Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Strukturierte Investmentprodukte (SIP) 61
in EUR Mrd.
135
115
95
75
55
35
15
-5
18.88
29.41
CAGR = 61.5 %
42.39
88.56
128.49
2003 2004 2005 2006 2007
Abbildung 6: Umsatzentwicklung an der EUWAX
Anmerkung: Eigene Darstellung (Quelle: EUWAX / Börse Stuttgart).
Auch die Anzahl der an der SWX kotierten strukturierten Produkte hat kontinuierlich zugenommen
und Ende 2007 mit 19'062 Produkten einen Rekordstand erreicht. 249 Dass allerdings
die kotierten Produkte nur einen Bruchteil des gesamten Marktvolumens von strukturierten
Produkten ausmachen, zeigen einerseits Zahlen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) über
Depotbestände dieser Produkte bei den hiesigen Banken und bestätigen andererseits Angaben
und Schätzungen von Branchenvertretern. So wird der "Over the counter (OTC) – Markt" 250 ,
d.h. der Markt der OTC-gehandelten Produkte als um ein Vielfaches grösser geschätzt als
derjenige der kotierten Produkte. Der Schweizer Branchenverband SVSP geht von einem
Faktor zwischen 5 und 8 aus, um den der OTC-Markt die kotierten Geschäfte übertrifft. 251
Die SNB wiederum zeigt in ihren statistischen Erhebungen, dass in den Bankdepots der Investoren
per November 2007 CHF 346 Mrd. liegen, die in strukturierten Produkten investiert
sind. Auch das Depotvolumen zeigt ein sehr starkes Wachstum der in diesen Produkten angelegten
Geldern über die letzten Monate. 252 Dabei ist zu bemerken, dass Anlagen in Derivate
249 Darin enthalten sind auch Warrants, die nicht als strukturierte Produkte im definitorischen Sinne gelten und hier in der
Forschungsarbeit als strukturierte Produkte im weiteren Sinne (SIP i.w.S.) bezeichnet werden (vgl. dazu spezifisch die
Ausführungen unter 3.3.1). Eigentliche strukturierte Produkte (SIP i.e.S.) waren lediglich 5'910 kotiert, was aber auch
Rekord bedeutete (vgl. SWX (2007b), S. 30).
250 Als OTC-Markt wird der nicht standardisierte bilaterale Handel von flexiblen Vertrags- und Produktausgestaltungen
zwischen zwei Vertragsparteien bezeichnet. Siehe auch Petrachi (1997) für eine genaue Definition des OTC-Marktes im
Derivatebereich, die Abgrenzung zu börsengehandelten Derivaten (S. 17f.), Besonderheiten (20ff.) und die historische
Entwicklung (S. 41ff.).
251
Vgl. stellvertretend die Aussagen von Branchenvertretern respektive die Angaben des Branchenverbands SVSP in den
Artikeln von Eichhorn (2006) und Willmeroth (2006).
252 Vgl. SNB (2008), S. 40f.