„Wachstumsbedingungen bzw. Wachstumshemmnisse für junge ...
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Kurzfassung<br />
Desweiteren verfolgen Unternehmen, die gleichwohl Beteiligungskapital nutzen,<br />
häufiger als andere <strong>junge</strong> Unternehmen innovative und damit risikoreiche<br />
Projekte. Für diese ist eine Fremdkapitalfinanzierung häufig kaum möglich,<br />
höchstens, wenn entsprechende Vermögenswerte als Sicherheiten vorhanden<br />
sind. Die Finanzierung über Beteiligungskapital ermöglicht es den Unternehmen,<br />
zeitaufwendige Produktentwicklungen durchzuführen und diese Zeit ohne<br />
nennenswerte Umsätze und Gewinne zu überstehen. Während insgesamt ein<br />
Viertel der <strong>junge</strong>n Unternehmen über Finanzierungsschwierigkeiten im Allgemeinen<br />
klagt, sind Probleme mit Beteiligungskapitalgebern vergleichsweise<br />
selten und werden im Wesentlichen von den Unternehmen angeführt, die diese<br />
Form der Finanzierung auch genutzt haben. Unternehmen, die sich aufgrund<br />
ihrer Charakteristika zur Nutzung von Beteiligungskapital qualifizieren, Beteiligungskapital<br />
aber nicht nutzen – somit potenzielle Nutzer von Beteiligungskapital<br />
– haben seltener Probleme mit Beteiligungskapitalgebern als die tatsächlichen<br />
Nutzer von Beteiligungskapital, aber häufiger als die sonstigen Unternehmen.<br />
Die potenziellen Nutzer scheinen sich ihres Potenzials bewusst zu<br />
sein und bemühen sich offenbar häufiger um Beteiligungskapital als die sonstigen<br />
Unternehmen – wenn auch letztlich erfolglos. Dies kann als Indiz da<strong>für</strong><br />
gelten, dass auch Unternehmen dieser Gruppe angebotsseitigen Beteiligungskapitalrestriktionen<br />
unterliegen.<br />
Nutzer von Beteiligungskapital investieren dabei nicht mehr als andere vergleichbare<br />
Unternehmen. Die potenziellen Nutzer von Beteiligungskapital nutzen<br />
zur Finanzierung ihrer Investitionen und Betriebskosten in deutlich stärkerem<br />
Maße kurz- und langfristige Darlehen von Kreditinstituten. Die Unterschiede<br />
in der Finanzierungsstruktur dieser beiden bezüglich ihrer Charakteristika<br />
vergleichbaren Gruppen wirken sich nur unwesentlich auf den Unternehmenserfolg<br />
aus.<br />
Eine besondere Form der Beteiligungsfinanzierung stellt die Investition durch<br />
Venture Capital (VC)-Fonds dar. Allerdings sind die Aktivitäten solcher Fonds<br />
in der Frühphase von Unternehmen sehr überschaubar. Der aktivste Akteur im<br />
Frühphasensegment in Deutschland ist der Hightech-Gründerfonds.<br />
Für die Entscheidung über ein eventuelles Engagement in der Seed Phase einer<br />
Gründung stehen einem VC-Fonds keine direkten Informationen über die Unternehmensentwicklung<br />
zur Verfügung und auch hinsichtlich des Weitblicks,<br />
des Realitätsbezugs oder der Kompetenz des Führungspersonals des <strong>junge</strong>n<br />
Unternehmens gibt es keine Erfahrungswerte. So halten sich die Fondsmanager<br />
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