Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 73
vertreter zu fungieren, bestellte der SVSP mit Eric Wasescha, dem Gründer und Geschäftsführer
von Derivative Partners, eine unabhängige Person als Geschäftsführer. 306
Die Branchenverbände professionalisieren sich stetig und forcieren auch die grenzüberschreitende
Zusammenarbeit. Nachdem die beiden deutschen Interessenvertreter Derivate Forum
und Deutsches Derivate Institut zum grössten Derivate Verband Europas fusionierten und den
Deutschen Derivate Verband gründeten, planen nun die Branchenorganisationen der vier führenden
europäischen Märkte (Deutschland, Schweiz, Italien und Österreich) die Gründung
eines europäischen Dachverbandes zur Bündelung ihrer Interessen. Dabei wird insbesondere
hinsichtlich einer allfälligen europäischen Harmonisierung eine Selbstregulierung der Branche
ohne einschränkende gesetzliche Bestimmungen angestrebt. 307
Grundsätzlich lässt sich bemerken, dass grosse Innovationsschübe bei Finanzprodukten zumeist
durch Turbulenzen an den Märkten begünstigt respektive hervorgerufen wurden. So
erzielten die strukturierten Produkte ihren eigentlichen Durchbruch erst in den vergangenen
Jahren, genauer mit dem Aufkommen und Andauern der Börsenbaisse in den Jahren 2001 bis
ca. 2003, als die Anlegergemeinde nach Alternativen zur klassischen buy-and-hold-Strategie
trachteten, die ihnen auch in der Baisse oder zumindest in seitwärts tendierenden Märkten
eine positive Rendite versprachen. Daher dauerte es vom erfolgreichen Pionierprodukt 1991
über zehn Jahre, bis SIP wirklich salonfähig wurden und sich am Markt bei den Anlegern
durchsetzen konnten. Es wird interessant sein zu beobachten, welche Innovation die Branche
als nächstes hervorbringen wird und womöglich die Anlagebedürfnisse in gleichem Masse
befriedigt wie strukturierte Produkte.
3.1.4 Kosten der SIP
Die Kosten von strukturierten Produkten sind vielschichtig, teilweise inhärent und damit für
den Anleger nicht immer vollständig transparent. Es soll an dieser Stelle keine Quantifizierung
der einzelnen Kostenfaktoren vorgenommen werden, denn diese Thematik alleine gäbe
genügend Forschungsstoff für eine separate wissenschaftliche Abhandlung. Die Dissertation
von Wohlwend hat sich beispielsweise dieser Materie intensiv gewidmet und auch die Mehrzahl
der bisher veröffentlichten wissenschaftlichen Arbeiten über strukturierte Produkte haben
sich mit der Preisstellung, d.h. dem Pricing, der Bewertung und dementsprechend mit den
inhärenten Kosten der Produkte in ihren Forschungsfragen auseinandergesetzt. 308
Gleichwohl wird hier auf die wichtigsten Kostenfaktoren kurz eingegangen, die bei der Strukturierung,
der Emission, beim Kauf oder Handel von strukturierten Produkten anfallen können.
Dabei wird grob unterschieden zwischen für den Anleger transparenten und nichttransparenten
Kosten. Die Emittenten sind nämlich gefordert, für ihre Produkte sogenannte
Term- und Factsheets zu erstellen und den Anlegern zugänglich zu machen. Ein Fact-Sheet
306 Vgl. Mettler (2006).
307 Zu den Gründungsmitgliedern gehören der italienische Verband Associazione Italiana Certificati e Prodotti di Investimento
(ACEPI), der Deutsche Derivate Verband (DDV), der Schweizerische Verband für strukturierte Produkte (SVSP)
und das Zertifikate Forum Austria. Zur Gründung und Stellungnahme des Verbands gegenüber der Regulierungsbestrebungen
der EU-Kommission vgl. DDV (2008a) und DDV (2008b) sowie Rasch (2008).
308 Vgl. Wohlwend (2001) sowie die vorgestellten Arbeiten unter Abschnitt 1.2.