Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 84
Zertifikate) investieren und weniger eigene strukturierte Produkte begeben. Es findet demnach
trotz erhöhter Konkurrenzsituation nur eine beschränkte "Kannibalisierung" der Produktvertriebe
der beiden Branchen statt. 354
Insgesamt gibt es keine eindeutigen Argumente für oder gegen die eine oder andere Produktart.
Beide haben ihre Vor- und Nachteile, weshalb der Anleger gefordert ist, diese sorgfältig
gegeneinander abzuwägen, zumal viele Anlageziele sowohl über SIP (Zertifikate) als auch
über Anlagefonds erreicht werden können. Daher ist auch eher ein Miteinander als ein Gegeneinander
von strukturierten Produkten und Anlagefonds am Markt zu erwarten. 355
3.2.3 Kotierung
In diesem Abschnitt wird vorwiegend auf die Kotierungsvorschriften und die spezifische
Handelsplattform für strukturierte Produkte der SWX eingegangen, da in dieser Forschungsarbeit
der Fokus auf den kotierten strukturierten Produkten liegt.
Das Bundesgesetz über die Börsen und den Effektenhandel (BEHG) bildet die gesetzliche
Grundlage für den gewerbsmässigen Handel von Effekten sowie die Errichtung und den Betrieb
von Börsen. 356 Dieses Gesetz sowie die dazugehörigen Verordnungen, einerseits die
Börsenverordnung (BEHV), erlassen vom Bundesrat, andererseits die Börsenverordnung-EBK
(BEHV-EBK), erlassen von der zuständigen Aufsichtsbehörde, der Eidgenössischen Bankenkommission
(EBK), folgen dem Grundsatz der Selbstregulierung und regeln insbesondere die
Zulassung von Effekten zum Handel. 357 Davon abgeleitet ist das Kotierungsreglement (KR) 358
der SWX, auf dem wiederum die weiteren, spezifischeren Richtlinien, Reglemente und Weisungen
von verschiedenen Handelssegmenten und Effektenarten (z.B. die Richtlinie zur Kotierung
von Derivaten) 359 sowie die allgemeinen Geschäftsbedingungen (AGB) 360 der SWX
basieren. Diese Reglemente unterstehen der Aufsichtbehörde, d.h. hier der EBK, welche die
Zulässigkeit und Wirksamkeit dieser Regelungen mit dem Fokus auf die Gesetzmässigkeit
überprüft, wobei explizit auch internationalen Standards Rechnung getragen werden soll. 361
3.2.3.1 Internet Based Listing (IBL)
Spezifisch für Derivate und strukturierte Produkte gibt es für den Emittenten über das Ende
2002 eingeführte Internet Based Listings (IBL) eine schnelle und einfache Möglichkeit einer
provisorischen Zulassung zum Handel. 362 Innerhalb weniger Minuten kann über dieses System
nicht nur eine provisorische Handelszulassung des Produkts, sondern auch dessen Auf-
354 Vgl. Ferber (2006a), S. B23 und Hus/Wittrock (2006).
355 Vgl. Hosp (2006), S. B3 sowie Wullschleger (2007).
356 Vgl. BEHG (1995), Art. 1.
357 Vgl. BEHG (1995), Art. 4 und Art. 8 sowie BEHV (1996) und BEHV-EBK (1997).
358 Vgl. SWX (1996).
359 Vgl. SWX (2000).
360 Vgl. SWX (1999).
361 Vgl. BEHG (1999), Art. 4 sowie Art. 8, Abs. 3.
362 Vgl. SWX (1996), Art. 61ff.