftlich künftig 

eher Richtung neue Bundesländer orientieren, 

Passau an Österreich. 

Leistungszentren versus flaches Land? 

Bei näherer Betrachtung des inzwischen veröffentlichten 

Gutachtens ist das etwas verkürzt dargestellt. 

Der Zukunftsrat stellt vielmehr Szenarien, 

Denkansätze und Empfehlungen vor. So tritt er 

zum Beispiel für eine verstärkte Clusterbildung ein, 

BayBG-Portfolio in den Regierungsbezirken 

Oberbayern 

Anteil in Prozent 

32,8 

Niederbayern 6,6 

Oberpfalz 7,1 

Oberfranken 10,9 

Mittelfranken 14,1 

Unterfranken 7,6 

Schwaben 20,0 

außerhalb Bayerns 0,9 


wie sie zum Beispiel bereits heute bei der Konzen- 

tration der Biotechnologie-Forschung und -Ent- 

wicklung im Raum Regensburg sowie in Martins- 

ried b. München realisiert ist. 

Ganz neu ist diese (De-)Regionalisierungs- 

Diskussion nicht und die Regionen wurden schon 

öfter totgesagt. So wurde Ende 2007 eine Studie 

ähnlichen Inhalts veröffentlicht. Nach ein paar 

Mediendiskussionen und Statements aus Politik 

und Wirtschaft verschwand das Thema damals 

schnell wieder aus der öffentlichen Diskussion. Ob 

es dieses Mal wieder so sein wird? Anzunehmen! 

Für die Regionen spricht einfach deren wirtschaftliche 

Leistungskraft, die sie allen Unkenrufen zum 

Trotz immer wieder aufs Neue bewiesen haben. 

Gleichgültig was in irgendwelchen Gutachten 

oder Studien stehen mag, die BayBG wird sich 

jedenfalls nicht aus der Region zurückziehen. 

BayBG-Engagement in den Regierungsbezirken 

entspricht langfristig in etwa 

der jeweiligen Wirtschaftskraft. 

Auch im vergangenen Geschäftsjahr hat sie sich 

wieder in allen bayerischen Regionen umfangreich 

engagiert. Abgesehen von einigen Sonderfällen, 

die durch überdurchschnittliche Einzelaus- oder 

rückzahlungen entstehen, entspricht der langfristige 

BayBG-Portfolio-Anteil in den einzelnen 

Regierungsbe zirken in etwa deren an der Wert- 

schöpfung gemessenen Wirtschaftskraft. Das wird 

sich auch in Zukunft nicht grundsätzlich ändern.

Auswahl aus über 500 Beteiligungsunternehmen 

Future Pool GmbH 

MGlas AG 

Transnova Ruf GmbH 

Pfeifer 

Seil- und 

Hebetechnik 

GmbH 

Dietze & Schell 

Maschinenfabrik 

GmbH & Co. KG 

medilab research + trading 

Gmbh & Co. KG 

Destilla GmbH 

Beck, Nürnberg, Elektronische Bauelemente 

Bosch-Druck, Ergolding, Druckerei 

Destilla, Nördlingen, Geschmacks- und Duftstoffe 

Dietze & Schell, Coburg, Textilbearbeitungsmaschinen 

DRONCO, Wunsiedel, Schleifscheiben 

Duca del Cosma, Hallbergmoos, Golfschuhe 

Future Pool, Aschaffenburg, Schwimmbäder für Privatleute 

Hacker, Offenberg, Feinmechanik 

HAWE, München, Hydraulikpumpen 

Heinz Holding, Kleintettau, Herstellung von Parfumflakons 

Heinz Holding GmbH 

Lewell 

Kartonagen 

GmbH 

Duca del Cosma GmbH 

Ultrasone AG 

Schönegger 

Käse-Alm GmbH 

DRONCO AG 

Beck GmbH & Co. 

Elektronik Bauelemente KG 

Bosch-Druck GmbH 

HAWE Hydraulik SE 

Paul Reber GmbH 

Hacker 

Feinmechanik 

GmbH 

ICUnet AG 

ICUnet, Passau, Interkulturelle Management-Beratung 

Lewell, Lichtenfels, Kartonagen 

medilab, Estenfeld, Diagnostik und Ästhetik 

MGlas, Münnerstadt, Sterile Glasverpackungen 

Paul Reber, Bad Reichenhall, Mozartkugeln 

Pfeifer, Memmingen, Seilbau, Seil-, Hebe- und Bautechnik 

Schönegger, Prem, Käseherstellung 

Transnova, Ansbach, Verpackungs- und Palettiertechnik 

Ultrasone, Tutzing, Audio-Kopfhörer 

Regionen 37

Wachstumsfinanzierung wichtigster Beteiligungsanlass 

Spezialbereiche mit langfristigen Zuwächsen 

Beteiligungskapital der BayBG – das wurde lange 

Zeit vielfach mit einer Finanzierung von mittelständischen 

Wachstumsprojekten gleichgesetzt. Und 

nach wie vor bilden die auf Wachstumsfinanzierung 

im etablierten Mittelstand spezialisierten 

BayBG-Geschäftsbereiche das Zentrum des BayBG- 

Geschäfts. Unabhängig davon haben sich auch die 

Spezialbereiche im Laufe der Jahre eine starke 

Marktposition aufgebaut. 

Zwei Drittel des Beteiligungsbestands 

liegen bei Wachstums-, 

ein Drittel bei Spezialbereichen. 

Mit Auszahlungen von knapp 25 Mio. 4 entfielen 

wieder 65 Prozent des neu investierten Beteiligungsvolumens 

auf die drei regional aufgestellten 

Wachstumsbereiche. Ein gutes Ergebnis, gerade 

vor dem Hintergrund, dass die Investitionsbereitschaft 

des Mittelstands im Jahr 2010 alles in allem 

weiterhin verhalten war. Der Bestand blieb mit 

205,8 Mio. 4 stabil (Vorjahr: 206,2 Mio. 4). Diese 

Zahlen verdeutlichen die zentrale Bedeutung der 

Wachstumsbereiche für die BayBG. 

Unabhängig davon haben Engagements im 

Rahmen anderer Finanzierungsanlässe, z. B. Ge - 

sellschafterwechsel, Unternehmensnachfolge, 

Turn-around, Innovation, Venture Capital oder 

Existenz gründung, für die die BayBG als Universal- 

beteiligungsgesellschaft ebenfalls steht, in den 

vergan genen Jahren ihre Anteile am gesamten 

BayBG-Port folio erhöht. Am Ende des Geschäfts- 


jahres 2009 /2010 entfällt mit einem Volumen von 

mehr als 100 Mio. 4 ein Drittel auf diese Spezial- 

bereiche. Vor 5 Jahren belief sich dieser Anteil mit 

einem Gesamtvolumen von 63,5 Mio. 4 nicht 

einmal auf ein Viertel des gesamten Portfolios. 

Das liegt nicht daran, dass die Wachstumsbereiche 

absolut weniger Engagements machen würden, 

das liegt vor allem daran, dass die Spezialbereiche 

über proportional viel und vor allem auch relativ 

große Projekte realisieren konnten. 

Leichte Zuwächse bei Gesellschafterwechsel / 

Unternehmensnachfolge 

Größere Projekte, dafür steht vielfach der Bereich 

Gesellschafterwechsel / Unternehmensnachfolge. 

Obwohl sich im vergangenen Jahr die Situation für 

Managament-Buy-ins oder Management-Buy-outs 

schwierig zeigte, konnte dieser BayBG-Bereich dennoch 

erneut einen kleinen Zuwachs beim Bestand 

auf 37,9 Mio. 4 verbuchen. Die über die Jahre positive 

Entwicklung dieses Bereichs belegt ein Langfristvergleich. 

Im Jahr 2005 betrug der Bestand 

noch 23,8 Mio. 4. 

Erfolgreicher Trade Sale 

Hingegen musste der Bereich Innovation /Venture 

Capital trotz eines Auszahlungsvolumens von 

knapp 4 Mio. 4 zum ersten Mal seit seiner Neupositionierung 

im Jahr 2004 einen leichten Rückgang 

beim Bestandsvolumen hinnehmen. Der 

Grund hierfür ist aber erfreulich. Ein Exit in Form

Geschäftsfelder der BayBG Beteiligungsbestand in Mio. 7 

Wachstum 

Franken 

Wachstum 

Niederbayern 

Schwaben 

Oberpfalz 

Wachstum 

Oberbayern 

73,2 

67,0 

eines sehr erfolgreichen Trade Sales verringerte 

schlagartig den nominalen Beteiligungsbestand 

um 5 Mio. 4. Insgesamt beläuft sich das gemeinsame 

Portfolio von Innovation /Venture Capital / 

Existenzgründung auf 38,1 Mio. 4. 

38,1 

65,6 

2010 war das Jahr des Turn-arounds 

Das gilt für die Volkswirtschaft: Überraschend 

schnell war es nach dem dramatischen Wirtschaftseinbruch 

des Jahres 2009 der heimischen Wirtschaft 

wieder gelungen, auf einen sehr dynamischen 

Wachstumspfad einzuschwenken. 

Venture Capital 

Innovation 

Existenzgründung 

Gesellschafterwechsel 

Unternehmensnachfolge 

Turn-around 

Wachstum 

gesamt 205,8 Gesamtbestand 306,6 

37,9 

24,8 

Das gilt auch für den Turn-around-Bereich 

der BayBG: 5,75 Mio. 4 hat Turn-around neu inves- 

tiert, so viel wie noch nie zuvor innerhalb eines 

Geschäftjahres. Ein Grund hierfür ist, dass nach der 

überstandenen schwierigen konjunkturellen Situation 

die Unternehmen neues Kapital brauchten, 

um wieder durchstarten zu können und die Chan- 

cen des Aufschwungs zu nutzen. Saldiert um die 

Rückzahlungen und Exits ist damit der gesamte 

Beteiligungsbestand von Turn-around leicht auf 

24,8 Mio. 4 gestiegen. 

Wachstum / Spezialisten 39

Virtuelle Spezialfonds für spezielle 


Typischer Mittelstand in Ostbayern, 

innovativere Unternehmen in Gesamtbayern 

Bei der Refinanzierung ihrer Investments kann 

die BayBG weitgehend auf ihr Eigenkapital, zum 

Teil auf ERP (European-Recovery-Programm)- 

Mittel und langfristige Kredite zurückgreifen. Da 

die Eigenkapitalquote von rund 50 Prozent gleichzeitig 

eine hohe Bonität sichert und so einen 

unkomplizierten Zugang zu Krediten ermöglicht, 

ist die BayBG nicht an ein bestimmtes (Gesamt-) 

Investitionslimit gebunden. Sie muss keine Fonds 

unmittelbar bedienen, steht damit auch nicht 

unter unmittelbarem Exit- und Gewinnmaximie- 


rungsdruck und hat die Möglichkeit ihre Partner- 

unternehmen langfristig zu begleiten. Darüber 

hinaus betreibt die BayBG auch zwei virtuelle 

Fonds. 

13 Mio. 4 Eigenkapital für den breiten Mittelstand II 

Zum einen Eigenkapital für den breiten Mittelstand 

II (EKBM II). Dieser Fonds mit einem Volumen 

von 50 Mio 4 und einer Laufzeit bis 2018 wird gemeinsam 

mit der LfA Förderbank Bayern, der KfW 

und der Bayerischen Garantiegesellschaft (BGG)

Risikokapital für Wachstum und Innovationen (›EFRE-Projekt‹) 

Zielunternehmen 

getragen. Im Geschäfts jahr 2009 /2010 wurde 

zum Beispiel mit EKBM II das Engagement bei der 

ERS Holding GmbH noch einmal erhöht. ERS steht 

für eine thermische Prüfung von Wafern auf ihre 

Funktionsfähigkeit. Nachdem bereits über den 

Vorläuferfonds EKBM I eine Summe von 50 Mio. 4 

ausbezahlt worden war, beläuft sich das derzeitige 

Auszahlungs volumen von EKBM II auf über 

13 Mio. 4. 

Zur Anschlussfinanzierung von Standard- 

Mezzanine geeignet 

Mit Tranchen bis zu 5 Mio. 4 eignet sich EKBM II vor 

allem für größere Projekte. Der Fonds ist daher 

auch speziell für Unternehmen, die eine Anschlussfinanzierung 

für ein auslaufendes Standard-Mezzanine 

benötigen, eine interessante Möglichkeit. 

Risikokapital für Wachstum und Innovationen 

Der zweite virtuelle BayBG-Fonds, Risikokapital 

für Wachstum und Innovationen, wendet sich an 

innovative Technologieunternehmen in allen bayerische 

Regionen außer dem Großraum München 

und an ostbayerische Wachstumsunternehmen. 

1. Bayerische Technologieunternehmen 

(außer Großraum München) 

2. Ostbayerische Wachstumsunternehmen 

(Niederbayern, Oberpfalz, Oberfranken) 

Einsatzmöglichkeiten Finanzierung von Wachstums- und Innovationsprojekten 

Art der Beteiligung 

Laufzeit / Investmenthorizont 5 –10 Jahre 

Stille, offene und kombinierte (stille /offene) 

Beteiligungen 

Beteiligungsvolumen je Unternehmen 0,2 Mio. 4 bis 1,5 Mio. 4 

Gesamtes Fondsvolumen 20 Mio. 4 

Die Mittel des mit 20 Mio. 4 dotierten Fonds 

werden jeweils zur Hälfte von der BayBG und dem 

Europä ischen Fonds für regionale Entwicklung 

(EFRE) aufgebracht. Der EFRE-Anteil wird dabei 

vom Bayerischen Wirtschaftsministerium aus- 

gereicht. Je Unternehmen ist ein Engagement 

zwischen 0,2 Mio. und 1,5 Mio. 4 möglich. 

Im vergangenen Geschäftsjahr wurden erneut 

2,2 Mio. 4 an fünf Unternehmen ausbezahlt. Da ist 

zum Beispiel die evidanza AG, Regensburg, ein 

innovativer Anbieter von Business Intelligence 

Software. evidanza wurde 2010 in die Liste Bayerns 

Best 50 aufgenommen. Die Beteiligung erfolgte 

in offener und stiller Form. 

Auch die Thomas Krenn AG im niederbayerischen 

Freyung setzt auf dieses spezielle Kapital- 

angebot. Das mit dem Bayerischen Qualitätspreis 

ausgezeichnete Unternehmen ist auf die kunden- 

individuelle Assemblierung (Montage) und den 

Vertrieb von EDV-Serversystemen spezialisiert. 

Bisher wurden rund 7 Mio. 4 im Rahmen von 

Risiko kapital für Wachstum und Innovationen 

aus bezahlt. Der virtuelle Fonds hat sich damit ins- 

besondere als ein spezielles Risiko kapitalangebot 

für den traditionellen Mittelstand in Ostbayern 

bewährt. 

Sonderfonds 41

Leitbild 

Für den Mittelstand 

Die BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft 

mbH gehört zu den füh ren den Beteiligungsgesell- 

schaften in Deutschland. Regionaler Schwer punkt 

ihrer Investitionen ist Bayern; unternehmerischer 

Schwerpunkt ist der Mittelstand. 


Die Beteiligungsgrundsätze 

Die BayBG arbeitet auf der Basis besonders mittelstandsfreundlicher 

Beteiligungsmodelle. 

Das Angebot umfasst das gesamte institutionelle 

Kapi tal beteiligungs geschäft. In der Regel werden 

nur Minderheitsengagements eingegangen. 

Der Kunde als Partner 

Die BayBG geht auf die individuelle Situation und 

die Wünsche ihrer Partner unternehmen ein. Auf 

dieser Grundlage kann die BayBG ihr gesamtes 

Leis tungs spektrum optimal für das Unternehmen 

einsetzen.

Der entscheidende Unterschied 

zum Wettbewerb 

Die BayBG bietet durch den Einsatz unterschied- 

licher Refinanzierungsmittel für nahezu alle 

Unternehmenssituationen das passende Beteili- 

gungs modell. 

Die BayBG kann dank ihrer ausgeglichenen Gesell- 

schafterstruktur eine neutrale, von Einzelinteres- 

sen unabhängige Geschäftspolitik verfolgen. 

Die BayBG verfügt über gute Kontakte zu Kreditwirtschaft, 

Industrie, Beratern, zur Private Equityund 

Venture Capital-Szene sowie zu staat lichen 

Institutionen. Kontakte, die sie für ihre Beteiligungs- 

partner nutzt. Die BayBG bündelt Expertenwissen 

über viele Unternehmenssitua tionen. Diese Kom- 

petenz ermöglicht eine intensive Betreuung über 

nahezu alle Ent wicklungsphasen eines Unter- 

nehmens hinweg. 

Die Beteiligungsphilosophie 

Die BayBG besitzt ein breit gefächertes Instru- 

mentarium: Sie stellt ihren Partnern nicht nur 

Eigen kapital zur Verfügung, sondern bietet 

unternehmensspezifische Dienstleistungen wie 

Konzept entwicklung, Beratung und Begleitung 

bei der Realisierung an. 

Leitbild der BayBG 43

Königinstraße 23 

Das erste Jahr 

Die Bilder oben zeigen, wie es am 08.10.2009, 

einen Tag vor dem Umzug, in den neuen Geschäftsräumen 

und Büros der BayBG in der Königinstraße 

aussah. Schön? Schon! So zumindest die allgemeine 

Einschätzung. Aber auch etwas steril! 

Inzwischen ist das Sterile einer Gestaltung 

durch die ›Bewohner‹ gewichen. Das ging nicht an 

einem Tag. Der eine oder andere hatte auch so 

etwas wie ›Heimweh‹. Alte Gewohnheiten und Verhaltensweisen 

waren es, die die neuen Büros als 

erstes individualisierten. Zum Beispiel das neue 

Telefon. Obwohl High-Tech war nach wenigen 

Tagen – wie früher auch – das Hörerkabel wieder 

mehrfach verdreht und ineinander verquirlt. Die 

Gestaltung setzt sich fort. Hier wird ein neues Bild 

angebracht, dort entwickelt sich ein neues informelles 

Kommunikationszentrum. 


»Ich steck’ im Aufzug, holt mich hier raus.« – 

So lautete anfangs mancher Hilferuf aus dem Tief- 

garagen-Autolift. Dieser arbeitete nicht immer 

einwandfrei. Und obwohl das Problem längst 

gelöst ist, begleiten einige ihre Einfahrt in den Lift 

immer noch mit einem Stoßgebet. Der Aufzug ist 

nur ein Beispiel, dass nicht alles sofort zu 100 Prozent 

funktionierte. Die Anlaufprobleme sind beseitigt. 

Die Statements und Fotos der nächsten Seiten 

belegen: Die BayBG fühlt sich hier heimisch. 

Übrigens, in gewisser Weise führt die BayBG die 

Tradition des Anwesens fort. Das Haus wurde 1904 

von der Familie Gritzner erbaut, die eine Nähmaschinenfabrik 

besaß. Die Nähmaschinen stehen für 

maßgeschneiderte Anzüge, die Individual-Beteiligungen 

der BayBG für maßgeschneiderte Finanzierungen.

Mitarbeiter/-innen 

Im neuen Haus 

Gerhard Limmer 

IT-Chef 

»… ›Die Arbeit muss normal weitergehen, PCs und 

Telefone quasi gar nicht abgeschaltet werden‹. So 

in etwa war die Vorstellung für den Umzug. Ganz 

so ging es dann nicht. Aber mit Hilfe mehrerer 

Kollegen haben wir Computeranlage und 80 PC- 

Arbeitsplätze an einem Tag ab- und im neuen 

Haus wieder startklar aufgebaut. Beim Telefon 

stellten wir gleich auf IP-Telefonie um. Da gab es 

schon kleinere Anlaufschwierigkeiten, aber jetzt 

läuft alles und es hat sich gelohnt: Das Telefon bietet 

nahezu unbegrenzte Möglichkeiten und das 

Glasfaser-Netzwerk lässt keine Wünsche offen, was 

Zuverlässigkeit und Geschwindigkeit betrifft …« 

Alois Bösl 

Bereichsleiter 

»... Die zweckmäßigen, hellen Büros, gute Verkehrsanbindung 

sowie ausreichend Parkplätze am alten 

Arbeitsplatz wusste ich zu schätzen. Dem Umzug 

stand ich daher mit gemischten Gefühlen gegenüber. 

Und da war ich nicht der Einzige unter den 

Kollegen. Doch längst habe ich mich im neuen 

Bürobau mit moderner, ansprechender Architektur 

gut eingelebt und fühle mich hier sehr wohl: Ruhige 

Lage, Blick ins Grüne, das schafft Freiraum … wie es 

so schön in unserem Werbeslogan heißt …« 

Mitarbeiter/-innen 45

Franziska Bader 

Empfang 

»… Für den ersten Eindruck gibt es keine zweite 

Chance – so heißt es. Und da machen wir mit 

unserer Empfangshalle, so denke ich, jetzt einen 

guten Eindruck: Großzügig gestaltet, die Glas- 

Außenfronten wirken offen und locker. Steifheit 

bei der Begrüßung, auch mir nicht bekannter 

Gäste, kommt da gar nicht erst auf. Aber nicht nur 

unsere Besucher schätzen diese Atmosphäre, auch 

ich bin von dem freien Blick begeistert. Das lässt 

Hektik erst gar nicht entstehen, auch dann nicht, 

wenn es wieder einmal›hoch hergeht‹ – zwei 

Telefonate gleichzeitig, Kunden vor der Tür und an 

der Empfangs theke ein Kollege, der dringend eine 

Broschüre sucht …« 


Dr. Barbara Karch 

Projektmanagerin 

»… Die Lage schätze ich ganz besonders. Zentral 

und gleichzeitig den Englischen Garten vor der Tür. 

Zwar kann ich es gar nicht so nutzen, dazu habe ich 

als berufstätige Mutter von zwei Kindern gar keine 

Zeit. Es geht einfach um die Möglichkeit, die ein 

gutes Gefühl schafft. Was ich noch nicht so gut 

finde, ist, dass sich die direkten Kommunikationswege 

verlängert haben. Zwei Häuser, acht Stockwerke 

mit jeweils dezentralen Treffpunkten. Da 

sieht man seine Kollegen aus anderen Bereichen 

nicht mehr so selbstverständlich im Vorbeigehen. 

Da müssen wir uns noch was einfallen lassen …«

Elisabeth Holzapfel 

Chefassistentin 

»… Die Mitwirkung im Umzugsteam war für mich 

eine spannende Herausforderung. Regelmäßig 

standen Begehungen der Baustelle an. Bei den 

Besprechungen mit den Architekten, Umzugsplanern 

oder Lieferanten mussten so manches Mal 

unterschiedliche Positionen geklärt werden. Der 

Umzug verlief dann reibungslos. Aber Schluss war 

damit nicht. Da und dort mussten wir Nachbesserungen 

einfordern. Für mich sind die modern ausgestatteten 

Büroräume ein besonderes Highlight. 

Da sind die höhenverstellbaren Schreibtische. Diese 

Steh-Sitz-Kombination wird sehr geschätzt und 

oft genutzt …« 

Sebastian Braun 

Projektmanager 

»… Auch wenn mein neues Büro etwas kleiner als 

das alte ist, überwiegen die Vorteile doch deutlich. 

Mein neues Büro ist auf dem neuesten technischen 

Stand. Alles, was ich für meine Arbeit brauche, ist 

da. Was ich besonders zu schätzen gelernt habe, 

sind die Konferenzräume. Die sind nicht nur etwas 

größer als die Büros. Sie sind mit hochwertiger 

Präsentations technik ausgestattet. Den Laptop 

angesteckt und schon kann’s losgehen …« 

Mitarbeiter/-innen 47

Unternehmens- 

Unternehmens- 

porträts 

Frische und Service GmbH 

Jos. Schneider GmbH – 


nfon AG 

Primavera Life GmbH 

Variotec GmbH & Co. KG 

WolzNautic OHG

Frische und Service GmbH 

Die Genuss-Spezialisten 

Klaus Ewald und Otto Weisshaar, geschäfts- 

führende Gesellschafter, Frische und Service GmbH, 

Prichsenstadt 

Frische und Service GmbH, der fränkische Hersteller 

von mediterranen Vorspeisen, so genannten Antipasti, 

gehört in Deutschland zu den vier führenden 

Lieferanten für den Groß- und Einzelhandel, die Gastronomie 

und Cateringbetriebe. Das Unternehmen 

ist sehr schnell gewachsen. Heute werden in Prichsenstadt 

130 Mitarbeiter beschäftigt. »Im Durchschnitt 

haben wir seit der Gründung vor 13 Jahren 

jedes Jahr 10 neue Mitarbeiter eingestellt«, rechnet 

Otto Weisshaar vor. Für das starke und erfolgreiche 

Wachstum wurde Frische und Service im Jahr 2009 

mit dem Award ›Bayerns Best 50‹ ausgezeichnet. 

Zusammen mit Klaus Ewald, ebenfalls 

geschäftsführender Gesellschafter, hat Weiss- 


haar die vier Erfolgskriterien des Unternehmens 

identi fiziert: 

1. Frische 

Frische und Service setzt auf den Einkauf bester 

Rohware in den Herkunftsländern. Die Zutaten 

werden von einer Mitarbeiterin direkt in Griechenland 

und Italien aus gesucht und eingekauft: Viele 

Tonnen von Tomaten und Oliven und anderen 

erntefrischen Gemüse sorten und eingelegten 

Leckereien finden so ihren Weg in die fränkische 

Feinkostproduktion. Produziert werden alle Vor - 

speisen im Zwei-Schicht-Betrieb und täglich an 

die Kunden ausgeliefert. 

2. Vielfalt 

Über 100 Produkte hat Frische und Service im Angebot. 

Frische und Service sieht sich nicht nur als Lieferant, 

sondern auch als Innovator und Dienstleister 

seiner Kunden. Viele Rezepte und Antipasti-Kompositionen 

sind daher auf Kundenwunsch von den 

Feinkostspezialisten entwickelt und werden exklusiv 

produziert. 

Antipasti (italienisch für ›vor der Mahlzeit‹) 

ist die italienische Bezeichnung 

für Vorspeisenvariationen. 

Sie sind dann als Eigenmarke des Lebensmitteleinzelhandels 

zu finden. Unter dem Label ›Arte di Viva‹ 

wird die Hausmarke von Frische und Service vertrieben.

3. Qualität 

Die Einkäufer des Lebensmittelhandels legen die 

Messlatte für die Produktqualität, Frische und 

einwandfreie Produktionsprozesse hoch. Täglich 

können deshalb unangemeldet Auditoren und 

Lebensmittelkontrolleure im Auftrag der Kunden 

vor der Tür stehen. Ewald und Weisshaar nehmen 

es gelassen. Das Unternehmen ist ohnehin nach 

den höchsten Standards der Lebensmittelindustrie 

zertifiziert, die von gut geschulten Mitarbeitern 

täglich umgesetzt werden. 

4. Kommunikation 

Reibungslose Betriebsabläufe setzen ein respektvol- 

les Miteinander und eine offene und transparente 

Kommunikation voraus. Ewald und Weisshaar arbeiten 

nach der Devise ›Wenn es den Mitarbeitern gut 

geht, profitiert das Unternehmen‹. Daraus resultiert 

ein ungewöhnliches Personalbetreuungskonzept 

für ein Unternehmen dieser Größenordnung. 

Das Unternehmen beschäftigt Mitarbeiter 

aus über 20 Nationen. Die Führungskräfte werden 

UNTERNEHMEN 

regelmäßig in Kommunikationsthemen geschult. 

Bei Unstimmigkeiten zwischen Mitarbeitern 

kommt zusätzlich sofort eine Mediatorin zum 

Einsatz. Auch bei persönlichen Angelegenheiten 

wie Behördengängen oder bei Fragen der Kinderbetreuung 

werden die Mitarbeiter schnell und 

unkompliziert unterstützt. So können sich die 

Mitarbeiter auf ihr Tagesgeschäft konzentrieren. 

Wachstumspläne und Kapital 

Als es bei dem schnell wachsenden Unternehmen 

im Rahmen einer Finanzierungsrunde um das 

Thema Eigenkapitalverstärkung ging, kam die 

BayBG ins Spiel. Weisshaar kannte die BayBG von 

einem Geschäftspartner und auch bei Frische 

und Service passte das Angebot der Beteiligungsgesellschaft. 

Die Produktion am Standort Prichsenstadt 

stößt mittlerweile an ihre Grenzen. Ganz in der 

Nähe, in Wiesentheid, ist deshalb neben dem Lager 

von Frische und Service ein neues Produktionsgebäude 

geplant. 

Beteiligungsart: stille Beteiligung / Mezzanine – 

Beteiligungs anlass: Wachstum – Branche: Feinkostherstellung 

Frische und Service 51

Jos. Schneider GmbH – 

Hagebaumarkt und LHG Werkmarkt GmbH 

Für Haus und Garten: Alles, was das Herz begehrt 

Max Schneider, geschäftsführender Gesellschafter, 

Jos. Schneider GmbH (Hagebaumärkte) und 

LHG Werkmarkt GmbH, Erlstätt 

Die Baumarktkette von Max Schneider im Süden 

von Oberbayern ist gut aufgestellt und stark vertreten. 

Heimwerker, Handwerker und Hausfrauen 

finden in dieser Region 14 gut sortierte Baumärkte 

der Marken Hagebaumarkt und LHG Werkmarkt. 

Max Schneider hat Ende der 70er Jahre, in vierter 

Generation, das 1854 gegründete Familienunternehmen 

übernommen. Wir haben bei Max Schneider 

nachgefragt, was den Erfolg seines Unternehmens 

ausmacht. 

Herr Schneider, als Sie 1986 ihre ersten drei Baumärkte 

gegründet haben, hatten Sie genau den richtigen 

Riecher. Wie sind Sie auf das Thema Baumärkte 

gekommen? 


Schneider: Unser Familienunternehmen 

war auf den Baustoffgroßhandel spezialisiert. Als 

ich Ende der siebziger Jahre die Geschäftsleitung 

übernommen habe, sah ich in diesem Segment ein 

stabiles Geschäft, aber wenig Wachstumspotenzial. 

Deshalb habe ich mich nach alternativen Wachstumskonzepten 

umgesehen und bin auf die Baumärkte 

gestoßen. Diese Idee des ›One-stop-shopping‹ 

für Handwerk und Garten kam in den 

sechziger Jahren aus den USA nach Deutschland. 

Sie sind Baustoffexperte. Trotzdem nutzen 

Sie für Ihre Baumärkte das Franchiseangebot der 

Hagebaumärkte. Wieso? 

Schneider: Natürlich hatten meine Mitarbeiter 

und ich langjährige Erfahrung, aber eben im 

Großhandel und im Geschäft mit Handwerkern 

und Baufachleuten. Für das Geschäft mit den Endkunden 

haben wir uns bei den Themen Werbung, 

Einkauf und Sortimentsgestaltung die Expertise 

über das Hagebaumarkt-Konzept geholt. Diese 

Entscheidung hat sich bewährt. Das belegt unser 

Unternehmenswachstum. 

Ihr Unternehmen bewegt sich in einer sehr 

wettbewerbsintensiven Branche. Das heißt, eine 

Bohr maschine und Dübel, Tapeten und Kleister be- 

kommen Kunden in jedem Baumarkt. Was macht 

den Erfolg Ihrer Baumärkte aus? Was hebt sie vom 

Wettbewerb ab? 

Schneider: Ganz klar. Die Beratung der Kunden. 

Was macht Ihre Beratung so besonders? 

Schneider: Mehr Mitarbeiter. Mehr Schulung. 

Das heißt, wir beschäftigen pro Verkaufsfläche 

mehr Mitarbeiter als der Wettbewerb. Wir schulen

unsere Mitarbeiter überdurchschnittlich. Unsere 

Kunden schätzen die Fachkompetenz – und kommen 

wieder. 

Wie finden Sie engagierte Mitarbeiter, die lebenslanges 

Lernen schätzen und in der Praxis umsetzen 

wollen? 

Schneider: Wir setzen seit langem auf ›Eigengewächse‹ 

und haben deshalb eine hohe Ausbildungsquote 

von fast 10 Prozent. Das heißt konkret 

von 400 Mitarbeitern im Unternehmen sind 35 

Auszubildende. 

Ihr Geschäft ist der Handel. Aber in Ihrem Angebot 

haben Sie auch Schulungsangebote für Kunden. 

In der Liste der Kurse finden sich ganz ›handfeste‹ 

Themen wie Fliesenlegen, Wärmedämmung oder 

Gartengestaltung. Aber es gibt auch ›Exotisches‹ wie 

Aquaristik. Wieso machen Sie das? 

Schneider: Sehen Sie, unsere Kunden haben 

eine Vorstellung, was sie zu Hause ändern wollen. 

Aber viele Kunden wissen nicht, welche Produkte 

sie für ihren Gestaltungswunsch am besten verwenden. 

Hier hilft unsere Beratung. Aufwendigere 

Projekte in Haus und Garten erfordern ein gewisses 

Know-how. Hier hilft unsere Schulung. 

Herr Schneider, Sie betreiben aber nicht nur 10 

Hagebaumärkte. 

Schneider: Das ist richtig. In ländlichen Regionen 

haben wir die LHG Werkmärkte, weil dieses 

UNTERNEHMEN 

Konzept besser für kleinere Standorte passt. Wir 

bieten hier auch Produkte für die Landwirtschaft 

an. Insgesamt führen wir derzeit vier Werkmärkte. 

Außerdem betreiben wir natürlich den Baustoffgroßhandel, 

die Keimzelle und Basis unseres Unternehmenserfolgs, 

weiter. 

Mit der BayBG arbeiten Sie schon seit Anfang 

der neunziger Jahre zusammen. Warum? 

Schneider: Wir haben uns seinerzeit für die 

BayBG entschieden, weil ich gerne Alleingesellschafter 

und Alleinentscheider im Unternehmen 

bleiben wollte. Die BayBG nimmt keinen Einfluss 

auf das Tagesgeschäft. Das hat mir gefallen und 

sich in der Praxis bewährt. 

Ihre bestehenden Märkte laufen gut. Das heißt 

aber auch, dass sie mit geringen Wachstumsraten 

rechnen müssen. Was tun Sie, um Ihr Unternehmen 

weiterzuentwickeln? 

Schneider: Nun, ganz konkret werden wir 2011 

unseren elften Hagebaumarkt in Garching eröffnen. 

Seit über drei Jahrzehnte sind Sie jetzt schon 

erfolgreich im Baustoffgroß- und Einzelhandel 

unterwegs. Wie sehen Ihre persönlichen Pläne aus? 

Schneider (schmunzelt): Unser Familienunternehmen 

bleibt ein Familienunternehmen. 

Die fünfte Generation steht schon bereit. 

Herr Schneider, vielen Dank für das Gespräch und 

weiterhin viel Erfolg. 

Beteiligungsart: stille Beteiligung / Mezzanine – Beteiligungsanlass: 

Wachstum – Branche: Baustoffeinzel- und -großhandel 

Jos. Schneider GmbH 53

nfon AG 

Telefonanlagen mit Potenzial 

Fabian Hoppe, Marcus Otto, Jens Blomeyer, 

Vorstandsmitglieder, nfon AG, München 

Wer von webbasierten, ›virtuellen‹ Telefonanlagen 

noch nichts gehört hat, befindet sich in bester 

Gesellschaft: 

Von virtuellen Telefonanlagen haben nach einer 

aktuellen Studie im Auftrag von nfon 60 Prozent 

der Entscheider noch nichts gehört, knapp 

20 Prozent haben davon schon mal gehört und 

nur gut 20 Prozent wissen, worum es bei diesem 

Schlagwort geht. 

Aber es gibt für kleine und mittelständische 

Unternehmen gute Gründe sich mit diesem 

Thema zu beschäftigen. Dies gilt insbesondere 

für solche Firmen, die schnell wachsen oder über- 


regional neue Standorte aufbauen. Tele fonanla- 

gen mit einem umfassenden Leistungsspektrum 

waren bisher teuer und nur für große Unterneh- 

men rentabel. Webbasierte Telefonanlagen 

machen vergleichbare Telefonfunktionen jetzt 

auch für kleinere Unternehmen erschwinglich. 

Marcus Otto und Fabian Hoppe haben das 

Potenzial virtueller Telefonanlagen rechtzeitig 

erkannt und 2007 die nfon AG gegründet. Das 

junge und stark wachsende Unternehmen hat 

zur Finanzierung des hohen Kapitalbedarfs den 

HTGF High-Tech Gründerfonds, die MIG Fonds, Earlybird 

Venture Capital und die BayBG gewonnen. 

Bei der nfon AG, heute einem der führenden 

Anbieter webbasierter Telefonanlagen, kennt man 

gute Gründe für die virtuelle Kommunikationslösung: 

Den Unterschied zwischen einer klassischen 

und einer webbasierten Telefonanlage sieht man 

sofort. Die virtuelle Telefonanlage ist in ein Hochleistungsrechenzentrum 

ausgelagert und nimmt 

im Unternehmen keinen Platz mehr weg. 

Neue Anschlüsse können jederzeit ohne großen 

Aufwand von einem externen Administrator oder 

vom Kunden selbst über das Internet inte griert 

werden. Das gilt nicht nur für die unter nehmens- 

internen Arbeitsplätze, sondern auch für Home- 

Office-Arbeitsplätze. Insbesondere für Handels- 

oder Dienstleistungsunternehmen, die flächen- 

deckend mit vielen Niederlassungen arbeiten, ist 

dieses System ein Gewinn an Funktionalität. Auch 

Behörden, wie Landratsämter, nutzen neuerdings 

das flexible System.

Die Investition beim Kauf einer klassischen 

Telefonanlage erübrigt sich. Alternativ entfallen 

die monatlichen Fixkosten für die Miete einer 

herkömmlichen Telefon anlage. 

Seriöse Anbieter webbasierter Telefonanlagen 

zeichnen sich inzwischen durch TÜV-zertifizierte 

Ausfallsicherheit und Abhörsicherheit ihrer Sys- 

teme aus. 

Die Anzahl der Anschlüsse ist jederzeit, das 

heißt täglich, variabel. Notwendig ist lediglich 

die Anschaffung von Telefongeräten. Gezahlt wird 

beispielsweise bei nfon nur pro Anschluss. 

Der Hauptgrund für die Anschaffung einer webbasierten 

Telefonanlage aber liegt in der Verfügbarkeit 

von über 100 Telefonfunktionen, die selbst 

Kleinstunternehmen einen technisch professionellen 

Außenauftritt ermöglichen. 

Ein Angebot, das den Markt offensichtlich überzeugt. 

nfon hat seit Firmengründung vor vier Jahren 

schon 2000 kleine und mittelständische Unterneh- 

UNTERNEHMEN 

men und Behörden als Kunden gewonnen. Abge- 

sehen von Pilotprojekten werden die Kunden von 

externen Dienstleistern wie Systemintegratoren 

und Telekommunikationsspezialisten betreut, die 

das nfon-System unter eigenem Label anbieten. 

Gegen konkurrierende Service Provider grenzt 

sich nfon insbesondere durch die für die Kunden 

entscheidende Systemstabilität, Skalierbarkeit, 

kundenoptimiertes Preismodell, einfaches Handling 

(plug and play) und den überdurchschnittlichen 

Funktionsumfang ab. 

nfon wächst schnell. Monatlich werden 1200 

bis 1400 neue Nebenstellen verkauft. Deshalb 

haben CEO Marcus Otto und COO Fabian Hoppe 

den Vorstand um den Marketingspezialisten Jens 

Blomeyer verstärkt. Das nfon-Team von mittlerweile 

50 Mitarbeitern wächst ständig weiter. 

Zunächst will sich nfon im deutschsprachigen 

Raum weiter etablieren und wachsen. Ein Sprung 

ins benachbarte Ausland ist absehbar. 

Beteiligungsart: Minderheitsgesellschafter und stille Beteiligung / 

Mezzanine – Beteiligungsanlass: Venture Capital / Innovation – 

Branche: Telekommunikation 

nfon 55

Primavera Life GmbH 

Die Wohlfühlexperten 

Ute Leube und Kurt Ludwig Nübling, geschäftsführende 

Gesellschafter, Primavera Life GmbH, 

Oy-Mittelberg (Allgäu) 

Oy-Mittelberg /Allgäu. Dezember 2010. Ich bin zu 

Gast bei Primavera, Deutschlands führendem 

Anbieter von ätherischen Ölen für Aromatherapie 

und Naturkosmetik. 

Vor einer Woche erst sind die Duftexperten in 

das brandneue Firmengebäude umgezogen, das 

sich durch eine konsequent nachhaltige Bauweise 

auszeichnet. Dennoch ist von Hektik keine Spur. 

Im firmeneigenen Primavera-Shop, gleich neben 

dem Eingang, begrüßen mich Ute Leube und Kurt 

Nübling, die Chefs. Nebenan sind die Elektriker 

noch dabei letzte Hand an die Beleuchtung der 

Regale anzulegen. Die Unternehmer freuen sich 


darauf, dass sie ihren Kunden schon eine Woche 

später das komplette Sortiment an ätherischen 

Ölen und Naturkosmetik vor Ort zum Testen und 

Kaufen anbieten können. 

Leube erzählt, wie sie in den achtziger Jahren 

beginnt sich intensiv mit den Möglichkeiten der 

Aromatherapie zu beschäftigen. Sie ist fasziniert 

von dem Thema, verkauft ihren Naturkostladen – 

einen der ersten in München – und zieht mit ihrer 

Familie ins Allgäu. In einem ehemaligen Bauernhaus 

beginnt sie, selbst importierte, biologisch 

erzeugte Aromaöle aus Frankreich abzufüllen 

und an Naturkostläden und Reformhäuser zu vertreiben. 

Das ist die Geburtstunde von Primavera. 

Kurt Nübling, der zur selben Zeit auf seinen Asienreisen 

ätherische Öle entdeckt und schätzen gelernt 

hat, gründet Aromatao, ein Unternehmen 

für Großraumbeduftung. Seit 20 Jahren führen 

die beiden gemeinsam die Primavera-Geschäfte. 

Leube verabschiedet sich und Nübling über- 

nimmt die Führung durch das neue Gebäude, 

dessen Bau er bis ins Detail mitgeplant und begleitet 

hat. 

Erste Station ist die ›Schatzkammer‹ von Primavera. 

In einem fensterlosen Raum, der gleichwohl in 

freundlichen Farben gehalten ist, lagern in großen, 

bauchigen, braunen Flaschen und Kanistern, wohltemperiert 

und luftdicht verschlossen, hochwertige 

Öle aus aller Welt. Nübling berichtet, wie er über Jahre 

hinweg viel Zeit und Energie investierte, um welt- 

weit Bauern vom biologisch einwandfreien Pflan- 

zenanbau zu überzeugen. So konnten Jahr um Jahr 

weitere zuverlässige Lieferanten für naturreine und

unbelastete Öle gewonnen werden. Die Herkunfts- 

angabe auf den Flaschen und Behältern sind stum- 

me Zeugen für Nüblings weltweiten Einsatz. Prima- 

vera bezieht Rosenöl aus der Türkei, Eisen kraut öl 

aus Peru, Zedernöl aus Marokko und Lemongrassöl 

aus Buthan, um nur einige Beispiele zu nennen. 

Weiter geht’s durch hell beleuchtete, farblich 

ansprechend gestaltete Flure. Die Produktionsräume 

sind noch halb leer. Beim Durchqueren 

erzählt Nübling, dass noch nicht die komplette 

Mannschaft umgezogen ist und wir wollen den 

eben erst angelaufenen Betrieb nicht stören. 

»Der Duft der ätherischen Öle fördert 

Wohlbefinden und Lebensqualität, baut 

Stress ab und harmonisiert unsere 

Gefühle.« 

Nächste Station ist das Prüflabor, ganz wichtig 

für die Kontrolle der Produktqualität, die Nübling 

und Leube so sehr am Herzen liegt. Hier werden 

alle eingehenden Rohstoffe vor der weiteren Abfüllung 

oder Verarbeitung geprüft. In langen Regalreihen 

lagern geprüfte und beschriftete Rohstoff- und 

Kosmetikproben. So kann jederzeit nachvollzogen 

werden, woher die Produkte kommen und welche 

Zusammensetzung sie haben. 

UNTERNEHMEN 

Wir gehen einen Stock höher in die Verwal- 

tungsetage. Hier, führt Nübling aus, hat Primavera 

bewusst auf ein offenes Raumkonzept gesetzt. 

Die Kommunikation ist noch offener, schneller und 

vor allem persönlicher geworden, lobt auch Leube, 

die wir an ihrem Schreibtisch antreffen. Auch die 

beiden Unternehmer haben hier ihre Arbeitsplätze. 

Nach der Führung bekomme ich noch einen 

kurzen Einblick in Anwendungsgebiete der Aromatherapie. 

Leube erzählt, dass sich zunehmend mehr 

Vertreter von heilenden und helfenden Berufen, 

wie Krankenschwestern und Kosmetikerinnen, 

Apothekenpersonal und Altenpfleger, an der Primavera-Akademie 

zum AromaExperten ausbilden 

lassen. So finden die ätherischen Öle ihren Einsatz 

zunehmend auch in Krankenhäusern und Altenheimen 

zur Pflege von Patienten oder für eine angenehme 

Raumbeduftung. 

Primavera gehört zu den Pionieren der Naturkosmetik 

in Deutschland. Von Anfang an spielt 

natürliche Körperpflege eine wichtige Rolle im Sortiment. 

In diesem Produktsegment sieht Primavera 

großes Wachstumspotenzial, da die Verbraucher 

zunehmend Wert auf natürliche Inhaltsstoffe legen. 

Obwohl es über Primavera noch viel zu berichten 

gibt, beenden wir das Gespräch. Für die beiden 

Duft experten und ihr Team gibt es nach dem 

Umzug noch viel zu tun. 


Beteiligungsanlass: Wachstum – Branche: Düfte und Naturkosmetik 

Primavera 57

Variotec GmbH & Co. KG 

Die Energiesparprofis 

Erich Bauer-Ebenhöch, Albert Donhauser, Marco 

Lerzer, geschäftsführende Gesellschafter, 

Variotec GmbH & Co. KG, Neumarkt 

Variotec zählt zu den Pionieren einer noch jungen 

Branche. Das Unternehmen stellt Türen, Fensterelemente 

und Dämmstoffe nach Passivhausstandard 

her. Bauherren können durch den Einsatz der Variotec-Produkte 

ihre Heizkosten um bis zu 90 Prozent 

senken. 

Zunehmendes Umweltbewusstsein bei Bauherren 

und ständig strengere Bauvorschriften in 

Bezug auf die Dämmwerte versprechen der Branche 

ein hohes Wachstumspotenzial. Gute Gründe 

für 400 Baufachleute, sich alle zwei Jahre bei den 

Variotec-Innovationstagen zu informieren. Bei 

dieser Fachveranstaltung über energieeffizientes 

Bauen berichten hochkarätige Wissenschaftler 


und erfahrene Praktiker über aktuelle Trends und 

Ergebnisse aus Forschung, Entwicklung und aus 

der Baupraxis. Die Bandbreite der Themen reichte 

bei der Veranstaltung im Jahr 2010 von ›Klimawandel 

und Auswirkungen auf das Bauen von 

Morgen‹ durch den Meteorologen und Klimafor- 

scher Professor Seiler bis zu ›Fakten und Analysen 

zum Variotec Nullheizenergiehaus‹ von Ingenieur 

Fischer vom Fraunhofer Institut. 

Variotec beschäftigt sich schon seit knapp 

zwei Jahrzehnten mit energiesparender Bauweise. 

Zu Beginn hat sich Variotec auf die Entwicklung 

wärmedämmender Eingangstüren konzentriert. 

Später kamen Zusatzfunktionen wie Schall-, Rauch-, 

Brand- und Einbruchschutz hinzu. Die Türen werden 

über das Schreiner- und Tischlerhandwerk vor 

Ort vertrieben und schnell war klar, dass die energiesparenden 

Eigenschaften der Variotec-Produkte 

nur dann optimal zum Tragen kommen, wenn 

auch der Rest der Gebäudehülle über die gleichen 

Dämmeigenschaften verfügt. 

Variotec hat sich auf diese Anforderung eingestellt 

und ist mittlerweile das einzige deutsche 

Unternehmen, das als Komplettanbieter für die 

Gebäudehülle neben energieeffizienten Türen auch 

Fensterelemente, Dach-, Wand- und Fassadensysteme 

an die Baubranche liefert. Variotec arbeitet 

im Verbund mit Forschungseinrichtungen an der 

ständigen Verbesserung und Neuentwicklung dieser 

Komponenten. Ganz neu im Programm sind 

Vakuumisolationspaneele, die so genannten VIPs. 

Der Clou an diesem Produkt ist, dass durch die 

isolierenden Eigenschaften des Vakuums sehr

dünne Dämmstoffe angeboten werden können. 

Das spart Raum beim Hausbau und ist vor allem in 

Ballungsgebieten interessant, wo Flächen knapp 

und teuer sind. Außerdem ist der Einsatz bei denkmalgeschützten 

Gebäuden zur Innendämmung 

interessant. 

Nachdem die Baubranche noch vergleichsweise 

wenig Erfahrung mit der Erstellung von 

Passiv häusern hat, bietet Variotec den ausführen- 

den Handwerksbetrieben neben einer ausführli- 

chen Beratung und Anleitung auch ein Schulungs- 

programm für den fachgerechten Einbau der 

Komponenten an. So wird sichergestellt, dass die 

Dämmeigenschaften auch ›am Bau ankommen‹. 

Energiesparen ist die günstigste Energiequelle. 

Architekten und Planer werden auf Wunsch bei 

der Konzeption und dem Design von Bauteilen 

unterstützt. Zusätzlich werden von den Kunden 

gerne auch Feuchte-, Energie- und Statikberechnungen 

von Variotec in Anspruch genommen. 

UNTERNEHMEN 

Mit diesem umfassenden Angebot ist Variotec 

heute zum Systemgeber oder ›Baukasten-Liefer 

anten‹ im Bereich der Gebäudehüllen für energie- 

effizientes Bauen geworden. 

Im Jahr 2007 stand das Unternehmen zum Ver- 

kauf, weil sich der Gründer Christof Stölzel, der 

heute als Firmenbeirat im Unternehmen tätig ist, 

aus dem Geschäft zurückziehen wollte. Erich Bauer- 

Ebenhöch und Marco Lerzer, bis dahin leitende 

Angestellte in Vertrieb und Einkauf, unterstützt 

durch den langjährigen Steuerberater, übernahmen 

im Rahmen eines Management-Buy-outs (MBO) 

die Gesellschaftsanteile in zwei Schritten. Bei der 

Finanzierung holten die ›Jung unternehmer‹ neben 

ihrer Hausbank die BayBG an Bord. So konnte eine 

langfristige Finanzierung mit einer soliden Eigenkapitalbasis 

dargestellt werden. 

Die Nachfrage nach den energieeffizienten 

Produkten von Variotec steigt kontinuierlich und 

die Produktion ›platzt absehbar aus allen Nähten‹. 

Deshalb liegen gerade die Pläne für den Bau einer 

neuen Fertigungshalle auf dem Tisch. Aus dem 

Pionier unternehmen ist ein etablierter Mittel- 

ständler geworden. 

Beteiligungsart: stille Beteiligung / Mezzanine – Betei ligungsanlass: 

Nachfolgeregelung – Branche: Energieeffizientes Bauen 

Variotec 59

WolzNautic OHG 

Mit vollen Segeln 

Andreas Wolz und Michael Wolz, Gesellschafter, 

WolzNautic OHG, Gaukönigshofen/Acholshausen 

Die Produkte der WolzNautic OHG betritt man gern 

mit nackten Füßen: Aus edlen Hölzern wie Teak und 

Iroko fertigt die Firma aus dem unterfränkischen 

Gaukönigshofen Schiffsdecks edler Luxusyachten 

und ist Marktführer in diesem Segment. Das verwendete 

Holz stammt zu einem großen Teil aus 

nachhaltigem Anbau und besitzt das Öko-Siegel 

FSC (Forest Stewardship Council). 1927 als Hersteller 

von hochwertigen Qualitätsmöbeln gegründet, 

liefert WolzNautic mittlerweile Schiffsbodenbeläge 

/Laufdecks an nahezu alle renommierten 

europäischen Yachtwerften. Obwohl die Konjunkturkrise 

der Jahre 2008 /2009 auch bei WolzNautic 

zu einem branchenbedingten Nachfragerückgang 


führte, konnte das unterfränkische Unternehmen 

seine Stellung weiter festigen und seinen Marktanteil 

erhöhen. Und seit einem Jahr steigen Nachfrage 

und Umsatz wieder kräftig. 

In einem längeren Gespräch mit der Zeitschrift 

Unternehmeredition vom Oktober 2010 erläuterte 

der geschäftsführende Gesellschafter, Michael Wolz, 

die Auswirkungen der Konjunkturkrise 2008 /2009 

auf den Yachtbau sowie die Unternehmensfinanzierung 

über eine stille Beteiligung. Anbei das gekürzte 

Interview: 

Herr Wolz, der Yachtbau wurde als Luxussegment 

sehr schnell und sehr stark von der Finanz- und Wirtschaftskrise 

getroffen. Mit welchen Problemen hatten 

Sie in Ihrem Unternehmen besonders zu kämpfen? 

Wolz: Mit einem Einbruch der Branche von 

mindestens 70 Prozent hatte niemand gerechnet. 

Viele Werften schlossen umgehend ihre Fertigung, 

stornierten oder verschoben sämtliche Aufträge. 

Dabei sind wir noch vergleichsweise gut weggekommen. 

Wir haben in dem erodierenden Markt 

sogar noch Anteile hinzugewonnen. 

WolzNautic war Ende September 2010 auf der 

Monaco Yacht Show vertreten. Konnten Sie dort 

eine Erholung der Branche feststellen? 

Wolz: So wie bis vor Kurzem die schlechten 

Nachrichten permanent wie Granaten einschlugen, 

so hagelt es seit Anfang September gute 

Nachrichten. Die Verkaufszahlen steigen wieder 

kräftig an. 

Mussten Sie während der (Krisen-)Jahre 2008/ 

2009 einen erschwerten Zugang zu Fremd kapital 

feststellen?

Wolz: Das größte Problem der gesamten 

Branche war, dass die Leasingbanken keine Schiffs- 

käufe mehr finanziert haben. In den vorangegan- 

genen Jahren wurden über 50 Prozent der Boote 

über Leasing finanziert. Und wenn die Banken sich 

zurückziehen, bricht der Markt komplett in sich 

zusammen. 

Die BayBG stieg ja dann bei Ihnen im August 

2010 mit einer stillen Beteiligung ein. Was war der 

Finanzierungsanlass? 

Wolz: Wir wollen einerseits mehr Marketing 

betreiben und uns breiter aufstellen, z. B. mehr in 

das Luxusbadsegment einsteigen. Wir haben zwar 

als ›Hidden Champion‹ und Marktführer einen 

Namen, aber beim Endkunden sind wir kaum bekannt. 

Zum anderen wollen wir einfach unsere 

finanzielle Kraft stärken, um das Wachstum voranzutreiben. 

Wir haben einiges entwickelt, für dessen 

Umsetzung wir nun Kapital brauchen. Außerdem 

stoßen fast wöchentlich neue Kunden hinzu. 

Unsere Produkte sind sehr individuell, man muss 

viel Entwicklung und Engineering hinein stecken, 

bevor man Umsätze generiert. Deshalb haben wir 

die Zusammenarbeit mit der BayBG gesucht. 

Was sprach für dieses mezzanine Finanzierungsinstrument 

in Form einer stillen Beteiligung und für 

die BayBG als Kapitalgeber? 

UNTERNEHMEN 

Wolz: Als wir den Kontakt zur BayBG suchten, 

hat die Chemie sofort gestimmt. Die BayBG stellte 

sich als Partner heraus, der begreift, was eine Firma 

braucht. Dass man nach vorne schauen und sich 

nach den Chancen ausrichten muss. Außerdem 

agieren wir in unseren Entscheidungen weiterhin 

sehr selbstständig. 

Hätten Sie Mezzanine denn überhaupt genutzt, 

wenn keine Krise gekommen wäre? 

Wolz: Ich muss zugeben, dass ich eine stille 

Beteiligung ohne die Erfahrungen der Krise wahrscheinlich 

nicht eingegangen wäre. Wir hatten vor 

der Krise ein sehr rasantes Wachstum. Ich würde 

das heute nicht mehr ohne Mezzanine oder ein vergleichbares 

Instrument finanzieren. Mezzanine- 

Kapital stabilisiert ein Unternehmen sehr, und wir 

hätten vielleicht in der Krise manche Entscheidung 

mehr forcieren oder schneller treffen können. 

PS: Im März 2011 war WolzNautic auf der Messe 

Europort in Istanbul/Türkei. Das Unternehmen 

kehrte erneut mit einer Reihe hervorragender 

Neuigkeiten und Kontakte sowie einem 75 m 

Mega yacht-Projekt in der Endverhandlung zurück. 


Betei ligungsanlass: Optimierung der Kapitalstruktur / 

Wachstum – Branche: Bootsbau 

Wolznautic 61

Jahres- Jahres- 

abschluss 

Bilanz 

Gewinn- und Verlustrechnung 

Auszüge aus dem Lagebericht 

und dem Anhang 

Bestätigungsvermerk

Bilanz zum 30. September 2010 

AKTIVA 

A. Anlagevermögen 

I. Immaterielle Vermögensgegenstände 

Entgeltlich erworbene Konzessionen, 

gewerbliche Schutzrechte und ähnliche 

Rechte und Werte sowie Lizenzen an 

solchen Rechten und Werten 

30.9.2010 Vorjahr 

6 6 T7 

10.463,00 

II. Sachanlagen 

1. Grundstücke, grundstücksgleiche Rechte und 

Bauten einschließlich der Bauten auf fremden 

Grundstücken 

0,00 

0 

2. Andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung 

1.073.799,27 

258 

3. Geleistete Anzahlungen und Anlagen im Bau 2.211,00 394 

1.076.010,27 652 

III. Finanzanlagen 

1. Beteiligungen 270.285.281,29 274.213 

2. Ausleihungen an Unternehmen, mit denen ein 

Beteiligungsverhältnis besteht 5.741.079,40 5.210 

276.026.360,69 279.423 

277.112.833,96 280.085 

B. Umlaufvermögen 

I. Forderungen und sonstige 

Vermögensgegenstände 

1. Forderungen gegen Unternehmen, mit denen 

8.948 

ein Beteiligungsverhältnis besteht 

10.079.115,04 

2. Forderungen aus gekündigten Beteiligungen 16.192.582,68 16.634 

3. Sonstige Vermögensgegenstände davon mit 

einer Restlaufzeit von mehr als einem Jahr: 

4 3.549.355,24 (Vorjahr: T4 2.578) 

11.355.819,33 

10 

9.625 

37.627.517,05 35.207 

II. Wertpapiere 

Sonstige Wertpapiere 5.007.620,59 6.410 

III. Kassenbestand und Guthaben 

bei Kreditinstituten 

11.161.202,32 10.464 

53.796.339,96 52.081 

C. Rechnungsabgrenzungsposten 885.595,64 846 

D. Aktiver Unterschiedsbetrag aus der 

Vermögensverrechnung 


24.082,39 

- 

331.818.851,95 333.012

PASSIVA 

30.9.2010 Vorjahr 

6 6 T7 

A. Eigenkapital 

I. Gezeichnetes Kapital 33.617.050,00 33.617 

II. Kapitalrücklage 36.745.054,81 36.745 

III. Gewinnvortrag 81.866.582,33 76.645 

IV. Jahresüberschuss 8.866.405,64 5.222 

161.095.092,78 152.229 

B. Rückstellungen 

1. Rückstellungen für Pensionen und ähnliche 

Verpflichtungen 7.314.300,00 5.916 

2. Steuerrückstellungen 0,00 0 

3. Sonstige Rückstellungen 2.521.492,68 2.412 

9.835.792,68 8.328 

C. Verbindlichkeiten 

1. Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 

davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr: 4 

26.498.223,48 (Vorjahr: T4 40.282) davon gegenüber 

Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis 

besteht: 4 125.049.604,06 (Vorjahr: 

T4 139.051) 

2. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und 

Leistung en davon mit einer Restlaufzeit bis 

zu einem Jahr: 4 89.717,40 (Vorjahr: T4 100) 

3. Sonstige Verbindlichkeiten davon mit einer 

Restlaufzeit bis zu einem Jahr: 4 1.747.023,69 

(Vorjahr: T4 1.845) davon aus Steuern: 4 

1.739.839,84 (Vorjahr: T4 1.785) davon im 

Rahmen der sozialen Sicherheit: 4 0,00 

(Vorjahr: T4 30) 

152.176.274,56 

89.717,40 

6.960.498,99 

165.363 

100 

5.410 

159.226.490,95 170.873 

D. Rechnungsabgrenzungsposten 1.661.475,54 1.582 

331.818.851,95 333.012 

Bilanz 65

Gewinn- und Verlustrechnung 

2009/2010 Vorjahr 

7 7 T7 

1. Erträge aus Beteiligungen 33.307.688,49 36.174 

2. Erträge aus dem Abgang von Beteiligungen 9.745.467,32 1.218 

3. Erträge aus Ausleihungen des Finanzanlage- 

vermögens 

1.043.355,06 

4. Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge 199.802,93 312 

5. Sonstige betriebliche Erträge 7.530.924,11 10.733 

898 

51.827.237,91 49.335 

6. Abschreibungen auf Finanzanlagen und auf 

Wertpapiere des Umlaufvermögens 

-11.633.416,25 -18.539 

7. Personalaufwand 

a) Löhne und Gehälter 

b) Soziale Abgaben und Aufwendungen für 

Altersversorgung und für Unterstützung davon 

für Altersversorgung: 4 654.650,87 

-5.602.063,60 -5.520 

(Vorjahr: T4 581) 

-1.281.483,95 

-1.207 

-6.883.547,55 -6.727 

8. Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände 

und Sachanlagen 

-260.994,71 -225 

9. Sonstige betriebliche Aufwendungen 

10. Sonstige Zinsen und ähnliche Aufwendungen 

davon aus der Aufzinsung von Pensionsrück- 

-16.385.906,78 -10.814 

stellungen: 4 326.918,00 (Vorjahr: T4 0) 

-7.033.181,24 -6.905 

11. Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 9.630.191,38 6.125 

12. Außerordentliche Aufwendungen -1.147.635,93 0 

13. Steuern vom Einkommen und vom Ertrag 385.745,19 -901 

14. Sonstige Steuern -1.895,00 -2 

15. Jahresüberschuss 8.866.405,64 5.222 

66 geschäftsbericht 2009/2010

Auszüge aus dem Lagebericht und dem Anhang 

für das Geschäftsjahr 2009/2010 

Risikoberichterstattung 

Die BayBG legt seit vielen Jahren größten Wert darauf, die 

Chancen und Risiken, die sich beim Eingehen, Begleiten 

und Veräußern von Beteiligungen ergeben (Adressenausfallrisiko), 

frühzeitig zu erkennen, zu steuern und zu überwachen. 

Ihr auf Langfristigkeit angelegtes Geschäfts modell 

besteht darin, ein Erfolg versprechendes Beteiligungsport- 

folio mit einer ausgewogenen Chancen- und Risikostruktur 

zu schaffen und weiter zu entwickeln. 

Die BayBG begrenzt ihre Risiken vor allem durch 

• Qualifikation, Weiterentwicklung und Motivation ihrer 

Mitarbeiter, 

• Einschaltung fachkundiger Gremien als Entscheidungsund 

Kontrollinstanzen, 

• Einsatz geeigneter Informations-, Planungs- und Controllinginstrumente. 

Die BayBG verfeinert diese Instrumente auch mit externer 

Hilfe ständig weiter. In diesem Zusammenhang wird 

die für das Geschäftsjahr 2010 /2011 geplante Weiterentwicklung 

des etablierten Beteiligungsverwaltungs- und 

-abrechnungssystems fides 3 auf fides 4 zusätzliche Möglichkeiten 

eröffnen. 

Das BayBG-Geschäftsmodell fußt darüber hinaus 

ganz wesentlich auf Instrumenten zur Risikoentlastung. 

Zentraler Baustein sind hierbei die Garantien der BGG, 

die ihrerseits auf Rückgarantien des Bundes und des Freistaates 

Bayern zurückgreift. Mit der von der EU-Kommission 

im September 2009 genehmigten »Methode zur 

Berechnung des Beihilfeelements von staatlichen Rückbürgschaften 

und Rückgarantien« besteht nun auch 

EU-beihilferechtlich eine stabile Grundlage, die sich als 

praxistauglich erweist. 

Weitere Bausteine des Risikoinstrumentariums der 

BayBG sind die folgenden Programme: 

• Eigenkapital für den breiten Mittelstand I + II (zusammen 

mit KfW, LfA und BGG), 

• Bayerisches Beteiligungsprogramm (zusammen mit 

LfA und BGG) sowie 

• EFRE-Projekt (zusammen mit dem Bayerischen Staatsministerium 

für Wirtschaft, Infrastruktur, Verkehr und 

Technologie und der BGG). 

Das Zusammenspiel all dieser Elemente hat sich gut bewährt 

und ermöglicht es der BayBG, den mittelständischen 

Unternehmen spezifisch auf den Einzelfall zugeschnittene 

Beteiligungslösungen anzubieten. 

Bestandsgefährdende oder entwicklungsbeeinträchtigende 

Risiken für die BayBG sind derzeit nicht erkennbar. 

Anhang für das Geschäftsjahr 2009 /10 

Auf den vorliegenden Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 

2009 /10 wurden die Rechnungslegungsvorschriften 

für Kapitalgesellschaften entsprechend den Bestimmungen 

des Handelsgesetzbuches sowie den ergänzenden Vorschriften 

des GmbHG angewandt. 

Der vorliegende Jahresabschluss wurde nach den neuen 

Vorschriften des Handelsgesetzbuches i.d.F. des Bilanzrechtsmodernisierungsgesetzes 

(BilMoG) aufgestellt. Die 

BayBG hat das Wahlrecht gemäß Artikel 66 Abs. 3 Satz 6 

EGHGB zur vorzeitigen freiwilligen Anwendung des BilMoG 

in Anspruch genommen. Eine Anpassung der Vorjahresbeträge 

wurde entsprechend Artikel 67 Abs. 8 Satz 2 EGHGB 

nicht vorgenommen. 

Die Gewinn- und Verlustrechnung wurde nach dem 

Gesamtkostenverfahren aufgestellt. 

Unter Berücksichtigung der Besonderheiten einer 

Unternehmensbeteiligungsgesellschaft wurde die gesetzlich 

vorgeschriebene Gliederung der Gewinn- und Verlustrechnung 

gemäß § 265 Abs. 6 HGB abgeändert sowie 

Postenbezeichnungen angepasst. 

Zur Verbesserung der Klarheit werden die Forderungen 

aus gekündigten Beteiligungen in einem gesonderten 

Aktivposten gezeigt. 

Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden 

Immaterielle Vermögensgegenstände und Sachanlagen 

sind zu Anschaffungskosten vermindert um planmäßige 

Abschreibungen angesetzt. 

Finanzanlagen sind zu Anschaffungskosten oder niedrigeren 

beizulegenden Werten bilanziert. Auf die Finanzanlagen 

werden bonitätsabhängige Wertberichtigungen 

in Höhe von 25 %, 50 %, 75 % oder 100 % des auf die BayBG 

entfallenden Risikoanteils gebildet. 

Die Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens 

sind zu Anschaffungskosten oder einem niedrigeren beizulegendem 

Wert angesetzt. Zweifelhafte Forderungen 

werden wertberichtigt; die Wertberichtigungsquote entspricht 

der EWB-Quote der jeweiligen Beteiligung. Forderungen 

und Verbindlichkeiten in ausländischer Währung 

bestan den am Bilanzstichtag nicht. 

Die Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Ver- 

pflichtungen sind nach anerkannten versicherungsmathematischen 

Grundsätzen ermittelt. Pensionsverpflichtungen 

aus Entgeltumwandlung wurden nach der Barwertmethode 

sowie eine einzelvertragliche Zusage nach der »Projected- 

Unit-Credit-Methode« errechnet. Als biometrische Rech- 

Auszüge Lagebericht /Anhang 67

Entwicklung des Anlagevermögens 

nungsgrundlagen wurden die Richttafeln 2005 G von 

Klaus Heubeck verwendet. Bei der Bewertung wurde der 

von der Deutschen Bundesbank für eine pauschale Restlaufzeit 

von 15 Jahren vorgegebene Zinssatz von 5,19 % 

(zum 30. September 2010) bzw. 5,27 % (zum 1. Oktober 2009) 

angesetzt. Zukünftige Gehaltsanpassungen sind mit 1,5 %, 

Renten anpassungen mit 1,0 % bzw. 1,5 % berücksichtigt. 

Im Vorjahr erfolgte die Bewertung zuvor genannter 

Rückstellungen auf der Grundlage des § 6a EStG nach 

versicherungsmathematischen Grundsätzen. Aus der 

Umstellung der Bewertung zum Beginn des Geschäfts- 

jahres 2009 /10 resultierte eine gesonderte Erhöhung der 

Pen sionsrückstellungen von TEUR 1.148, die in der Gewinn- 

und Verlustrechnung in voller Höhe in den außerordent- 

lichen Aufwendungen ausgewiesen ist. 


Vortrag zum 

1/10/2009 

Anschaffungs- und Herstellungskosten 

Die sonstigen Rückstellungen berücksichtigen alle 

erkennbaren Risiken und ungewissen Verpflichtungen 

in Höhe ihrer voraussichtlichen Inanspruchnahme. 

Verbindlichkeiten sind mit ihrem Erfüllungsbetrag 

angesetzt. 

Zugänge (Z) / 

Umbuchungen (U) 

Angaben zu Posten der Bilanz 

Abgänge Stand am 

30/9/2010 

I. Immaterielle Vermögensgegenstände 4 4 4 4 

1. Entgeltlich erworbene Konzessio- 

nen, gewerbliche Schutzrechte und 

ähnliche Rechte und Werte sowie 

Lizenzen an solchen Rechten und 

Werten 

II. Sachanlagen 

1. Grundstücke, grundstücksgleiche 

Rechte und Bauten einschließlich 

der Bauten auf fremden Grundstücken 

2. andere Anlagen, Betriebs- und 

Geschäfts ausstattung 

3. Geleistete Anzahlungen und 

Anlagen im Bau 

822.641,52 

64.731,60 

1.034.511,11 

Z 12.497,00 

– 

Z 678.984,73 

U 392.269,98 

Anlagevermögen 

Die Entwicklung der einzelnen Posten des Anlagevermögens 

ist in einer Anlage zu diesem Anhang dargestellt. 

Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände 

Die Forderungen gegen Unternehmen, mit denen ein 

Beteiligungsverhältnis besteht, beinhalten zum Bilanzstichtag 

fällige Beteiligungsentgelte. Der Ausweis unter 

– 

64.731,60 

217.125,44 

835.138,52 

0,00 

1.888.640,38 

394.480,98 U -392.269,98 0,00 2.211,00 

1.493.723,69 678.984,73 281.857,04 1.890.851,38 

III. Finanzanlagen 

1. Beteiligungen 308.107.731,32 Z 37.365.579,99 39.836.883,13 305.636.428,18 

2. Ausleihungen an Unternehmen, 

mit denen ein Beteiligungsverhältnis 

besteht 

7.292.569,43 Z 1.770.778,13 1.845.040,44 7.218.307,12 

315.400.300,75 39.136.358,12 41.681.923,57 312.854.735,30 

317.716.665,96 39.827.839,85 41.963.780,61 315.580.725,20

Abschreibungen 

des Geschäftsjahres 

den sonstigen Vermögensgegenständen betrifft im 

Wesentlichen Forderungen im Zusammenhang mit 

dem EKBM-Projekt in Höhe von TEUR 2.411 sowie 

Steuergut haben in Höhe von TEUR 8.887. 

Wertpapiere 

11.645,00 

Abschreibungen/ Zuschreibungen Buchwert 

Zuschreibungen 

des Geschäftsjahres 

Bei den ausgewiesenen Wertpapieren handelt es sich mit 

TEUR 4.519 um zwei Fondsanlagen, die zu etwa gleichen 

Teilen in Aktien und Renten investiert sind sowie mit 

TEUR 488 um eine variabel verzinsliche Vermögensanlage. 

Der Ansatz erfolgt grundsätzlich zu Anschaffungskosten. 

Soweit erforderlich, werden Abschreibungen auf den niedrigeren 

Börsen- / Marktpreis zum Abschlussstichtag vorgenommen. 

Abgänge/ 

Umbuchungen 

Abschreibungen 

kumuliert 

30/9/2010 

4 4 4 4 4 

– 

249.349,71 

– 

– 

– 

– 

64.729,60 

211.169,44 

824.675,52 

0,00 

814.841,11 

10.463,00 

Eigenkapital 

Das Stammkapital von TEUR 33.617 ist voll einbezahlt. Der 

Jahresüberschuss des Vorjahres wurde auf neue Rechnung 

vorgetragen. 

Rückstellungen 

In den sonstigen Rückstellungen von TEUR 2.521 sind im 

Wesentlichen Aufwendungen für Personalmaßnahmen 

(TEUR 470), variable Vergütungen für das Geschäftsjahr 

2009 /10 (TEUR 810) sowie für Altersteilzeit und Urlaubsverpflichtungen 

(TEUR 553) enthalten. 

0,00 

1.073.799,27 

2.211,00 

249.349,71 – 275.899,04 814.841,11 1.076.010,27 

11.480.916,25 4.722.156,27 -5.302.767,18 35.351.146,89 270.285.281,29 

152.500,00 

209.375,00 -548.394,16 1.477.227,72 

5.741.079,4 

11.633.416,25 4.931.531,27 -5.851.161,34 36.828.374,61 276.026.360,69 

11.894.410,96 4.931.531,27 -5.575.262,30 38.467.891,24 277.112.833,96 

Verbindlichkeiten 

Der Gesamtbetrag der Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit 

von mehr als fünf Jahren beträgt TEUR 65.222 

und betrifft mit TEUR 59.592 Verbindlichkeiten gegenüber 

Auszüge Lagebericht /Anhang 69

Kreditinstituten und mit TEUR 5.630 Sonstige Verbindlich- 

keiten. Bei den Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstitu- 

ten handelt es sich um Refinanzierungsmittel für die Betei- 

ligungen. 

Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten beste- 

hen mit TEUR 125.050 gegenüber Gesellschaftern. 

Zur Besicherung lang- und mittelfristiger Finanzie- 

rungsmittel von KfW und LfA in Höhe von TEUR 67.716 

besteht eine Vereinbarung mit Negativerklärung und Ver- 

pflichtung zu künftiger Sicherheitsleistung. Die BayBG ver- 

pflichtet sich demnach, Ansprüche aus ERP-Beteiligungen 

nicht an Dritte abzutreten und über diese Ansprüche auch 

im Übrigen nur mit Zustimmung der LfA zu verfügen. Bei 

berechtigtem Sicherungsinteresse verpflichtet sich die 

BayBG, die genannten Ansprüche auf Verlangen der LfA an 

diese zur Sicherheit abzutreten. 

Die im Rahmen der Projekte »Eigenkapital für den breiten 

Mittelstand« aufgenommenen Refinanzierungsmittel 

in Höhe von TEUR 35.000 sind durch Abtretung der An - 

sprüche aus den daraus finanzierten Beteiligungen an 

die refinanzierenden Institute besichert. 

Sonstige finanzielle Verpflichtungen und Haftungsverhältnisse 

Finanzielle Verpflichtungen aus zugesagten und noch nicht 

ausgezahlten Beteiligungen bestehen in Höhe von 

TEUR 9.250. 

Weiterhin bestehen finanzielle Verpflichtungen in Höhe 

von TEUR 926 p.a. aus dem langfristigen Mietverhältnis der 

Geschäftsräume der BayBG. 

Angaben zur Gewinn- und Verlustrechnung 

Erträge aus Beteiligungen 

Die Erträge aus Beteiligungen von TEUR 33.308 entfallen im 

Wesentlichen mit TEUR 22.723 auf Festvergütungen und 

mit TEUR 5.086 auf gewinnabhängige Vergütungen. 

Sonstige betriebliche Erträge 

In den sonstigen betrieblichen Erträgen sind im Wesentlichen 

Erträge aus der Auflösung von Wertberichtigungen 

von TEUR 5.925, Erträge aus der Geschäftsbesorgung von 

TEUR 329 und Erträge aus ehemaligen und abgeschriebenen 

Beteiligungen von TEUR 683 enthalten. 

Sonstige betriebliche Aufwendungen 

Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen betreffen im 

Wesentlichen Garantieentgelte für die Absicherung von 

Risiken im Beteiligungsgeschäft (TEUR 8.831), Wertberichtigungen 

auf Beteiligungsentgelte (TEUR 2.813) und Mietaufwendungen 

(TEUR 1.050). 


Außerordentliche Aufwendungen 

Die außerordentlichen Aufwendungen von TEUR 1.148 

betreffen die Erhöhung der Pensionsrückstellungen aus 

der erstmaligen Bewertung dieser Verpflichtungen nach 

den durch das BilMoG geänderten handelsrechtlichen 

Vorschriften. 

Steuern vom Einkommen und vom Ertrag 

Bei der Ermittlung des zu versteuernden Einkommens 

wurden die auf die BayBG entfallenden Ergebnisanteile 

aus den Direktbeteiligungen berücksichtigt, soweit sie der 

BayBG vorlagen. Im Übrigen wurden für die Zwecke der 

Einkommensermittlung die Ausschüttungen im Geschäftsjahr 

dem steuerlichen Ergebnisanteil gleichgesetzt. 

Die ausgewiesenen Ertragsteuern beinhalten einen 

Steueraufwand für das Berichtsjahr von TEUR 128 sowie 

Steuererstattungen von TEUR 513 aus Vorjahren. 

Zwischen Handels- und Steuerbilanz bestehen Bewertungsunterschiede 

bei den Pensionsrückstellungen, die 

sich in Folgejahren abbauen. Die Bewertung in der Handelsbilanz 

übersteigt dabei den steuerlichen Wertansatz, 

sodass bei einem zu erwartenden Steuersatz von 15,8 % 

grundsätzlich aktive latente Steuern in Höhe von TEUR 193 

entstehen. Auf eine Aktivierung dieser latenten Steuern 

wurde entsprechend § 274 Abs. 1 Satz 2 verzichtet. 

Arbeitnehmer 

Im Geschäftsjahr 2009 /10 waren neben den Geschäftsführern 

im Durchschnitt 65 (Vorjahr: 64) Mitarbeiter 

beschäftigt. 

Ergebnisverwendung 

Auf Vorschlag der Geschäftsführung sollen der ausgewiesene 

Gewinnvortrag und der Jahresüberschuss des 

Geschäftsjahres auf neue Rechnung vorgetragen werden. 

Die Ergebnisverwendung ist von der Gesellschafterversammlung 

noch zu beschließen. 

München, den 11. Januar 2011 

Geschäftsführung BayBG Bayerische 

Beteiligungsgesellschaft mbH 

Dr. Sonnfried Weber 

Sprecher 

Günther Henrich Peter Pauli

Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers 

Bei dem vorstehenden Jahresabschluss handelt es sich um 

eine verkürzte Fassung. Zu dem vollständigen Jahresabschluss 

und Lagebericht wurde der folgende Bestätigungsvermerk 

erteilt: 

Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers 

Wir haben den Jahresabschluss – bestehend aus Bilanz, 

Gewinn-und Verlustrechnung sowie Anhang – unter Einbeziehung 

der Buchführung und den Lagebericht der BayBG 

Bayerische Beteiligungsgesell schaft mbH, München, für 

das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2009 bis 30. September 

2010 geprüft. Durch § 8 Abs. 3 UBGG wurde der Prüfungsgegenstand 

erweitert. Die Prüfung erstreckte sich daher 

auch auf die Einhaltung der Vorschriften des UBGG. Die 

Buchführung und die Aufstellung von Jah resabschluss und 

Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen Vorschriften 

sowie die Einhal tung der Vorschriften des UBGG 

liegen in der Verantwortung der Geschäftsführung der 

Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der 

von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über 

den Jahresabschluss unter Einbeziehung der Buchführung 

und über den Lagebericht sowie über den erweiterten 

Prüfungsgegenstand abzugeben. 

Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung gemäß § 317 

HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer 

festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger 

Abschlussprüfung vorge nommen. Danach ist die Prüfung 

so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und 

Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Jahresabschluss 

unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger 

Buchführung und durch den Lagebericht vermittelten 

Bildes der Vermögens-, Finanz-und Ertragslage 

wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit 

erkannt werden und dass mit hin reichender Sicherheit 

beurteilt werden kann, ob die Anforderungen, die sich aus 

der Erweiterung des Prüfungsgegenstandes nach den Vorschriften 

des UBGG ergeben, in allen wesentlichen Belangen 

er füllt wurden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen 

werden die Kenntnisse über die Geschäftstä tigkeit 

und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld der 

Gesellschaft sowie die Erwartungen über mögliche Fehler 

berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit 

des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems 

sowie Nachweise für die Angaben in Buchführung, 

Jah resabschluss und Lagebericht sowie die Anforderungen 

aus der Erweiterung des Prüfungs gegenstan des 

überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die 

Prüfung umfasst die Beurteilung der an gewandten Bilanzierungsgrundsätze 

und der wesentlichen Einschätzungen 

der Geschäftsführung so wie die Würdigung der Gesamtdarstellung 

des Jahresabschlusses und des Lageberichts. 

Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend 

sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet. 

Unsere Prüfung des Jahresabschlusses unter Einbeziehung 

der Buchführung und des Lageberichts hat zu keinen 

Einwendungen geführt. 

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung 

gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jah resabschluss 

der BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbH, München, 

den gesetzlichen Vor schriften und vermittelt unter 

Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung 

ein den tat sächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild 

der Vermögens-, Finanz-und Ertragslage der Gesell schaft. 

Der Lagebericht steht in Einklang mit dem Jahresabschluss, 

vermittelt insgesamt ein zu treffen des Bild von der Lage der 

Gesellschaft und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen 

Entwick lung zutreffend dar. 

Die Prüfung der Einhaltung der Vorschriften des UBGG 

hat zu keinen Einwendungen geführt. 

München, den 19. Januar 2011 

Deloitte & Touche GmbH 

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

Löffler ppa. Müller 

Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer 

Bestätigungsvermerk 71

Impressum 

Herausgeber: 

BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbH 

Königinstraße 23, 80539 München 

Telefon: 089 12 22 80-100 

Telefax: 089 12 22 80-101 

info@baybg.de 

www.baybg.de 

Redaktionsschluss: 21. März 2011 

© BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbH 

Alle Rechte vorbehalten 

Fotografi e: 

AVISIO picture & concept, München 

Zeichnung S. 37: Oliver Weiss 

vordere Umschlaginnenseite, S. 44 Bildleiste: 

© Roland Halbe Architekturfotografie 

S. 42/43: © Fotosearch 

Gestaltung und Realisation: 

Büro Sieveking, München 

Reproduktion der Abbildungen: 

Lorenz & Zeller, Inning a.A. 

Druck und Bindung: 

Color-Offset GmbH, München 


Die Fotos auf den Aufmacherseiten und die ganzseitigen 

Abbildungen zeigen die folgenden Firmen: 

4/5 links: Jos. Schneider GmbH – 


rechts: Variotec GmbH & Co. KG 

12/13 links: Frische und Service GmbH 

rechts: WolzNautic OHG 

16 nfon AG 


21 WolzNautic OHG 

27 Frische und Service GmbH 

28/29 links: Variotec GmbH & Co. KG 

rechts: Jos. Schneider GmbH – 



40 Variotec GmbH & Co. KG 

48/49 links: nfon AG 

rechts: Frische und Service GmbH 

62/63 links: Jos. Schneider GmbH – 


rechts: nfon AG 

Das Foto auf der vorderen Umschlaginnenseite 

zeigt die neuen Geschäftsräume der BayBG in der 

Münchner Königinstraße

Das BayBG-Beteiligungsangebot 

Wachstum Venture Capital / 

Innovation 

Unternehmen Industrie-, größere 

Handwerks-, Handels- 

und Dienstleistungsunternehmen 

mit 

Wachstumspotenzial 

Einsatzmöglichkeit 

Beteiligungsart 

Beteiligungsvolumen 

Laufzeit 

Sonstige Dienstleistungen 

Zur ersten 

Beurteilung 

notwendig 

Konditionen 

• Kapazitätserweiterung 

• Internationalisierung 

• Investition in 

neue Märkte 

• Rationalisierung 

• Optimierung der 

Kapitalstruktur 

Unternehmen mit 

technologiegetriebenen 

Produkten 

und /oder Dienstleistungen 

(Start-ups, 

bereits etablierte 

Unternehmen) 

• Marktnahe 

innovative Produkt- 

entwicklung 

• Markterschließung 

• Investition 

• Working Capital 

• stille (mezzanine) Beteiligung 

• offene (direkte) Beteiligung (Minderheitsbeteiligung) 

• kombinierte (stille/offene) Beteiligung 

• Genussrechtskapital für den Mittelstand 

200.000 5 – 5 Mio. 5 250.000 5 – 1,5 Mio. 5, 

bei erfolgreicher 

Entwicklung Aufstockung 

bis zu 

5 Mio. 5 möglich 

individuell, in der Regel zwischen 6 – 10 Jahren 

Gesellschafterwechsel 

/ Unternehmensnachfolge 

Mittelständische 

Unternehmen, die 

• die Nachfolge 

regeln oder 

• Betriebsteile ausgliedern 

wollen 

Führungskräfte, die 

ein Unternehmen 

oder Teile hiervon 

erwerben wollen 

• Regelung der 

familienunabhängigenUnternehmensnachfolge 

(MBO = Management-Buy-out; 

MBI = Management-Buy-in) 

• Ausgliederung von 

Unternehmensteilen 

(Spin-offs) 

• Ablösung von 

Gesellschaftern 

Turn-around 

Unternehmen in / 

nach akuter Krise 

mit Erfolg versprechendemFortführungskonzept 

• Mitfinanzierung 

von Restrukturierungsmaßnahmen 

• Rationalisierung 

betrieblicher 

Abläufe 

• Änderung der 

Produktpalette 

• Erschließung 

neuer Märkte 

• Working Capital 

250.000 5 – 5 Mio. 5 500.000 5 – 1 Mio. 5, 

bei erfolgreicher 

Entwicklung Aufstockung 

möglich 

Beratung in Finanzierungs- und betriebswirtschaftlichen Fragen, breites Netzwerk von 

Dienstleistern, Diskussionspartner in Strategiefragen 

Aussagekräftige Unternehmensunterlagen mit Informationen über Produkt, Markt, aktuelle 

Jahresabschlüsse, Planzahlen etc. 

individuell (risikoorientiert); meist Mischung aus fester Vergütung und variabler Komponente

BayBG Bayerische Beteiligungs gesellschaft mbH 

Königinstraße 23 · 80539 München 

Telefon 089 12 22 80-100 · Telefax 089 12 22 80-101 

info@baybg.de · www.baybg.de

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