06-08-Covenants.pdf, Seiten 1-17 - DHBW Villingen-Schwenningen

Negative Covenants 17
4. Negative Covenants
4.1 Definition und Zielsetzung
Bei den Negative Covenants handelt es sich um unzulässige Handlungsalternativen für
den Kreditnehmer. 94 Eine Interpretation als ein reines Verbot wäre jedoch unzutreffend,
da vielmehr ein Genehmigungsvorbehalt durch den Kreditgeber vorliegt. 95 Das Ziel der
Handlungsrestriktion ist die Aufrechterhaltung der Zins- und Tilgungsleistungen. So
kann beispielsweise sichergestellt werden, dass die Kapitaldienstfähigkeit nicht im Zuge
einer Bereicherung der Eigenkapitalgeber gefährdet wird oder der Anteil an der Haf-
tungsmasse im Insolvenzfall durch eine neue Kreditaufnahme verschlechtert wird. 96 Im
Gegensatz zu den Informationspflichten sind diese Covenants mit größter Sorgfalt ein-
zusetzen, da der Kreditgeber dadurch einen direkten Einfluss auf die Geschäftsführung
ausüben kann. 97 Die rechtlichen Risiken und die Auswirkungen auf die Beziehungen
zwischen Kreditgeber und Kreditnehmer sind genau zu prüfen.
Die Gestaltungsmöglichkeiten der Covenants sind vielfältig. Die folgende Auflistung soll
einen Überblick über die gebräuchlichsten Formen von negativen Covenants liefern: 98
Einschränkungen bezüglich der Stellung von Sicherheiten für Dritte
Limitierung bezüglich des Verkaufs von Assets
Einschränkungen im Falle der Veränderung der Unternehmensstruktur
Restriktionen bezüglich der Gewinnausschüttung 99
Vorgaben für Kreditausreichungen, Übernahmen von Bürgschaften oder ähnli-
chen Verpflichtungen zu Gunsten Dritter
Verpflichtung zur Einholung einer Zustimmung für Investitionen ab einer be-
stimmten Größenordnung. 100
In den folgenden Unterkapiteln werden die typischen Negative Covenants näher erläu-
tert und auf deren Eignung für das Firmenkundenkreditgeschäft der Volks- und Raiffei-
senbanken untersucht.
94 Vgl. Velte, Reformierung des Kapitalerhaltungssystems, S. 639.
95 Vgl. Friedl, An der Leine der Banken, S. 50.
96 Vgl. Standard & Poor`s, Rating Methodology, S. 48.
97 Vgl. Gladenbeck/Rohleder, Mezzanine, S. 373.
98 Vgl. Achtert, Dynamische Darlehenskonditionen, S. 69.
99 Auf eine ausführliche Behandlung der Dividend Covenants wird in dieser Arbeit verzichtet. Eine ähnliche
Zielerreichung kann mit geringeren rechtlichen Risiken durch die Verwendung der in Kapitel 5.3.1
und 5.3.2 dargestellten Financial Covenants sichergestellt werden.
100 Vgl. Kästle, Rechtsfragen der Verwendung von Covenants, S. 57.