„Wachstumsbedingungen bzw. Wachstumshemmnisse für junge ...

„Wachstumsbedingungen bzw. Wachstumshemmnisse für junge Unternehmen“
4 Beteiligungsfinanzierung für junge Unternehmen:
Akzeptanz, Bedingungen, Attraktivität für Venture
Capital Fonds
Beteiligungskapital wird bei der Finanzierung von Unternehmen mit großem
Wachstumspotenzial eine hohe Bedeutung beigemessen. Junge Unternehmen
mit einer innovativen Geschäftsidee haben häufig Probleme, Fremdkapital für
die Finanzierung ihres Vorhabens zu gewinnen. Da es die Produkte oder die
Dienstleistungen, auf denen die Geschäftsideen basieren, in dieser Form oder
überhaupt noch gar nicht gibt, ist es für Investoren schwierig, die Erfolgswahrscheinlichkeiten
und das Marktpotenzial abzuschätzen. Außerdem existieren
Informationsasymmetrien. Der Kreditgeber kann in der Regel schlecht beobachten
und nur schwer beurteilen, ob der Kreditnehmer das zur Verfügung
gestellte Geld so einsetzt, dass er den Kredit inklusive der Zinsen in der vereinbarten
Zeit zurückzahlen kann (Moral Hazard). Bei innovativen Unternehmen
wird dieser Effekt noch verstärkt, da bei der Entwicklung von Produkten und
Dienstleistungen, die im Extremfall sogar eine weltweite Marktneuheit darstellen,
noch schwerer einzuschätzen ist, welche Entwicklungen ihren Ursprung im
Verhalten des Unternehmers haben oder welche einfach auf glückliche oder
unglückliche Fügungen zurückzuführen sind. Bei Gründungen kommt hinzu,
dass sie keine Historie aufweisen, so dass ein potenzieller Investor sich kein
Bild von der Zahlungsmoral machen kann, indem er das Verhalten des Kreditnehmers
in der Vergangenheit betrachtet. Außerdem haben Gründer häufig
nicht genug Sicherheiten für eine herkömmliche Kreditfinanzierung anzubieten.
Einen Ausweg stellt die Finanzierung über Beteiligungskapital dar. Beteiligungskapitalgeber
sichern sich als Gegenleistung für ihr Engagement umfangreiche
Informations-, Kontroll- und Mitspracherechte, um das Moral Hazard-
Problem klein zu halten. Außerdem stellen sie oft auch betriebswirtschaftliches
Know-How zur Verfügung, was die Chancen erhöhen soll, dass das junge Unternehmen
am Markt besteht.
In Deutschland nutzen zwischen 2 und 3 % der Gründungen Beteiligungskapital
(siehe dazu auch Abschnitt 4.1). Wird nur formales Beteiligungskapital
(Venture Capital (VC)) betrachtet, ist die Anzahl der Unternehmen, die Beteiligungskapital
erhalten sogar noch geringer. Laut dem Bundesverband Deutscher
Kapitalbeteiligungsgesellschaften (BVK) wurden im Jahr 2009 in Deutschland
201 Unternehmen in der Seed-Phase und 404 Unternehmen in der Start-Up-
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