Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Empirische Auswertungen 167
Tabelle 19: Gesamtabsatzebene (monatliche Daten)
Produkt - Typ VSMI 1
Total Derivate
Total Warrants
Total SIP
-2561916
(1577089)
1303548
(2211711)
-210661
(634032)
t-Statistik 2 adj. R^2
-1.624 0.92
0.589 0.92
-0.332 0.90
n = 35
***, ** und * bezeichnen signifikante Werte auf dem 1%-, 5%- und 10%-Niveau
1
Regressionskoeffizient des Regressors VSMI; Standardfehler in Klammern
2
t-Statistik berechnet mit White heteroscedasticity-consistent standard error
Es kann wiederum für alle drei Gruppen die Nullhypothese verworfen und damit via HA keine
Volatilitätsabhängigkeit angenommen werden. Während die t-Statistik für die SIP und Warrants
keine Zweifel aufkommen lassen, liegt der Wert für die Derivate wiederum knapp unter
dem 10 % - Signifikanzlevel. Allerdings ist zu erwähnen, dass statistisch nicht signifikante
Werte streng genommen keine Aussage zulassen über den Grad respektive das Mass der "Insignifikanz".
Auf monatlicher Datenbasis nimmt das Gütemass der Regression je einen hohen Wert von ca.
0.9 an. Insbesondere das adjustierte R^2 der SIP erreicht nun einen ähnlichen Wert wie die
Warrants und die Derivate. Zudem bestätigt das weitere Ansteigen der Gütemasse die schon
bei den wöchentlichen Daten angestellte Vermutung, dass das Regressionsmodell bei höherer
Periodizität bessere Schätzergebnisse liefert.
5.3.1.4 Zusammenfassung
Die Analysen auf Stufe Gesamtabsatz, zusammengefasst in Tabelle 20, zeigen ambivalente
Ergebnisse für die verschiedenen Produktgruppen. Während auf täglicher Basis eine positive
Volatilitätsabhängigkeit der Warrants zu verzeichnen ist, die aufgrund der schon bekannten
und unter Kapitel 4.1.1 vorgestellten vielfältigen Forschungsbemühungen in ähnlichen Gebieten
zu erwarten war, widerspricht die Unabhängigkeit des Absatzes von der Volatilität auf
wöchentlicher und monatlicher Basis einer Vielzahl von Studien. Vergleichbar mit den Erkenntnissen
der Studie von Jeanneau/Micu kann hier ebenfalls von einer "wenig ausgeprägten"
Beziehung gesprochen werden, auch wenn die Daten auf täglicher Basis eine klare,
sprich signifikante Sprache sprechen. 542
542 Vgl. Jeanneau/Micu (2003), S. 65f.