Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen
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<strong><strong>St</strong>rukturierte</strong> <strong>Investmentprodukte</strong> (SIP) 73<br />
vertreter zu fungieren, bestellte der SVSP mit Eric Wasescha, dem Gründer und Geschäftsführer<br />
von Derivative Partners, eine unabhängige Person als Geschäftsführer. 306<br />
Die Branchenverbände professionalisieren sich stetig und forcieren auch die grenzüberschreitende<br />
Zusammenarbeit. Nachdem die beiden deutschen Interessenvertreter Derivate Forum<br />
und Deutsches Derivate Institut zum grössten Derivate Verband Europas fusionierten und den<br />
Deutschen Derivate Verband gründeten, planen nun die Branchenorganisationen der vier führenden<br />
europäischen Märkte (Deutschland, Schweiz, Italien und Österreich) die Gründung<br />
eines europäischen Dachverbandes zur Bündelung ihrer Interessen. Dabei wird insbesondere<br />
hinsichtlich einer allfälligen europäischen Harmonisierung eine Selbstregulierung der Branche<br />
ohne einschränkende gesetzliche Bestimmungen angestrebt. 307<br />
Grundsätzlich lässt sich bemerken, dass grosse Innovationsschübe bei Finanzprodukten zumeist<br />
durch Turbulenzen an den Märkten begünstigt respektive hervorgerufen wurden. So<br />
erzielten die strukturierten Produkte ihren eigentlichen Durchbruch erst in den vergangenen<br />
Jahren, genauer mit dem Aufkommen und Andauern der Börsenbaisse in den Jahren 2001 bis<br />
ca. 2003, als die Anlegergemeinde nach Alternativen zur klassischen buy-and-hold-<strong>St</strong>rategie<br />
trachteten, die ihnen auch in der Baisse oder zumindest in seitwärts tendierenden Märkten<br />
eine positive Rendite versprachen. Daher dauerte es vom erfolgreichen Pionierprodukt 1991<br />
über zehn Jahre, bis SIP wirklich salonfähig wurden und sich am Markt bei den Anlegern<br />
durchsetzen konnten. Es wird interessant sein zu beobachten, welche Innovation die Branche<br />
als nächstes hervorbringen wird und womöglich die Anlagebedürfnisse in gleichem Masse<br />
befriedigt wie strukturierte Produkte.<br />
3.1.4 Kosten der SIP<br />
Die Kosten von strukturierten Produkten sind vielschichtig, teilweise inhärent und damit für<br />
den Anleger nicht immer vollständig transparent. Es soll an dieser <strong>St</strong>elle keine Quantifizierung<br />
der einzelnen Kostenfaktoren vorgenommen werden, denn diese Thematik alleine gäbe<br />
genügend Forschungsstoff für eine separate wissenschaftliche Abhandlung. Die Dissertation<br />
von Wohlwend hat sich beispielsweise dieser Materie intensiv gewidmet und auch die Mehrzahl<br />
der bisher veröffentlichten wissenschaftlichen Arbeiten über strukturierte Produkte haben<br />
sich mit der Preisstellung, d.h. dem Pricing, der Bewertung und dementsprechend mit den<br />
inhärenten Kosten der Produkte in ihren Forschungsfragen auseinandergesetzt. 308<br />
Gleichwohl wird hier auf die wichtigsten Kostenfaktoren kurz eingegangen, die bei der <strong>St</strong>rukturierung,<br />
der Emission, beim Kauf oder Handel von strukturierten Produkten anfallen können.<br />
Dabei wird grob unterschieden zwischen für den Anleger transparenten und nichttransparenten<br />
Kosten. Die Emittenten sind nämlich gefordert, für ihre Produkte sogenannte<br />
Term- und Factsheets zu erstellen und den Anlegern zugänglich zu machen. Ein Fact-Sheet<br />
306 Vgl. Mettler (2006).<br />
307 Zu den Gründungsmitgliedern gehören der italienische Verband Associazione Italiana Certificati e Prodotti di Investimento<br />
(ACEPI), der Deutsche Derivate Verband (DDV), der Schweizerische Verband für strukturierte Produkte (SVSP)<br />
und das Zertifikate Forum Austria. Zur Gründung und <strong>St</strong>ellungnahme des Verbands gegenüber der Regulierungsbestrebungen<br />
der EU-Kommission vgl. DDV (2008a) und DDV (2008b) sowie Rasch (2008).<br />
308 Vgl. Wohlwend (2001) sowie die vorgestellten Arbeiten unter Abschnitt 1.2.