Informationsbroschüre - BNP Paribas Fortis

4.3.3. Private equity
A.Beschreibung
Unter Private Equity versteht man das Kapital, das nicht
börsennotierten Unternehmen verschafft wird (Definition der
European Venture Capital Association). Das kann benutzt
werden, um neue Produkte und Technologien zu entwickeln,
das Betriebskapital zu erhöhen, Übernahmen vorzunehmen
oder um die Bilanzstruktur eines Betriebs zu verbessern.
Private Equity kann auch eine Lösung bei Eigentums- oder
Managementfragen sein - zum Beispiel eine Nachlassregelung
bei Familienbetrieben oder ein Management-Buy-in oder
Management-Buy-out.
Streng genommen ist Venture Capital eine Untergruppe von
Private Equity und bezieht sich auf Kapitalinvestitionen für den
Start oder Ausbau junger Unternehmen.
Merkmale von Private Equity sind der langfristige
Anlagehorizont, der anfängliche Verlustzeitraum (J-Curve für
Erträge), die begrenzte Veräußerbarkeit, der Unternehmergeist
der Anleger und die Auswahlqualitäten der Private Equity
Manager.
Diese Eigenschaften werden bei den nach Maß
zusammengestellten Private-Equity-Produkten ein wenig
abgeschwächt.
Wir verweisen bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile
und Risiken von alternativen Anlagen im Allgemeinen auf die
Punkte 4.1 und 4.2.
B. Vorteile, Nachteile und Risiken von Private Equity
1. Vorteile
• Der Mangel an Korrelation von Anlagen in Private Equity ist
gegenüber traditionellen Aktivakategorien beträchtlich,
wodurch die Diversifikation und die Stabilität des globalen
Portfolios verbessert werden kann. Dazu kommt auch eine
Zunahme des langfristigen Potentials.
• Private Equity bietet Zugang zu exklusiven Anlagen mit
Erträgen, die meistens am öffentlichen Aktienmarkt nicht zu
erreichen sind. Auf längere Sicht bietet Private Equity
meistens die höchsten Erträge. Der Anleger wird unmittelbar
bzw. mittelbar am Management des zugrunde liegenden
Unternehmens beteiligt.
• Wenn einem gut diversifizierten Portfolio Private Equity
hinzugefügt wird, können die Erträge mehr steigen als dies
bei anderen Aktivaklassen der Fall ist.
2. Nachteile
• Private-Equity-Instrumente sind nicht sehr liquide. Sie
können mit anderen Worten schwerer verkauft werden als
traditionelle Aktiva. Bei Private Equity wird der Anleger
entweder seine Anlagefrist vollenden oder seine Beteiligung
verkaufen müssen. Für Private-Equity-Portfolios gibt es
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jedoch einen großen Sekundärmarkt, aber nicht für kleinere
Beteiligungen von individuellen Anlegern.
• Die Benutzung von Benchmarks für die Performance-Messung
ist von begrenztem Nutzen. Das ist der Ineffizienz der Märkte
in diesem spezifischen Bereich zuzuschreiben.
• Aus diesen zwei Gründen (begrenzte Liquidität und der
Mangel an deutlichen Benchmarks) ist es schwierig, eine
Schätzung der Erträge für Private-Equity-Instrumente
vorzunehmen.
• Es ist oft schwierig, an eine genaue Wertermittlung der Aktiva
zu gelangen.
• Die Informationen über die Unternehmen ist oft
unvollständig.
• Die Kontrolle des Managements ist oft weniger streng als bei
börsennotierten Betrieben.
• Es geht hier oft um Minderheitsbeteiligungen.
3. Risiken
• Obwohl die Anlagen in Private Equity hohe Renditen liefern,
beinhalten sie auch große Risiken hinsichtlich
Wertminderungen oder sogar völligem Wertverlust wegen
der oft unsicheren finanziellen Solidität des Betriebs,
unsicheren Zukunftsaussichten der Aktivität usw.
• Der Mangel an Liquidität dieses Typs Anlagen kann dem
Verkauf der Aktiva zu einem Preis, der den intrinsischen Wert
der Beteiligung wiedergibt, im Weg stehen.
• Die Schwierigkeit, die Unternehmen korrekt ihrem Wert nach
einschätzen zu können, beinhaltet für den Anleger das Risiko,
zu einem Preis verkaufen zu müssen, der den intrinsischen
Wert seiner Beteiligung nicht wiedergibt.
• Das Währungsrisiko hängt von der Währung ab, in der die
Aktie notiert ist, und von der Währung der Aktiva. Für einen
europäischen Anleger aus der Eurozone ist dieses Risiko nicht
bestehend, insofern Notierung und zugrunde liegende Aktiva
auf die Eurozone begrenzt werden. Für die anderen
Währungen ist es dagegen beträchtlich.
C. Mit Private Equity gleichgestellte Anlagen: Private Equity
Fonds
1.Beschreibung
Anlagen in Private Equity sind auch über Fonds möglich. Diese
Fonds investieren ihrerseits in individuelle Aktien.
Wir verweisen bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile
und Risiken von Anlagen über Fonds auf die Punkte 1.1.1 bis
1.1.3. und bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile und
Risiken von Anlagen in Private Equity auf die Punkte 4.3.3.A und
B.