Strukturierte Investmentprodukte - Universität St.Gallen

Empirische Auswertungen 148
5.2.2 Regressand und Regressor
Nach den Ausführungen über die Anforderungen der Stationarität von Zeitreihen wird nachfolgend
auf die wichtigsten Parameter des Regressionsmodells der empirischen Untersuchungen
dieser Forschungsarbeit kurz eingegangen. 502 Der Absatz (Turnover, Umsatz) der strukturierten
Produkte und Derivate repräsentiert den Regressanden, der Volatilitätsindex VSMI
den Regressor. Die Variablen werden einerseits mittels des Augmented Dickey-Fuller (ADF)
– Tests auf Stationarität hin geprüft und andererseits bei Nicht-Stationarität entsprechend ergänzt
respektive korrigiert, um Gewähr zu haben, dass die für die empirischen Untersuchungen
geschätzte Regressionsgleichung effiziente und zuverlässige Schätzergebnisse liefert.
5.2.2.1 Sekundärmarktumsatz als Regressand
Die Entwicklung des Sekundärmarktumsatzes (Turnover) zeigt im Betrachtungszeitraum ein
uneinheitliches Bild, was sich in nachstehender Abbildung manifestiert:
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Feb 04
Apr 04
Jun 04
Aug 04
Oct 04
Dec 04
Feb 05
Apr 05
Jun 05
Abbildung 46: Entwicklung Turnover Derivate
Aug 05
Oct 05
Dec 05
Feb 06
Turnover in Mio. CHF
Apr 06
Jun 06
Aug 06
Oct 06
Dec 06
Anmerkung: Eigene Darstellung; Datenquelle SWX (tägliche Daten von Januar 2004 – Dezember 2006).
In der Datenreihe des Absatzes kann zwar ein Trend vermutet werden, die Grafik gibt aber
kein klares Bild dafür ab, ob Mittelwertstationarität gegeben ist. Deshalb wird zunächst mittels
des in Abschnitt 5.2.1.4 vorgestellten Augmented-Dickey-Fuller (ADF) – Test die Turnover-Zeitreihe
auf Stationarität hin getestet.
502 Vgl. das spezifizierte Regressionsmodell unter Abschnitt 5.2.3.