Geschäftsbericht 2011 pdf (5 MB) - Deutsche Post DHL

Der Konzernkapitalkostensatz (WACC) wird aus dem gewichteten Durchschnitt der
Nettokosten für verzinsliches Fremdkapital und Eigenkapital berechnet. Dabei werden
gemäß „Capital Asset Pricing Model“ unternehmensspezifi sche Risikofaktoren berücksichtigt,
die durch den Beta-Faktor abgebildet werden.
Es wird ein für alle Unternehmensbereiche einheitlicher Kapitalkostensatz von 8,5 %
verwendet, der zugleich auch eine Mindestzielgröße für Projekte und Investitionen im
Konzern darstellt. Dieser Kapitalkostensatz wird grundsätzlich an die aktuellen Finanzmarktverhältnisse
angepasst. Allerdings ist es hierbei nicht das Ziel, alle kurzfristigen
Veränderungen nachzuvollziehen. Stattdessen werden nur längerfristige Trends verfolgt,
und der Kapitalkostensatz wird einmal jährlich überprüft . Wir haben ihn wie in den
Vorjahren nicht verändert, damit die konzerninterne Ressourcenallokation nicht durch
kurzfristige Schwankungen der Kapitalmarktzinsen beeinfl usst wird. Außerdem ermöglicht
ein konstanter Kapitalkostensatz die Vergleichbarkeit des EAC mit den Vorjahren.
Im Jahr 2011 hat sich das EAC deutlich von 670 MIO € auf 1.229 MIO € verbessert.
Dazu hat vor allem die gestiegene Ertragskraft der DHL-Unternehmensbereiche beigetragen,
während die Kapitalkosten moderat um 3,6 % zugenommen haben.
a.10 ebit after Asset Charge (eac, Gewinn nach Kapitalkosten)
mio € 2010
angepasst 1
2011 + / – %
ebit 1.835 2.436 32,8
Kapitalkosten –1.165 –1.207 –3,6
eac 670 1.229 83,4
1 Vorjahreswerte aufgrund einer Überarbeitung der Berechnungsgrundlage angepasst
Die Nettovermögensbasis hat sich im Berichtsjahr um 980 MIO € auf 14.356 MIO €
erhöht. Dazu hat unter anderem die anziehende Investitionstätigkeit des Konzerns beigetragen.
Geleistete Anzahlungen für Frachtfl ugzeuge, Investitionen in neue Sortieranlagen
und den Fuhrpark haben die Sachanlagen gegenüber dem Vorjahr um 5,9 % erhöht. Daneben
hat auch der Verbrauch von Restrukturierungsrückstellungen die Nettovermögensbasis
ansteigen lassen. Diese hatten als operative Verbindlichkeiten das Nettovermögen
im Vorjahr reduziert. Die Erhöhung der immateriellen Vermögensgegenstände ist auf
Währungs eff ekte beim Firmenwert bzw. die Akquisition der Tag Group zurückzuführen.
Obwohl die Umsätze und Frachtmengen der DHL-Unternehmensbereiche im Berichtsjahr
gestiegen sind, ist das kurzfristige Nettoumlaufvermögen auf dem Niveau
des Vorjahres geblieben. So wurde die Zunahme der Forderungen aus Lieferungen und
Leistungen um 6,9 % durch einen Anstieg der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und
Leistungen um 8,2 % mehr als ausgeglichen.
a.11 Nettovermögensbasis (unkonsolidiert)
mio € 31. Dez. 2010
angepasst 1
31. Dez. 2011 + / – %
Immaterielle Vermögenswerte einschließlich Firmenwert 11.852 12.200 2,9
Sachanlagen 6.125 6.488 5,9
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 6.011 6.426 6,9
Andere operative Vermögenswerte 3.146 3.264 3,8
Operative Rückstellungen –3.620 –3.396 6,2
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen – 5.672 – 6.135 – 8,2
Andere operative Verbindlichkeiten – 4.466 – 4.491 – 0,6
Nettovermögensbasis
1 Vorjahreswerte aufgrund einer Überarbeitung der Berechnungsgrundlage angepasst
13.376 14.356 7,3
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