Exotische Kapitalmarktprodukte Teil 2 - axis RECHTSANWÄLTE

axis THEMENBRIEF „Kapitalanlage und Steuern“
bei schlechter Kursentwicklung lediglich unterdurchschnittliche
Erträge erzielen zu können. Durch die garantierte Kapitalrückzahlung
gehört das Produkt aber eher zu den sicheren Anlageformen.
2.15. Index-Plus-Zertifikate
Wer von der Kursentwicklung eines breiten Aktienmarkts profitieren
will, kann dieses Ziel optimal mit Index-Zertifikaten umsetzen.
Die bilden aber nur jeweils den Kursverlauf von einem
Index ab. Ärgerlich ist hierbei, wenn sich der ausgewählte Index
eher mäßig entwickelt und andere Börsenbarometer im gleichen
Zeitraum nach oben geschnellt sind. Gegen diese eher
unerfreuliche Situation gehen Index-Plus-Zertifikate vor. Sie
setzen beispielsweise wie ein herkömmliches Index-Zertifikat
auf den Kursverlauf des EuroStoxx 50, Anleger können aber
noch einen zweiten Index beimischen. Entwickelt sich dieser
Alternativwert besser als der EuroStoxx, gibt es diese Performance
als Bonus obendrauf. Weist der Zweitindex hingegen ein
Minus aus, müssen Anleger dies nicht verkraften, dann ist nur
die Entwicklung des EuroStoxx 50 maßgebend.
Steuerlich ergeben sich keine Unterschiede zu herkömmlichen
Zertifikaten.
Fazit: Für Anleger, die an der Wertentwicklung eines Aktienindizes
teilhaben wollen, sich aber eine zusätzliche Chance eröffnen
möchten, ist dieses Zertifikat sicherlich einen Kauf wert,
zumal der ausgewählte Zweitindex nur im Gewinnfalle zählt,
also kein zusätzliches Risiko besteht. Nachteil hierbei ist allerdings,
dass die während der Laufzeit ausgeschütteten Dividenden
der im Index enthaltenen Unternehmen beim Emittenten
verbleiben, was aber bei vielen Zertifikaten üblich ist.
2.16. Inflationsschutz-Anleihen
Als Basiswert verwenden diese Rententitel zumeist den harmonisierten
Verbraucherpreisindex innerhalb der Eurozone (HVPI)
ohne Tabak. Er wird vom Statistikamt Eurostat auf monatlicher
Basis veröffentlich. Steigt der Index, fallen die Kuponzahlungen,
die die Zertifikate versprechen, höher aus. Abgesehen davon
unterscheiden sich die Produkte in ihrer Funktionsweise leicht.
Vier Gruppen sind auszumachen: Papiere mit Hebel, andere mit
einer Sockelrendite oder einem attraktiven Startzins, und solche
mit Mindest- und Maximalkupon.
1. Bei Anleihen mit Hebel wird die Inflationsrate jährlich mit
dem Faktor größer 1 multipliziert, um die Kuponhöhe zu
berechnen. Solche Titel sind besonders für Anleger geeignet,
die eine starke Inflation erwarten.
2. Eine Sockelrendite von beispielsweise einem Prozent jährlich
können sich Anleger dagegen sichern. Hinzuaddiert
wird noch die Inflationsrate des jeweiligen Jahres. Mit dieser
Konstruktion sind solche Anleger angesprochen, die
sich auch für den Fall absichern möchten, dass ihr erwartetes
Inflationsszenario nicht eintritt. Eine Mini-Rendite ist
auch dann sicher.
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3. Ähnlich verhält es sich bei der dritten Kategorie, die neben
einem Mindest- auch meist einen Maximalkupon vorsieht.
Die Kuponhöhe orientiert sich jährlich an der Inflationsrate,
beträgt aber z.B. mindestens 2,1 und maximal 4,8 Prozent.
Das Problem: Durch den Cap ist kein voller Inflationsschutz
gegeben. Und bei stagnierenden Inflationsraten ist nicht
unwahrscheinlich, dass auch der Zinssatz bei Tagesgeldkonten
auf 2,1 Prozent steigt. In diesem Fall ergäbe sich
ein sehr moderater Inflationstunnel zwischen 2,1 und 4,8
Prozent, in dem der Anleger vor realem Kaufkraftverlust
annähernd geschützt ist.
4. Diesen Missstand eliminieren Produkte ohne Cap. Hier gibt
es im ersten Jahr eine Fix-Zahlung von z.B. 3,5 Prozent
(über dem HVPI bei Emission) und der Kupon richtet sich
in den folgenden Laufzeitjahren bis zur Fälligkeit nach der
Inflation richtet, wobei es die Fix-Zahlung aus dem Erstjahr
als Mindestkupon geben kann.
Bei Fälligkeit erfolgt die Rückzahlung der Anleihen - unabhängig
von der Variante - zu 100% des Nennbetrags.
2.17. Katastrophen-Anleihen
Diese auch unter dem Begriff Cat-Bonds bekannte Anleiheform
verknüpft den Ertrag mit einer in den Emissionsbedingungen
definierten Naturkatastrophe wie Erdbeben, Überschwemmung,
Wirbelsturm oder Brand. Die Papiere versichern zwar nicht
gegen Katastrophen, sondern verlieren in diesem Fall sogar an
Wert. Denn tritt der Schaden ein, gibt es keine Zinsen mehr
oder die Rückzahlung fällt aus. Versichert werden Regionen in
stark bebauten und wohlhabenden Ländern, da Schadensfälle
hier zu hohen Kosten führen. Abgesichert werden dabei nur
Schäden, die nicht von menschlicher Seite verursacht werden,
daher sind Terroranschläge ausgeschlossen. Für das Risiko
werden dem Anleger vom Emittenten (meist Versicherungen)
über dem Marktniveau liegende Zinssätze angeboten. Die Spekulation
geht auf, wenn das Naturereignis während der Laufzeit
nicht stattfindet.
Fazit: Privatinvestoren ist es derzeit kaum möglich, Katastro-
phen-Anleihen direkt zu erwerben. Daher empfiehlt sich der
Umweg über Investmentfonds. Für deutsche Anleger ist hier
allerdings zu beachten, dass diese Fonds die steuerlichen
Transparenzpflichten nicht erfüllen und daher eine Pauschbesteuerung
nach § 6 InvStG angewendet wird.
2.18. Knock-in-Zertifikate
Es handelt sich um Discount-Zertifikate, die mit einem zusätzlichen
Schutz für Anleger ausgestattet sind. Denn erreicht der
Kurs der zugrundeliegenden Aktie während der Laufzeit nicht
die vorher festgelegte untere Knock-In-Schwelle, gibt es auf
jeden Fall den Nennwert zurück. Wird die Schwelle hingegen
unterschritten, wandelt sich das Papier in ein normales Discount-Zertifikat.
Der Vorteil hat natürlich seinen Preis. Der Abschlag
auf den Aktienkurs ist bei der Emission geringer. Steuer-