Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Marktvolatilität 19
und deren Bedürfnis nach Absicherung dieser Risiken, was die Nachfrage nach derivativen
Instrumenten stark steigen liess. 59 Es dauerte zwar eine Weile, doch dann folgten relativ rasch
hintereinander die Gründung weiterer spezifischer Börsen für den Handel von standardisierten
Optionen und Futures, so 1984 die London International Financial Futures Exchange
(LIFFE) in London, 1988 die Swiss Financial Futures and Options Exchange (SOFFEX) in
Zürich und 1990 die Deutsche Terminbörse (DTB) in Frankfurt. 60
2.1.1 Optionstypen
Eine kurze Einführung über unterschiedliche Optionstypen dient als Einleitung, um zu verstehen,
was Optionen überhaupt sind, die in der Forschungsarbeit im Zusammenhang mit der
Marktvolatilität eine wichtige Rolle spielen. Grundsätzlich wird bei Optionen zwischen den
zwei Grundtypen Call- und Put-Optionen unterschieden. Call-Optionen werden auch als
Kaufs-Optionen, Put-Optionen als Verkaufs-Optionen bezeichnet. In dieser Arbeit liegt das
Augenmerk auf Optionen, welche dem Käufer ein Recht, aber keine Pflicht, zu einer bestimmten
Transaktion (z. B. Kauf), zu einem bestimmten Zeitpunkt (z. B. Laufzeitende) oder
während einer bestimmten Laufzeit, mit einem gegebenen Basiswert (Underlying), zu einem
gegebenen Preis, einräumen.
2.1.1.1 Europäische vs. amerikanische Optionen
Bei Optionskontrakten werden grundsätzlich drei Typen unterschieden: Europäische und
amerikanische Optionen sowie Optionen exotischen Typs. Europäische Optionen haben eine
feste Laufzeit und können nur am Laufzeitende ausgeübt werden, wohingegen amerikanische
Optionstypen auch schon vor Laufzeitende (d.h. jederzeit während der Laufzeit) ausgeübt
werden können. Das bekannte Black/Scholes-Optionsbewertungsmodell wurde für den europäischen
Optionstyp entwickelt, amerikanische Optionen können mittels anderer Modelle
(z.B. Binomialmodell) einfacher und genauer bewertet werden. 61
2.1.1.2 Exotische Optionen
Als exotische Optionen werden generell nicht-standard Optionen bezeichnet, die sich von den
gängigen Call- und Put-Optionen unterscheiden, wobei es keine allgemein gültige Definition
für exotische Optionen gibt. Exotische Optionen werden in der Regel nicht standardisiert gehandelt,
sondern werden als OTC-Produkte auf den Markt gebracht, obwohl es mittlerweile
auch "exotische" Optionslösungen gibt, die quasi standardisiert eingesetzt werden. Exotische
Optionen lassen sich auch in spezifische Unterkategorien einteilen, dabei stellen die sogenannten
pfadabhängigen Optionen die wohl wichtigste Kategorie. Ebenfalls erwähnenswert
sind Multifaktoroptionen, deren Preis nicht von einem, sondern mehreren Underlyings abhängig
ist.
59 Vgl. stellvertretend die Beschreibungen hierzu in Rasch (2006a), S. B7.
60 Vgl. Petrachi (1997), S. 45. Siehe auch ebenda eine detaillierte Auflistung der wichtigsten Terminbörsen Europas inklusive
ihres Eröffnungsdatums und dem Zeitpunkt der Handelseinführung von Optionen und Futures.
61 Vgl. den Abschnitt 2.1.2 über Optionsmodelle.