Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen
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Empirische Auswertungen 166<br />
Regressionen relativ bescheiden zu sein, doch zeigen Vergleiche mit anderen empirischen<br />
<strong>St</strong>udien durchaus ähnliche Grössenordnungen von adjustierten R^2 - Werten. 541<br />
5.3.1.2 Wöchentliche Daten<br />
Tabelle 18 zeigt die Auswertungen auf wöchentlicher Datenbasis, die sich von den Ergebnissen<br />
der täglichen Auswertungen teils deutlich unterscheiden.<br />
Tabelle 18: Gesamtabsatzebene (wöchentliche Daten)<br />
Produkt - Typ VSMI 1<br />
Total Derivate<br />
Total Warrants<br />
Total SIP<br />
-936383<br />
(575108)<br />
1046513<br />
(644493)<br />
-99119<br />
(346033)<br />
t-<strong>St</strong>atistik 2 adj. R^2<br />
-1.628 0.82<br />
1.624 0.82<br />
-0.286 0.71<br />
n = 154<br />
***, ** und * bezeichnen signifikante Werte auf dem 1%-, 5%- und 10%-Niveau<br />
1<br />
Regressionskoeffizient des Regressors VSMI; <strong>St</strong>andardfehler in Klammern<br />
2<br />
t-<strong>St</strong>atistik berechnet mit White heteroscedasticity-consistent standard error<br />
Die t-<strong>St</strong>atistik zeigt für beide Produkttypen und ihrer Oberkategorie keine signifikanten Werte.<br />
Die Nullhypothese H0, die einen Einfluss der Volatilität auf den Absatz unterstellt, kann<br />
somit in der vorliegenden Periodizität nicht für strukturierte Produkte, sondern auch für Warrants<br />
und für das Total der Derivate verworfen werden. Damit wird die Alternativhypothese<br />
HA und damit keine Abhängigkeit des Absatzes von der Marktvolatilität VSMI für alle drei<br />
Produktgruppen angenommen.<br />
Die adjustierten R^2-Werte sind deutlich grösser als bei den täglichen Auswertungen, was auf<br />
einen verbesserten Fit des geschätzten Regressionsmodells mit ansteigender Datenperiodizität<br />
hinweist. Das Bestimmtheitsmass der Regression nimmt für die strukturierten Produkte stets<br />
noch den tiefsten Wert an, der Abstand zu den anderen Produktgruppen hat sich aber deutlich<br />
verkleinert im Vergleich zu den täglichen Daten.<br />
5.3.1.3 Monatliche Daten<br />
Die Ergebnisse der monatlichen Periodizität (Tabelle 19) erscheinen vergleichbar mit denjenigen<br />
der wöchentlichen Auswertungen.<br />
541 Vgl. die Untersuchungen von Upper, der in seinen Analysen über die Abhängigkeit der Umsätze von Optionen und Futures<br />
von der Marktvolatilität R^2-Werte zwischen 0.4 und 0.8 auswies, je nach Produkt und Periodizität (vgl. Upper<br />
(2005), S. 53).