„Wachstumsbedingungen bzw. Wachstumshemmnisse für junge ...

Kurzfassung
Desweiteren verfolgen Unternehmen, die gleichwohl Beteiligungskapital nutzen,
häufiger als andere junge Unternehmen innovative und damit risikoreiche
Projekte. Für diese ist eine Fremdkapitalfinanzierung häufig kaum möglich,
höchstens, wenn entsprechende Vermögenswerte als Sicherheiten vorhanden
sind. Die Finanzierung über Beteiligungskapital ermöglicht es den Unternehmen,
zeitaufwendige Produktentwicklungen durchzuführen und diese Zeit ohne
nennenswerte Umsätze und Gewinne zu überstehen. Während insgesamt ein
Viertel der jungen Unternehmen über Finanzierungsschwierigkeiten im Allgemeinen
klagt, sind Probleme mit Beteiligungskapitalgebern vergleichsweise
selten und werden im Wesentlichen von den Unternehmen angeführt, die diese
Form der Finanzierung auch genutzt haben. Unternehmen, die sich aufgrund
ihrer Charakteristika zur Nutzung von Beteiligungskapital qualifizieren, Beteiligungskapital
aber nicht nutzen – somit potenzielle Nutzer von Beteiligungskapital
– haben seltener Probleme mit Beteiligungskapitalgebern als die tatsächlichen
Nutzer von Beteiligungskapital, aber häufiger als die sonstigen Unternehmen.
Die potenziellen Nutzer scheinen sich ihres Potenzials bewusst zu
sein und bemühen sich offenbar häufiger um Beteiligungskapital als die sonstigen
Unternehmen – wenn auch letztlich erfolglos. Dies kann als Indiz dafür
gelten, dass auch Unternehmen dieser Gruppe angebotsseitigen Beteiligungskapitalrestriktionen
unterliegen.
Nutzer von Beteiligungskapital investieren dabei nicht mehr als andere vergleichbare
Unternehmen. Die potenziellen Nutzer von Beteiligungskapital nutzen
zur Finanzierung ihrer Investitionen und Betriebskosten in deutlich stärkerem
Maße kurz- und langfristige Darlehen von Kreditinstituten. Die Unterschiede
in der Finanzierungsstruktur dieser beiden bezüglich ihrer Charakteristika
vergleichbaren Gruppen wirken sich nur unwesentlich auf den Unternehmenserfolg
aus.
Eine besondere Form der Beteiligungsfinanzierung stellt die Investition durch
Venture Capital (VC)-Fonds dar. Allerdings sind die Aktivitäten solcher Fonds
in der Frühphase von Unternehmen sehr überschaubar. Der aktivste Akteur im
Frühphasensegment in Deutschland ist der Hightech-Gründerfonds.
Für die Entscheidung über ein eventuelles Engagement in der Seed Phase einer
Gründung stehen einem VC-Fonds keine direkten Informationen über die Unternehmensentwicklung
zur Verfügung und auch hinsichtlich des Weitblicks,
des Realitätsbezugs oder der Kompetenz des Führungspersonals des jungen
Unternehmens gibt es keine Erfahrungswerte. So halten sich die Fondsmanager
V