Die Zukunft des Geldes

aufgrund der Berechenbarkeit
ihrer Falligkeiten nach Aniage als Kapital schreit.
Hiermit ist also zun;ichst das Problem der " institutioneJlen Alleger" angesprochen.
Lher diesen Umweq werden so Arbeitnehmerhaushalte zu Miniaturen von
Kapitaleignern - meist ohne rn den Genuß der Enrage ihres " Soziaikapitais" zu
kommen. Geregelt werden diese Mechanismen des integrierten Kapitalismus über
Sozialvenräge zwischen gesellschaftlichen Gnrppe und Generaiionen. Stärkere
Verschiebungen der Gruppengrößen, etwa im Pensionsbereich, verursachen daher
immer auch Finanzierungsprob leme. Der Staat, zum "lender of last ressort" gervorden,
stellt so den Kern des integrienen Kapitalismus dar; Wo Produkivitätszuwächse und
Profibalität zuruckbleiben, oder nicht entsprechend an den Staat weitergegeben werden,
während gleichzeitig der gesetzlich feslgeschriebene Finanzierungsbedarf ster9, dort
muß der Balanceakt langsam scheitern. Die Budgetdefizite sprechen eine deutliche
Sprache. Dennoch kann die Verschuldung des Staates nicht mit der Verschuldung eines
einzelnen Untemehmens verglichen werden. Was beim Staat in die Krise kommt ist ein
bestimmter Regelungsprozeß li.rr Klassenkompromisse. Wenn sich der Staat bei
Inländern, den Besitzern von Staatsschuldscheinen, verschuldet um das Geld über
Subventionen und Sozraltransfers anderen Gruppen zukommen zu lassen, so ist das
einfach Umverteilung innerhalb des Staates. Kraft seiner Fiskalhoheit könnte der Staat,
als durch Wahlen maniltstierter Klassenkompromiß, denseiben Transf'er auch direkt,
zum Beispiel via Steuern, bewirken. Das Problem entsteht erst durch die Offenheit des
Nationalstaates zum Ausland. Zum einen sind die Käufer von Staatsanleihen im Prinzip
Kapitalbesitzer auf der Suche nach Anlagemöglichkeiten. Wenn sie mit Unsicherheiten
bei ihrer Rendite rechnen müssen werden sie statt in Staatsanleihen in anderen Titeln
anlegen. Allerdings müssen dazu aftrakliveere Alternativen vorliegen und die nationalen
Bande eventueller institutionellen Anleger müssen schwach senug sein
Zum zrveiten ändert sich die Lage wenn der Staat sich rn fremden, nicht von ihm
kontrollierten Währungen verschuldet. Hier geht es dann nicht mehr um
Umveneilungsmechanismen sondern um zunehmende Abhlingigkeit eines Staates von
anderen. Dieses, wesentlich ernster zu nehmende Problem, bestimmt letalich die
internationale Bonität des Staates.
in beiden Fällen handelt es sich aber um die politische Funktionsftihigkeit des Staates
und nicht, wie im Falle einer Firma um die Liquiditat bezugiich anstehender Zahlungen.
Ökononie 25