Informationsbroschüre - BNP Paribas Fortis
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• Diese Anlagen sind meistens wenig transparent.<br />
• Die mit dem Erwerb und dem Verkauf ausländischer<br />
Wertpapiere verbundenen Kosten können recht hoch sein.<br />
3. Risiken<br />
• Die mit derartigen Derivaten verbundenen Risiken sind<br />
abhängig von der Tranche gering bis durchschnittlich. Die<br />
Bezahlung des Kupons und der nominellen Rückzahlung<br />
erfolgen stufenweise (siehe hier oben). Die höchste Tranche<br />
innerhalb der Struktur ist dem geringsten Risiko ausgesetzt,<br />
erhält das höchste Rating, wird aber folglich auch mit dem<br />
niedrigsten Kupon vergütet werden. Alle nachfolgenden<br />
Tranchen sind höheren Risiken ausgesetzt, da sie jeweils die<br />
Rolle eines Stoßdämpfers für die vorausgehende Tranche<br />
übernehmen. Das äußert sich natürlich in einem weniger<br />
hohen Rating und einem höheren Kupon. Die niedrigste<br />
Tranche der Transaktion hat folglich das höchste Risiko und<br />
bietet auch die höchste Rendite, da ihr die ersten Verluste<br />
des zugrunde liegenden Portfolios zugeschrieben werden.<br />
Gewöhnlich wird der Tranche (Equity Tranche) weder ein<br />
Rating noch ein fester Kupon zugewiesen. Sie muss sich mit<br />
dem eventuellen Saldo der Cashflows zufrieden geben.<br />
• Es besteht die Möglichkeit eines Liquiditätsrisikos, da die<br />
Sekundärmärkte meistens nicht sehr entwickelt sind.<br />
3.5. Sonderfälle<br />
3.5.1. Indexierte Anleihen<br />
A. Beschreibung<br />
Indexierte Anleihen sind Anleihen, deren endgültige Rendite mit<br />
der Entwicklung eines zugrunde liegenden Index oder Kurses<br />
eines Finanzinstruments verbunden ist (z. B. dem Goldpreis,<br />
einem Börsenindex, einem Aktienkurs, einem bestimmten<br />
Wechselkurs). Es können verschiedene Indexierungsklauseln<br />
vorgesehen werden: zum Beispiel nur die Indexierung des<br />
Rückzahlungspreises, ohne dass ein Kupon ausbezahlt wird.<br />
Die endgültige Rendite eines OGA mit garantiertem Kapital ist<br />
von bestimmten zugrunde liegenden Aktiva abhängig. Darum<br />
klassieren wir die indexierte Anleihe systematisch in der<br />
Kategorie des zugrunde liegenden Instruments. Wenn die<br />
endgültige Rendite der Anleihe von der Entwicklung von<br />
mehreren Aktivakategorien abhängt, wird sie in die Kategorie<br />
des risikoreichsten zugrunde liegenden Instruments eingeteilt<br />
werden (in der folgenden Reihenfolge: Aktien, alternative<br />
Anlagen, Anleihen, Liquiditäten).<br />
Für den Fall, dass die zugrunde liegenden Aktiva obligatärer Art<br />
sind, werden die indexierten Anleihen als Anleihen betrachtet<br />
werden. Der spezielle Fall der inflationsgebundenen Anleihen<br />
wurde unter Punkt 3.3.3. besprochen.<br />
Wir verweisen bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile<br />
und Risiken von Anleihen im Allgemeinen auf die Punkte 3.1<br />
und 3.2.<br />
32<br />
3.5.2. Anleihenderivate<br />
Anleihenderivate sind oft volatiler (risikovoller) als das<br />
zugrunde liegende obligatäre Instrument. Das ist der Grund,<br />
warum wir die Entscheidung getroffen haben, diese<br />
Instrumente als alternative Anlagen anzusehen. Wir verweisen<br />
daher bezüglich der Beschreibung, Vorteile und Risiken von<br />
Anleihenderivaten auf den Punkt 4.3.5.A.<br />
B. Vorteile, Nachteile und Risiken von indexierten Anleihen<br />
1. Vorteile<br />
• Diese Anleihen bieten meistens ein höhere Rendite als<br />
traditionelle Anleihen, weil der Rückzahlungspreis oft nicht<br />
garantiert ist. Die zusätzliche Vergütung soll das zusätzliche<br />
Risiko kompensieren.<br />
2. Nachteile<br />
• Anlagen in indexierte Anleihen weisen keine für diesen<br />
Anlagetyp spezifischen Nachteile auf.<br />
3. Risiken<br />
• Die Liquidität diese Anleihen ist meistens geringer als bei<br />
traditionellen Anleihen. Der Anleger hat also weniger<br />
Möglichkeiten, sich von seiner Kapitalanlage zu einem Preis<br />
zu trennen, der mit dem intrinsischen Wert derselben<br />
übereinstimmt.<br />
• Da manche Modalitäten, wie (in den meisten Fällen) der<br />
Rückzahlungspreis, von einem Referenz-Index abhängig sind,<br />
der empfindlich schwanken kann, ist das Risiko eines<br />
Minderwerts groß, sowohl während der Laufzeit als auch am<br />
Fälligkeitstag der Kapitalanlage.<br />
4. Alternative Anlagen<br />
4.1. Beschreibung<br />
Alternative Anlagen sind Anlagen, die nicht über Standard-<br />
Aktivaklassen erfolgen können (Anleihen, Aktien oder<br />
Geldmärkte). Sie haben hinsichtlich dem Risiko/Rendite-<br />
Verhältnis einzigartige Eigenschaften. Oft handelt es sich um<br />
sehr komplexe Produkte.<br />
Innerhalb der alternativen Anlagen unterscheiden wir vier<br />
Hauptgruppen:<br />
• Immobilien (Real Estate)<br />
• Hedge Funds<br />
• Private Equity<br />
• diverse alternative Anlagen (darunter Rohstoffe oder<br />
Commodities).