Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Empirische Auswertungen 170
5.3.2.2 Wöchentliche Daten
Die Auswertungen mit wöchentlichen Daten zeigen ein wenig verändertes Bild gegenüber
denjenigen mit täglichen Daten (vgl. Tabelle 22). Die Nullhypothese kann wiederum für
sämtliche Volatilitätspositionen der strukturierten Produkte verworfen und damit keine Volatilitätsabhängigkeit
des SIP-Absatzes angenommen werden. Die t-Statistiken weisen ähnliche
Werte auf wie auf täglicher Basis, wobei diese Anmerkung mit Vorbehalt zu verstehen ist,
sind diese Werte doch allesamt nicht signifikant und damit statistisch gesehen zufälliger Natur.
Bemerkenswert ist die deutliche Verbesserung des Regressionsmodells bezüglich dessen
Güte gegenüber den täglichen Ergebnissen, welche in dieser Art schon in den Auswertungen
auf Gesamtabsatzebene resultierte.
Tabelle 22: Einzelne Volatilitätspositionen (wöchentliche Daten)
Volatilitätsposition VSMI 1
LONG
SIP LONG
SHORT
SIP SHORT
NEUTRAL
SIP NEUTRAL
33137
(755767)
68710
(62869)
698043
(475404)
-224357
(183408)
-191121
(265712)
-191121
(265712)
t-Statistik 2 adj. R^2
0.044 0.82
1.093 0.73
1.468 0.67
-1.223 0.67
-0.719 0.46
-0.719 0.46
n = 154
***, ** und * bezeichnen signifikante Werte auf dem 1%-, 5%- und 10%-Niveau
1
Regressionskoeffizient des Regressors VSMI; Standardfehler in Klammern
2
t-Statistik berechnet mit White heteroscedasticity-consistent standard error
Die (schwache) Signifikanz der Produkte mit einer long-Volatilitätsposition, die in den täglichen
Resultaten zu verzeichnen waren, ist in den wöchentlichen Daten verschwunden. Dies
konnte zwar so erwartet werden, wies die Volatilität doch schon auf Gesamtabsatzebene nur
auf täglicher Basis einen signifikanten Einfluss auf die Warrants auf, doch war nicht eindeutig,
ob dies auch auf die plain vanilla Warrants zutreffen würde. Offensichtlich ist dem so
oder aber ihr Gewicht gegenüber den SIP mit Volatilitätsposition long reicht nicht aus, um
eine Signifikanz des VSMI gegenüber dem Absatz aufzuweisen. Die spezifischen Auswertungen
auf Produktebene werden hierfür endgültig Klarheit bringen.
5.3.2.3 Monatliche Daten
Auf monatlicher Periodizität verleihen die Regressionsergebnisse für die Produkte neutraler
Volatilitätsposition gewissermassen einen neuen Charakter. Die t-Statistik zeigt einen
(schwach) signifikanten, negativen Zusammenhang des Absatzes dieser Produkte mit der Volatilität.
Die Nullhypothese kann demzufolge für diese Produkttypen nicht verworfen werden.