Exotische Kapitalmarktprodukte Teil 2 - axis RECHTSANWÄLTE

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<strong>axis</strong> THEMENBRIEF „Kapitalanlage und Steuern“ Beginn der Zinszahlung führt zu Einnahmen über dem Kursgewinn. Anleger mit Steuersätzen unter dem Abgeltungstarif steigen jetzt ein. Sie kassieren die hohen Zinsen entweder steuerfrei oder nur mit geringen Abgaben belegt. Das Finanzamt behandelte die Kombizinsanleihen als Finanzinnovation. Folglich waren auch schon vor 2009 neben den laufenden Zinsen auch die Kursveränderungen als Kapitaleinnahme zu versteuern – und dies unabhängig von Fristen und dem Erwerbsdatum. Fazit: Sofern sie bis zur Fälligkeit gehalten werden sollen, sind sie konservativ. Während der Laufzeit hingegen ergeben sich heftige Kursschwankungen. Ab 2009 verliert die Zinsverlagerung durch den Einheitstarif ihren Charme und bringt nur noch in Einzelfällen Vorteile. 2.22. Korridor-Bonus-Zertifikat Diese relativ neue Form von derivativen Produkten ist eine Mischung aus einem Bonus- und einem Reverse-Bonus- Zertifikat. Bei diesem Korridorpapier verdienen Anleger, wenn sich der Kurs des Basiswerts wie etwa DAX oder EuroStoxx 50 in vorgegebenen Bahnen bewegt. Weder die untere noch die obere Korridorschwelle dürfen während der Laufzeit verletzt werden. Bei der Emission liegen die Puffer in beide Richtungen bei rund 30 %. Der zugesagte Bonus ist mit rund 50 % deutlich höher als bei normalen Zertifikaten, da Anleger einem doppelten Risiko durch zu stark steigende oder fallende Kurse ausgesetzt sind. Wird nun die obere Grenze verletzt, wandelt sich das Papier in ein Reverse-Zertifikat um. Jeder Punkt, den der Index dann bei Fälligkeit über seinem Startniveau liegt, führt zu einem identischen Verlust. Bei Unterschreiten des unteren Kurspuffers verhält sich das Zertifikat wie ein normales Indexpapier. Interessant sind diese Korridor-Zertifikate vor allem für spekulative Anleger, die immer dann aktiv werden, wenn sich der Basiswert einem der beiden Schwellen nähert. Dann notieren die Zertifikate unter dem Emissionskurs und bieten somit attraktive Renditechancen, bei erhöhtem Risiko eines Schwellenbruchs. Zudem bieten diese Papiere bei seitwärts tendierenden Börsen einen höheren Bonus als normale Zertifikate. Steuerlich ergeben sich keine Unterschiede zu herkömmlichen Zertifikaten. 2.23. Korridor-Optionsscheine Mit Optionsscheinen setzen Anleger i.d.R. mit Puts auf fallende und mit Calls auf steigende Kurse und erzielen über die Hebelwirkung überproportionale Gewinne. Bewegen sich die Märkte aber nur wenig, ist mit diesen herkömmlichen Warrants aber - 10 - kaum Geld zu gewinnen. Geht der Trend in die andere Richtung, kommt es sogar zu einem Totalverlust. Diesen Grundsatz verfolgen aber nicht alle dieser Papiere. So umgehen Korridor-Optionsscheine diese riskante Variante. Sie setzen als Kombination aus einem Optionsschein und einer Anleihe auf eher seitwärts tendierende Kurse. Der Anleger bekommt aufgrund des Optionsscheins täglich einen bestimmten Betrag gutgeschrieben, sofern der Korridor des Bezugswerts innerhalb des vereinbarten Bereichs liegt. 2.24. Laufzeitfonds Es handelt sich um eine besondere Form von Rentenfonds, die zu einem fest vorgegeben Zeitpunkt aufgelöst werden und alle Gelder des Fonds an die Anteilseigner ausschütten. Laufzeitfonds stellen die Ausgabe von neuen Anteilen i.d.R. nach einem gewissen Zeitraum nach der Neuauflage wieder ein und thesaurieren die Erträge sofort wieder. Die Fondsgesellschaft garantiert bereits zum Auflegungszeitpunkt den Wert, den der Fonds am Laufzeitende mindestens erreichen wird. Starke Kursschwankungen ergeben sich nicht, da die Wahl der Anleihen so getätigt wird, dass alle Wertpapiere spätestens zum Ende des Fonds fällig geworden sind, also ohne Kursrisiken zu 100 % ausgezahlt werden. Da die Laufzeit zu einem bestimmten, fest vorgegebenen Zeitpunkt endet, birgt diese Anlagemöglichkeit einige Nachteile in sich. Die Fondsgesellschaft muss alle Wertpapiere verkaufen, ob der Zeitpunkt nun günstig ist oder nicht. Und: Je näher der Endzeitpunkt rückt, umso geringer wird die Anlagepalette, in die die Fondsgesellschaft investieren kann. Da viele Anleger auch bereits vor dem Endzeitpunkt ihre Anteile zurückgeben, ist der Verkaufszwang gegen Fondsende besonders hoch, und das unabhängig von jeder Börsenlage. Steuerlich ergeben sich keine Unterschiede zu Investmentfonds, der steuerpflichtige Zinsanteil ist meist hoch. Fazit: Vorteile bietet diese Fondsart für Anleger, die auf ein bestimmtes Ziel zu einem bestimmten Termin hin sparen, z.B. den Kauf eines neuen Autos. Da der Fonds keine neuen Gelder während der Laufzeit annimmt und somit auch keine neuen Rentenanlagen vornehmen muss, eignet sich der Erwerb ausschließlich in Hochzinsphasen, in der durch die einmalige Wertpapieranlage bis zum Fondsende eine gute Rendite gesichert wird. 2.25. Lebensversicherungs-Fonds Geschlossene Fonds, die in US-amerikanische, britische oder deutsche Zweitmarkt-Lebensversicherungen investieren, waren bei den deutschen Privatanlegern bis zu den Auswirkungen der Finanzkrise sehr beliebt. Denn hier wurden Nachsteuerrenditen geboten, die mit vergleichbaren konservativen Kapitalmarktpro-
<strong>axis</strong> THEMENBRIEF „Kapitalanlage und Steuern“ dukten kaum erreicht wurden. Der Marktanteil im Bereich der geschlossenen Beteiligungsangebote lag Ende 2008 mit einem platzierten Eigenkapital von 550 Mio. € nur noch bei 5,4 %. Seit 2009 ist das Neuemissionsgeschäft nahezu völlig zum Erliegen gekommen. 2.26. Lock-in-Zertifikate Bei diesem Produkt (auch als All-Time-High- oder Best-End- Zertifikat angeboten) ist der Kurswert eines Indizes nicht nur bei Fälligkeit maßgebend. Vielmehr sichert der Emittent den Anlegern während der Laufzeit einmal erreichte Höchststände zu vordefinierten Gewinnstufen zu, loggt sie also ein. Somit partizipieren Besitzer zu 100 % an dem höchsten festgestellten Kursstand des Basiswerts. Dies hat den Vorteil, dass sich Kursschwankungen positiv bemerkbar machen, allerdings nur die Anstiege. Der höchste Stand, der dabei während der gesamten Laufzeit festgestellt wird, ist Anlegern bei der Auszahlung sicher. Sind alle monatlich festgestellten Indexwerte niedriger als der Referenzwert vom Beginn der Laufzeit, zahlt der Emittent Besitzern des Zertifikats lediglich die relative Performance zurück. Verluste machen Anleger also immer dann, wenn der Basiswert zu keinem Zeitpunkt zumindest die erste Gewinnstufe erreicht. Beispiel: Das Zertifikat auf einen Index hat die Gewinnstufen 20, 50, 75 und 100 %. Steigt der Basiswert schnell um 23 % und fällt anschließend deutlich, erhält der Anleger bei Fälligkeit den Nennwert zu 120 % zurück; die erste Gewinnstufe wurde erreicht. Steigt der Kurs hingegen noch weiter um insgesamt 60 %, gibt es anschließend in jedem Fall einen Kursgewinn von 50 % ausbezahlt. Notiert der Basiswert nun bei Fälligkeit 52 % über Startniveau, gibt es diese Performance. Lock-in-Zertifikate werden nicht anders eingestuft als herkömmliche Zertifikate, die Veräußerung unterliegt der Abgeltungsteuer, Gewinne mit 25 %, Verluste als verrechenbare negative Kapitaleinnahmen. Fazit: Diese Variante bietet deutliche Vorteile im Vergleich zu Index-Zertifikaten. Denn die Besitzer müssen nicht auf Kursanstiege zum Laufzeitende hin setzen. Das Verlustrisiko ist geringer und ein mögliches Minus fällt nicht höher aus als bei Index- Zertifikaten. Anleger müssen allerdings während der Laufzeit auf Dividenden verzichten. Die verwendet der Emittent, um die angebotenen Zusagen über Optionen finanzieren zu können. 2.27. Master-Feeder-Fonds Diese Konstruktion wurde durch das OGAW-IV- Umsetzungsgesetz eingeführt und gilt für nach dem 30.6.2011 beginnende Geschäftsjahre. Diese Masterfonds können durch ein grenzüberschreitendes Pooling von Vermögenswerten effektiver anlegen, indem sie von einem Haupt-Fonds (Master) - 11 - diverse Ablegerfonds (Feeder) aufsetzen, die sowohl im Inland als auch im Ausland ansässig sein können. Der Ablegerfonds speist einen Großteil seiner Mittel automatisch in den Masterfonds. Steuerlich werden diese Masterfonds wie Dachfonds- Konstruktionen behandelt und sie erhalten keine Quellensteuervergünstigung. 2.28. Maxi-Bonuszertifikate Im Gegensatz zum herkömmlichen Bonuszertifikat ist die Kursentwicklung mehrerer Basiswerte maßgebend. Hier ist für die Verletzung der Schutzschwelle und auch den maximal möglichen Gewinn die Performance des sich am schlechtesten entwickelnden Bezugswerts entscheidend. Das Risiko steigt also deutlich, wenn etwa nur eine Aktie aus einem ausgewählten Pool einbricht, auch wenn die anderen freundlich tendieren. Dafür gibt es dann entweder einen attraktiven Bonus oder eine überdurchschnittliche Beteiligung an Gewinnen oberhalb dieser Prämie. Maxi-Bonuszertifikate werden nicht anders eingestuft als herkömmliche Zertifikate, die Veräußerung unterliegt der Abgeltungsteuer, Gewinne mit 25 %, Verluste als verrechenbare negative Kapitaleinnahmen. 2.29. Minimax-Floater Variabel verzinsliche Anleihen, deren Zinssatz sowohl mit einer Untergrenze als auch mit einer Obergrenze versehen ist (Kombination von Capped- und Drop-Lock-Floater). Wie bei normalen Floatern schwankt der Zinssatz mit dem allgemein fallenden Geldmarktzins, allerdings nur bis zu einem vereinbarten Mindest-/Höchstsatz, und verharrt dort, bis die Zinsen wieder steigen/fallen oder die Anleihe fällig geworden ist. Sie dient dem Anleger bei fallendem, dem Emittenten bei steigendem Marktzins. Je näher Zinsober- und -untergrenze beieinanderliegen, desto mehr entspricht der Minimax-Floater einer normalen festverzinslichen Anleihe. Wenn sich die Zinsuntergrenze nahe am derzeitigen Zinssatz befindet, ist diese Anleiheform dem normalen Floater vorzuziehen. In einer Hochzinsphase eignen sich Minimax-Floater nicht, da der Zinssatz fallen wird und die Untergrenze noch weit entfernt sein dürfte. Die Zinsen sind als Kapitaleinnahme zu versteuern und unterliegen der Abgeltungsteuer. Dabei kann es aufgrund der mehrfachen jährlichen Auszahlung auch zu einem mehrfachen Abschlag und somit zu einer Einschränkung des Zinseszinseffekts kommen. Minimax-Floater werden steuerlich seit 2009 nicht anders eingestuft als herkömmliche Anleihen, so dass realisierte Gewinne und Verluste neben den Zinsen unabhängig vom Erwerbsdatum zu den Kapitaleinnahmen gehören. Über § 52a
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