Informationsbroschüre - BNP Paribas Fortis

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c. Risiken
• Der Käufer einer Option (Call und Put) kann seine
vollständige Einlage (bezahlte Prämie) verlieren, wenn der
Marktpreis der zugrunde liegenden Aktiva sich anders
entwickelt als erwartet (Rückgang des Marktwerts der Aktiva
beim Ankauf eines Calls, Anstieg desselben beim Ankauf eines
Puts).
• Der Verkäufer einer Option wird seine Verpflichtung erfüllen
müssen, wenn der Besitzer einer Option sein Recht ausüben
will. Dies passiert meistens dann, wenn die Märkte sich
anders entwickeln als vorhergesehen:
- der Verkäufer eines Calls muss den zugrunde liegenden
Wert unter dem Marktwert verkaufen,
- der Verkäufer eines Puts muss den zugrunde liegenden
Wert zu einem Preis über dem Marktwert kaufen.
• Der Besitzer einer Option (Call oder Put) hat keinen Anspruch
auf eventuelle durch den zugrunde liegenden Wert bezahlte
Dividenden oder Zinsen.
• Eine Option hat einen Fälligkeitstag. Wenn der Besitzer der
Option keine Maßnahmen vor diesem Datum ergreift
(Ausübung oder Verkauf), dann verliert die Option ihren Wert.
B. Futures und Forwards
1. Beschreibung
Der Future ist ein Terminkontrakt, der viele
Übereinstimmungen mit der Option aufweist. Es handelt sich
um einen Vertrag zwischen zwei Parteien im Hinblick auf eine
Transaktion (Ankauf und Verkauf) bezüglich einer bestimmten
Aktiva („zugrunde liegender Wert“) an einem späteren Datum
und zu einem Preis, der beim Abschluss des Vertrags festgelegt
wird. Die Bezahlung erfolgt erst bei der materiellen Lieferung
der Aktiva am vereinbarten Datum.
Im Gegensatz zu einer Option, die ein Recht zum Ankauf
darstellt, ist der Future eine Verpflichtung (es geht um einen
Terminverkauf oder einen Terminkauf). Ein Futurekontrakt
bezieht sich nicht auf das Recht, eine bestimmte Menge einer
Aktiva zu kaufen oder zu verkaufen, sondern auf die Aktiva
selbst. Wenn der Vertrag abläuft, muss also eigentlich eine
materielle Lieferung stattfinden. In der Praxis findet die jedoch
selten statt (Cash Settlement).
Ursprünglich bezog sich der Vertrag nur auf Güter (Commodity
Futures) wie Weizen, Kaffee, Baumwolle, Erdöl usw. Er wurde
von Händlern benutzt, um sich gegen mögliche ungünstige
Preisschwankungen abzusichern. Durch die internationale
monetäre Instabilität entstanden Financial Futures, wie Zins-
Futures, Währungs-Futures und Aktienindex-Futures (im
letztgenannten Fall findet keine materielle Lieferung statt und
der Vertrag wird in Geld beglichen - Cash Settlement).
Die Handelbarkeit eines Futures wird durch feste Regelungen
gefördert (Umfang des Kontrakts, Laufzeit, Abwicklungsverfahren).
Käufern und Verkäufern wird ein Margin-System auferlegt, das
als Gewährleistung bei einem eventuellen Verlust durch
(gekaufte oder verkaufte) Verträge dient, die
Kursschwankungen der zugrunde liegenden Aktiva
zuzuschreiben sind. Für jede Transaktion (Ankauf oder Verkauf)
muss jede Partei eine anfängliche Kaution in Geld oder in
Wertpapieren in Höhe eines Prozentsatzes des Werts der
gekauften oder verkauften Verträge einzahlen. Am Ende eines
jeden Handelstags bewertet man die Verträge neu und das
Konto der Anleger wird belastet oder kreditiert (Veränderungs-
Margin).
Positionen können auf drei Arten geschlossen werden:
• Indem vor dem Verfalldatum eine gleich große (gleicher
Betrag und Fälligkeitstag), aber entgegengesetzte Position
eingenommen wird (kaufen, wenn verkauft wurde, oder
verkaufen, wenn gekauft wurde). Die meisten Future-
Positionen werden auf diese Weise geschlossen.
• Durch ein Cash Settlement oder eine Abrechnung in Cash am
Verfalldatum.
• Durch ein Roll-over der Position vor dem Verfalldatum; dies
bedeutet zum Beispiel, dass der Käufer eines bestimmten
Indexfutures diesen vor dem Verfalldatum desselben verkauft
und zum gleichen Zeitpunkt zu einem zuvor bestimmten Preis
eine neue Position mit dem folgenden Verfalldatum kauft
(Calendar Spread).
Forwards sind gleichartige Strukturen, die nicht an der Börse
notiert werden. Sie können nach Maß konzipiert werden, um
auf die spezifischen Bedürfnisse des Kunden einzugehen. In
diesem Fall spricht man vom OTC-Markt (Over-the-Counter).
Wir verweisen bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile
und Risiken von Derivaten im Allgemeinen auf die Punkte 1.2.1
und 1.2.2.
2. Vorteile, Nachteile und Risiken von Futures
a. Vorteile
• Der Future kann ein einfaches und flexibles Instrument zum
Schutz des Werts des Portfolios sein. So wird der Anleger, der
den Wert seines Portfolios gegen nachteilige Folgen
absichern will, die er vorhersieht, Futures verkaufen. Der
Gewinn, den er durch den Verkauf verbucht, wird
größtenteils den Verlust ausgleichen, der die Folge des
Kursrückgangs des zugrunde liegenden Instruments ist.
• Der Ankauf und der Verkauf von Futures kann von jedem
Anleger angewendet werden, der Gewinn mit seinen
Erwartungen über Kursanstiege und -rückgänge der zugrunde
liegende Aktiva zu erzielen versucht. Der Future ist also auch
ein interessantes Spekulationsinstrument, denn mit einer
recht bescheidenen Einlage (anfängliche Kaution und
tägliches Veränderungs-Margin) kann man hohe Positionen
einnehmen (Hebelwirkung).
• Der Futuresmarkt kann eine interessante Alternative für den
kontanten Ankauf oder Verkauf bieten. Durch den Verkauf und
Ankauf von Futures kann der Anleger die Ankauf- und
Verkaufspreise für die Zukunft bestimmen.