„Wachstumsbedingungen bzw. Wachstumshemmnisse für junge ...

Beteiligungsfinanzierung für junge Unternehmen: Akzeptanz, Bedingungen, Attraktivität für Venture
Capital Fonds
4.1.2 Regressionsanalyse
Die Analysen des vorhergehenden Abschnitts ließen im Rahmen einer deskriptiven
Auswertung schon mögliche Unterschiede in der Verbreitung der Nutzung
von Beteiligungskapital erkennen. Bei dieser einfachen Analyse gibt es
Anzeichen dafür, dass Beteiligungskapital häufiger von jungen Unternehmen
genutzt wird, denen man aufgrund ihrer Branchenzugehörigkeit oder unternehmensspezifischer
Eigenschaften ein höheres Innovationspotenzial zuschreibt.
Regressionsanalysen sollen nun überprüfen, ob mit der Innovationstätigkeit
eines Unternehmens auch im multivariaten Kontext eine verstärkte Nutzung
von Beteiligungskapital einhergeht. Des Weiteren gilt es mit Hilfe der Regressionsanalysen
weitere Einflussfaktoren zu identifizieren, die eine Beteiligungskapitalfinanzierung
wahrscheinlicher werden lassen.
Dabei werden zwei Gruppen von Variablen untersucht: gründerbezogene Faktoren
und unternehmensbezogene Faktoren. Der Einfluss dieser Variablen auf
die Wahrscheinlichkeit, dass ein Unternehmen in den Jahren 2007 bis 2009
Beteiligungskapital genutzt hat, wird sowohl in einem zweistufigen Ansatz als
auch in einem einstufigen Modell analysiert. Der zweistufige Ansatz untersucht
mit Hilfe eines Logit-Modells zuerst den Einfluss der verschiedenen Gründer-
und Unternehmenscharakteristika auf die Wahrscheinlichkeit überhaupt externe
Finanzierung 22 zu nutzen. Darauffolgend untersucht ein weiteres Logit-Modell
im zweiten Schritt die Wahrscheinlichkeit Beteiligungskapital zu nutzen, vorausgesetzt
das Unternehmen nutzt überhaupt externe Finanzierungsmittel. Der
einstufige Ansatz bestimmt direkt den Einfluss der verschiedenen gründer- und
unternehmensbezogenen Variablen auf die unbedingte Wahrscheinlichkeit zwischen
2007 und 2009 Beteiligungskapital genutzt zu haben.
Für die Schätzungen stehen Beobachtungen von 7.669 jungen Unternehmen zur
Verfügung. Davon haben 3.312 Unternehmen externe Finanzierungsquellen
genutzt, 271 davon (auch) Beteiligungskapital. Im Befragungsdesign des
KfW/ZEW-Gründungspanels sind, um hinreichende Fallzahlen für explizite
Untersuchungen der Hochtechnologiebranchen zur Verfügung zu haben, Grün-
22 Externe Finanzierungsmittel umfassen Kontokorrentkredite; längerfristige Bankdarlehen;
Förderdarlehen öffentlicher Institutionen; Mittel der Bundesagentur für Arbeit; Darlehen
und geschenktes Geld von Verwandten, Freunden, etc.; Beteiligungskapital (Private Equity,
Venture Capital, Kapital von Business Angels, Aktienzeichnung durch Dritte); Mezzanine-
Kapital (Nachrangdarlehen, Genussrechte, stille Beteiligungen); sonstige Mittel.
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