„Wachstumsbedingungen bzw. Wachstumshemmnisse für junge ...

„Wachstumsbedingungen bzw. Wachstumshemmnisse für junge Unternehmen“
ligungskapital angebotsseitig restringiert sind und dies zu einer Beschränkung
ihres Wachstums führt. Dies beträfe aber nur etwas 2,5 % der jungen Unternehmen.
Eine besondere Form der Beteiligungsfinanzierung stellt die Investition durch
Venture Capital (VC)-Fonds dar. Allerdings sind die Aktivitäten solcher Fonds
in der Frühphase von Unternehmen sehr überschaubar. Der aktivste Akteur im
Frühphasensegment in Deutschland ist der Hightech-Gründerfonds.
Für die Entscheidung über ein eventuelles Engagement in der Seed Phase einer
Gründung stehen einem VC-Fonds keine direkten Informationen über die Unternehmensentwicklung
zur Verfügung und auch hinsichtlich des Weitblicks,
des Realitätsbezugs oder der Kompetenz des Führungspersonals des jungen
Unternehmens gibt es keine Erfahrungswerte. So halten sich die Fondsmanager
an bestimmte Indikatoren, auf deren Basis sie ihre Investitionsentscheidung
fällen. Neben der Einschätzung des Marktvolumens, dass mit den Aktivitäten
des neuen Unternehmens angesprochen werden kann, ist das Humankapital des
Gründers der wichtigste Faktor für die Entscheidung über ein Engagement des
Fonds. Hierbei kommt dem informellen Humankapital wie der „Unternehmerpersönlichkeit“
des Gründers oder seiner Berufserfahrung erheblich mehr Bedeutung
zu als den formalen Merkmalen wie Vorliegen eines Hochschulabschlusses.
Investitions- oder Innovationsaktivitäten des Unternehmens sind von
mittlerer Bedeutung. Für die Entscheidung über ein Frühphasenengagement
besonders wichtig ist der Neuheitsgrad des Produktes oder der Dienstleistung
des jungen Unternehmens, insbesondere das Vorhandensein von Patenten oder
anderen Schutzrechten. Hier spiegelt sich wieder, dass die Entscheidungsträger
in den Fonds auf Informationen angewiesen sind, die als Substitute für die fehlenden
Entwicklungsinformationen des Unternehmens dienen können.
Diesen Kriterien folgend kann es nicht überraschen, dass die wichtigsten Ablehnungsgründe
von VC-Fonds für Finanzierungsanfragen in der Frühphase
von Unternehmen darin liegen, dass sie einen nennenswerten Wettbewerbsvorteil
nicht erkennen können oder ihn als nicht nachhaltig einschätzen oder die
gesamte Finanzierungsplanung für unrealistisch halten. Ein weiterer wichtiger
Ablehnungsgrund liegt darin, dass die formulierte Geschäftsidee nicht in das
inhaltliche Portfolio der angefragten Beteiligungskapitalgesellschaft passt
(Gründer wählen offensichtlich nicht immer den für ihren angestrebten Geschäftsbereich
passenden VC-Fonds).
172