Informationsbroschüre - BNP Paribas Fortis

• Das Volatilitätsrisiko hängt ebenfalls von der verbleibenden
Laufzeit der Anleihe ab (je weiter der Fälligkeitstag entfernt
ist, desto empfindlicher ist die Anleihe für
Zinsschwankungen) und von der Entwicklung der finanziellen
Lage des Emittenten (der Anleihenkurs reagiert negativ auf
eine Verschlechterung des Ratings vom Emittenten oder auf
das Risiko, dass es sich verschlechtert).
• Manche Anleihen können mit einer Call-Option versehen
werden. Dies ermöglicht es dem Emittenten, die Anleihe zu
einem Kurs und an einem Datum, die zum Zeitpunkt der
Ausgabe festgelegt werden, vorzeitig zurück zu bezahlen. Der
Emittent macht meistens von dieser Möglichkeit Gebrauch,
wenn der langfristige Zins im Vergleich zu dem der Anleihe
stark gesunken ist.
Dies stellt auch ein Risiko für den Besitzer der Anleihe in dem
Sinne dar, dass ihm attraktive Bedingungen (die der in seinem
Besitz befindlichen Anleihe) so verwehrt werden können und er
verpflichtet wird, zu Marktbedingungen (die also weniger
attraktiv sind) neu anzulegen.
3.3. Andere Anleihentypen
Manche Anleihen haben andere Eigenschaften als jene, die hier
oben für die so genannten „traditionellen“ Anleihen aufgeführt
wurden. Diese Kennzeichen können die Vor- und Nachteile der
Anleihen beträchtlich ändern. Wir stellen nachfolgend eine
Reihe von Anleihen mit unterschiedlichen Merkmalen vor. Es
können immer neue Typen kreiert werden.
3.3.1. Nullkupon-Anleihen (Zerobonds)
A. Beschreibung
Diese Anleihen bieten nicht die Zahlung eines jährlichen Zinses.
Stattdessen wird der Zins bis zum Fälligkeitstag kapitalisiert.
Der Ausgabepreis ist viel geringer als der Rückzahlungspreis,
denn er repräsentiert den aufgrund des Ausgabedatums und
des festgelegten Zinses aktualisierten Nennwert. Zum Beispiel:
eine Nullkupon-Anleihe mit einem nominalen Wert von
100 EUR und einer Rendite von 10% auf 10 Jahre hat einen
Ausgabepreis von 38,55%. Umgekehrt kann man behaupten,
dass eine Investition von 38,55 EUR heute zu einem Zinssatz
von 10% kumuliert in 10 Jahren 100 EUR wert ist.
Wir verweisen bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile und
Risiken von Anleihen im Allgemeinen auf die Punkte 3.1 und 3.2.
B. Vorteile, Nachteile und Risiken von Nullkupon-Anleihen
1. Vorteile
• Da Nullkupon-Anleihen kein Einkommen für eine
verbleibende Laufzeit ausschütten (wie eine traditionelle
Anleihe), ist ihre Dauer länger. Das bedeutet, dass in einem
Zeitraum, in dem die Zinssätze sinken, die positive Reaktion
des Kurses eine stärkere Auswirkung hat als bei einer
traditionellen Anleihe.
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• Der Mangel an zwischenzeitlichen Kapitalströmen vermeidet
das Risiko einer Neuanlage (die zu einer geringeren Rendite
führen könnte als die ursprüngliche Rendite).
• Die Dauer ist leicht zu berechnen, denn es gibt keine
zwischenzeitlichen Kapitalströme.
2. Nachteile
• Bei einer Nullkupon-Anleihe ist der Anleger verpflichtet, einen
Teil seiner Position zu verkaufen, wenn er ein Einkommen
wünscht, was zu Kosten führt.
3. Risiken
• Da Nullkupon-Anleihen kein Einkommen für eine
verbleibende Laufzeit ausschütten (wie eine traditionelle
Anleihe), ist ihre Dauer länger, was zu einer höheren
Volatilität und größeren vorübergehenden Minderwerten in
Zeiträumen mit Zinserhöhungen führt.
3.3.2. Gestrippte Anleihen
A. Beschreibung
Auf dem Markt ausgegebene Anleihen können gestrippt werden.
Dies bedeutet, dass der Mantel und die Kupons einer Anleihe
voneinander getrennt werden und auch getrennt notiert
werden. Der Mantel hat also eine eigene Notierung, genau wie
jeder Kupon. Es geht dabei jeweils um Aktiva, die keine
zwischenzeitlichen Finanzströme vor dem Fälligkeitstag
vorsehen.
Dieses System wird oft von Versicherern benutzt, um den
Rhythmus ihrer Kapitalströme zu steuern, und wird beinahe
ausschließlich bei Staatsanleihen angewendet.
Wir verweisen bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile
und Risiken von Anleihen im Allgemeinen auf die Punkte 3.1
und 3.2.
B. Vorteile, Nachteile und Risiken von gestrippten Anleihen
1. Vorteile
• Durch das „Strippen“ der Anleihen werden die mit diesen
Anleihen verbundenen unterschiedlichen Kapitalströme
getrennt und folglich kann durch die höhere Flexibilität
besser auf die Bedürfnisse der finanziellen Intervenienten
eingegangen werden.
• Da die verschiedenen Komponenten keine zwischenzeitlichen
Einkünfte für eine verbleibende Laufzeit ausschütten (wie
eine traditionelle Anleihe), ist ihre Dauer länger. Das
bedeutet, dass in einem Zeitraum, in dem die Zinssätze
sinken, die positive Reaktion des Kurses eine stärkere
Auswirkung hat als bei einer traditionellen Anleihe.
• Die Dauer der verschiedenen Faktoren ist sehr leicht zu
berechnen, denn es gibt keine zwischenzeitlichen
Kapitalströme.