Informationsbroschüre - BNP Paribas Fortis

Anlageportfolio zu diversifizieren. Wenn die Börsenkurse
sinken, geht die Rendite von Hedge Funds meistens weniger
zurück als die vom Rest des Markts. Hedge Funds können
folglich in einem sinkenden Markt eine Absicherung bieten.
Dies schließt negative Ergebnisse jedoch nicht aus.
Man kann zwei verschiedene Kategorien von Hedge Funds mit
einem unterschiedlichen Risikoprofil unterscheiden.
Die Strategien, die auf dem relativen Wert basieren, weisen
gewöhnlich niedrige Risikoprofile auf, während die
„direktionalen“ Strategien ein höheres Risikoniveau beinhalten.
1. Strategien, die auf dem relativen Wert basieren
Innerhalb dieser Kategorie können verschiedene Strategien
unterschieden werden.
a. Arbitrage mit Convertibles
Die Fondsverwalter investieren mittels einer Deckungsstrategie
in konvertierbare Anleihen einer Gesellschaft: wenn sie
konvertierbare Anleihen kaufen, verkaufen sie Aktien desselben
Betriebs. So können sie von der Unterbewertung der
konvertierbaren Anleihe profitieren, unter Berücksichtigung der
Notierung der zugrunde liegenden Aktie und der mit der Aktie
oder der konvertierbaren Anleihe verbundenen Kapitalströme.
Diese Strategie impliziert meistens eine Deckung des
Zinsrisikos des Anleihenportfolios. Durch die Absicherung gegen
jede Schwankung der Aktienkurse und der Zinssätze,
korrelieren diese Fonds so gut wie nicht mit den Aktien- und
Anleihenmärkten.
b. Arbitrage zwischen festverzinslichen Wertpapieren
Es gibt viele Möglichkeiten, einen Nutzen aus den (oft
minimalen) Kursdifferenzen zwischen verschiedenen
festverzinslichen Wertpapieren zu ziehen. Der Verwalter
analysiert sorgfältig, sowohl national als auch international,
die Renditekurven oder die verschiedenen Kategorien der
Schuldner, um so ungerechtfertigte Wertdifferenzen zu
entdecken. Dann stellt er mittels Derivaten ein Portfolio aus
„Short“- und „Long“-Positionen zusammen, um von diesen
Wertdifferenzen zu profitieren.
c. Die neutrale Aussetzung an den Aktienmarkt
Die Fondsverwalter nutzen die Ineffizienzen des Aktienmarkts
durch den An- und Verkauf von Aktien, oft innerhalb desselben
Marktsektors. Die Zielsetzung ist es, ein Gleichgewicht
zwischen den Ankauf- und Verkaufsbeträgen zu erhalten, was
die Aussetzung an die Entwicklung der zugrunde liegenden
Märkte aufhebt. Der Wertzuwachs liegt in der Sachkunde des
Verwalters, Wertpapiere zu selektieren, die besser als der
Markt abschneiden, um sie zu kaufen, und solche, die seiner
Meinung nach schlechter als der Markt abschneiden, um sie zu
verkaufen. Das Risikoniveau diese Hedge-Fund-Strategie ist
gegenüber der anderer Strategien meistens gering.
d. Arbitrage auf Fusionen
Die Fondsverwalters nutzen besondere Umstände, wie
Fusionen und Übernahmen, mit einer Hebelwirkung. Der
Verwalter nimmt zum Beispiel eine Long-Position in Aktien von
einem Unternehmen, das übernommen wird (er kauft also
Wertpapiere von diesem Unternehmen), und eine Short-
Position, indem er die Aktien des Käufers verkauft, wodurch er
vom Unterschied zwischen dem Marktpreis und dem
Übernahmepreis profitieren könnte. Dabei wird die generelle
Aussetzung des Fonds an die allgemeine Marktentwicklung
neutralisiert.
2. Die direktionalen Strategien
Auch innerhalb der so genannten direktionalen Strategien sind
verschiedene Ansätze möglich.
a. Long / Short Equity
Das ist die populärste direktionale Strategie. Sie impliziert die
Kapitalanlage in eine umfassende Palette von Aktiva aller
Arten. Aufgrund von bestimmten Faktoren, wie der technischen
oder fundamentalen Analyse, nimmt der Verwalter an, dass die
eine oder andere Aktiva über- oder unterbewertet ist. Er nimmt
also eine Baisseposition oder eine Hausseposition ein. Die
allgemeine Position des Fonds muss folglich eine Kauf- oder
Verkaufsposition sein, und der Fonds erfährt folglich in
gewissem Maße die Entwicklung der allgemeinen
Markttendenz. Aktien können gleichzeitig gekauft und verkauft
werden. Im Allgemeinen geht es netto freilich um eine Long-
Position und es gibt eine hohe Korrelation mit dem
Aktienmarkt.
b. Global macro
Die Verwalter versuchen, von den Reaktionen der Märkte in
Folge makro-ökonomischer Entwicklungen (wie zum Beispiel
eine Richtungsänderung der Geld- oder Wirtschaftspolitik) zu
profitieren. Sie neigen dazu, in eine umfassende Palette von
Anlagekategorien zu investieren: Aktien, Anleihen, Rohstoffe
und Derivate. Sie können sowohl Hausse- als auch
Baissepositionen einnehmen.
c. Wertpapiere in Schwierigkeiten
Die Verwalter investieren in Schuldinstrumente oder Aktien von
Betrieben in finanziellen Schwierigkeiten, in einer
Umstrukturierung oder in einem Konkursverfahren, oder sie
handeln mit Forderungen von derartigen Unternehmen.
Derartige Werte befinden sich oft im Ausverkauf und der
Verwalter wartet auf die Neubewertung, wenn das
Unternehmen seine finanzielle Gesundheit wieder erlangt
(insofern das erfolgt).
Wir verweisen bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile
und Risiken von alternativen Anlagen im Allgemeinen auf die
Punkte 4.1 und 4.2.
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