„Wachstumsbedingungen bzw. Wachstumshemmnisse für junge ...

Beteiligungsfinanzierung für junge Unternehmen: Akzeptanz, Bedingungen, Attraktivität für Venture
Capital Fonds
sätze vorweisen kann. Gleichzeitig nimmt eine Finanzierung durch Beteiligungskapital
dem jungen Unternehmen den Druck, ein noch nicht hinreichend
fertig entwickeltes Produkt dem Markt präsentieren zu müssen und gibt dem
Unternehmen Spielraum weitere Zeit in die Entwicklung seines Produkts zu
investieren.
Für die Dummy-Variable „Nutzung von langfristigen Bankdarlehen“ kann insgesamt
ein positiver Zusammenhang zwischen der Nutzung von Bankdarlehen
und der Nutzung von Beteiligungskapital beobachtet werden (+ 3 Prozentpunkte).
Dies ist aber eindeutig auf den Bedarf dieser Unternehmen an externen Mitteln
für Investitionen und Betriebskosten zurückzuführen, worauf der negative
Koeffizient in der zweiten Stufe des zweistufigen Modells hindeutet (- 3 Prozentpunkte).
Haben Unternehmen die Möglichkeit sich über Bankdarlehen zu
finanzieren und nutzen dies auch, sinkt (gegeben der Nutzung externer Finanzierung)
die Notwendigkeit sich über Beteiligungskapital zu finanzieren. Für
Kapitalgesellschaften ist zu sehen, dass sie zwar seltener externe Finanzierungsquellen
nutzen (- 6 Prozentpunkte), bei Inanspruchnahme externer Finanzierungsquellen
die Wahrscheinlichkeit Beteiligungskapital zu nutzen aber
deutlich steigt (+ 10 Prozentpunkte). Insgesamt weisen Kapitalgesellschaften
eine um knapp 4 Prozentpunkte höhere Wahrscheinlichkeit auf Beteiligungskapital
zu nutzen als Unternehmen mit nicht haftungsbeschränkter Rechtsform.
Dieses Ergebnis überrascht nicht, da man aufgrund der relativ hohen Stammkapitalanforderungen
bei traditionellen Kapitalgesellschaften einerseits davon
ausgehen muss, dass schon hinreichend internes Kapital vorliegt, andererseits
die Rechtsform einer Kapitalgesellschaft die Aufnahme von Beteiligungskapital
wesentlich erleichtert und von vielen Beteiligungskapitalgesellschaften als eine
notwendige Voraussetzung gesehen wird.
Die Branchenzugehörigkeit hat im multivariaten Modell keinen Einfluss auf die
Wahrscheinlichkeit Beteiligungskapital zu nutzen. Eine wesentliche Ursache
hierfür könnte sein, dass der Einfluss der Innovationstätigkeit eines jungen Unternehmens
nun im Rahmen der Schätzung direkt gemessen wird und nicht
mehr (wie sonst üblich) über den Umweg der Branchenzugehörigkeit abgebildet
wird. Einen wesentlichen Einfluss auf die Nutzung von Beteiligungskapital
hat also nicht die Branchenzugehörigkeit, sondern die eigene strategische Ausrichtung
der Unternehmen und der Innovationsgehalt der auf dem Markt angebotenen
Produkte und Dienstleistungen.
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