06-08-Covenants.pdf, Seiten 1-17 - DHBW Villingen-Schwenningen

Financial Covenants 29
Ein entscheidender Vorteil von Eigenkapital bezogenen Covenants ist, dass der Kredit-
nehmer teilweise bei Ausschüttungen und Entnahmen eingeschränkt wird. Diese Vari-
ante der Ausschüttungsbegrenzung stößt in der Praxis auf eine höhere Akzeptanz als
die Vereinbarung eines expliziten Ausschüttungsverbotes in Form eines Negative Co-
venants, 156 welches auch aus rechtlicher Sicht streitbarer ist.
Die weite Verbreitung von Eigenkapitalvereinbarungen kann auf die große Bedeutung
des Eigenkapitals zurückgeführt werden. 157 Durch die Existenz von positivem Eigenka-
pital kann eine Überschuldung vermieden werden und damit ein möglicher Insolvenz-
tatbestand für Kapitalgesellschaften gemäß § 19 InsO. Außerdem kann bei ausreichen-
dem Eigenkapital davon ausgegangen werden, dass die Rückzahlung des Kredits im
Liquidationsfall des Kreditnehmers möglich ist.
Allerdings ist kritisch zu betrachten, dass das Eigenkapital unter der Prämisse der Un-
ternehmensfortführung berechnet wird. Die tatsächlich erzielbaren Werte könnten im Li-
quidationsfall deutlich geringer ausfallen. Weiterhin handelt es sich bei der Betrachtung
des absoluten Eigenkapitals um eine statische Betrachtung. Daher könnte sich die Er-
tragslage des Kreditnehmers deutlich verschlechtern, ohne dass der Kreditgeber durch
diesen Covenant Kenntnis davon erlangt, bis die vereinbarte Eigenkapitalhöhe tatsäch-
lich unterschritten wird.
Für Volks- und Raiffeisenbanken eignet sich diese Regelung dennoch. Sie ist leicht ver-
ständlich und kann dem Kreditnehmer gut vermittelt werden. Insbesondere die Möglich-
keit der Eigenkapitalerhaltung über die Ausschüttungseinschränkung ist vorteilhaft.
Rechtliche Probleme durch zu starke Eingriffe in die unternehmerische Handlungsfrei-
heit oder eine einseitige Benachteiligung des Kreditnehmers müssen individuell geprüft
werden.
5.3.2 Verschuldungsgrad
Unter dem Verschuldungsgrad wird der Quotient aus Eigen- und Fremdkapital verstan-
den (sog. „Gearing Ratio“). 158 Die Formulierung der Eigenkapitalquote oder des An-
spannungsgrades 1 159 sind hierzu äquivalente Kennzahlen. 160
156 Vgl. Kästle, Rechtsfragen der Verwendung von Covenants, S. 66.
157 Gilt auch für die Vereinbarung des Verschuldungsgrads. Die hohe Verbreitung dieser Financial Covenants
wird durch die Auswertung der Frage 3.7 in Anhang I bestätigt.
158 Vgl. Wittig, Financial Covenants im inländischen Kreditgeschäft, S. 1382.
159 Fremdkapital/Gesamtkapital, vgl. Coenenberg, Jahresabschluss, S. 993.
160 Vgl. Coenenberg, Jahresabschluss, S. 993.