Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 68
ko/Rendite-Profile. 275 Die Einbindung von Derivaten bietet die Flexibilität, beinahe jedes
beliebige Risikoprofil darzustellen und in einem strukturierten Produkt verpackt dem Investor
als Anlagelösung zugänglich zu machen. Damit kann theoretisch in jeder Marktphase einem
bestimmten Risikoprofil entsprechend eine passende Produkt- respektive Anlagestrategielösung
strukturiert werden, die vom breiten Anlegerpublikum auch genutzt werden kann. 276 Es
können sowohl risikoreduzierende als auch risikoerhöhende Produkte strukturiert werden. Der
Anleger kann frei wählen, mittels einer entsprechenden Derivatestruktur zusätzliche Risiken
für eine entsprechende Entschädigung zu übernehmen oder Risiken gegen eine Prämie abzugeben,
je nach Situation, ob Risiken gerade als Chance gesehen und bewusst gesucht, oder
aber eher als Gefahr betrachtet und damit bewusst gemieden werden sollen. Damit vervollständigen
strukturierte Produkte insbesondere für Retailkunden das Anlagespektrum und tragen
auch zu einer effizienteren Risikoallokation auf den Kapitalmärkten bei. 277 Diese Eigenschaften
bilden wohl den Kern der Vorteile von strukturierten Produkten, zumal deren Einsatz
in der Asset Allokation auch in wissenschaftlichen Untersuchungen positive Aspekte entgegengebracht
werden.
Eine wissenschaftliche Studie der französischen Edhec Business School 278 zeigt, dass mittels
strukturierter Produkte definierte, massgeschneiderte Risiko/Rendite-Profile einfacher und
effizienter abgebildet werden können als mit Direktanlagen in Produkte der klassischen Anlageklassen
(v.a. Aktien und Bonds). Dies bedeutet, dass der Einsatz von SIP in der Asset Allokation
überlegen ist, da die in den Produkten eingebetteten Derivate nicht nur eine dynamische
Asset Allokation erlauben, sondern auch insbesondere nicht-lineare Risiko/Rendite-
Profile konstruieren respektive strukturieren lassen. Schon ein kleiner Anteil an strukturierten
Produkten im Portfolio kann das Risiko/Rendite-Verhältnis aus Anlegersicht klar verbessern.
In Beispielrechnungen mit kapitalgeschützten Produkten zeigt die Studie, dass zur Optimierung
des Verhältnisses von Risiko und Ertrag eine Gewichtung dieser Produkte von bis zu 70
% anzustreben ist. Auch wenn diese Modellrechnungen auf institutionelle Investoren ausgerichtet
sind, auf relativ starken Vereinfachungen basieren, obwohl die Risikoaversion der Anleger
miteinbezogen wird, und nur einen Produkttypen (Kapitalschutzprodukt) 279 neben den
klassischen Anlageklassen berücksichtigen, illustriert diese Studie das grosse Potential der
SIP zur Effizienzsteigerung in Anlagelösungen für die Investoren.
Selbstverständlich orientieren sich auch die sogenannten individuellen Risiko/Rendite-Profile
an allgemeinen Anlegertypen und Anlagebedürfnissen wie der erwähnten Portfolio Insurance.
Eine tatsächlich massgeschneiderte Lösung für das persönliche Portfolio eines einzelnen Pri-
275 Vgl. Martellini/Simsek/Goltz (2005), S. 35. Vgl. die Ausführungen und Darstellungen der Pay-off-Diagramme der Grundtypen
strukturierter Produkte unter den Abschnitten 3.3 und 3.4. Vgl. dazu auch Ammann (2006), S. B7 sowie Ammann/Ising
(2007), S. 576.
276 Vgl. Piel (2006), S. B12.
277 Vgl. Ammann/Ising (2007), S. 585 sowie die Angaben und Verweise unter Fussnote 11.
278 Vgl. Martellini/Simsek/Goltz (2005).
279
Siehe zur Erklärung von Kapitalschutzprodukten die Typologie von SIP unter Kapitel 3.3 und die Erklärungen unter 3.4
(insbesondere unter 3.4.4).