Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Empirische Auswertungen 185
5.4.3 Total Derivate
Die Analyse der Gesamtabsatzmenge aller Derivate beinhaltet zum einen den Absatz aller
Derivate zusammen und dazu noch die aggregierten Absätze aller Produktgruppen (d.h. SIP
und Warrants) der einzelnen Volatilitätspositionen. Auf einen Kommentar der Ergebnisse der
Gruppe mit neutraler Volatilitätsposition wird hier verzichtet, da diese Gruppe ausschliesslich
strukturierte Produkte umfassen und entsprechend die Erkenntnisse unter der Rubrik der SIP
schon gewürdigt wurden.
Für die gesamte Derivatfamilie wird einerseits auf der Gesamtabsatzebene, andererseits für
die Volatilitätsposition long auf Basis täglicher Daten je ein schwach positiver Einfluss der
Marktvolatilität auf den Produktabsatz festgestellt. Für die übrigen Periodizitäten des Gesamtabsatzes
und der aggregierten long-Volatilitätsposition lassen hingegen die empirischen
Ergebnisse genauso wenig einen Einfluss der Marktvolatilität auf den Produktabsatz erkennen,
wie die Resultate des Modells der relativen Volatilitätsabhängigkeit.
Für die Derivate mit Volatilitätsposition short wird die Nullhypothese über alle Messperioden
hinweg sowie in der relativen Auswertung verworfen und demzufolge kein Einfluss der
Marktvolatilität auf den Produktabsatz festgestellt.
Eine komplette Übersicht der hier zusammengefassten empirischen Ergebnisse zeigt nachfolgende
Tabelle 30. Es bleibt festzuhalten, dass die wenigen gefundenen Abhängigkeiten zwischen
dem Absatz und der Volatilität zumeist nur auf einem schwachen Signifikanzniveau
von 10 % und nur diejenigen für die Warrants auf dem angestrebten Signifikanzniveau von 5
% zu verzeichnen waren. Weder für ein Produkt, eine einzelne Volatilitätsposition, noch für
eine Produktgruppe oder für alle Derivate zusammen wurde ein hoch signifikantes Ergebnis
auf einem 1 % - Niveau geschätzt.