06-08-Covenants.pdf, Seiten 1-17 - DHBW Villingen-Schwenningen
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Financial <strong>Covenants</strong> 37<br />
5.5 Bedeutung bei Projekt-/Objektfinanzierungen<br />
In diesem Kapitel soll der Nutzen eines Einsatzes von <strong>Covenants</strong> bei Projektfinanzie-<br />
rungen 196 näher betrachtet werden. Eine weite Verbreitung von Projektfinanzierungen<br />
bei den Volks- und Raiffeisenbanken ist aufgrund der Komplexität und des Risikos eher<br />
nicht zu erwarten, allerdings zeigt die Auswertung von Frage 3.3 der in Kapitel 7 darge-<br />
stellt Umfrage, dass einige Banken durchaus Projektfinanzierungen durchführen.<br />
5.5.1 Definition und Besonderheiten<br />
Als Projektfinanzierung wird eine Finanzierung klassifiziert, bei deren Investitionsprojekt<br />
es sich um eine selbst tragende Wirtschaftseinheit handelt. Die erwirtschafteten Cash-<br />
flows nehmen eine Kreditsicherheiten ähnliche Stellung ein und haften neben den Pro-<br />
jektaktiva für die Kreditrückführung. 197 Eine Differenzierung erfolgt auf der Basis des<br />
Umfangs der Haftung der Eigenkapitalgeber. Es werden „Full-Recourse“-Transaktionen,<br />
bei denen die Eigenkapitalgeber 198 in vollem Umfang haften, „Limited-Recourse Finan-<br />
cing“-Konzepte, bei denen von den Sponsoren eine beschränkte Haftung in Form von<br />
Garantien erfolgt, und „Non-Recourse Financing“-Strukturen, bei denen keine Rück-<br />
griffsansprüche gegenüber den Sponsoren bestehen, unterschieden. 199<br />
Insbesondere aus den Non-Recourse Finanzierungen ergeben sich erhebliche Risiken.<br />
I.d.R. tritt als Kreditnehmer und Projektträger eine eigens für diesen Zweck gegründete<br />
Projektgesellschaft auf. 200<br />
Die gängigsten Projektfinanzierungen befassen sich mit der Finanzierung von Bauträ-<br />
gern, Flugzeugen, Infrastrukturmaßnahmen, Kraftwerken und Schiffen. 201 Aufgrund des<br />
enormen Kreditvolumens der meisten Finanzierungsprojekte und der besonderen erfor-<br />
derlichen Branchenexpertise kommen bei Volks- und Raiffeisenbanken nicht viele Arten<br />
in Frage. Insbesondere die Finanzierung von Bauträgern im Immobilienbereich kann je-<br />
doch von Bedeutung sein. Aus diesem Grund wird hier primär die Finanzierung größe-<br />
rer Immobilien als Sonderform der Objektfinanzierung betrachtet. Weiterhin sind auch<br />
196<br />
Für Projektfinanzierungen gelten die gleichen Bedingungen wie für Objektfinanzierungen. Es wird daher<br />
in diesem Kapitel Bezug auf beide Finanzierungen genommen, auch wenn meist nur eine explizit angesprochen<br />
wird.<br />
197<br />
Vgl. Tytko, Grundlagen der Projektfinanzierung, S. 13.<br />
198<br />
Werden auch Sponsoren genannt.<br />
199<br />
Vgl. Grunert, Ausfallwahrscheinlichkeiten bei Projektfinanzierungen, S. 18.<br />
200<br />
Vgl. Kästle, Rechtsfragen der Verwendung von <strong>Covenants</strong>, S. 44.<br />
201<br />
Vgl. Hannemann et al., MaRisk-Kommentierung, S. 400.