Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Empirische Auswertungen 166
Regressionen relativ bescheiden zu sein, doch zeigen Vergleiche mit anderen empirischen
Studien durchaus ähnliche Grössenordnungen von adjustierten R^2 - Werten. 541
5.3.1.2 Wöchentliche Daten
Tabelle 18 zeigt die Auswertungen auf wöchentlicher Datenbasis, die sich von den Ergebnissen
der täglichen Auswertungen teils deutlich unterscheiden.
Tabelle 18: Gesamtabsatzebene (wöchentliche Daten)
Produkt - Typ VSMI 1
Total Derivate
Total Warrants
Total SIP
-936383
(575108)
1046513
(644493)
-99119
(346033)
t-Statistik 2 adj. R^2
-1.628 0.82
1.624 0.82
-0.286 0.71
n = 154
***, ** und * bezeichnen signifikante Werte auf dem 1%-, 5%- und 10%-Niveau
1
Regressionskoeffizient des Regressors VSMI; Standardfehler in Klammern
2
t-Statistik berechnet mit White heteroscedasticity-consistent standard error
Die t-Statistik zeigt für beide Produkttypen und ihrer Oberkategorie keine signifikanten Werte.
Die Nullhypothese H0, die einen Einfluss der Volatilität auf den Absatz unterstellt, kann
somit in der vorliegenden Periodizität nicht für strukturierte Produkte, sondern auch für Warrants
und für das Total der Derivate verworfen werden. Damit wird die Alternativhypothese
HA und damit keine Abhängigkeit des Absatzes von der Marktvolatilität VSMI für alle drei
Produktgruppen angenommen.
Die adjustierten R^2-Werte sind deutlich grösser als bei den täglichen Auswertungen, was auf
einen verbesserten Fit des geschätzten Regressionsmodells mit ansteigender Datenperiodizität
hinweist. Das Bestimmtheitsmass der Regression nimmt für die strukturierten Produkte stets
noch den tiefsten Wert an, der Abstand zu den anderen Produktgruppen hat sich aber deutlich
verkleinert im Vergleich zu den täglichen Daten.
5.3.1.3 Monatliche Daten
Die Ergebnisse der monatlichen Periodizität (Tabelle 19) erscheinen vergleichbar mit denjenigen
der wöchentlichen Auswertungen.
541 Vgl. die Untersuchungen von Upper, der in seinen Analysen über die Abhängigkeit der Umsätze von Optionen und Futures
von der Marktvolatilität R^2-Werte zwischen 0.4 und 0.8 auswies, je nach Produkt und Periodizität (vgl. Upper
(2005), S. 53).